[最新]远期汇率的决定及利率平价公式
远期汇率的决定及利率平价公式
(1)假设:投资者持有1元CNY。 (2)投资者将1元CNY投资在中国金融市场上,一年期的投资
DD利率为,则一年以后的投资总收益为。 i1,i
1(3)将1元CNY在外汇市场上兑换成美元,为:,此处,EtEt为直接标价法表示的美元兑人民币的即期汇率。
1(4)将投资在美国的金融市场,如果一年期美元的投资利率Et
FF,则一年以后的投资总收益。假设美元兑人民币的一年为i1,i
远期汇率为。 Et,1
(5)1元CNY在本国市场和美国市场的投资收益,在均衡状态下应该是相等的,则:
EDFt,1(6) 1,i,(1,i)Et
(7)将(6)式进行简单整理,为:
E,EDFDtt,1i,i,iE(8),此为利率平价公式。在坐标轴中绘制与tEt
的关系图。简单地讲,在其他情况不变时,本国利率和本国即期汇率之间是反方向的关系。即:当中央银行收紧信贷,提高利率时,则在国际外汇市场上,意味着本币升值;反之,放松信贷、增加流动性,降低利率时,意味着本币贬值。 (9)将(8)式进行整理:
E,EDFtt,1(10) ii,-Et
DF(11)即: E(i-i),E,Ett,1t
DFE,E,E(i-i),1ttt(12)
DF(13)其中:为报价货币的利率,为被报价货币的利率,iiEt,1为一年期远期汇率,为即期汇率。 Et
(14)则一年期远期汇率=即期汇率+货币利率价差(报价货币的利率-基准货币的利率);考虑到远期汇率的交割时间为1、3、6月,或者42、35、51天等,需要将一年期的货币利率进行折算,所以:
NDF(-),,(15),其中N表示远期外汇协议的交割期EEEii,1ttt360
限。
NDF-(-),(16)掉期率(EEEiiSWAP POINT )就等于,即。E-E,1tttt,1t360
D i
E t