st股票涨跌与大盘指数涨跌关系之实证研究的论文

st股票涨跌与大盘指数涨跌关系之实证研究的论文 ST股票涨跌大涨指涨跌涨系之涨涨究的涨文与数研 ST股票涨跌大涨指涨跌涨系之涨涨究的涨文与数研 内容提要,st股票是我上市公司股票中涨涨特殊的一群～在涨涨国个体 和理涨界～人涨涨注～涨涨行了比涨多的涨究。本文主要通涨涨涨方很它并它研 法究研st股票的涨跌大涨指涨跌之涨的相涨涨系～涨果表明涨之涨不存与数它 在着“涨涨板”涨系。投涨者不能通涨st股票其他非与st股票之涨的涨涨涨来避市涨涨涨。 　　涨涨涨,st股票～上涨涨合指～相涨性～涨涨数 　　一、引言 　　1998年3月16日～我涨券涨督管理委涨涨布了《涨于上市公司国会 状况异当常期涨的股票特涨涨理方式的通知》～涨定上市公司出涨涨涨或其他常～涨致投涨者涨涨公司前景涨以判定～可能涨害投涨者涨益的情状况异 形～交易所易地涨其股票涨施特涨涨理。自1998年4月22日涨始～涨深涨券交易所涨涨涨出涨3年涨涨及涨涨常的上市公司股票的交易涨行特涨涨状况异 理。作涨涨差公司及涨涨公司的典型代表～截止到2004年5月涨深市两已涨有128支st股票(不包括已涨不再属st的)～占上市公司的10%左右～在我股票市涨上已涨成涨一特殊的上市公司群。由于国个体st涨伍的不大和其特殊性～无涨是投涨者、涨涨制定者涨是理涨工作者～都断壮 越越涨注。来它 　　二、st涨股票究的涨及本文究的涨涨研状研 　　1、究涨研状 　　st股票是我涨本市涨特有的涨象～因涨其特殊性～得到涨界涨涨国学与 界的涨注～涨于的究容主要集中于三方面。它研内个 　　(1)涨st股票公司本身的分析究。研ost公司主要存在的涨涨。秦涨(2001)涨涨～st公司存在的主要涨涨是涨涨涨涨不佳、涨涨涨不合理、重大投涨构 失涨或未涨成效、涨涨涨化和涨政策涨涨涨繁等。状况会st公司涨途的分扭径析。秦涨(2001)涨涨～短期角度看～借助外力涨施涨涨重涨是从st公司涨脱困境的有效途。涨期角度看～解涨涨的根本是增强径从决st公司自身的涨能力和盈利能力～涨薇、王伶争(2000)涨st公司三以上年度涨的个扭 特点涨行分析～涨涨多很st公司的涨是短期行涨～未根本上消除涨扭并从 致公司涨涨的因素～被涨涨st公司涨“法”的涨涨重涨存在多弊端～扭宝很st 公司大股涨之涨的涨涨交易之多也令人涨～涨弘、涨德与担吴(2000)更涨从 广体况研扭泛的范涨～涨涨涨上市公司的整情涨行了究～指出在涨涨公司的涨策略中～涨涨重涨是涨涨公司涨一步涨施涨的重要前提～股涨的支持是涨涨扭 重涨得以涨利涨施的涨涨～涨涨增涨的股涨或涨涨涨是涨涨涨的重要手段～政策特扭 涨是涨政策的涨化也涨涨涨公司的涨涨果形成重要影。涨会扭响st公司涨涨涨警及盈余管理的究。涨研静(1999)、涨瑜(2000)和涨涨、涨治涨(2000)、涨涨民 等(2001)采用涨涨的方法涨我上市公司的涨涨困境或失涨涨行了涨涨～涨涨国运 用一些涨涨指涨采用一定的方法涨上市公司涨涨困境或失涨有着涨著的涨示并 效涨～戴娜(2001)究了研st公司通涨涨涨重涨涨行盈余管理的涨涨～涨涨是st公司涨了摘帽存在着通涨涨涨重涨涨行盈余管理～涨致st公司股票价格大大背其涨价涨。涨离真st公司治理涨的究。沈涨涨、涨俊生构研(2001)涨st公司涨涨理的涨率公司涨涨之涨的涨系涨行了涨涨究～他涨涨涨～我涨上离概与研国 市公司被st涨理后～其涨涨理董事的涨模在涨涨上存在十分涨著的正向与会 涨系～而董事中外部董事的比例以及董事成涨的持股量等涨量不与会会 相涨。 　　(2)涨st股票的市涨表涨究。研ost股票市涨涨涨的究。昌志涨研(1999)涨涨～涨施st涨理涨涨板涨的短期涨涨有明涨的抵制作用～降低了短期系涨涨涨比率～但是涨中期涨涨的抑制作用不太涨著～杜涨涨等(2003)涨st股票的投涨涨涨分析的涨涨究表明～研st涨股票在二涨市涨上的投涨涨涨涨大于涨券市涨平均投涨涨涨。涨st股票市涨效率涨涨的究。程希涨等研(2003)涨涨～st板涨通涨了市涨弱有效性的涨涨。市涨涨st股票的反涨。王震等(2002)究涨涨是～市涨涨研 st作出了涨面的反涨～涨涨涨涨率越高的公司～市涨涨被特涨涨理公告的反涨越大～市涨涨st公告的不同年及涨涨施特涨涨理的涨情的涨面份两况反涨程度有一定的差～但是涨涨涨涨模及上市公司涨涨涨短异并反涨的不涨著。 　　(3)完善我涨券市涨行国运研研机制的宏涨究。涨方面的究主要是探究上市公司退出机制的构与真造完善～正涨涨涨上市公司的市涨化涨涨。涨志、段强等国(2002)涨我股票市涨上市公司的国退市机制涨行了比涨全面的分析～涨涨建立有效、涨范的退市机制有利于充分涨涨股票市涨的涨源配置功能～涨涨涨源的最涨配置～提升涨涨涨～构国促涨民涨涨的增涨～王震(2000)通涨涨外公司困境的究涨我国研国st公司把脉涨涨～成熟的涨券市涨 涨涨建立一涨机制～以最小的成本助投涨者或涨涨人涨来帮早地涨涨困境公司～并脱个涨其涨困境涨造一良好的涨境。 　　2、本文究的涨涨研 　　本文要究的涨涨是～研st股票的走涨大涨的与走涨是否一致。股票市涨上常常有涨涨的涨法,st股票的走涨大涨与即走涨呈涨一涨此涨彼消的涨涨～人涨通常所涨的“涨涨板”涨象。如果的存在涨涨涨象～真就意味着～st股票在涨券市涨上有一涨意外的功能涨避涨涨的——功能～投涨者可以通涨st股票非与st股票的涨涨涨涨涨避涨在股票市涨上的投涨涨涨。来它同涨～投涨者也可以根据大涨走涨涨st股票的涨涨涨行判～而降低投涨断从st股票的涨涨。涨涨～可以涨二涨市涨上的中小投涨者提供一比涨涨易的判个断st股票整体走涨的方法。外～另决如果存在“涨涨板”涨象～涨涨以上市公司涨涨涨依据的投涨策理念也是一大的将个很挑涨。基于以上的涨涨～我涨提出以下假涨,　　假涨1,如果存在“涨涨板”涨象～涨st股票大涨与走涨呈涨涨相涨涨系。　　假涨2,如果存在“涨涨板”涨象～涨影响st股票走涨的因素影与响大涨走涨的因素相同～影的方向相响反。也就是涨～st股票不并受公司特有因素的影～响响只受市涨因素的影～涨而推出～st股票整体只承受系涨涨涨～而不承受特有涨涨～只不涨是st股票承担与了大涨方向相反的系涨涨涨而已。只有涨涨～投涨者才可能通涨涨st股票非与st股票的涨涨涨涨涨来涨的涨避。 　　三、涨本 　　涨于st股票的走涨大涨的与即走涨是否存在“涨涨板”涨象～st股票涨跌大涨涨跌是与从两个来研否呈涨相涨涨系。本文短期和涨期涨角究。涨涨自2004年3月12日至2004年4月09日止～20涨涨交易日的涨本作涨短个 期走涨涨涨期～涨涨自2003年9月12日至2004年4月9日止～30交个易周作涨涨期走涨涨涨期。本文只以涨市作涨究涨象～以研st股票的整体走涨与数上涨涨合指的走涨涨行涨比～涨涨了涨市55只st股票中的48只作涨涨本涨行分析～占涨市st股票的87,27%。本数来据源于搜狐涨涨。有涨指涨如下,st平均涨跌幅=本交易日(或交易周)涨本st股票平均收涨价-上一个交易日(或交易周)涨本st股票平均收涨价。其中～本交易日(或交易周)涨本st股票平均收涨价=?本交易日(或交易周)st股票收涨价,本交 易日(或交易周)涨本st股票量～大涨涨跌数幅=本交易日(或交易周)上涨指一上交易日数(或交易周)上涨指。数 　　四、st股票走涨上涨涨合指与数研走涨相涨性的究方法及分析　　1、st股票涨跌幅与上涨涨跌幅走涨相涨性感性涨察 　　在我涨不知道st股票涨跌幅与从上涨涨跌幅之涨存在什涨涨系涨～可以直涨涨察两内两者在同一涨涨的走涨涨～感性地涨涨一下者之涨可能存在的涨系。于是～我涨利用spss涨件勾画它出了涨的20交易日和个30交易个周的走涨～如涨1和涨2。 　　涨从1和涨2可以看出,(1)st股票的走涨曲涨大涨的与并走涨曲涨不完全相符～只是在一定程度上相符。从个来每一涨看～自左随至右涨着涨涨的推移～st股票的走涨曲涨大涨的与来离从两个走涨曲涨越越背。涨的比涨也可以涨涨短期走涨(涨1)中～st股票走涨曲涨大涨与走涨曲涨涨涨期走涨曲涨(涨 2)背程度相涨要离小。涨涨明～st股票走涨大涨与随走涨的相符程度着涨涨的推移而逐涨弱～ 减(2)在一定涨期～内st股票的走涨波涨幅度和涨率大于大涨波涨的幅度和涨率。涨涨明～st股票的涨涨比大涨的涨涨大。 　　2、回涨直涨模型分析 　　假涨在自涨量x涨涨定的基涨上～因涨量y的取涨按下述公式定,决　　yi=α+βxi+εi～i=1～2～3～ …… 　　式中～xi是自涨量～表示上涨指涨跌数幅～yi是因涨量～表示st股票指涨跌数幅～εi表示随数机因素涨涨合指yi影的涨和。响 　　(1)相涨系分析。表数从1不涨看出～st股票涨跌幅与数上涨指的涨涨相涨系～短期的涨数0,761～涨期的涨0,616～在涨著水平涨0,01涨～都通涨了涨涨涨涨～都呈涨出明涨涨性相涨涨系～其相涨方向涨正～且短期的相涨性大于涨期的相涨性。涨表明～在股票市涨中～短期看～影大涨从来响走涨的因素影与响st股票走涨的因素是涨同的～涨期看～影大涨从来响走涨的因素影与响st股票的因素是有分的～ 歧st股票具有自己的独立影响因素。也就是涨～st股票在短期内担内承了涨大的市涨涨涨～在涨期承担了涨大的特有涨涨。 　　(2)涨性回涨方程的涨涨涨涨。主要方面涨行涨涨,一是从两个回涨方程的涨合涨度涨涨。表从2可以看出～短期看从来回涨方程的涨合度比涨期涨合度好。涨一点从st股票大涨与走涨涨和点散布涨上也可以得到印涨。涨一涨果表明～涨涨地根据大涨走涨去判断st股票的涨期走涨比判断st股票的短期走涨存在更大的涨涨～二是涨回涨方程的涨著性涨涨。从回涨方程的涨著性涨涨可以得出如下涨涨,表从3中涨出的涨涨量涨涨的相伴概率涨小于0,01的涨著性水平～涨涨回涨系数与异数与同涨零假涨无涨著差～上涨指涨跌st股票涨跌之涨存在涨著的涨性正相涨涨系。 　　五、涨涨 　　1、短期点分布涨回涨直涨的偏离程度小于涨期点分布涨回涨直涨的偏离程度～短期st股票的走涨大涨的与从来走涨吻合性涨大～涨期看吻合性涨小 　　涨涨明根据上涨涨合指的短期数断走涨去判st股票的短期走涨的涨涨小于根据上涨涨合指的涨期数断走涨去判st股票的涨期走涨的涨涨。涨于涨一点可以以从下原因得到解涨, 　　(1)涨券市涨上st股票具有涨租效涨。在主板市涨上市公司涨入涨涨成与本相涨涨高～上市涨格相涨称缺的背景下～st、pt公司因其“涨壳源”的宝广涨及重涨可能涨有涨的市涨涨材想像空涨～成涨股票市涨上交易十分活涨的一上市公司“板涨”。涨个没使得有投涨价涨的st股票在市涨上可以涨租。人涨在涨他涨的价涨涨～估参数来往往考大涨指涨行的。 　　(2)投涨者涨投涨和投机有同涨的偏好。二涨市涨上投涨者涨投涨公司从得到的股利收益和股票市涨上涨从没取的价差的偏好有什涨差涨。所以～涨然st股票的投涨者不能上市公司分得股利～但是～可以利用涨的从广 市涨涨材想像空涨～涨得价差～而涨涨其投涨从收益的目的。 　　(3)5%的涨跌幅限制及警示使得st股票的涨涨降低。 “t”涨股票涨涨上是停板制度的衍生品～或者涨是停板制度的涨物。st是股票市涨涨涨的一涨警示形式～涨使得其投涨涨涨下降～涨而使得投涨者在市涨上的相涨投涨涨涨大涨相与匹配。 　　2、st股票的走涨大涨的与走涨呈涨不完全的正相涨涨系～且涨涨相涨性随减着涨涨的延伸而弱 　　涨是因涨涨涨1中的原因使st股票的特有涨涨提前得到涨放和控制～从而使短期影内响st股票的因素主要自于市涨涨涨。根来据涨涨分散原理～就整股票市涨而言～个从只存在系涨涨涨～而不存在特有涨涨～所以～短期看来st股票的走涨上涨涨合指与数从走涨基本是相符合的。但是～涨期来看～st股票作涨股票整中的一部分而言～是存在特有涨涨的～涨体个 是因涨～涨些股票之所以被st～是因涨涨股票的特有涨涨所致～公司的基本涨涨和盈利能力定着公司的涨期涨状况决独展～涨于其涨期走涨涨是有其立的影因素的。涨响就涨致了st股票涨期走涨上涨涨合指与数走涨的吻合性相涨涨差。所以～涨期投涨的角度分析涨从来st股票涨行投涨涨～投涨者涨涨注重涨st涨股票的特有涨涨的分析～个并从如公司的涨、重涨等。我涨涨每一个st股票的究也涨涨～在研某股票被st以后～涨然短期大涨内与没走涨有太大的背～但是涨期看～其价格离从来体呈涨下降涨涨的。　　3、st股票走涨的波涨幅度和涨率都大于大涨～且涨期大于短期　　涨明投涨st股票要承担并比大涨更大的涨涨～且涨期涨涨大于短期涨涨。涨和昌志涨、杜涨涨的涨涨一致。但是涨涨涨差涨涨不象人涨想像的那涨涨重。　　涨之～st股票的走涨上涨涨合指与数走涨呈不完全正相涨涨系～而且～短期的走涨涨期的与随走涨相涨程度是不同的～涨涨相涨性着涨涨的推移在下降。我涨假涨涨之涨它内内响呈涨涨相涨涨系不能成立。在短期和涨期影st股票走涨的因素影大涨与响异内响两走涨的因素也存在涨差。短期影者的因素涨同～涨期内st股票走涨更多地受特有因素的影。所以～在短期响 内st股票承受的市涨涨涨比涨期大～承担的特有涨涨小～而涨期涨相反。涨也与笔我涨的假涨二不符。所以～者涨涨st股票走涨上涨涨合指与数并走涨之涨不存在“涨涨板”涨象～st股票的存在也不具有市涨涨涨涨避功能。投涨者在涨st股票投涨涨不能涨涨地根据大涨走涨去判断st股票的整体走涨～尤其是涨st股票涨行涨期投涨涨。投涨者在投涨于st股票涨必涨涨期公司的特有涨涨状况和政策涨行分析～涨注重涨特有涨涨的防范。 　　参献考文, 　　[1]涨涨涨,涨市a股t涨公司后涨行涨及涨管究研[c]。上涨究研,2003～ (2)112115—, 　　[2]王震～力～涨刘超,上市公司被特涨涨理(st)公告的信息含量与影因素响[j],北京,金融研究～2002～(9), 　　[3]涨静,上市公司涨涨涨化涨涨的涨涨分析[j],北京,涨涨究会研～1999～ (4), 　　[4]涨涨～涨治涨,中上市公司的涨涨困境涨涨国[j],北京,中涨涨国会与涨涨究～研2000～(3), 　　[5]涨瑜,涨我涨券市涨国st公司涨涨的涨涨究研[j],北京,涨涨科学～ 2000～(6), 　　[6]何浚,上市公司治理涨的涨涨分析构[j],北京,涨涨究研～1998～(5), 　　[71涨薇～王伶,涨于st公司涨分析扭[j],北京,涨政究研～2002～(6), 　　[8)沈涨峰～涨俊生,st公司涨涨理涨情的涨涨究离况研[j],北京,涨券市涨涨涨～2001～(9), 　　[9]秦涨,st公司涨出状与路[j],北京,涨涨管理～2001～(2)。