信托周刊

免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 1 1 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 第 96 期（总第 106 期） 2012 年 12 月 30 日 信托周刊 www.TrustWeek.com 统 稿：信泽金 审 校：姜 江 责 编：陈春素 王晓慧 trustweek@msn.com 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 2 2 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 目 录 ■银行信托合作案例 ......................................................................................................... 3 银信合作“周滚利”人民币理财资金池产品案例透视 .......................................................................... 3 ■信托行业发展 ......................................................................................................... 6 全国信托公司 2012年前三季度业务数据实务分析 ............................................................................. 6 ■券商资管业务创新 ........................................................................................................ 19 从合规谈创新 以合规促创新 .............................................................................................. 19 证券公司创新业务中的合规管理机制探讨 ................................................................................... 21 浅析券商资管新规对信托业务的影响 ....................................................................................... 24 ■公募基金资管创新 ........................................................................................................ 26 我国公募基金行业发展策略建议 ........................................................................................... 26 销售变革促证券投资基金业新发展 ......................................................................................... 28 ■公益慈善信托案例 ........................................................................................................ 31 慈善 1 号贫困地区教育援助公益信托案例透视 ........................................................................... 31 ■信托培训市场动态 ........................................................................................................ 35 信泽金成功举办“金融信托以及资产管理业务的实务热点问系统培训” ....................................................... 35 信泽金-信托培训会员制度（升级至 7 类卡种） .............................................................................. 37 2013•金融信托从业之职场精英论坛（暨金融信托专场招聘会） ................................................................ 39 信泽金 2013 年 1 月活动安排信息速递 2013•金融信托从业之职场精英论坛（暨金融信托专场招聘会） 【2013 年 1 月 12 日 】北京 房地产有限合伙基金及其与信托、券商、银行的合作专题培训 【2013 年 1 月 19-20 日】上海 券商和基金开展类信托业务的金融创新实务培训 【2013 年 1 月 26-27 日】北京 信托精英培训（TET）远程系列 C 级第一期（2013 年 1 月班） 【2013 年 1 月，远程培训、在线答疑】 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 3 3 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 ■银行信托合作案例 银信合作“周滚利” 人民币理财资金池产品案例透视 作者：信泽金研发中心-编校 （一）产品简介 产品名称 “周滚利”人民币理财资金池产品 产品类型 非保本浮动收益型理财产品 期限 七天滚动 投资管理人 H 银行 理财资产托管人 H 银行北京分行 固定费率 （1）销售手续费：0.2% （2）托管费：0.03% （3）按日计提 信托产品受托人 A 信托公司、B 信托公司、C信托公司 产品规模 20 亿元人民币 投资周期 2012年 10月 10 日起每七个自然日为一个周期 投资周期起始日 产品起始日后的每周三（如遇法定节假日，则延至下周三） 投资周期结束日 产品起始日后的每周二（如遇法定节假日，则延至下周二） 资金运用方向 （1）本产品主要投资于信托融资项目（不含 H 银行信贷资产和票据资产）、银行间债券市场 发行的各类债券、新股申购以及其他货币资金市场投资工具。 （2）本产品拟投资的信托融资项目均比照 H 银行自营业务的管理，严格经过 H银行审批 流程审批和筛选，达到可投资标准，所涉及的信贷资产五级分类均为正常类，信托融资项目 用款人比照 H 银行评级标准均在 A-级（含）以上；拟投资的各类债券主体评级均达到 AA 级（含） 以上。 （3）为满足流动性要求，本产品投资于高流动性、本金安全程度高的债券和存款等投资品的 比例不低于 30%。 预期收益率 （1）本理财计划将主要投资于国债、央行票据、政策性金融债、企业债等债券、优质企业信 托融资项目、票据信托融资项目以及新股申购等其它投资管理工具。 （2）本产品拟投资的资产组合预期年化收益率约 3.00%，扣除 H银行理财销售手续、托管等 费用 0.23%，产品每投资周期到期后，客户预期可获得最高年化收益率约为 1.92%，超过 1.92% 的收益部分作为 H 银行的投资管理费。 （3）H银行根据存款利率和市场投资品收益率变动及资金运作情况不定期调整预期最高年化 收益率，并至少于新预期最高年化收益率启用前一个投资周期公布。 （4）到期日（或提前终止日）至到账日之间客户资金不计收益，募集期内按照活期存款利息 计息，募集期内的利息不计入认购本金份额。 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 4 4 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 预期收益计算方法 本周期收益＝本期投资本金×本期年化收益率×本期实际持有期限/365 分红日、兑付日、到账 日 （1）每投资周期结束日次日（即每周三）分红、兑付，当日到账。 （2）如遇分红、兑付日为法定节假日，则按周顺延，实际持有期限相应按周增加。 开放日 （1）开放日为本投资周期的起始日次日（即周四）至本投资周期的结束日（即下周二）。 （2）客户可在开放日每天的 9：00-17：00 进行下一周期投资预约，包括新增申购、追加购 买以及部分赎回或全额赎回。 （3）预约生效日：截至本投资周期结束日的预约在下一投资周期生效。 （4）如遇节假日或市场重大变化，为充分保证理财产品持有人的利益，H 银行有权暂停客户 申购和赎回产品的投资行为，并至少提前一个投资周期予以公布。 提前终止权 客户无权提前终止该产品，H 银行有权根据约定行使提前终止权。 税款 理财收益的应纳税款由投资者自行申报及缴纳。 单位金额 1 元/份 交易级差 10000 份 认购条件 （1）首笔购买最低金额：10 万元。 （2）追加购买最低金额：10000 元，以 10000 元整数倍追加。 （3）单笔赎回最低份额：10000 份，以 10000 份整数倍追加。 表 1：产品信息 （二）交易结构 图 1：交易结构简图 （三）产品申赎 1、申购 （1）客户可在募集期及开放日通过银行营业网点或网银进行预约购买或取消预约购买理财产品。 （2）开放周期内，客户购买的预约申请均于本投资周期兑付日（下一投资周期起始日）实现。 2、赎回 （1）开放周期内，客户可通过银行营业网点或网上银行进行部分或全额赎回的预约申请。预约申请 将于本投资周期兑付日（下一投资周期起始日）实现。 （2）开放周期内，如客户进行部分赎回申请，则赎回的理财产品资金在本投资周期到账日转入客户 指定资金账户，剩余理财资金在下一投资周期起始日自动滚入下期。 （3）如客户进行全额赎回，则赎回的理财资金及相应的收益在本投资周期到账日转入客户指定资金 账户。 购买银行理财产品 信托融资项目 （受托人：B 信托公司） 信托融资项目 （受托人：C 信托公司） 债券、新 股申购以 及其他 投资 投资 投资 赎回 资金 保管 H 银行 北京分行 （托管人） 信托融资项目 （受托人：A 信托公司） “周滚利”人民币理财资金池产品 （投资管理人：H银行） 个人财富客户 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 5 5 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 3、巨额赎回 （1）每个投资周期，本产品净赎回份额（净赎回份额＝预约赎回份额-预约购买份额）超过上一投 资周期产品总份额的 20%，为巨额赎回。 （2）出现巨额赎回时，H 银行有权根据本产品当时的资产组合状况决定接受全额赎回或部分赎回。 当 H 银行认为兑付客户的预约赎回申请进行的资产变现可能使产品资产净值发生较大波动时，则在 接受净赎回申请比例不低于上一投资周期产品总份额 20％的前提下（含 20%），H 银行有权接受部分 或不接受其余的预约赎回申请，预约赎回申请暂停的同时撤销预约赎回申请也相应暂停，但客户可 于下一投资周期重新提交预约赎回申请。 （3）理财产品连续两个投资周期（含）以上发生巨额赎回，H 银行有权暂停接受申购和赎回申请。 客户根据 H 银行公告可重新进行购买和赎回。 （4）在发生巨额赎回的情形下，H银行暂停接受客户申购、赎回申请时，H 银行最迟于次一工作日 通过 H 银行相关营业网点及网站进行公告。 表 2：产品申购与赎回 （四）风险分析 本理财计划有投资风险，客户应充分认识投资风险，谨慎投资。客户投资本理财产品可能面临的风险主要包括： 1、政策风险：本理财产品是针对当前相关法律、法规和规定设计而成，如遇到国家宏观政策和市场相关法律法规发生变化，可能影响到本期 理财产品的发行、投资和兑付等工作正常进行，若出现上述情况，可能会导致客户本金和收益减少甚至损失的政策风险。 2、信用风险：本产品主要投资于信托融资项目（不含 H 银行信贷资产和票据资产）、银行间债券市场发行的各类债券。客户面临信托融资项目 用款人和债券发行人的信用违约。若出现上述情况，客户将面临投资本金和收益遭受损失的风险。 3、市场风险：本产品为非本金保证类理财产品，由于金融市场内在波动性，客户投资本产品将面临一定的市场风险。产品存续期间若银行存 款和其他投资市场资产投资收益发生波动，则客户面临承担理财资金配置存款和其他投资市场资产配置的机会成本风险。 4、流动性风险：本产品在分红（兑付）日支付收益、划付赎回的理财本金。在产品存续期内如果客户产生流动性需求，可能面临理财产品持 有期与资金需求日不匹配的流动性风险。 5、提前终止风险：在投资期内，如果发生 H银行认为需要提前终止本理财产品的情况，H 银行有权提前终止本期理财产品。客户可能面临不能 按预期期限取得预期收益的风险。 6、交易对手管理风险：由于合作的信托公司受、技能等综合因素的限制，可能会影响本期理财产品的后续管理，从而导致本期理财产品 项下资金遭受损失。 7、兑付延期风险：如因本期理财产品项下对应的投资标的变现不及时等原因造成本理财产品不能按时支付理财资金，则客户面临产品期限延 期、调整等风险。 8、不可抗力及意外事件风险：自然灾害、战争等不能预见、不能避免、不能克服的不可抗力事件或系统故障、通讯故障、投资市场停止交易 等意外事件的出现，可能对理财产品的产品成立、投资运作、资金返还、信息披露、公告通知造成影响，可能导致理财产品收益降低乃至本金损失。 对于由不可抗力及意外事件风险导致的任何损失，客户须自行承担，H 银行对此不承担任何责任。 信泽金：时间凝聚价值！ 2009 年 10 月-2012年 12 月，信泽金在 3 年多的时间里合计独立主办了 57 期公开课； 2009 年 03 月-2012 年 12月，信泽金在近 4 年的时间里合计独立承接了 120 多场机构内训； 2006 年 03 月-2012年 12 月，信托法律网、信托周刊、信泽金……咨询、培训、招聘…… 一路稳健前行，与信托相伴、与资产管理同行、与客户共成长！ 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 6 6 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 ■信托行业发展分析 全国信托公司 2012 年前三季度 业务数据实务分析 作者：信泽金研发中心 王杨 一、引言 在近期中国信托业协会对2012年3季度末信托公司主要业务的数据披露中，最大的亮点无疑是信托行业的信托总资产规模达到63201.76亿元， 环比增长了 14.12%，较 1 季度总资产规模增长了 19.21%。中国银监会非银部的最新数据显示，截至 11月底，中国信托业管理信托资产 6.98 万亿 元。值此 2012 年 12 月下旬，全国信托公司管理的信托资产规模已经真正步入“7 万亿”时代，并在金融资产规模方面超越了保险业，成为仅次于 银行业的“第二大金融支柱”。从信泽金研发中心的市场监测结果来看，虽然全国信托公司的信托资产规模已经刷新了“7万亿”的记录，但是这一 庞大资产总量之中隐含的银行“转表”、业务“两头在外”、机构发展不均衡、产品集中度过高、主动管理能力偏弱等现实问题也需要引起信托业足 够重视。 同时，我国信托公司今年 3 季度末固有资产为 2082.93 亿元，环比增长 2.96%；所有者权益为 1892.15亿元，环比增长 4.72%；营业收入 400.39 亿元，环比增长 54.59%；利润总额 288.05 亿元，环比增长 51.64%。若从年度增长水平的角度来看,从 2010 年末的 30404.55 亿元到 2011 年末的 48114.38 亿元，我国信托总资产规模在去年达到了近 58.25%的增长水平，而截至今年 3 季度末的信托资产规模则较上年末的资产规模增长了近 31.36%。通过对中国信托业协会以往披露的行业数据估算，我国信托业的资产规模基本保持在每季度 11.73%左右的平均增长水平。按照这一增长速 率，到 2012 年末，我国信托资产总规模确实已达到 7 万亿元以上的水平，届时的信托总资产规模较 2011 年将达到 46.76%左右的增长水平。从信泽 金研发中心的市场监测结果来看，上述一系列高增长主要体现在信托公司的资本实力、资产规模和盈利水平等方面，但与此密切相关的风险防控能 力、后期管理能力、人力资本建设、品牌文化建设等“软实力”似乎显得发展步调不匹配，仍具有较大的优化或提升空间。 我国信托业正方兴未艾，展示着高速增长的大趋势，其业务模式也吸引了银行、券商、公募基金、保险、私募基金等各类资产管理机构的注意。 我们站在客观中立的角度，将对信托行业的各类数据逐个展开分析，以期发现亮点和找到问题，并对金融同业研究信托展业模式提供“抛砖引玉” 的一点参考。 二、集合信托、单一信托、财产信托的整体变化与业务探讨 集合资金信托 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 1.50 万亿元 1.59 万亿元 1.70 万亿元 余额环比 10.34% 5.91% 7.0% 占比 28.29% 28.68% 26.89% 从集合资金信托资产额来看，今年前 3 季度数据整体呈增长趋势，其中 1 季度约 1.50 万亿元，2 季度约 1.59 万亿元，第 3季度约 1.70 万亿元， 每季度平均增幅在 6.5%左右，较 2011年每季度平均 20%左右的增长幅度有明显下降，其前 3 季度资产占比整体上略有下降，其中 3季度资金占比 为 26.89%，较 2 季度减少 1.79个百分点。 单一资金信托 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 3.60 万亿元 3.68 万亿元 4.26 万亿元 余额环比 9.77% 2.18% 15.85% 占比 67.95% 66.46% 67.47% 从以上数据可以看出，单一资金信托仍是信托资产的主要来源，且其总体上呈增长趋势，其 3季度的资产余额增长水平较 2 季度增加 13.67 个 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 7 7 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 百分点，高出 1季度增长水平 6.08 个百分点，显示出较为强劲的增长态势，前 3 季度的资产占比基本保持在 67.29 的平均水平上下，其中 3 季度 资产占比为 67.47%，高于 2季度 1.01个百分点。 管理财产信托 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.20 万亿元 0.27 万亿元 0.36 万亿元 余额环比 16.90% 34.88% 32.49% 占比 3.76% 4.86% 5.64% 管理财产信托在总体上呈现明显的增长趋势，其资产余额 1 季度约为 0.20 万亿元，2 季度约为 0.27万亿元，3 季度约为 0.36 万亿元，每季度 平均增长在 27.09%左右，较去年 10%左右的平均增长水平有明显提高；前 3 季度资产占比总体呈增长趋势，其第 3 季度资产占比为 5.64%，较 2 季 度数据增加 0.78 个百分点，高出 1 季度 1.88 个百分点，故其总体提升还是比较快的。 从以上的数据分析来看，在今年前 3 季度中，我国信托业资产来源结构整体上基本没有发生太大的变化，其资产来源还是以投资单一资金信托 的高端机构客户为主，与此同时，管理财产信托类资产比例有所上升，而以中小投资者为主的集合资金信托资产占比则略有下降。从信泽金研发中 心的市场监测结果来看，信托公司开展的单一信托主要以金融机构同业合作为主，这一方面反映出银行等主流金融机构在资产管理方面的旺盛需求， 同时也说明单一信托的监管标准与风控尺度已经形成对市场的“再度刺激”，从而激发了信托公司业务部门在同业合作以及满足单一资金大客户的 需求等方面加大力度；集合信托的占比下降，在一定程度上与房地产信托业务“受限”以及能源信托业务“回落”等因素有关，也印证了信托资金 投向“收窄”的市场预判；财产信托的占比上升，与银信合作业务创新以及地方政府融资平台“非负债型融资”规模增加等因素有关，这体现了信 托公司在准资产证券化业务方面的积极发展态势。 三、融资类信托、投资类信托、事务管理类信托的整体变化与业务探讨 融资类 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 2.63 万亿元 2.72 万亿元 3.10 万亿元 余额环比 6.35% 3.36% 13.85% 占比 49.65% 49.13% 49.01% 可以看到今年前 3 季度融资类资产余额呈增长趋势，每季度平均增长水平为 7.85%，其中 3 季度资产余额环比增长近 14.0%，高出 2 季度增长 水平 10.49 个百分点，3 季度末资产占比为 49.01%，环比减少 0.12个百分点，低于 2 季度环比减少的 0.52 个百分点，资产占比的下降速度有所减 慢。 投资类 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 2.00 万亿元 2.09 万亿元 2.32 万亿元 余额环比 16.47% 4.32% 10.82% 占比 37.85% 37.80% 36.71% 投资类资产余额前 3 季度总体上呈增长趋势，其资产余额每季度平均增长水平为 10.53%，3季度资产余额环比增长近 11.0%，高于平均水平， 较 2 季度数据增加 6.5个百分点，提升较快，前 3季度资产占比总体上略有下降，3 季度末资产占比为 36.71%，环比减少 1.09 个百分点，高于 2 季度环比减少的 0.05 个百分点，下降速度有所加快。 事务管理类 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.66 万亿元 0.72 万亿元 0.9027万亿元 余额环比 8.01% 9.27% 24.66% 占比 12.50% 13.08% 14.28% 事务管理类资产总体呈增长趋势，在今年前 3 季度中，其资产余额每季度平均增长水平为 13.98%，3 季度环比增长 24.66%，较 2季度 9.27%的 增长水平增加 15.39 个百分点，增长迅速，其资产占比总体呈增长趋势，3季度资产占比为 14.28%，环比增加 1.2 个百分点，高于 2 季度环比增加 的 0.58 个百分点，增速有所提高。 通过以上数据可以看出，虽然信托公司在投融资方面的资金余额增长依然较快，但是其资金占比均出现不同程度的下降，而与之相对应的是事 务管理方面增长加速，这一结果在资金余额和资金占比两方面表现都较为明显。从信泽金研发中心的市场监测结果来看，部分信托公司面临融资类 业务转型、净资本不足、信贷监管严格、同业竞争压力增大等复杂因素，因此加大了业务创新力度。 四、信托资金运用方式的整体变化与业务探讨 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 8 8 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 贷款 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 1.90 万亿元 2.10 万亿元 2.44 万亿元 余额环比 9.81% 10.01% 16.47% 占比 37.35% 39.79% 40.95% 从信托资金的运用方式来看，在今年前 3 季度中，贷款类资金余额持续增长，其平均增速为 12.10%，3季度末资金余额约为 2.44万亿元，环 比增长 16.47%，较 2 季度数据增加 6.46 个百分点，增长较快，前 3 季度该类资金占比增长趋势明显，其中 3 季度末数据为 40.95%，高出 2 季度数 据 1.16 个百分点。 交易性金融资产投资 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.39 万亿元 0.44 万亿元 0.52 万亿元 余额环比 13.86% 13.61 19.58% 占比 7.57% 8.33% 8.80% 交易性金融资产投资呈增长趋势，每季度平均增长水平为 15.68%，其 3 季度末资金余额约为 0.52万亿元，环比增长 19.58%，较 2 季度增加 5.97 个百分点，增长明显，前 3 季度资金占比呈增长趋势，3 季度末为 8.80%，高出 2季度数据 0.47 个百分点。 可供出售及持有至到期投 资 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.89 万亿元 0.84 万亿元 1.01 万亿元 余额环比 4.74% -5.71% 19.79% 占比 17.54% 16.01% 16.95% 今年前 3季度可供出售及持有至到期投资余额总体呈增长趋势，每季度平均增长水平为 6.27%，其 3 季度资金余额环比增长 19.79%，较 2季度 增加 25.5 个百分点，增长迅速，其 3 季度资金占比为 16.95%，高出 2 季度数据 0.94个百分点。 长期股权投资 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.673 万亿元 0.671 万亿元 0.689 万亿元 余额环比 2.91% -0.33% 2.79% 占比 13.19% 12.73% 11.57% 长期股权投资资金余额呈增长趋势，3季度末资金余额约为 0.69 万亿元，环比增长 2.79%，高于 2 季度增长水平，但是低于 1季度 0.12个百 分点，前 3 季度资金占比呈下降趋势，其 3季度末资金占比为 11.57%，较 2 季度减少 1.16 个百分点，高于 2 季度环比减少的 0.46个百分点，下降 幅度有所加强。 租赁 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 88.33 亿元 127.35亿元 133.37亿元 余额环比 5.73% 44.18% 4.72% 占比 0.17% 0.24% 0.22% 租赁类资金余额 3 季度末约为 133.4 亿元，环比增长 4.7%左右，较 2季度减少 39.58个百分点，减速较大，其 3季度资金占比为 0.22%，比 2 季度减少 0.02 个百分点，但高于 1 季度 0.05 个百分点。 买入返售 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 915.20亿元 1205.73 亿元 1486.17 亿元 余额环比 -2.95% 31.75% 23.26% 占比 1.79% 2.29% 2.49% 今年前 3季度买入返售类资金余额增长明显，3季度资金余额环比增长 23.25%，虽然低于 2季度 31.75%的增长水平，但依然保持在 20%以上的 增长水平，其前 3 季度资金占比水平上升明显，3 季度为 2.49%，高于 2 季度 0.2 个百分点，高于 1 季度 0.7 个百分点。 存放同业 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.59 万亿元 0.56 万亿元 0.57 万亿元 余额环比 30.67% -4.35% 0.71% 占比 11.56% 10.70% 9.52% 存放同业类资金余额整体上呈下行趋势，其资金余额 3 季度约为 0.57 万亿元，环比增长 0.71%，虽较 2 季度增加 5.06 个百分点，但远不及 1 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 9 9 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 季度的增长水平，其前 3 季度资金占比水平下降明显，3 季度资金占比为 9.52%，比 2季度减少 1.18 个百分点，高于 2季度环比减少的 0.86 个百 分点，下降速度有所加快。 其他类 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 余额 0.55 万亿元 0.52 万亿元 0.57 万亿元 余额环比 9.62% -5.51% 8.60% 占比 10.82% 9.90% 9.50% 其他类资金余额 3 季度末约为 0.57 万亿元，其 3 季度资金余额增长水平较 2季度增加 14.11 个百分点，增长较为迅速，其前 3 季度资金占比 整体呈下行趋势，第 3季度资金占比为 9.50%，比 2季度数据减少 0.4 个百分点，低于 2 季度环比减少的 0.92 个百分点，故其下降速度有所减缓。 通过以上对资金运用方式的数据分析可以看出，在今年前 3 季度中，我国信托公司在资金运用方式上变化不大，贷款类依旧保持主导地位，且 其资金比例稳步增长，而像交易性金融资产投资类、可供出售及持有至到期投资类和买入返售类的资金余额在 3季度中的增长显得较为迅速。从信 泽金研发中心的市场监测结果来看，由于资金投向、退出渠道、后期管理这三大“压力”，使得信托公司的股权投资业务受到较大影响，而实业贷 款业务、金融资产交易业务、权益类买入返售业务这三大业务板块则受到青睐。 五、信托资金市场投向的整体变化与业务探讨 基础产业 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 1.12 万亿元 1.19 万亿元 1.39 万亿元 余额环比 9.80% 6.89% 16.77% 资金占比 21.85% 22.62% 23.34% 数据显示今年前 3 季度信托公司在基础产业方向上的投资规模增长迅速，一是体现在资金余额的增速上，每季度平均增速为 11.15%，第 3季度 环比增长 16.77%，较 2 季度增加 9.88个百分点，增长迅速，其前 3季度资金占比基本维持在 22.60%的平均水平，其中 3 季度为 23.34%，高于 2 季度 0.72 个百分点，可以看到，在中央支持基础产业发展政策的影响下，信托公司在该领域的投资增长明显。 房地产 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 0.69 万亿元 0.68 万亿元 0.676 万亿元 余额环比 -0.24% -1.66% 0.20% 资金占比 13.46% 12.81% 11.34% 受宏观经济和国内房地产调控政策影响，今年前 3季度我国信托公司在房地产领域的投资持续减少，可以看到在 1 季度和 2 季度其资金余额环 比均为负增长，虽然 3 季度资金余额有微弱的增长，但是依然改变不了整体下行的趋势，从资金占比的角度来看也是如此，其 2 季度的资金占比较 1 季度减少 0.65 个百分点，第 3 季度较 2 季度再次减少 1.47个百分点，下降幅度有所加大。 信托资金投向证券市场的具体情况如下表所示： 股票 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 1834.85 亿元 1819.37 亿元 1849.70 亿元 余额环比 6.89% -0.84% 1.67% 资金占比 3.60% 3.45% 3.10% 基金 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 248.27亿元 360.02亿元 408.29亿元 余额环比 10.33% 45.01% 13.40% 资金占比 0.49% 0.68% 0.68% 债券 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 2513.19 亿元 3133.60 亿元 4483.60 亿元 余额环比 10.99% 24.69% 43.08% 资金占比 4.93% 5.95% 7.52% 通过上表数据显示，前 3季度从基金和债券的资金余额增长较快，其中基金在 2季度的增长达到了 45.01%，债券在 3季度的增长达到了 43.08%， 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 10 10 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 从资金占比的角度来看，在今年前 3 季度我国信托公司在证券市场中对股票投资有所减少，对基金和债券类投资有所增加，其中投向债券类的资金 占比增长最为迅速，从 1 季度的 4.93%上升至 3季度的 7.52%，增加 2.59个百分点。就目前我国证券市场情况来看，市场中大多投资者对股票普遍 持谨慎观望态度，由于资本逐利的本性，信托资金逐渐从冷清的股票市场流向了债券市场，相比于被悲观情绪笼罩的股市，债券市场较稳定的收益 率对于信托业来说更加具有吸引力，相信这是促使其在前 3 季度快速增长的主要原因。 金融机构 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 0.71 万亿元 0.64 万亿元 0.66 万亿元 余额环比 20.04% -10.16% 0.31% 资金占比 13.88% 12.07% 11.00% 从上表可以看出在前 3季度中我国信托业对金融机构的投资总体上呈下降趋势，具体来看，其 2季度资金余额环比减少 10.16%，而 3 季度数据 较 2 季度仅有 0.31%的增长水平，难以挽回下行的局面，从资金占比的角度来看也是如此，其 3 季度末资金占比为 11.0%，相比于 1 季度的 13.88%， 减少了 2.88个百分点。 工商企业 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 1.10 万亿元 1.29 万亿元 1.49 万亿元 余额环比 16.27% 16.69% 16.28% 资金占比 21.58% 24.39% 25.06% 从数据上来看，在前 3季度中，我国信托资金对工商企业的投资有所增长，一是表现在每季度 16%左右的平均资金余额增长速度上，二是表现 在资金占比的逐步增长，其中 3 季度资金占比为 25.06%，较 2 季度增加 0.67 个百分点，低于 2 季度环比增加的 2.81个百分点，增长速度有所减缓。 其他类 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 1.03 万亿元 0.95 万亿元 1.07 万亿元 余额环比 5.31% -7.94% 12.79% 资金占比 20.22% 18.02% 17.96% 从数据上看，其他类投资在资金占比上有所下降，从 1 季度的 20.22%降至 3 季度的 17.96%，期间减少了 2.26 个百分点，而在其资金余额上， 3 季度增长较为迅速，较 2 季度增加 20.73个百分点。 综合来看，在今年 3季度期间里，我国信托资金的投向受政府政策影响较大，主要呈现出以下特点：一是投向基础产业的资金余额和资金占比 持续增长；二是投向房地产行业的资金余额虽然在 3 季度有小幅上升，但是总体来说，在其投资资金规模和比例上依然是下降的；三是信托公司在 证券市场中对基金和债券的投资有所加大；四是投向金融机构的资金总体上呈下降趋势；五是投向工商企业的资金规模和比例增长较快。从信泽金 研发中心的市场监测结果来看，房地产信托这一业务板块受到“重创”，项目准入门槛大幅提高、风控合规压力大幅增加，其中一些业务“转至” 工商企业类或者基础产业类；以地方政府融资平台为主要交易对手的基础设施建设项目增长较快，部分信托公司的此类业务增量较大；基金和债券 业务在一定程度上体现了金融机构同业合作的成果。 六、银信合作的整体变化与业务探讨 银信合作 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 1.79 万亿元 1.77 万亿元 1.84 万亿元 余额环比 7.18% -1.11% 3.95% 资金占比 33.83% 31.95% 29.13% 通过上表数据可以看到在今年前 3季度中，受政府监管政策影响，信托公司在银信合作领域的投资总体呈下降趋势，虽然前 3 季度在其资金余 额上有所增长，但是其资金占比例依然成递减趋势，其中 2 季度资金占比较 1季度减少 1.88 个百分点，3季度资金占比较 2 季度减少 2.83 个百分 点，3 季度资金比例下降速度有所加快。从信泽金研发中心的市场监测结果来看，“银信理财合作”处于明显的下行态势，但是种类多样、方式灵活 的新型“银信合作”业务模式仍在持续“消化”市场上巨额的流动性，并通过信托受益权、主体切换、资金池（资产池）、有限合伙基金等方式不 断创新发展。 七、信政合作的整体变化与业务探讨 信政合作 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 0.25 万亿元 0.33 万亿元 0.39 万亿元 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64331722 免费订阅信托周刊：trustweek@msn.com 中国信托金融网 www.trustlaws.net 信泽金-官网 www.xinzejin.com 广告合作：010-64336037 11 11 第 96 期（总第 106 期） 信泽金 —— 新金融的专业信息服务供应商，资产管理机构的首选培训品牌！ 信托周刊 余额环比 -1.02% 28.0% 21.87% 资金占比 4.74% 5.88% 6.18% 以上数据表明在今年前 3 季度中，信托公司在信政领域合作有所加强，不论是从资金规模还是资金占比来说，都呈现出增长趋势。从资金规模 上来看，2季度增长最为迅速，达到 28.0%，虽然 3季度增速略有回落，但依然保持在 21.87%的增长水平。其 3季度资金占比高出 2季度 0.3个百 分点，较 2季度资金比例的增长幅度有所下降。信政合作的火爆景象在今年已是有目共睹，其主要的交易模式体现在权益投资和准资产证券化这两 方面，对信托公司的主要考验将来自于营销能力和风控能力。 八、私募基金合作产品的整体变化与业务探讨 私募基金合作 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 0.18 万亿元 0.20 万亿元 0.22 万亿元 余额环比 7.03% 12.25% 8.63% 资金占比 3.39% 3.64% 3.47% 可以看出，在今年前 3 季度，信托公司在私募基金合作领的资金余额呈递增趋势，每季度平均增长水平为 9.30%，其中 3 季度环比增长 8.63%， 低于平均水平，较 2 季度减少 3.62 个百分点，3 季度资金占比为 3.47%，较 2季度减少 0.17 个百分点。 九、PE 产品的整体变化与业务探讨 PE 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 405亿元 414亿元 363亿元 余额环比 6.58% 2.22% -12.32% 资金占比 0.76% 0.75% 0.57% 信托公司今年前 3 季度在 PE 领域投资总体呈递减趋势，一是表现在资金余额上，虽然 2 季度资金余额达到 414亿元，但是其增长速度较 1 季 度下降了 4.36 个百分点，3季度较 2 季度数据更是锐减 14.54个百分点；二是在资金占比上，到 3 季度末，其资金占比较 2季度减少了 0.18 个百 分点。 十、基金化房地产信托产品的整体变化与业务探讨 基金化房地产信托 2012年 1 季度 2012年 2 季度 2012年 3 季度 资金余额 373亿元 408亿元 395亿元 余额环比 11.34 9.38% -3.19% 资金占比 0.70% 0.74% 0.62% 通过上表可以看出虽然在今年前 2个季度里，基金化