中经要报第6期（总第638期）2010年2月8日

PAGE 内部资料 注意保存 中经要报 国家信息中心 第6期（总第638期） 2010年2月8日 要 目 导 航 2本期推荐 22010年中国资产价格泡沫分析 6国际财经 6美国政府国情咨文和财政预算锁定经济和就业 8达沃斯酝酿全球多方位深度变革 9各国央行将停止大撒美元 10墨西哥或购买期权以加强外汇储备 11海外媒体看中国 11美国《华尔街日报》：中国政府在经济政策问题上言行难统一 11新加坡《联合早报》：中国改革的去GDP主义思路转型 12日本《经济学人》：2010年是“人民币国际化元年” 13国内财经 13中央一号文件发布 提出形成城乡一体化新格局 151月份的PMI、用电量等先行指标强劲 隐现经济过热 182010年深化财政改革保障民生 结构性减税继续 20国际旅游岛获批引热钱追逐 海南房地产重演疯狂 22观点精粹 22李扬：五个方面的政策方向转换实现投资结构优化 23石齐平：2010中国经济主要看“软着陆”与“硬改革” 24隆国强：不能错过后危机时代的战略发展机遇 本期推荐 2010年中国资产价格泡沫分析 易 宪 容 由于2009年信贷投放过度，适度宽松的货币政策在2010年仍然继续，当前中国资产泡沫过高的问题已经十分明显。 一、最大的资产泡沫是过高估计中国金融体系发展程度 对于中国金融市场来说，尽管躲过了2008年9月以来的金融海啸，曾有几家中国银行已经进入国际十大银行前列，但是中国的金融业并没有由于发达市场经济国家的金融体系受到重创而出现根本性的好转。中国金融体系与发达市场经济国家的金融体系相比，仍然处于相当不发达或不成熟的阶段。可以说，中国的金融业无论是在确立、法律健全、司法公正，还是市场功能与结构、产品创新及金融人才的持有等方面，都与发达国家相差很远。比如，金融占就业的比重，美国为6%､英国为8%､澳大利亚为9%，但中国不足1%。中国金融业市场化程度低，政府行政干预明显，这也造成了中国资源利用效率低。 如果认为中国金融业的发展模式可以别具一格或出所谓的“中国模式”，可以成为当前国际金融发展模式的典范，这样的判断，可能是当前中国金融市场面临的最大风险。如果不正确认识国内金融市场的实际情况，不给中国金融市场正确定位，也就无法找到中国金融市场改革与发展的正确道路。 二、股市杠杆率小，其泡沫风险不高 对于国内股市，2009年取得难得的好成绩，上海综合指数全年上涨达80%。同时，创业板的开启､停止9个月之久的IPO重启等。但是2009年国内股市的快速上涨，是建立在2008年惨跌的基础上的。上海综合指数是从2007年10月的6124点到2008年10月的1662点，跌幅度近70%。因此，尽管2009年国内股市上涨的幅度不小，但是除了少数股票(比如创业板股票､小盘股及题材股)炒作较为严重之外，大盘股或蓝筹股基本上上涨幅度并不太大。2009年股市的大涨，很大程度上是股市价格的理性回归，因此它与实体经济价值没有背离。股市指数在这个价位并不存在多大的泡沫。 更为重要的是，为什么2008年国内股市跌得惨不忍睹而没有引发国内金融业的系统性风险或引起金融危机？关键的问题是中国股市投资基本上是“用自己的钱在进行”（少数银行信贷迂回进入除外）。由于用自己的钱在股市投资，其信贷扩张的程度受到一定程度限制，金融杠杆率不会太高。在这种情况下，股市指数波动再大，都是投资者在承担风险，而不会把股市的投资风险转移给国家及整个社会。 2010年中国股市仍然处于上行通道，理由如下： 一是2010年整个经济增长的态势基本上已经转变，下行的风险基本退出，增长速度上两位数已经问题不大，而且随着外贸出口缓慢复苏，中国经济增长更是处于良好上行通道。在这种态势下，国内上市公司的业绩已经快速回升。有分析指出，2010年国内名义GDP将达到13%，对应企业盈利预计将达到35%。从趋势上来看，上半年业绩增长有望超过35%，下半年因基数影响将有所下降，但中性估计全年仍能达到25%。部分上市公司利润涨幅可以超过投资者预期。上市公司业绩好转自然成了2010年股市上行的基础。 二是2009年股市快速上行与适度宽松的货币政策有关，但是，即使2010年信贷政策回归理性，新增的信贷会不如2009年那样泛滥，但2010年信贷仍然不会低于7万亿元，加上居民储蓄活化及外汇占款都将成为流动性的重要来源，金融市场的流动性仍然不会缺乏。 三是由于国际市场不稳定、国内经济结构需要调整等，政府对刺激增长的政策不仅没有改变，反之在进一步强化，只不过会更注重民生投入，更注重提高经济增长的质量。在这样的政策作用下，2010年居民的消费增长会在2009年基础上进一步扩张。 四是从国际金融市场的情况来看，尽管各国量化宽松的货币政策都在逐渐退出，但是至少在2010年上半年完全退出的可能性不会太大，全世界金融市场的流动性泛滥在短期内还不会结束，这些资金仍然会流向新兴市场寻求更高的投资回报。再加上中国的资本项目没有完全放开，即使美国量化宽松的货币政策退出，已经进入中国的国际热钱要想迅速逃走也并非易事。这样，这些热钱退出对中国股市所造成的影响不会太大。 五是政府对股市的呵护只会强化而不会弱化。这是最为重要的一点。2009年以来，中央出台不少呵护股市的政策，特别是2009年12月31日宣面，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税；对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得继续实行免征个人所得税政策。尽管这一政策对股市的长期影响是负面的，但就短期而言则是政府呵护股市的明确信号。因为，2010年股大量减持会给市场造成较大冲击，因此政府试图通过税收政策来推迟这种减持，以便保持股市稳定。既然股市仍然是政策主导的市场，那么政府是有能力保持2010年股市仍然处于上行的空间的。此外，无论是股指期货的推出还是融资融券的出现，对股市长期健康的发展都是大有裨益的。在此基础上，2010年股市处于上行的空间不会有太大问题，其泡沫的程度也不用太担心。 三、房地产泡沫十分严重 只要看看国内房地产市场发生的那些现象，就足以知道国内房地产泡沫有多大了。比如，2009年1—11月份北京二手房的成交量比前三年(2006—2008年)总和还高6%；2009年北京房价上涨80%以上，上海房价上涨了113%，深圳房价上涨103%等(实际上国内房价上涨并非仅是国家统计局公布的7.8%。如果以全国住房销售面积增长与销售金额增长差距较大的情况来看，有人计算2009年国内房地产价格上涨达33%以上);北京、上海、深圳投资性住房购买分别占总住房购买的62%、51%、57%；2009年不少城市土地出让金交易收入创记录，如杭州1200亿元、上海991亿元、北京922亿元，等等。这些现象足以说明当前国内一些城市的房地产市场成了投机炒作的市场，房地产市场价格已被爆炒到了十分严重的程度。而这种房地产爆炒并非仅是部分城市，它早就蔓延到全国二线以上的城市。而国内房地产炒作严重，关键问题是过度优惠的信贷政策，是投资者利用银行金融杠杆在炒作（据估计2009年个人向银行贷款会达到25000亿元以上）。 美国次贷危机中95%以上的居民贷款购买一套住房，而2009年中国住房销售快速增长，只是少数人的游戏，是少数人利用银行资金大肆炒作，一人可能购买多套住房。更为重要的是，对于这种风险，不仅商业银行没有认识到（说什么个人按揭贷款是银行优质资产，但这是在假定住房的价格只涨不跌的条件下才成立），而且决策层也没有重视。如，出台遏制高房价的“国四条”、“国十一条”，尽管政府的意图是要遏制高房价，但是这些政策是建立在两个“前提基础”上的，一是国内房价上涨是局部的、高房价是局部的；二是假定在政府的房地产政策下购买住房只用作消费，特别假定购买一套住房者只用消费，但是实际上并非如此。政府如果只是希望增加供给来解决高房价以及房地产泡沫问题，那么这只是会增加投资者进入机会，因为房地产的投资属性没有改变，所以想遏制高房价是不可能的。目前国内房地产泡沫十分严重，已成为当前国内市场面临的最大资产泡沫风险。 四、银行理财产品的泡沫也不小 2009年1—11月份，商业银行发行的各种个人理财产品金额达到近8000亿元。那么这些理财产品的资金去了哪里？风险有多高？对于投资者来说，是相当不确定也是不安全的。据报道，不少理财产品的资金已经通过信托的方式进入房地产市场。如果这样，不仅会帮助吹大房地产市场泡沫，也会让投资者面临巨大的风险。最近银监会有所察觉，并出台相应监管文件，但是商业银行个人理财产品所面临的风险无论如何也不可低估。 资产价格泡沫的问题似乎已引起了管理层的重视。据彭博资讯网报道，1月4日银监会主席刘明康在彭博资讯撰文指出，要督促银行业支持消费和中小企业，同时要防范不断上升的资产泡沫。作为政府主管部门领导，明确提出中国资产泡沫巨大，不仅表明了政府对当前经济形势的认识，也释放出政府将对这些泡沫进行治理的信号。 综上所述，如何来应对2010年国内资产价格泡沫？面对不同的资产，投资者要采取不同的应对方式。但是对于政府来说，重点要放在如何防止房地产泡沫上，这个泡沫已经被吹得很大了，它不是局部问题而是全国性的问题。如果管理层对此没有足够的认识，等资产泡沫破灭时才认识到问题严重性，那么它将严重威胁到整个中国经济持续健康稳定发展。（作者系中国社科院金融研究所研究员） 国际财经 美国政府国情咨文和财政预算报告锁定经济和就业 经济数据超预期难掩失业问题 美国商务部的初步数据显示，美2009年全年国内生产总值(GDP)下降2.4%，为1946年下降10.9%以来的最大年度降幅，但第四季度GDP增长5.7%，为2003年以来单季最大增幅，也是美连续第二季度实现正增长。其中，私人库存投资贡献了3.39个百分点，为过去20年以来最多；美国个人消费开支增长2%，耐用品消费下降0.9%，非耐用品消费增长4.3%，服务消费增长1.7%。密歇根大学1月份消费者信心指数上升至74.4，重上两年来最高水平。超出预期的经济数据重燃市场对美经济强劲持续增长的憧憬，带动美元进一步被市场追捧。1月29日美元指数一度升至79.5水平，重返去年8月17日以来高位。尽管经济数据大大超过预期，但美国经济仍面临复苏不稳和失业率高企的问题。缘于此，自1933年罗斯福以来，美国总统奥巴马1月27日的《国情咨文》首次撇开国际外交问题，把经济议题作为主题。奥巴马许诺，促进就业、改革金融体制、削减财政赤字成了奥巴马国情咨文讲话的“亮点”。2月1日公布《2011财年财政预算案蓝本》也将开支重点仍是促经济和保就业。1000亿美元促就业 两年来，700万美国人失业，目前美国失业率为10%。居高不下的失业率使奥巴马的支持率下降。奥巴马提出将投入1000亿美元促进就业，相关措施包括向小型企业提供税收减免和奖励等优惠政策，以鼓励它们招聘更多员工并提高工资；加强基础设施建设和打造清洁能源设施以刺激经济复苏；向陷入困境的地方政府提供250亿美元的财政援助，以及向银行注资以鼓励它们向中小型企业放贷；对年收入不足20万美元的个人实施新的减税政策，减税总额预计将达1434亿美元，同时延长针对工薪阶层的减税措施至2011年；为部分社保救济对象提供每人额外250美元的生活补贴；在未来5年内使出口翻一番，使这项举措在美国创造200万个就业机会。此外，鼓励创新、发展技术和教育也被列为长远促就业措施。开源节流控赤字 财政赤字不断攀升使奥巴马政府受到广泛批评。如何控制赤字，保持财政可持续性成为美国政府的重要任务。财政年度预算案蓝本预计，2011年全年开支将达3.83万亿美元，华府预期未来3年联邦财赤将按年递减，但本年度财赤仍会扩至1.56万亿美元，达到美国当前GDP的10.6%，创二战后最高水平。美联储前主席格林斯潘警告说，美国从没像现在这样必须面临如此重大的“财政危机”，未来10年美国政府债务膨胀可能会导致利率上扬，进而导致赤字黑洞越来越大的恶性循环。投行大摩认为，希腊债务问题仅仅是一个警示，未来还会有更多发达经济体而不是新兴国家的财政会出现问题。主要经济体预期中的更多扩张性财政政策，可能加重财政方面的负担。为了削减巨额财政赤字，奥巴马开源节流。奥巴马提出的省钱计划包括将除国家安全、医疗和社会保障以外的政府项目冻结3年，以期在未来10年总共节省2500亿美元。减支措施还包括中止或缩减约120个项目，预计这将在一年内削减政府开支170亿美元。但外界认为，国会仅将批准其中的一部分。其中引人注目的是，美国航空航天局(NASA)的重返月球计划也被冻结。白宫科学顾问、NASA前官员约翰·霍尔德雷恩称，今后NASA每年从国家得到的40亿美元“人类探索宇宙”专款将转而被用于开发能够带来重大变革的火箭技术，探索包括火星卫星在内的近地球小行星。开源方面，对年收入超过20万美元的个人，将对其废止小布什时期的减税措施，以在10年内增加9700亿美元税收；对石油、天然气和煤炭业等行业的税收优惠政策也将废除；将上调部分企业的税率，这项措施预计将带来4000亿美元的税收。此外，政府计划向银行收费，以弥补政府为救助金融机构及汽车业而蒙受的损失，补偿纳税人的利益。奥巴马还表示要进行一场“严肃的”金融改革，以构建强劲、健康的金融市场。奥巴马认为只有“强劲、健康的”金融市场可使企业获得信贷，创造新工作机会。而只有防止过度投机行为才能做到这一点。 达沃斯酝酿全球多方位深度变革 第40届世界经济论坛年会1月31日在瑞士达沃斯落下帷幕。在为期5天的会议中，与会各界人士就全球经济恢复前景、金融体系改革、气候变化、海地重建等问题进行了广泛讨论。实施“退出”仍须谨慎 与会者普遍认为，目前全球经济呈现复苏迹象。不过，各个地区的复苏势头有所不同，中国、印度等新兴经济体的复苏较为强劲，而美欧的复苏则明显落后。国际货币基金组织总裁（IMF）卡恩警告说，各国政府在撤销各种经济刺激措施时必须小心谨慎。如果退出太迟，公共部门债务还会高涨；如果退出过早，将会面临双底衰退的风险。双底衰退出现的可能性较小，但存在这样的风险。金融危机后美国政府斥资数万亿美元救助银行系统，加剧了财政赤字，成为“退出”压力最大的国家之一。奥巴马政府近来不断释放“退出”信号，包括敦促银行偿还救援基金、限制高管薪酬、征收交易税、限制金融机构规模和业务等。中国央行副行长朱民表示，如果美国开始加息步伐，收紧当前的宽松货币政策，可能导致大量美元套息资金突然撤出新兴市场，从而给新兴经济体造成冲击。无序的、不合时宜的“退出”只会带来严重后果。当前世界宏观经济复苏还很不稳定，在退出方面，需要全球共同合作、一致行动，避免由于退出步调不一而对经济产生新的波动。一些分析人士指出，2010年各国政府的“退出”之路注定不会平坦，各国如果加息步伐不一致，可能引发大量热钱的无序流动，产生灾难性后果。各国实施退出政策，需要极大的技巧，既要结合本国国情，也要注重全球合作。在全球层面实施金融监管 论坛与会者普遍认识到加强监管以避免类似危机重演的必要性，不过，在如何加强监管以及采取何种改革措施问题上却有不同意见。多名官员和金融高层在论坛上表示，监管体系本身也须受到监督，并不断反思改进“新政”。以色列央行行长Stanley Fisher表示，在奥巴马的提议中，包括保险业在内的所有金融机构都要受到监管，但美国的监管机构本身是否在金融危机后有所改善依然存在疑问，监管系统本身也应该受到监督。南非财政部长Pravin Gordhan则指出，这场金融危机在很多发展中国家并未发生，他们的大型银行运作得很好，在全球性的金融监管体系下，对于这些银行必须有区别地思考是否也要施以欧美对银行那样的监管措施。英国对冲基金Algebris Investments创办者Davide Serra表示，对于资本充足率的控制其实是“找错了重点”。在金融危机中倒闭的大型银行资本充足率都很高，他们的崩溃是流动资金出了问题，所以应该把监管的焦点放在要求银行有足够流动资金上。同时，如果新的措施出现问题，监管机构须能够做出改变，应该建立机制，让银行的股东也参与到监管中，而非仅仅是由官方监管。 各国央行将停止大撒美元 金融危机爆发后，各国央行向银行和金融体系注入了大量资金，以维持市场稳定。2008年12月底，美联诸与其他央行的美元互换规模达到5830亿美元的最高值，而到2010年1月20日已下降至12.5亿。通过美元互换协议，美联储已通过其他央行向海外金融机构提供了大量的美元资金。但随着全球金融市场状况的好转，这一需求已大幅下降。美联储(FED)表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模。全球主要央行1月7日宣布，随着金融市场逐步稳定，它们也将削减注入银行体系的美元资金。美联储表示，将收紧资金拍卖的规模和期限，但在2010年1月份之前，将继续通过短期标售工具(TAF)向市场提供短期资金。将预期在年底可能出现的市场压力考虑在内对资金拍卖进行了调整。欧洲央行表示，将缩减美元流动性供应至仅提供七天期的美元资金。美元操作将继续以定息向银行提供资金，且将满足所有需求。英国央行表示，将暂停三个月美元的附买回操作，但将在2010年1月前继续提供七天期美元资金。瑞士央行也表示，将在1月前继续提供七天期的美元流动性，以及通过欧元－瑞郎外汇互换提供七天期的瑞郎流动性，但将因市况改善而停止84天期的美元流动性操作。各央行此次联合行动暗示，全球各国已经开始逐步收回额外刺激措施。分析师们表示，央行的上述举动表明，它们认为银行面临的短期资金需求压力已经缓解。但分析师们同时指出，此举不应该看作是各国政府退出刺激措施的一步，因为经济依旧十分脆弱。美联储在结束其1月份的为期两天的会议后发表声明称，美元互换协议将按照计划于2月1日终止。各大央行的声明与美联储的声明相一致。1月27日，欧洲央行、英格兰银行、日本银行、瑞士国民银行以及加拿大、澳大利亚、新西兰、墨西哥，巴西和瑞典的央行表示，它们将让它们与美联储的美元互换协议于2月1日失效。全球主要央行同步发布公告宣布将停止美元流动性供应这一决定，是人们对金融体系正在恢复健康的信心日益增强的重要标志，标志着全球主要央行首次联合取消对金融市场的支持政策。欧洲央行在一份声明中说，由于金融市场形势在过去一年有所败善，旨在舒缓全球金融市场压力的货币互换协议已不再需要。但只要需要，各大央行还将继续合作。 墨西哥或购买期权以加强外汇储备 墨西哥财政和公共信贷部长阿古斯丁－卡斯滕斯1月29日表示，墨西哥将利用“以规则为基础的机制”，来增加其外汇储备，该机制很可能要以货币期权为基础。卡斯腾斯表示，银行的主要目标是可以预测的，而且很透明，“所以任何时候我们购买国际储备，墨西哥当局都不能认为银行这样做是为了捍卫某一特定的汇率。还强调外汇储备是逐渐积累起来的。卡斯滕斯称，2009年4月，国际货币基金组织批准向墨西哥提供价值470亿美元的灵活信贷额度，以帮助其在全球经济下滑期间稳定经济大局。后来世界各国央行纷纷同意实施经济刺激，恢复了部分投资者对全球金融市场的信心。不过，这笔贷款到今年4月份就要过期，墨西哥虽然可以选择全额续贷，不过还是打算只继续贷款一部分额度来弥补与外币购买之间的差价。墨西哥目前的外汇储备为910亿美元，这是创纪录的数额，比2008年初金融危机刚开始出现时的储备水平还高。2008年10月至2009年9月间，中央银行在外汇市场上出售了310亿美元以对抗金融危机的冲击。卡斯腾斯承认，要购买的资产很可能是比较低产的美元资产，而这些资产将导致银行储备管理过程中整体“持有成本”的升高。不过，国家面临的风险则会更低，也能够抵消“持有成本”升高的负面效应，因为相比于国际货币基金组织这样的团体而言，国际评级机构都更重视各国实际的储备情况。卡斯滕斯说：“由于我们持有的储备不如其他国家的多，因而受到了评级机构的处罚。所以这次我们决定花这笔钱，即使这意味着更高的储囤成本也在所不惜。” 海外媒体看中国 美国《华尔街日报》：中国政府在经济政策问题上言行难统一 中国的领导人倾向于强调稳定。虽然政府最近向外界传达了将保持经济政策稳定的信息。但现实情况与中国政策制定者的言论出现了矛盾，令全球市场感到焦虑与困惑。新闻和分析师报告中却充斥着大量有关政府要求银行停止发放新贷款的传闻。这种迅猛增长势头今年将难以持续，但也不可能突然中断，因为中国政府仍力争使今年的经济增幅维持在8%以上。中国银行业监管机构预计，今年的新增贷款规模将在1.1万亿美元左右，这将使今年贷款余额进一步增长18%，虽然增幅低于2009年，但也不能说明政府要突然收紧政策。迅速停止发放新贷款也是不切实际的。尽管中国希望有朝一日能减少对信贷刺激下的投资的依赖，但今年还不到时候。不过，整体政策方向虽然没有改变，但一些细微的调整仍在所难免。中国政府现在要求银行停止发放新贷款的决定似乎只是暂时的。政府希望银行业今年能保持均衡放贷，而不是集中放贷。上述看法至少是对当前情况做出的最好猜测，因为外界几乎无法获得任何官方证实，这也是中国政府的一贯做法：政府在私下里通过电话通知银行相关规定，而基本不会用书面文件来传达命令。中国政府若能适当增加透明度，就能帮助自己准确地向外界传达政策，同时也能使市场人士不再感到焦虑与困惑。但这同样不可能在一夜之间实现。 新加坡《联合早报》：中国改革的去GDP主义思路转型 中共16大把社会改革提到议事日程上来。社会改革的目标主要有，解决单面向GDP主义留下来的深层次经济和社会问题，为未来经济增长寻找新的资源和增长方式，等等。但从这些年的实践来看，在GDP主义指导下，很多政策措施在稳定了经济的同时使得社会不稳定化。在目前的中国，主要存在着两条政策思路。一是盛行多年的GDP主义。GDP主义首先进入经济领域。市场机制的引入、民营化(不管其发生怎样的问题)、新产权制度、劳动力的自由流动等经济自由举措，都对中国的经济发展起到了巨大的推动作用。但是当GDP主义闯入中国社会领域的时候，就产生了许多问题。说穿了，GDP主义就是要把中国社会货币化或者商品化。教育、医疗卫生等就是例子。如果不能改变GDP主义的状况，就会有越来越多的社会领域被商品化和货币化。另外，GDP主义也已经成为产业升级的主要制度和意识障碍。产业升级的过程是痛苦的，需要做很多的调整。因为各级官员的政绩都是用GDP来衡量的，他们不会有任何动力去作调整产业方面的工作。相反，为了保障稳定的增长，他们会采用保护那些本来应当淘汰的落后产业。低层次的扩张式增长是地方官员最理性的做法。二是通过社会政策的改革来寻找新的经济增长源。其思路是要通过保护社会，建立消费社会取得经济和社会的可持续发展。这要求明确确立社会政策，用健全的社会政策消除资本和市场经济所产生的弊端的同时，确定新的经济增长源。教育、社会保障、医疗卫生、房地产等等领域主要是社会政策。但要这些社会政策可持续，还必须要有经济政策和市场来保障。而中国的资本和市场要生存和发展，保护社会是前提。在很大程度上，第二种政策思维实际上已经存在，主要体现在“和谐社会”目标的提出。但在实际政策层面，很多政府行为仍然受GDP主义所驱动，从第一种政策思路到第二种思路的转型还是困难重重。从历史上看，在任何国家作这样的转型都是很困难的。但不管怎样，如果社会一再被弱化，最高速的GDP最终也会变得毫无意义。 日本《经济学人》：2010年是“人民币国际化元年” 自1993年11月逐步实现人民币可兑换以来，中国一直静待良机。如今中国以金融危机为契机，发起“人民币国际化战略”，美国放宽货币政策客观上促进了这一战略。2010年元旦以来，战后一直属于美元势力范围的东南亚已变为人民币的天下。人民币国际化最强大的后盾是2010年1月1日开始生效的中国与东盟自由贸易协定。中国政府从2009年初开始在国内部分地区与香港、澳门以及东盟国家之间的贸易往来中试行人民币结算，同时与韩国、巴西、俄罗斯等国签订了双边货币互换协议。中国的最终目的是在整个东南亚普及人民币的流通，使人民币成为贸易结算货币，并进一步推广至投资结算。对东南亚的贸易伙伴来说，现在使用人民币已经比美元方便。因为人民币紧盯美元，所以安全性不逊于之前的美元结算。中国在金融危机之前逐步上调了人民币兑美元汇率，因而再次上调也不无希望。东南亚的贸易商大都是熟知汉语的华侨、华人。他们不费周折地经由香港对华投资，回收利润。在这种贸易框架下，以人民币进行贸易和资本交易结算能使利益更大化。对中国而言，人民币结算极其有利。既没有汇率风险，也没有外汇交易手续费的负担。因为人民币盯住美元，在中国国内发行充足，所以中国企业靠手中殷实的钞票得以在贸易对象国游刃有余地收购企业和资源。如果中国能建立人民币国际结算系统，北京就能掌握所有与人民币相关的金融信息。这将挤占亚洲的美元结算比例，2010年有望成为人民币国际化元年。 国内财经 中央一号文件发布 提出形成城乡一体化新格局 1月31日，以“加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础”为主题的2010年中央一号文件发布。这也是2004年以来中央一号文件连续7年聚焦“三农”。文件提出，2010年农业农村工作的基本思路是“稳粮保供给、增收惠民生、改革促统筹、强基增后劲”。当前和今后一段时期，必须把统筹城乡发展作为全面建设小康社会的根本要求，把改善农村民生作为调整国民收入分配格局的重要内容，把扩大农村需求作为拉动内需的关键举措，把发展现代农业作为转变经济发展方式的重大任务，把建设社会主义新农村和推进城镇化作为保持经济平稳较快发展的持久动力。英国《路透社》评论文章称，该文件表明中国城镇化与新农村双轮并驱锁定经济发展新动力。中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文表示，今年这个文件主要是考虑了以下三个方面因素：一是要用统筹城乡发展新理念解决“三农”新问题。农业、农村工作不能就“农”说“农”，要按照中央提出的“统筹城乡发展”、“形成城乡经济社会发展一体化新格局”的要求，分析解决农业农村问题。二是应对国际金融危机冲击，农业决不能出问题。三是农业农村形势好的时候，恰恰是容易出问题的时候，要高度警惕。资源要素向农村配置 强力推动资源要素向农村配置是其最大看点，主要体现在以下方面：一是文件对“三农”投入首次强调“总量持续增加、比例稳步提高”，明确提出了“三个优先”：财政支出、预算内固定资产投资、土地出让收益都要优先支持农业和农村。2009年中央财政预算安排“三农”支出达7161.4亿元，比上年增长20.2%。今年的增幅将会进一步加大，增加1000亿左右。二是增加农业补贴：扩大粮种补贴的品种，增加了马铃薯、青稞、花生；扩大了农机补贴的领域，把牧业、林业抗旱节水方面的机械设备，也纳入了补贴的范围；扩大了补贴政策的受益范围，从农区扩大到了牧区、林区和垦区。三是要在总体上增加农村信贷的投放，改进金融服务。强调政策性金融要支持农村改革发展，明确农业发展银行要拓宽业务范围，进行中长期信贷投放；要加快培育各种新型的农村小、微型的金融组织的发展；首次提出要在3年内消除基础金融服务空白乡镇。有专家表示，文件首次提出要在3年内消除基础金融服务空白乡镇具有十分重要的意义，一些农村偏远地区因为没有金融机构，极大地限制了当地资金融通、财富流转，一旦消除了空白，那些需要金融服务的农户和农村企业就可以利用贷款等金融工具更好地进行再生产活动，从而创造更多的社会财富。而拓展了农业发展银行支农领域，政策性资金也有了更大的“三农”舞台。推进现代农业建设有两个重点。一个重点是农业农村基础设施建设重点要放在水利上。第二个重点是农业科技创新的重点要放在种业发展上。明确中小城市和小城镇将是城镇化发展的重点2010年城镇化重点体现在两个方面：一是要注重中小城市和小城镇的发展，要把它作为城镇化发展的重点；二是深化户籍制度改革，要把符合条件的农业人口转变为城市居民的过程作为城镇化的重要任务。这两个重点的突出，会使得今后的城镇化，对全国各类地区的经济发展，对于农民分享城镇化的成果带来更多的机会。陈锡文表示，尽管所谓的“符合条件”还要在今后进行专门研究，但有一点可以确定，就是当这些符合条件的农业人口转为当地的城市居民后，应当享有和当地居民同等的权益，包括就业、培训、保障性住房、子女就学等。陈锡文特别强调，在统筹城乡发展的过程中，一定要努力使基础设施从城市向农村延伸，国家提供的公共服务逐步实现均等化，让农民能够共享改革发展成果。中央一号文件明确提出着力解决新生代农民工问题引人瞩目。文件提出，“着力解决新生代农民工问题。统筹研究农业转移人口进城落户后城乡出现的新情况新问题。”新生代农民工指的是以80后､90后为代表的新一代农民工，他们在1.5亿外出农民工中约占60%。相对来说，这些人对农业不熟悉，同时，他们又特别渴望融入城市生活、城市社会。既不能在城市定居，又不愿意回到农村，成为当前正处于转型期中国农村的一个非常大的问题。中国社科院农村发展研究所副所长李国祥认为，首先要解决其住房问题，然后把农民工纳入城市保障体系，和城市低收入家庭一样，同等享受保障性住房、养老、失业等社会保障等。此外，还要提高农民工的劳动技能，建议用工企业之间联合起来办培训学校，实行先招工后培训，培训费用由政府承担，让农民工能在城市“留得住”。建材下乡支持农民建房 此次“一号文件”还有一大亮点，即“把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房”。李国祥长期在农村的调查中发现，农村建设住房问题一直被“政府部门迟迟不出台的新农村建设的规划问题”严重压抑。“许多农民都是花一辈子的积蓄盖房。”据统计，2007年农民新增消费支出中，用于住房建设的人均占400元，家电消费的人均只有5元。但住房建设的潜力一直受规划问题、建材市场环境、银行信贷问题所制约。如果农村这股强大盖房消费潜力被激发后，其增长效益和城市差不多，会持续至少10年时间。海通证券研究所分析师李明亮认为，“建材下乡”政策一旦启动，每年可增加国内消费至少500至600亿元。 1月份的PMI、用电量等先行指标强劲 隐现经济过热 1月份经济先行指标强劲，PPI上升动能较大 中国物流与采购联合会(CFLP)公布，中国1月份采购经理人指数(PMI)为55.8，比上月回落0.8个百分点，但维持较高水平。汇丰公布的中国制造业PMI则继续上升并达57.4%的历史新高，自2008年11月创历史新低后，指数至今已回升逾16点。国务院发展研究中心研究员张立群表示，1月份PMI预示工业生产持续走高态势可能将趋稳，总体看，我国经济正处于由回升转向稳定的关键时期。汇丰中国宏观经济分析师孙珺玮表示，私人企业样本占70%的汇丰PMI说明中国制造业正在稳健的回升过程中，并且回升的速度非常快。汇丰的数据显示企业将延续目前这种加大生产的势头，并且增加生产的意愿强烈。企业招工的增加也佐证了这一点，企业用工规模扩大的速度很快，并超过历史平均水平。至1月份，就业指数已经连续8个月保持上升状态。官方PMI的进出口指数双双上升，进口指数为53.4%，比上月上升0.9个百分点；新出口订单指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点。张立群表示，新出口订单指数继续提高预示出口形势可能继续好转，对经济增长的积极作用将增强。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为是1月份的节日因素促成出口订单反弹。一方面，西方节后需要补货；另一方面，中国春节期间生产中断，不得不提前发出订单。与危机前相比，出口反弹并不强劲。他进一步分析，新订单、生产量、采购量等流量指标虽然回落，但仍显著高于其他绝大多数时点的水平，而从业人员和积压订单等存量指标则回落到了历史均值附近。流量指标强劲，存量指标疲软说明现阶段的生产回升，仍主要限于过去产能的恢复；企业对新增需求的迅速消化，反映出闲置产能仍然充裕，经济尚未出现过热苗头。作为国民经济的另一个先行指标，电量的猛增更令市场忧虑经济过热。负责全国用电量数据统计和分析的中电联统计信息部主任薛静表示，从2009年12月份的数据来看，用电量的绝对值相当高。国家电网能源研究院副院长胡兆光表示，这是经济过热的信号，应该引起警示。2009年电量呈“V”型上涨，年底电量增幅居然冲到了20%~30%，这很不正常。今年1月上旬和中旬的用电量增速都在30%以上，预计1月份用电增速也将超过30%。据了解，一般来说，会将1~2月份的电量合并来看，因为去年的春节在1月份，而今年的春节在2月份，合并来看准确度更高。自2009年6月份用电量增速转正以来，用电量已连续8个月保持加速攀升的势头。野村证券孙明春认为，在2010年二季度投资热潮最高峰时，中国部分上游行业可能会出现短缺。这是经济可能进入过热阶段的初期迹象。但国泰君安首席经济学家李迅雷表示，因为去年1月份的基数比较低，今年的高可以理解。经济增长仍需关注环比数据，目前经济的增长速度在放缓，到下半年经济应该会出现回落。与此同时，1月份的官方购进价格指数继续攀升，为68.5%，比上月上升1.8个百分点。汇丰调查也显示制造商大幅提高产品售价，创2008年7月以来最大提价幅度，并且连续7个月提价。原因是原料价格上涨，说明中国制造业厂商的整体成本负担大幅上升。鲁政委认为，购进价格指数预示PPI上升动能较大，1月PPI环比仍将维持在较高水平。张立群也表示，购进价格指数持续提高，意味企业生产成本将继续增加，成本提高和市场竞争加剧可能使企业面临更为严峻的发展环境。不过，央行货币政策委员会顾问樊纲表示，中国制造业产能过剩且食品供应充足，能够减轻物价压力。资产泡沫才是中国经济目前真正应担忧的问题。巴克莱资本中国经济研究主管彭文生提醒说，主要原材料购进价格指数攀升至18个月内高位，表明企业成本压力正在增大，随着经济的强劲扩张，这股压力将转移到物价领域。野村证券中国首席经济学家孙明春也认为，1月份PMI数据证实中国经济已进入稳步扩张的阶段，预测，2010年一季度实际GDP同比增长将达到12%，全年增长率将达到10.5%，但发生反复的风险仍需提防。产能过剩行业高速增长 薛静认为，重工业受金融危机影响程度深、影响稍晚，但是受“四万亿投资计划”和“十大产业振兴规划”等政策的拉动作用大，其用电量回升加快，去年12月创出历史新高，增幅快速提升。重点行业用电全面复苏，对全社会用电增长贡献突出。2009年以来，钢铁、化工、建材、有色等重点行业生产逐步恢复，总体表现出向好的趋势。特别自去年7月以来，月度工业用电量持续增加并屡创新高，同期基数较低导致同比增速恢复更加明显。根据中电联公布的数据，2009年全国工业用电量占全社会用电量的73.2%。近日，国家发改委召集各大行业协会召开会议。各个行业人士对今年行业增长预期都比较高。民航运输方面预计总周转量将增长13%~16%；机械行业方面预计将在2009年总产值增长13.8%的基础上，2010年将增长15%。其中，汽车产量将增长10%左右，有望达到1500万辆；纺织行业方面预计，2010年内需市场有望延续2009年总产值增长9.7%的增长态势；建材行业方面预计在2009年总产值增长22.6%的基础上增长20%左右。胡兆光表示，拉动经济的三驾马车中，国际经济仍待观察，投资已经“消化不良”，消费仍然“营养不良”。从数据来看，2009年12月，钢铁、有色突然增长40%~50%、30%~40%，高耗能行业的高速增长与政府“调结构”意图逆向而行。胡兆光认为，今年的重心是保质而非保量。如果经济增长过快的话，将可能带来系统问题。保持政策连续性和稳定性的难度加大 从中国公布去年的经济数据已显示中国经济已有偏热迹象，近期物价上涨速度有所加快，这些对宽松型的宏观经济政策都提出了挑战。商务部副部长钟山表示，中国保持政策连续性和稳定性的难度加大，一些刺激政策面临调整压力；国际上要求人民币升值的压力不断增大，人民币面临较强的升值预期。英国《路透社》认为，这与以往官方表态有明显差异，尤其是市场已预期中国退出政策时点已提前的背景下，这一表态难免被市场解读为扩张政策退出的官方暗示。国泰君安宏观分析师王虎预计，2010年一季度中国GDP增速将上升到11%以上，CPI将上升到2.5%以上，经济明显进入过热区域。因此中国的经济政策需要一定的调整来应对形势的变化。汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌也表示，工业活动继续加速，意味着中国今年第一季度GDP增速将更强，但投入价格和出厂价格的上涨亦加大了通胀压力，而这很可能在未来数月带来更多紧缩措施。樊纲表示，央行近期回笼过剩流动性的措施是恰当、及时且必要的，金融市场也对此作出了良性反应。除了管理流动性之外，物业税将有助于遏制资产泡沫。中国正在研究实施新的物业税，取代目前与房地产交易有关的一次性税收（包括印花税和交易税）。但实施新税的日期尚未确定。 2010年深化财政改革保障民生 结构性减税继续 1月8日，中央政治局围绕“世界主要国家的财税体制和深化我国财税体制改革”，进行集体学习，把脉2010年“结构性税改”。主讲人是财政部科研所所长贾康和中国社科院财贸所副所长高培勇。胡锦涛总书记强调，必须深化财税体制改革，完善公共财政体系，提高财政管理绩效。推进公共服务均等化，落实结构性减税政策，加大国民收入分配调整力度、加大国民收入分配调整力度，增加城乡劳动者劳动报酬，增强居民特别是低收入群众消费能力，切实保障困难群众基本生活，增强消费对经济增长的拉动力。1月11日，李克强副总理在全国财政工作会议上强调，实施积极财政政策，转变发展方式保障民生。财政部部长谢旭人在布置2010年财政部工作时说：“从2005年启动这轮税制改革以来，财税部门先后进行了企业所得税两税合并、增值税全面转型以及个人所得税提高税率等改革。2010年将从健全政府预算体系、改革完善税收制度等5个方面进一步深化财税体制改革，切实增强财政经济发展的内在动力和活力。”清华大学世界经济研究中心主任李稻葵表示，今年货币政策的发挥空间已经不大，由于流动性过剩和资产价格泡沫，货币政策只能退居防御性政策，预防通胀和经济过热。财政政策被推上更高舞台。谢旭人透露，2009年中国财政收入预计达到68477亿元，增长11.7%。2010年拟安排中央财政公共投资9927亿元，比2009年预算再增5722亿元。2010年的财政支出规模将突破8万亿元。结构性减税 结构性减税2007年就已启动，去年综合性调低增值税，大小企业均有所受益，高新企业研发费用税前计征先扣一半，企业进口设备费用税前扣除等等，力度上尤可圈点。据中央经济工作会议所定基调，今年续推结构性减税，首先是保留去年的减税项（除房产税外）。其次是新增企业研发费用按比例税前扣除，微型企业增值税减半计征，扩大服务业营业税改增值税试点范围利于提升服务业平均工资，把去年针对下岗再就业的税收优惠扩大至大学生和农民工自主创业人员。高培勇认为，2010年推出新的结构性减税安排，主要是增值税、个人所得税和物业税等三项。业内人士分析认为，今年结构性减税，依然遵循“结构性税改”既做减法也做加法的操作原则，通过有减有压达到有扶有遏。“减”的受益者主要集中于中小企业和广大中低收入劳动者，“扶”的受益者主要是服务企业、高科技企业、技改企业、研发创新企业，“压”的对象则集中于“三高企业”，“遏”的对象则锁定投机性炒房，同时借助货币政策、社保政策之互相联动，形成综合调控势能，推动结构调整。中央财经大学税务学院院长刘桓认为，哥本哈根会议后，今年能源税、资源税计征范围会有所扩大，环境补偿税有可能择机推出。减税对企业意味着增收，有利于提升劳动报酬，同时有利于增加企业技改投入和研发投入。通过新产业培育成长，新增就业岗位，有利于保增长、扩内需，惠民生也是题中之义。加大地方税制改革 在信贷政策宽松的背景下，去年曾出现“地方政府融资的狂欢节”，地方举债融资的规模迅速扩大，在满足配套资金要求的同时，也大大增加了地方政府的债务风险。去年年底，财政部紧急发文，叫停了地方财政违规担保向社会公众集资的行为。高培勇表示，深化财税体制改革和完善公共财政体系，离不开中央和地方财政体制的健全。现在需要解决的问题是，在转移支付的作用越来越大的条件下，要尽快将转移支付纳入制度化和化的轨道。不要演变成“跑部钱进”，而是让地方政府能对自己的收入有一个大致稳定的预期。而英国《金融时报》中文网公共政策版主编田毅担心的是，现在一些表面上的官民矛盾（包括成都拆迁自焚事件等）、劳资矛盾、公共产品供求矛盾，本质上却是上述政经运行模式中，地方政府财政和金融体制矛盾与危机的反射。与1993年中央面临的危机不同，现在地方的危机如何处理呢，能否演化出一次新的改革呢？ 国际旅游岛获批引热钱追逐 海南房地产重演疯狂 随着楼市调控政策出台，北京、上海、广州、深圳等一线城市的房地产交易在新年里迅速降温。像北京市一月份二手住宅总成交量下降67%，期房成交量下降四成。正当全国楼市集体转冷的时候，海南的房地产却异军突起。在1月4日国务院公布了《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》后，全国四面八方的投资客携现金蜂拥而至，出现了部分开发商趁机哄抬房价的现象。1月15号，海南省政府宣布暂停土地出让，暂停审批新的土地开发项目（“双停”）。消息一出，海南各大城市房价更是再次应声起跳，一些原本销售火爆的楼盘在一夜之间竟突然封盘，囤房待涨。特别是旅游胜地三亚，房价一天涨3000很普遍，几天翻一倍也不罕见，甚至一房难求。中央电视台评述道，海南房地产火爆异常，现在除了用“疯狂”二字，恐怕已经很难找到别的词来形容。海南的房价如今已经不是跳高，而是撑杆跳了。时隔近20年，海南房地产第二波投资热潮再次疯狂涌动。可除了旅游和房地产的快速发展，海南省的经济结构已经出现失衡，普通制造业和园区产业在2009年甚至都出现倒退。这对大部分不是以炒房为生的本省居民而言并不是福音，高房价带来的是高物价，但工资收入和消费却是当地人羞于启齿的话题。难得三亚真的是无房可卖了吗？三亚住房和城市建设局局长李洪海表示，近几年开发规模，每年都在300万到400万之间，去年政府批准了将近400万平米，已经竣工130多万平米，不应该是无房可卖，而是有房源，应该说还是非常充足的。著名房地产观察家蔡鸿岩分析，2009年，中国整个的房地产市场是经历了2007年底到2008年，一年的下滑之后，出现了一个报复性的反弹，去年的这个全国的房价上涨，出现了一个任何人都没有预期到的一种报复性的反弹。这种疯涨情况下，政府不得不出面来重拳打压这个房价，遏制房价过快上涨。在去年年底出台这个政策之后，以及预期的一些政策信息出来之后，整个房地产市场大量这种交易，很多热钱正在出现一种挤出的一种效应。投资客在年底的时候，基本上把前期获利的房产资金抽出来了，而恰恰在这个时候，海南国际旅游岛的出台给这些热钱制造了一个新的热点，加上没有相应一些遏制的政策，所以使得热钱非常快，非常迅速，非常巨量的就转移到海南。非官方数据表明，目前至少有超过4700多亿元的资金从银行系统流动到海南大肆圈地。不论是地价成本上升、还是消费者的非理性冲动、或者是开发商捂盘惜售，都在推动着海南房价疯狂上涨。这样的情形让人不得不担忧，海南是否会重演1993年的那场地产泡沫风波？因为，那场风波虽然过去已经快二十年了，但它给海南经济造成的伤害至今让人难以忘记。海南在上个世纪90年代初那场房地产泡沫，让很多开发商至今仍心有余悸。1992年初，总人数不过655万的海岛上竟然出现了两万多家房地产公司。海南商品房平均价格从1991年的1400元/平方米，直冲到1993年的7500元/平 方米。短短三年，增长超过5倍。但到了1993年下半年，中央实行宏观调控，泡沫突然间被戳破，海南积压的房地产项目竟占了全国的1/10，1995年，海南经济增长率从全国第一跌入倒数第一。泡沫破后，留下来的是600多栋“烂尾楼”、18834公顷闲置土地，仅四大国有商业银行的坏账就高达300亿元。从1999年开始，海南省用了整整7年，处置积压房地产的工作才基本结束。但蔡鸿岩表示，值得庆幸的是，今天海南楼市的疯狂与上世纪90年初地产泡沫有一个关键的差别，那就是大多数买房人都是一次性付款。如果从金融泡沫来说，它没有太大的泡沫，但是从实际的一个需求上来说，制造出来，现在实际需求推动了房价的上涨，已经制造出了一个非常高的门槛，如果说泡沫，我说它是叫实心泡沫。蔡鸿岩认为，今天海南楼价的飙涨的危害虽然不在于金融系统，但对于海南建设国际旅游岛的规划将产生重大影响。住的成本升高意味着所有的这些投资的门槛都要设立提高起来，甭管是商业、娱乐、教育这些投资，可能都会因为房价的过高而受到阻挡。许许多多的案例证明，旅游胜地的预期并不能一直支撑高房价。本轮金融危机中美国房地产价格跌得最狠的城市中，著名的海滨旅游城市迈阿密和另外一个旅游胜地拉斯韦加斯一起名列前茅。中国真的有一个可以常年在外度假的巨大群体吗？他们的消费能力能够撑得起海南的旅游业吗？中国人离真正的全民度假还有多远？海南真正成为国际旅游岛将是一个漫长的过程，旅游经济短时间内不可能像工业经济那样在短时期内取得迅速发展，同样，海南经济在短时间里恐怕也很难承受价格如此之高的房价。一组数据说明，海南目前的增长过于依赖投资和房地产，而工业增速仍显乏力。2009年海南房地产开发投资完成287.9亿元，同比增长44.3%，占全省固定资产投资的比重超过1/3；全省建筑业和房地产业税收收入总额占全省税收收入总额的48.2%；全省100多亿基金收入中，绝大部分来源于土地出让金的收入。与此同时，海南省制造业投资下滑33.9%，50家重点工业企业实现利润同比下滑36.9%，其中矿产加工业利润下滑百分之57.6%，造纸印刷业下降62%，农副产品加工业下降百分之36.6%，汽车制造业亏损4.87。利用外资和进出口贸易继续下滑，其中实际利用外资仅8.5亿美元，同比下降33%。海南如今需要做的是，坚决地抵御房地产投机热潮带来的巨大的土地收益诱惑，避免南重蹈上世纪90年代的覆辙，陷入又一轮房地产泡沫泥潭。三亚市城乡建设和住房保障局局长李洪海2月2日披露，该局已于上月底下发关于抑制楼市炒作通知，准备对前往三亚购房的外地人采取限制购房的措施，规定一个身份证只能购5套房。李洪海表示，部分炒房团动辄就购买了十多套房甚至更多，限购措施只为防止对房地产市场的过度炒作。公开资料显示，目前三亚已售楼房中，投资投机性购房的比例达80%以上。 观点精粹 李扬：五个方面的政策方向转换实现投资结构优化 自1994年以来，我国经济的基本结构是储蓄大于投资。高储蓄解释了中国的高投资和高出口，解释了以高储蓄、高投资、高出口、高外汇储备为基本特征的中国经济之谜。中国社科院金融研究所所长李扬认为，这样的经济基本结构在未来十年左右还会持续。因此，不能压投资、压出口的政策措施，而认为应该采取疏导措施，即通过优化投资结构来促成经济结构的优化和可持续发展。当前需要比较全面的政策方向转换，来实现优化投资结构的目标。这五个方面是：第一，从增长优先到就业优先。第二，从工业化主导全面转向城镇化主导。城镇化主导，会同时解决供应和需求问题。这种转换的区别在于，工业化是生产型基础设施建设，而城镇化则会同时强调消费性。第三，金融市场结构从更多筹集负债，转向更多筹集资本。目前以信贷为代表的融资结构，大多数形成负债，而负债率过高是此次危机的金融因素之一。第四，投资应当集中于高新科技产业化。第五，投资主体要从政府和大企业主导，转向民间主导。 石齐平：2010中国经济主要看“软着陆”与“硬改革” 香港中文大学香港亚太研究所研究员石齐平表示，改革开放三十多年来，2010中国经济没有一年比今年更难研判。究竟对“中国”，应该是“买入”还是“卖空”，2010年的全球市场势将出现罕见的多空交战。就理论言，中国2010宏观经济的走势取决于两个方面：一是能不能做好软着陆？二是能不能进行硬改革？软着陆指的是让股市、楼市降温，但不是剧挫，同时还要把物价上涨的势头压住。这就要靠货币政策的调整，包括信贷控制、公开市场操作、调整存款准备金