中线的思考

中线的思考——行业周期，第一重要! 最近有不少朋友让我讲讲行业周期与炒股的关系问题,我自己读书不多,只讲我的看法和体 会, 不对的地方,请批评指正. 什么叫行业周期，我不能跟它下个科学的定义，但我认为，它是一个行业在国民经济中 由弱转强，由强转弱，表现为景气度上升与景气度下降的发展周期。 它分为衰退期、恢复期，发展期，繁荣期等阶段，这个周期的长短，是由多方面因素决定的 ： 1、政府规划、提倡、投资的主导力量 2、市场供求关系的变动 3、基础原材料和上游价格对下游价格的影响， 4、科技含量的变化 5、新兴行业的产生对老行业的冲击 6. 行业内部的革命性变革 7, 行业周期与主力资金的关系 第一条，政府规划、提倡、投资的主导力量。 这个大家比较明白，政府对宏观面的把握，主要是根据社会发展的阶段， 提出不同的目标，来促进行业的发展。比如说，小平同志提出了“小康社会”的目标， 80 年代末，股市设立之初期，反映提高人民生活的电视机、电冰箱的行业就得到快速发展， 那这个行业得到的资金、政策等方面，都很优惠，加上市场很好， 长虹、海尔、康佳等股票预期的赢利很高，就得到主力的大炒而特炒。 前几年，中国的改革开放，世界经济格局发生变化，发达国家把许多的低级产业转移到中国 ， 加上中国的经济高速发展，使市场对钢铁、石化、汽车\煤炭\港口等行业构成了巨大的需求 ， 政府也因势利导，基金主力就趁股民都不看好的空挡，大肆建仓，高举“价值投资”的大旗 ， 把他们炒上了天。这一次，中央提出了“十一五”规划，提出了科学的发展观、 和谐社会观念和具体要发展的目标，所以，涉及到新材料、新能源、新科技和环保、 铁路交通、军工生产、医药等部门就将得到快速发展。行业景气度将有回升和提高。 而高耗能、科技含量低、重复建设多、环境污染大的行业，将受到限制。 所以说，钢铁业的行业景气度将下降。钢铁股票遭到主力的抛弃，就是市场对行业周期的正 确反映。 股票市场是国民经济的晴雨表，他的反映是非常灵敏的，往往在大众的思想还没有转弯的时 候， 主力的专门的研究部门，都提前获得中央的有关信息，提前动手，该卖的卖，该炒的炒， 始终把行业周期转换的主动权掌握在自己的手里。 第二条，市场供求关系的变动。在市场经济条件下，供求关系的变化，是行业周期转变的重 要依据。 比如说，某个行业非常的赚钱，就会有很多的资本向里面涌去，直到产能过剩，供大与求。 行业周期就可能由好变坏。在彩电、冰箱非常紧俏的情况下，都赚钱的情况下， 各省都有这方面的工厂，结果生产出来的东西，大大超过市场的需求，生产厂家恶性竞争， 都想占领市场，竞争的结果是相当一批生产彩电、冰箱的厂家倒闭，那么这个过程时间内， 彩电、冰箱行业景气度是不高的。 市场的供求关系还直接表现在价格的高低上，供不应求，价格上涨；供大于求，价格下跌。 这是价值规律在市场下的作用。前几年，造纸行业还是比较赚钱的，中央关停小厂，发展大 厂， 提高大厂的产能，经过几年的努力，现在的生产能力已经大大超过了市场需求， 各厂家都拼命压价推销，利润率大大降低， 所以，象 000488 中国最好的造纸厂的股票价格直线下降，就毫不奇怪了。 市场价格的变动，对一个行业的影响，又往往是投资者的机会。 比如说，今年的石油价格的上涨，对大多数汽车行业来说，是件坏事。 因为油价高，将影响汽车的销售。但对于节油的汽车厂家来说，他又是推销自己产品的机会 。 比如我看好一汽夏利，原因就是预测高油价时代要到来，耗油少的汽车将在竞争中取胜。 结果这个分析与主力想到一块去了。在所有的汽车股中，主力唯独只做了一汽夏利。 使股价翻了番。九月份的季报又说它赢利增加。我这样说，并不是说我有多么的高明， 而是强调重视市场的分析，重视行业周期的变化，对我们散户来说，是多么的重要。 也许一年的赢利，就在这个分析里。 在市场上，我们还应该看到，一个行业过分的涨价， 就会促进与这个行业相关联的行业的发展，与之竞争。 比如石油涨价，就会刺激太阳能、风能、核能、天然气等替代能源的发展。 原因是，当石油的价格还比较廉价时，使用其他能源没有石油经济省钱。 其实，在西方比如德国，它的太阳能技术研究得很深，国家还用法律来保证投资太阳能发电 的个人， 多余的电可以卖给电网，发电厂还不能不收。但在石油价格低的年代， 太阳能的成本还是太高，从经济上考虑，还是用石油划算。 所以，石油的价格高低，与其他能源替代的成长呈正相关。 石油价格越高，就越能够推动替代产业的发展。 前一段石油涨到 69 美一桶时，我们的股市炒太阳能600550、风能 600396 等也相应大涨。 这一段石油价格回到 59 美元左右时，这两个股票的价格也相应回落。 因此，我们今后投资能源替代版块，最好还是先看石油的价格状态。 第三条，基础原材料和上游价格对下游价格的影响。 我们知道，任何的工业化生产，都是通过产业链来完成的。 比如矿业，采矿的要依靠勘探业，冶炼业要依靠采矿业，冶炼业还要依靠销售业， 才能完成自己的利润返回。一个行业，如果上游企业的价格提高，就会影响下游企业的利润 。 比如石油打井卖原油的，今年价格大涨，利润大增加，但中国所有的炼油企业都亏损。 幸亏中国石油是一家，赚的比亏的多的多。今年的铁矿石全世界都涨了70%， 加上能源电力上涨，给炼钢铁的厂家带来极大的成本压力。 不说利润亏损，起码也是大大压缩利润的空间。 所以，我推测，由于基础原材料、电力、能源价格的上涨， 给那些依靠基础原材料、电力、能源价格的机戒工业将带来不利影响。 因为中国企业的管理水平还不足以消化这些上涨因素，将表现在不断提高自己产品的价格。 一但价格上涨多了，就会影响市场的占有率。 行业周期的转换，由强到弱，或者由弱到强，基础原材料和上游价格对下游价格的影响是巨 大的。 我再说一个由弱到强的行业——食品、饮料行业。 就拿做酒的企业来说，过去我们中国的粮食价格是世界上最高的粮价之一。 酒类行业的生产成本非常高，利润比较低，吃尽了苦头。 但从去年起。中央不再提高粮价来照顾农民了， 因为粮食价格不可能再提了（再提世界粮食价格就乱了套，弊大与利）， 就采用降低和取消农业税的办法帮助农民，加上我国近年农业丰收，粮价回落， 就给造酒的或者依靠粮食做原料的企业，降低了生产成本，带来了利润成长的空间。 所以今年很多的主力进入造酒企业就顺理成章了。 今年的山西汾酒、张裕、通葡萄酒、G老窖等都是主力驻扎的对象。 当然，行业周期的好转，并不意味着该行业所有的企业都有发财的机会， 还要看你的生产规模的大小，市场占有率的高低，品牌形象好坏、财务状况、 毛利率、现金流量等等，主力在选择的过程中，都要考核，达到一定的才做的。 四条：科技含量的变化。科学技术是第一生产力，这话一点就不假。 一个工厂，一个行业，如果在科学技术上有新的突破，那么， 就会带动这个行业从衰弱期走向强盛期。比如说车床行业，过去我们用的都是机戒车床， 生产率比较低，次品多，浪费大，精度也不高。由于现代科技的发展， 把计算机系统与车床结合起来，形成数字化控制机床，劳动生产率和产品合格率提高十几倍 ， 它的加工精度是过去的机戒车床所望尘末及的。 并且为工业自动化奠定了基础。那么数控机床在机戒制造行业的应用是非常广泛的。 作为生产方来讲，把普通机戒车床升级为数控机床，在机戒制造的成本上是变化不大的， 加了一个数控系统，价值就增加几倍到几十倍。我们说，先进的生产力，它应该是有高科技 含量的。 主力从去年到今年，都围绕着沈阳机床做，迟迟不肯撤离，就是认为机床行业在高科技的武 装 有一个良好的发展前景。 我国的军工生产，在设计上是不差的，但在加工上搞不出精度， 美国等西方国家都不肯转让高级数控机床技术，为什么？ 这涉及到国家安全和高科技在工业领域的应用。 这一次“十一五”规划，中央要求在重大装备上有所突破， 作为工作“母机”的数控机床，将会有一个大发展的行业周期。 我们说，企业的竞争，从人的角度讲，是人才的竞争； 从物化成果上讲，就是以知识产权为核心的技术竞争力。 有了自己的核心竞争力，就不会受制于人。 我们的彩电工业，看起来产量很高，但核心内容“芯片”技术在外国手里， 一台彩电我们基本上只能赚到几美元，而大部分被钱被芯片厂和外国的商家赚走了。 今年，我们的“海信”集团研究出了我国具有自己知识产权的电视芯片， 但好不好用，国内的厂家愿意不愿意用，还要等待市场的检验。可以看到彩电行业还处在恢 复期。 制药行业是一个技术密集性行业，也是高投入（研制新药）、高产出的行业。 谁拥有了自己的知识产权的新药，谁就能够赚大钱。 西藏药业研发出国内一类新药“新活素”，是治疗心衰的基因药物。 到目前为止，只有中国和美国研究成功。 再上西藏药业与贵州的益百制药重组，充分利用益百的销售网络， 使资源得到整合。主力了解到这些情况，就增仓驻扎，走势非常的好。 是标准的上升通道。 而一般的制药厂，没有自己的核心技术，那门栏就很低，谁都可以进来办厂， 那就很难有高额的利润。所以说，稳定地高额利润，是靠技术的核心竞争力取得的。 高技术产品的毛利率是很高的，主力现在做不做一只股票，毛利率的高低，就是一个重要的 参考数据。 它表示你的竞争对手少，获得的利润多，益百制药主力扎堆进入也是这个情况。 十一五规划，要大力提高中低层收入，建立和谐社会，而医疗改革是社会的重点， 相信制药行业会有一个很好的高速发展周期。 第五条，新兴行业的产生对老行业的冲击和垄断行业 八十年代以来，以计算机为代表的信息技术革命，使各行各业都发生了巨大的变化， 一些新技术，新工艺、新材料，广泛运用于各个领域，极大推动了社会的前进。 也促进了社会行业的重新化分。比如老百姓很多日用品由原来的木质产品， 被新型的塑料所替代，闭路电视行业大有取代电影和戏剧的势头，互联网的功能日益扩大， 成为人们生活中不可缺少的另一空间。过去自行车升格为摩托车、汽车， 家庭装修业也从建筑业中分离出来，商业保险业每天包围在我们， 我们的时代天天都在发生变化，我们的行业天天都在发展，新的行业冲击老行业， 是时代进步的必表现，但老行业的生存空间也确实令人担心。在股市上， 我们可以看到，凡是新的行业进来，都会有一波强烈的上涨， 想当年，互联网科技股把股市炒翻了天、海石油引领股市摸大波， 看如今新型材料弄潮儿，航天火箭冲宵汉。 所有这些，都，新型行业如同新生事物，具有强大的生命力。 同时，也说明，主力利用人们对新生行业的不了解，鱼龙混杂，趁机推销高价股票。 我们说，在平等竞争的条件下，各行业的平均利润应该是大致相等的。 除了垄断行业以外。但金融资本利用各行业的周期不同， 在各个行业发展高速时期流进，在即将衰退时流出，以获得利润最大化。 所以，金融资本对行业周期的研究是非常透彻的，这是资本的本性所决定。 我们说，无论那个行业，除了因为科技原因被社会淘汰之外， 都有自己的发展高潮和低潮，以满足社会发展的需要，我们既要研究新型行业的发展趋势， 也要看到新型行业发展的困难和曲折，既要看到古老行业存在的不足， 也要看到古老行业在新的时代会焕发新的面貌。 但标准只有一个，就是利润率。资本的本性是追求利润的。 只要你的行业外部条件成熟了，企业的内部管理好了，利润高于社会平均水平， 就会有资本进来，与你共享晚餐。 古老的酿酒业茅台、G老窖，古老的制醋业，恒顺醋业，在今年照样可以红火。 再说说垄断行业。为什么说垄断可以产生超额利润，那是因为没有竞争。 在西方的成熟市场，都有《反垄断法》，以防止金融寡头、实业资本垄断某一个行业， 给社会一个公平竞争的行业环境。而我们国家，由于处在初级发展阶段，在一定的行业， 一定的部门还存在着垄断现象。 不允许其他的资本进入。比如有的军工行业，由于涉及国家安全和机密， 社会资本很难进去。铁路行业，由于所要资本额太大，一般小资本不敢问津。 所以，垄断行业就有垄断利润。 前几年，主力利用电信部门的垄断地位，猛炒通信股， 为什么，就是因为他们收的电话费太高，有超额利润。 后来由于有了竞争和其他通讯手段，这些股票就应声而落。 今年，主力利用部分军工行业的垄断地位，炒了002025、火箭股份、利用铁路发展的高潮， 炒了一把 G北方、湘电股份、等。也捕捉了这些行业的发展周期的高潮机会。 中线的思考 2——《创新思维和与时俱进》 我讲两个问题，第一，创新与创新思维，第二与时俱进。 创新与创新思维。什么叫创新呢？在英文中，这个创新 Innovation，它这个词起源于拉丁 语。 它原意有三层含义，一个，更新。第二，创造新的东西。第三，改变。 那创新作为一种理论，它的形成是在 20 世纪的事情。由一个学经济学、学管理学， 大家比较熟悉的一个人，美国哈佛大学教授熊彼特，他在 1912年，第一次把创新引入了经 济领域。 换句话说，从经济的角度他提出了创新，他认为创新就是要建立一种生产函数， 实现生产要素的从未有过的组合。他从企业的角度提出了创新的五个方面。 1.一个产品创新，就是生产一种新的产品，要采取一种新的生产方法。 2.工艺创新， 3.要开辟市场，市场开辟，市场开拓创新。 4.要采用新的生产要素，要素创新。 5.、管理体制、管理机制，制度的创新。 他提出了五个方面。美国另外还有个管理大师，学经济 学管理的，大家非常熟悉， 这个人叫德鲁克。他第一次在 20 世纪 50 年代，上一个世纪的50 年代，把创新引进管理领 域， 有了管理创新。他认为创新就是赋予资源以新的创造财富能力的行为。 现在“创新”两个字扩展到了社会的方方面面。 比如我们讲的理论创新、制度创新、经营创新、技术创新、教育创新、分配创新。 我们股友们的学习方法也要创新。 有那么一个公司，它通过很多方法提高劳动生产率。就发现这四个车间呢， 劳动生产率采取很多方法，提高提高提高。提高到一个临界点，再一提高非常难。 怎么提高劳动生产率，有的人给他出了这个主意，就分析这四个车间的员工的构成。 第一个车间都是男孩，好，就加了几个女孩进去，效率提高。我们经常有人说的叫男女搭配 ， 工作不累。 第二个车间都是一些青年人，加了几个中老年进去，老成持重。加进去效率提高。 第三个车间都是中老年人，加了几个年轻人进去，有新鲜活力，效率提高。 第四个车间呢？老的少的，有男的女的，都有，怎么提高效率？ 他们分析就发现，这个车间都是本地人，都是本地人，加几个外地人进去，都拼命地干，效 率提高。 还是这么多人，就把结构变换一下，这就叫创新呢，这就是创新。 那下面我讲第二个问题，创新思维，刚才我们讲了什么叫创新。我们知道了创新思维， 什么叫做思维呢？指向理性的各种认识活动，创新思维它有很多特点。比如它有理性的、非 理性的。 有相同的、相异的。我们认为创新思维，它最大的特点是什么。相异性、差异性，非常突出 。 同样一个问题，不同的人他有不同的思维，不同的人他有不同的思维，同样一件事， 不同的人他有不同思维的。 我们举一个案例，两个推销人员到一个岛屿上去推销鞋。 一个推销员到了岛屿上之后，气得不得了，就发现这个岛屿上每个人都是赤脚。 我们重庆话叫做打光脚板，赤着脚没有穿鞋的。 他气馁了，没有穿鞋的，推销鞋怎么行，这个岛屿上是没有穿鞋的习惯的。 马上发电报回去，打手机回去，鞋不要运来了， 这个岛上没有销路的，每个人都不穿鞋的，这是第一个推销员。 第二个推销员来了，高兴得几乎昏过去了，不得了，这个岛屿上的鞋的销售市场太大了， 每一个人都不穿鞋啊，要是一个人穿一双鞋，不得了。 那要销出多少双鞋出去，马上打电报，空运鞋来，赶快空运鞋。 同样一个问题，你看，不同的思维得出的结论是不同的。 那么我们刚才讲了，思维它有相异性的特点，还有很多特点，我们不去过多地谈它。 思维它有多种形式，思维有多种形式，有抽象思维、概念思维、逻辑思维、形象思维、 意象思维(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)、直感思维、社会思维、灵感思维、 反向思维、相关思维等等。创新思维， 思维有很多很多种形式，创新思维是其中一个。那什么叫做创新思维呢？ 我把创新思维的概念，比较长一点。 我把它奉献给各位朋友。我们说的创新思维就是不受现成的常规的思路的约束， 寻求对问题的全新的独特性的解答和方法的思维过程。 不要受什么约束，要全新的。寻求对问题的全新的独特的这样的解答， 这样的方法寻找出来，这样的思维过程，我们叫创新思维。 创新思维它是相对于传统性思维，创造性思维是所有人都有的。 战略问题要考虑的是行业周期问题，炒股不可不察； 战术是考虑什么时候买，什么时候卖，选择的是时机。 不考虑战略问题只考虑战术问题是短视，不考虑战术问题只考虑战略问题是盲目。 所以要两者的有机结合。 《{（散户考虑战略问题，主要是考虑行业周期的问题，是思维什么行业的景气度会上升， 解决一个买什么股票的问题； 考虑战术问题是根据技术图形和量的表现，思维什么时候买，什么时候卖的问题。 只考虑战术问题而不考虑战略问题，是短视； 只考虑战略问题而不考虑战术问题，是盲目。 炒股就是战略问题和战术问题的有机结合。）}》 我们要创新思维有障碍的，主要有三大障碍。 第一，思维定势。你的思维定在那儿了，你的思维进了牛角尖了，出不来了， 那你的创新思维就不可能展现出来，那一个人的思维为什么会定在那儿， 动不得了。为什么进了牛角尖，进了死胡同，就出不来了， 这个思维定势是怎么产生的呢，一个权威，书上就是这样讲的， 不能违背；一个是从众，大家都这样说，我怎么好反对，从另外的角度说呢。 所以，我这几年，基本上不去股市交易，原因就是不愿意从众， 因为他们的思维在大部分时间是错误的。缺乏独立的个人思考，缺乏创新思维。 这里有个案例，叫做避免霍布森选择。避免霍布森选择是什么意思呢？ 霍布森 300 多年前英国郊区，伦敦的郊区，英国伦敦的郊区有一个人叫霍布森 。 他养了很多马，高马、矮马、花马、斑马、肥马、瘦马都有。 他就对来的人说，你们挑我的马吧，可以选大的、小的、肥的，可以租马、可以买马。 你们都可以选呢，人家非常高兴去选东西了， 但是整个马圈它旁边有个很小的洞，很小的门，你再选大的马出不来的，它的门很小。 后来获得诺贝尔奖的一个人叫西蒙，就把这种现象叫做霍布森选择。 就是说，你的思维你的境界只有这么大，没有打开，没有上层次，思维封闭。 那怎么办呢？我们要采取多向思维法，打开了，我们采取多向思维法。 第一，顺向思维，第一叫顺向思维。顺向思维，顺向思维是什么？就是按照逻辑按照规律按 照常规去推导。比如说， 大盘的均线都走好了，量也起来了，这是按照逻辑按照规律按照 常规进入股市的时机。 除了顺向思维以外，我们还有什么呢，逆向思维，也叫反向思维，倒过来思维。 在股市总有这样的现状，往往股票是在狗熊市里完成大牛股的走势的。 那么，我们在选(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)择股票的时候，就不能老想 淘底，而是要思维主力为什么要把他做到年线上， 主力做它的依据是什么？ 比如我在 8月 6日就提出要买 G老窖。当时是 4元的价格。 一查原因，哦，主力是看到酒的原料是粮食，粮食的价格在下跌， 如果与国际 WTO接轨，粮食下跌的空间更大。所以酒的成本会降低，利润会提升。 如果你买了留到现在，起码也涨了 65%以上。 从散户与主力的角度讲，反向思维也可以叫换位思维，把自己当主力来想事情。 比如前一个月，我就在实盘中讲，000527 可以买。 有人说，你过去都提倡买 60 周线以上的股票，怎么现在要买底部股票， 我就说，这个股票的基本面非常好，现金流量 2。51元是 A股市场均值的 5倍，市盈率是家 电业的第一名。 另外，钢材市场价格的下调，为这些用钢材做原料的企业，增加了赢利的空间。 所以，可以提前布局。我是4。65买的，并不是最低价，但现在已经脱离了成本区，基本跟 主力在同步。 比如大家听说过这个物理学家费曼，美国著名的物理学家费曼， 在 1959年他做了个报告，叫什么？《在底部还有很大的空间》，他就有个著名的叫费曼设想 。 《在底部还有很大的空间》，什么意思？我们从小接受教育，叫做铁棒磨成针。 贪玩出来，看到老太太磨铁棒，问她，磨它干啥。她说磨针， 我们的思维都是把这个大的物件把它加工成拆分成小的。 费曼这个物理学家就提出，把很小的东西加工成大件，完全思维倒过来了。 20 世纪 80 年代出现了纳米技术，就是根据费曼设想来的，逆向思维。 除了逆向思维以外，还有转向思维。 我转一下，转向思维包括前向思维，后向思维，由上而下的思维， 由下而上的思维，还有要借脑思维，借人家的大脑来思维，都是创新思维。 思维、思路，思路决定出路。 如果散户的思维不转变，那又怎么能够战胜拥有很多的研究机构和博士呢？ 我说 60周线上产生大牛股，如果光从技术上讲，是有缺陷的。 因为有很多的股票上了 60周线后，又调头下去了。这就只能从行业周期的观点去甄别。 从特色、从优势上去找。汽车股票的背景都是一样的。钢材价格面临的都是一样的价格。 并没有成本上的差别。那为什么主力要做一汽夏利呢？ 因为一汽夏利在高油价时代，他有耗油少的巨大优势，每百公里只4升油。 而一般的汽车动辄 8升 10升的，我单位就封存在了一辆 18 升的三菱吉卜。 老百姓认的就是省钱这个理。主力是知道这个心理和市场的广阔的。 第二个问题讲与时俱进 第二,要与时俱进.我们说.股市是政治\经济\文化\军事\时事的综合反映. 每年都有大牛股在产生,但我们散户有几个能够捕捉到? 问题是我们的思维.\我们的观念\,我们的资金操作,\我们的看盘技术,没有与时俱进. 与时俱进,首先必须在政治上\时事上知道中央在提倡什么, 反对什么.在大处上做明白人.比如中央十一五规划说了， 要限制高耗能产业的发展,建设资源节约型,环境友好型社会. 那就是说,这几年扩产超过社会需求的钢铁\水泥\玻璃等行业不会有大的增长, 而搞环境治理的企业就会有比较大的订单.中央提倡知识产权自主开发, 形成核心竞争力,那些有技术专利的企业,市场的前景就会好得多.等等. 按照总的思路去划定一个范围,你的股票选择的胜率就大得多.这是观念上的与时俱进. 奥尼尔的 CAN-SLIM 七法则里，选未来牛股最核心的要素，就是股票要有 ----新的管理，新的技术，新的行业趋势，新的产品，新的价格新高，新的垄断， 新的行业地位。。。。。 要使股价有一个惊人的上升，需要有一些新的东西产生。 比如 2003年汽车销量飞快上升，产生 000625 汽车大牛。 比如 2004年汽车拥有量的上升，产生 600002 石化大牛。 比如 2005年能源的紧张，产生 600550 太阳能大牛。 比如 2005年唯一掌握生产 K8 飞机技术，产生 600316 飞机大牛。 比如 2005年我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产，产生600456 大牛 。。。。。。 二是资金的操作上也要与时俱进.记得前任版主帆歌在谈摸大波的体会中说,要跟随主流资 金. 在主力资金上,我们要认清资金的性质.有基金的资金,有券商的资金,还有私募的资金. 喜欢中线的,一般都是基金在做,喜欢短线的,一般都是券商和私募的资金在做. 也有特别好的股票.几种合起来做. 在目前中国,还没有值得长期投资的企业,所以做长线是不可能的. 三是在看盘的技术上,也要与时俱进.牛市有牛市的操作,狗熊市有狗熊市的操作.特点是不 一样的. 会看盘(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)的人,在狗熊市里看出大牛股来.不会 看盘的,在大牛市里进去了狗熊股. 所以,每个人都要善于总结各个阶段的操盘特点,并且多学习高手的看盘经验, 自己的节拍与大盘的节拍相 一致,顺着牛股的大波摸.这样,你的帐户每年翻番是可能的. 中线的思考 3——分析价值链，寻找高成长============ 首先，我们要弄清楚，股市并不是赌博场，而是上市公司在寻找股动融资， 各种资金来股市的目的，都是想寻找高成长——有持续超强盈利能力的公司， 而获得自己比银行存款更高利息的利润。当然，你也可以通过这个市场，去收购一个公司。 利用股价短期的波动，去寻找差价，是短线客的爱好，技术好的人是可以获得一定利润的。 但作为中线资金（3——5 个月），就不能不研究你要寻找的好公司， 因为好的公司才会给你带来高额的利润。 美国哈佛商学院商学大师迈克尔。波特教授说，“不盈利，企业没有必要存在。 如果你公司的目标是盈利之外的任何东西，比如这个目标只是将公司做大， 或者是成为技术领导者，那都会使公司陷入麻烦之中”。 那么，什么样的公司才算是好公司，才是主力资金青昧的公司呢？ 波特教授提出了企业如何获得超强持续盈利能力的理论——价值链理论。 按照产品价值链分析，我们可以看到，价值链上分工所取得的利润并不是一样的， 处于垄断的、技术含量高的高端产品，就获得高利润，处在价值链低端的只能取得低盈利。 比如 IP行业，微软和英特尔（做芯片）两个公司，其利润就占了整个 IP行业 50%以上的利 润。 所以其他公司，只能做最低端产品，获得很低的利润，包括我们的联想公司。只能跟它打工 。 其他的公司并不是不想吃这块肥肉，只是自己的技术实力不够或者成本太高，无法与他们竞 争。 英特尔公司的老板莫尔先生给公司下了一条规矩，必须每十八个月推出一代新产品。 叫著名的“莫尔定律”，当其他公司要模仿他的产品刚上市时， 英特尔马上又推出新一代产品，使你的产品无人买，不知道扫到哪个角落里去了。 因此，在一个行业里，寻找高端产品和高利润率的公司，是我们资本投资灵活性所必须寻找 的方向。 有不少朋友说，我一个小散户怎么知道哪些产品和哪些公司是能够产生高利润呢？ 我们说，只要记得几个简单的指标就可以了。 第一，毛利率。 “毛利率＝(销售收入－销售成本)／销售收入”，它表示每一元销售收入扣除销售成本后， 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，是企业净利润的最初基础。 没有足够的销售毛利率便不能形成盈利，可以说毛利率是行业及上市公司的景气指标。 毛利率反映了企业产品初始获利能力，如果公司的毛利率显著高于同行业水平， 说明公司产品附加值高、产品定价高，或与同行公司比较存在成本优势，有核心竞争力。 统计显示，毛利率长期处于高水平的公司大都有经营壁垒，主要体现在如下四个方面： 一是具备自然垄断资源的公司，如机场、港口、公路、矿产类上市公司； 二是品牌消费品，如名酒、中药、房地产等提供差异化产品的上市公司； 三是在全球处于成本领先的制造业上市公司； 四是在全球技术处于领先的上市公司。这些公司的毛利率增长稳定，且长期处于高水平，能 为投资者带来长期较高回报。 第二，现金流。每股现金流的高低，表示企业在经营过程中的生产、销售、回款是否顺利的 真实反映。 也反映了市(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)场对你的产品的欢迎程度和你与 经销商的关系。反映的是公司战略执行力。 一般来说，要高于 A股平均指标 0。58 元。比如 600432，他的毛利率是 34。27， 同行业均值是 16。09，可以看出多出同行业一倍还要多。 再看现金流，他是每股 0。66 元，高于 A股均值 0。58 元。 他的净资产收益率是 24。66，A 股的均值是 8。66。 所以说，这只股票的基本面是非常好的一个公司。 现在看，主力要做他，就不奇怪了。我相信，这是第二个宝钛。 第三，不选择多元化的公司。我们可以在股市上看到一种现象，产品单一的公司， 往往被主力炒上天，而什么都做的公司往往股价不高。 比如做空调的，格力、美的公司的股价比海尔、长虹要高。 为什么？我想，当一个公司把产品的战线拉得很长， 他基本上没有精力把每个产品都做得有竞争力，只有发展与自己的产品有关联的产品， 可以充分利用公司的其他资源，并有效的降低了自己的产品成本， 才会在产品的价值链上创造更多的价值。否则，你的成本比专业化公司要大得多。 二是单一的公司有行业周期，在行业周期不好的时候，主力提前逃跑，把股价再打低； 当行业周期明显回升时，主力可以用比较低的成本获得筹码，从而达到炒高的目的。 而多元化的公司本身从体制上就尽量避免行业周期对本公司的影响，获得比较稳定的发展。 如果一个公司去年一毛，今年一毛，明年还一毛的话，那哪个主力会去炒它呢？ 值得提醒的是，有的公司的毛利率并不是很高，但它有规模效应，有很好的战略执行力， 就值得投资。比如我在去年 11 月 15 日前后买的 000527，买的价格是 4。65，比它的净资产 还要低。 它的毛利率虽然只有 17。33，但他的现金流达到 2。51，是 A股均值的四、五倍， 他的生产规模达到一千万台。所以，它的产品在市场上是很有竞争力的。 属于价值低估。现在涨到 5。73元。虽然已经盈利不少，但离他的价值和主力要达到的目标 ， 还差很远。所以我到现在仍然捂着。 “技术分析的实质不是量价时空，而是通过这些要素及时把握市场群体投资行为的状态。 单边市做多空，平衡市做差价或观望，这就是技术分析方法的全部功能。 还有重要的一点，就是要选择一个活跃的市场。” 在 G股改革的年代，在外国资金大肆进入股市的年代，在庄股基本被消灭的的年代， 价值投资是我们能够稳定地获得利润，实现摸大波目标的不二法门。 价值是股票的内涵，技术形态是股票的外在表现形式。二者缺一不可。 但核心是股票的价值。没有投资价值的股票，虽然他的技术形态也可以做得很好， 但那不是大波，那是脉冲的差价，套人的陷阱。 声明一下,这是摸大波特定条件下的对技术分析评价,作为缺乏技术的人来说, 基础还是技术.我说是二者缺一不可.没有贬低技术分析的意思. 之所以这样说,是为了与现在的时代相符合.叫与时俱进.。 那么,什么样的股票叫有价值,什么样的股票是没有价值或者是价值很小呢? 从专业的角度来说，证券行业投资专家的“性价比”， 有两个方面，一个是重性，即重在看公司的成长性；一个是重价，即重在看公司的内在价值 。 这在理念上分成为两大派别： 一个关注现金流的动态成长，一个关注基本面的价值低估； 一个关注中短期的成长动能，一个关注中长期的价值回归。 虽然两者在我们看来，也经常可以混同，但在倾向性上还是可以区分出两类资金本性的背后 驱动。 业内人士或者海归派选择股票都言必称价值，但我们大多数股友真正关注的却不是价值， 甚至很多人并不知道证券市场上所说的价值是什么。 当现代金融学把证券市场所交易的商品定为预期之时，价值一词就变成了人们对预期及其不 确定的描述。 于是，有的人讲的价值是产业的成长性，有的人讲的价值是公司的赢利性， 还有的人讲的是经营的稳定性，等等。 于是，证券行业就出现了三个不同的价值术语， 其一是价值发现； 其二是价值实现； 其三是价值评估。 有很多的朋友认为价值投资是个骗局,我们上过当. 但我要说: 价值投资是没有错的，问题是我们的一般股友对行业周期的变化没有把握。 由于中国的上市公司很多都是行业周期非常明显的公司，有资料统计占69%. 如果忽略投资对象的周期性特征而盲目坚持长期投资，很难获利。 这就不是价值投资观念的错误,而是我们对中国股市的特点还缺乏了解. 另外： 1.中国把好的公司,大多拿到外国市场上市,造成了国内市场好的公司不多, 这是证券市场不能充分反映国民经济发展的晴雨表作用的一个重要因素. 2.现在上市的股票有明显行业周期的公司占 70%左右,周期性的下跌拖累大盘,这也是不可 忽视的原因. 世界股市的统计显示,凡是 5年下跌的股市,后市向好;凡是 5年向好的股市,后市下跌. 这就是在中国股市价值投资观念难以在股友的头脑中生根的原因. 巴菲特和索罗斯比江恩在股票市场赚的钱多的原因：价值和技术的区别。 发现价值的方向，一个是成长性；一个是价值回归． 价值回归，可以用这个公式去找市场估价过低的股票： 以市盈率除以公司的增长率即 ROE（净资产收益率）, 如果该值大于 1，则一般认为定价有 点偏高， 而如果该值小于 1比较多，则认为价格很便宜． 比如：Ｇ江汽，市盈率是６．６５，除以净资产收益率１４．７４，这个数字小于１比较多 ． 就可以认为是价值低估，可以买入． 还有一个指标可以恒量我们买的贵还是便宜，就是股票的价格不超过净资产的２．２倍． 有的朋友问：如何看待净资产收益率？为什么要看这个指标？ 我说，因为企业资产的配置是为了赚钱的。如果一个企业的净资产很高， 但他的净资产收益率很低，说明了两种情况， 一是产品周期的寿命期到了，生产出来的产品在市场上不受欢迎。市场会把你这个企业强制 淘汰出局； 二是你这个企业配置的资产是不合适的，有大马拉小车的现象，这就是浪费。 也说明企业家在盘活自己的资产方面，没有本事。 如果净资产收益率很高，那就说明你的产品周期正是高峰期，能够赚钱。 二是企业在配置的资产方面没有浪费，每一分钱的资产都在为公司赚钱， 这个公司的管理层是玩经济的高手。企业发展就有前途。 所以，我们要看这个指标。当然，我们还要看现金流，看成长性。 再讲价值发现的另外一个，价值的成长性。 成长性是价值发现中机会最多的东西。有的朋友问，我们怎么知道一只股票的价值是成长还 是不成长呢？ 我们说，成长与不成长，大成长于小成长都是相比较而来的。 首先，我们要从马尔萨斯的人口论说起。 马尔萨斯认为，人类的自然增长是呈几何级数增加的，2、4、8、16........ 而粮食作物的增长是呈自然级数的百分比增加的，5、6、5、7 如果不计划生育那人类就会挨饿。我国的北京大学校长马彦初教授，也是这个观点。 解放初向党中央建议要计划生育。但老毛严厉的批判了老马，说什么人多力量大。 结果造成了我国多生了 5亿人。后来中央终于认识到了这个道理，制定了计划生育法。 那么我们把这个几何级的增长就可以作为成长性的标准，因为他高于一般企业的成长。 我统计了今年大涨的股票 22 只，几乎都是这个情况。 前三个季度的净资产收益率，基本都是在翻倍的增长。 所以，主力为什么那么起劲的大做，原因就是有业绩增长在支撑 说明了： 1，行业周期从不景气到景气 2、生产要素从不顺利组合到顺利组合 3、市场需求从不旺盛到旺盛 4，技术水平从不高到比较高 5、赚的钱从不多到比较多到很多。 这就叫成长性吧。 价值发现部分（买入的条件之一） 1、价值回归，市赢率除以净增产增长率，小于 1，越小越好； 2、价值成长，净增产增长率呈现几何级数增长；2、4、8 价值实现部分 识别主力策略 1、默默无闻建仓，市场舆论全无，见不到任何的评章。 2、上下震动，小幅上涨； 3、低位 60 周线处发力 4、宣传舆论跟上 价值评估部分 1、股价已经达到净资产的 2、2倍以上，停止买入； 2、以公众对该股的认知程度为标准，当大家都认识到了该股的价值， 股价的上涨空间实际上已经封闭，卖出。 否定部分 1、行业周期明显不好的，一票否决； 2、多元化经营的公司，一票否决； 我现在要考虑的就是在这个摸大波的系统中,采取打分的形式,来判断该股票是不是有摸大 波的可能 比如::1,市赢率除以净资产,达到标准的给 4分 2, 技术上在 60周线上的给 2分 3,符合行业周期的给 2分 4,主力建仓的给 2分 5，现金流高，资产负债合理的给2 分 6，行业内是头子的加 2分 再说价值实现部分.（买入与拉升的过程） 价值发现要有超凡脱俗的远见，价值实现要有出类拔萃的策略，价值评估则只需要有融会惯 通的知识。 证券投资是一个既简单又复杂的行业。说简单，不过是低买高卖， 也就是罗杰斯的可头禅：buy low,sellhigh; 说复杂，复杂就在投资专家的知识并不等于策略，策略不等于远见。 知识是可以培训的，远见却要有天赋，行之有效的投资策略必须靠经验和悟性， 就像管理学大师德鲁克先生所言：“有效性虽然人人可学，却无人可教”。 远见是证券行业得以骄傲的本钱,但这个行业所鼓励的却不是有远见的智者. 一般基金都是用别人的钱来投资的,而别人的钱是要求每年都是要有回报的. 因此,证券业也是以短期回报为标准来选聘专家,所以,常常不会对智者的远见给予足够的耐 心. 虽然人们今天常以投资微软的回报来说明股票市场的神奇魅力, 但当年的微软却是上不了 T台的"灰姑娘",而那时当红的美人如今已多半香销玉殒了. 选股之难,就难在两点: 一，是选"丑",即不要落入粉饰报表的财务"陷阱" 二，是选奇,即要"孩子"时代中发现天才. 或者能够发现新兴产业的先趋者,或者能够发现成熟产业的幸存者. 远见是证券行业的稀缺资源,但由于太稀缺了,行业很难赖以生存. 于是证券投资业开发了后天资源,这就是策略. 他们所专长的产品设计和投资策略其实是为了弥补这个行业的先天不足, 以他们的后天智慧来经营证券市场上难以规避的投资风险. 在这个层面上,他们追求的不是最佳,而是次佳. 远见主要来自于行业智者的先天秉赋,就像交响乐团的天才指挥一样, 策略则是他们这个行业的后天智慧,是行业经验长期积累得来的财富。