股票入门——基本面与技术面

·63· 基本面与技术面——认识股市投资之道 基本面是投资者理解个股股价是否合理的依据,而技术面则是我们理 解二级市场走势并预测未来走势的出发点,本章中,我们就来带领投资者认 为何为基本面、何为技术面。 3.1 市场存在三种趋势 进入股市后，我们也常听到这样的评说：“要顺势而为，不要逆势而 动”，这里所说的“势”就是指趋势，我们把它称做是市场运行趋势或股 价运行趋势，它指的是股票市场价格运动的方向。在上升趋势中做空，在 下降趋势中做多，都要承受巨大的损失，因此，股价趋势是投资者必须认 识和掌握的基础知识。 根据汉语字典，趋势的意思是“事物或者局势发展的动向”，并且， 当人们用“趋势”这个词来表示一个事物状态时，目的是“对一种模糊的、 不够明确的、遥远的运行方向采取行动”。如果投资者理解物理学方面的 “惯性”，那么对“趋势”这更好理解了，物理学的惯性定律的含义是“任 何物体在不受任何外力的作用下，总会保持匀速直线运动状态或静止状 态，直到有外力迫使它改变这种状态为止”。同样，在股市中，我们可以 这样定义“趋势”这一概念：“当买盘或卖方中有一方处于主导地位后， 若没有外在因素使这种状态发生明显改变，则上涨或下跌的行情仍将持续 下去”。 本节中我们所说的趋势是依据股价运行方向来划分的，即上升趋势、 横盘震荡趋势、下跌趋势。但介绍这三种趋势前，首先让我们来看一看道 氏理论对于趋势的划分及定义，这有助于我们更好的理解“趋势”这一概 念。 ·64· 在道氏理论中，股票价格运动的趋势是依据时间长短来划分的，即： 主要趋势（或称为基本趋势）、次要趋势、短期趋势共三种。主要趋势是 趋势的主要方向，也是股价波动的大方向，这种变动持续的时间通常为一 年或一年以上，并导致股价增值或贬值 20％以上。主要趋势一般可以有 3 种运动方向，即上升方向、下降方向、水平方向，与此对应的是三种基本 趋势，即上升趋势、下跌趋势和震荡趋势，这 3 种基本趋势是我们下面详 细介绍的。 道氏理论中的第二种趋势称之为次要趋势，次要趋势与基本趋势的运 动方向相反，是基本趋势行进过程中的修正，并对其产生一定的牵制作用， 次要趋势主要体现在基本上升趋势中的“回调”、基本下跌趋势中“反弹”。 趋势持续的时间从几日到几周不等，其对原有主要趋势的休正幅度一般为 股价在一波上涨中的 1／3 或 2／3。 小提示：道氏理论中的第三种趋势称之为短期趋势，它反映了股价在 几天之内的变动情况，由于股价在短期内易受消息、个别资金进出等偶然 因素影响，因而在道氏理论里短期趋势被认为具有很大的不确定性。 如图 3-1 为道氏理论中的主要、次要、短期趋势示意图，图中标注从 数字 1 到数字 6 的整个过程为基本趋势（在此为基本上升趋势），图中标 注的“从数字 2 到数字 3”以及“从数字 4 至数字 5”这两个过程为次要 趋势（在此为回调），图中标注的类似于“英文字母 A 到 B”这样的小过 程为短期趋势。 ·65· 图 3-1 主要、次要、短期趋势示意图 3.1.1 上升趋势 上升趋势也称基本上升趋势，如图 3-2 所示为市场运行的三种趋势示 意图。如果随时间的顺移，图表（图 3-2）中每个高点依次上升，每个低 点也依次上升，那么这种价格的运动趋势就是上升趋势，上升趋势是一个 价格向上运动的过程，我们也可以用“波峰”、“波谷”来做比喻，即在 上升趋势中，后来出现的波峰和波谷都相应的高于先前出现波峰和波谷， 上升趋势通常也称为牛市。之所以会出现波峰与波谷一浪高于一浪的情 况，是因为在股价进行回调的时候，还没等跌到前一次的低位，买家就迫 不急待的涌入；而当价格临近前一次的高位时，买家又毫不犹豫的破除阻 力创造新高。如此来回几次，便形成了一系列依次上升的波峰和波谷。 图 3-2 市场运行的三种趋势示意图 对于中长线投资者来说，他们的目标是尽可能在一个牛市中买入，只 要一旦他们确定基本趋势是上升的并且已经启动，他们便会买入、然后一 直持有直到上升趋势已经终止、一个熊市已经开始的时候。中长线投资者 如果认为上升趋势并没有结束，他们便可以很从容的忽略各种次等的回调 上升趋势 横盘震荡趋势 下跌趋势 ·66· 及小幅波动，可以说中长线投资者是在一个相对时间较长的跨度内来把握 投资策略。 一般来说，我们可以把上升趋势分成三个阶段。 第一阶段称之为建仓阶段或积累阶段，在这一阶段，有远见的投资者 知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，因而在这时买入那些不坚定投 资者所抛出的筹码，由于此时股价多处于价值低估状态，因而做空动能已 经不足，虽然这时的股市依旧低迷、宏观经济依然不容乐观，但毕竟最坏 的时候已经过去了，“股市是经济的晴雨表”，而且股市的走势总是运行 于经济复苏之前，在经济未见底之前、股市已提前见底，而当经济见底的 时候、股市已企稳上扬了。 第二阶段是一轮较为坚实的上涨，随着行业景气不断增加，同时公司 的盈利开始受到关注，股市交易也出现的活跃的迹象，这种活跃的迹象既 体现在稳步和上涨之上，也体现在交易量的放大之上。也正是在这一阶段， 技巧娴熟的交易者往往会得到最大收益。 第三阶段来临时，所有的市场信息都令人乐观，随着公众蜂拥而上， 市场高峰出现，价格惊人的上扬且新股不断大量上市。这时，市场的参与 者众多，很多不熟悉这个风险市场的场外人士纷纷加入进来，他们的感觉 是只是买进就会赚钱，市场的走势已经不是基本面和技术面能解释清楚 的。以往的投机者虽然有一部分人在抛出套现，但是仍有不少前期投机者 在参与短线交易，以求获取市场波动中带来的利润，但是这些市场的参与 者都忽略了一个事实，涨势已经持续的够长了，即使是自然规律也该到“物 极必反”的地步，现在其实是到了该问卖掉哪种股票的时候了。 小提示：在这一阶段的最后一个时期，交易量惊人地增长，而“卖空” 也频繁地出现；垃圾股也卷入交易（即低价格且不据投资价值的股票）， 但越来越多的业绩优秀的股票此时拒绝跟风上涨，市场正在酝酿大跌。 ·67· 3.1.2 横盘震荡趋势 横盘震荡趋势也称之水平趋势或横向整理趋势，即：随着时间的顺移， 图表中价格没有创出新高，也没有创出新低，基本维持在一水平的箱体区 间内来回运动。这种趋势出现时，多是因为多方双方实力较为接近，双方 处于焦灼状态，如果这种现象持续的时间比较长，就属于典型的“牛皮市 特征”。当这种趋势出现时，若股价此时处于低估状态，可以考虑中长线 操作；若股价并没有出现明显的低估，则应以短线波段为主。 3.1.3 下跌趋势 下跌趋势也称基本下跌趋势。如果随着时间的顺移，图表中每个低点 依次下降，每个高点也依次下降，那么这种价格的运动趋势就是下跌趋势， 下跌趋势是一个价格向下运动的过程，用“波峰”与“波谷”来比喻，即 在下跌趋势中，后来出现的波峰与波谷分别低于先前的出现的波峰与波 谷，下跌趋势也称这熊市。之所以会出现波峰与波谷一浪低于一浪的情况 是因为，当每次反弹的时候，还没等涨到前一次的高位，卖家就迫不急待 的涌出；而当价格临近前一次的低位时，卖家又毫不犹豫的破除支撑创造 新低，如此来回几次，便形成了一系列依次下降的波峰和波谷。 一般来说，下跌趋势也可以划分为三个阶段。 第一阶段是出货阶段：这一阶段开始于一轮牛市的末期，这个时候由 市场总体及个股的累计涨幅巨大，股价已经很难吸引场外的买家入场，而 对于一些有远见、经验丰富的投资者则是纷纷套利出局，由于卖方力量的 逐步增强，股价走势呈现出明显的滞涨，股价重心开始有下移倾向。 第二阶段可以称之为恐慌阶段：随着前期股价的缓跌没有吸引更多的 买家入场，卖家开始坐不住了，担心利润的消失，因而急于抛出筹码，价 格跌势徒然加速，当交易量达到最高值时，价格也几乎是直线落至最低点。 在这一阶段之后，可能存在一个相当长的次等回调或一个整理运动，然后 ·68· 开始第三阶段。 第三阶段是一个交织着卖方信心不足与买方陆续入场的阶段：在大恐 慌阶段坚持过来的投资者此时因信心不足而抛出所持股票，但由于此股股 价已经很低，很可能已经处于的相对的低估状态，虽然市场并没有明显的 转向信号，但这时的股价对于中长线投资者来说无疑是有吸引力的，随着 买方的陆续进场，股价虽然还会顺势下跌一段，但是跌幅跌速均要远远小 小于阶段，而且这时离真正的底部已经很近了。 如图 3-2 为市场运行的三种趋势示意图，通过这张图我们可以清晰直 观的看清三种种趋势的总体运行特点。 3.2 看懂基本面分析与技术面分析 投资者在着手买入股票前，可以从两方面来做考查，一是基本面，二 是技术面。两者互有优劣，一般来说，中长线投资者偏爱基本面分析，而 短线投资者偏爱技术面分析。下面我们就对这两种分析方法逐一介绍。 3.2.1 基本面分析 从股价运行的长期趋势来看，股价总是围绕着公司的实际价值来波 动。有时候，由于消息、题材、或是主力资金的炒作，会造成股价偏离公 司实际价值的情况，但这只是暂时现象，不管股价怎样千变万化，最后还 是脱离不了业绩。欧美数百年的股市历史已经证明，只有业绩才是股价最 有力的支撑。长期投资者只要把握了股价与业绩的这种相互关系，就可以 股价高估时抛出，而在股价低估时买入，只要保持足够的耐心，就会在股 票投资中稳操胜券。 基本面分析包括宏观经济运行态势、行业发展前景和上市公司基本情 况三方面内容，其中以上市公司基本面情况最为重要。宏观经济运行态势 ·69· 体现出了总体经济运行情况，行业发展前景体现了未来经济发展的动向， 这两方面为上市公司进一步的发展确定了背景。上市公司的基本面是指该 上市公司的业绩，经营情况等，包括：公司股本、每股收益、流通股本、 公司盈利能力、发展前景等公司综合基本数据。 1．宏观经济情况 股市做为经济的晴雨表是不以个人意志（包括庄家在内）为转移的， 宏观经济的预期走势与股市的预期走势是具有一致性这种逻辑关系的。从 宏观经济来分析股市总体走向一般可以从以下两点入手，一是从经济周期 入手，二是从当前经济指标入手。经济周期决定股市周期，股市周期的变 化反映了经济周期的变动；而当前宏观经济指标则反应出了当前处于经济 周期的哪一阶段、目前经济情况是否正在发生变化等信息。 经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更 迭、循环往复的一种现象。一个经济周期可以划分两个阶段：上升（扩张） 阶段与下降（收缩或衰退）阶段，也可以更详细的划分为：衰退、萧条、 复苏到繁荣四个阶段。经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的 和根本的,但由于股市投资具有一定的预期性，买入股票和卖出股票均包含 着投资者对未来经济走势的预测。 小提示：一般来说，经济周期与股市的涨跌周期并不同步，两者会出 现一个时间差，我们可以将其称之为“时间差效应”。 例如：国内股市从 2008 年的最低点 1664 点一路反弹到了 2009 年 8 月 4 日的 3478 点，涨幅达一倍之多，但这时的宏观经济情况却没有出现 这样大幅度的好转，而仅仅是出现经济复苏、回暖迹象，这体现在个股身 上就是：很多行业（如钢铁、印刷、纺织、航空等）仍处于亏损状态，很 多企业仍净利润大幅下降，业绩在没有出现明显好转前，股价却已经先行 一步了。这就是经济周期与股市涨跌周期的时间差效应。 由于经济周期这一概念较为抽象，为了能用数字量化的方式直观呈现 出以济运行情况，一系列的宏观经济指标就应运而生了。经济指标是一系 从数字量化方面反映社会经济现象的名称及其数值。一般较为常用的有： ·70· 国内生产总值（GDP），物价指数（也称商品价格指数），利率，财政收 入与支出等指标。下面我们仅简要的介绍一下它们的概念和作用。 ‰ GDP 是指经济社会（即一个国家或地区）在一定时期内运用生产 要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。GDP 指 标在宏观经济分析中占有重要地位，当国内生产总值能够持续稳 定的增长，则代表经济发展势头良好，这有助于提高企业的实际 盈利水平，中长线投资者可以通过购买股票分享经济发展的成果， 大多数公司业绩的不断增长保证了股市的总体走牛。而如果国内 生产总值出现增速放缓，则代表经济发展速度减缓，若 GDP 连续 两年出现下降则代表经济陷入衰退，企业很可能出现亏损状态， 这些因素会促使股市走熊。 ‰ 物价指数是反映各个时期商品价格水准变动情况的指数。一般来 说，物价指数之所以与股市走向息息相关，是因为这一指标可以 反映通货膨胀与通货紧缩这两个因素。一般来说，适当的通货膨 胀（在 1%—3%之间）有利于经济发展，也有利于股市走向；过 度的通货膨胀（超过 5%），反应出社会发展失衡、居民收入下降、 经济环境有恶化倾向，这对股市走向不利；而通货紧缩时，由于 市场需求减少造成企业经营困难，同样对股票市场有负作用。 ‰ 利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。一 般来说，利率的高低与股市呈反向关系，当利率上升时，由于存 入银入获得的利息额较多，这样就会影响投资者进入股市的热情； 而利率较低时，由于银行的利息不及上市公司的分红回报，投资 者就更愿意将钱投进股市。 ‰ 财政收入是指国家通过一定的形式和渠道集中起来的货币资金， 是实现国家职能的财力保证。财政收支的平衡关系对社会供求总 平衡造成影响，进而影响经济发展。当财政收入大于支出时（称 财政盈余），此时股市多会呈现下跌走势；当财政收入小于支出 时（称财政赤字），此时股市多会随着经济的增长出现强势，但 ·71· 是过大的财政赤字由于严重超出了政府所具有的还债能力，则会 造成财政负担和经济恶化。 2．行业发展前景 所谓行业，是指其产品具有主要的共同特征的一大批企业或企业群 体。对处于同一行业内的企业都会发生影响的环境因素的集合就是行业环 境。 行业分析是介于宏观经济分析与上市公司分析之间的中观层次的分 析，由于国家在不同的历史发展阶段，出于总体战略上的考虑，会积极鼓 励发展某些行业并推出相关优惠政策，属于这些行业则的企业会受益匪 浅。例如：现阶段我国鼓励发展新能源产业、高新技术产业，而处于这些 行业中的上市公司则可以享受国家扶持。 可以说，只要属于这些行业的上市公司具备较强实力、并有某些优势， 则其可发展前景是极为广阔的。这些行业我们可以将其称之为“朝阳行 业”。与此相对应的就是那些国家制约其发展的“夕阳行业”，如高污染 的造约行业、高耗能的煤发电行业等等。处于这些行业中的上市公司既使 自身实力较强大，但由于所处行业的限制，其未来的业绩增长空间也极其 有限。 小提示：另外，在进行行业分析的时候，我们还应注意，在分析不同 的行业时，应有不同的侧重点。例如：在分析房地产行业时，除了关注产 业政策外，还应关注影响房地产行业的两大因素是土地和资金，上市公司 储备的土地越多，则其可持续发展潜力越大，在竞争中更容易生存下去， 而资金是保证房地产公司可以持续正常运行的有效保障，缺乏这两点，既 使上市公司目前业绩仍然良好，也要引起我们的警惕。 3．上市公司的基本面情况 考查上市公司的基本面情况可以从公司的竞争能力和公司的盈利能 力这两方面入手。市场经济对于上市公司的就是：“不在竞争中求生 存，就会在竞争中被淘汰”。一个极具竞争能力的上市公司，其在同行业 ·72· 中的竞争地位是通过规模优势、较高的产品质量、不断的技术革新、熟谙 市场情况、注意产品需求动态、推销技术高明等条件的具备而获得的。判 断公司的竞争能力主要是通过考查与年销售额相关的数据得出的，主要包 括：年销售额、年销售额增长率、年销售利润率。这些数据我们可以从上 市公司的年报、季报中得知，利用这些数据，我们可以通过对同一家上市 公司在不同时期内的情况进行纵向比较，也可以通过对同一行业中不同上 市公司在同一时期内的横向比较，来具体得出某家上市公司目前的竞争力 如何、它的发展情况如何等信息。 公司的盈利能力体现公司当前的运转状况及公司的盈利水平，普通投 资者一可以通过为以下几个财务指标加以了解：每股收益、每股净资产、 市盈率、净资产收益率。 ‰ 每股收益是测定股票投资价值的重要指标之一，其计算方法是： 每股收益=税后利润÷股本总数，该比率反映了每股创造的税后利 润，比率越高，表明所创造的利润越多。每股收益的作用在于它 反映了普通股的获利水平，可以评价该公司相对的赢利能力；通 过不同时期每段收益的比较，可以了解该公司赢利能力的变化趋 势。 ‰ 市盈率是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈 利不变的情况下，当派息率为 100%时及所得股息没有进行再投资 的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。例如： 一只个股的市盈率为 20 倍，若上市公司将所得的税后利润全部用 于分红派息，则 20 年后，我们所得到的分红派息总和将等于我们 现在投入买股票的那些资金。一般情况下，一只股票市盈率越低， 表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大， 反之则恰好相反。 ‰ 净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以 衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率可衡量公司对股东 投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。 ·73· 在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降。从而在投资者 中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获 利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就 比较适宜。 3.2.2 技术面分析 技术面分析是相对于基本面分析而言的，如果说基本面分析侧重于考 查个股的实际价值，那么技术分析则是重点关注个股股价的实际走势，并 力图从个股的前期走势中推断出其未来一段时间内的走势。 1．技术面分析的三大合理假设 技术面分析之所以能够成立并被广大投资者所认可，是因为它建立在 三个合理的假设之上，即：市场行为涵盖一切；价格依据趋势运动；历史 会重演。 “市场行为涵盖一切”构成了技术分析的基础。技术分派认为，能够 影响股价的任何因素都反映在实际的价格走势之中。由此推论，我们所要 做的事情就是研究价格变化。这个前提的实质含义就是：价格变化反映了 二级市场中股票的供求关系（市场行为），进而反映了上市公司的发展前 景，如果上市公司未来潜力巨大或是二级市场出现求大于供的情况，股价 必然上涨；反之，价格必然下跌。这一点，也可以说是基本面与技术面分 析的根本区别所在，基本面只关注个股的实际价值而不关注股价的走势， 而技术面则只关注市场行为而不关注个股实际价值，技术面可以解释个股 出现的高估或低估状态，但基本面却无法解释。 前面我们已经讲解了“趋势”这一基本概念。价格依据趋势运动这句 话包含了三层意思。 ‰ 第一，在技术分析里，趋势被认为是存在的，一般可分为上升趋 势、中继趋势、下跌趋势，技术派在进行分析时，要对市场目前 的趋势有一个判断，判断的准确与否直接影响到其操作结果的情 ·74· 况。 ‰ 第二，价格将会沿着市场的趋势的进行运动。 ‰ 第三，正在进行的趋势将会持续下去，直至发生反转。研究价格 趋势的意义就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它 揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在 本质上就是顺应趋势，即以判定和追随趋势为目的。 小提示：技术分析理论与人类心理学有着较为密切的联系，市场行为 本身也确实验证了这一点，人们通过对以往的价格走势进行分析，发现相 似的价格形态往往往都能演变出相同的后期走势，这是由于相类似的图形 往往能够反映了人们的相同的心理预期，市场本身的走势正好将这种共通 的人类心理特性反映出来。这就是“历史会重演”所蕴含的意义。 2．技术面分析关注要素 目前，股市中的技术分析虽然多种多样，但基本上可以将其归纳为三 大类：一是纯粹的技术理论，二是形态类分析，三是指标类分析。由于纯 粹的技术理论比较抽象且实战操作性不强，而且这些理论的精华内容多数 都已包含在了具体形态分析与指标分析当中，因此，本书不单独解讲技术 理论方面的内容，有兴趣的的读者可以查阅相关资料。 形态分析和指标分析则是通过从股价运动过程中产生的各种数据、图 形等信息，经分析、比较，进而预测股价的未来走势。股价在波动过程中 会产生很多有用的交易数据，如：每天都会有开盘价、收盘价、最高价、 最低价这 4个价位的信息。通过K线图我们可以晰的看到当的这几个价位， 以及股价的历史走势。此外还有成交量、分时线走势、当日成交细节等信 息。这些在交易过程中产生的数据，我们可以将其称之为盘面信息。 指标分析也是以盘面信息为依据。不同的是，在指标分析中，会将这 些盘面信息依据某种技理论并通过某种运算关系将其数字化，从在定量的 来分析市场某些方面的特征。不同的 K 线形态、成交量形态、分时线形态 等盘面信息都蕴含了不同的含义，这些形态既是市场行为的体现，也是主 力意图的体现。 ·75· 小提示：因而，我们可以认为技术分析方法是一种通过盘面信息去理 解市场行为、理解主力意图的股市分析方法。可见，盘面信息是投资者在 进行技术分析时的关注重点，在随后的章节中，我们会逐步解讲如何利用 这些盘面信息来选择买点与卖点，从而通过技术分析实现成功的交易。 3.3 理解股票投资的五方法 “方法”是指为达到目的所采取的手段。虽然投资者在进入股市后， 其目的都是相同的——以获利为目的，但为达到这一目的，不同的投资者 却有不同的手段。有的投资者依据上市公司的基本面来进行买买，有的投 资者则依据二级市场的股价走势来进行买卖，也有的投资者依据内幕消 息、市场传闻来进行买卖。 总体来说，我们可以把投资者买卖时所依据的原则分为五大类：即： 个股目前实际价值、个股预期实际价值、市场运行趋势（或个股股价运行 趋势）、个股短期波动所产生的差价（可称之为短线）、消息或题材，这 五方面相应的对应了五种投资股票的方法。下面我们逐个解讲。 3.3.1 依据个股目前实际价值 这种投资方法又称为价值型投资方法，其出发点是：个股股价并不总 是“正确的”市场狂热或恐慌的情绪往往使股价明显偏离其实际价值，当 狂热情绪出现时，股价会显著的高于其实际价值，而当恐慌情绪出现时， 股价则会显著的低于其实际价值，而当狂热或恐慌的情绪消退时，股价会 向其实际价值靠拢。 小提示：价值投资法的原则就是：“低买高卖”，在价格低于价值时买 入股票，在价格高于价值时卖出股票。价值投资派极其重视市盈率，只有 ·76· 在极低的市盈率的状况下才会进场扫货，在市盈率高得离谱的时候再套 现。 这种投资方法最早可以追溯到 20 世纪 30 年代，由哥伦比亚大学的本 杰明·格雷厄姆创立，经过伯克希尔·哈撒威公司的 CEO 沃伦·巴菲特的使用 和发扬光大，其中巴菲特持有的可口可乐：投资 13 亿美元,到 2003 年底持 有 15 年,盈利 88 亿,增值 6.8 倍；持有中国石油 H 股：投资 5 亿美元,到 2007 年底持有 4 年，抛出后盈利 35 亿，增值 8 倍；等等都是价值投资的经典 案例。 3.3.2 依据个股预期实际价值 这种投资方法双可以称为成长型投资法。由于股市本身就是一个极具 预期性特点的东西，所以，这种投资方法最能体现股市“预期性”这一核 心特点。 如果说价值型投资方法的策略是“低买高卖”的话，那么成长型投资 方法的策略则是“高买，更高卖”。有些股票虽然现在你觉得它的价格太 贵，只要将来它能值 10 块钱，你就算现在用 5 块钱买进也能有利润，与 价值投资派极其重视市盈率不同，成长投资派很看轻市盈率，认为市盈率 只是代表现在，不代表将来，因为企业是往前发展的，不能老用现在的眼 光来看待将来的发展。 选择成长型投资策略的投资者更关注于公司业绩高速增长，因为公司 的业绩高速增长就意味着二级市场中股价的重估，成长型投资者纯粹是为 了从股价上涨中实现回报，而不在意股利收益。 由于成长型投资的选股范围多出现在新兴行业之中，并且其商业模式 并不十分容易理解，存在着较高的不明定性，因此偏爱此类风格的投资者 虽然有可能挑到“十倍股”，但对专业背景和风险承受能力的要求也很高。 ·77· 3.3.3 依据市场运行大趋势或个股运行大趋势 这一类的投资者可以称为趋势投资者，趋势投资者的依据是道氏理 论，这一理论认为一旦股价变动形成一种趋势，便会持续相当长的时间， 此时投资者也应该顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变 的信号。如果说价值型投资者与成长型投资者更注重基本面情况的话，那 么，趋势投资者则完全是技术满腔热情了。这一类投资者讲究顺势而为， 特别看重趋势的可持续发展的特点，这一类投资者会当股票价格形成向上 趋势时买入，并在形成向下趋势时卖出。 虽然趋势投资法与短线投资法同为技术派的投资方法，但两者却不相 同。趋势投资者重在研判大趋势，一旦确认上升趋势出现，就会布局个股， 并做中长线持有的打算，期间几乎不参与波段操作，直到上升趋势出现了 明确的反转信号，才做清仓打算；当确认熊市出现时，趋势投资者会空仓 操作，而不是像短线投资者那样常常入市博取反弹中的利润。 小提示：趋势投资法的典型代表人物是量子基金的创始人——索罗 斯。索罗斯强调，当某一趋势延续的时候，为投机交易提供的机遇大增； 而对市场走势信心的丧失，则会使得走势本身发生逆转，而新的市场趋势 一旦产生，就将按其自己的规律开始发展。 3.3.4 依据短线波动 个股在短期运行中，常常会出现较大幅度的波动，这就是短线投资法 的出发依据——把握短期波动，从而赚取差价。短线投资者只想赚取短期 差价收益，而不去关注股票的基本情况，主要依据技术图表分析。短线投 资派最重视技术图表分析，他们认为与其花大量时间研究上市公司的基本 情况，倒不如分析眼前的股价变化情况，因为眼前的股价变化最能体现个 股短期运行的方向，可以说，短线投资法是最能体现“技术分析”的一种 股票投资方法。 ·78· 短线是考验投资者的技术分析能力，其预测的依据基本来自于盘内的 交易信息，因而可以说短线的功夫在盘内；而中线则考验投资者的耐性及 基本面分析能力，可以说其功夫在盘外。由于上市公司的基本面比较容易 把握，所以中线预测的难度有限。而对于短线预测来说，由于盘面信息变 化不定，所以没有好的技术功底是难以操作短线的，即使偶而出现获利， 但这也只能归因于运气。 3.3.5 依据消息、题材 消息、题材是股价波动的催化剂，利好消息促使股价上涨，而利空消 息则促使股价下跌。而题材则是主力把股票价格炒上去的一种理由，在不 同的时期内，由于一些重大事件的发生、产业政策的发布，会形成相应的 市场热点，而与这些热点有关的个股则成为具有相应题材的个股，这些个 股往往会成为短线主力进行炒作时的首先，由于这期个股往往是短期内涨 幅惊人，因而备受投资者青睐。 题材股的大起大落总是与主力的炒作相关联。其实，主力炒作题材不 外乎两点原因：一是题材股的预期业绩效应，二是，炒作题材股可引起“羊 群效应”。由于具有某种题材的上市公司其未来发展前景，可以让市场充 满期待，因而市场投资者多会认为具有题材的个股未来的业绩增长一定喜 人，这是题材股的预期业绩效应。 题材股由于本身所具有题材往往会使其成为市场关注的热点，如果主 力此时在煽风点火、起一个导火索的作用，当市场看到“热点题材”已演 变成了股价的强势上涨时，很多资金就会不顾一些扑入其中，这是所谓的 “羊群效应”。利用题材股所能产生的“羊群效应”可以使主力在炒作过 程中得到市场的有效配合。 ·79· 3.4 短线——技术分析的精髓 “短线”、“中线”、“长线”是三个相对应的概念，一般来说，中 线、长线是与主要趋势相对应，而短线则是与次要趋势及短期趋势相对应。 短线投资者的持股时间一般不会超过一周，多在三五天内就进行了一次的 买卖操作，那么，在实际操作中，短线究竟是一种什么概念呢？是追涨杀 跌，是高抛低吸，还仅仅是持股时间短，操作频率快，进出次数多？依笔 者的经验来看，这些都不是，在短线操作中，体现出现来的应是技术分析 的精髓，通过投资者的技术能力，买的准、买的对、卖的准、卖的对，买 卖都有据可循，才能算是真正的短线交易。 短线炒股的第一要素是判断准确，也就是说首先是要买的对，然后还 要尽力做到卖的对。而要做到判断准确，就必须对盘面信息有着良好的分 析能力，这些盘面信息既反映了大众目前的交投情况，又反映出了主力现 阶段的操盘意图，但能否正确解读出来则因人而异，一个优秀的短线操盘 手良好的短线判断能力是从不断的短识积累与丰富的操盘经验中得来的， 缺乏这些知识积累与操盘经验就很难正确解读盘面信息，从而很难做出正 确的判断。 短线炒股的第二要素就是快进快出，但快进快出并不等于跑进跑出， 它是以准确的判断能为前提的。很多股民虽然也是快进快出，但这种快进 快出具有明显的盲目性，而且不懂得空仓的重要性，所以短线操作往往以 失败告终。 当主要趋势为基本的上升趋势时，可以说，只要我们捂住手中的个股 就可稳中获利，此时，短线操作退居次要位置；然而，基本上升趋势也就 是我们常说的牛市，并不是常有的，往往是很多年才能光顾市场一回。 小提示：在牛市不在的情况下，难道我们就应该空仓坐以等待么，我 想这时很多入市投资者所无法忍受的，毕竟大家来到这个市场就是希望能 在较短的时间内进行更多的获利。这时，获利的程度就取决于你的短线能 ·80· 力高低。具备超强的短线能力，将使你在熊市下也一样能够赚到丰厚的利 润。