【word】 农行低调发行的意义

【word】 农行低调发行的意义 农行低调发行的意义 刚刚过去的7月无疑是中国股市的”农行月”.农行A股发 行,上市以及上市后的现,令投资者为之牵肠挂肚,也贯穿了7 月的始终. 农行股改是四大国有商业银行改革的收宫之作,不少业内人士 以及监管部门对最后一家大型国有商业银行股改后的发行上市,曾 寄予很高的希望.不过,从农行A股今年7月的发行上市来看,总体 表现差强人意,或多或少有些出人意料之外. 其实,这正是A股市场之福,A股投资者之福.对于那些关心 A股市场健康发展的人们来说,这无疑是可喜的事清. 在这里首先需要厘清的是,农行的”低调”,尤其是低调发 行,只是一个相对概念.实际上,农行的低调发行,并不意味着 农行的贱卖,乃至国有资产流失.从理性定价的角度来看,农行A 股的发行价格其实并不低.农行A股的发行价格为每股2.68元,按 去年的收益(扣除非经营性损益前后孰低)以及A股和H股发行后 且全额行使超额配售选择权后的总股本计算,其发行市盈率达到 14.43倍.农行今年一季度的每股净资产为1-37元,按此计算的市净 率为1.96倍.其估值水平并不低,甚至高于中行二级市场价格的定 位水平.7N6日是农行A股发行的日子,当天中行的收盘价为每股 3.48元,对应的静态市盈率只有10.88倍,市净率为1.63倍. 市场之所以认为农行”低调”,这主要是相对于创业板,中 小板以及去年0重启后高价发行或高市盈率发行的主板新股而言 的.自从去年6月?O重启以来,在市场化发股的旗帜下,新股发行 价格越发越高,主板大盘股的发行市盈率也达到了四十几倍,五十 几倍;中小板新股的发行市盈率达到了七十几倍,八十几倍;创业 板新股的发行市盈率甚至超过了loof~,最高达到126.67倍. 但这正是农行发行对A股市场的贡献所在.因为在农行发行之 前,面对新股的高价发行,高市盈率发行,高超募发行,不仅投资 者颇有微词,而且”三高”发行也确实给A股的健康发展设置了巨 大的障碍.首先是将新股发行变成了发行人圈钱的工具;其次是大 大放大了股票的投资风险,使股票失去了应有的投资价值;其三, 大量超募资金的涌现导致股市资源的巨大浪费;此外,发行人与保 荐机构为了达到多圈钱的目的, 法违规行为屡屡发生.可以说, 的罪恶之源. 不惜包装上市,弄虚作假,各种违 “三高”发行成为新时期中国股市 而农行A股发行完全与”三高”发行分道扬镳,这正是关心中 国股市健康发展的人们所期盼的.虽然农行的发行并不能改变”三 高”发行的恶习,但它至少给当前的中国股市带来了一股清新之 风.可以相信,如果有更多的新股发行能够告别”三高”发行,则 中国股市向着健康发展的目标又迈进了一步. 从目前的新股发行来看,农行A股的低调发行,更多表现 出来的还只是个案,还不具备普遍意义.农行之所以选择低调发 行,实际上与投资者对超级大盘股的冷落密切相关.A股市场由于 是一个投机市场,一些超级大盘股的发行在行情并非火爆的情况 下,基本上都是被冷落的.如2O06年1O月工行的发行,其发行价也 只有每股3.12元;2006年6月中行的发行,其发行价也只有每股3.O8 元.农行步两位兄长后尘低调发行,实在并不意外.而且农行低调 发行,也与农行A+H股发行有关.由于H股市场是一个较为成熟的 市场,投资者更注重股票的投资价值,也正因如此,农行H股的发 行价格就不可能太高.而A股与H股同步发行,A股的发行价格当 然也会受到H股发行价格的牵制.这也就是农行A股发行价格难以 高企的原因所在了. 至于农行发行后的低调上市,显然与农行上市时的股市低迷 存在直接的关系.由于农行上市时的A股流通股本达NIo3{z股, 属于典型的超级大盘股,在行情低迷的情况下,要炒作这种大盘 股,显然是困难的.不过,农行A股的这种低调上市也给了投资 者低价买进农行股票进行长线投资的机会.虽然农行股价的波动 不是太大,但从投资的角度来买进农行股票,其分红也比银行存 款利率高.这也正是一些机构投资者积极参与农行网下配售与战 略配售的原因所在.而且农行A股低调上市,也使得A股市场多了 一 根定海神针,农行因此成为A股市场的”稳定器”.农行发行 上市后,A股走出一波稳健的上升走势,农行A股的稳定作用起到 了一定的功效.o.