余额宝操盘手王登峰 不拼收益 能应对极端情况

余额宝操盘手王登峰 不拼收益 能应对极端情况 余额宝操盘手王登峰:不拼收益 能应对 极端情况 创立短短九个月，余额宝用户已经超过8100万，外界猜测其规模已达5000亿元。一时间，余额宝已是监管者和竞争对手眼中“大而不倒”的庞然大物，如何监管余额宝，正从话题变为现实。 进入2014年，先是传出证监会拟对货币基金的风险准备金提出更高要求，目标直指余额宝和其占比高达92%的协议存款投资;接着“两会”后，央行传出一系列针对支付宝等支付机构更为严格的监管措施;此后，商业银行与支付宝的对垒亦日渐剑拔弩张，从余额宝投资协议存款要不要纳入存款准备金，再到快捷支付大战，一时战火弥漫。而支付宝与余额宝近乎“同体相连”，城门失火，必殃及池鱼。 如何防范流动性风险，对余额宝而言是一个无法回避的话题。3月下旬，余额宝操盘手，天弘增利宝货币基金经理王登峰，接受了21世纪经济报道记者的专访。 多大赎回规模我们能扛得住, 我们每天想的都是赎回的问题，比如做资产配置时，要考虑到多大赎回规模我们能扛得住。我们是将极端情况考虑在内的。 《21世纪》:近期余额宝的收益率呈下滑趋势，市场也不断有类似新产品面世，你们的申购和赎回是否受到了影响, 王登峰:截至2月26日，余额宝用户数为8100万;截止到1月15日，规模为2500亿，此后我们官方没有再披露过规模数据。目前情况是申购赎回的比例相对平稳，但增速放缓了。余额宝的申购赎回一直跟总规模有一个相对稳定的比例。 《21世纪》:工、农、中、建四大行相继下调了支付宝快捷支付限额，外界很关注这对余额宝申购会产生什么影响, 王登峰:银行下调快捷支付限额，对用户体验会形成一定影响。尽管用户通过网银模式也可以实现购买，但一旦用户已形成快捷支付充值的使用习惯，再去改变其实有些困难的。这会增加用户的学习成本。总体来讲，申购余额宝是不受影响的，只不过便利性没那么好了。 《21世纪》:3月中旬，央行《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见被曝光，对个人支付账户充值、转账、消费都采取了更严格的措施，尽管还处于征求意见阶段，但对余额宝的影响显而易见。你们准备怎么应对, 王登峰:我们每天想的都是赎回的问题，比如做资产配置时，要考虑到多大赎回规模我们能扛得住。在做压力测试时，我们是将极端情况考虑在内的。就算发生大规模赎回，我们也没有问题。 60%以上资产一个月内到期 资产配置到期安排上，我们的做法非常保守，基本做到了每天都有资产到期，其中60%以上的资产是一个月内到期，应对日常赎回没有问题。 《21世纪》:目前，余额宝规模已占到整个货币基金市场1/2的份额，市场也有声音说，余额宝“大而不倒”，防范流动性风险无法回避。 王登峰:按照内部压力测试结果，即使在极端情况下我们都能应对得了，比如出现政策调整风险、市场变天，甚至更加极端的情况。 每做一笔投资时，我们首先考虑的绝对不单纯是收益的问题，更重要的是管理好投资组合的流动性，比如什么时候赎回，赎回量多少，如果超了怎么办, 第二，大数据运用，起到比较重要的作用。比如在去年“双十一”，我们就对申购赎回的情况进行反复的演算，并以此为依据进行稳健的投资配置。事实证明，流动性没有任何影响，配置也能顺利进行。 其实，余额宝不仅具备理财功能，还具备消费功能，消费功能使得用户更具有粘性，与市场收益率相关性不大，产品本身就比较稳定，因此更有利于用大数定律进行预测和。 后续投资中，我们将依旧重视大数据分析，并结合其他方法，减小误差。 第三，从资产配置角度讲，为了应对不可预期的赎回，我们留存的现金相对比较多。截至2013年底，现金和类现金产品比例占到整个资产配置的5%左右。同时进一步加大了债券的投资力度。 第四，资产配置到期安排上，我们的做法非常保守，基本做到了每天都有资产到期。应对日常赎回是没有问题的。还加大了特殊时点的资金到期布局，以应对特殊时点的赎回。 《21世纪》:你提到在做内部压力测试，那你们如何防范极端情况的出现, 王登峰:8100万用户的资金放在这，任何一个细小的问题都有可能触发大的风险，我们在投资、结算、系统等任何一个环节都是慎之又慎。 第一个大原则，一定留存一定比例的现金，比如前面说的留存5%的现金。这是第一道防线。第二道防线，资产配置非常保守。除了留现金外，前面也说了每天都会配置大量资产到期进账，其中60%以上资产是一个月内到期(注:天弘增利宝货币市场基金2013年年报显示，截至2013年末，投资组合中平均剩余期限30天以内的占到63.69%)。这就意味着我们每天都会有大量的资金到期进账，到期的钱，客户愿意赎回可以被赎走，没有则重新配置。第三道防线，我们配置一定比例的低风险，高流动性债券，在必要的情况下，可在银行间回购或通过买卖融资。 纳入存准建议有待解决合理性 如果货币基金的同业存款要交纳存款准备金，那么券商资管、保险资管的同业存款需不需要交,更重要的是，银行资管的同业存款要不要交,国外也没有货币基金缴存款准备金金的先例。 《21世纪》:目前看余额宝92%的资产配置在协议存款，天弘在合作伙伴选择、定价机制方面都有哪些考虑, 王登峰:对于合作伙伴的选择，从余额宝产生之初我们就在考虑“白名单”怎么列，主要有三个标准:资产规模，风险控制以及有没有出现过负面的违约事件。目前纳入这个名单的主要是全国性商业银行，以及少数几家规模较大的城商行和农商行。 定价方面，基本上我们每天都会与所有开户的商业银行例行询价，在风险控制合格的基础上，价格优先，时间优先。其实，我们是被动接受市场价格。 《21世纪》:目前关于协议存款的争议比较大，有舆论呼吁余额宝等货币基金投向银行的协议存款，应纳入存款准备金管理。你怎么看, 王登峰:对于监管机构的所有政策，一旦实施，我们都会支持并且密切地配合。 不过，这些建议存在一些值得商榷的地方。首先，从法律关系上来讲，银行存款是债权与债务的关系，为了保护债权人的利益，需要缴准备金;而货币基金是委托和代理的关系，投资者承担全部的损失，这两者从法律根源上就完全不一致。 其次，银行资产一般都是较长期限的贷款，流动性风险更大，存款准备金能提供一定程度的保护;而货币基金投资平均剩余期限不能超过120天，单个资产一般都是几个月或几天就到期，期限错配带来的风险相对较小。 再次，倘若大额赎回发生时，货币基金可启动限制赎回条款，这个跟银行的存款完全不一样。再有，如果货币基金的同业存款要交纳存款准备金，那么券商资管、保险资管的同业存款需不需要交,更重要的是，银行资管的同业存款要不要交,国外也没有货币基金缴存款准备金金的先例。 如果一定要实施，这对于余额宝收益率可能会产生一些影响。但是，收益肯定不是我们最需要考虑的问题。余额宝作为一种网购服务的增值服务，我们从来不比拼收益。 《21世纪》:一旦银行取消协存提前支取免罚息政策优惠，会对余额宝产生多大影响, 王登峰:我们一直把流动性管理放在第一位，不会因为片面追求高收益而冒流动性风险。 实际投资中，余额宝从未发生过提前支取协议存款的行为。提前支取协议存款不罚息的条款取消，并不会对基金收益产生直接影响，若此政策实施，我们会更加强化流动性管理。 2014保守策略:债券组合将不会超三个月 我们对2014年整体持相对谨慎的态度。债券持有将偏向AA+评级以上的中高评级品种，债券组合将不会超过三个月。 《21世纪》:2014年余额宝的资产配置策略是什么, 王登峰:外围经济的弱复苏，特别是美国加快退出QE，导致包括中国在内的新兴市场国家资金流向发生逆转，及近期人民币汇率的波动性加大，外汇占款将持续减少。而外汇占款的变化，对整个基础货币的投放会有重大的影响。 国内，调低GDP目标增速意味着政府能够忍受更低的经济增长速度，相关的配套的经济政策也会有一些改变。货币政策方面，稳健的基调未改，在存量债务规模较大，金融风险累积的情况下，货币放松的概率不大;但国内经济增速逐步下滑，央行也会避免钱荒的再次发生，货币市场利率将维持在相对稳定的水平，资金利率不会大幅飙升。整体看货币政策还将是中性偏紧的基调。 此外，年初以来信用风险事件发酵，并且随着二、三季度信托、存量债券的大量到期，信用风险越来越大，我们觉得这些对整个债市来说是不利的。 因此，我们对2014年整体持相对谨慎的态度。货币基金在投资的过程中，我们的做法就更保守，比如为了规避可能的信用风险事件，在债券持有方面将偏向AA+评级以上的中高评级品种，在价格风险以及久期方面，债券组合将不会超过三个月。只要把这个久期控制住的话，利率风险也就控制住了。 组合的配比上，比如债券配比方面，利率债的比例会相对提高，这些都是为了降低两个风险，信用风险和利率风险。 《21世纪》:目前余额宝92%的资产配置在协议存款，接下来在协议存款、债券及其他投资方面如何动态调整, 王登峰:债券投资会逐步提高。截至2013年底，利率债加信用债加起来占到4%-5%左右。我们的难题在于可配置资产的市场容量不足，一是一级市场可供选择的债券有限，二是二级市场流动性又比较差，资产可得性也存在一定问题。 《21世纪》:余额宝2014年的收益会处在一个怎样的合理区间, 王登峰:去年余额宝刚成立时，收益率也就在3%-4%，后来由于年底资金面紧张，收益率一度到6%。去年从成立到年终，余额宝平均收益率为4.9%。 余额宝的收益是跟着市场走的，短期资金利率下降，余额宝的收益也会下降;如果资金紧张，利率上升，它的收益率也会缓慢上升。只不过因为我们体量大，所以市场对我们的影响相对滞后。(编辑 付玉) 下面是诗情画意的句子欣赏,不需要的朋友可以编辑删除!! 谢谢!!!!! 1. 染火枫林，琼壶歌月，长歌倚楼。岁岁年年，花前月下，一尊芳酒。水落红莲，唯闻玉磬，但此情依旧。 2. 玉竹曾记凤凰游，人不见，水空流。 3. 他微笑着，在岁月的流失中毁掉自己。 4. 还能不动声色饮茶，踏碎这一场，盛世烟花。 5. 红尘嚣 浮华一世转瞬空。 6. 我不是我 你转身一走苏州里的不是我 。 7. 几段唏嘘几世悲欢 可笑我命由我不由天。 8. 经流年 梦回曲水边 看烟花绽出月圆。 9. 人生在世，恍若白驹过膝，忽然而已。然，我长活一世，却能记住你说的每一话。 10. 雾散，梦醒，我终于看见真实，那是千帆过尽的沉寂。 11. 纸张有些破旧，有些模糊。可每一笔勾勒，每一抹痕迹，似乎都记载着跨越千年万载的思念。 12. 生生的两端，我们彼此站成了岸 。 13. 缘聚缘散缘如水，背负万丈尘寰，只为一句，等待下一次相逢。 14. 握住苍老，禁锢了时空，一下子到了地老天荒 15. 人永远看不破的镜花水月，不过我指间烟云 世间千年,如我一瞬。 16. 相逢一醉是前缘，风雨散，飘然何处。 17. 虚幻大千两茫茫，一邂逅，终难忘。相逢主人留一笑，不相识，又何妨。 18. 天下风云出我辈,一入江湖岁月催;皇图霸业谈笑间,不胜人生一场醉。 19. 得即高歌失即休，多愁多恨亦悠悠，今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。 20. 直道相思了无益，未妨惆怅是清狂。 21. 看那天地日月，恒静无言;青山长河，世代绵延;就像在我心中，你从未离去，也从未改变。 22. 就这样吧，从此山水不相逢。 23. 人天自两空，何相忘，何笑何惊人。 24. 既不回头,何必不忘。 既然无缘,何须誓言。 今日种种,似水无痕。 明夕何夕,君已陌路。 25. 有缘相遇,无缘相聚,天涯海角,但愿相忆。有幸相知,无幸相守,苍海明月,天长地久。 26. 相见得恨晚，相爱的太慢，进退让我两难。缘过了远分，缘过了聚散，是否回头就能够上岸 27. 天凉了,凉尽了天荒 地老了,人间的沧桑，爱哭了,这么难舍 心都空了,想放不能放。天亮了,照亮了泪光 泪干了,枕边地彷徨 28. 心微动奈何情己远.物也非,人也非,事事非,往日不可追 29. 渺渺时空,茫茫人海,与君相遇,莫失莫忘。 30. 如果换我先开口，日子是否还一样细水长流 31. 也许是前世的姻 也许是来生的缘 错在今生相见 徒增一段无果的恩怨 32. 人道海水深，不抵相思半。海水尚有涯，相思渺无畔。 33. 醉眼看别人成双作对， 34. 无人处暗弹相思泪。 35. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。 36. 千秋功名，一世葬你，玲珑社稷，可笑却无君王命。 37. 凤凰台上凤凰游，负约而去，一夜苦等，从此江南江北，万里哀哭。 38. 嗟叹红颜泪、英雄殁，人世苦多。山河永寂、怎堪欢颜。 39. 风华是一指流砂，苍老是一段年华。 40. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。 41. 你要记得，紫檀未灭，我亦未去。 42. 谁在岁月里长长叹息。 43. 汉霄苍茫，牵住繁华哀伤，弯眉间，命中注定，成为过往。 44. 红尘初妆，山河无疆。 最初的面庞，碾碎梦魇无常，命格无双。 45. 江南风骨，天水成碧，天教心愿与身违。 46. 山河拱手，为君一笑 。 47. 如是颠簸生世亦无悔。 48. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。 49. 那被岁月覆盖的花开，一切白驹过隙成为空白。 50. 褪尽风华，我依然在彼岸守护你。 51. 那些繁华哀伤终成过往， 52. 请不要失望，平凡是为了最美的荡气回肠。 53. 你的路途，从此不见我的苍老。 54. 长歌当哭，为那些无法兑现的诺言，为生命中最深的爱恋，终散作云烟。 55. 随你走在天际，看繁花满地。 56. 我自是年少，韶华倾负。 57. 你要记得，那年那月，垂柳紫陌洛城东。 58. 苍茫大地一剑尽挽破，何处繁华笙歌落。 59. 寄君一曲，不问曲终人聚散。 60. 谁将烟焚散，散了纵横的牵绊;听弦断，断那三千痴缠。61. 清风湿润，茶 烟轻扬。重温旧梦，故人已去。 1. 水滴虽小，却可以折射出太阳的光彩。 2. 梦落三千尺愁深似海，繁华遗落散满地。记忆轮回里，我举杯，在奈何桥上 满口饮尽。 3. 人生没有轮回，就像花，人活一世，花开一季、人生如花，花似梦。 4. 生活的苦涩和美好给了我对人生的领悟，如今，千山万水走遍，我发现自己再也不愿离开文学的蓝天，再也不愿离开那个让我痴迷的文学舞台。 5. 在烟雨红尘中，轻拾季节花瓣飘落的音符，组成美妙曲符，然后，倚在时光的路口，撷一缕明媚，许自己一份唯美的怀想，与快乐、浪漫相约，闲淡清欢。 6. 未经历坎坷泥泞的艰难，哪能知道阳光大道的可贵;未经历风雪交加的黑夜，哪能体会风和日丽的可爱;未经历挫折和磨难的考验，怎能体会到胜利和成功的喜悦。挫折，想说恨你不容易 7. 燕子斜飞人家，炊烟零乱，柳絮飘飘，弥漫了山里人家。 8. 这样知解自己的生命即使是心灵空荡我也无所畏惧 9. 中秋之曰不可能岁月明如水，偶然的暗淡，恰似镜子的背后之面，有所缺憾，人生才会是积翠如云的空濛山色。 10. 在经受了失败和挫折后，我学会了坚韧;在遭受到误解和委屈时，我学会了宽容;在经历了失落和离别后，我懂得了珍惜。 11. 曾经盛开的蔷薇，虽经风吹雨打，但和着微风，还有屡屡暗香飘过。 12. 我只希望，不管三年，五年，或是十年以后。某一天，我们相遇，还能相认，你大喊一声，我想死你了。那一刻，我定会泪流满面。我们是朋友，永远的朋友。 13. 最爱的未必适合在一起，相爱是让彼此做自己。 14. 时间断想，时间不断。流逝，像是水，可弯可直，像是风，可柔可刚。 15. 如果说人生是一望无际的大海，那么挫折则是一个骤然翻起的浪花。如果说人生是湛蓝的天空，那么失意则是一朵飘浮的淡淡的白云。 16. 云层雾气，缠着几户古木人家，清新自然，如诗如画。 17. 我喜欢你，只是一个现在;我爱你，却是一整个未来。 18. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。 19. 再大的风不会永不停息，在浓得雾不会经久不散，风息雾散仍是阳光灿烂。 20. 牵着时光的衣襟，走进芳菲五月，轻轻地将春光拥入怀中，于一抹素白流韵中，弹奏一曲江南的婉韵，把盏，将似水流年浅斟轻酌。 21. 我穿越轮回而来，在奈何桥相思盈袖，凄然守候。莫落泪，纵若水落三千尺东流，云动八万里西散，我依旧会化身城碟，翩翩起舞跨过奈何桥与你相会。 22. 如果我爱你，我就会理解你，通过你的眼睛去看世界。我能理解你，是因为我能在你身上看到我自己，在我身上也看到了你。 23. 似乎风在转向，送走了缓缓袭来的味道，又将刚刚溜走的风，静静地换回来。 24. 生活告诉我，童话只不过是小孩子幻想的游戏。 25. 人生就像穿着一件长满虱子的华丽睡袍，外表美丽，而内心却充满了干啊和恐慌。 26. 必须用另一种真实方式来代替时光里已经逝去的东西 27. 岁月，依一抹浅香于心间，看年华向晚，闻花香送暖。给时光一个浅浅的回眸;给自己一份微笑从容。沉淀，馨香;念起，温暖。 28. 人生的起起落落间，总会有一些情怀需要安静回味;总会有一些伤痛需要独自体会;总会有一段路需要一个人走;总会有一些事需要坦然面对。 29. 疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。 30. 心若没有栖息的地方，到哪里都是在流浪。 31. 今后，我会从尘世中的纷争走出，远离喧嚣，把岁月打磨成诗，让自己的文字静如睡莲，动如涟漪，无论何时都能描绘成美丽的水墨丹青。 32. 全是理智的心，恰如一柄全是锋刃的刀，它叫使用它的人手上流血。——泰戈尔 33. 我们都不擅长表达，以至于我们习惯了揣测。去肯定，去否定，反反复复，后来我们就变得敏感而脆弱。 34. 心心念念的往事、曾经深爱过的人、年少琐碎的过往，它们就像缠绕之间的一阵风，来的缱绻，去的时候让人来不及挽留。 35. 如果在乎的没有那么多，想要的没有那么多，生活便会简单得很多。 36. 在极度的喧嚣中，独自微笑独自平静是憾，落花是美的，淡淡的香，淡淡的花香，淡淡的馨香。 37. 曾芬芳过的那片土地，幸福的花儿虽早已凋谢，只留下风雨吹打的痕迹。 38. 辗转半世红尘，缘去缘灭，空留满池伤痕。雨花迟落，霜雪纷飞，池水泛冰，已益处月的苍凉。 39. 一条古道，一匹瘦马，一个人影，被落日的余晖缓缓拉长。 40. 我们人生的大幕才刚刚拉启:刀光剑影，英雄本色;是非恩怨，儿女情常。 41. 我们要去流浪，虔诚地定格住每一寸记忆;我们要去成长，潇洒地忘却掉每一条纹路。 42. 嗅着昨日芬芳遗留的气息，寻寻觅觅，仍不见踪迹。邂逅了一场烟火，终还是那般凄凉。迷失的夜晚，点缀了无数颗孤单的星星，不知道那是否有属于我的一颗。 43. 像这样轻飘飘的日子和平平静静的心情，也算是生活中的一种享受吧。 44. 想着远方的你，绝美的笑容，只为你一个人展露，那一泓羞涩的笑容，悄悄。 45. 细碎的声音，如羞涩的蓓蕾，夜暮花影，轻浅六月，寂寂流年，拢一阙清绝，归隐在宋词里。 46. 夕阳沉落在海水深处却不见浪花翻滚，淡淡的只留下一个让人沉思的背影。落雨是晚风中的殇，带着晨曦的翘首滑落最后的伤痕!雨尽含羞，淡抹嫣红! 47. 无影击碎了泪水，岁月在那个光年划下的痕迹原来是一刀一刀地刻在了我的心上。 48. 我收拢了梦想的翅膀，我停却了信念的脚步，却再也作不回曾经的那一天。 49. 我宁愿用尽此生，为那些尘世的硝烟尘雾，潸然泪下，为菩提落花，为世间繁华。 50. 阳光依旧在，我们穿越光影，沿着历史的足迹继续前行，创造美好生活，走向美丽明天! 51. 洋溢着春日的微笑，坚强了外表，却虚伪了内心，脆弱了，是不敢触及的。 52. 也许，就在那一刻里，梦境还在，柔情亦在。 53. 一个人的戏，自己独自导演，诠释精彩。在剧中尽情释放着自己的喜怒哀乐。笑得凄然绝美;哭得肝肠寸断。 54. 但生命中被你刻上痕迹的那些岁月无法抹去。 55. 往事悠然一笑间，不必空忧。我们一路走来，只是为了告别往事，走入下一段风景。倘若让忧伤填补了生命的空白，就真的是亵渎了生命。 56. 人生只有回不去的过去，没有过不去的当下。上帝只会给你过得去的坎，再不好过的生活，再难过的坎，咬咬牙，也就过去了。 57. 我一直以为山是水的故事，云是风的故事，你是我的故事。可是却不知道，我是不是你的故事。 58. 生命并不是一场竞赛，而是一段旅程。如果你在途中一直都试图给他人留下深刻印象，超过别人，那你就浪费了这段旅程。 59. 比如新的朋友新的感情新的思绪我想要知道的 60. 我以为我已经将爱情忘记，将你忘记。可是有一天，我听到一首歌，我的眼泪就出来了。因为这首歌，我们曾一起听过。 61. 忍花开花落，云卷云舒，品人生似棋。 62. 我离开你这一种信仰又会以怎样全新的姿势去面临更深沉的挑战 63. 人生路，路迢迢，谁道自古英雄多寂寥，若一朝，看透了，一身清风挣多少。 64. 只有夕阳站在那里。灵魂像无数的雪花飘过，光明闪烁，渐渐清醒。 65. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。 66. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。 67. 忘川水不枯，记忆不散;奈何桥不断，思卿不弃;今夕，彼岸花又放，佳期约又到，我轮回践约而来，等你归来。红尘路上，伊人在否? 68. 十年生死两茫茫，不思量，自难忘，千里孤坟，无处话凄凉，纵使相逢应不识，尘满面，鬓如霜。 69. 天空飘过一朵云，有时是晴，有时是阴。但白昼终归还是白昼。 70. 我知道回不去，但还是会想念会回忆会心疼到无法自拔。 71. 天空不曾留下鸟的痕迹，但是我已飞过、在大地上画满窗子，让所有习惯黑暗的眼睛都习惯光明。 72. 人生首先要是望远镜，看远;再就是显微镜，看细;接下来是放大镜，看透;其次是太阳镜，看淡;最后是哈哈镜，笑看生活。 73. 我不是公主，也不会有等待救赎我的王子。