第3章 利息与利息率

null第三章 利息与利息率第三章 利息与利息率第一节 利息 第二节 利息率 第三节 利率的决定 第四节 利率的期限结构 第五节 利率的作用 第一节 利息 第一节 利息1、利息的含义 利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷款人的超过本金的那一部分金额 利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的代价 利息是贷款人让渡资金使用权而取得的报酬 利息是借贷资本的价格第一节 利息第一节 利息2、利息的本质 西方古典经济学派的利息理论 （1）英国古典政治经济学的创始人威廉·配第提出“利息报酬论”——认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。 （2）亚当·斯密提出了“利息剩余价值学说”——认为利息代剩余价值，始终是从利润中派生出来的。第一节 利息第一节 利息近现代西方学者的利息理论 （1）资本生产力论。萨伊（庸俗经济学家推崇）认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。风险利息和纯利息，纯利息是：对借用资本所付的代价。 （2）节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。 （3）时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值。（满足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利润），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。 （4）流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。 上述理论虽然都有一定的合理性，但却因停留在表面现象的解释而不注重经济关系的，因而带有较大的片面性。马克思则从借贷资本的特殊运动形式分析入手，深入剖析了利息的来源与本质，为我们认识这个问题提供了科学的方法与依据。第一节 利息第一节 利息马克思的利息本质论 资本主义下，利息是借贷资本运动的产物，来源于剩余产品或利润的一部分，本质上是剩余价值的特殊表现形式，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人、瓜分剩余价值的关系。 马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。第一节 利息第一节 利息3、利息与收益的一般形态 （1）利息转化为收益的一般形态 无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入；同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业主收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是指扣除利息后的剩余。） （2）这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化 收益的资本化:指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。使一些本身无内在规律决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。如土地、人力资本等第一节 利息第一节 利息▲收益（B）= 本金（P） × 利率（r） 如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即： ★收益资本化在经济生活中被广泛地应用： 例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/市场利率第二节 利息率第二节 利息率1、利息率的概念 利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。即：利息率=利息额/本金 利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。 第二节 利息率利率的种类市场利率、官定利率、公定利率固定利率和浮动利率名义利率和实际利率基准利率和差别利率一般利率和优惠利率2、利率的种类第二节 利息率年利率、月利率、日利率按利率的决定主体不同按利率的决定主体不同▲官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。 ▲公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行。 ▲市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。 按照计算利息的不同期限按照计算利息的不同期限▲按照计算利息的不同期限单位，可分为年利率、月利率和日利率。 （1）年利率:以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。 （2）月利率:以月为单位计算利息时的利率，通常‰表示。 （3）日利率:以日为单位计算利息时的利率，通常以‰0表示。 ▲在中国，利率习惯上用厘来表示。因此，年利率又称年息几厘，一般用本金的百分比来表示；月利率又称月息几厘，一般用本金的千分比来表示；日利率又称日息几厘，一般用本金的万分比来表示。此外，还可以用“分”作为利率单位。由于分是厘的10倍，所以，如果是年息5分，则表示年利率为50％； ▲年利率与月利率及日利率之间的换算公式为： 年利率=月利率×12=日利率×360 按利率在借贷期内是否调整按利率在借贷期内是否调整▲固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。 ▲浮动利率(floating rate)是指在借贷期内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。 按是否考虑通货膨胀因素按是否考虑通货膨胀因素▲名义利率(nominal interest rate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。 ▲实际利率(real interest rate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。 正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。两种计算方法的比较两种计算方法的比较名义利率与实际利率: 简化公式 复杂公式 按影响力的大小按影响力的大小▲基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。 ▲差别利率：是指金融机构对不同客户的存、贷款实行不同的利率。 利率的其他分类利率的其他分类按信用行为的期限长短，分为长期利率和短期利率 按照利率是否具有优惠性质，分为一般利率和优惠利率。 另外，还有几个重要的利率概念：平均利率、基准利率和到期收益率。第二节 利息率第二节 利息率3、利息率的计算 （1）单利:是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为： 利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为： S=P（1+r×n） 例：第二节 利息率第二节 利息率（2）复利：单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。复利的利息计算公式为： ▲复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：现值和终值现值和终值★终值未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。 ★现值 ：未来本利和的现在价值。 计算现值使得在将来不同时间发生的现金流可以比较，因而它们可以被加总。 系列现金流的现值和终值： 在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等这种定期定额的系列收支称为年金。根据现值和终值的道理，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。 系列现金流的现值计算系列现金流的现值计算系列现金流的现值计算系列现金流的现值计算现值和终值现值和终值现值的概念可以用于贴现、投资决策等。例如：某一建设项目建设期为3年，投资有两种，一是第一年年初投资500万元，第二年与第三年年初各投资200万元。二是第一年年初投资l00万元，第二年年初投资300万元，第三年年初投资600万元。从静态的角度，第一方案投资共900万元，第二方案为1000万元，看上去同一个项目应该采用第一个方案。但是按现值或终值法会得出与前面不同的结论。如果市场投资收益率为15%，则第一种方案的投资现值为：现值和终值现值和终值 （万元） 第二种方案的现值为 （万元） 结果是方案二优于方案一。在现代企业投资决策 中，现值成为重要的决策依据第三节 利率的决定第三节 利率的决定1、影响利率变动的因素 平均利润率 资金供求关系 预期通货膨胀率 中央银行的货币政策 政府预算赤字 国际利率水平 微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。第三节 利率的决定第三节 利率的决定2 、西方利率决定的理论 古典利率理论 流动性偏好利率理论 可贷资金利率理论 IS-LM模型的利率理论。古典利率理论古典利率理论古典利率理论认为，利率是由实际领域的投资和储蓄这两个因素决定的，决定于储蓄与投资的均衡点。 投资是利率的递减函数，即利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升；储蓄是利率的递增函数，即储蓄额与利率成正相关关系。古典的利率理论可以用右图来说明。 凯恩斯流动偏好利率理论凯恩斯流动偏好利率理论凯恩斯对古典利率理论提出了批评。他认为利息不是等待或延期消费的报酬，而是丧失货币的周转灵活性，或称流动性的报酬。 所以，利率纯粹是一种货币现象，它取决于货币的供给和需求，而不是由储蓄和投资等实际因素决定的。凯恩斯流动偏好利率理论 凯恩斯流动偏好利率理论 ★和古典利率理论相反，凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，认为，利率决定于货币供给与货币需求的数量。 L1代表交易和预防货币需求，与利率无关，而与收入正相关 ；L2代表投机性货币需求，是利率的递减函数 中央银行流动偏好货币供给货币需求利率可贷资金利率理论可贷资金利率理论可贷资金利率理论是在综合古典利率理论和凯恩斯流动偏好理论的基础上建立起来的，认为市场利率不是简单的由投资与储蓄决定的，也不是仅仅是由人们的“流动性偏好”形成的货币需求与中央银行货币供给决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。 可贷资金的需求包括两个部分，一是投资需求，二是货币贮藏的需求。这里影响市场利率的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额，而是当年货币贮藏的增加额。用公式来表示：Ld = I + △H 可贷资金的供给由三部分组成，一是储蓄，二是货币当局新增发的货币数量，三是商业银行的信用创造。用公式来表示，即Ls = S + △M（△M为货币当局的货币增发额和商业银行的信用创造）。 可贷资金学说认为，△H与I一样，也是利率的递减函数；△M却不同于S，△M是货币当局调节货币流通的工具，是个关于利率的外生变量，与利率无关。 可贷资金学说认为，储蓄与投资决定自然利率，即r0决定于I=S；而市场利率则由可贷资金的供求关系来决定，用 rl代表市场利率，则 rl决定于Ld = Ls ，即I+△H=S+△M。可贷资金利率理论可贷资金利率理论IS–LM模型的利率决定 IS–LM模型的利率决定 IS–LM模型的利率决定IS–LM模型的利率决定IS–LM模型的利率决定IS–LM模型的利率决定第四节 利率的风险结构和期限结构第四节 利率的风险结构和期限结构以上讨论的主要是一般利率水平的决定问题，但是金融市场上有着众多的金融产品，其中，固定收益证券（如债券）占了较大比重，而不同的债券的利率水平为何会有差异，这是利率结构理论研究的问题。这一问题主要包括两类：一类是利率的风险结构；一类是期限结构。 利率风险结构 各种期限相同的债券利率间的关系被称之为利率的风险结构。利率的风险结构主要是由债券的违约风险，流动性及税收等因素所决定。第四节 利率的风险结构和期限结构第四节 利率的风险结构和期限结构利率的期限结构 当债券的违约风险、流动性及税收因素相同的情况下，不同期限的债券的利率又是如何形成的呢？这就是利率的期限结构理论所要回答的问题。 利率的期限结构是指具有相同风险结构的债券，其利率由于距离到期日的长短不同而呈现的差异。反映风险相同但期限不同的债券的到期收益率与期限之间关系的曲线称为收益曲线。 收益曲线通常有水平型、渐升型（正向或斜率为正）、渐降型（反向或斜率为负）和驼峰型等多种不同的形式。null到期收益率到期收益率要深入理解利率期限结构，首先必须了解到期收益率。到期收益率这一概念非常重要，他甚至被经济学家视为衡量利率的最为精确的指标。 到期收益率是使从债务工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率（或贴现率）。 或者说使得债务工具未来收益现金流的现值等于其今天交易价格的贴现率。 到期收益率是指如果现在购买债券并持有至到期日所获得的平均收益率。 常见的债务工具常见的债务工具单一贷款（简式贷款、普通贷款） 定期定额清偿贷款（分期付款贷款） 息票债券（付息债券） 永续债券（永久债券） 贴现发行债券（折扣债券，零息债券， 无息债券）1 单一贷款1 单一贷款贷款人向借款人提供一笔资金（本金），借款人于到期日连本带利予以偿还。 01年100元110元110(1+i) -1得 i=10%2 定期定额贷款2 定期定额贷款贷款人向借款人发放一笔贷款，在约定的若干年度内，借款人每期进行包括部分本金和利息在内的等额偿付。 如房贷、车贷，采取等额本息还款方式。2 定期定额贷款（续）2 定期定额贷款（续）得 i=12%2 定期定额贷款（续）2 定期定额贷款（续）一般地，式中，LOAN＝贷款金额 　　　FP＝固定的年偿付额 　　　n＝到期前贷款年限3 息票债券3 息票债券息票债券的发行人每年向债券持有人支付定额的利息（息票利息）一直到到期日，到期日再偿还确定的最后金额（票面值）。3 息票债券（续）3 息票债券（续）得 i=10%3 息票债券（续）3 息票债券（续）一般地，式中，C＝年息票利息 　　　F＝债券面值 　　　N＝距到期日的年数 　　　Pb=息票债券的价格求解到期收益率i3 息票债券（续）3 息票债券（续）例：假设 3年期债券，面值1,000元，息票利率8％（每年付息一次） 市场价格932.22元 求到期收益率？ 债券价格和到期收益率的关系债券价格和到期收益率的关系息票利率10%、期限10年的债券的到期收益率（面值1000美元）债券价格和到期收益率的关系债券价格和到期收益率的关系如果息票债券的买入价格与面值相等，则到期收益率等于息票利率； 息票债券的价格与到期收益率负向相关； 当债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率。4 息票债券的特例：永续债券4 息票债券的特例：永续债券这种债券又称为永久债券，永续年金，是一种没有到期日、不偿还本金、永远支付固定金额C息票利息的永久性债券。 在拿破仑战争时期，英国财政部首次发行，至今仍有交易，但在美国资本市场上已为数不多。 优先股由于其股息没有到期日，也可被视为一种永久债券。 4永续债券（续）4永续债券（续）永续债券的到期收益率计算可简化为： PC=C/i　　　 i=C/PC 其中，PC＝永续债券价格 　　　C＝每年支付的固定金额息票利息 可求出到期收益率i4永续债券（续）4永续债券（续）例如，对于每年支付100美元利息的永续债券，可以算出不同价格时的到期收益率： 价格为2000美元，到期收益率为5% 价格为1000美元，到期收益率为10% 价格为500美元，到期收益率为20%5 贴现债券（零息债券）5 贴现债券（零息债券）这种债券在发行时，其购买价低于票面值（贴现发行），期满时则按面值偿付。 01年857.34元1000元1000(1+i) -22年得 i=8%5 贴现债券（续）5 贴现债券（续） 一般地，对于任何1年期的贴现债券，到期收益率可以写作式中，F＝该债券的面值 　　　Pd=该债券的当期价格到期收益率--小结到期收益率--小结以上是几种债券到期收益率的计算方法。尽管经济学家把到期收益率视为衡量利率的最精确的指标，但是该指标仍存在许多缺陷与不足，例如，到期收益率的计算比较繁琐，期限越长就越烦琐，而且，没有考虑投资者可能不会将债务工具持有到期的情形。因此，现实中人们时常用当期收益率或持有期收益率来近似替代到期收益率指标。利率期限结构理论利率期限结构理论收益率曲线图表明，如果收益曲线向上倾斜，表明随着期限的延长，利率越高，即长期利率高于短期利率；如果收益率曲线呈水平状，表明长期利率等于短期利率；如果收益曲线向下倾斜，则表明长期利率低于短期利率。当然收益曲线也有更为复杂的形式，如凸起或凹陷型。经济学家们在对这些不同形状的收益曲线的分析解释过程中形成了各自不同的利率期限结构理论。 利率期限结构理论还必须解释一下三个重要的经验事实： 不同期限债券的利率随时间一起波动 短期利率较低时，收益曲线倾向于向上倾斜；短期利率较高时，收益曲线倾向于向下倾斜 收益曲线几乎总是向上倾斜的 究竟什么原因决定了收益曲线形状或者利率期限结构呢？这里介绍三种假说：预期假说、市场分割假说和流动性偏好假说预期假说预期假说预期假说 的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数。因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。 预期假说中隐含着这样几个前提假定：(1) 投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者；(2) 所有市场参与者都有相同的预期；(3) 在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的；(4) 金融市场是完全竞争的；(5) 完全替代的债券具有相等的预期收益率。 预期假说（续）预期假说（续）n期债券的利率等于在n期债券的期限内出现的所有一期债券利率的平均数。 预期假说解释了利率期限结构随着时间不同而变化的原因。 收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。 收益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈下降趋势。 当收益率曲线呈水平状态时，短期利率预期在未来保持不变。 市场分割假说市场分割假说市场分割假说 的基本命题是：期限不同的债券市场是完全分离的或独立的，每一种债券的利率水平在各自的市场上，由对该债券的供给和需求所决定，不受其它不同期限债券预期收益变动的影响。 该假说的前提假定：(1) 投资者对不同期限的债券有不同的偏好，因此只关心他所偏好的那种期限的债券的预期收益水平；(2) 在期限相同的债券之间，投资者将根据预期收益水平的高低决定取舍，即投资者是理性的；(3) 理性的投资者对其投资组合的调整有一定的局限性，许多客观因素使这种调整滞后于预期收益水平的变动；(4) 期限不同的债券不是完全替代的。 市场分割假说（续）市场分割假说（续）按照市场分割假说的解释，收益率曲线形式之所以不同，是由于对不同期限债券的供给和需求不同。 (1) 收益率曲线向上倾斜表明，对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求，结果是短期债券具有较高的价格和较低的利率水平，长期利率高于短期利率。 (2) 收益率曲线向下倾斜表明，对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求，结果是长期债券有较高的价格和较低的利率水平，短期利率高于长期利率。 (3) 由于平均看来，大多数人通常宁愿持有短期债券而非长期债券，因而收益率曲线通常向上倾斜。 流动性偏好假说流动性偏好假说流动性偏好假说是对预期假说和市场分割假说的进一步发展和完善。 流动性偏好假说的基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预期出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的期限溢价 。 流动性偏好假说（续）流动性偏好假说（续）前提假定： (1) 期限不同的债券之间是互相替代的，一种债券的预期收益率 确实会影响其他不同期限债券的利率水平。 (2) 投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。如果某个投资者 对某种期限的债券具有特殊偏好，那么，该投资者可能更愿 意停留在该债券的市场上，表明他对这种债券具有偏好停留 (3) 投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某 种债券的期限。 (4) 不同期限债券的预期收益率不会相差太多。因此在大多数情 况下，投资人存在喜短厌长的倾向。 (5)投资人只有能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期 债券。 (6) 偏好停留假说的基本命题是，长期利率rnt等于在该期限内预 计出现的所有短期利率的平均数 再加上一个正的时间溢价。 流动性偏好假说（续）流动性偏好假说（续）结论： (1) 即使短期利率在未来的平均水平保持不变，由于时间溢酬的存在，长期利率仍然会高于短期利率。这就是收益率曲线通常向上倾斜的原因。 (2) 在时间溢价水平一定的前提下，短期利率的上升意味着平均看来短期利率水平将来会更高，从而长期利率也会随之上升，这解释了不同期限债券的利率总是共同变动的原因。 (3) 时间溢价水平大于零与收益率曲线有时向下倾斜的事实并不矛盾。因为在短期利率预期未来会大幅度下降的情况下，预期的短期利率的平均数即使再加上一个正的时间溢价，长期利率仍然低于现行的短期利率水平。 (4) 当短期利率水平较低时，投资者总是预期利率水平将来会上升到某个正常水平，未来预期短期利率的平均数会相对高于现行的短期利率水平，再加上一个正的时间溢价，使长期利率大大高于现行短期利率，收益率曲线往往比较陡峭地向上倾斜。反之则反。 第五节 利率的作用第五节 利率的作用1、利率作用的发挥需要一定的环境与条件 市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； 灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系； 适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高； 合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。背景资料：我国的利率体制改革背景资料：我国的利率体制改革1.我国的利率体制 利率体制即一国对利率的总和，包括利率政策、利率决定机制、利率变动幅度的有关规定。 目前世界各国的利率体制主要有：利率管制和利率市场化。 我国的利率体制：1949年到1983年，高度集中的利率管制； 1983年至今，利率管制下的有限浮动利率体制。 2.利率市场化改革 利率市场化的内涵：利率水平的高低由市场的供求所决定；形成一个以中央银行利率为核心、货币市场利率为中介、由市场供求决定存款利率的市场利率体系；中央银行成为利率调节的主体。 利率市场化的条件：金融市场的发展和金融体制的完善是利率市场化的基础；商业银行的规范经营和公平竞争是利率市场化的关键；法律法规的健全和中央银行有效监管是利率市场化的保证。 我国利率市场化的顺序： 先外币，后本币；先农村，后城镇；先贷款，后存款；先大额，后小额，循序渐进。 第五节 利率的作用第五节 利率的作用2.利率的作用：一般分析 （1）利率对储蓄的作用：储蓄的利率弹性 —替代效应：利率上升，储蓄增加，消费减少 —收入效应：利率上升，储蓄下降，消费增加 —储蓄的利率弹性：收入效应与替代效应的对比。当替代效应大于收入效应时，储蓄的利率弹性大于0，储蓄随利率而同方向变动；当替代效应小于收入效应时，储蓄的利率弹性小于0，储蓄随利率变动成反方向变动；当替代效应等于收入效应时，储蓄的利率弹性等于0，利率变动不能影响储蓄变动。 *收入水平低；货币结余无法支用——强制储蓄 null（2）利率对投资的作用 一般的，利率与投资成反比。因为利率的高低直接影响投资成本。因此，一般来说，降低利率意味着企业投资成本降低，从而会增加投资，促进经济增长；提高利率则意味着企业投资成本上升，从而减少投资，抑制经济增长。 但是，在利率如何影响投资从而对经济发挥调节作用的传递机制方面，经济学家存在争议： 托宾的“q理论” ，将q定义为企业的市场价值除以企业的重置成本。q>1，即企业的市场价值大于企业的重置成本时，企业可以通过发行较少的股票而买到更多新的投资品，投资支出变会增加。 i下降-股价上升- q>1-I增加-产出增加 货币学派的观点：认为经济中存在三种价格，及新产品价格、资本货物价格和证券价格。当中央银行调低利率时，会使证券价格上升，从而商业银行出售有价证券，致使商业银行的超额准备金增加，在这种情况下，商业银行增加贷款投资，而这会降低市场利率，并使真实资本价格上升，企业利润增加。在追求企业利润最大化这一动机的驱使下，企业便会加大新产品开发力度，增加投资，从而扩大新产品市场，促进经济增长。 i下降-股价上升-银行出售证券-银行ER增加-贷款增加-市场利率下降-真是资本价格上升-新产品开发增加-I增加-新产品市场扩大-产出增加第五节 利率的作用第五节 利率的作用（3）利率对国际收支的作用 通常引起国际收支不平衡的原因来自实物经济方面和货币方面。 若引起国际收支不平衡的原因来自货币方面，政府或央行可通过调节利率来平衡国际收支。具体，当存在逆差时，可调高利率；顺差时，可调低利率。 （4）利率对物价的作用 利率调节商品市场的需求与供给 利率调节货币的供给与需求本章结束，谢谢观看本章结束，谢谢观看