农业投资项目重点

农业项目投资评估 第一章  概论 ★1.农业项目投资的概念:是指通过增加人力,物力,财力和科技的投入,形成新增生产性资本(如新的现代化设施,机器设备,新农艺,新材料等)改善生产条件,更新生产手段,提高综合生产能力,在预定的时间和空间范围内达到预期效益的一种扩大再生产经济行为. 2.项目投资的特点: 1)具有增量投入,要增加人力,物力,财力和科技的投入; 2)会形成新的生产性资本,如新的生产手段,新的现代化设施,新工艺,新农艺,新材料等; 3)具有特定的效益目标,包括经济效益,社会效益和环境生态效益; 4)具有特定的时间和空间限制; 5)是有组织,有计划的扩大再生产的经济行为. 3.农业投资项目: ⑴ 投资项目必须是扩大再生产的经济行为； ⑵ 投资项目必须有具体的建设内容和明确的效益目标； ⑶ 投资项目要有确定的开发治理区域范围和明确的项目建设起止时间。 ⑷ 投资项目必须有确定的参加项目建设并且从中受益的目标人。 ⑸ 投资项目必须有可靠的投资资金来源和切实可行的投资计划安排。 ⑹ 投资项目应有明确的投资主体和承担风险的责任人。 ⑺ 投资项目是一个相对独立的执行单位，有健全的组织管理机构。 4.农业项目投资评估的特点: 农业项目投资的特点是与农业生产本身的特点密切相关的： (1)农业投资项目的综合性很强； ⑵农业项目投资受资源的限制性比较强,要充分考虑有限农业资源的合理配置和使用效益； (3)农业项目投资的效益具有很大的不确定性； (4)农业项目投资的内容比较广泛，有的项目投资见效慢，时间较长； (5)农业项目投资评估中要特别注意价格因素. (6)农业项目投资与广大农民利益紧密相关,要注重农民从项目建设中获得的实际利益; (7)应强调环境生态效益的评价. 5.投资项目管理周期概念: 项目投资管理周期是根据项目建设过程的活动规律，分阶段地对项目活动进行规范的程序化管理。每阶段管理活动前后有序，完成前一阶段活动才能顺序进入下一阶段活动，各阶段有机联系，构成完整严密的项目管理周期。 项目生命周期：投资项目从投资行为发生开始，经过建设到项目建成，投入营运、受益直至项目终止的整个时期称为项目生命周期。它包括项目建设期和营运受益期两大阶段。 6.世界银行投资项目管理周期: 1)项目选定阶段;2)项目准备阶段;3)项目评估阶段; 4)项目谈判阶段;5)项目执行监测阶段;6)项目总结评价阶段 7.1997年后,世界银行项目管理阶段调整: 1)概念文件阶段PCD;2)评估文件阶段PAD;3)执行计划阶段PID 8.我国农业投资项目管理周期: 1)项目前期准备(项目建议书;项目可行性研究;项目评估;项目立项;项目投资（贷款）) 2)项目实施3)项目竣工验收 9.农业投资：是指农业扩大再生产而投入的全部资源，它是在原来基础上的增量投入，包括追加的人力、物力、财力和科技等资源的增量投入。 10.项目投资评估在经济工作中的作用: ⑴ 搞好项目评估，有利于减少决策的盲目性、增强决策的科学性是避免投资决策失误的关键环节； ⑵ 项目投资评估是将微观经济效益和宏观经济效益有机联系起来的纽带； ⑶ 项目评估是金融机构发放贷款的重要依据； ⑷ 项目评估报告是项目实施、管理实践的重要指导书。 第二章 投资项目可行性研究与评价 1.投资项目可行性研究的概念: (1)是对拟议中的若干项目实施备选,组织有关专家进行实地考察,从市场营销,技术方案,组织管理,社会及环境影响,财务效益,国民经济效益等方面进行调查研究,分析各方案是否可行,并对他们进行比较,从中选出最优方案的全部分析研究活动. (2)四个要点:是有关专家实地考察、调查研究的结果；是多方案比较的结果；是多方面分析的结果；是方案优化的结果. 2.投资项目可行性研究的工作程序: (1)筹划准备(由具有相应资质的工程咨询公司完成);(2)收集资料; (3)分析研究;(4)编写可行性研究报告. 3.可行性研究和项目评估的联系与区别: （1）项目评估与可行性研究关系密切。可行性研究是项目评估的基础，没有项目的可行性研究，就没有项目评估；不经过项目评估，可行性研究也不能成立。 （2）同：理论基础；评价内容；格式；工作性质：投资决策的前期工作； （3）异：时间：可研在前；评估在后；内容详简程度：可研详细；评估简单；时间长短：可研时间长；评估时间短；承担单位：可研是项目企业；评估是贷款金融机构。 4.财务分析与经济分析的联系与区别: (1)财务分析：从项目的参加者立场出发，围绕着参加者的利益进行的分析。是从参加者这一微观环境对项目进行的分析。 (2)经济分析：从整个国民经济的角度出发，分析项目给国民经济带来的利益。是从国民经济的宏观环境对项目进行的分析。经济分析要考虑项目对国民财富的增加起了什么作用.要分析说明有限的资源是否得到了最有效的利用。 (3)除了分析的立场不同，财务分析和经济分析还有以下区别：进行财务分析和经济分析时划分和鉴定成本效益的标准不同，财务分析和经济分析采用的价格不同. 5.项目评估的概念：是在项目准备完成后，组织人员对项目进行现场考察，着重从国家宏观经济的角度全面系统地检查项目各方面，对项目提出的可行性研究报告可靠程度进行评价。 6.编制可行性研究报告的工作程序 （1）选定编制人员（2）确定报告的内容及深度（3）拟定报告提纲（4）整理分析资料（5）报告的撰写 7.可行性报告一般包括四个部分：文字报告（封面、目录、正文）、附表、附图、附件。 8.投资项目评估的主要内容： （1）项目的必要性评估（2）项目建设条件评估（3）项目建设方案评估（4）项目投资效益评估（5）对有关政策和管理体制的评估（6）评估结论 第三章 农业项目成本与效益的确定 1、项目成本与效益的原则 （1）目标标准原则：指以项目目标作为鉴别项目成本和效益的标准在项目分析中，项目的目标提供了鉴别项目成本与效益的标准，即凡是削弱某一目标的事项，就属于成本，而对于某一目标作出贡献就属于效益。 （2）有无项目比较原则： ①有无项目比较原则和项目前后比较原则。前者是指同一地点同一事假有项目和无项目两种不同状态之间的成本效益比较，后者是指同一地点在项目前和项目后两个不同时期之间的成本效益的比较。 ②确定无项目状态的方法。固定法、历史推算法、对照法。 （3）沉入成本的处理原则：沉入成本是指在项目评估前已经发生、决策无法改变的成本。①从决策未来的角度思考，沉入成本在评估分许中忽略不计。②从考核项目投资整体效益的角度思考，沉入成本应该综合在内同一合算。 2、有无项目的比较：有项目，指预测项目实施后，项目各年给项目参与者带来的效益提高(现金流入)和相应所必须的投入（成本流出）。无项目，指假定不实施项目，项目各年给项目参加者带来的效益提高（现金流入）和相应必须的投入（成本流出）。 3、有无项目的比较得到的由项目投资所产生的增量净效益的五中情况： （1）项目地区的生产已经在缓慢的增长，并保持继续增长的势头 （2）项目地区的生产如果没有新的投资，将呈下降趋势 （3）项目投资的结果既能避免损失，又能促使产量增加 （4）如果不增加新的投资，项目地区的产量预计在校场一段时间内稳定不变 （5）有些地区在项目投资之前是经济上根本无法利用的地区 4、转移支付的事项：在项目投资评估分析中，某些财务收支事项并不造成国民经济财富的增加或减少，而只是这部分资源的控制权力从社会的一个成员或部门转移到了另一个成员或部门，具有这种性质的财务收支事项在经济分析统称转移支付的事项。常见的有：税款、补贴、利息、贷款的取得机器偿还、农业保险费 5、外部成本和外部效益的处理： （1）尽量把一些密切相关的活动组成一个项目，把外部效应“内部化” （2）调整经济分析中所用的价格，将外部的效益或成本效益考虑进去，通过价格调整的办法将外部的成本或效益转化为直接的成本和效益。 （3）实在不能定量的外部效益或成本，应该用定性的方式来描述，以便提供决策参考。 第四章 农业项目成本与效益的估价 1.确定财务价格的原则：（1）以现行市场价格为基础；（2）估价审慎原则；（3）预测原则 2.农户大门交付的价格: （1）概念：农户大门交付价格是指项目农户第一次在最近销售地点的销售项目产品的价格。 （2）在确定项目所生产的农产品市场价格时，为避免高估效益，通常采用农户大门交付价格为荃础进行估价。产品在进一步加工和交付市场过程中的增值部分.是由营销机构使用的劳力及其他投资所提供的，不可作为生产投资的直接贡献。把农户人门交付价格作为市场价格来估价项目农产品，能比较确实地反映农户的真正收入。 （3）同样，农户大门交付价格也是用来估价农户家庭自己消费产品的最佳价格。 （4）另外一种情况是，项目是专门了为了些组织得很好的市场而生产商品的。在这类项目中，营销企业到农户来提货，这时的成交价就是农户大门交付价。在我国价格管理体制下，农户向不同对象出售的农产品可能有多种价格。 3.影子价格的概念:我们在经济分析中应对财务价格进行适当的调整。消除现行市场价格背离价位的失真现象。也就是说-要努力寻找出隐藏在市场价格后面的那个理想的处在完全竞争及均衡经济状态中的真实价格。我们称它为影子价格。 4.怎样把财物价格调整为经济价格: （1）调整转移支付：对财务分析中包含的成木和效益的内容，按照经济分析的观点进行重新鉴定，经过调整，确定经济分析包含的成本和效益的内容；然后再对其进行估价，即在财务价格的基础上进一步调整为经济价格。 （2）调整外贸商品和劳务中的价格失真：a.确定该类物品的口岸价格；b.考虑外汇溢价(或折价)，将外贸物的外汇价格换算成等值的国内货币而求得其经济价格；c.在以上考虑的基础上，进一步考虑进口或出门地点同项日所在地之间的国内运输及营销成本，进行若干方面的调整，求得项目边界或农户的经济进出口平价；d.外贸物如属间接进出口物，将其财务价格调整为经济价格时，还应考虑项目地和受影响的其他企业以及用户三者之间的运输、贸易费等费用的调整。 （3）调整非外贸商品和劳务的价格失真：一般情况下，非外贸物如果进口的话，其到岸价格大于国内生产成本，如果出口的话，其国内生产成本大于离岸价格，或者由于政府通过禁止进出口等干预外贸政策而使得某些物品成为非外贸物。 第五章 货币的时间价值和贴现率的选择 1.货币时间价值的概念：指引时间变化而引起的单位货币资金所代表的价值量发生变化，变现为现在一单位货币资金的价值量总是大于此后任何时刻的同一单位货币资金的价值量。利率和利息是衡量资金时间价值的指标，其中利息是绝对指标，利率是相对指标。 2.货币时间价值在农业项目投资评估中的意义 项目评估的实质是一种经济预测分析 （1）使不同时间的收入和效益具有可比性，对项目投资效益的评估更加符合实际（2）使决策更具科学性 3.货币时间价值的三要素：终值、利息、现值 第六章 农业项目成本与效益的比较 1、现金流量：指一个投资项目在整个生命周期内所引起的现金支出和现金收入增加的数量，包括现金流入、现金流出和净现金流量三个具体概念。 2、现金流入：指该投资项目实施所引起的整个项目生命周期内现金收入的增加量。营业收入、补贴收入（财务）、固定资产余值回收、流动资金回收 3、现金流出：指该投资项目实施所引起的整个项目生命周期内所发生的现金支出的增加量。建设投资、流动资金投资、经营成本、营业税金及附加（财务）、所得税 4、净现金流量：又称净效益流，是指一定时期内现金流入量和现金流出量的差额。 5、现金流量表的五部分：表号、表名和计量单位，表的横标，纵标，计算指标，标注 ★6、净现值（NPV）：是指按照设定的贴现率（一般采用基准收益率）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，也指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。公式：NPV= ★7、内部收益率：是动态分析法中的一种常见的方法，它是指能使项目计算期净现金流量现值累计等于零时的贴现率。 8.投资回收期：是指项目的净收益来抵偿全部投资（固定资产投资、投资方向调节税和流动资金）所需的时间。公式： 9公式、现金流入—现金流出=净现金流量 (净效益流) 有项目净效益＝有项目状态现金流入－有项目状态现金流出 无项目净效益＝无项目状态现金流入－无项目状态现金流出 项目增量净效益＝有项目净效益－无项目净效益 第七章 农业投资项目的融资与尝债能力分析 1、农业投资项目融资：是指在农业领域，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组，通过各种融资渠道，应用多种融资方式所进行的资金筹措过程。 2、农业投资项目融资分为3中不同类型：（1）按所有权归属分为项目权益融资与项目负债融资（2）按经融机构是否介入分为项目直接投资和项目间接投资（3）按资金来源渠道分为项目内部融资与项目外部融资 3、农业投资项目融资的原则：（1）成本降低原则（2）风险分担原则（3）长短期融资结合原则（4）融资结构优化原则 4、农业投资项目融资的来源渠道： （1）国内资金来源渠道：（一）权益资本：1.资本金（来源有国家财政拨款、企业利润、发行股票）2.资本溢价；（二）接受捐赠；（三）商业性贷款；（四）政策性贷款：1.农业综合开发项目贷款2.扶贫贷款；（五）债券筹资；（六）租赁融资 （2）国外资金来源渠道：（一）向国际金融组织借款（金融组织有：世界银行、国际农业发展基金、世界粮食计划署、粮农组织、联合国开发计划署、亚洲开发银行贷款）；（二）向外国政府贷款；（三）向外国商业银行贷款；（四）出口信贷；（五）国外资本直接投资；（六）发行境外债券。 5、企业项目偿债能力指标： （1）利息备付率(ICR)指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。ICR=EBIT/PIICR (1)应分年计算，越高越好(2)ICR应当大于1，并结合债权人的要求确定 （2）偿债备付率（DSCR）：指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度 DSCR=（EBITDA-TAX）/（PD） (1)EBITDA-息税前利润加折旧和摊销；(2)TAX-企业所得税；(3)PD－应还本付息金额(4)DSCR应分年计算，越高越好(5)DSCR应当大于1，并结合债权人的要求确定 （3）资产负债率（LOAD）:指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率 LOAD=(TL/TA)×100％ 第八章 模式农户的确定与分析 1、模式农户：对农业项目进行财务评价时，由于参加农户众多，无法对每个农户进行分析，则考虑选择能够代表某一类型的典型农户进行财务预测和分析，即模式农户。 2、模式农户作用：具体来说，模式农户分析的作用在于： （1）模式农户分析可以科学地预测项目的实施将给农户带来的影响：一、它可以分析项目能如何提高农户的收入水平，在多大程度上吸引农户参与；二、它可以评估项目实施对农户生产行为、生产结构、资源利用结构的改变；三、模式农户分析法还可以预测筹资和还贷方案对农户收入水平和还贷能力的影响，从而为确定最优的资金筹措计划和还贷方案提供依据。 （2）模式农户分析法可以为项目财务评价提供基础数据。 （3）模式农户分析法可以考察项目总体建设方案是否科学、合理。 （4）模式农户分析法还可以节约分析成本，提高分析效率。 （5）对其他子项目的投入和产出进行分析也必须采用模式分析法 3、模式农户确定的原则：（1）特定范围随机抽取原则（2）现状可比性原则（3）环境类似性原则（4）目标相近性原则 第九章 农业投资项目的财务评价 1、财务费用估算包括：投资费用、成本费用、和税费估算；财务效益估算包括：营业收入、补贴收入、其他收入以及项目利润的估算。 2、项目投资包括：建设投资、建设期借款利息和流动资金三部分 3、经营成本：经营成本不同于一般的会计成本概念，它是指项目在一定时期（通常为一年）为生产和销售产品而发生的经营性现金支出，是总成本的主要组成部分 4、项目效益估算：项目效益的最主要体现是项目的营业收入。营业收入是指销售产品或者提供劳务所获得额收入，其估算的准确性极大的影响项目财务效益的估计。 5、农业项目财务评价的作用：（1）衡量项目的财务可行性和项目对农户经济状况的影响（2）为政府确定对于非经营性农业项目的财务补贴及其他扶持措施提供依据（3）外商投资项目尤其需要做财务分析（4）财务评价为国民经济评价提供了基础 6、项目融资前分析是指在考虑融资方案前就开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件、不考虑项目融资结构情况下进行的财务分析。 7、融资前分析：1、动态分析即融资前的现金流量分析（1）所得税前财务净现值和财务内部收益率（2）所得税后财务净现值和财务内部收益率 2、静态分析：主要是指计算静态投资回收期（所得税前和所得税后）和总投资收益率。 8、融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析，它反映的是项目投资者投资与项目的效益如何。 9、融资后分析：（1）盈利能力分析：静态分析：不采取贴现方式处理数据，主要依据利润与利润分析表，计算指标主要是资本金净利润率；动态分析：项目资本金现金流量分析；投资各方现金流量分析（2）偿债能力分析（3）财务生存能力分析：拥有足够的经营净现金流量是财务经营可持续性的基本条件，特别是在运营初期；各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件 第十章 农业项目投资的国民经济评价 1、国民经济评价：是在合理配置社会资源的前提下，从国家经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。 2、国民经济评价的作用： （1）是宏观上合理配置国家有限资源的需要 （2）是真实反映项目对国民经济净贡献的需要 （3）是投资决策科学化的决策 3、构成经济评价的参数主要有：社会折现率（经济贴现率）、影子汇率、影子工资、贸易费用率、和各类投入产出物的影子价格。 4、影子汇率：系指能正确反映国家外汇经济价值的汇率，是国民经济评价的重要参数，它是国家对外汇价值的估量，是外汇与人民币之间换算的计算参数。 5、国民经济效益评价指标：（1）经济内部收益率（2）经济净现值（3）经济效益费用比 ★6、简述国民经济评价与财务评价的区别 （1）评估的角度不同。财务评价是站在企业的角度，评价项目的盈利能力及借款偿还能力；国民经济评价是站在国家整体角度，评价项目对国民经济所作的贡献。 （2）效益与费用的构成及范围不同。财务评价采用直接收益与直接成本，可计量；国民经济评价采用直接或间接收益与成本。 （3）采用的参数不同。财务评价采用现行市场价格、行业基准收益率、官方汇率；国民经济评价采用影子价格、社会折现率、影子汇率。 （4）评估方法不同。财务评价采用盈亏分析法，国民经济评价采用费用效益分析法、综合分析法。 （5）决策依据不同。财务评价为企业决策依据，国民经济评价为国家决策依据 7、国民经济评价的对象：（1）涉及国民经济若干部门的重大工业投资项目和技术改造投资项目 （2）严重影响国计民生的投资项目（3）有关稀缺资源的开发利用项目（4）涉及产品或原材料进出口或替代出口的投资项目以及原材料内价格明显失真的投资项目（5）技术引进项目及中外合资经营，合作经营的项目 8、经济评价的基本目标：（1）宏观效果：国民收入净增值和社会经效益与投资额的比率，表明对国家和社会的实际贡献；投资回收期，考察项目的投资回收能力，客观因素的变化对项目获取净收益能力的影响（不确定分析）（2）社会效果：收入分配目标，劳动就业目标，创汇节汇目标，环境保护目标。 附：十章以后不考，计算题四、五、六、九章有。 财务分析和经济分析关系和区别 评价项目 财务评价 经济分析 出发点（目的） 站在投资者角度分析评价项目 国家或地区角度分析对国民经济或社会 费用和效益组成 和项目直接相关 分析对象是给国民经济带来贡献才作为项目的费用和效益 分析对象 企业或投资人 国民收入增值情况 价格尺度 市场交易价格 影子价格 分析内容和方法 企业成本效益分析方法 费用和效益分析、成本和效益分析和多目标综合分析方法 评价标准和参数 净利润、财务净现值、市场利率 净收益、经济净现值、社会折现率 时效性不同 随着国家财务的变更而变化 按照经济原则进行评价