《外汇风险及管理》PPT课件

外汇风险及其管理 第四章 学习什么？ 概念：外汇风险 交易风险 经济风险 理解：对交易风险的管理. 一、外汇风险的涵义 外汇风险： 外汇风险（Foreign Exchange Risk）有广义和狭义之分 广义的外汇风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约或外国政府实行外汇管制给外汇交易者可能带来的任何经济损失或经济收益 狭义的外汇风险仅指因两国货币汇率的变动给交易双方中任何一方可能带来的损失或收益 本节所讨论的外汇风险主要是指狭义的外汇风险 外汇风险的含义 外汇风险，又称“汇率风险”或“外汇暴露”。一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。 对外汇持有人来说，外汇风险可能具有两个结果：或是遭受损失，或是获得收益。 外汇风险的构成要素 一是本币，因为本币是衡量一笔国际经济交易效果的共同指标，外币的收付均以本币进行结算，并考核其经营成果。 二是外币，因为任何一笔国际经济交易必然涉及到外币的收付。 三是时间，这是因为，国际经济交易中，应收款的实际收进，应付款的实际付出，借贷本息的最后偿付，都有期限即时间因素。在确定的期限内，外币与本币的折算汇率可能会发生变化，从而产生外汇风险。 二、外汇风险的分类 1.交易风险 是指运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务得到清偿这段时间内，由于汇率变动而使交易的本币价值发生变动的可能性 净外币债务+外汇汇率上升-》？？ 净外币资产+外汇汇率下降-》？？ 交易风险的现 在对外贸易中 外汇汇率上升，对进口商不利 外汇汇率下降，对出口商不利 例如，某年2月1日，瑞士（进口）美国（出口），100万美元，3个月后支付。 2月1日的汇率为USD1=CHF1.3800。 3个月后USD1=CHF1.5800。 在对外借贷中 外汇汇率上升，对借款人不利 外汇汇率下降，对贷款人不利 例如，某年4月5日，加拿大（借款）英国（贷款）100万美元，2年后还款。该年4月5日的汇率为USD1=CAD1.5600，GBP1=USD1.5000。2年后，USD1=CAD1.6600，GBP1=USD1.600。 在对外投资中 外汇（东道国货币）汇率下降，少收本币（含利润），对投资人不利 例如，一德国投资者于某年10月到美国进行投资100万美元，期限2年。投资利润率为10%，汇率为EUR1=USD0.85，2年后的汇率为EUR1=USD0.95。 在银行外汇买卖中 外汇汇率上升，对空头不利 外汇汇率下降，对多头不利 例如，某日，纽约外汇市场上，GBP1=USD1.5，一纽约外汇银行在当日的英镑买卖中出现10万英镑的多头，第二天GBP1=USD1.4。 2.折算风险 折算风险 又称会计风险，是指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中，将功能货币转换成为记帐货币时，由于汇率变动而产生的帐面上的损益 折算风险是站在母公司的角度来考虑的，而不是子公司本身 折算风险产生的原因：功能货币与记账货币的不一致 􀂃功能货币：在经营活动中使用的货币 􀂃记账货币：在编制财务报表时使用的报告货币 例: 美国某公司在法国的子公司拥有资产FF1000000，年初上报会计报表时，美元与法国法郎的汇率为$1=FF5.17，此时该公司的财务报表中这笔法郎价值？$。到年终，再次编制财务报表时，法郎贬值，$1=FF5.40，这时原来的资产贬值为？$. 3.经济风险 经济风险 又称经营风险，指意料之外的汇率变动对企业未来的收益或现金流的本币价值产生影响的可能性 经济风险的特点 针对的是未预料到的汇率变化 针对的是未来收益 是一种潜在的风险 经济风险 例 例：我国某来料加工公司，2000年生产200万单位产品，内销外销各占一半，单位售价6元（$1=￥4.8,合$1.25），单位成本3元，其中进口原料2.4元（合$0.5），工资成本0.6元，共耗原材料200万单位。另外，每年营业费60万元,折旧30万元，企业年所得税50%。在以上条件下，1990年该企业的年现金流量如表 2000年公司现金流量表 单位：万元 2001年，汇率发生变化，人民币对美元贬值，由$1=￥4.8降为$1=￥5.2，使得公司的生产和销售都发生了变化 进口原材料涨价，生产成本上升？？ 美元升值，进口的同类产品P上升，该公司产品P也上涨，假设上涨到6.3元 外销价格下降，外销量上升，达到110万单位 在此情况下，2001年现金流量表如下 2001年公司现金流量表 单位：万元 小结： 交易风险：汇率的变化影响结算 经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量 折算风险：汇率的变化影响财务报表 三、外汇风险的管理 （一）对经济风险的管理 1.经营多样化 指跨国公司在生产、销售等方面实行分散化策略 使跨国公司面临的经济隐险自动减低 对经济风险的降低作用还体现在主动调整经营结构上, 2.融资多样化 指在多个资金市场上寻求多种资金来源和资金去向，在筹资和投资两方面都做到多样化 筹资： 从货币趋于贬值的国家借款 从多个国家的金融市场借入多种货币 投资： 向多个国家投资，创造多种货币现金流. （二）对交易风险的管理 内部管理 是将交易风险作为企业日常管理的一个部分，尽量减少或防止风险性净外汇头寸的产生。 外部管理 是当内部管理不足以消除经外汇头寸时，利用金融市场进行避免外汇风险的交易。 1.内部管理 （1）净额结算 又称冲抵，主要用于跨国公司内部 在跨国公司清偿因贸易所产生的债权债务时，各下属公司将就应收账款和应付账款进行划转和冲抵，仅以净额支付, （2）配对管理 是使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法，本质在于减少买卖外汇的必要性 配对管理的分类 自然配对 是将某种外币收入用于该种外币的支出，即收入某种外币时，并不把它换成本币，而是以该外币直接用于支付 平行配对 指收入和支出的不是同一种货币，但这两种货币的汇率通常是呈固定的或稳定的关系. （3）提前或错后结汇 指当跨国公司预期某种货币将要升值或贬值时，将收付外汇的结算日期提前或错后，以达到避免外汇汇率变动风险或获取外汇汇率变动收益的目的 原则： 当预料外币将升值时，在债务到期前就支付外币款项 当外币贬值时，就延期到外币贬值后再支付外币款项, 提前或错后付汇 （4）货币的选择 货币的选择，是指通过对合同货币的选择或搭配来避免外汇风险 A.采用本国货币作为合同货币——货币的可自由兑换 可以完全消除外汇风险 B.选择硬币作为出口或资本输出的货币；选择软币作为进口或资本输入的货币 C.在合同中加列货币保值条款 货币保值是以币值稳定但与合同货币不同的货币表示合同金额，在结算时，以合同货币来支付保值货币所表示的金额 适用于长期合同 主要采用“一篮子”货币，多种货币搭配使用保持较稳定的价值. 2.外部管理 （1）利用外部市场 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外界的金融市场上签订合同避免外汇风险 主要方法是利用外汇市场和货币市场上的交易 外汇市场:即期、远期、掉期、期货、期权 货币市场：通过货币市场上的借贷来抵消已有的债权和债务的外汇风险。 A、借款法 指有远期外汇应收帐款的企业通过向银行借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同币种的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的目的的一种方法。 例如，日本某公司向美国出口一批商品，半年后有一笔10万美元的外汇收入，为防止半年后美元汇率下跌，可向银行借进一笔半年期10万美元的贷款，并将这笔10万美元的外汇以现汇卖出，兑换成日元本币。 货币市场 B、投资法 企业有未来的应付外汇帐款，这时企业可将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一金融市场，到期后连同利息收回这笔资金。而这笔资金的流入刚好与未来的应付帐款的资金流出相对应，因而可以改变外汇风险的时间结构。 例如，A公司在半年后有一笔8万美元的应付帐款，该公司可将一笔同等金额的美元用于投资半年，从而将未来的支付转移至现在。 货币市场 （2） 外汇市场和货币市场的综合运用：BSI法和LSI法 BSI法 就是借款——即期合同——投资法 （borrow-spot-invest） 指有关经济主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险#管理#。 具体操作步骤 拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。 例如，德国C公司在90天后有一笔US$100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100 000借款。 设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl.6870-1.6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl6 870，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100 000应收款归还银行贷款。 C公司在签订贸易合同时，通过借款、即期外汇交易和投资三种方法的综合运用，外汇风险消除。90天后收回应收账款US$100 000，正好用来归还银行借款（以上操作均未考虑利息因素）。 LSI法 提早收付一即期合同一投资法 （lead-spot-invest） 是指具有应收外汇账款的公司，征得债务方的同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣。 具体操作步骤 　　具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除时间风险）；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。 例如，德国的D公司90天后有一笔US$100 000的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，其在2天内付清款项（暂不考虑折扣数额）。D公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl.6670-1.6680。随即D公司用兑换回的本币 DMl66 700进行90天的投资（暂不考虑利息因素）。 通过提前收付，消除了时间风险，通过即期外汇交易，把美元变成等价值本币，又消除了价值风险。以本币进行投资，将来不再有真正的外汇流动，仅有一笔本币的回收。 思考题： 在应付外汇账款的情况下，如何运用BSI法和LSI法规避风险？ （3）利用外币票据 可通过提前出售有关外币票据的方式转移风险，避免损失 外币应收票据贴现：指远期汇票的持有者可以在承兑后，在汇票到期日前通过背书将汇票拿到银行去贴现 外币应收帐款让售：指企业把应收款出让给专业承购应收帐款的财务公司和信贷机构，由它们负责向购货客户索取货款， （4）福费廷业务 1965年在西欧发展起来的中长期融资方式 出口商把经过进口商承兑的中长期票据以无追索权的方式向当地银行或大金融公司贴现 是一种卖断 多涉及大型成套设备的进口贸易,交易金额巨大,付款期限长,一般在大企业和大银行或大金融公司间进行,并常由国家银行、保险公司在票据上签章对其支付担保或直接出具保函.. 福费廷业务的特点 1、福费廷业务中的远期票据产生于销售货物或提供技术服务的正当贸易，包括一般贸易和技术贸易。 2、福费廷业务中的出口商必须放弃对所出售债权凭证的一切权益，做包买票据业务后，将收取债款的权利、风险和责任转嫁给包买商，而银行作为包买商也必须放弃对出口商的追索权。 3、出口商在背书转让债权凭证的票据时均加注“无追索权”字样(Without Recourse),从而将收取债款的权利、风险和责任转嫁给包买商。包买商对出口商、背书人无追索权。 4、传统的福费廷业务，其票据的期限一般在1-5年，属中期贸易融资。但随着福费廷业务的发展，其融资期限扩充到1个月至10年不等，时间跨度很大。 5、传统的福费廷业务属批发性融资工具，融资金额由10万美金至2亿美金。可融资币种为主要交易货币。 6、包买商为出口商承做的福费廷业务,大多需要进口商的银行做担保。 7、出口商支付承担费(Commitment Fee)。在承担期内,包买商因为对该项交易承担了融资责任而相应限制了他承做其他交易的能力,以及承担了利率和汇价风险,所以要收取一定的费用。 思考题： 1．名词解释：外汇风险 交易风险 经济风险 折算风险 2 ．外汇风险有那几种类型？ 3 ．什么是BSI法？ BSI法在应收账款中如何运用？ 4 ．什么是借款法？什么是投资法？分别适用于什么企业？