期权净现值法

1、净现值的概念 净现值是指特定方案未来各年现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。净现值可能为正值、负值或零。如净现值为正数，即折现后现金流入大于折现后现金流出，该投资项目的预期报酬率大于预定的折现率；如净现值为零，即折现后现金流入等于折现后现金流出，该投资项目的预期报酬率等于预定的折现率；如净现值为负数，即折现后现金流入小于折现后现金流出，该投资项目的预期报酬率小于预定的折现率。 2、净现值的计算方法 （7—10） 式中， 表示净现值 表示第t年的现金净流量 表示第t年的投资额 表示预定的折现率 表示项目涉及的年限 【例7—7】卢虹公司有以下A、B两个互斥的投资项目，折现率为10%，A、B两方案各年的现金流量见下表7—3和7—4所示。 表7—3：卢虹公司A投资项目的现金流量测算表 单位：元 年份 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -40000 垫支营运资金 0 营业现金流量 13000 13000 13000 13000 13000 固定资产残值 0 营运资金回收 0 合 计 -40000 13000 13000 13000 13000 13000 表7—4：卢虹公司B投资项目的现金流量测算表 单位：元 年份 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -15000 -20000 垫支营运资金 -10000 营业现金流量 14000 13000 15000 12000 固定资产残值 3000 营运资金回收 10000 合 计 -15000 -30000 14000 13000 15000 25000 A投资项目的净现值计算如下： （P/A，10%，5）-40000=13000×3.7908-40000=9280.4元 B投资项目的净现值计算如下： 14000×（P/F，10%，2）+13000×（P/F，10%，3）+15000×（P/F，10%，4）25000×（P/F，10%，5）-30000×（P/F，10%，1）-15000=4831元 （3）净现值法决策的基本法则 净现值为正数，即净现值大于0，表明投资项目的预期报酬率大于资本成本，该项目可以增加企业价值，应予以采纳。如净现值为零，表明投资项目的预期报酬率等于资本成本，不改变企业价值，没有必要采纳。如净现值为负数，即净现值小于0，表明投资项目的预期报酬率小于资本成本，该项目将减少企业价值，应予以放弃。 如果存在若干个净现值大于零的互斥方案，则应选择净现值最大的方案；如果这些净现值大于零的方案是独立方案，则在资金能够保证的前提下，应选择净现值之和最大的组合方案。 _1346746595.unknown _1346763851.unknown _1347467453.unknown _1346746604.unknown _1346747797.unknown _1346746422.unknown _1346746559.unknown _1346746354.unknown