股权投资项目后评价研究

股权投资项目后评价研究 股权投资项目后评价研究 【目录】 股权投资项目后评价现 状 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 国外项目后评价的发 展„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 国内项目后评价的发 展„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 股权投资项目后评价目的和意 义 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 股权投资项目后评价流 程 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 成立后评价工作领导小 组„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 成立后评价工作项目 组„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 明确后评价工作原 则„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 明确项目组各部门职 责„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 股权项目后评价实 施„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 结合A公司增资项目后评价开展研 究„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13 A公司增资项目简 介„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13 A公司增资项目基本情况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13 A公司法人治理结构建设情况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„15 A公司设立以来的经营管理情 况 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„15 A公司经营指标完成情况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„15 A公司生产经营工作开展情况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„15 A公司股权投资项目运行中存在的问题以及解决措 施 „„„„„„„„„„„17 A公司股权投资项目后评价总体结 论 „„„„„„„„„„„„„„„„„„18 A公司股权投资项目后评价建议 „„„„„„„„„„„„„„„„„„19 股权投资项目后评价建 议 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„19 夯实可研前期工作，做实做细可研报 告„„„„„„„„„„„„„„„„„„19 加强公司设立后的跟踪监管、服务管 理„„„„„„„„„„„„„„„„„„20 加强后评价结果的反馈、应用工 作„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„20 加强责任追究，确保投资的有效 性„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„20 股权投资项目后评价研究 【摘要】: 股权投资项目后评价无论是从微观角度，还是从宏观的角度都具有重要的经济意义，而目前我国对项目后评价的研究大多集中于中央投资的固定资产建设项目,对企业股权投资项目后评价的研究相对较少。本文结合股权投资项目的特点,对股权投资项目后评价的主要流程、基本内容及方法进行了研究和初步探讨,提出了适合股权投资项目后评价的方法和内容，结合实际进行案例探讨,运用对比法将股权投资项目进行评价,并提出了相应的改进建议与措施。 【关键词】: 后评价 股权投资项目 项目管理 一、股权投资项目后评价现状 国内外项目后评价理论运用在股权投资项目管理中的研究文献几乎没有，但股权投资项目管理作为项目管理研究内容之一，应当遵循项目后评价的方法和基本原理。 11>.国外项目后评价的发展 国外项目后评价产生于20世纪30年代，最早起源于美国。到了70年代中后期，后评价开始被许多国家和国际援助机构所使用，包括美国、加拿大、英国等国家。各国政府和世界银行、亚洲开发银行等国际双边和多边金融组织，为了 保证援助资金的合理使用和提高投资效益，纷纷建立和健全项目的评估和后评价体系，创造并发展了评价的理论和方法。西方的微观和宏观经济理论是国外项目后评价的基础，尤其是成本效益理论、费用效益理论和发展经济学等。与此同时，部分发展中国家也相继开始了项目后评价工作，主要有韩国、印度、菲律宾、泰国等。目前项目后评价已得到世界各国和国际金融组织广泛的重视与采用，并成为西方发达国家以及一些发展中国家管理的必不可少的组成部分，成为政府政策和宏观管理的重要工具。 2.国内项目后评价的发展 投资项目后评价在中国的应用始于上世纪80年代中后期，1988年国家计委正式委托中国国际工程公司进行第一批国家重点项目的后评价。尽管后评价工作在我国起步较晚，但各部门对后评价的需求越来越多，率先进行和评价的机构有国家计委、国家审计署、中国建设银行，以及交通部、卫生部等部门。1998年2月中国基本建设杂志第一次开设“后评价”专栏，发表了“武钢一米七轧机工程后评价报告”，这是国内公开发表的第一份项目后评价报告。从微观方面来看，开展项目后评价是保证项目目标实现的需要，在评价中发现问题，并及时实行控制纠偏使投资执行过程向着预定目标发展。在项目进行过程中，项目后评价就是在执行管理的控制职能，只有在项目中实行必要的控制，才能保证项目执行情况与项目可行性研究中所预定的情况相一致，保证项目目标得以实现。从宏观方面来看，开展项目后评价工作是适应我国当前经济发展的需要。许多大型项目目标的实现、国家投资效益的获得都关系到社会经济的稳定发展。我国项目后评价发展较快，但与发达国家比相对滞后，目前仍集中于国家投资的基建类、公益性和农林牧副业项目，项目后评价的发展趋势是以国家部门为主体逐渐扩展到以企业为主体，这意味着我国的项目后评价工作将进入大规模推广执行的新阶段。但在后评价的化、法制化建设方面仍有相当大的差距，制度建设滞后已成为后评 价工作发展的瓶颈制约，可以说我国的后评价工作已经进入到一个徘徊时期，项目后评价仍处于初级阶段，需要进一步大力完善与发展。随着股权投资项目后评价工作的开展，工作水平将会不断夯实、提高，对提股权投资管理水平将会起到更重要的作用。 二、股权投资项目后评价目的和意义 企业股权投资项目后评价是指投资企业对已经投资的项目的目的、投资管理过程、效益和影响进行系统的、客观的分析，通过对投资项目的检查总结，确定项目的预期目标及主要效益指标是否实现，通过分析评价总结经验和教训，并及时反馈评价结果，以提高未来对该投资项目的管理水平，为企业修正投资决策提供依据，通过后评价及时发现投资管理过程中的问题，提出建议，从而达到减少投资的盲目性，提高企业投资效益，为股东创造更大价值的最终目标。 股权投资项目后评价是为了达到预定的目标，对股权投资项目进行的总结性和决策指导性的分析与判断。企业通过对外投资，形成股权投资项目，并通过对该项目的控制从被投资企业(或称“标的企业;)获取分红，这是企业获取利润，改善资产整体状况的一个重要且有效的方式。股权投资项目后评价是项目投资后的总结评价，股权投资项目后评价无论是从微观角度，还是从宏观的角度都具有重要的经济意义。 1.进行后评价可在投资管理过程中时时了解被投资企业的真实情况，根据实际情况及时做出投资战略上的调整，为投资企业做决策提供一定的科学依据。 2.提高企业对股权投资项目的管理水平，改善投资效益。一个企业可能有若干项投资，如果只是把股权投资当作简单的投资行为，而不对其进行有效的监督 和管理，那么项目可能不会为投资企业带来应有的回报，而且还会使投资企业面临极大的法律、经济等风险，项目后评价则是及时发现问题，提出改进措施，提高企业投资效益的有效手段。 为企业提供必要的经验教训，对其今后进行股权项目投资的前期可行性研3. 究、策划决策等提供丰富的经验。 4.后评价是对被投资企业实施更为有效和科学管理的重要依据。《公司法》中规定投资企业在标的企业按照所持有的股权享受和承担相应的权利和义务。投资企业要想享受权利，必须同时履行相应的义务。投资企业尤其要关注对标的企业具有控制、共同控制、重大影响权利的股权项目，充分发挥项目后评价的作用，更好地监督被投资企业经营行为。 5.股权投资项目后评价促使企业股东价值最大化目标的实现。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权获取现金，企业价值最大化就是股东财富最大化。通过股权投资项目后评价可以减少投资过程中的各种风险和项目进行过程中不必要的成本支出，能够督促企业更好地实现股东价值最大化。 6.通过股权投资项目后评价建立对被投资企业的日常监督机制。股权投资项目后评价是一个向实践学习的过程，同时又是一个对投资活动的监督过程。股权投资项目后评价的监督功能与投资项目的前评价、实施监督、审计、监理等措施结合在一起，构成对投资活动的监督机制。 7.通过有效的股权投资项目后评价使得企业对外投资更加合理合规。投资是 为了既定的经济目标，把可投用的资源进行特定的配置，以达到合理使用有限资源的目的。由于作为主要经济资源的资金是稀缺的，因而就有必要选择一种科学的方法，使一定的投资获得最大的收益、或者用最小的成本来达到预定的经济和社会目标。项目的合理投资对一个企业的经济效益和发展是至关重要的。所有投资项目的决定和总结经验都需要取决于股权投资项目后评价，因此，股权投资项目后评价是形成企业投资合理化的重要手段和有效方法。 三、股权投资项目后评价流程 (一)成立后评价工作领导小组 后评价工作实施项目管理，成立后评价工作领导小组，负责后评价工作的组织领导工作。 (二)成立后评价工作项目组 后评价工作领导小组下设项目组，负责后评价工作的组织、协调、具体实施工作。 成员主要由资本运营部、规划处、财务处、企管法规处、安全环保处、经济评价中心及托管单位、被评价单位人员构成。 (三)明确后评价工作原则 1.客观性。要本着实事求是的原则，准确地反应股权投资后评价项目的真实情况。 2.公正性。参与后评价工作的相关单位及人员，应站在公正的立场对股权投资项目进行评价，保证评价结果的公正性。 3.科学性。采用科学合理的评价方法和评价指标对股权投资项目进行评 价。 (四)明确项目组各部门职责 1.被评价单位。负责收集整理后评价所需的资料，计算指标和数据，按照评价报告模板形成本公司初步评价报告。 2.规划计划处。负责审核各公司提交的后评价报告中有关工程建设评价部分内容。 3.财务处。负责审核各公司提交的后评价报告中有关财务状况部分内容。 4.企管法规处。负责审核各公司提交的后评价报告中有关依法以规制企、合资协议执行情况、风险控制部分内容。 5.经济评价中心。负责审核各公司提交的后评价报告中有关经济效益评价部分内容。 6.安全环保处。负责审核各公司提交的后评价报告中有关安全环保评价部分内容。 7.托管单位。负责组织被评价单位按照相关要求完成后评价报告，对各公司提交的后评价报告进行初步审核，提出审核意见反馈给被评价单位修改，同时向工作组上报初步审核意见。 资本运营部。负责组织协调后评价工作开展，组织项目组审核各公司提交8. 的后评价报告，对报告中各公司基本情况、公司治理、生产经营情况、项目设立合规性、行权履职情况提出审核意见，汇总项目组评审意见反馈给被评价单位整改，向后评价工作领导小组上报后评价报告。 (五)股权项目后评价实施 第一阶段:启动阶段 工作内容:成立项目管理组织机构，确定项目总体思路，制定项目实施，明确项目组成员工作职责等。 第二阶段:分步评价阶段 工作内容:各公司根据确定的工作思路、方法，按照股权投资项目后评价基础资料清单收集整理后评价所需的资料、指标数据，形成本公司初步评价报告。 1(股权投资项目实施过程评价 股权投资项目实施过程评价应对照可行性研究报告时所预计的情况和实际执行的过程进行比较和分析，找出差异，分析原因。过程评价一般分析以下几个 方面: (1)股权投资项目的立项、准备。在投资之时是否做好了充分的投资准备，如果是投资现有的企业，是否对该企业的经营情况，研发能力、资信情况、产品情况、市场前景等情况是否经过充分调研。如果是与其他企业共同投资兴建企业，是否对合作方的资信情况、经济实力做详细了解等。 (2)股权投资项目内容。包括项目基本情况，出资金额和比例，投资各方合作约定等内容。 (3)对股权投资项目的管理。投资管理是企业投资质量的关键，是投资企业对被投资企业实施投资全过程的监督和管控。 (4)被投资企业情况。对被投资企业目前的状况以及企业的管理模式和运营模式等方面的情况。管理模式评价是指组织结构形式的评价、对企业的评价、对人员的评价、组织内部沟通、交流机制的评价、对激励机制及员工满意度的评价等。运营模式评价是指对投资方之间互相合作的运营模式是否合理进行评价，判断目前的运营模式是否有利于企业经营管理和日常工作的开展。 2(股权投资项目经济效益评价 经济效益评价是指结合股权投资项目自身特点的财务评价。财务评价是项目经济效益评价的首要内容之一。它是从企业的微观角度，从财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判断项目的可行性。它是企业进行项目评估与决策的重要依据。企业进行项目投资的主要目标之一是为了取得分红，通过 对股权投资项目的财务评价，可以科学地分析项目的盈利能力，据以做出正确的投资决策。主要的财务评价指标如下: (1)资产负债率 资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，它反映了企业各年所面临的财务风险程度及偿债能力，其计算为:资产负债率=负债总额,资产总额×100, 。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。对债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债能力有保证。对企业所有者来说，如果该指标较大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润;如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。资产负债率作为评价企业长期负债能力的指标之一，保守的观点认为资产负债率不应高于50,，而国际上通常认为资产负债等于60,时较为适当。 (2)流动比率 流动比率是反映项目各年所面临的短期财务风险程度及短期偿债能力的指标，其计算公式为:流动比率=流动资产,流动负债×100, 公式。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为流动比率的下限为100,;而流动比率等于200,时较为适当，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足同常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。具体保持多高水平的流动比率，主要视企业对待风险和收 益的态度予以确定。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不可以过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。 3)销售增长率 ( 销售增长率是用来刻画市场规模增长情况的指标，是本年度销售增长额与上年度销售收入的比值。其计算公式为:销售增长率=(本年销售收入—去年销售收入),去年销售收入×100,。销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。 (4)资本金利润率 资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率。其计算公式为:资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额,资本金 X 100,。资本金利润率反映了投资者每百元(或千元、元)投资所取得的利润，取得的利润越高，获利能力越强。对资本金利润率进行分析，首先应确定基准资本金利润率，作为衡量资本收益率的基本标准。 (5)资本保值增值率 资本保值增值率是指企业扣除客观因素后的本年年末所有者权益与年初所有者权益总额的比率，反映企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况。其计算公式为: 资产保值增值率=期末所有者权益总额,期初所有者权益总额×100,。资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况，是评价企业经济效益状况的辅助指标。它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现所有者权益减少的现象。一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务约有保障，企业发展后劲越强。该指标通常 应该大于100,。 项目后评价的基本方法有:逻辑框架法、对比分析法、层次分析法、因果分析法、成功度分析法。后评价方法的选择，也就是后评价策略的确定，需要考虑两方面的因素:一方面的因素来自研究工作本身，它涉及所收集的资料的质量;另一方面的因素来自进行评价研究的决策环境。在科学性和决策的相关性之间，通常有一个替代关系。在确定合理而可行的时候，需要权衡这两者之间的关系。 第三阶段:综合评价阶段 工作内容:各公司后评价报告上报后评价项目组，项目组成员单位根据职责将审核意见反馈给各公司，各公司修改调整后正式上报后评价项目组。 后评价项目组集中形成整体后评价报告，提交后评价项目工作领导小组审阅，并根据领导小组的意见，修订完善评价报告。 四、结合A公司增资项目后评价开展研究 1(A公司增资项目简介 (1)A公司增资项目基本情况 A公司成立于2000年11月，公司性质全民，公司注册资本800万元(增资500万元)，实收资本800万元，出资方式为现金，公司类型为有限责任公司，具有甲级监理资质和甲级技术咨询资质，经营范围包括各种工程建设安装工程建设监理、房屋建设工程监理、市政公用工程监理，技术信息咨询服务、工程预决算编审等，现有员工104人。 建筑施工行业迅猛发展，同时也推动了监理行业的不断发展。特近些年来, 别是以西气东输二线、大连国家储备油库工程、秦沈输气等大型管道、场站建设工程为标志，迎来了基建投资的高峰期。作为工程建设的重要环节和有机组成部分，A公司一个加快发展的机遇已经到来。但是长期以来，公司由于注册资本太少，资质较低，流动资金不足，设备落后等原因，直接影响企业信誉和制约企业发展，已经不能适应基本建设工程需要。一些规模较大的监理公司注册资本均在800-1500万元，年平均产值在5000万元左右，实力雄厚，占领了很大一部分市场。为进一步拓展市场，提升企业的竞争能力，充分发挥A公司现有专业技术、人力资源和设备资源，进一步提高企业的行业资质，更好地为工程建设服务，A公司提出将注册资本由300万元增至1200万元。经批复后注册资本实际由300万元增加至800万元。 截至目前，A公司资产总额1845万元，其中固定资产244万元，流动资产1601万元。主要生产设备75台。 A公司近三年资产情况明细表 单位:万元 项目 2008年 2009年 2010年 2011年9月 流动资产 1976 2040 2268 1601 固定资产净值 183 247 233 244 资产总计 2159 2287 2501 1845 通过对比，可以看出公司总资产保持增长态势，不断得到提高，资本得到保值增值表明公司发展良好。 (2)A公司法人治理结构建设情况 按照《公司法》依法设立了董事会和监事会，董事会设董事长1名、董事4 2名。 名。监事会设监事会主席1名，监事 公司设立以来共召开股东会9次、董事会19次、监事会12次。按时召开年度董事会和监事会，讨论和研究涉及公司发展重大事项，听取管理层度工作报告，审核年度的财务决算和财务预算，审核公司股利分配议案。 2(A公司设立以来的经营管理情况 (1)A公司经营指标完成情况 公司增资是在2010年6月完成的，以2010年底账面数据和2011年预计全年数据分别与可研报告中测算数据对比介绍。 增资后A公司财务指标与可研指标对比表 项 目 2010年可研数据 2010年 账面数据 实际与可研对比 2011年可研数据 2011年预计账面数据 预计与可研对比 营业收入 3473 3865 392 3820 4000 180 总成本 3215 3662 447 3539 3759 220 利润总额 258 203 -55 281 241 -40 净利润 193 150 -43 211 175 -36 投资利润率 24% 19% -5% 26% 22% -4% 通过对比可以看出:2010年和2011年营业收入增加较多，均超过了可研报 告提出的收入目标。2010年超出11%，2011年超出5%。 总成本费用没有控制在可研报告目标以内。2010年超支447万元，2011年 超支220万元。原因是:可研报告是在75人基础上编制的，公司设立后在职员工增加了31人，按照每人12.5万元计算，年增加成本388万元，导致总成本费用与可研比有较大超支。 利润指标没有完成可研目标。2010年与可研目标比差55万元，2011年与可研目标比差40万元。但利润总额同比增加18.7%，净利润同比增加16.7%，公司连续二年为股东带来盈利，尽管盈利数额不大，但其持续盈利代表着企业处于良性发展轨道，反映出股东财富不断增值，且盈利是在职工收入年年有所提高，与可研报告比员工数量增加的情况下实现，如果剔除人工成本因素，利润超过可研预期目标。 (2)A公司生产经营工作开展情况 ?生产经营情况。 A公司以提供工程监理服务为主营业务，成立后建立了完善的工作流程和各项规章制度体系来保证公司的正常运作。同时公司加大市场开发力度，积极拓展石油行业市场，外部市场开发实现新突破。在原有工程基础上实施滚动开发，取得了显著成效。在多项工程竞标中综合排名第一名，先后中标监理费总额5000万元的三项工程。 ?资质升级或资质取得情况。 公司已经取得了石化工程、房屋建筑工程、市政公用工程三项甲级资质，下一步将努力取得监理行业综合资质。 ?规章制度建设及执行情况。 公司建立了《招投标管理办法》等多项管理制度，形成了覆盖市场开发、项目组织、项目运行、项目结算、物资采购、资产管理、财务核算、费用控制、劳资管理等各项业务的规章制度，做到了有章可循，有法可依，切实提高了公司管理水平。 3(A公司股权投资项目运行中存在的问题以及解决措施 (1)内部市场保护问题。 与外部监理公司竞争日益激烈，去年外部公司抢占了三分之一内部市场，对公司持续发展产生较大影响。 解决措施:公司应主动出击，加大协调力度，积极争得内部市场管理部门的大力支持，有效保护内部市场，保障公司可持续发展。 (2)外聘人员劳务费问题。 公司外聘人员数量及劳务费无法满足公司正常生产及持续发展需求。监理行业是技术服务单位，市场的扩大带来项目的增加，而项目的运行必须增加人员来提供服务。监理单位不像施工单位主要依靠设备和技术的更新来完成生产。外聘人员从事的都是主营的监理业务，每增加一个外聘人员直接创造效益，而且业主单位对于现场服务的监理人员数量有严格规定，监理收入和监理人员数量完全正相关。 母公司今年下达外聘人员指标数量为280人，劳务费566万元。公司9月末外雇劳务人员351人，劳务费474万元。随着日前外部三个工程的陆续开展，还将需要大量劳务人员。预计年底外雇劳务人员数量缺口170人;劳务费金额缺口将达到164万元。 解决措施:公司继续保持与母公司协调。另一方面考虑采取技术服务费解决部分劳务费缺口的问题。 4(A公司股权投资项目后评价总体结论: 公司实际增资和可研目标不一致。可研报告提出增资900万元，实际增资500万元。可研测算的经济指标是按增资900万元为前提的，由于实际增资没有达到900万元，对可研测算指标的完成产生一定影响。按照增资900万元测算的指标比较增资500万元测算的指标会高一些，这也是2010年和2011年没有完成可研目标的一个重要原因。 公司增资项目部分实现了原定目标，基本实现资本保值增值，符合股东实现股东价值最大化和可持续发展的总体发展战略，取得了一定的社会效益和经济效益。完成增资后，公司整体财务状况良好，总资产不断提高，评价期连续2年实现盈利，尽管盈利数额不大，但盈利的持续出现代表着公司尚处于良性发展的轨道，如进一步挖掘利润增长点，加强精细化管理，公司效益会进一步提高。 5(A公司股权投资项目后评价几点建议: (1)加强对国有投资公司长期股权投资的监督管理，提高股权投资效率。通 过A公司有效的运营管理提升投资企业项目的价值，通过持续盈利获取股权投资收益，以达到国有资产保值增值的目的。 (2)公司已经取得了石化工程、房屋建筑工程、市政公用工程三项甲级资质，建议公司进一步夯实公司发展能力，努力争取获得监理行业综合资质，打造强有力的品牌效应，进一步加强市场拓展力度。 3)进一步加强精细化管理，在保证效益的同时注重成本的控制，在降低成( 本上下功夫，为公司股东创造更多的价值。 五、股权投资项目后评价建议 1(夯实可研前期工作，做实做细可研报告 为了公司设立后能够尽快步入良性发展循环，项目前期的可研工作显得尤为重要，只有深入调查研究，客观分析收集的数据资料，可研报告才能更贴近精确，更有利于决策者对公司的设立做出正确的判断。可研报告编制时应充分考虑评价时段内能够考虑到的可估计因素，比如人工成本的逐年递增，物价的上涨(材料、电费等)，按照审慎性原则，将评价期费用做细、做实，内部收益率并不是越高越好，而是越接近真实，越适合项目可持续发展越好，保证公司设立确实可行，而不是为了设立公司 “美化”可研，这么做只能误导决策者做出误判，即使公司成立了也难免达不到可研的要求，导致项目收益平平甚至亏损。 2(加强公司设立后的跟踪监管、服务管理 投资企业的管理部门对被投资企业实施投资全过程的监督和管控，公司设立 后的跟进管理是提升股权投资质量的关键。尤其是被投资公司的专职董监事，要发挥专业优势，跟进管理必须及时到位，将可研报告中重要事项逐一落实，尽快使公司生产经营走上正轨，避免公司成立后生产经营停滞不前，重大工程久拖不决，保证投入资金能够高效率地运转，更有利于母公司投资收益的实现。 3(加强后评价结果的反馈、应用工作 及时、准确地将评价公司的生产经营状况，可研目标的实现情况，取得的经验教训，反馈给决策者，有利于决策者在日后的投资时作为参考，调整投资方向，有利于提高股权项目投资管理水平。 4(加强责任追究，确保投资的有效性 加强股权投资项目后评价与项目负责人或经营者责任追究挂钩的研究，实现提高企业投资决策水平和管理水平的目的，实现资产保值增值，确保投资目标的实现，为投资企业创造更大价值。 PAGE PAGE 1