北京某中档品牌汽车4S店财务报表分析

北京某中档品牌汽车4S店财务报表分析 北京某中档品牌汽车4S店 财务报表分析 第一部分 公司基本情况介绍 该公司经某中档合资汽车品牌授权，是一家集整车销售、维修养护、零件供应及信息反馈 等功能全方位一体的标准4S经销店。 公司开业以来，经营业绩稳步提升，利润逐年增长，发展态势良好。 2008200920102011 图表:主要经营数据——新车销量(近4年) (可见，公司前几年新车销售一直呈稳定提高的态势;11年受北京汽车市 场“限购”政策的影响，新车销量下降较为明显) 2008200920102011 图表:主要经营数据——售后维修量(近4年) (可见，公司售后业务一直呈稳定提高的态势，发展状况良好) 第1页，共13页 第二部分 编制公司近3年比较财务报表 编制单位:北京某汽车销售服务公司 2009-2011年 单位:元 第2页，共13页 比较利润表 编制单位:北京某汽车销售服务公司 2009-2011年 单位:元 第3页，共13页 比较现金流量表 编制单位:北京某汽车销售服务公司 2009-2011年 单位:元 第4页，共13页 第三部分 主要财务指标计算与分析 一、 企业偿债能力分析 (一) 短期偿债能力分析 1、 流动比率 公式:流动比率=流动资产/流动负债 2009年:流动比率=32,419,288.49/12,411,417.50=2.61 2010年:流动比率=38,444,367.08/14,160,751.47=2.71 2011年:流动比率=39,611,136.06/12,520,834.29=3.16 计算结果表明:该公司流动比率始终保持较高水平(>2.5)，从2009年到2011年，流动比率逐年上升，说明该公司的短期偿债能力越来越强。 2、 速动比率 公式:速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债 2009年:速动比率 =(32,419,288.49-13,696,582.77)/12,411,417.50=1.51 2010年:速动比率=(38,444,367.08-10,555,170.82)/14,160,751.47=1.97 2011年:速动比率=(39,611,136.06-16,727,005.39)/12,520,834.29=1.83 计算结果表明，该公司速动比率也始终保持较高水平(>1.5)，说明该公司短期偿债能力较强。 3、 保守的速动比率 公式:保守的速动比率=(流动资产-存货-预付货款-预付费用)/流动负债 2009年:保守的速动比率 =(32,419,288.49-13,696,582.77-10,652,493.25)/12,411,417.50=0.65 2010年:保守的速动比率 =(38,444,367.08-10,555,170.82-21,901,383.48)/14,160,751.47=0.42 2011年:保守的速动比率 =(39,611,136.06-16,727,005.39-14,365,989.74)/12,520,834.29=0.68 计算结果表明，该公司由于预付账款较多，对短期偿债能力影响较大。原因:该公司是品牌授权经销商，厂家要求先预付车款再发车，而汽车又是大宗商品，所占资金量很大。厂家收到货款后即可发车，形成存货。这是行业的特殊性决定的，不代表短期偿债能力存在问题。 4、 现金比率 公式:现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 由于该公司没有“交易性金融资产”，所以该公式可以直接简化为: 现金比率=货币资金/流动负债 2009年:现金比率=7,891,292.23/12,411,417.50=0.64 2010年:现金比率=5,867,083.36/14,160,751.47=0.41 2011年:现金比率=8,468,970.83/12,520,834.29=0.68 第5页，共13页 由于该比率仅反映企业在最坏情况下偿付流动负债的能力，而该企业一直经营状况良好，所以该指标参考价值较低，基本可忽略。 5、 经营现金净流量比率 公式:经营现金净流量比率=经营活动现金净流入量/流动负债平均余额*100% 其中:流动负债平均余额=(年初流动负债+年末流动负债)/2 2009年:经营活动现金净流量为负数，计算该指标没有意义，从略。 2010年:经营现金净流量比率 =4,908,618.31/[(32,419,288.49+ 38,444,367.08)/2]=13.85% 2011年:经营现金净流量比率 =7,248,458.02/[(38,444,367.08 +39,611,136.06)/2]=18.57% 计算结果表明，该公司经营现金净流量比率总体偏低，说明企业经营活动产生现金流的能力有待提高，以经营活动产生现金来偿付短期债务有些吃紧。但近3年该比率是呈逐年升高的，趋势向好，还需继续努力提高。 6、 应收账款周转率 公式:应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额 2009年:应收账款周转率= 278,090,357.56/[(123524.89+82685.24)/2]=2697.16 2010年:应收账款周转率=365,041,038.49/[(82685.24+49479.42)/2]=2762.02 2011年:应收账款周转率 =305,288,569.09/[(49479.42+47935.1)/2]=3133.91 可见，该公司应收账款周转率处于非常高的水平(应收账款周转天数显然不足1天)，且3年逐年提高，说明平均收账期很短，应收账款的流动性很强，企业的现金流入充沛，短期偿债能力很强。原因是分母很小而分子很大，这也是由行业特点决定的:汽车是大宗商品，且一般销售都是钱货两清，无赊销，故而应收账款很少(一般只有一些维修/理赔未结款)。 7、 存货周转率 公式:存货周转率=营业成本/存货平均余额 2009年:存货周转率= 250,545,152.70/[(11811808.34+13696582.77)/2]=19.64 2010年:存货周转率=331,274,391.00/[(13696582.77+10555170.82)/2]=27.32 2011年:存货周转率=270,772,121.97/[(10555170.82+16727005.39)/2]=19.85 可见，该公司的存货周转率也保持比较高的水平，存货周转天数平均不到18天，说明该公司存货周转速度还是很快的，存货流动性很强，存货转变为现金的速度较快，企业的短期偿债能力很强。 将应收账款周转天数和存货周转天数相加，可以计算出该公司的营业周期平均约18天，营业周期比较短，说明企业资金周转的速度较快，资产的流动性很强。 8、 应付账款周转率 应付账款周转率=本期购货成本/应付账款平均余额=(营业成本+期初存货-期末存货)/[(应付账款期初数+应付账款期末数)/2] 2009年:应付账款周转率 =( 250,545,152.70+11811808.34-13696582.77)/[ (715299.37+3462929.79)/2]=119.03 第6页，共13页 2010年:应付账款周转率 =(331,274,391.00+13696582.77-10555170.82)/[(3462929.79+4258784.12)/2]=86.62 2011年:应付账款周转率 =(270,772,121.97+10555170.82-16727005.39)/[( 4258784.12+3116467.57)/2]=71.75 可见，企业的应付账款周转率也保持着很高的水平，应付账款周转天数仅3-5天，说明周转的速度还是相当快。 同时，将应付账款周转速度与应收账款周转速度比较分析，可以看到:应收账款周转速度明显超过应付账款周转速度，从动态的角度看，企业的实际偿债能力很强。 9、 短期偿债能力动态分析表 从上表可以看出:该公司流动比率始终保持较高水平，最近3年流动比率逐年上升，说明该公司的短期偿债能力越来越强。速动比率也始终保持较高水平(>1.5)，说明该公司短期偿债能力较强。受行业特殊性影响，保守的速动比率水平虽然较低，但并不代表短期偿债 能力存在问题。 该公司应收账款周转率保持很高的水平，且逐年提高;存货周转速度也很快，说明企业销售周转比较快，运营良好，存货变现能力强，从而偿付短期债务的能力强;应付账款周转率虽然近3年有下降的趋势，但总体仍保持较高的周转速度;同时，应收账款周转速度明显超过应付账款周转速度，从动态的角度看，企业的实际偿债能力很强。 综合分析，我们可以得出结论:该公司具有较强的短期偿债能力。 (二) 长期偿债能力分析 1、 资产负债率 公式:资产负债率=负债总额/资产总额*100% 2009年:资产负债率= 12,411,417.50/ 36,096,411.55=34.38% 2010年:资产负债率= 14,160,751.47/ 40,774,692.30=34.73% 2011年:资产负债率= 12,520,834.29/ 41,897,094.70=29.88% 计算结果表明，在过去的3年中，该公司的资产负债率保持在合理水平，且有下降之势，财务风险较小。一方面说明该公司的偿债能力较强，另一方面也表明该公司尚未充分利用借贷方式筹资。 第7页，共13页 2、 权益负债率 公式:权益负债率=负债总额/所有者权益总额*100% 2009年:权益负债率= 12,411,417.50/ 23,684,994.05=52.4% 2010年:权益负债率= 14,160,751.47/ 26,613,940.83=53.2% 2011年:权益负债率= 12,520,834.29/29,376,260.41=42.62% 该指标计算结果与资产负债率一致，说明2009年与2010年企业的举债经营程度保持稳定，而2011年有较明显下降，其长期偿债能力相应提高。 3、 有形净值负债率 由于该公司近3年账面上都没有“无形资产”，所以该指标与权益负债率相等，计算和分析从略。 4、 长期资本负债率 由于该公司全部负债都是流动负债，无长期负债，所以该指标近3年都为零。企业可以适当考虑增加长期负债，更充分利用借贷方式筹资。 5、 流动资产对总资产比率 公式:流动资产对总资产比率=流动资产/资产总额*100% 2009年:流动资产对总资产比率= 32,419,288.49/36,096,411.55=89.81% 2010年:流动资产对总资产比率=38,444,367.08/40,774,692.30=94.28% 2011年:流动资产对总资产比率=39,611,136.06/41,897,094.70=94.54% 计算结果表明，该公司流动资产对总资产比始终保持在很高水平(90%左右)，并呈逐年升高之势，这也是行业特点决定的:该公司主营业务为汽车销售/维修，而汽车销售是大宗商品，价值较高，所以流动资产比例高;同时，该公司土地所有权非自有，而开业已逾6 年，固定资产、长期待摊费用余额已越来越少，所以非流动资产呈下降之势。企业资产的流动性强，偿债能力强。但是流动资产也是盈利能力较低的资产，该比例过高，会降低企业的盈利能力。 6、 固定资产对总资产比率 由于该企业流动资产占比在90%以上，所以固定资产对总资产比率不用计算即知在10%以下，所以该项指标计算从略。分析同上。 7、 固定比率 公式:固定比率=固定资产/所有者权益*100% 2009年:固定比率=2,225,868.62/23,684,994.05=9.39% 2010年:固定比率=2,187,165.35/26,613,940.83=8.22% 2011年:固定比率=2,285,958.64/29,376,260.41=7.78% 计算结果表明，该公司固定比率处于很低的水平(不足10%)，表示企业的自有资金比较充裕，除了满足购置固定资产的需要外，还可以用在企业经营的其他方面，而这种资产结构可以提高企业的偿债能力。 8、 固定资产适合率 公式:固定资产适合率=固定资产/(长期负债+所有者权益)*100% 由于该公司长期负债连续为零，所以该指标与固定比率完全相等，不再计算。 第8页，共13页 9、 长期资产适合率 公式:长期资产适合率=(固定资产+长期投资)/(长期负债+所有者权益)*100% 由于该公司长期投资和长期负债皆为零，所以该指标与上述两个指标完全相同，不再重复计算。 10、 利息保障倍数 公式:利息保障倍数=(利润总额+利息费用)/利息费用 2009年:利息保障倍数=(10,393,759.67+631,479.68)/ 631,479.68=17.46(倍) 2010年:利息保障倍数=(13,266,190.73+721,036.38)/ 721,036.38=19.4(倍) 2011年:利息保障倍数=(15,625,442.33+595,661.87)/ 595,661.87=27.23(倍) 计算结果表明，该公司利息保障倍数指标处于很高的水平，且逐年提高，为及时偿付利息提供了充足的保障。 11、 经营现金流量与负债总额之比 公式:经营现金流量与负债总额之比=经营活动现金净流入量/全部负债平均余额*100% 2009年:经营现金净流入量为负数，计算没有意义，略。 2010年:经营现金流量与负债总额之比 =4,908,618.31/[( 12,411,417.50 + 14,160,751.47)/2]=36.9% 2011年:经营现金流量与负债总额之比 =7,248,458.02/[(14,160,751.47+12,520,834.29)/2]=54.33% 计算结果表明，该公司2009年经营现金净流入量为负数，2010年、2011年两年该指标连续、显著提高，从经营现金净流量的角度看，该公司近两年的偿债能力比较好，且态势向好。 将该指标与市场利率或企业的实际负债利率对比，可以了解企业的最大付息能力。当然， 该公司近两年的该指标已远远高于市场利息或企业的实际负债利率，可以维持现有的负债规模，不需要举借新债。 综合上述分析，我们可以得出结论:该公司具备较强的长期偿债能力。 二、 企业营运能力分析 (一) 总资产周转率变动原因分析 第9页，共13页 应收账款周转率:分析企业短期偿债能力时已计算。 存货周转率:分析企业短期偿债能力时已计算。 应付账款周转率:分析企业短期偿债能力时已计算。 非流动资产周转率=营业收入/[(期初非流动资产余额+期末非流动资产余额)/2] 固定资产周转率=营业收入/[(期初固定资产余额+期末固定资产余额)/2] 总资产周转率=营业收入/[(期初全部资产余额+期末全部资产余额)/2] 由上表可见(部分指标可参考企业短期偿债能力分析部分)，该公司的各项资产周转率都保持很高的水平，说明该公司营业收入状况良好、销售情况良好，应收账款较少，存货周转较快，应付账款可以很快得到偿还，固定资产投资周期较短，固定资产以及总资产利用效率较高。当然，这与行业特点的关系密切，主要还是该公司业务收入的最大来源是汽车销售，而汽车又属大宗商品;该公司土地使用权为租赁，且经营已有6年多，非流动资产(固定资产+待摊费用)比例较小。分子大而分母小，所以各项指标都处于较高水平。 (二) 总资产结构分析 根据比较报表计算得知: 该公司2011年营业收入增长率 =(305,288,569.09-365,041,038.49)/ 365,041,038.49*100%=-16.37% 即营业收入同比为负增长。主要原因在公司基本情况已作说明，即由于北京市政府于2010年底出台了“综合治堵措施”，推行“限购政策”，致使新车销售下滑，从而导致营业收入负增长。相对而言，在同地区、同档次、同品牌的4S店中，该公司营业收入降幅还是相对较小的。 从上表可以看出，2011年该公司的总资产比上年增长2.75%，而营业收入比上年下降 16.37%，说明该公司总资产使用效率有明显下降。 从主要资产项目看，该公司应收账款较少，且相对稳定，占总资产的比例几乎可以忽略不计。预付账款与存货一增一减，幅度较大，但考虑行业特点，这两项转化实际上是非常快的，即预付账款只要厂家确认到账，即安排发车，随即转化为销售店的存货(在途)，所以这两项可以合并来看，则占总资产比例比较高， 第10页，共13页 也比较稳定(75%左右);合并计算增长额为负数，与该公司2011年度新车销售下降趋势一致。该公司流动资产占总资产比例接近95%，固定资占仅占总资产比例5%左右，充分反映了该公司属于“汽车流通企业”的行业特点。 当然，由于营业收入下降，所以该公司的资产使用效率不可避免下降;为提高资产使用效率，还需从提高销售营业额、扩大营收着手。 三、 企业盈利能力分析 毛利率:营业毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入 核心利润率:核心利润率=(营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用)/营业收入 净利润率:营业净利率=净利润/营业收入 资产报酬率:资产报酬率=(利润总额+利息费用)/[(期初资产余额+期末资产余额)/2] 净资产收益率:净资产收益率=净利润/[(期初所有者权益余额+期末所有者权益余额)/2] 资产保值增值率:资产保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额 1、公司近3年营业毛利率基本稳定在10%左右(汽车销售店对主机制造厂家处于相对弱势地位，并不掌握定价权，基本上只能紧跟厂家的商务政策;为了所谓“冲量”，一些滞销车型即便赔钱也要卖;而厂家为了提高市占率，往往在重要城市比较密切的布置经营网点，特别是北京这样的核心城市更是首当其冲;所以经销商面临的是完全开放竞争的市场环境;不但要面对品牌外的竞争对手，品牌内的“价格战”往往也很激烈„„在这样的市场环境下，营业毛利率自然不会太高)，其中2011年营业毛利率较上一年有一定程度提高，主要是受销售业务毛利率提高的影响(销售业务收入绝对额大，所占比例高);售后业务毛利率同比反而有一定下降。而销售业务毛利率之所以提高，一方面是由于当年日本地震导致零部件供应发生一些问题，致使厂家发车有一定减少，市场供求关系导致车价有所上升;另一方面与销售车型结构变化有关，即畅销车型销售比重有所提高而滞销车型销售比重有所下降。营业毛利率对不同行业差别很大;同一个企业中不同业务的毛利率也有极大差距(例如，本企业为汽车4S店，销售业务毛利为5%左右，售后业务毛利率能达到45%左右， 第11页，共13页 可见差异非常显著);即便在同一行业，例如汽车流通行业，不同品牌、不同地区、不同时间也会有显著差异(特别是销售业务);再进一步，即便是同一品牌，不同车型的毛利率也会存在显著差异。以该企业2011年经营车型简单举例，其畅销车型的销售毛利率可达6%左右(不计精品装饰等增值业务收益)，而其滞销车型毛利率可低至-4%上下，正负相减，毛利率差距可达10个点。所以，要比较其赢利能力，最好再结行业、特别是同地区、同品牌企业作进一步对比分析。但由于本企业及竞争对手都是非上市公司，所以缺乏相关具体数据对比。初步了解，该企业在本地区同品牌店营业毛利率处于较好的水平;其中销售毛利率处于中高水平;售后毛利率处于中等水平。 2、该公司核心利润率2009-2010年基本保持稳定，2011年有较明显的提高，主要原因仍然是销售毛利提高所带动。如上所述，该指标对不同行业差异很大。从纵向来看，该公司的核心利润率还是呈稳中有增的态势，说明该企业经营活动的盈利能力在增强，态势向好。 3、该公司的净利润率与上述核心利润率的走势基本相同，同样说明该企业经营活动的盈利能力在增强，态势向好。(横向对比仍需特别注意行业特点) 4、该公司资产报酬率近3年保持比较好的水平，且呈逐年增高的趋势，2011年达到近40%，态势较好。意味着企业运用全部资产的总体获利能力比较强，公司在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。 5、该公司净资产收益率近3年保持比较好的水平(当然远远超过市场利率)，且呈稳定增高的趋势，2011年超过40%，态势较好。结合资产报酬率分析，说明该公司的综合盈利能力不断增强，股东投资回报率稳定提高。 6、该公司的资产保值增值率近3年都大于1，意味着公司股东的投资不仅得到了保值，而且得到了增值。但是近3年虽然基本稳定增长，但增长率却呈现放缓的趋势，与计算基数有一定关系，也与企业的利润分配政策有关(该公司所有者权益包括3部分:实收资本始终保持不变，盈余公积逐年累积增加，未分配利润等于当年企业税后净利润，即账面上无以往年份未分配利润，意味着该公司的当年税后净利除提留盈余公积外，其余的全部在下一年度分配。所以，公司的资产保值增值率基本靠当年的税后利润保持。由于所有者权益的基数在逐年增大，所以该指标逐年下降也就不难理解了。) 综上所述，该公司近3年的盈利能力良好，股东投资获得了较好的回报率，不仅得到了保值，且不断增值。虽然业务毛利率、核心利润率、净利润率看上去不是很高，但这主要是由行业特点决定的。即便如此，上述指标也是呈上升趋势，企业赢利能力在增强，态势向好。 第四部分 总结与建议 综合以上分析，我们可以得出如下结论: 1、该公司具备较强的短期偿债能力和长期偿债能力，债务风险很小。但是 第12页，共13页 负债结构比较单一，全部是流动负债，无长期负债，在该公司净资产收益率远远高于市场利率的情况下，未充分发挥财务杠杆的作用，没有更好运用“举债经营”来为企业带来更大的利益。总的来看，企业的财务政策特别是融资政策比较谨慎，但偏于保守。 2、该公司具备良好的企业营运能力，各项资产周转较快，营收状况良好，资产利用效率较高。但是由于2011年营业收入同比下降，所以该公司的资产使用效率也随之下降。 3、该公司近3年的盈利能力良好，股东投资获得了较好的回报率，所有者权益得以保值 且持续增值。但受制于行业特点，业务毛利率、核心利润率、净利润率等指标不是很高。 改善建议: 1、由于该企业具备较强的短期偿债能力和长期偿债能力，并且企业的资产报酬率远远高于举债成本(市场利率)，所以企业可以以权益资本为基础，通过举债方式融资，以进一步增加股东投资回报。特别是公司的长期负债始终为零，负债结构存在改进空间。一般来说，当企业的资产报酬率高于债务利率时，财务杠杆可以产生积极影响，提高净资产收益率。 2、受制于北京市现行的“限购政策”，公司的新车销售下滑从而导致营业收入下降，对企业经营利润的提高不可避免起到消极作用。所以，在政府调控政策短期内不可能改弦更张的情况下，企业需要积极开拓销售新渠道(例如:进一步开发外地市场;考虑增设二级销售网点;进一步提升旧车置换业务、分期销售业务);新车销售主打“差异化营销”，在车型个性化包装、宣传上多下工夫，避免陷入单纯的“价格战”从而降低销售利润;由于不同车型的毛利率相差很大，所以还需要与厂家积极做好协调沟通工作，争取多配畅销赢利车型，少配滞销亏损车型，从而争取更高的销售利润。此外，在售后维修方面，还可以想办法进一步提高单车维修收入，特别是提高附加值收益，提高维修毛利率(根据行业特点，维修毛利率提高到50%还是很有可能的)，从而最终提高售后服务利润。 3、鉴于该公司良好的盈利能力，股东投资回报率较高，作为该公司的股东，建议考虑进一步增加投资，例如考虑增设二级经销网点(分店，厂家政策已允许);扩大现有的经营规模，提供更大的经营场地，或者将现有的建筑面积进行扩容，从而有利于提高业务量，提高营业收入和利润。(完) 第13页，共13页