风险投资基金

风险投资基金 风险投资基金:又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。 风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其它风险企业。 或者:所谓风险投资基金是只从事风险投资的基金。风险投资(Venture Capital)简称VC，在我国也被翻译成“创业投资”，是当今世界上广泛流行的一种新型投资方式。风险投资基金以一定的方式吸收机构和个人的资金，以 股权投资的方式，投向于那些不具备上市资格的新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格。一旦公司股票上市 后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其它风险企业。 1、国外风险投资的发展 风险投资始于美国，从20年代到40年代，美国的风险投资出于一个萌芽阶段(民间和非专业化)二战后，约翰〃H〃惠特尼设立了首家风险投资公司，美国的风险投资届时进入一个雏形阶段。风险投资模式慢慢形成。到了50年代，美国政府为了扶持小企业，于1953年创立了小企业管理局(SBA)。直接对小企业提供贷款、为小企业作担保，使其从银行获得贷款，同时为小企业在获得政府采购订单和管 理、技术方面提供帮助和等。1958年，创建了小企业投资公司SBIC。通过享受政府的优惠政策，为小企业提供长期贷款和在高风险的小企业进行权益性投资。SBIC为美国风险投资公司家族中的重要一员。 70年代晚期到90年代初期，美国的风险投资进入一个发展期。70年代的晚期，大多数美国人认识到风险投资业是一个新兴的产业，是美国经济发展的一个重要的动力源。政府也迅速制定向风险投资倾斜的一系列优惠的税收、和鼓励性政策，其效果是风险投资公司可以更容易、快捷和有效创建风险投资有限合伙资金，以及更容易、快捷和有效地在新兴企业里进行风险投资。 90年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风险投资业带来勃勃生机。美国投入的风险资金从1983年的40亿美元迅速增加到2000年的688亿美元;1996年的风险投资额仅有3,的风险资金投资到早期的企业。然而随着信息技术的进步，尤其是互联网应用，这种投资格局迅速被改变。1998年，41,的风险资金进入种子期的企业，这些企业在数量上占当年的总风险企业的50,。目前美国的风险投资公司或超5000家，投入额居全球首位，占全球风险投资市场的70,左右。 西欧的风险投资也起步较早，主要集中在英国、法国和德国，但发展速度远不及美国，居第二位，占20,左右。目前随着经济的全球化，美国很多的风险投资公司开始进行跨国风险投资。继以色列以后，亚太地区越来越成为他们的投资重点。世界各地的各国政府也越来越认识到风险投资对国民经济发展的重要性。 2、国外现状 目前，世界上许多发达国家风险投资基金发展已经非常成熟了，美国、英国和以色列等国家即是比较典型的范例。 美国 在组织形式上，有限合伙制是美国风险投资基金的主要组织形式，占全部风险投资基金的2/3。此外，公司或金融机构的附属机构从事风险投资占14%，独立的私人风险投资公司占9%,属于非有限合伙人制的小企业投资公司总占8%。 英国 由于英国具有较为宽松的经济和法律环境，在金融监管上注重发挥行业自律机制，而政府主要通过税收政策进行引导，因此英国的风险投资机构组织形式灵活多样，主要有:有限合伙制、英国公司、英国投资信托公司、风险资本信托、英国未授权豁免基金单位信托、平行投资及在英国的外国公司和外国单位信托等。最具代性的是风险投资信托基金，它是一种在特定条件下可免去个人所得税和资本收益税的投资信托的形式。 以色列 以色列政府风险投资基金的模式是政府+民间资本+海外资本，是以政府为基础加上民间与海外资本的“1+2”模式，是三者相融合的股权投资基金。风险投资机构主要分为创业投资基金、私人多元化基金、上市的国内投资公司三种。私人多元化基金是以色列风险投资基金市场中最大组成部分，涉足高技术、公告基础设施、房地产等行业，在许多产业进行大量投资，尤其是高技术行业，约占这类基金投资总额的三分之一。 综合国外风险投资基金的组织形式，主要有三种典型形式:有限合伙制、公司制、信托基金制。 有限合伙制 约束机制:管理者承担无限责任，有限合伙人承担有限责任;投资者承担有限责任;可以通过约定基金的存续期限，分期缴纳投资资金，强化分配利润政策等方式降低风险;风险投资家不受干涉，灵活自主地进行运营;普通合伙人要不断提高自己的声誉。 激励机制:利润分配一般为投资收益的20%;对经营者地激励在契约中予以明确规定;以普通合伙人管理总资产的1%,3%收取管理费用;给予风险投资家股票期权。 公司制 约束机制:风险投资家富有管理义务，需承担过错责任;投资者需承担有限责任;股东有较大权利约束投资家同时限制其积极性;股东大会、董事会、经理层和监事会形成互相制衡机制。 激励机制:风险投资家可以参与利润分配，但限制较大;根据经营者绩效建立年薪或股票期权等激励方案。 信托基金制 约束机制:投资家承担有限责任，仅对过错负责;投资者承担有限责任;信托基金的经营人 全权负责基金经营，但仍受到基金保管人的一定制约;可以通过约定基金的存续期限分期缴纳投资资金，强化分配利润政策等方式降低风险。 激励机制:风险投资家不参与利润分成;激励方案预设与契约中，基金管理人得到固定比例的管理费用和业绩报酬;资本管理者有充分的支配权和决策权;开放式基金因可申购或赎回的特性有较好地激励约束机制。 运作成本比较 成本 有限合伙制 公司制 信托基金 运作 税收成本 税收透明 需缴纳风险企业利润税收比较透明 所得税 成本 日常开支 能有效控制日常开不能有效控制日常开能有效控制日常开支 支 支 从组织形式来看，有限合伙制具有最佳的约束、激励机制，能有效地约束风险投资家，降低其损害投资者利益地风险，且对于投资者而言，有限合伙制在降低运作成本和代理成本方面卓有成效。公司制在治理结构上有缺陷，运作成本要大大高于有限合伙制和信托基金，但其激励方案经董事会提出股东大会批准后，可以在公司永久的存续期内随时加以调整，而在有限合伙制和信托基金下激励方案是在契约中明确规定的，整个存续期内不能改变。在代理成本方面，公司制对风险投资家的约束不如有限合伙制来得有效。由于各国的法律法规不同，信托基金在降低运营成本上的成效也有所不同。此外，有限合伙制和信托基金的决策程序都比公司制灵活简单，也就使资本的运作更加有效率。