期货计算题汇总

期货计算题汇总 问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。 A: 2688 B: 2720 C: 2884 D: 2880 答案：[A] 分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。 下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价?涨跌幅。 本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨, 黄大豆1号期货合约的涨跌幅为?4%，故：下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912], 涨停板是2912，跌停板是2688。 问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。 A: 16500 B: 15450 C: 15750 D: 15600 答案：D。 分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。 铝的涨跌幅为?3%，7/中大网校整理/月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000(1-4%)，15000(1+4%] 即[14400，15600]，涨停板是15600元。 问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ ）。 A: 44600元 B: 22200元 C: 44400元 D: 22300元 答案：[A] 分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接/中大网校整理/当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元 问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（ ）。 A: 盈利3000元 B: 亏损3000元 C: 盈利1500元 D: 亏损1500元 1 答案[A] 解析：考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照―强卖赢利‖原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由 -20到-50，基差/中大网校整理/变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手多少吨？10吨/手 考点（3）：盈亏数额？10＊10＊（50-20）＝3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额 问题: 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 A: 500元，-1000元，11075元 B: 1000元，-500元，11075元 C: -500元，-1000元，11100元 D: 1000元，500元，22150元 答案：[B] 分析：(1)买进20手，价2220元/吨 (2)平仓10手，价2230元/吨；=>平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，结算价2215元/吨；=>持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元 (4)保证金/中大网校整理/=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元 问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略） 为( )。 A: -50000元 B: 10000元 C: -3000元 D: 20000元 答案[B] 解析： （1）确定盈亏：按照―强卖赢利‖原则，本题是：卖出/中大网校整理/保值，记为＋；基差情况：现在（1300-1330）＝-30，2个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000 问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（ ）。 A: 2.5% B: 5% C: 20.5% D: 37.5% 答案：D 分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5% 2 问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后 买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A: ＞-30 B: ＜-30 C: ＜30 D: ＞30 答案[B] 解析： （1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求； （2）盈亏判断：根据―强卖赢利‖原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7月1日是（2020-2050） ＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应＜-30 判断基差方向，最好画一个基差变化图。 问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15点，年指数股息率为1％，则（ ）。 A: 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点 B: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会 C: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会 D: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会 答案[ABD] 分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益 不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515； 当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。 问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收 益是（ ）。 A: 1250欧元 B: -1250欧元 C: 12500欧元 D: -12500欧元 选[B] 分析：买进期货合约-à看涨；实际价格，95.45<95.40，下跌；因此交易亏损。排除AC (95.40-95.45)*100*25*10=-1250。 注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。 3 问题: 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么 该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A: 200点 B: 180点 C: 220点 D: 20点 答案[C] 分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 (1)权利金收盈=-100+120=20； (2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200 合计收益=20+200=220 题干: 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。 A: 290 B: 284 C: 280 D: 276 答案：B 分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 (1)权利金收盈=-15+11=-4；因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B 问题: 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计） A: -30美元/吨 B: -20美元/吨 C: 10美元/吨 D: -40美元/吨 参考答案[B] 分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正 好相抵。 (1)权利金收盈=-20-10=-30； (2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权/中大网校整理/有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)，履约盈利=150-140=10；买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人，犯傻)。 因此总收益=-30+10=-20 1、 某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50 元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利2000 元 4 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元 答案：B 解析：如题，运用―强卖盈利‖原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。 答案：C 解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。 4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。 A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案：D 解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250 利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250 因此，总收益=26250+171250=197500。 5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以 5 300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（） 点时该投资者可以盈利。 A、12800 点，13200 点 B、12700 点，13500点 C、12200 点，13800点 D、12500 点，13300 点 答案：C 解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择 不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。 对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800， 对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。 6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方 节约（）。 A、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40 答案：C 解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际 销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少 40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）。故与交割相比，期转现，甲方 节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。 7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。 A、亏损150 元 B、获利150 元 C、亏损160 元 D、获利150 元 答案：B 解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨 7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨 因此，套利结果：（30-15）×10=150元，获利150元。 8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。 A、7 个S&P500期货 B、10 个S&P500 期货 C、13 个S&P500 期货 D、16 个S&P500 期货 6 答案：C 解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 张。 9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率 为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。 A、[1606，1646] B、[1600，1640] C、[1616，1656] D、[1620，1660] 答案：A 解析：如题，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626 TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20 因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。 10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。 A、250 B、277 C、280 D、253 答案：B 解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为（）。 A、44000 B、73600 C、170400 D、117600 答案：B 解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）×40×10=20000 元 当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）×（100-40）×10=24000 元 当日盈亏=20000+24000=44000 元 以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000 元 （2）当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400 元 （3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。 来源:考试大-期货从业资格考试 24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）。 A、17600 B、17610 C、17620 D、17630 7 答案：B 解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X 如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨 10月份合约盈亏情况为：17570-X 总盈亏为：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610。 25、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。 A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0% 答案：B 解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]4次方 –1=8.2%。 26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）。 A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03 答案：C 解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝ 1468.13。 27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。 A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨 B、基差从20 元/吨变为30 元/吨 C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨 D、基差从40 元/吨变为30 元/吨 答案：AD 解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头 朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱。 28、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，以下正确的是（）。 A、年贴现率为7.24% B、3 个月贴现率为7.24% C、3 个月贴现率为1.81% D、成交价格为98.19 万美元 答案：ACD 解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）。因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92.76 ＝7.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，所以3 个月贴现率＝7.24%/4 ＝1.81%，C 对；成交价格＝面值× （1－3 个月贴现率）＝100 万×（1-1.81%）＝98.19 万，D对。 29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）。 A、$ 0.7 B、$ 0.6 C、$ 0.5 D、$ 0.4 答案：D 解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因 8 此只有小于0.5 的价差他才能获利。 30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为（）时，该投资人获利。 A、150 B、50 C、100 D、-80 答案：BD 解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。 31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（） 时，能够获得200 点的赢利。 A、11200 B、8800 C、10700 D、8700 答案：CD 解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。 第一种情况：当X<9500。此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。 700+300+X-9500=200 从而得出X=8700 第二种情况：当X>9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。 700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。 32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。 A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨 B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变 C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨 D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨 答案：C 解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快， 或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货）， 买入远期月份（期货）。根据―强卖赢利‖原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。 现在基差＝现货价格－期货价格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。所以选C。 33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护， 则应该保值者现货交易的实际价格是( )。 A、2040 元／吨 B、2060 元／吨 C、1940 元／吨 D、1960 元／吨 答案：D 解析：如题，有两种解题方法： （1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货＝ 现货，即2100－2000＝2060-S； 9 （2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40＝1960元。 34、S?P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张 6 月份到期的指数期货合约，并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情 况下，他的净收益是（）。 A、2250 美元 B、6250 美元 C、18750 美元 D、22500 美元 答案：C 解析：如题，净收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是几张。 35、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。 A、19900 元和1019900 元 B、20000 元和1020000 元 C、25000 元和1025000 元 D、30000 元和1030000 元 答案：A 解析：如题，资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000 股票本利和为：10000+10000×12%×1/12=10100 净持有成本为：30000-10100=19900元。 合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。 36、2004 年2月27日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__， 然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。 A、5 美分 B、5.25 美分 C、7.25 美分 D、6.25 美分 答案：C 解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75＋18＝ 6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套 利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。 37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。 A、0.8928 B、0.8918 C、0.894 D、0.8935 答案：A 解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏 净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928 38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利3000 元 10 B、亏损3000 元 C、盈利1500 元 D、亏损1500 元 答案：A 解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照―强卖赢利‖原则，本题是：买入套期保值，记为－； 基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。 考点（2）：大豆合约每手10 吨 考点（3）：盈亏=10×10×（50-20）＝3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。 39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价（）元/吨可保证至少30 元/吨的盈利（忽略交易成本）。 A、最多低20 B、最少低20 C、最多低30 D、最少低30 答案：A 解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合 约的套期保值。按照―强卖赢利‖原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。） 40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。 A、15505 B、15490 C、15500 D、15510 答案：C 解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。 41、某投资者在2 月份以300 点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以200 点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000 点的恒指看跌期权。若要获利100 个点，则标的物价格应为（）。 A、9400 B、9500 C、11100 D、11200 答案：AC 解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500 点，获利100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格=10500+500=11000。 42、以下实际利率高于6.090%的情况有（）。 A、名义利率为6％，每一年计息一次 B、名义利率为6％，每一季计息一次 C、名义利率为6％，每一月计息一次 D、名义利率为5％，每一季计息一次 11 答案：BC 解析：首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据―实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的 差额随着计息次数的增加而扩大‖的原则。如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的 情况。 43、某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约 价格为1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计） A、40 B、-40 C、20 D、-80 答案：A 解析：如题，该投资者权利金收益＝30+10＝40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现 价格从1200 到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40 元。 44、某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权，同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨 超过（）点时就盈利了。 A、[10200，10300] B、[10300，10500] C、[9500，11000] D、[9500，10500] 答案：C 解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。 45、2000 年4月31日白银的现货价格为500 美分，当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4 月31日至12 月到期期间为8 个月，假设年利率为12%，如果白银的储藏成本为5 美分，则12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。 A、540 美分 B、545 美分 C、550 美分 D、555美分 答案：B 解析：如题，12 月份理论价格=4 月31 日的现货价格+8 个月的利息支出+储藏成本=500+500×12%×（8/12）+5=545。 46、某年六月的S&P500 指数为800 点，市场上的利率为6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的S&P500指数为（）。 A、760 B、792 C、808 D、840 答案：C 解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对1 张合约而言，6 个月（半年）后的理论点数=800×（1+1%）=808。 47、某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10 手（10 吨/手）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2015元/吨的价格再次买入5 手合约，当市 12 价反弹到（）时才可以避免损失。 A、2030 元/吨 B、2020 元/吨 C、2015 元/吨 D、2025 元/吨 答案：D 解析：如题，反弹价格=（2030×10+2015×5）/15=2025元/吨。 48、某短期存款凭证于2003年2 月10 日发出，票面金额为10000元，载明为一年期，年利率为10%。某投资者于2003 年11 月10 日出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为（）元。 A、9756 B、9804 C、10784 D、10732 答案：C 解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000×（1+10%）=11000，投资者购买距到期还有3 个月，故购买价格=11000/（1+8%/4）=10784。 49、6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生 指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为（）港元_____。 A、15214 B、752000 C、753856 D、754933 答案：D 解析：如题，股票组合的市场价格=15000×50=750000，因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故 资金持有成本=（750000×8%）/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000×（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。 50、某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收入权利金25 美分。买入两个敲定价格270 的看涨期权，付出权利金18 美分。再卖出一个敲定价格为280 的看涨期权，收入权利金17 美分。则该组合的最大收益和风险为（）。 A、6，5 B、6，4 C、8，5 D、8，4 答案：B 解析：如题，该组合的最大收益=25+17-18×2=6，最大风险=270-260-6=4，因此选B。 51、近一段时间来，9 月份黄豆的最低价为2280 元/吨，达到最高价3460 元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。 A、2673 元/吨 B、3066 元/吨 C、2870 元/吨 D、2575 元/吨 答案：A 解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到1/3 处，人们一般认为回落够了，此时回落价格=（3460-2280）×1/3=393，因此此时价格=2280+393=2673。 52、某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，价格为298 美元，出售黄金时的市价 13 为308 美元，同时以311 美元回补黄金期货，其有效黄金售价为（）。 A、308 美元 B、321 美元 C、295 美元 D、301 美元 答案：C 解析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出（空头）?价格下跌为盈利，现价格上涨，故期货是亏损的， 亏损额=311-298=13 美元。故有效黄金售价=308-13=295。 53、某投机者在6 月份以180 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为13000 点的股票指数看涨期权，同时他又以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为12500 点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（）。 A、80 点 B、100 点 C、180 点 D、280 点 答案：D 解析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280 点，该投机者持有的都是买权，当对自己不利时， 可以选择不行权，因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。 54、某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50 元和62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30时平仓，该套期保值操作的净损益为（）。 A、11.80 元 B、-11.80 元 C、6.50 元 D、-6.50 元 答案：C 解析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 缩小至-18.30，基差缩小， 买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。 55、已知最近二十天内，5月份强筋麦的最高价为2250 元/吨，最低价为1980 元/吨，昨日的K值为35， D值为36，今日收盘价为2110 元/吨，则20 日RSV值为（），今天K值为（），今日D值为（），今日J 值 为（）。 A、28，32，41，33 B、44，39，37，39 C、48，39，37，33 D、52，35，41，39 答案：C 解析：如题，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）×100=（2110-1980）/（2250-1980）×100=48， 今日K值=2/3×昨日K值+1/3 今日RSV=2/3×35+1/3×48=39，今日D 值=2/3×昨日D 值+1/3 今日K值 =2/3×36+1/3×39=37，J 值=3D-2K=3×37-2×39=33。 56、若6 月S&P500期货买权履约价格为1100，权利金为50，6 月期货市价为1105，则（）。 A、时间价值为50 B、时间价值为55 C、时间价值为45 D、时间价值为40 答案：C 解析：如题，内涵价值=1105-1100=5，时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。 14 57、某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为（）。 A、$5/盎司 B、$335/盎司 C、无穷大 D、0 答案：B 解析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货，可以在价 格不利时，别人要行权时拿出来，从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货+期 权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。 58、CBOT是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其30 年期国债期货合约报价为96-21时，该合约价值为（）。 A、96556.25 B、96656.25 C、97556.25 D、97656.25 答案：B 解析：如题，―- ‖号前面的数字代表多少个点，―- ‖号后面的数字代表多少个1/32 点，于是，该数字的实际含义是96又要1/32 点，表示的合约价值=1000×96+31.25×21=96656.25。 59、某投资者购买了某企业的2 年期的债券，面值为100000 美元，票面利率为8％，按票面利率每半年付息一次，2 年后收回本利和。则此投资者的收益率为（）。 A、15% B、16% C、17% D、18% 答案：C 解析：如题，每半年付息一次，2 年间的收益率＝[1+8%/2]4 –1＝17%。 60、某大豆进口商在5 月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2 月10 日该进口商在CBOT 买入40 手 敲定价格为660 美分/蒲式耳，5 月大豆的看涨期权,权力金为10 美分，当时CBOT5 月大豆的期货价格为640 美分。当期货价格涨到（）时，该进口商的期权能达到盈亏平衡。 A、640 B、650 C、670 D、680 答案：C 解析：如题，投资者期权支出=10 美分，盈亏平衡就需要期权行权，在期货上盈利10 美分。现敲定价格为660 美分/脯式耳，当价格高于660 美分/蒲式耳时，才是实值期权。达到670 美分/蒲式耳，盈利10美分。因此应当选C。（注意此题中购买日的期货价格640美分，只是干扰项。） 61、近半年来，铝从最低价11470 元／吨一直上涨到最高价18650 元／吨，刚开始回跌，则根据黄金分割线，离最高价最近的容易产生压力线的价位是( )。 A、15090 B、15907 C、18558 D、18888 答案：C 解析：如题，利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线，所以1.191、 15 1.382、1.618 都满足题意。根据要求是离最高价最近的，因此是1.618×11470=18558.46。 62、当某投资者买进六月份日经指数期货2 张，并同时卖出2 张九月份日经指数期货，则期货经纪商对客 户要求存入的保证金应为（）。 A、4 张日经指数期货所需保证金 B、2 张日经指数期货所需保证金 C、小于2 张日经指数期货所需保证金 D、以上皆非 答案：C 解析：如题，保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进两张，卖出两张，其实手中的持仓量只有两 张而已，而且卖出的两张已有现金回流，存入的保证金当然就是小于两张所需的保证金了。 63、6 月5 日，大豆现货价格为2020元/吨。某农场主对该价格比较满意，但大豆9 月份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险， 该农场主决定进行大豆套保，如 6月5日农场主卖出10 手大豆和约，成交为2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入10 手9 月份大豆和约平仓，成交价2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为（）能使农场主实现净赢利的套保。 A、>-20 元/吨 B、<-20 元/吨 C、>20 元/吨 D、<20 元/吨 答案：A 解析：此题考察基差概念。如题，本题是卖出套期保值。在该种情况下，当基差走强的时候，套期保值者 可以得到完全保护，并且存在净盈利。此时基差为2020-2040=-20, 因此当大于-20 时，能使农场主实现净赢利的套保。 64、假设某投资者3 月1日在CBOT市场开仓卖出30 年期国债期货和约1 手，价格99-02。当日30年期国债期货和约结_____算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况为（）美元。（不计其他费用） A、562.5 B、572.5 C、582.5 D、592.5 答案：A 解析：如题，―- ‖号前面的数字代表多少个点，―- ‖号后面的数字代表多少个1/32 点，因此，投资者当日盈亏=99×1000+2×31.25-（98×1000+16×31.25）=562.5。 66、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权和约，同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期的执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权，9 月份时，相关期货和约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张和约1 吨标的物，其他费用不计） A、10 B、-20 C、30 D、40 答案：B 解析：如题，该情况下投资者行使看涨期权，放弃看跌期权。因此，该投资人的投资收益=（150-140）×1-20-10=-20元。 67、某投资者以7 385 限价买进日元期货，则下列（）价位可以成交。 A、7 387 B、7 385 C、7 384 16 D、7 383 答案：BCD 解析：如题，限价指令是以指定的或是更优的价格成交，因此只要不高于7 385 限价即可。 68、6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生 指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50 港元，假定市场利率为6%，且预计一个月后可收到5000 元现金红利，则此远期合约的合理价格为（）点。 A、15000 B、15124 C、15224 D、15324 答案：B 解析：如题，该股票组合用指数点表示时，利息=15000×6%×3/12=225 点，红利5000 港元相当于100个指数点（5000/50=100），再计剩余两个月的利息=100×6%×2/12=1 点，因此本利和=100+1=101，净持有成本=225-101=124 个指数点，因此该股票组合的合理价格=15000+124=15124点。 不要粗心把本金忘记加上，造成选错答案。 69、某短期国债离到期日还有3 个月，到期可获金额10000 元，甲投资者出价9750 元将其买下，2个月后乙投资者以9850 买下并持有一个月后再去兑现，则乙投资者的收益率是（）。 A、10.256% B、6.156% C、10.376% D、18.274% 答案：D 解析：如题，乙投资者的收益率=（10000/9850）-1=1.5228%，换算成年收益率=1.5228%/（1/12）=18.274%，显然，收益率大小与买进债券的价格高低成反比。 70、某证券投资基金主要在美国股市上投资，在9 月2 日时，其收益已达到16%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12 月，决定利用S&P500 指数期货实行保值。假定其股票组合的现 值为2.24 亿美元，并且其股票组合与S&P500 指数的β 系数为0.9。假定9 月2 日时的现货指数为1380 点，而12 月到期的期货合约为1400点。该基金首先要卖出（）张期货合约才能实现2.24 亿美元的股票得到有效保护。 A、500 B、550 C、576 D、600 答案：C 解析：如题，应该卖出的期货合约数=2.24/（1400×250）×0.9=576张，每点代表250美元。股票组合的β 系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点×每点乘数）×β系数。 71、银行存款5 年期的年利率为6%，按单利计算，则1000 元面值的存款到期本利和为（）。 A、1000 B、1100 C、1200 D、1300 答案：D 解析：如题，根据单利公式，Sn=P×（1+ni），则存款到期本利和=1000×（1+5×6%）=1300元。 72、银行存款5 年期的年利率为6%，按复利计算，则1000 元面值的存款到期本利和为（）。 A、1000 B、1238 17 C、1338 D、1438 答案：C 解析：如题，根据单利公式，Sn=P×（1+i）n，则存款到期本利和=1000×（1+6%）5=1338元。 73、若某期货合约的保证金为合约总值的8%，当期货价格下跌4%时，该合约的买方盈利状况为（）。 A、+50% B、-50% C、-25% D、+25% 答案：B 解析：如题，合约的买方是看涨的，现价格下跌，故其出现亏损。合约杠杆倍数=1/8%=12.5，下跌4%被放大到4%×12.5=50%。 74、权利金买报价为24，卖报价为20，而前一成交价为21，则成交价为（）；如果前一成交价为19，则成交价为（）；如果前一成交价为25，则成交价为（）。 A、21 20 24 B、21 19 25 C、20 24 24 D、24 19 25 答案：A 解析：如题，期货交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序。当 买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp），三者居中的一个价格，即：当bp >= sp>= cp 时，最新成交价= sp；当bp >=cp >= sp时，最新成交价= cp；当cp >= bp>=sp 时，最新成交价= bp，因此，上题的成交价分别是（24>21>20，成交价为21）；（24>20>19，成交价为20）；（25>24>20，成交价为24）。 75、某投机者预测5 月份大豆期货合约价格将上升，故买入5 手（10 吨/手），成交价格为2015 元/吨，此后合约价格迅速上升到2025 元/吨；为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5 月份合约；当价格上升到2030 元/吨时，又买入3 手合约；当市价上升到2040元/吨时，又买入2 手合约；当市价上升到2050元/吨时，再买入1手合约。后市场价格开始回落，跌到2035元/吨，该投机者立即卖出手中全 部期货合约，则此交易的盈亏是（）元。 A、-1305 B、1305 C、-2610 D、2610 答案：B 解析： 如题，投机者在卖出前合约数为15 手， 平均买入价=（2015×50+2025×40+2030×30+2040×20+2050×10）/150=2026.3元/吨，在2035 元/吨价格卖出全部期货合约时，该投机者获利=（2035-2026.3）×15×10=1305元。 76、某法人机构持有价值1000万美元的股票投资组合，其β 系数为1.2，假设S&P500期货指数为870.4，为防范所持股票价格下跌的风险，此法人应该（）。 A、买进46 个S&P500 期货 B、卖出46 个S&P500期货 C、买进55 个S&P500期货 D、卖出55 个S&P500 期货 答案：D 解析：如题，该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险，只有卖出期货合约才能得到保护，卖出的期 货合约数=1000/（870.4×250）×1.2×10000=55张，其中S&P500期货指数每点代表250美元。股票组合的 18 β系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点×每点乘数）×β系数。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。 77、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440 点，则4 月1 日、5 月1 日、6 月1 日及6 月30 日的期货理论价格分别为（）。 A、1412.25 1428.28 1469.27 1440 B、1412.25 1425.28 1460.27 1440 C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25 D、1422.25 142528 1469.27 1440.25 答案：A 解析：如题，根据无套利区间公式，有 4 月1日至6 月30 日，持有期为3 个月，即3/12 年，则F（4 月1 日，6 月30 日）=1400×（1+（5-1.5）%×3/12）=1412.25 点； 5 月1日至6 月30 日，持有期为2 个月，即2/12 年，则F（5 月1 日，6 月30 日）=1420×（1+（5-1.5）%×2/12）=1428.28 点； 6 月1日至6 月30 日，持有期为1 个月，即1/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1465×（1+（5-1.5）%×1/12）=1469.27 点； 6 月30 日至6 月30日，持有期为0 个月，即0/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1440×（1+（5-1.5）%×0/12）=1440 点。 78、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440点，借贷利率差?r=0.5%，期货合约买卖双边手续费及市场 冲击成本分别为0.2 个指数点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本分别为成交金额的0.6%，则4 月1 日、6 月1 日对应的无套利区间为（）。 A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86] B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86] C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86] D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86] 答案：C 解析：如题，根据无套利区间公式，根据77 题，4 月1 日，F（t，T）=1412.25 点，股票买卖双边手续费 及市场冲击成本=1400×1.2%=16.8 点，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本=0.4 个指数点，借贷利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75 点，三项合计，TC=16.8+0.4+1.75点=18.95 点，无套利区间的上界 =1412.25+18.95=1431.2 点，无套利区间的下界=1412.25-18.95=1393.3点，所以无套利区 间为[1393.3，1431.2]；同理6 月1 日，无套利区间为[1450.68，1487.86]。 79、4 月份，某空调厂预计7 月份需要500 吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为每吨53000 元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易， 当天7 月份铜期货价格为53300 元/吨。该厂在期货市场应（）。 Ａ、卖出100 张7 月份铜期货合约 Ｂ、买入100 张7 月份铜期货合约 Ｃ、卖出50 张7 月份铜期货合约 Ｄ、买入50 张7 月份铜期货合约 答案：B 解析：如题，该空调厂对铜价格看涨，应该买入套期保值，故选B。 80、（接上题）到了7 月1 日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050元／吨。如果该厂在现货市场购进500 吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（）。 Ａ、盈利1375000 元 19 Ｂ、亏损1375000 元 Ｃ、盈利1525000 元 Ｄ、盈利1525000 元 答案：A 解析：如题，该空调厂期货市场盈亏=（56050-53300）×500=2750×50=137500元>0，故选C。 81、（接上题）该厂铜的实际购进成本（）。 Ａ、53000 元／吨 Ｂ、55750 元／吨 Ｃ、53200 元／吨 Ｄ、53250 元／吨 答案：D 解析：如题，该空调厂实际购进成本=53000+（3000-2750）=53250元／吨。 82、某证券投资基金利用S&P500 指数期货交易采规避股市投资的风险。在9 月21 日其手中的股票组合现值为2.65 亿美元。由于预计后市看跌，该基金卖出了395 张12月S&P500指数期货合约。9 月21 日时 S&P500 指数为2400 点，12 月到期的S&P500指数期货合约为2420 点。12 月10 日，现指下跌220 点．期指下跌240 点，该基金的股票组合下跌了8%，该基金此时的损益状况（该基金股票组合与S&PS00 指数 的β系数为0.9）为（）。 A、盈亏相抵，不赔不赚 B、盈利0.025 亿美元 C、亏损0.05 亿美元 D、盈利0.05 亿美元 答案：B 解析：如题，先用395=2.65×0.9/（2420×X）得出乘数X=25，基金跌了8%，就是亏了8%×2.65=0.212亿， 而期货赚了240×25×395=0.237 亿，因此相减得出基金此时总共盈利0.025 亿美元。 83、在正向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客 户将会（）。 A、盈利 B、亏损 C、盈亏平衡 D、不一定 答案：A 解析：如题，基差值变大意味着基差是走强的。比如：从-20 到20，从10 到20。卖出套期保值，只要是基差走强，无论是在正向市场还是在反向市场，套期保值者都能得到完全的保护，并且存在净盈利。因此 选A。 来源:考试大-期货从业资格考试 84、若市场处于反向市场，做多头的投机者应（）。 A、买入交割月份较远的合约 B、卖出交割月份较近的合约 C、买入交割月份较近的合约 D、卖出交割月份较远的合约 答案：A 解析：如题，在该种情况下，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降 幅度。此时套利者卖出较近月份的合约同时买入远期月份合约进行套利盈利的可能性比较大。而题意中的 投机者为多头投机者，因此他所最可能做出的举动就是买入远期月份合约。因此选A。 85、已知最近二十天内，5 月强筋麦的最高价为2250 元／吨，最低价为1980 元／吨，今日收盘价为2110 元 ／吨，则20 日RSV值为（）。 A、28 20 B、72 C、48 D、52 答案：A 解析：如题，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）×100，故有RSV=（2110-1980）/（2250-1980） =130/270=48，因此选A。 86、某投资者通过蝶式套利，买入2 手3月铜期货，同时卖出5手5 月铜期货，并买入3手7 月铜，价格 为68000、69500、69850 元/吨，当3、5、7 月价格变为（）元/吨该投资都平仓后能盈利150 元/吨。 A、67680 68980 69810 B、67800 69300 69700 C、68200 70000 70000 D、68250 70000 69890 答案：B 解析：如题，可用排除法或试算法。排除法：从价差来分析，可以比较快的辨别出哪些选项明显不对，然 后再计算。因为蝶式套利实际上是一个卖空一个买空，两个都应该盈利，或者说至少不能亏损。卖出套利， 价差肯定缩小；买入套利，价差肯定扩大。所以从这两点来看，C和D明显不对，排除。再大体从价差来判断计算一下，就可知选B。 试算法：此办法有点死板，但比较实用，将A、B、C、D 分别代入计算，其中将B 代入可知，买入2 手 卖 出5 手 买入3 手 开仓价：68000 69500 69850 平仓价：67800 69300 69700 盈利：-200×2 +200×5 -150×3 得总盈利=-200×2+200×5-150×3=150 元/吨，故选B 87×、某投机者以2.55美元/蒲式耳买入1 手玉米合约，并在2.25 美元/蒲式耳的价格下达一份止损单，此后价格上涨到2.8 美元/蒲式耳，该投机者可以在（）下一份新的止损单。 A、2.95 美元/蒲式 B、2.7 美元/蒲式 C、2.55 美元/蒲式 D、2.8 美元/蒲式 答案：B 解析：如题，按照止损二个原则，第一是不能赔钱，第二是要保住一定的胜利果实。按照这个思路解题， 因为刚买入合约，首先要设立止损点，定在2.25 元，在交易过程中上涨到了2.8 ，也就是说已经有盈利了，这个时候就要根据上面两个原则进行判断，直接看选项来进行选择，只能选B。 88×、某投机者以7800 美元/吨买入1 手铜合约，成交后涨到7950 美元，为防下跌，他应于（）美元价位下达止损单。 A、7780 B、7800 C、7870 D、7950 答案：C 解析：分析参见87题。 89、近年来,铝从最低价11470 元/吨一直上涨到最高价18650 元/吨,刚开始回跌,则根据黄金分割线,离最高 价最近的容易产生压力线的价位是（）元/吨。 A、16790 B、15090 C、14320 21 D、11525 答案：B 解析：黄金分割线比较重要的5 个比例是0.191、0.382、0.50、0.618、0.809，如题，最近的是黄金分割线 0.809，题目要求的是距离高位最近的价位，所以是0.809×18650=15090 元/吨。 90、CME3 月期国债期货面值1000000，成交价格为93.58，那么债券的成交价为（）。 A、983950 B、935800 C、98395 D、93580 答案：A 解析：如题，短期国债报价是贴现率×100，所以该债券成交价=1000000×[1-（1-93.58%）/4]=983950。 91、假如股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。在6 月5 日，某投机者以5 点的权利金（每点250 美元）买进一份9 月份到期、执行价格为245 点的普尔500 股票指数美式看涨期权合约，同时以5 点的权利金买进一份9 月份到期、执行价格为245 点的标准普尔500 股票指数美式看跌期权合约。当前的现货指数为245 点。6 月20 日，现货指数上涨至285 点，看涨期权的权利金价格变为40点，看跌期权的权利金变为1 点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果为 （）。 A、盈利7250 美元 B、盈利7750 美元 C、亏损7250 美元 D、亏损7750 美元 答案：B 解析：首先分清楚―对冲平仓‖和―履约平仓‖概念，此题为期货―对冲平仓‖，可以分别算二个权利金的盈亏 得出交易结果。如题，看跌期权，亏1-5=-4 点；看涨期权：赚40-5=35 点。所以二者是31 点，交易盈利=31×250=7750 美元。 161. 题干: 7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。 A: 9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约的价格涨至2050元/吨 B: 9月份大豆合约的价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格保持不变 C: 9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约的价格涨至1990元/吨 D: 9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约的价格涨至2150元/吨 参考答案[D] 163. 题干: 某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价( )元/吨可保证至少30元/吨的盈利(忽略交易成本)。 A: 最多低20 B: 最少低20 C: 最多低30 D: 最少低30 参考答案[A] 167. 题干: S&P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影 响的情况下，他的净收益是( )。 A: 2250美元 B: 6250美元 22 C: 18750美元 D: 22500美元 参考答案[C] 1、 当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的 交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。 2、伦敦金属交易所（lme）的价格成为国际有色金属市场的现货定价基础，这种现象说明价格决定现 货价格。 3、在反向市场上，熊市套期图利策略可能蒙受的损失有限，而可能获取的利益无限。 4、跨期套利之所以存在的原因是不同交割月份（年份）合约的价格之间的关系经常会不合理，而在价 差由不合理向合理恢复的过程中，隐含着可能的投机利润，所以吸引了众多的投机者来从事这项活动。 5、基差交易中的买方叫价交易是指确定现货价格时的基差由买方来决定。 6、股票指数和股票的合约标的物是相同的。 7、在期权交易中，买卖双方都要缴纳保证金。 8、基金投资者就是投资基金股份或/中国期货考试网/受益凭证的持有人，并因其投资而成为投资基金的受益人。 9、当市场出现连续的单向涨/跌停板时，交易所有权按规则的规定，按一定原则平仓来释放风险。 1、 下列在上海期货交易所交易的期货品种有（ ） A.铜 B.铝 C.胶合板 D.天然橡胶 E.籼米 2、期货风险具有无限放大的可能性，是因为（ ） A、期货交易是以保证金为担保的信用交易 B、期货合约标准化，转手方便 C、期货合约的规模不受其标的物规模的限制 D、期货市场对信息高度敏感 3、通过期货交易形成的价格具有权威性，这是因为（ ）： A．通过期货交易形成的价格具有周期性 B．通过期货交易形成的价格具有连续性 C．通过期货交易形成的价格具有预期性 D．通过期货交易形成的价格具有公开性 E．通过期货交易形成的价格具有跳跃性 4、期货交易的盈亏结算包括（ ） A．交易盈亏结算 B．持仓盈亏结算 C．平仓盈亏结算 D．对冲盈亏结算 E．利润盈亏结算 5、期货经纪公司的职能有（ ） A．设计期货合约 B．保证期货合约履行 C．管理客户账户，控制客户交易风险 D．发布市场信息 E．为客户提供期货市场信息 23 6、在我国，可用来折抵期货保证金的包括（ ） A、上市流通国库券 B、银行存单 C、标准仓单 D、银行保函 E.银行对帐单 10、卖出套期保值者在下列哪些情况下可以盈利（ ） A、基差从–20元/吨变为–30元/吨 B、基差从20元/吨变为30元/吨 C、基差从–40元/吨变为–30元/吨 D、基差从40元/吨变为30元/吨 E、基差从–40元/吨变为10元/吨 11、金字塔式买入卖出方法增仓时，应遵循的原则（ ）。 A、现有持仓已经盈利 B、现有持仓已经亏损 C、持仓的增加应逐次递增 D、持仓的增加应逐次递减 E、持仓量均匀的增加 12、作为期货交易品种，必须是（ ）商品。 A、不易标准化与分级 B、市场容量大 C、价格不受政府限制 D、易于储存 E、价值量不高 13、履行期权合约时，下列说法正确的是（ ）： A．看涨期权的买方在期权合约规定的执行价格水平上获得一个期货交易的多头头寸; B．看涨期权的买方在期权合约规定的执行价格水平上获得一个期货交易的空头头寸; C．看跌期权的买方在期权合约规定的执行价格水平上获得一个期货交易的多头头寸; D．看跌期权的买方在期权合约规定的执行价格水平上获得一个期货交易的空头头寸. 14、下面对风险准备金制度描述正确的是（ ） A、交易所从会员保证金中按比例提取； B、风险准备金是由交易所设立的； C、是用来提供财务担保和弥补交易所不可预见风险带来的亏损的资金； D、风险准备金是按照手续费收入的比例从管理费中提取。 15、根据葛兰威尔法则，下列哪种信号为卖出信号_____ A、平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线； B、价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降； C、价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线； D、价格下穿平均线，并连续暴跌，远离平均线。 16、在期货市场上，套期图利与普通投机活动的主要区别是＿ A 套期图利行为有助于发现价格，而普通投机行为没有这项作用； B 套期图利者关心的是价格变动的方向，而普通投机者关心的是价格变动的大小； C 套期图利同时扮演多头和空头的双/中国期货考试网/重角色，而普通投机交易在一段时间内只扮演单边角色； D 套期图利者关心的是不同期货合约之间的价差，而普通投机者关心的是单一合约的涨跌。 17、3月1日，某投机者通过对某交易所股票指数分析后认为，该指数在月底将开始下跌，并且下个 24 月将会加速下跌。那么，他可以采取的获利措施有＿＿＿ A 卖出本月指数期货合约； B 卖出下月指数期货合约； C 卖出本月指数期货合约的同时卖出下月的指数期货合约； D 如果是正向市场，则采用牛市套期图利策略。 18、下列说法正确的是＿＿＿ A 当看涨期权的执行价格小于期货价格时，这一看涨期权为实值期权； B 当看跌期权的执行价格小于期货价格时，这一看跌期权为虚值期权； C 当看涨期权的执行价格等于期货价格时，这一看涨期权为两平期权； D 当看涨期权的执行价格等于期货价格时，这一看涨期权不是两平期权。 19、契约型基金和公司型基金的主要区别有＿ A 法律依据不同； B 前者不具有法人资格，而后者却具有法人资格； C 投资者地位不同； D 前者的产生晚于后者。 20、下述对系统风险描述正确的是（ ） A、这种风险对投资者来说是不可抗拒的 B、系统地作用于整个市场 C、通过投资组合等策略加以控制 D、是根据风险发生的普遍程度划分的 1、芝加哥交易所于（ ）年推出了标准化合约，并实行了保证金制度。 a.1851年 b.1865年 c.1874年 d.1882年 2、最先推出外汇合约的交易所是（ ） 化的参照系。 a.kcbt b.matif c.cbot d.cme 3、市场为生产经营者提供了规避、转移或分散（ ）的良好途径。 a、信用风险 b、经营风险 c、价格风险 d、投资风险 4、"327"国债事件是指（ ） a. 1995年3月27日发生的国债风险事件 b. 1993年2月7日发生的国债风险事件 c. 1997年3月2日发生的国债风险事件 d. 1995年2月23日发生的代码为"327"的国债风险事件 25 5、大户报告制度与（）紧密相关。 a、保证金制度 b、涨跌停板制度 c、持仓限额制度 d、每日结算制度 6、技术分析的理论基础是_____ a．价格沿趋势变动； b．市场行为最基本的表现是成交价和成交量； c．历史会重演； d．市场行为反映一切。 7、2月25日，5月份大豆合约价格为1750元／吨，7月份大豆合约价格为1720元／吨，某投机者根据当时形势分析后认为，两份合约之间的价差有扩大的可能。那么该投机者应该采取＿＿＿措施。 a.买入5月份大豆合约，同时卖出7月份大豆合约； b.买入5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约； c.卖出5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约； d.卖出5月份大豆合约，同时卖出7月份大豆合约。 8、香港恒生指数最小变动价位涨跌每点为50港元，如果一交易者4月20日以11850点买入2张合约，每张佣金为25港元。如果5月20日该交易者以11900点将手中合约平仓，则该交易者的净收益是＿＿＿ a 5000港元； b 4900港元； c 2500港元； d 5000港元。 9、某投机者买入2手（1手等于5000蒲式耳）执行价格为3.35美元／蒲式耳的玉米看涨期权，当玉米合约价格变为3.50美元／蒲式耳时，在不考虑其他因素的情况下，如果该投机者此时行权，并且于3日后以 3.55美元／蒲式耳的价格将合约平仓，则他的净收益为＿＿＿ a 1500美元； b 750美元； c 2000美元； d 1000美元。 10、某投机者在2月份以200点的权利金卖出一张7月份到期、执行价格为11000点的x股票指数看涨期权，同时他又以300点的权利金卖出一张7月份到期、执行价格为11000点的同一指数看跌期权。则从理论上讲，该投机者的最大亏损为＿＿＿。 a 200点； b 300点； c 500点； d 无限大。 11、1999年，中国证监会要求期货经纪公司提高最低注册资本金，不得低于（ ）元人民币 A.2000万 b.3000万 26 c.3500万 d.4000万 12、各期货交易所建立了―市场禁止进入制度‖，对受证监会通报的―市场禁入者‖——年内不为其办理期货 交易开户手续 A.2 b.3 c.4 d.5 13、期货交易通过——，绝大部分交易可以免除履约责任 A.集中交易 b.每日无负债结算制度 c.实物交割 d.双向交易和对冲机制 14、1975年10月，芝加哥期货交易所第一个推出——合约 A.利率期货 b.股指期货 c.价值线综合指数 d.外汇 15、期货期权交易的对象是—— A.物质商品 b.价值商品 c.买进卖出期货合约的权利 d.期货合约 16、期货经纪公司的职能不包括—— A.对客户帐户进行管理，控制客户交易风险 b.为客户提供期货市场信息 c.充当客户的交易顾问 d.担保客户的交易履约 17、1972年5月——的国际货币市场率先推出外汇期货合约 A.芝加哥商业交易所 b.芝加哥期货交易所 c.纽约商业交易所 d.悉尼期货交易所 18、上海期货交易所铜期货合约的最/中国期货考试网/后交易日为—— A.合约月份第五个交易日 b.合约月份第七个交易日 c.合约月份第十个交易日 d.合约交割月份的第15日 27 19、当会员或客户某持仓合约的投机头寸达到交易所规定的投机头寸持仓限量——时。应执行大户报告制 度 A.60% b.70% c.80% d.90% 20、一般情况下，我国期货交易所确定收市时出现涨跌停板是在收市前——分钟 A.1 b.2 c.5 d.10 21、我国期货交易中，对套期保值头寸实行—制度 A.申报 b.备案 c.审核 d.审批 22、我国期货交易所规定的交易指令：—— A.当日有效，客户不能撤消和更改 b.当日有效，在指令成交前，客户可以撤消和更改 c.两日内有效，客户不能撤消和更改 d.两日内有效，在指令成交前，客户可以撤消和更改 23、套期保值是用较小的——替代较大的现货价格波动风险 A.期货价格风险 b.基差风险 c.系统风险 d.非系统风险 24、在临近交割月时，期货价格和现货价格将会/中国期货考试网/趋向一致，这主要是由于市场中——的 作用 A.套期保值行为 b.过度投机行为 c.套利行为 d.保证金制度 25、基差交易是指以某月份的——为计价基础，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式 A.现货价格 b.期货价格 c.价格 d.交割价格 1. 题干:1975年10月，芝加哥期货交易所上市（）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交 易所。 A:政府国民抵押协会抵押凭证 28 B:标准普尔指数期货合约 C:政府债券期货合约 D:价值线综合指数期货合约 参考答案[A] 2. 题干:期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是（）。 A:期货价格的超前性 B:占用资金的不同 C:收益的不同 D:期货合约条款的标准化 参考答案[D] 3. 题干:1882年，CBOT允许（），大大增强了期货市场的流动性。 A:会员入场交易 B:全权会员代理非会员交易 C:结算公司介入 D:以对冲方式免除履约责任 参考答案[D] 4. 题干:国际上最早的金属期货交易所是（）。 A:伦敦国际金融交易所（LIFFE） B:伦敦金属交易所（LME） C:纽约商品交易所（COMEX） D:东京工业品交易所（TOCOM） 参考答案[B] 5. 题干:期货市场在微观经济中的作用是（）。 A:有助于市场经济体系的建立与完善 B:利用期货价格信号，组织安排现货生产 C:促进本国经济的国际化发展 D:为政府宏观调控提供参考依据 参考答案[B] 6. 题干:以下说法不正确的是（）。 A:通过期货交易形成的价格具有周期性 B:系统风险对投资者来说是不可避免的 C:套期保值的目的是为了规避价格风险 D:因为参与者众多、透明度高，期货市场具有发现价格的功能 参考答案[A] 7. 题干:期货交易中套期保值的作用是（）。 A:消除风险 B:转移风险 C:发现价格 D:交割实物 参考答案[B] 29 8. 题干:期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履约义务。 A:实物交割 B:现金结算交割 C:对冲平仓 D:套利投机 参考答案[C] 12. 题干:以下不是期货交易所职能的是（）。 A:监管指定交割仓库 B:发布市场信息 C:制定期货交易价格 D:制定并实施业务规则 参考答案[C] 13. 题干:期货合约是指由（）统一制定的,规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 A:中国证监会 B:期货交易所 C:期货行业协会 D:期货经纪公司 参考答案[B] 14. 题干:最早产生的金融期货品种是（）。 30 A:利率期货 B:股指期货 C:国债期货 D:外汇期货 参考答案[D] 15. 题干:目前我国某商品交易所大豆期货合约的最小变动价位是（）。 A:1元/吨 B:2元/吨 C:5元/吨 D:10元/吨 参考答案[A] 1 题干:当会员或是客户某持仓合约的投机头寸达到交易所规定的投机头寸持仓限量的（）时，应该执行大户 报告制度。 A:60% B:70% C:80% D:90% 参考答案[C] 2 题干:6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价 格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。 A:44600元 B:22200元 C:44400元 D:22300元 参考答案[A] 3 题干:以下有关实物交割的说法正确的是（）。 A:期货市场的实物交割比率很小，所以实物交割对期货交易的正常运行影响不大 B:实物交割是联系期货与现货的纽带 C:实物交割过程中，买卖双方直接进行有效标准仓单和货款的交换 D:标准仓单可以在交易者之间私下转让 参考答案[B] 4 题干:（）可以根据市场风险状况改变执行大户报告的持仓界限。 A:期货交易所 B:会员 C:期货经纪公司 D:中国证监会 参考答案[A] 5 题干:我国期货交易的保证金分为（）和交易保证金。 A:交易准备金 B:交割保证金 31 C:交割准备金 D:结算准备金 参考答案[D] 7 题干:一节一价制的叫价方式在（）比较普遍。 A:英国 B:美国 C:荷兰 D:日本 参考答案[D] 8 题干:我国实物商品期货合约的最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日，过 了这个期限的未平仓期货合约，必须进行（）。 A:实物交割 B:对冲平仓 C:协议平仓 D:票据交换 参考答案[A] 12 题干:某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨；一个月后，该保值者完成现货 交易，价格为2060元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护， 32 则应该保值者现货交易的实际价格是()。 A:2040元／吨 B:2060元／吨 C:1940元／吨 D:1960元／吨 参考答案[D] 13 题干:多头套期保值者在期货市场采取多头部位以对冲其在现货市场的空头部位，他们有可能（）。 A:正生产现货商品准备出售 B:储存了实物商品 C:现在不需要或现在无法买进实物商品，但需要将来买进 D:没有足够的资金购买需要的实物商品 参考答案[C] 14 题干:良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为()。 A:-50000元 B:10000元 C:-3000元 D:20000元 参考答案[B] 15题干:7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后 买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套 期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A:＞-30 B:＜-30 C:＜30 D:＞30 参考答案[B] 1. 题干:某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。 A:0.8928 B:0.8918 C:0.894 D:0.8935 参考答案[A] 2. 题干:判定市场大势后分析该行情的幅度及持续时间主要依靠的分析工具是（）。 A:基本因素分析 B:技术因素分析 33 C:市场感觉 D:历史同期状况 参考答案[B] 3. 题干:期货交易的金字塔式买入卖出方法认为，若建仓后市场行情与预料相同并已使投机者盈利，则可以（）。 A:平仓 B:持仓 C:增加持仓 D:减少持仓 参考答案[C] 7. 题干:艾略特最初的波浪理论是以周期为基础的，每个周期都是由（）组成。 A:上升（或下降）的4个过程和下降（或上升）的4个过程 B:上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的4个过程 C:上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程 D:上升（或下降）的6个过程和下降（或上升）的2个过程 参考答案[C] 8. 题干:K线图的四个价格中，（）最为重要。 A:收盘价 B:开盘价 C:最高价 34 D:最低价 参考答案[A] 9. 题干:以下指标能基本判定市场价格将上升的是（）。 A:MA走平，价格从上向下穿越MA B:KDJ处于80附近 C:威廉指标处于20附近 D:正值的DIF向上突破正值的DEA 参考答案[D] 10. 题干:下面关于交易量和持仓量一般关系描述正确的是（）。 A:只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量下降 B:当买卖双方有一方作平仓交易时，持仓量和交易量均增加 C:当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加 D:当双方合约成交后，以交割形式完成交易时，一旦交割发生，持仓量不变 参考答案[C] 11. 题干:以下指标预测市场将出现底部，可以考虑建仓的有（）。 A:K线从下方3次穿越D线 B:D线从下方穿越2次K线 C:负值的DIF向下穿越负值的DEA D:正值的DIF向下穿越正值的DEA 参考答案[A] 12. 题干:在名义利率不变的情况下，在以下备选项中，实际利率和名义利率差额最大的年计息次数是（）。 A:2 B:4 C:6 D:12 参考答案[D] 13. 题干:5月15日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张 9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约；成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和1770元/吨。 5月30日对冲平仓时的成交价格分别为1740元/吨、1765元/吨和1760元/吨。在不考虑其它因素影响的情 况下，该投机者的净收益是（）元。 A:1000 B:2000 C:1500 D:150 参考答案[C] 14.题干:在美国，股票指数期货交易主要集中于（）。 A:CBOT B:KCBT C:NYMEX D:CME 参考答案[D] 35 15. 题干:目前，在全世界的金融期货品种中，交易量最大的是（）。 A:外汇期货 B:利率期货 C:股指期货 D:股票期货 参考答案[C] 1 题干:以下说法正确的是（ ）。 A:考虑了交易成本后，正向套利的理论价格下移，成为无套利区间的下界 B:考虑了交易成本后，反向套利的理论价格上移，成为无套利区间的上界 C:当实际期货价格高于无套利区间的上界时，正向套利才能获利。 D:当实际期货价格低于无套利区间的上界时，正向套利才能获利。 参考答案[C] 2 题干:以下为实值期权的是（ ）。 A:执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权 B:执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权 C:执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权 D:执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权 参考答案[B] 3 题干:7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期 权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A:200点 B:180点 C:220点 D:20点 参考答案[C] 4 题干:某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行 价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式 耳。 A:290 B:284 C:280 D:276 参考答案[B] 5 题干:以相同的执行价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于（ ）。 A:买入跨式套利 B:卖出跨式套利 C:买入宽跨式套利 D:卖出宽跨式套利 36 参考答案[B] 6 题干:买进一个低执行价格的看涨期权，卖出两个中执行价格的看涨期权，考试/大再买进一个高执行价格 看涨期权属于（ ）。 A:买入跨式套利 B:卖出跨式套利 C:买入蝶式套利 D:卖出蝶式套利 参考答案[C] 7 题干:期货投资基金支付的各种费用中同基金的业绩表现直接相关的是（ ）。 A:管理费 B:经纪佣金 C:营销费用 D:CTA费用 参考答案[D] 8 题干:在美国，期货投资基金的主要管理人是（ ）。 A:CTA B:CPO C:FCM D:TM 参考答案[B] 9 题干:期货投资基金的费用支出中，支付给商品基金经理的费用是（ ）。 A:管理费 B:CTA费用 C:经纪佣金 D:承销费用和营销费用 参考答案[A] 10 题干:市场资金总量变动率超过临界值，则表明有可能（ ）。 A:价格将大幅波动 B:投机成分过高 C:有人操纵市场 D:期货价与现货价偏离程度加大 参考答案[A] 37 14 题干:6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（ ）。 A:1250欧元 B:-1250欧元 C:12500欧元 D:-12500欧元 参考答案[B] 多选题 1. 题干:目前国内期货交易所有（ ）。 A:深圳商品交易所 B:大连商品交易所 C:郑州商品交易所 D:上海期货交易所 参考答案[BCD] 2. 题干:期货交易与现货交易在（ ）方面是不同的。 A:交割时间 B:交易对象 C:交易目的 38 D:结算方式 参考答案[ABCD] 3. 题干:国际上期货交易所联网合并浪潮的原因是（ ）。 A:经济全球化 B:竞争日益激烈 C:场外交易发展迅猛 D:业务合作向资本合作转移 参考答案[ABC] 7. 题干:早期期货市场具有以下（ ）特点。 A:起源于远期合约市场 B:投机者少，市场流动性小 C:实物交割占比重较小 D:实物交割占的比重很大 参考答案[ABD] 8. 题干:以下说法中，（ ）不是会员制期货交易所的特征。 A:全体会员共同出资组建 B:缴纳的会员资格费可有一定回报 C:权力机构是股东大会 D:非营利性 参考答案[BC] 39 9. 题干:公司制期货交易所股东大会的权利包括（ ）。 A:修改公司章程 B:决定公司经营方针和投资 C:审议批准公司的年度财务预算 D:增加或减少注册资本 参考答案[ABCD] 10. 题干:期货经纪公司在期货市场中的作用主要体现在（ ）。 A:节约交易成本，提高交易效率 B:为投资者期货合约的履行提供担保，考试/大从而降低了投资者交易风险 C:提高投资者交易的决策效率和决策的准确性 D:较为有效地控制投资者交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担 参考答案[ACD] 1. 题干:以下（ ）的结算机构是设立在期货交易所内的内部机构。 A:大连商品交易所 B:纽约期货交易所 C:伦敦金属交易所 D:芝加哥商业交易所 参考答案[AD] 2. 题干:已经在某些交易所上市，实现了期货合约无基础现货市场的衍生品种有（ ）。 A:股票指数期货 B:商品指数期货 C:天气指数 D:自然灾害指数 参考答案[CD] 3. 题干:全球主要的铝期货交易市场是（ ）。 A:伦敦金属交易所 B:纽约商业交易所 C:东京商品交易所 D:韩国期货交易所 参考答案[AB] 4. 题干:期货合约的市场研究应当从（ ）这几个方面着手。 A:该品种的现货价格波动特征、仓储分布等现货市场研究 B:该品种合约交易管理，结算交割和风险管理等期货市场研究 C:该品种合约将来的期货市场发展规模等市场前景的分析 D:该品种国际市场的期货交易状况 参考答案[ABCD] 5. 题干:关于大豆和豆粕以下描述正确的是（ ）。 A:我国既是国际市场大豆主产国之一也是豆粕主产国之一 B:芝加哥期货交易所和东京谷物交易所都有大豆期货 40 C:大连商品交易所的黄大豆1号合约标的物是非转基因大豆 D:豆粕一般被用作饲料，也可用于食品加工或作为肥料使用 参考答案[ABCD] 9. 题干:期货经纪公司为客户开设账户的基本程序包括（ ）。 A:风险揭示 B:签署合同 C:缴纳保证金 D:下单交易 参考答案[ABC] 10. 题干:现代期货市场建立了一整套完整的风险保障体系，其中包括（ ）。 A:涨跌停板制度 B:每日无负债结算制度 C:强行平仓制度 D:大户报告制度 参考答案[ABCD] 1. 题干:以下可以进行期转现的情况有（ ）。 A:在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单进行期转现 B:在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单以外的货物进行期转现 C:未参与期货交易的生产商与期货多头持仓进行期转现 41 D:买卖双方为现货市场的贸易伙伴在期市建仓希望远期交货价格稳定 参考答案[ABD] 2. 题干:以下属于期转现交易流程的内容包括（ ）。 A:交易所通过配对方式确定期转现交易双方 B:交易双方商定平仓价和现货交收价格 C:买卖双方签定有关协定后到交易所交割部申请期转现 D:交易所核准 参考答案[BCD] 6. 题干:对于基差的理解正确的是（ ）。 A:基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标 B:基差等于持仓费 C:在正向市场上基差为负值 D:理论上基差最终会在交割月趋向于零 参考答案[ACD] 7. 题干:在（ ）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。 A:基差从-20元/吨变为-30元/吨 B:基差从20元/吨变为30元/吨 C:基差从-40元/吨变为-30元/吨 D:基差从40元/吨变为30元/吨 参考答案[AD] 42 8. 题干:铜期货市场出现反向市场的原因可能有（ ）。 A:智利大型铜矿工人罢工 B:铜现货库存大量增加 C:某铜消费大国突然大量买入铜 D:替代品的出现 参考答案[AC] 9. 题干:期货交易成本有（ ）。 A:仓储费 B:佣金 C:交易手续费 D:保证金利息 参考答案[BCD] 10. 题干:甲小麦贸易商拥有一批现货，并做了卖出套期保值。乙面粉加工商是甲的客户，考试/大需购进一批 小麦，但考虑价格会下跌，不愿在当时就确定价格，而要求成交价后议。甲提议基差交易，提出确定价格 的原则是比10月期货价低3美分/蒲式耳，双方商定给乙方20天时间选择具体的期货价。乙方接受条件， 交易成立。试问如果两周后，小麦期货价格大跌，乙方执行合同，双方交易结果是（ ）。 A:甲小麦贸易商不能实现套期保值目标 B:甲小麦贸易商可实现套期保值目标 C:乙面粉加工商不受价格变动影响 D:乙面粉加工商获得了价格下跌的好处 参考答案[BD] 1. 题干:在期货市场中，套期保值能够实现的原理是（ ）。 A:现货市场与期货市场的价格走势具有―趋同性‖ B:现货市场与期货市场的基差等于零 C:现货市场与期货市场的价格走势不一致 D:当期货合约临近交割时,现货价格与期货价格趋于一致 参考答案[AD] 2. 题干:期货投机与赌博的主要区别表现在：（ ）。 A:风险机制不同 B:参与人员不同 C:运作机制不同 D:经济职能不同 参考答案[ACD] 3. 题干:期货投机的原则有（ ）。 A:充分了解期货合约 B:确定最低获利目标 C:确定最大亏损限度 D:确定投入的风险资本 参考答案[ABCD] 43 4. 题干:决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定（ ），作好交易前的心理准备。 A:最高获利目标 B:最低获利目标 C:期望承受的最大亏损限度 D:期望承受的最小亏损限度 参考答案[BC] 8. 题干:以下能对期货市场价格产生影响的是（ ）。 A:经济周期 B:天气情况 C:利率水平 D:投资者对市场的信心 参考答案[ABCD] 9. 题干:按道氏理论的分类，趋势分为（ ）等类型。 A:主要趋势 B:次要趋势 C:短暂趋势 D:无趋势 参考答案[ABC] 10. 题干:基本分析法的特点是分析（ ）。 44 A:价格变动长期趋势 B:宏观因素 C:价格变动根本原因 D:价格短期变动趋势 参考答案[ABC] 1. 题干:以下关于趋势线的说法正确的是（ ）。 A:趋势线被触及的次数越多，越有效 B:趋势线维持的时间越长，越有效 C:趋势线起到支撑和压力的作用 D:趋势线被突破后，一般不再具有预测价值 参考答案[ABC] 2. 题干:下列债务凭证中属于银行信用的是（ ）。 A:企业债券 B:银行债券 C:银行票据 D:银行存单 参考答案[BCD] 6. 45 题干:面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，以下正确的是（ ）. A:年贴现率为7.24% B:3个月贴现率为7.24% C:3个月贴现率为1.81% D:成交价格为98.19万美元 参考答案[ACD] 7. 题干:下列策略中权利执行后转换为期货多头部位的是（ ）。 A:买进看涨期权 B:买进看跌期权 C:卖出看涨期权 D:卖出看跌期权 参考答案[AD] 8. 题干:下列说法错误的有（ ）。 A:看涨期权是指期货期权的卖方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向 期权买方买入一定数量的相关期货合约，但不负有必须买入的义务 B:美式期权的买方既可以在合约到期日行使权利，也可以在到期日之前的任何一个交易日行使权利 C:美式期权在合约到期日之前不能行使权利 D:看跌期权是指期货期权的买方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向 期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但不负有必须卖出的义务 参考答案[AC] 9. 题干:某投资者在2月份以300点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时， 他又以200点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。若要获利100个点，则 标的物价格应为（ ）。 A:9400 B:9500 C:11100 D:11200 参考答案[AC] 10. 题干:以下关于反向转换套利的说法中正确的有（ ）。 A:反向转换套利是先买进看涨期权，卖出看跌期权，再卖出一手期货合约的套利。 B:反向转换套利中看涨期权与看跌期权的执行价格和到期月份必须相同 C:反向转换套利中期货合约与期权合约的到期月份必须相同 D:反向转换套利的净收益=（看跌期权权利金-看涨期权权利金）+（期货价格-期权价格执行价格） 参考答案[ABCD] 1. 题干:以下为虚值期权的是()。 A:执行价格为300，市场价格为250的买入看跌期权 B:执行价格为250，市场价格为300的买入看涨期权 C:执行价格为250，市场价格为300的买入看跌期权 D:执行价格为300，市场价格为250的买入看涨期权 参考答案[CD] 2. 46 题干:下列关于期货投资基金的叙述中不正确的是（ ）。 A:期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征 B:从历史数据来看期货投资基金的风险大于证券投资基金 C:在由股票和债券所构成的投资组合中加入一定比例的期货基金只会使投资组合的风险增加 D:期货投资基金具备在不同经济环境下盈利的能力在于其具备做空机制 参考答案[BC] 3. 题干:美国对期货基金的信息披露有严格的要求，其中对商品交易顾问信息要求披露的内容有（ ）。 A:风险披露 B:交易项目介绍 C:顾问费用的披露 D:商品交易顾问的背景资料 参考答案[ABCD] 4. 题干:机构投资者加强内部风险监控的措施有（ ）。 A:建立由董事会、考试/大高层管理部门和风险管理部门组成的风险管理系统 B:制定合理的风险管理过程 C:建立相互制约的业务操作内部监控机制 D:加强高层管理人员对内部风险监控的力度 参考答案[ABCD] 5. 题干:客户可采取的风险防范措施有（ ）。 A:对期货经纪公司财务进行监控 B:慎重选择经纪公司 C:自身行为，提高风险意识和心理承受力 D:制定正确投资战略，将风险降低至可以承受的程度 参考答案[BCD] 6. 题干:按期货交易环节划分有以下风险（ ）。 A:代理风险 B:交易风险 C:交割风险 D:客户风险 参考答案[ABC] 7. 题干:下面对风险准备金制度描述正确的是（ ）。 A:交易所从会员保证金中按比例提取 B:风险准备金是由交易所设立的 C:风险准备金是用来提供财务担保和弥补因交易所不可预见的风险带来的亏损的资金 D:风险准备金的动用必须经过中国证监会批准 参考答案[BC] 8. 题干:对于期货期权交易，下列说法正确的是（ ）。 A:买卖双方风险和收益结构不对称 B:买卖双方都要交纳保证金 C:都在有组织的交易场所内完成交易 47 D:都采用标准化合约方式 参考答案[ACD] 9. 题干:以下实际利率高于6.090%的情况有()。 A:名义利率为6%，每一年计息一次 B:名义利率为6%，每一季计息一次 C:名义利率为6%，每一月计息一次 D:名义利率为5%，每一季计息一次 参考答案[BC] 10. 题干:某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指看涨期权，考试/ 大同时，他又以300点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9500点的恒指看跌期权。该投资者当恒指为（ ）时能够获得200点的盈利。 A:11200点 B:8800点 C:10700点 D:8700点 参考答案[CD] 判断题 第一章 1. 题干:芝加哥商品交易所、芝加哥期货交易所、伦敦皇家交易所和伦敦金属交易所都属于现代期货发展中较 早成立的期货交易所。 参考答案[错误] 2. 题干:1995年3月19日发生的―319‖事件和1995年3月27日发生的国债期货―327‖事件，考试/大使国务院 证券委及中国证监会于1995年5月暂停了国债期货交易。 参考答案[错误] 3. 题干:远期交易收取多少保证金由交易双方商定，甚至双方可以商定不收保证金。 参考答案[正确] 第二章 4. 题干:无论价格涨跌,套期保值总能实现用现货市场的盈利部分或全部冲抵期货市场的亏损。 参考答案[错误] 第三章 5. 题干:在我国，期货交易所的高级管理人员的任免需要由中国证监会决定。 参考答案[正确] 6. 题干:期货交易所为期货交易提供设施和服务，但自身不参与交易活动，考试/大不参与期货价格形成，也 不拥有合约标的商品。 参考答案[正确] 7. 题干:我国《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的理事长和副理事长由中国证监会任免。 参考答案[错误] 8. 48 题干:最小变动价位与市场的流动性通常成反比。 参考答案[正确] 9. 题干:上海期货交易所天然橡胶合约的交易单位是10吨/手。 参考答案[错误] 10. 题干:上海期货交易所对铜、铝期货合约的交割月份规定是一样的。 参考答案[正确] 11. 题干:在开盘价集合竞价中，高于开盘价的买入申报将全部成交，低于开盘价的卖出申报也将全部成交。 参考答案[正确] 12. 题干:我国期货交易所必须每月公布各指定交割仓库经交易所核定的可用于期货交割的库容量和已占用库 容量及标准仓单数量。 参考答案[正确] 13. 题干:在进行实物交割时，买卖双方均是以交易所公布的交割结算价为实际交割商品的价格。 参考答案[错误] 14. 题干:郑州商品交易所小麦期货合约的最低交易保证金是合约价值的5%。 参考答案[正确] 15. 题干:我国期货交易的结算准备金余额的具体计算公式为:当日结算准备金=上一交易日结算准备金+入金－ 出金+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日盈亏。 参考答案[错误] 1. 题干:在基差交易中，掌握叫价主动权的一方需要进行套期保值。 参考答案[错误] 2. 题干:套期保值的效果和基差的变化无关，而与持仓费有关。 参考答案[错误] 3. 题干:在期转现交易中，交易双方可以用仓单期转现，也可以用仓单以外货物进行期转现。 参考答案[正确] 4. 题干:如果期货价格上升，则基差一定下降。 参考答案[错误] 5. 题干:期货投机主张横向投资分散化，而证券投资主张纵向投资多元化。 参考答案[错误] 6. 题干:根据交易者在市场中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。 参考答案[正确] 7. 题干:套利交易通过对冲，调节期货市场的供求变化，从而有助于合理价格水平的形成。 参考答案[正确] 8. 49 题干:技术分析提供的量化指标，可以指示出行情转折之所在。 参考答案[正确] 9. 题干:交易量和持仓量增加而价格下跌，说明市场处于技术性强市。 参考答案[错误] 10. 题干:期货交易技术分析法中的移动平均线的不足之处在于它反映市场趋势具有滞后性。 参考答案[正确] 11. 题干:实际利率与名义利率比较，名义利率大于实际利率。 参考答案[错误] 12. 题干:一般情况下，模拟指数选用的成份股越少，节约的交易成本越多，带来的模拟误差越小。 参考答案[错误] 13. 题干:在进行基差交易时，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到 的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值，取得完善的保值效果。 参考答案[正确] 14. 题干:道×琼斯综合平均指数由80种股票组成。 参考答案[错误] 15. 题干:在期权交易中，期权的买方有权在其认为合适的时候行使权力，但并不负有必须买进或卖出的义务。 对于期权合约的卖方却没有任何权力，而只有义务满足期权买方要求履行合约时买进或卖出一定数量的期 货合约。 参考答案[正确] 1. 题干:当一种期权处于极度虚值时，投资者会不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。 参考答案[正确] 2. 题干:买入飞鹰式套利是买进一个低执行价格的看涨期权，卖出一个中低执行价格的看涨期权；卖出一个中 高执行价格的看涨期权；买进一个高执行价格的看涨期权，最大损失是权利金总额。 参考答案[错误] 3. 题干:期权交易的卖方由于一开始收取了权利金，因而面临着价格风险，因此必须对其保证金进行每日结算； 而期权交易的买方由于一开始就支付了权利金，因而最大损失有限，不用对其进行每日结算。 参考答案[正确] 4. 题干:各基金行业参与者之间身份是严格区分的，FCM不能同时为CPO或TM，否则会受到CFTC的查处。 参考答案[错误] 5. 题干:在对期货投资基金监管的分工上，证券交易委员会（SEC）的主要职责是侧重于对期货基金在设立登 记、发行、运作的监管，而商品期货交易委员会（CFTC）主要职责是侧重于对商品基金经理（CPO）和商品交易顾问（CTA）的监管。 参考答案[正确] 6. 题干:中长期附息债券现值计算中，市场利率与现值呈正比例关系，即市场利率越高，则现值越高。 50 参考答案[错误] 7. 题干:买入看跌期权的对手就是卖出看涨期权。 参考答案[错误] 8. 题干:期货价格波动得越频繁，涨跌停板应设计得越小，以减缓价格波动幅度，控制风险。 参考答案[错误] 9. 题干:客户应在交易所指定结算银行开设专用资金帐户，客户专用资金只能用于客户与交易所之间期货业务 的资金往来结算。 参考答案[错误] 10. 题干:利用期货市场进行套期保值，能使生产经营者消除现货市场价格风险，达到锁定生产成本，实现预期 利润的目的。 参考答案[错误] 计算题 11. 题干:7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份大豆合约的价格是1950元/吨。 如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。 A:9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约的价格涨至2050元/吨 B:9月份大豆合约的价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格保持不变 C:9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约的价格涨至1990元/吨 D:9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约的价格涨至2150元/吨 参考答案[D] 12. 题干:6月5日，大豆现货价格为2020元/吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该 农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月5日该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元/吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买入10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元/吨。 请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为（）能使该农场实现有净盈利的套 期保值。 A:＞-20元/吨 B:＜-20元/吨 C:＜20元/吨 D:＞20元/吨 参考答案[A] 13. 题干:某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价（）元/吨可保证至少30元/吨的盈利（忽略交易成本）。 A:最多低20 B:最少低20 C:最多低30 D:最少低30 参考答案[A] 14. 51 题干:假设某投资者3月1日在CBOT市场开仓卖出30年期国债期货合约1手，价格99-02。当日30年期 国债期货合约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况（不考虑手续费、税金等费用）为（）美元。 A:8600 B:562.5 C:-562.5 D:-8600 参考答案[B] 15. 题干:假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数 分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）。 A:1537点 B:1486.47点 C:1468.13点 D:1457.03点 参考答案[C] 1. 题干:中国期货业协会对期货从业人员进行调查或者检查时，被调查人员应当暂停执业并积极配合。 参考答案[错误] 2. 题干:在我国，设立期货交易所必须经过中国证监会的批准。 参考答案[正确] 3. 题干:期货交易所的所得收益可以分配给会员，以作为会员的投资回报。 参考答案[错误] 4. 题干:一个交易所的总经理最多只能连续6年作为该交易所的当然理事。 参考答案[正确] 5. 题干:某具相应资格的会计师事务所应证监会派出机构聘请，对某经纪公司进行专项稽核。所发生的费用由 中国证监会支付。 参考答案[正确] 6. 题干:期货经纪公司高级管理人员离开推荐公司后，其高级管理人员任职资格仍然有效。 参考答案[错误] 7. 题干:一个经允许参与境外期货套期保值交易的企业，在签定了一个6个月的现货商品进口合同后，对该合同进行保值而持有的期货头寸最长只能持有半年。 参考答案[正确] 8. 题干:中国证监会对有期货违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查；对有证据证明有转移或者隐匿违法 资金迹象的，可以予以冻结。 参考答案[错误] 9. 题干:为提供最佳服务并发挥专业优势，期货经纪公司应鼓励客户对职业资格优良的期货经纪人进行全权委 托。 参考答案[错误] 10. 52 题干:期货纠纷案件中，当期货公司为债务人，人民法院不得冻结、划拨客户在期货公司保证金帐户中的资 金，但可以冻结、划拨专用结算帐户中未被期货合约占用的用于担保期货合约履行的最低限额的结算准备 金。 参考答案[错误] 不定项选择题 11. 题干:期货经纪公司在业务经营活动中出现或者可能出现下列情形的，中国证监会及其派出机构可以对负有 直接责任或领导责任的期货经纪公司高级管理人员进行提示（）。 A:中国证监会为维护期货市场秩序而认为确有必要时 B:公司从业人员有五人以上有过违规等不良行为记录 C:其客户涉嫌违反国家法律法规的行为 D:公司出现重大财务风险 参考答案[AD] 12. 题干:某客户在期货公司开户从事期货交易，买入大连大豆，期货公司指定为其服务的经纪人见价格上涨， 根据自己对行情的判断，欲建议客户平仓。但一时无法联系上该客户，眼见时机将失，该经纪人果断替客 户下指令平仓。以下说法正确的是（）。 A:经纪人事后应马上要求客户对交易指令予以追认 B:由于该指令使客户盈利，可以不要求客户对交易指令予以追认 C:由于该指令使客户盈利，可以在一个星期内要求对交易指令予以追认 D:经纪人擅自做主，其所下指令应予撤消 参考答案[A] 13. 题干:彭某是甲期货公司的工作人员，范某是该公司的客户。甲期货公司指派彭某为范某提供交易服务。后 彭某离职到了乙期货公司工作，但甲期货公司和彭某都没有将此情况告知范某。范某继续在甲期货公司交 易，并继续把下达的指令交给彭某，而彭某并没有把收到的指令交回甲期货公司，导致了范某的损失。乙 公司对此事完全知情并采取默认态度。在本案中，（）应承担该损失。 A:甲期货公司 B:乙期货公司 C:彭某 D:彭某和乙期货公司 参考答案[AC] 14. 题干:期货经纪公司将受托业务进行转委托，或者接受转委托业务的，应（）。 A:责令改正，给予警告 B:没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款 C:没有违法所得或者违法所得不满10万元的，处10万元以上30万元以下的罚款 D:对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予纪律处分，并处1万元以上5万元以下的罚款 参考答案[ABCD] 15. 题干:下列选项中，由中国证监会统一制定的为（）。 A:《期货经纪业务许可证》 B:年检报告书格式 C:《营业部经营许可证》 D:年检标识样式 参考答案[ABCD] 53 能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。 A．现货价格 B．期货价格 C．批发价格 D．零售价格 【正确答案】： B 【参考解析】： 期货交易所形成的未来价格信号能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超 前性 54