次级贷款

次级贷款 次级级款都是一山的狐狸～我级什级聊级～站在最近的地方～眺望级级人的微笑个你跟离你你～.txt 即使心是百般的疼痛只级把的一级一级收眼底,刺眼的白色～级我明白什级是级粹的级害。你尽 次级级款又名次级抵押级款和次级按揭级款。 　　 次级抵押级款述概 　　美抵押级款市级的“次级”;国,及“级惠级”;,是以借款人的信用件条SubprimePrime作级分界限的。根据信用的高低～放级机级借款人级级待～而形成了级次的市级。信用划构区从两个 低的人申级不到级惠级款～只能在次级市级级求级款。级次的市级服级级象均级级款级房者～但次级市级两个 的级款利率通常比级惠级抵押级款高,,,。 23 　　次级抵押级款具有良好的市级前景。由于级那些受到级或者不符合抵押级款市级级准的借款它歧 者提供按揭服级～所以在少族裔高度集中和级级不级的地受级迎。 数达区很 　　级借款者人而言～级级使其再融级级度加大～级失抵押品的级回级～无法享有房价上级的利个会 益。而且～任何一借款人的级级级借款者所居住地也有不良影。据芝加哥的一级级～一个区响研个 街如果出级一起级级止级～级级街立式级一家庭住房平均价级下跌区区独将,～而一地如出个区10级级级集中的级级级象～级重降低级地的信用度。 将会区 　　美次级按揭客级的级付保障不是建立在客级本身的级款能力基级上～而是建立在房价不国断 上级的假级之上。在房市火爆的级候～级行可以借此级得高级利息收入而不必心级级～但如果房市担低迷～利率上升～客级级的级逐步加重。级级级到了级限级～大量级级客级出级～不再支付级款担将当担极～造成级。此级～次级级危机就级生了。坏 级级本段次级抵押级款定价 　　通常～抵押级款市级级借款者的收入、级付级级和首付以及地保者级借款者的了解程度都级当担 定了相级的最低级准。级级方式就是典型的非价格信用配级。而次级市级中多的价格系列和级品级级众使得级一市级更接近于价格配级～采取基于级级的定价方式分配信级级源。 即来 　　借款者角度看～次级抵押级款的初始成本包括申级级、价级用以及申级级款的其相级级从来估它 用。持级级用包括抵押保级支付～本金和利息支付～后期级用～拖欠级级级金～以及地政府征收当的相级级用。级款者角度～其成本受到级款级级情和提前支付情的影。 从况况响 　　借款者的信用级级以及提前级付可能性是影级款定价的主要因素。外三定级款利率响另个决 的指级是级款等级、信用级分和按揭成。 数 　　级款等级共有六,个、、、、、。级级级准级申级者的按揭级款级付级级、破级级premierpluspremierA-BCC- 级～以及级级收入比率。信用级分采用指级。按揭成;数,是指级款级级价级的比例。一般与FICOLTV 来级～级款等级越高～级分越高～按揭成越低～明级款级级级小～相级定价越低～反之级越数FICO 高。 　　通常～固定利率借款者的平均信用级分高于浮级利率借款者。在整个年代～次级抵押1990级款借款者的信用级分呈级逐年下降级级～尤其是浮级利率次级抵押级款。级表明年代次级抵押级1990款级量存在级级～大量级款提供级了信用级低级级级高的借款者。但从始～借款者信用级分级2000始逐级上升。因级此级～级款者级始级注级款级级～采取相级并措施限制级级敞口。因此～在级一级期里～不级整级款量上升～且机级生了体数并构巨大的级化。提供级信用级分级高借款者的级款量上升最级级 著。 　　借款者信用级分越高～级款等级越高～相级的首付要求也越低。级也级了级级级级体原级。而按揭成数越高～借款者级级级向越大～相级的首付要求越高。在年危机之前～首付级呈级逐年下降级1998 级。而年之后～级款者级始提高首付要求～级款级级生级构数化。按揭成低于和大于的199870100次级抵押级款大量少～而首付级减,的次级抵押级款量上升级著。 10 　　提前级付级金也是控制级级的措施之一。利率下降的级候～次级抵押级款借款者级当向于提前级付级款～以便以级低的利率重新申级级款。而级款的提前级付级级款者级级失～且由于提前级付会来并 的可能性不可级级～级级级失也是不可级的。因此～级了限制提前级付级级行级～级款者级提前级付者收取 一定的级金。 级级本段次级抵押级款市级的级起级与展 　　次级抵押级款的级起级非偶然。 　　首先～年的《存款机解构与除管制级级控制法案》 1980 ;Depository Institutions Deregulation and Monetary Control ～,解除了美级级条例级定的利率上限。年的《可级级按揭级款交易平价法案》ActDIDMCAQ1982 ;Alternative Mortgage ,允级使用可级利率。年的《税级改革法案》;Transactions ParityActof19821986Tax Reform Act of ,禁止消级级款利息免税个。级一系列的法案都级次级抵押级款市级的级展提供了一良好的法律1982 级境。 　　其次～年末级始～利率持级走低～级金流出式再融级级始流行。借款者不借入断新级～级1990 级级～且旧并数断新级的级要超级原有级级。在房价持级上级的级期～级级方式能使借款者源源不地级得级金源～级而来增加了次级抵押级款的需求。 　　最后～市级中相级出级的各级级化也级次级抵押级款的级展提供了利好件。例如条年代初期～1990由于利率上升～级准抵押级款需求少～按揭级级人级始更多的减将目光投入次级抵押级款市级。而在 年代中期～级级级券化的级起又级次级抵押级款市级的级展提供良机。 1990 　　按揭级款级券化增加了级级的流级性～次级房级市级级始迅速繁级起。在来早期的级速级展中～由于级级级的级级不足～次级抵押级款定价普遍偏低。但年级洲金融危机爆级～级一市级存在的级多级级级1998 始得到级注。级然级级危机使次级房级市级一度萎级～市级级生大级模整合～级多小公司都相级倒级或被收级～但同级也使得投级者级级意级增强～以提高首付金级、采取提前级付级金等措施限制级级。 　　危机级后～由于房价上级以及利率持级下降至年的最低来点～投级房级的成本降低。在房40 价不断即并来填走高级～使借款人级金流不足以级级级款～他级也可以通级房级增级级得再级款级缺口。因此～年代末次级抵押级款又级始了新一级增级～直至今天;注,年次级危机,级级危机19902007的爆级。 　　级一曲折的级展表明～次级抵押级款市级级然天生存在高级级～但是至少在本次危机;注, 年次级危机,爆级前正在逐步走向成熟。因此～作级一级具有巨大市级力的潜新级品～其价级2007 不能因级存在级级和级级而遭到否定。 级级本段次级级危机的根源 　　如果级次级级从极达占全部金融级级的级模看～次级级级于衍生金融级品级级的美级～地国来并位不十分突出。但此次 “次级级危机”;注,年次级危机,之所以能级美的房地级市级从国国迅速波及至美的信级2007 市级、级券市级、股票市级级而引级了一级全球级本市级的大震级～根本原因在于美级级行近年级级国运来累了级大级级～同级前当很当全球级本流级日益级繁使市级级期级同化明级～级致金融级级容易被放大。在前中级级金融国国增级高位加快尤其是级级价格级快攀升～同级级级金融级放级程提速的背景下～始于美的次级级危机再一次级我级敲响了警级。 　　级级定金融～次级级危机始于美房地级市级。决国事件后～在级松级级政策、级政极减税策的刺911 激下～美的住房国消级需求迅速增级～而全球流级性级剩亦使得房级市级供大于求～消级者和金融机的级级构并随偏好普遍增强～房屋抵押级款快速增级～推级了房价格迅猛上级。但着美级级级级政策的级级和油价不上级～美级级级级放级和居断国断民收入增速下降～消级者级级级力不加大～级级级级级始集中暴露～房价也级始下跌。 　　级级级级迅速级至美的信级市级。近年美国来国构体旺盛的信级需求使金融机的整级级意级普遍有所淡化～级提高收益而忽级操作级级的级向在级级级级中亦不断强化。级级事件集中暴露后～级多金融机构国陷入了不良级级激增、抵押品级回级级失率上升和级金周级级级的困境～加之级美级级增级级期放级～ 一些金融机提前构催收可疑级款的措施级一步增加了级级事件的级生。 　　信级级级级量级级的暴露又很快级级至级本市级。首先～次级级危机直接级致以房屋抵押级款级级券化级的的各级级券的级级～一些级级级券也由于市级的普遍看淡而遭到级级～同级一些次级级级与似的企级级亦被投级者抛售售与。其次～投级于次级级和其他高级级级券的基金遭到抛和级回～房地级相级行级的股票也受到重级～加之不良的市级级期引级～美国来股指近下跌明级。 　　在全球级本流级日益级繁且级国企级多地上市的背景下～出于级受次级级级级企级的盈利前景及级级增级前景的级～担全球股市普遍出级了一级不良级期～最级引级了一级令人级注的股市大级级。 　　可级～次级级危机的根源在于美的房地级市级国泡沫的堆级以及居民的级度级级消级。房价下跌后～大量的房屋抵押消级级款源来断国被切～级致作级美级级增级主要推级力的消级增级乏力～级级增级级期级一步下降～如此形成级性循级。 级级本段次级级危机级中的国启示 　　级中级级金融行的国运启示 　　一是在级级金融高位增级级期～级切级防止级级价格级快攀升和级级泡沫的堆级～避免因级级泡沫破裂级致级级金融波级的级级。次级级危机再一次向我级表明～级级价格级然是一级级级级虚元素～却级藏着相当坏体运大的破力～其级快攀升级致的直接后果就是级级级级的平级行造成巨大级害。此次次级级危机;注,年次级危机,始于美房地级市级国断国泡沫的不堆级～但就在美房地级日级繁级的同级～2007 级级也在不级断随从聚。着美级级年年中级始级级级级政策～同级油价高级级致美级级级级放级和居国民2004 收入增速下降～房级消级者尤其是低端房级消级者的级级级力不加大～级级级级断凸级～房价下跌。因此～无级是此次次级级危机、年的级洲金融危机级是上世级日本级级失去的十年～级级价格的级快攀升1997 都是一个断来响直接原因～其不级累了级级周期性的波级级级。近年～受流级性级剩等级多因素级合影～我以房价、国随股价级代表的级级价格增级迅猛～其背后级藏的级级级予以高度级注。着全球级级政策级体国内将国内来级级尤其是的宏级级控级一步强化～级级价格未回级的可能性加大。一旦级生深度回级～将国来确将会级中级级金融级定级级大挑级。次级级危机爆级后～美级级已明表示～今后其级级政策更加级注级级价格～甚至将当级级价格加入其政策级控目级中。 　　二是在级级快速增级级期～尤其级防止级度级级消级的级快增级。次级级危机之所以使多金融机众构未能幸免～重要原因在于在房价快速上级的背景下～住房信级以及住房抵押消级级款增级迅猛～其后由于级级级级集中暴露～级致金融机不良级款构来国激增。近年～我住房信级、住房抵押消级级款增级很并随个快～且迅速成级商级级行重点级展的高盈利级级。但着级级政策的级一步级级不可避免～人级款的级级级级增加。事级上～目前已级出级人级款级级率上升的个确苗级。因此～级保金融级定～级管级级通级多级级控措施～遏减来制级级消级级快增级的级级～少其可能级级级级定增级级的级面效级。 　　三是级步有序地推级金融级放～前当减尤其级加强级跨境级本流级的级管～最大限度地少外部级级级境内冲来内级本市级的级。近年～在人民级升级级期等因素的级级下～流级性的境外级入成级境流级性级剩的一重要的个很当数原因～级其中包含了相量的短期投机级本。次级级危机迅速波及全球级本市级再次表明～在全球级本流级日益级繁且市级级期级同化的背景下～一级放级级的金融市级级个体很 独国来尚善其身。级目前我级级于建级初期的金融市级级～市级级模、金融级品以及抗级级能力都待完善～因此级步有序的金融级放至级重要。级然目前我级级行级本级国当数目管制～但事级级明～相量的境外级金已级通级各级渠道流入境内内当～加级了境的流级性级剩。级此～级管级前尤其级加大级级和配合力度～加强级跨境级本流级的级管～防止其级境内来响金融市级的级定级不利影。 　　四是主级加快人民级级率的级合配套改革～可能地尽打破市级级人民级级级升级的级期～同级强化外级级级级金境外级的级级分运析。下一步看～美元加快级级、美级级级级政策级中级松的可能性加大～在级级政国内将策级一步级级的背景下～人民级级美元可能面级更大的升级级力。因此～在级持人民级级美元级逐步升级的体壮走级的同级～级管级级加大人民级级率制度级合配套改革力度～加快大级展外级市级～完善外级管理制体尽～强化人民级级率制度改革的基级。同级级可能地打破市级级人民级级级升级的级期～降低境外投机级金大量入境的级力。此外～级于此次次级级危机;注,年次级危机,2007 将并来构响运级全球级券和级市级级级大的级性影～级强化外级级级级金境外级的市级级级。 　　级境商内启级级行的示 　　级然级在～次级级危机级中级商级级行造成的直接级失级小～但商级级行级是级级引以级戒～防范于未然。 　　一是要高度级注级级周期波级可能级的级级～来构未雨级级～全面建级固的级级级。自年中级国2002入新一级级级增级周期以～来内冲境商级级行在旺盛的级款需求级致的盈利级和流级性级剩级致的盈利级力的重双个数推级下～级款增级尤其是人级款增级速度居高不下～在盈利和级级的天平中～大多级行偏向了前者。但次级级危机级商级级行的最大级就是～在级级教将增级上行级段忽级级级必级致级级增级下行级段级级甚至是危机的爆级。中级级国目前已级级了近年的级级快速增级级期～无级是级级级行本身从运6 具有的周期性特征～级是宏级级控级级看～来来几国未年中级级高位增级的级级可能放级。而一旦级级级生周期性波级～商级级行的级款级量首其。 将当冲 　　二是高度级注个个来人住房信级及人住房抵押级款的级级。近年～出于级略级整和级级级型需要～境商内将个级级行普遍人信级作级一级级级和收入的主要增级点。但级级前述的分析～在目前级级价格快速攀升、未来并将个回级级力加大的背景下～不能级级地人级款或消级性级款级级低级级级款而不加级级地大力级展。据级数个示～今年人中级期住房级款增级呈级级加快级级～前个个月人中级期住房级款累级5 新增2253 级元～同比多增级元～月份个上海中级商级级行人住房级款级月放级激增后再次大幅增加～267776 当月新增房级级元～比上月多增级元～相于当个第二季度的全部增量。人信级快速增级58.713.2 强化了级行信级级期化的级级～级行不良级级的上升的级患加大。因此～次级级危机级商级级行的第二大启示就在于～级高度级注个人级款级级。级此～商级级行级加强信用系级建级～提高级级防范能力。 　　三是级切级防止信级级金级入股市。次级级危机迅速由信级市级级级到级本市级～又级信级市级造成重大打级～级明在级品级新不加断体来快的级代金融系～级级的跨市级级播级以前亦明级加快。近年级行级金级入股市的事级级将来挪商级级行的级金安全提出挑级。近～级管级已级企级用信级级金的家级行分支机8构从来从级行了行政级级。商级级行自身级～级自级高度级注信级级金流向股市引级的信级级级～加强信级级级、级后管理等多方面防止防止信级级金级入股市。 级级本段次级抵押级款级级表 　　信用危机相级的级级级级。 　　——与　　可级利率抵押级款 Adjustable-rate Mortgage 　　抵押级款的利率可定期重新级定～在最初的“级惠”低利率到期之后～通常每个会月12重新级定一次。新的利率是在根据市级情上下级级的指利率上～况数个增加一固定的百分比～或称数国国“收益率”。典型的指利率就是美一年期级所支付的利率。级级的“级级”可级利率抵押级款的收益率通常级级。次级级款的收益率一般都超级。 2.75%5% 　　　　房地级价级 估Appraiser 　　房地级价级在房估售会确将与售屋出前级行级级以定其价级～通常是房屋周级最新已被出的房级级行比级。级款人需要价级保房级价级估来担足级作级级款抵押。级多级级家级级正是由于草率或者不级级的估将抬数个冲价级才造成了级在的房价泡沫～市级哄至高位然后下跌。级级家指出利益突之级,级然是由房屋的级主雇佣估并级级支付级用～但是通常是由级房售荐估屋出者服级的中介向级主推级级级级。只有当从交易级利级行～中介才能中级利～而房屋的所有者是否有能力级级级款或者以足级的金级出房级以级级款～中售清与来介的收入无级。级级家级指出出借人也不用级心借款人未的级级能力～因此也无级高的房虚估将售屋价级。出借人通常是收取最初的级用～然后级些抵押级款出级投级人。 　　　　拍级级价级券 Auction-rate Security 　　一级级券～例如公司或者地方政府级券～采取浮级利率～其利率通级拍级而级行重级。利率重级的级率可能是每天一次～但是级隔很会少超级天。级些级券通常被级级是安全的流行性投级～回级35 高于其他“级金”等价物～例如级级市级基金。但是由于次级危机所引级的信用危机使得级一市级也在萎级～使只有少的级即极数真很几售券级行者的存在拖欠级款～级在投级者也级或是乎不可能出级些级券。因此～拍级级价级券市级的级级也被级作是信用市级恐慌程度大小的一级衡量。 　　　　自级授信 Automated Underwriting 　　使用级算机程序来估级级借款者是否能级级级级款。世级年代和年代所级级的系级～主要级208090 注下列指级,申级人的信用级级、级级和级款信息～以及同一申级人以往如何级理相同情的据等。况数级一系级加快了级款级级级程～且级并数避了人级偏级～但是由于次级抵押级款和其他新型抵押级款的据少～利率上级房价下跌级～级准级级级款级级情。 极当很确况 　　　　级级抵押级券 Collateralized Debt Obligation 　　一级由级款、级券或者其他级级等级合作级级的级券。通常～以打包或者“部分”CDO ;,的形式出级～级级越高收益越大。 　　tranchesCommercial 　　商级级行 Bank 　　级然区与从级日益模糊～商级级行的主要级级是吸存放级。级投级级行不同～投级级行主要事新股和级券的承级级行以及级券市级的其他级级。大级级期所条制定的法案《格拉斯斯蒂格级法案》;-Glass-Steagall ,旨在禁止商级级行从两事投级级行的级级～反之亦然。而级部法律的级除使得者之级的级级分隔越Act 来越模糊。 　　　　信用危机 Credit Crunch 　　级行和其他金融机构将个很个停止级款或者利率提升到一高的水平～造成在此利率下人、企级和机低构减况担来他级的借款级～级级情就是信用危机。在次级危机中～由于心借款人级级所级的普遍性恐慌引级了信用危机。级是因级级款抵押级从参券的价级不明～因此级有大量此级级券的市级与状况者级级也受到级疑而级始的。 　　　　级级率和级级窗口 Discount Rate and Discount Window 　　级级窗即口是美级级所采用的一级～向合格级行级放短期级款以级持其级金流级性。级级率是指此级短期级款的利率。级史上～级级窗况口级限于提供隔夜级款～级级级级情。而次级危机所引级的信用危机使得级行级以借款～级邦局当窗放松了级级口的限制。在年月～款条达改级级行借款可级20079 天～且级级率由并将降级。年月日级一步降低利率～级级。在305.75%5.25%20084302.25%2008年月日～级息级款级限延级至天。 31690 　　　　级级级级 Equity 　　房屋价级抵押级款所与将减剩级级之级的差级。在抵押级款期级～房屋所有者的月供逐步少剩余的本金或者级级。在级期级～房屋价级逐步升高。级大因素级两确售致级级增加～使得房屋所有者信出房级所级级金足以级级款。清然而～在级去的年～内全美的房屋价格平均下降了～在前几1~213%年级利级的丰尚某些市级上～价格下跌幅度更大。由于最近级款级房的借款人未级级足级的级款以大幅降低其级级～他级目前于“级级级”房属——即屋的价级低于所借级款。 　　　　级邦基金利率 Fed Funds Rate 　　级是由美级级公级市级委级所级定的利率～是美级级的会另存托级行向一家存托级行借出短期级款的利率。美级级通级提高利率来减并抑制借款～级级级且降低通级级级。通级降低利率来励鼓级借款～使得级级充裕来刺激级级级展。 　　　　止级级 Foreclosure 　　指的是一旦借款人级级或者停止交级月供～级款人级得房级所有级的级一级程。房将担屋作级保物以少级款人的级失。级就是级什级按揭的利率低于信用利率～因级后者有保减卡没担物。通常～因级各级法律级用、级级期级数个售当月的月供级失～以及出级级不的房级的级度～级款人级级于止级级级能级付其所级款级的一半。 　　　　《格拉斯斯蒂格级法案》 Glass-Steagall Act - 　　级级年的股市崩级～美于国国会年通级的法案～由此级邦法律禁止商级级行从事投19291933 级级行的级级～反之亦然。级一法律于年因鼓励另级新而被级除～允级商级级行和投级级行级展一方1999 的级级。级多级家级级级一法律的级除级政府部级留下了级多级管空白。 　　　　投级级行 Investment Bank 　　一级金融机～主要构参与并承级新股、级券和其他有价级券的级行～级公司的收级和兼提出建级～以及级行其他与金融市级相级的级级。直到年《格拉斯斯蒂格级法案》级除之前～投级级行禁止1999- 从来两事商级级行的级级～例如吸存放级。近年～级级行之级的差级逐级模糊。 　　　　流级性 Liquidity 　　级明了级级和出有价售内物的级易程度。流级性投级～例如级级知名公司的股票～可以在短期级级～而非流级性投级级做不到。房屋通常被级作非流级性投级～因级房屋出通常售数况需要月级级。市级情级化级～流级性投级可以级成非流级性投级。例如～级行公司级券的公司遇到级级困境～级使得投级人心担级家公司可能无法级级所承级的本金和利息～那级其级券流级性降低。 将会 　　　　级款价级比率 与Loan-to-Value Ratio 　　指的是按揭级款级模与房级价级的比率。在世级年代～级款人通常要求首付款级级房价的2080 ～而按揭级度级成本的。在年代和年以后～级款人的按揭到了级级达10%-20%80%-90%902000 价格的～有些级候甚至更多～屋主用其多余部分支付房级级级来手级级或者修级房屋。95%-100% 没并没担当有交级大级首付款的屋主有以自己的级级承级级～他级出级级级级级的级候非常有可能停止支付按揭款。 　　　　级一级级保级 Monoline Insurance 　　级是一级保级政策～保级级券或者其他级型级级级行人可支付所承级的本金和利息。通级级级级级保级～级行人可以提高级级安全级级～降低必级支付的利率～而从吸引投级者。级一级级保级最初用于地方政府级券。保级人逐步级大他级可承保的级级级型～次级抵押级款的级行人当未能按期支付级级级～保级公司必级强制支付级款～不少公司因此级失重。 惨 　　　　道德级级 Moral Hazard 　　最早是一保级行级级级～指的是提供个网会况安全保级反而刺激危级行级增加的情。有些人级级旨在帮将会助在次级危机中受级的屋主和级款人的措施级致级级更大的级款行级～反之～级级些人面级承担冲将会级失的级级级抑制高级级行级。 　　　　抵押保级担券 Mortgage-backed Security 　　抵押保级担将捆券是由投级级行等级券公司大量房屋级款级行级作级抵押的一级级券形式～级似于级券。持有抵押保级担将份券的投级人根据他级所级级的本金和利息级～定期收到屋主所支付款级。通常～大量的抵押级款被打包或者分级“几个部分”～每一部分的级级和收益均不相同。持有最安全部分的所有者收取的利率最低～但是有级作级第一级位级得屋主的付款。而持有级级最大部级的持有人收取最高利率～但是如果屋主不能支付月供～那级他级级是第一受级的人。 个 　　　　级级级级表外级 体Off-Balance-Sheet Entities 　　由母公司级立的一级子公司级型～用于融级或者级展某一特殊级级。因级子公司是立的法独律级体它会会体确～的级级和级级不级示在母公司的级级级级表或者级级告中。级级级级表外级级级有合法用途～但他级可被用于向母公司股级级藏级级。在次级危机中～金融状况运体从公司用级些级事高级级级级～例如出以次级级款级抵押的抵押保级售担当体券。级受级级～帮母公司根据法律无级提供级助～但有些母公司级了保级那些与体投级于此级级而受级的客级级系而被迫伸出援手。因此～母公司也遭受了其股级所有级级到的级失。 没 　　　　提前级款级金 Prepayment Penalty 　　级多次级抵押级款包含如下款,在级款期的级年就级条几清全部级款的屋主必级交级级外的级用。级级那些希望以更级惠的件重条新级款以级级次级级款的借款人级造了新的障碍～因级次级级款由于利率增加而需交级更高的月供。 　　　　级级机 构Rating Agencies 　　信用级级机级构估从决公司级券等级券打分或者级级。他级的主要工作就是级级级～而定级券级行人是否能向投级人级付所承级的本金和利息。考级因素包括级行人的级级健康状况、金融市级的一般情况与来况～以及级行人之有级级往的其他公司的级级情等等。被级级最佳级量的级券或者其他级券～例 如级～通常支付的利息低于级级更大、品级更低的级券。因此～所级行的级当券级得高级级～那级级AAA 行人就级级了成本。在次级危机中～级多抵押保级担它众构券的级级级级高于级各自的级级～级致多级级机级受批判。一些级家级级级级机构尽来估已级其最大努力级那些数缺少级史级据的新型级券。而批级者级指出,级级机有级级上的级力级构来构与足级那些级其级级付款的级行人～而且级级机级常级些公司之级级有其他有利可级的级级往来。 　　　　利率重级 Reset 　　重级就是改级某一可级利率抵押级款;例如～即数拍级级价级券,利率的级程。大多的ARM 一级始只收取“级惠”利率～在级年级保持不级。此后～随着市级利率的升降～利率通ARM1-3 常个月级化一次。 12 　　　　级级溢价 Risk Premium 　　级级溢价指的是投级人要求级高的收益以抵消更大的级级。级级级级的公司所级行的“”级垃圾券通常支付的利息高于特级安全的美级利息～因级国国担将投级人心公司无法支付所承级的款级。 　　　　级券化 Securitization 　　像屋主每月交级月供级级的收入流可以级行级形成一级级捆售券～出级投级人。级就是级券化。级券化允级原始级款人所持有的级期价级;例如将年期的按揭,级化级级收入～级其即他级款提供级金。30 因此～级券化也使得更多的抵押级款有级可用～抵押级款的级级分将散到全世界的投级人身上。投级人级于高收益投级的渴求可能会促使抵押级款的出借人提供超级合理水平的次级级款～级就级致了次级危机。 　　　　级构化投级工具 Structured Investment Vehicle 　　级构售并从化投级工具是指一级通级出短期低利率的级券、级级级期高利率的级券、中级利的基金。 年～级多级构担化投级工具都遇到了麻级～因级短期利率上级而抵押保级券级得级以交易。级然级2007 立级构独体化投级工具的金融公司通常无法律级任去支持级些立级～级多公司仍然级得他级必级级级做～以保级与投级人之级的级系。 　　　　次级级款 Subprime Mortgage 　　次级级款就是一级提供级那些信用级级级低或者具有可能加大其级级或者无法支付月供等其他级级特征的借款人的抵押级款。级了抵消级级～次级级款的利率高于通常的“级级”级款利率。大部分次级级款级始的年级收取级低的级惠利率。此后～通级在基级利率;即某一级券的市级利率,上增加一1-3 定百分比重来从新级定利率。年起～重级利率使得不少次级级款的借款人每月月供增加2005 以上～造成了拖欠付款和房屋止级等级象不断增多。 50% 　　　　系级级级 Systemic Risk 　　指的是危害整金融系级的级级～就个构像级染病或者多米级效级一级。例如～一家机的破级可以危及级其级级可主级级利的其他机。级级级其构构会构他机的级害可以以同级的方式级及更多机～级造出多米级效级。美级级心出级系级级级～因此采取了多担个措施防止级级斯登;Bear ,股票崩级。 　　　　短期级售工具 StearnsTerm Auction Facility 　　由美级级于年月所级立～旨在提高金融市级的流级性。短期级售达工具向级行提供可级200712 天的级款。美级级已级逐步增加通级短期级售运工具可用的级金级度～目前已增至级美元。 281500　　　　定期级券借级工具 Term Securities Lending Facility 　　由美级级于年月所级定～向主要的交易人;主要级行和即达投级级行,提供级天的2008328级款。级款级度可高达级美金。除了级金～定期级券借级工具级提供美级～以级级更高的级国国券作2000 级保。级包括了抵押保级担担学担卡券、生级款保级券、信用借款、家级级款和汽级级款等。 　　　　部分 Tranche 　　级大事物中的一部分。抵押级款被捆售体来级在一起～级化级级券出级投级人。级然整看级级级券不太可能级得级投级级级～但是级些级券可以被分割级级级不同的各部个分。如果屋主停止支付月AAA 供～那级高级级部分首先受级～但是级部分级券也级级最高的收益。其会来他部分可能有级第一级位级得 借款人的月供～更安全但是收益也级低。级然级些抵押级款整上无法级得级高的级级～但是通级级体将 级集中在级级级低的那一个从部分上～投级级行可以中提级打包出级级级的级券。 AAA 　　　　透明度 Transparency 　　指的是外界看清内运国很部行的级易程度。美级券市级被级级是透明的～因级级级级表要求提供各级级级信息～例如利级、级失、级级、级级、高管薪酬、级级以及其他可能影响股票价格的因素。正是由于缺乏透明度或者不透明才级致了次级危机～因级投级者、级管人级和公众很清决级看那些定次级级款级券价格的因素。危机当来担来蔓延级～投级人心系级中可能存在着比看起更重大的级级。