经济论文—一个好的开始

经济论文—一个好的开始 一个好的开始 美国通过金融改革法案只是个好的开始，之后能起到多大的作用，还要看情况的发展。 美国总统奥巴马近日签署了大萧条以来最彻底的金融监管改革法案。奥巴马称，这是历史上最强的消费者金融保护，将为美国的家庭和企业带来更大经济安全，美国人民将不再为华尔街的错误埋单。美联储主席伯南克则认为，该法案是可以防止最近金融危机重演的一个好开始。笔者认为，奥巴马讲了空话，伯南克讲了实话。 伯南克讲实话，是因为这个有2300页厚的法案，只是开了个头，以后还要有很多工作要做。假如之后做的工作，能合乎奥巴马于2009年6月发布的90页白皮所倡议的，则奥巴马的话才可算真话。不过，笔者认为这不大可能，因为2300页和90页之间，包 含了不少政治较量和妥协，不易推翻。 全世界人民，包括美国选民，都知道2008年的金融海啸源于华尔街太不受监管，故任何反对奥巴马要加强对华尔街监管的议案的议员都是与民为敌，会失去选票。共和党为了不失选民的选票和华尔街的金钱支持，就将奥巴马的90页白皮书扩大至2300页。 这就像朋友相聚，有人提议去饮茶，不想去的人怕失去提议去饮茶的朋友，便找人提议先成立个活动研究小组，看看大家都想做哪些活动。接着就要定去找哪些人做小组成员、做小组组长、资格如何，等等。如此一来，本来是很简单的饮茶活动，变成了要不要去做其他活动。讨论短则两三小时，长则三五天，到有结果时，茶楼都可能关门了。这个例子可能有些夸张，但在议会、董事会上，这类例子屡见不鲜。 奥巴马的90页白皮书建议做两件事，一是成立金融消费者保护局，有独立能力去制定及执行监管银行的新规则; 二是成立监管机构去处理出问的金融企业，免得他们累及市场。用最简单的话讲，这两件事就是:有效监管银行，以及不再出现大到不能倒的企业。 要做到这两件事，就是要执行沃克尔法则(Volker's Rule)，不让银行做高风险的生意。沃克尔是上世纪80年代的关联储主席，以成功抑制通胀而闻名。 沃克尔是德国裔，有吃苦耐劳的性格。沃克尔可以甘于平淡，但华尔街的大亨不甘于平淡，所以一直通过共和党议员来反对沃克尔法则。奥巴马知道，要通过他的90页倡议和隐含的沃克尔法则，参议院民主党方面少了3票，必须找3名肯倒戈的共和党议员支持。等找到这3名共和党议员，能不对他们言听计从?华尔街的大亨当然也找这3名共和党议员游说。结果就出现了这个2300页的法案:1.成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家稳定的系统性风险:2.成立消费者保护机构， 保护消费者免受住房抵押贷款及信用卡滥用等失当金融行为的伤害;3.将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管。 沃克尔法则是让银行全不做对冲衍生活动.但这会大大削弱不少美国银行的盈利能力，因此华尔街大亨力抗，到最后便达成了银行不可用多于3,的一级资本去投资于对冲、私募基金。试想，一家有1000亿美元一级资本的银行，可以投资30亿美元于对冲、私募基金，通过杠杆、借贷，这30亿美元在对冲或私募基金手里，便可以搞出1000亿美元的投资规模。所以3,的紧箍咒对华尔街这只劣猴是起不了多大作用的。沃克尔也明白不可能一步便监管到位，有阶段性进展，好过全无进展。 这个金融改革法案是个好的开始，之后有多好，就要看美国共和党和民主党的政治角力。其实，议案就是政治妥协。讲这话的。不是笔者，是做了37年议员的美国现任民主党参议员Ted Kaufman。