外汇储备的适度规模与人民币的国际地位

时代金融 的征收可以在金融资产过户时候征收， 由证券交易所代扣代缴。 参考文献： 【1】Marco Sahm，"Methods of Capital Gains Taxation and the Impact on Asset Prices and Welfare" [J]，National Tax Journal Vol. LXI，No. 4， Part 1 December 2008. 【2】赵秀英 资本利得税课税的几个理论问题[J] 财政研究 1995（9） 【3】凌兰兰 朱卫东 资本利得税经济效应研究：美 国的经验与启示[J] 税务研究 2008年 12月总第 283期 【4】孙东坡 论我国资本利得课税的构建与 完善———基于证券市场视角的研究[C] 【5】丁淑娟 李喜和 中国股票市场税制改革研 究[J] 山东工商学院学报 2007（4） 【6】崔百盛 资本利得税对股票收益波动影响的模 型分析[J] 河南金融管理干部学院学报 2008（3） （作者单位：浙江财经学院） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 外汇储备的适度规模与人民币的国际地位 范嘉毅 罗贵昕 王 妍 摘 要： 关键词： 本文对中国外汇储备的现状及人民币的国际地位进行分析，重点分析了中国外汇储备的过大规模与人民币的国际货币 功能缺失之间的内在联系，并由此得出结论：控制外汇储备的过快增长、保持外汇储备的适度规模，其长远选择是推动人 民币的国际化。 外汇储备 货币国际地位 人民币国际化 一、我国外汇储备的规模及管理 外汇储备是一个国家货币当局所持 有的用于调节国际收支，以维持本国货 币汇率稳定，同时用以保证国家清偿力 的国际间普遍接受的外国货币，是一国 国际储备的一部分。 自 1994 年我国进行外汇体制改革 以来，随着国际收支失衡的不断加剧，巨 额国际收支顺差（经常账户顺差、资本与 金融账户顺差并存）使我国的外汇储备 始终保持着快速增长的局面：2009 年 6 月，中国的外汇储备超过了 2 万亿美元， 中国成为全世界第一个外汇储备超过 2 万亿美元的国家；至 2010 年 3 月，中国 的外汇储备规模达到 24470.84 亿美元。 从以上数据可以看出，伴随着国际收支 双顺差以及人民币升值预期，大量外资 流入我国，在强制结售汇制度下，中国的 外汇储备呈现出高速增长的局面。 外汇储备作为一个国家经济金融实 力的标志，它是弥补本国国际收支逆差、 抵御金融风暴、稳定本国汇率以及维持 本国国际信誉的物质基础，但是，外汇储 备并非多多益善，近年来中国外汇储备 规模的急剧扩大对经济发展产生了许多 负面影响：首先，在现行外汇管理体制 下，央行负有无限度对外汇资金回购的 责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占 款投放量不断加大，从而带来基础货币 投放的压力，并进一步加大了人民币升 值的压力，削弱了宏观调控的效果；其 次，中国的外汇储备，60%以上以美元资 产的方式持有，这就使得中国的外汇资 产受制于美国的经济发展情况以及美元 的价值，形成了对于美元的依附；同时中 国高额的外汇储备会吸引国际热钱的大 量流入，会引发和加剧中国资本市场的 动荡和通货膨胀。 中国外汇储备的管理原则首先需要 满足流动性和安全性的要求，在此基础 上就需要尽量提高其收益性：积极调整 外汇资产储备的结构、同时要将外汇资 产进行分散投资；中国外汇管理的目标 是控制外汇储备的过快增长、保持外汇 储备的适度规模。 二、人民币的国际地位———国际货 币格局中的“小国货币” 货币的国际化程度，即在国际经济 交易中被非居民所接受履行其货币职能 的范围和程度，决定了一国货币在国际 货币格局中的地位。货币国际化是一国 金融国际化的重要内容，它是指一国货 币超出该国范围，在世界范围内自由兑 换、交易、流通，最终成为国际化货币的 过程。 一国货币国际化的程度是由内外因 素共同决定的。首先我们可以看到人民 币在国际化道路上确实已经具备了一定 的基础：实体经济的迅速发展、国内政局 的稳定是人民币国际化的强大根基；人 民币跨境使用量日渐增多将成为人民币 国际化的一支最为迫切的推动力量；金 融体制和金融市场改革的不断深化为人 民币的国际化做着必要的准备。但同时 在人民币的国际化道路上也确实存在着 许多的限制条件：从内部来看是人民币 的资本项目尚未实现自由兑换和虚拟经 济的发展水平有限无法达到国际化的标 准；从外部来看就是当前失衡的国际货 币体系及美元本位制的货币格局。在这 种国内外多重因素的制约之下，中国当 前货币的国际地位确实与实体经济的国 际地位之间有着巨大的悬殊。人民币的 国际化目前还处于起步阶段，从世界范 围来看，人民币离国际货币的标准还差 的很远，目前只是在有限的周边区域，在 贸易和人员流动的带动下，履行部分计 价和支付职能，在国际储备货币中的比 例几乎没有。因此目前来看人民币就是 国际货币格局中的“小国货币”。 三、外汇储备的激增部分源于人民 币国际货币功能的缺失 中国经济的快速崛起，吸引了全世 界的目光，每个人都希望能够分享“中国 经济崛起的成果”，于是他们纷纷通过贸 易渠道和投资渠道进入中国市场。2009 年底中国的贸易余额达到 2971 亿美元， 资本和金融项目顺差 1448 亿美元，如此 高额的国际交易足以显示出中国这个经 济大国的实力以及对于世界的吸引力； 可是问题也随即产生：国际收支双顺差 的加剧导致了外汇储备的持续增加，其 问题的根源就在于中国虽然有着强大的 经济实力，却没有相应的国际货币地位 与其匹配。 整个经济是一套以货币维系的价值 系统，国家之间发生经济联系时，货币是 最基本的连接点。由于人民币不是国际 货币，中国庞大的国际经济交易，在以美 元本位为特征的国际货币体系下，国际 贸易、投资、储备大多以美元标价，这必 然会给我国带来总量稳居世界第一的外 汇储备额，同时还要承受美元汇率波动 的损失，使我国当前的汇率政策实施处 于较为被动的局面。相较于全球最大的 两个经济体：美国和欧盟国家，他们基本 上没有外汇储备或持有极少的外汇储 备。这是因为它们的货币本身就作为全 球其他国家的官方外汇储备，这样不仅 极大的减少了对外汇储备的需求，更增 加了一国政府应对经济波动的灵活性。 所以，中国这个排名世界第四的经济大 国，更应该从这个角度来理解当前的高 额外汇储备现状：对一个经济总量不断 扩张且在全球排位已处于前列的国家而 言，外汇储备越多，说明本国货币在国际 货币体系中的地位并没有随着经济总量 宏观经济观察 8 2010/08 总第 422期 绿色金融发展的国际经验与中国实践 冷 静 摘 要： 关键词： 随着低碳经济成为未来世界经济发展的主流，中国也同样面临着由高碳经济向低碳经济的转型。绿色金融作为重要的经 济杠杆将在低碳经济中发挥重大作用。本文归纳了发达国家在绿色金融领域的实践和经验以及我国绿色金融的发 展现状，针对我国实践中存在的问题进行了探讨，并提出了相关措施建议。 绿色金融 低碳经济 碳金融 金融创新 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 的增长而得到加强，外汇储备的高增长 只能说明该国本币的弱势与对国际储备 货币的附庸地位，这与经济的高速增长 是不对称的；同时这也从本质上反应了 国内金融体系的极度脆弱，才需要政府 持有大量的外汇储备来维持外部投资者 对国内金融体系的信心，从本质上来说， 一国货币在国际上的地位是由一国金融 体系的发达程度来决定的。 四、控制外汇储备过快增长的长远选 择是推动人民币国际化 如果一国或地区货币处于国际储备 货币的地位，它就可以通过增加本国或 本地区货币的对外负债弥补其国际收支 逆差，而无须太多的外汇储备。除日元以 外，东亚国家和地区的货币都处于非储 备货币地位，也就享受不到主要工业国 家货币那样的特权，甚至为了维护本国 本地区货币的生存，不得不和货币替代 作斗争，用市场手段解决这个问题时当 然离不开外汇储备（麦金农，2005）。由于 人民币不是储备货币和国际结算货币， 为了应付债务支付和贸易结算的需要， 我国一直推行的出口导向型和大量吸引 外资的发展战略客观上就需要高额的外 汇储备作为支撑。人民币实现国际化以 后，贸易结算都是用本国货币进行，从而 不需要过多的外汇储备；货币政策和财 政政策都是由本国制定，更减少了需要 应对贸易赤字、货币投机所需要的外汇 储备；而且人民币国际化以后，中国的清 偿力也可以用人民币去实现，外汇储备 将会大幅减少。 参考文献： 【1】蒋万进 阮健红 张文红 人民币国际化的基 础[J] 中国金融 2006（05） 【2】曹红辉 王琛 中国外汇储备：困境与出路[J] 外交评论 2007（04） 【3】刘俊民 积极利用外汇储备推进人民币国际化 [N] 经济参考报 2009- 05- 25 （作者单位：防灾科技学院经济管理系） 一、引言 国际金融危机后，各国在努力谋求经济复苏的同时，都不 约而同的加快了经济增长方式的转变，以低能耗、低排放、低污 染、高效率为特征的低碳经济成为各国寻找新经济增长点的核 心领域。中国作为最大的发展中国家，是全球新增的能源消费 大国，而能源禀赋不足、能源结构不合理的问题也制约着我国 未来的经济发展。另一方面，危机后时代，低碳产业作为一个朝 阳产业，不论从产业盈利能力还是就业机会创造来看，都具有 巨大潜力，将给我国经济转型带来新的机遇和动力。因此发展 低碳经济已成为我国实现可持续发展的必由之路。而代表现代 经济核心的金融业，在低碳经济中理应有所作为。低碳经济大 投入、长周期、高技术、成长型的特点决定了它对金融支持的服 务要求更加紧迫，与金融的相关性和对金融的依赖性更明显。 因此，传统高碳经济向低碳经济的转换及其引致的经济发展方 式的转变，迫切需要传统金融向绿色金融转型和发展(阎庆民， 2010)［1］。 二、有关绿色金融 “绿色金融”（Green Finance）又称“环境金融（Environ- mental Finance）”或“可持续金融（Sustainable Finance）”，是 指金融机构和组织运用相关的金融产品和服务，支持环境保护 与改善、能源有效利用与开发等促进经济社会可持续发展的一 系列金融活动（晏露蓉等，2009）［2］。即金融部门把环境保护作 为一项基本政策，在投融资决策中把与环境条件相关的潜在回 报、风险和成本纳入内生性因素进行考量，在金融活动中注重 对生态环境的保护以及环境污染的治理，通过金融业的杠杆和 利益传导机制影响其他行为主体的投资取向和市场行为，引导 社会经济资源流动，促进社会的可持续发展。同时，绿色金融也 使金融业有机会分享低碳经济发展带来的长期经济效益，催生 更多的绿色商机。绿色金融理念的提出和实践是现代金融发展 的一个重要趋势，也是 21 世纪金融创新、金融业发展和竞争的 制高点。 三、国外发展绿色金融的实践和经验 在绿色金融领域，欧美等发达国家开展较早，它们在这方 面的经验，可以为我国发展绿色金融提供重要的参考。国外发 展绿色金融的实践活动主要包括以下几个方面： （一）赤道原则 2003年 6月，国际金融公司（IFC）在国际银行业发起了“赤 道原则”（Equator Principles），并由花旗银行等 7个国家的 10 家国际领先银行率先宣布实行。“赤道原则”要求金融机构审慎 性地核查项目融资中的环境和社会问题，只有在项目发起人能 够证明该项目在执行中会对社会和环境负责的前提下，金融机 构才能对项目提供融资。“赤道原则”确立了项目融资的环境与 社会最低行业标准，为金融机构推进环境保护和节能减排提供 了可参照的一般准则。目前，赤道原则金融机构已遍布全球，占 到全球项目融资市场的 90%以上。 （二）绿色金融产品 伴随低碳经济的发展，国际金融界绿色金融创新产品 日益丰富，这些产品覆盖了从生产到消费的各环节。在绿 色信贷方面，许多发达国家金融机构在政府财税政策扶持 下，结合市场需求，采取贷款额度、贷款利率、贷款审批等 优惠措施，开发出针对企业、个人和家庭的绿色信贷产品。 如加拿大银行的清洁空气汽车贷款、澳大利亚银行的汽车 贷款，向抵排放的车型提供优惠利率贷款。英国巴克莱银 行向信用卡用户购买绿色产品和服务提供折扣，并提供较 低的借款利率，信用卡利润则用于世界范围的碳减排项 目。在绿色证券方面，金融机构运用证券市场工具帮助大 型的环境基础设施或节能减排项目融资，并为企业提供与 环境相关的避险工具，如绿色资产抵押支持证券、气候衍 生品等。在绿色保险方面，包括根据与环境相关的特点而 制定的费率差异化的保险产品和专门为清洁技术以及减 排活动而定制的保险产品，如环境污染责任保险、节能减 排保证保险等（晏露蓉等，2009）。 宏观经济观察 9