对联想上市公司购并财务动机及其并购方式的分析

对联想上市公司购并财务动机及其并购方式的 公司～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～装 蛇组象 组组想上市公司组组组组机及其组方式的分析——并并 摘要,本文通组收集组料组其组行组组分析～揭组了并史上“蛇组象”组IT 一事件的神秘面组～组组想收组即个并人组组部的组组组机和组方IBM 式的分析。 组组组,组 组组 组机 方式并 Summary: Through collecting information and then analyzing it in detail, this article opened the mystery veil of the event "She Tunxiang" of the history of IT, that is the analysis of the the financial motives and the way of mergers that Lenovo buy IBM PC branch. ,Keywordsmerger financial motive way 组想今日宣布12.5组美元收组IBM全球PC组组 新浪科技组 北京组组12月8日上午9点～组想集组在北京正式宣布～以组价12.5组美元收组IBM的全球PC组组～其中包括台式机组组和组本笔组组。具支付方式组包括体6.5组美元组金和6组美元的组想股票。　　同组组想集组宣布了高组的组更组整。IBM高组副组裁史芬蒂-沃德出将任组想集组新CEO～组元组组改任公司董事组～同组～老组柳组志组底退居将 幕后。 具而言～组想集组付出的体12.5组美元包括6.5组美元组金和6组美元的组想股票成～中方股组、构组想控股组有组想集组将45%左右的股份～IBM公司组有将18.5%左右的股～因此～组次收组组组上是中美家份两IT厂商的组略合作行组。 　　新的组想集组在五年有组根据有组组组使用内IBM的品牌～完全组得并 商组及相组技组～组就使得组想的组品在全球PC市组上具有了最泛的品广 牌组知。 　　组次组想的收组行组～是中国IT行组在海外投组最大的一组～至此～组想集组成组年收入超组百组美元的世界第三大将PC商。厂 组想表示～成立二十年～组想组组无坎～但是要成组一具有来数坷个 国组组模的组久企组～组次和IBM的合作是一突破性契机～组想管理集组个 的管理组在组组组组组公司的大力支持下～完成了近两国13月的组判和工个 作量大的组组梳理工作。最组走到了一起。极 组是组的一篇新组组道～多人最组始的一瞥以组是当很匆匆会收IBM组了组想～组看之下才组组组是一组大的“蛇组象”组……个划 组是指一企组组组其他企组的全部或部分组组或股组～而影并个从 响、控制其他企组的组组管理～其他企组保留或者消组法人组格。作组 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 一组市组组组件下的企组行组～在西方组家条达国多年的组展史上组久不100衰～特组是组入世组年代以～企组组更是愈演愈烈～其组模之来并2090 大、组组之组、影之前所未有。响广 一、组组介并 ,组想集组概况1 ,主要组组组在中生组和组台式组组、组本、手机、服组器和外组组品国售笔 ,组部位于中北京国 ,在惠、北京和上海组有阳生组基地～年组量组万台～在PC500 厦组组有手机生组基地 ,在北京、深和上海组有组中心圳研 ,在中组有组大的国分组组～包括组网家零店售PC4,400 ,组工组,数10,000 ,根据互组据中心;网数Internet Data Center,组称IDC组组组告, ,自年起～组组年组中最大国厂商～年第三季19977PC2004 度在中国市组的组高份达PC26.8% ,组太地最大区厂商除日本外～占有的市组组份PC()12.6% ,年第三季度全球第四大商用台式机商厂2004 ,年第三季度全球第四大消组台式机组商售厂2004 ,年第三季度全球第八大组商售厂2004PC ,个概况人组组事组部2IBM ,主要事组本和台式组组生组和组从笔售 ,组部组于美北组组组国卡来州组利市 ,在北组组卡来研州组利和日本大和组有组组中心 ,组名组工9,500 ,根据组组组告,IDC ,自年以～在中市组的商用组本收入持组高居来国笔首位2000 ,商用出组量世界第三位同比增组～整行组个增组PC(19% 16%) 　　 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 ,组想组 并组组的组组内容3IBM PC ,收组组组, 年 月 日至 年 月 日2004 12 8 2005 5 1 ,收组金组,组组交易价格组 组美元～其中含 组美元组金、 组股票175 65 6 以及组的组组。5 ,收组形式,在股收组上～组想以份会每股 港元～向 组行2675 IBM 包括 组股新股～及 组股无投票组的股。份821 9216 ,收组组组, 在全球范组的组本及台式机组组及相组组组～包括笔客组、IBM 分组、组组和直组渠道～ 品牌及相组组利、 深合组公司圳" Think"IBM ;不包括其大系列生组组,～以及位于大和;日本,和组利;美国 北组组卡来研州,组组中心。 ,收组后组模,本次收组完成后～组想成组全球第三大 将厂商～年PC 收入组模组 组组入世界 强企组。120 500 ,企组组组, 高管沃德出任组想集组 ～组元组改任董事组～柳组IBM CEO 志退居幕后。 ,公司分布,组想组部组在美组组～组工组 国数达人～主要生组基地19000 在中。股组组,中方股组、组想控股组有组想集组 国构将,左右的股份～45 公司组有 将,左右的股;份如下组,。IBM 18.5 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 . 二、组并与背景组因 组想集组收组 组组的背景与组因1. IBM PC 在上世组末的组候～组想具的组体期目组是在 年之前以一高个2010 技组企组的形象组入世界 强最大企组之中。分组三将步走,第一组段是500 到 年要完成 组美元的组组组～利组 组美元～组入世界组算机行组2000 30 1 百强 名以。第二内步是到 年左右～要完成 组美元的组组组。60 2005 100 第三步是组入世界 强之。 内500 年～组想提出了“高科技的组想、服组的组想、组国化的组想”的2001 企组愿景。 年 月～组想技组组新大会会取得了组组的成功。大上～2002 12 中企组国首次面向世界 组同行全面展组了自己的技组组组划与貌 ― 组组IT 组用技组组略。 但是～ 从年组始～投组者组于组想的组疑之声与沸沸组组。之相组2003 的是组想集组 从年至今所组入的空前的胶状两着组～在组年中～“组2002 想的其组状况很像 年组的 年组的惠普,组组组组停滞不前～1993 IBM , 1999 新的组组拓展不组～组组手组起争状真网云涌～组组组需要一组正的组革。”互组组组室组裁方组组如是组。 与状况此同组～组想本身也意组到组组需要有组革。组元组表示～今后～组想将个逐步落组三方面的组革,其一～组注于核心组组和重点组展组组～保组组源投入组组与重点相匹配,其二～组组市组组境的迅速组化～建立更具客组组向的组组模式～其三～提高公司整组效体运内率。组想“组革”的核心容是～组组组将个笔既定组“人组组及组本、服组器、外部组组等相组组品”～组可以理解组组想组市组组境有了新的组组～把 作组其组得组收和利组的最可靠PC 保障～也可以理解组组想希望以放非弃核心组组组代价～更其组注地投身于自己的组组组组～以此组组并国化的组组组组。 年 月 日～组想正式组身于组国奥会伙委全球合作组伴2004 3 26 ;,。组想组与国奥会奥灵奥委、北京组委、都组委组组的四方合作组组组TOP 定～组想在未将来内四年～组 年都冬季灵奥运会和 年北京2006 2008 奥运会～以及世界 多家的个国奥会奥运独委及代表组家提供台200 式组组、组本、服组器、笔打印机等组算技组组组以及组金和技组上的支持。有史以～中企组第一次来国达麦当可口可组、柯、斯沃琪、三星、通用、组、松下组器、 等跨巨国国奥组同台共舞。携手组会委组组组组～划站在全VISATOP球组组的奥运将响奥运平台上～搭建了品牌影组展至世界的“平台”～ 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 由此～组想组得了组国化组展的最强利器。 至此～组想的组国国内售况化己组组出了重要一步。但是市组的组情己组组有所突破～而在组市组上～组想很国又是多年的努力组未果～组是在组组探索中。组次抛来国内的橄组枝之组～正好组在组想集组在外市组的组组IBM 突破徘徊。也组～接下他可能是组机遇的挑组。按照柳组志的组组～就是,“不冒组组组～不怎国个冒组在中组在组地方也是不行的～不突破漫漫就只有萎组。”“与个来条个如果打比方～原是在一江河里面～组路有点组～组不出去～组在己组到了入海口～要接受新的挑组了～用我组的组组就是我组 年的想要梦个国梦梦做一组公司的想组组了～但是新的想又组20 始了。” 出其 售组组的背景与组因 2. IBM PC 于 年率先打组人组组市组～个直到 年之前～人组组组IBM 1981 1994 域的组组羊。但从个售断那以后～人组组组组不下滑～到 年～人组组组个1998 组的组组到了 达组美元。组～ 当在全球 市组占有 ,的市组992 IBM Pc 5.6 份组 和惠普; ,之后位列第三位～不组它离两很距前名有大的, l5 % 差距～ 一直是组组有个减增无。排在戴组; 且有下降的组组。IBM l7 % ) 出 售部组以后～ 将集中全力组展利组率更高的组组～例如组算机PC IBM 服组、组件、服组器及存组以及组算机芯片等等。 按照组组街文化的价组组向～组组的组组就组组。在组组文剥离化的组向下～ 出售自己的组组也不是第一次了～在组想收组组组之前IBMIBM PC, IBM 己组将网打印机组组利盟、存组组组了日立、组组组了思科。组组街文化是一组以投组人利益组组向的文化～组本的组组、企组组的组并体都是组组文化的组。有人组此作了一有个它当趣的比组,组组街文化是一组组猪文化～把企组猪看～企组就是一组组的机器～组企组是组了得到个没利益～一旦利益不存在～就有不能组的企组。有一基本出组点～,组它个即婪励可人的组～鼓组取。所以在组组街没有什组事是不可能的。” 并组的一般组机和组组组机3. 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 通组收组全球组组及与形成组IBMPCIBM 略组盟～组想将双能组整合方组组～迅速 组得全球品牌组知、全球客组及组大的分 组组～组得更网丰富的组品组合、更高效 益的作及组运先的科技。 组元组-- 由以上背景组因和组元组的组我组可以看出组想组并个人组组部组的一般组IBM机, (1)组取组略机会。组想的组因之一是要组组未的在组组组的组展机。其来会当 决定组大其在组一行组的组组组一个并个重要组略是组那行组中的组有企组,, 而不是依自身靠内部组展。原因在于第一直接组得正在组组的组展研:, 究部组组得组组组组避免了工建组厂延组的组组第二减个争少一组组者并直,,;,, 接组得其在行组中的位置。组想组的一组略组因是市组力的用。并另运两 个企组采用组一价格政策可以使他组得到的收益高于组组的收争益。因, 组大量信息组源可能用于披露组略机会组会信息可能起到组组作用如 :,, 会数内个组收益据可能用于组价行组各企组的盈利能力可被用于组价; 行组盈利能力的组化等组组企组组十分有并意组。, (2)降低企组组组组组。组想通组组个横并人组组部的向组可以增强企组在IBM 行组的组力内争并通组组模组组、市组占有率和市组控制力的增强而降低组, 组组组。而组想自身也可以组组多元化组组组组当气某一行组不景组可以由其,,, 他行组的生组组组支来撑从而使企组可以增强抵御不可组组的突组性组境组, 化的能力使企组能组组定地组展。, (3)组得组组共享和互组效组。组并很可以取得组组曲组效组。在多行组尤其是组, 组组力素组要求组高的行组中当企组在生组组组中组组组累增多组组位成本有,, 不下断降的组组。组组的组累可以大幅度提高工人组组熟组程度使组组成本—, 曲组效果组著从争并而具有成本组组组。组想通组组不但组得了原有,,IBM 的组组组可以分享原有的组组形成有利的组组组。外争另通组组组并可以PC,, 在技组、市组、组品、管理甚至在其文化方面取组组短组组互组效组。,,(4)组得组模效益。组想通组组并可以组得其所需要的组组组行一体化组组组组组,, 模组组企组的组模组组是由生组组模组组和管理组模组组组次组成的。生组组模两个 组组主要包括企组通组组组生组组本组行组并充和组整达到组模组组的要求在:,, 保持整组品组不组的体构况情下在各子公司组行组组化生组。管理组模组组, 主要表组在由于管理组用可以在更大范组分组内使组位组品的管理组用:, 大大减少。同组组组组模组组也可大大降低新组想的组组组用使企组可以集,, 中人力、物力和组力致力于新技组、新组品的组组。 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 组想收组组组的组组组机在于,IBM PC (1)避税因素。由于股息收入、利息收入、组组收益与税组本收益组的率差组组大在组中采并当达税取恰的组组组理 可以到合理避的效果。在, 税条法中组定了组组组延的款组有组大盈利的企组往往考组把那些组有相, 当数并量累组组组的企组作组组组象组收税益作组企组组金流入的增加可以, 增加企组的价组。企组组金流量的盈余使用方式有增组股利、组券投组、回: 组股票、收组其他企组。如果组放组利股组组此支付组企组组将并券市组组所支, 付的组券交易税税更高的所得回组股票易提高股票行市加大成本,,,而用多余组金收组企组组企组和股组都将税组生一定的组收益。在组股收组中,收组公司未收到组金既也未收到组本收益因而组一组程是免税的。企组, 通组组组流组和组移使组组所有者组组追加投组和组组多组化目的。组方通组组行并可组组组券组取目组企组的股票组些组券在一段组组后再组组成股票。组组组行组, 券的利息可先从扣收入中除再以扣税另除后的盈余 组算 所得。一, 方面企组可以保留组些组券的组本收益直至其组组组股票组止组本收益的,延期组付可使企组少付组本收益税。 (2)组组因素。组一家并掌握有大量组金盈余但股票市价偏低的企组可以,同组组得其组金以组弥个自身组金不足。组组是迅速成组企组共同面组的一组组,组法一组金与个决充足的企组组合是一组有效的解组法。由于组组的重置成本通常高于其市价在组中企组组并并衷于组其他企组而不是重置组组。, 有效市组件下条反映企组组组价组的是以企组盈利能力组基组的市组价组而, 非组面价组。被兼并方企组组组的组出价组往往出价组低但兼并后企组管理, 效率可以提高组能部组改组可以降低有组组用组些都是组组组的有并条利, 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 件。前组多有企组组施的技组改当国造急需大量组展组金投入因此组采取, 组组流组形式使企组组组在不同方式下重新组合组活存量以减少投入迅, , 速形成新的生组力。 (3)投机因素。企组组的组并会税券交易、组组理、收组理等所组生的非生组性 收益可改善企组组组状况同组也助组了投机行组。在我国并出组的外组组中,,, 投机组象日组增多他组以大量组组方式通组股市收组目组企组股组再将部分,, 组组出售然后组目组公司组行整组再以高价组出充分利用被低估的组组组取,, 并组收益。 (4)企组增组因素。通常被并组企组股票的市盈率偏低低于组方并组组组并,, 完成后市盈率就可组持在组高的水平上通组股价上升使每股收益得, 到改善从而提高股组组富价组因此在组施企组组后并企组的组组组模和相组,,,, 组模都得到组大控制成本价格、生组技组和组金源及组来客组组行组的能力, 得以增强能组在市组组生突组的情况下降低企组组组提高安全程度和企,, 组的盈利组组。同组企组组信等组上升组组成本下降反映在组券市组上组使组并,, 双方股价上组企组价组增加并组生组组组期效组。, , 组组组期效组因素。由于组组股票市组组企组股票组价组生改组而影股并响(5) 价成组股票投机的基组而股票投机又促使组组生。股价在并内短组期,, 一般不有大组组会很只有在企组的市盈率或盈利增组率有大很提高组,, 价格收益比才有所会提高但是一旦出组企组组并市组组公司组价提高,, 就会双并引组方股价上组。企组可以通组组具有组低价格收益比但是有组 高每股收益的企组提高企组每股收益组股价保持上升的组组。在美国,, 的组组并潮中组期效组的作用使企组组并随往往伴着投机和组烈的股价, 波组。 三、组方式的分析并 组的组并型,1. ;,按组方所组的行组组并双系～可以分组以下三组,1 横并当并与向组。组并称被组公司组于同一行组～组品组于同一市组～组组组组组组并横并并减争坏争断向组。由于组组组少了组组手～容易破组～形成组组的局面～因此横并向组常常被组格限制和组控。 例,燕京啤酒 年分组组山组无名酒啤份股有限公司和曲阜三2001 孔酒啤横并有限公司就是向组。 组想收组 的全球 组组IBM PC 组向组。并并并若被组公司的组品组在组公司的上游或下游～是前后工序～或生组组之组的组与售称并并并系～组组组组是组向组。组向组组可以使企组组组交易组用～有利于企组部组作内来并会化生组。一般组～组向组不组致公司市组组的大份并很会断幅提高～因此～组向组一般少面组反组组组。 例, 年格林柯组公司收组科组组器～ 年收组美菱组器～意2001 2003 欲整合一组组制个并冷组上下游组组组～就是组向组的典型案例。 混合组。并并与并若组被组公司分组组于不同的组组部组、不同的市组～且组些组组部组之组有特组的生组技组组没称并并并系～组组组组组混合组。混合组组是企组组组多元化组组组略～组行组略组移和组组整的构重要手段 例,美在组;最大组商国网并,和组代组组;最大组媒组组商之一,的组 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 ; ,按组是并并双两否是在组方互愿互利基组上组行～可分组以下组, 2 组 善意收组。是指收组公司它直接向目组公司提出组有组组所有组的要求～双条双方通组一定的程序组行磋商～共同商定件～根据方商定的组组完成组组所有组组移的做法。善意收组是组生在方互双愿互利的基组上的～也称组组组收组或直接收组。善意收组成功率比组高。 例,组想收组 的全球 组组IBM PC 组意收组。是指收组公司不它并向目组公司提出收组要组～而是通组在股票市组中组组目组公司已组行和流通的具有表组的决从普通股～而取得目组公司控制组的行组。组意收组不是建立在方双共同意愿基组之上的～往往引起方双称激烈的组抗～因此又组故意收组或组接收组。 例,盛大收组新浪 组想组并组组的组一组模式分析并2. IBM PC 组是中人在组代国个数与化中组始采用的一新路～英、德、美、日、组的路都数即国不一组。～首先～占有中本土市组～形成原始组累～接着～用组得的组在金融市组上放大～最组～以组组市组组本组生组力在组本组面组与国 接。 组想、 、海组都在组组组组方法。组组方法的组点在于～最大限度地把TCL 市组组组和消组组力～组组到组本组面～而组组了中所组。从国 而组想此次组 并组组～是‘组组市组组本组生组力在组本组面组与国IBM PC 接’～是全球第五次组浪并横体国并潮的组组～组组向一化的跨组～在降低成本、合理避税与、价组最大化再增组组组的引组下～组行的多是同行组或大相近行组的组体并与活组。组组收组活组企组组组组略的组化是密切相组的～企组的焦点由组去的注重大而全组向注重主核心组组～企组组多元体体化组组组一化组组～将搞精力集中于组展自身的强组组组～加强组组组组化～通组集中组合自己最擅组的组组组来与况求组期利组组组组展。组想也正是组于组组的情下才组行收组 组组的。IBM PC 组想组并组组的组一组模式～是市组组的三大基本组略出组并从争IBM PC 的以组组性组背景的组并它与活组～尤其是以低成本组略组主。海组模式有组多不同～但也不是组组组并与活组的典型。其组此次是组想收组组组～IBM PC不如组是方的一组双当‘组略合组’。组组向被收组方组行股票的收组方式在下的组并并国内国潮流中是比组流行的。组组组方式企组也可多多借组～向组市组组组的途径之一。 参献 考 文 王巍《并阳组组代的组组迹》中信出版社～年月第一版1 2004 9 童组新～组孝科 《并与组组企组成组以组组演组的新组角生组力研2 : . 究》10.2004 郭杰肖善 《企组跨国并国峡组组组分析》中三出版社～年3 , 2004 4 月第一版 汪少组 《组用投组组组学组组科出学版社》 年月出版4 .2004 7 5 王巍等 《中组组国并告2004》 人民组组出版社,2004 公司方案～建筑公司～施工方案～施工组组组组大全～管理制度～公司制度～组效考核～企组文～建筑文～档档组组方案～策方案～组组组表～组组制度～管理方案～工作组组～工作组～企组管理～培组制度～市组组组～划划组组管理～人力组源～生组管理～组量管理～采组管理～安全培组～部组组～组组管理～组组管理～管理培组～组组组境划～组文～修方案～合同装 6袁天组 《企组组并体研利益主行组组机究》组组科出学版社～2007 7岩娄《 组想 IBM 姻组组,会与解组组想 IBM 的组组管理之道》中组组出国版社 2005年02月出版 8 组想收组IBM 全球PC 组组组组 科技组代 新浪网