铜价飞升

铜价飞升 铜价飞升 金融衍生品 rincql/cii)c, 铜价飞升 文/本刊记者张新健 自2O06年起多次挑战9000美元未果的铜价,近期终丁厚 干J{薄,发,把9000荚元/吨踩脚下.l2月10lJ,伦敦金属交易所 (LME).t个Jj锏的t乜子盘收盘就叩开T9000美元/吨的大门, 最高升~9267.5荚兀/吨. 9000荚死,曾被认为足闻际锏价的终极梦想,即使足爆 发次贷危机Ij仃的爿『5波困际大宗商.钻超级牛市也末曾企及. 2008~>7月2【ME钎可价创~8940荚元/吨的』力史天价,但随后 "j现的急剧下跌,一度让人以为矧5只是"浮云". 金融危机爆发后,铜价在2008年年底更一度跌至每吨不 ~13000美兀,就在市场人极度涣散的时候,铜价开始TJ.L跌 【?l升,LME钏价去年的涨约为140%,今年以)k的LII也已 超过20%. 铜价上涨中的投行魅影 摩根人通l}=存秘同铜的消息足近期嘲际铜价飙升的导 火索.悉,摩根人通为其客厂I购九ME官方仓库中价值逾 】5亿火jiV,]制,这引发人们埘供应1]Jl1.缺的忧虑. 条笑际投行买现货为推出"现货铜ETF恭会" 做准备的消息,足点爆了制市的做多热情.LME数据 爪,仪摩人通和iSharesCopperTrustI~家的现货俐揍金 合汁就持f『近20)J1i~t,,1脱货,而械?,伦敦属交易所的 变剂仓库-1的铜库存总也过36吨. 家指?奉属ETF金儿仃期助涨助跌的作川, 定搜I会丰JfItti7供小=ili,H.会将货币环境,突发 仆及政府竹沂功的效』放人化.IIlJErF投资的便捷性 和性,投资个球货币I},场断波动的情况卜很l不丁能 会进行一定比例的人宗会属ETF.考虑剑目前制,锡等 金属的紧衡状态,这种ETF的推…对钳可,锡等种的价格上 2011年1月号 涨增加了新动力.据德意志银行测算,这一产品将吸收3O万, 40万吨的铜供应,相当于全球精炼铜需求量的2.2%,从而加 剧铜的短缺,提升铜价. 另外,铜ETFW以让养老基金,保险公司这样的无法参与 期货市场的机构投资者得以参与商品市场,市场不始担忧金融 投资者将要和真正的消费者互相竞争货源."如果铜ETF广受 投资者的奇睐,那么基金经理将不得不买入大量的现货铜以 迎合这种投资需求,返将铜市供应越发紧张,铜价甚至会涨 高到天上."安信期货投资经理李乡春说. 现实也似乎验证了这,点.12月lOF】,ETFSecurities开 发的具有实货铜,镍和锡支持的ETF存伦敦证券交易所(LSE) 上市,当天LME三月铜(电子盘)价格便首次突破9000美元. "其实,早在一一个月前,就有传言称高盛,摩根人通和德 意志银行多家国际投行将推出铜ETF基会的,如果市场中 的现货铜大多被这些基金所占据,未来铜价很容易被国际巨 头们控制."一位国内券商研究员向记者表示. 铜价上行空间打开 现存就判定铜ETF会促使铜价上升还有待长期考察,毕竟 ETFSecurities推出了第个铜ETF品没彳丁多长时问,该类 产品未来是否会影响铜价还要看产品的规模和其现货铜持仓 的增减情况. "铜ETFK是助涨铜价的众多囚素之一.铜价的走高有诸 多原因,比如现货升水,库存回落等等."期货,I资深人士张 建和表示. 库存回落.2010年,伦敦铜,锚,锌库存最高分别达到55 万吨,464万吨和65万吨.伦敦铜库存见顶后持续回落,截至 12月13日,伦敦铜回落幅度达到36.3%;问期伦敦铝回落幅 度仪为8%;铜见顶后,锌库存一直维持存6O吨,儿乎没有回 . 现货升水.11月份开始,伦敦铜现货开始出现升水,结束 K达两年的贴水,并且升水巾鬲度不断攀升,但H期伦敦铝 和锌现货依然处lf贴水状态,/1过贴水幅度有所缩减.12月 14H伦铜现货不水达到67美l兀/吨,伦敦钳现货贴水18美元/ 吨,伦敦锌现货贴水6美兀吨. 供应缺口进一步放人."'tt~ETI刚刚推出,『场关注度比 较高,仙如果铜市场不好,么ETI推来也没有用,实际t二 ETF推山也足看好它的长期需求.为什么没有这么快推出铝的 ETF,因为全球铝的量太人,没何那么多人米认购."J-海中期 分析师方俊锋况. ?中溷证券期砖 l萼奠0 金融衍生品 FinancialDerivatives 围际铜业研究小组(ICsG)预计铜在今年年底就会有供 给缺口,并会进一步放大,明年会出现42.5万吨的供给缺口. 铜矿有3年左右的周期,不采新的矿L需要3年才能出成果. 最近1O来年铜矿每年的增长大约在2.6%,但2008年山于会融 危机,大约有一年多时间投资矿Ih的资金部分中断了或者减 缓了投资,正常供应被打乱,2011年供应的增长速度可能只有 1.6%.另一一方面,消费增长直超过铜矿产量的增加,2010年 特别是2011年经济复苏拉动的用铜量在增长,全世界铜的用 量增长达到4.6%,6%. LMEJ乍存总的来说在减少,欧美库减少较多,亚洲库没有 明显减少,说明需求增量主要来自欧美.根据富宝金属提供 的数据,今年LME铜库存已经从年初的超过5O万吨卜降12月 16【]的36万吨. 国际市场流动性充裕 欧美国家补充流动件支撑了高铜价.关联储在l2月3U宣 布将进一步购买6000亿美元较K期美围公债,包括美联储 现有的将抵押贷款支持证券到期回笼资金再投资的计划.到 2011年第二季度末,美联储预计将购8500亿--9000亿美元 的公债,从而再次点燃流动忡过剩的火焰.但这斤小是结尾, 在12,L_=I10日美同公布的就业数据不如预期,失业率再次上升 的情况下,美联储主席伯南克表示仍有可能扩大6000亿的规 模,即所谓的三度宽松. 不仅足美国,欧洲央行流动性不足的情况下,也加入了 继续宽松的行列.12月2r]欧洲火行宣推迟退出对银行业 的无限制紧急流动性支持,该央行行I特里谢在当天的 新闻发布会上表示,2011年一季度之,欧洲央行将以定利 率,全额分配的方式进行为期3个,Lj的再融资操作.这项本应 P2011年年仞剑期的操作将额外持续3个,J零1O天剑2011年4 月12lI. 欧美等国家为了保持经济持续增长仍向『场提供流动 十牛,造成新兴J场热钱快速流入,通胀和资产价格泡洙变相 放大了新兴济体对金的需求,而新兴市场通胀上不将推 高整个方制造,l的输入成小,通胀最终传导回西,J发达 家.口前通胀没有体现存西力'I=E『家的CPl中,但是它将伴随着 成木的上升而剑米.美冈债夯收益率上涨,通货膨帐上升风 险急剧升温,最明显的是通tKIxt,潮始席卷美吲各超市和餐 2011年1月号 厅,最近几个月牛奶,牛肉,咖啡,可可和食糖等基本食品价 格猛涨.全球通胀的可能性急剧升温,铜价上方空间被不断拓 展. 中国需求值得期待 中国是世界制造业大国.近些年来,来自中国的需求已经 是影响国际大宗商品价格的最重要因素.在经历一波凌厉的 上涨后,中田将放松的资金链,需求,进口增加都可能助推铜 价开启新的篇章. 政策影响减弱,信贷人门即将打开.2010年11月以来,在 政策指引和年底清算的压力下,银行大幅收紧货币投放,承兑 汇票贴现率一再攀升.受此影响,社会资金趋于紧张,资本市 场资金流出现象明显.虽然目前银行仍未放宽信贷投放,但市 场资金进一步收紧的幅度已经不大,而且随着12月底银行完 成清算,新一波放贷热潮即将打开,市场资金呵能重新活跃 起来.2009年年末今年年初,存银行抢货流动性放宽的氛围 ,市场大肆囤积铜,加速了铜价的上扬.2011年由于政策面 压力,资金大肆进入农产品市场的可能性不大,这反而增添了 资金进入铜市场的概率. 中共中央政治局会议将2o11年的货币政策定调为"稳 健",远好于市场预期的"适度从紧",其实也表明了政府 的态度,~F2011年的政策仍会在稳定经济增长,调整经济结 构和管理通胀三个方面平衡,政策会完全转向.2011年是 "f_五规划"第一年,各地有许多项目要开工,所以目前中 国宏观政策是小会完全转向的.另外,中央政治局会议最新部 署显示,积极的财政政策在2011年仍将继续,考虑到中国仍然 要稳定经济增,不会令经济硬着陆,这给铜价上行吃下了定 心丸. 需求持续强劲.从中国铜的消费结构来看,主要用于电力 电子,家电和建筑行业.数显示,今年11月中电力电缆, 发电设备,空调,冰箱,洗衣机单同比增速分别为32.89%, 11.88%,33.63%,28.89%,23.72%:l一】】月累计同比增速分别 为26.87%,10.37%,40.3%,28.45%,29.44%.与前l1个月铜杆产 量10.89%以及精炼制供应量4.14%的增幅相比,终端消费产品 产量增速明显较快.因此,今年中田铜现货需求情况并非表面 上那么低迷,终端消费量增速仍然较快. 从长期来看,闲家咆公司"lI五"规划显示,电投资 五"期问1.2万亿元相比大幅增长 ~'J2012年中国铁路营业里程将达 i速铁路将达到1.3万公里.也就足 :路营业里程年均增速超过9%;在 各年均增速超过35%. 以旧换新等刺激消费政策仍将人 强劲可能成为拉动铜价新一轮 球需求.今年中国铜市区别于以 迷,l一10月未锻造的铜及铜材进 然而在资源紧张以及需求旺盛的 卖.来自中国海关的数据是,11月 为351597吨,环比lO月大幅增加 中国铜进口有望恢复正常水平, 格将表现分化 机构的预期.经纪商MFGlobal 就表示,国际铜价后市的心理目标大概在每,~95oo10000美 元.高盛也在研究中称,维持未来12个月铜价预估在每吨 11000美元,相信铜价将最有可能在2011年底大幅升逾这些水 准. 智利矿业委员会也预期受中围需求推动,未来2,3年铜 价将维持高位.同时,全球第三大铜矿智利巨型Co1lahuasi 铜矿长达一个月之久的罢工将损及该矿的年产量日标,支撑了 高铜价.Collahuasi铜矿由Xstrata~D英美集团共同所有,该 矿出产大约3.3%的全球矿产铜. 高盛的研究报告还认为,2011年金属价格将表现分化.除 了铜以外,精炼锌市场近期将维持供应过剩局面,但锌精矿 和锌废料供应受到抑制,日_新兴市场投资需求断增长,意 味着明年库存量或将触顶.对高品质钢铁的需求日益增加,或 将改善2012年锌市场的基本面状况. 根据高盛的研究报告,因高库存和产能过剩,2011年初 铝价面临的风险偏向下行,但2012年的前景将有所改善.报告 称,需求增长趋势和能源成本上升等因素,将促使铝价在2012 年有更好的表现.画 ◎中国i正券期安 0l?