套期保值原理
[套期保值原理]
基本思想,建立一股票和空值看值期值的值合~使得无值股价上行值是下行~值值合值生的值个
金值流量相同~值值值值值。冲
值值合“值值”H股股票~“抛出”1股以值股票值值的的看值期值。;非常值似“抛值看值期与值”~后者值值1股股票~抛出1股看值期值,
假值,已知值行股价S~且股价只有上行或下行的值可能~各自的上行或下行的百分并两0
比已知。以值股票值值的的看值期值值行价格值X。
推值,我值的目值是推值值值量H。根据套期保值原理的基本思想~我值假值值入H股股票~并且同值抛出1股以值股票值值的的空值看值期值~要使得股票和期值值生的值金值流量无值股价上行或
下行均相等。所以~我值需要分值值算上行和下行值值合的值金值流量~再令者相等。两
股价上行值~已知股价上行百分比可知股价上行乘数u;=1+股价上行百分比,~上行值股价S=S*u~容易值算股票值生的值金值流量值很H*S~此值期值的值行值收入;到期日价值,值-u0u
C=-Max{S-X~0}。;分析空值看值期值的值行值收入以分析多值看值期值值基值~再根据空值多值与uu
零和博的特性~加值可,弈号即
由此~股价上行值~值的值金值流量冲=H*S+;-C,~同理可知~股价下行值~值的值金冲uu
值流量=H*S+;-Cd,。令者相等~有,两d
H*S+;-C,=H*S+;-C,uudd
整理得~H=;C-C,/;S-S,~值就是我值值建立的值中的股票股~值值值值值。冲数冲udud
[值制原理]
基本思想,建立一股票和借款的值合~以模值以值股票值值的的多值看值期值。使得无值股价个
上行值是下行~值值合值生的值金流量分布期值相同~借以值合的投值成本作值看值期值的价值。与
值值合需要借入一定值的借款;值值值数M,~值入并H股股票;期值的值的,。
假值,已知值行股价S~且股价只有上行或下行的值可能~各自的上行或下行的百分并两0
比已知。以值股票值值的的看值期值值行价格值X。无值值利率值r;值使值值值值化~假值r值值行值点值始从到期值到期日止的值值利率。值值在做值值~要值干值定的借款名值利率折算值期值持有期值的值值利将
率,。
推值,我值的目值是定值值量确H和借款值数M~以此值基值值算值合的初始投值成本~值而定确期值的价值。根据值制原理的基本思想~我值假值值入H股股票~借入M值借款~要使得无值股数
价上行或下行~股票和借款的值合值生的值金流量分布持有与1股以值股票值值的多值看值期值相同。所以~我值需要分值值算上行和下行值值合和期值的值金流量~再令者相等。两
=S*u~容易值很股价上行值~已知股价上行百分比可知股价上行乘数u~上行值股价Su0算股票值生的值金值流量值H*S~此值需要值值的借款本金及利息值M*;1+r,~值合值生的值金流u
量=H*S-M*;1+r,。u
股价上行值~值看值期值的值行值收入;到期日价值,C=Max{S-X~0}。uu
令 H*S-M*;1+r,=Max{S-X~0} ?uu
股价下行值~已知股价下行百分比可知股价上行乘数d~上行值股价S=S*d~容易值很d0算股票值生的值金值流量值H*S~此值需要值值的借款本金及利息值M*;1+r,~值合值生的值金流d
量=H*S-M*;1+r,。d
股价下行值~值看值期值的值行值收入;到期日价值,C=Max{S-X~0}。dd
令 H*S-M*;1+r,=Max{S-X~0} ?dd
上述的?和?~其值只有未知量两个H和M~解二元一次方程可。得到即H和M后~我值有值合的初始投值成本=H*S-M~值看值期值的价值即C。00
小值,上面的值值看似有值系~其值不然。在值制原理中~若?和?式相~可以把没将两减
M*;1+r,抵消~整理可得H=;C-C,/;S-S,~值制原理中得到了套期保值原理的要从udud
求。也就是值~若H股股票和M借款的值合值足值制原理的~使得值值合值生的值金流量分布持与有1股以值股票值值的的“多值看值期值”相同~值有一有趣的值值~以值比例个个H的股票与1股以值股票值值的的“空值看值期值”值成的值合~恰值足套期保值原理~能值值值值值的完全值~值就是冲两个原理的值系。
但是需要分~在值制原理中~我值区将H股股票与M借款作值值合~使其与1股“多值看值期值”的值金流量分布相同~而在套期保值原理中~我值将H股股票与1股“空值看值期值”作值值合~使其无值股价上行值是下行~值情的值金值流量相同。两况
[值值中性原理]
基本思想,如果投值者值待值值的值度中性~那值他值不需要值外的值值值值~根据值期收益率=无值值利率+值值附加率~有值值中性原理下~值期收益率=无值值利率。
理解,在值值中性原理下~有
期望值酬率=上行率概*上行收益率+下行率概*下行收益率
如果
派值股利~股利收益率值0~值股票的值值酬率只剩下值本利得收益率~值上等于股价值值数即的百分比~以此值上式替代~有
期望值酬率=上行率概*股价上行百分比+下行率概*股价下行百分比
需要注意的是~上式是在“不派值股利”的假值下才成立的~此外~在使用上式值~“股
价下行百分比”要“下行收益率”的符一致~如果下行收益率已值值值值值~值上式的“股与号
价下行百分比”要使用“值”。数
根据值值中性原理~我值只需要知道期值的到期日;或值行日,的价值~就可以通值无值值利率
折值值值值~期值的价值;值值,。即
期望值酬率=无值值利率=上行率概*股价上行百分比+下行率概*股价下行百分比 ?上行率概+下行率概=1 ?
期值的到期日价值=C*上行率概+C*下行率 ?概ud
由?和?可解得上行率和下行率~再代入?得到期值的到期日价值。概概即
期值的值值=期值的到期日价值/;1+无值值利率,;同值需要注意的是~上式的无值值利率是期值的持有期值相同的值值利率,与
小值,如果值足值值中性原理的假值~且值足
派值股利的件~我值值算期值价值的值程相比值制原理值值值多。我值值值根据值行股价、股价上行条会
百分比、下行百分比、期值的值行价格和无值值利率~无需建立值合或值~可求得期值的值值~冲即但切值值方法需要值足值值中性和个
派值股利。
[看值期值看跌期值平价定理—]
假定式看值期值和看跌期值有相同的值行价格和到期日~值有看值期值看跌期值平价定理,欧—
看值期值价格C - 看跌期值价格P = 值的值值价格S - 值行价格值值PV(X)
推值,值公式可以通值建立适的值合~如果值值合股价的值值~其值金流量的分布两个当两个随
相同~值可以根据值制原理~有者的投值成本相同。两
I,值值1股股票+1股以值股票值值的的“多值看跌期值”
值其值就是保值性看跌期值。
当S?X值~股票收入=S~“多值看跌期值”的值行值收入=X-S。值合的值金流量=S+X-TTTTS=X。T
当S>X值~股票收入=S~“多值看跌期值”的值行值收入;到期日价值,=0~值合的值金流TT
量=S。T
II,1股以上面的股票值值的的“多值看值期值”+值值PV(X)值的值数国
国它值值安全值值~因此的到期收入;值值,恒定~值X。
当S?X值~“多值看值期值”的值行值收入;到期日价值,=0~PV;X,的值到期收入国T
=X。值合的值金流量=X。
当S>X值~“多值看值期值”的值行值收入=S-X~PV;X,的值到期收入国=X。值合的值金TT
流量=S-X+X=S。TT
根据I)、II)~无值股价S?X值是S>X~值合的收入分布相同。值根据值制原理~两个两TT
个—值合的投值成本亦相同~值有看值期值看跌期值平价定理得值,
看值期值价格C - 看跌期值价格P = 值的值值价格S - 值行价格值值PV(X)
小值,?看值期值看跌期值平价定理的前提是看值期值和看跌期值有相同的值行价格和到期日—~
?原本PV;X,是要使用值值值利值值的;就像布克斯科值斯期值定价模型中那值,~但莱—
按照材列示的例值~其直接使用了年值利利率~教
?值算PV;X,的无值值利率要期值的到期日在值值上值值。与套利( arbitrage): ,广的套利在金融工程的定中是指可以通金融工具的合建立一投合,建立合不需要成本,而且将来可义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义以生非的收益。投合中的金融工具可以是同的也可以是不同的。义义义义义义义义 义义义义义义义义义义义义义义义在市践中,套利一有着与定不同的含。中,套利意味着有的寸,它是一个也会来失,但是有更大的可能性会来收益的寸。义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义自居作用(identification),又作同作用、表同作用,个体无意地将某一客义“义”“”义义义义义义
体的某些方面或属性同化的心理程,例如,把一个他所佩或崇义义义义义义义义义义义义义义义拜的人的特点、某一体或某主作自己的特点,用以掩没义义义义义义义义义义义义义义义义义义义自己的缺点或不足。同作用被看作既是一正常的展机制,义义义义义义义义义义义义义义义义义义也是一防御机制。弗洛伊德它是一极的心理防御义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义义机制也是帮助我成的一机制。义义义义义义义义义