自选股合集

自选股合集 鱼跃医疗002223 2008年上半年，鱼跃医疗经营状况全面向好，实现销售收入19864万元，同比增长48.08%，净利润达到2771万元，同比增幅达到52.61%，呈现收入、利润同步增长的良好局面。公司的核心竞争力之一:拥有超群的费用控制能力，2008年上半年9.7%的期间费率水平，不但远远低于其他医疗器械类上市公司，甚至已达到了医药行业内的最优水平;公司的核心竞争力之二:在产品市场占有率居第一之后，利用规模优势将毛利率控制在合理的水平，产品价格严格根据成本的变动调节，使得竞争对手因没有规模效应而无利可图，大大提高进入壁垒;公司的核心竞争力之三:具备丰富的产品线，能够为经销商提供一站式的采购服务和综合性的让利，还将确保公司成为最早受益于医改的上市公司之一;公司的核心竞争力之四:利用强有力的分销渠道及良好的客户关系，快速推进新产品放量增长，新产品高频X光机将成为08 年下半年新的利润增长点。公司拥有非常高的销售净利率，在整个医药板块都处于靠前的位置(第9位)，仅仅低于几家生物制药类企业及诸如华海制药这样的高技术壁垒公司。我们可以直观地看到，这并不是一家挣扎于成本线附近的企业，而是一个比较会“赚钱”的公司;公司所处领域蕴含消费升级概念，人均GDP和可支配收入的提高，及人口老龄化的加剧，将拉动市场需求不断放大。 片仔癀600436 片仔癀08年半年报显示，公司实现营业收入233804万元，同比增长9.5%;实现利润总额8427万元，同比增长4.02%;实现净利润6979万元，同比增长28.05%;净资产收益率达10.07%，同比提高了2.65个百分点。国家对含天然麝香的中成药实行标记管理的政策和麝香年使用量审批制度，使得片仔癀公司从中收益;此外，公司还于2007年投资了600多万元用于合作设立人工养麝公司，其子公司四川麝业有限公司已获得国家林业局野生动物驯养许可证。这两点因素有望使得公司天然麝香原料紧缺状况将有所好转。我们注意到公司 的存货金额在近年来稳步上升，则印证了我们上述观点。片仔癀也是我国单一品种出口金额最大的品种，同时由于其产品并不在医保范围内，因而享有高度的自主定价权。半年报显示，上半年片仔癀销售收入1.27亿元，公司通过持续地将片仔癀价格上调，使得其片仔癀的产品毛利率达到74.26%，在天然麝香等原辅材料价格上涨及人民币升值的情况下，其产品毛利率不降反升了2.13个百分点，抵消了通胀的影响。公司其它药品也开始取得进展，半年报显示，金糖宁已经拿到新药证书和生产批件。该药的适应症是糖尿病，糖尿病是我国最常见的慢性病之一，其市场容量极大，预计公司药业务以金糖宁为契机，未来公司在该领域将有较好的发展机遇。 天马股份002122 风电轴承再获大单，09年高增长有保障至07年9月公司与东方电气集团签定1.6亿元的风电轴承定单后，本次再次获得东气近5亿规模定单，考虑公司还可能获得其他客户的定单，我们预计公司目前持有风电轴承定单近10亿元。公司风电产能逐月在扩张，预计08年能实现交货3亿元以上，预计09年公司 电轴承产品将进一步向主轴、齿轮箱延伸，风电轴承务产能将超过10亿公司风 市场空间拓宽风电轴承产品中，公司已批量化生产的主要是偏航及变浆轴承。主轴轴承及齿轮箱轴承的技术壁垒和价值量更高，如开发成功，公司风电轴承产品的市场容量将扩大1倍以上，占整个风电设备产值将达到20%左右。这样公司在整个风电设备产业的市场蛋糕将非常显著，在大幅推动公司业绩增长的同时对公司估值也有提升。公司风电轴承钢自己冶炼，关键机床设备由齐重数控提供，完整的产业链使得公司成本优势和行业地位突出，高利润有保障。 恒瑞医药600276 2008年上半年公司实现营业收入11.97亿元，同比增长33%;实现利润总额2.56亿元，同比增长36.1%;实现净利润1.92亿元，同比增长24.8%，实现每股收益0.37 元，符合我们的预期。拉动公司营业收入增长的主要动力来自公司各项业务的均衡发展，公司的抗肿瘤药物以及其他产品的销售额均有较快速度的增长。公司业绩增长的另外一个主要动力是公司的管理费用率大幅度的下降，从07年年中的19.4%下降至08年年中的10%。公司的净利润增长速度小于公司营业收入增长的主要原因是公司的投资收益拉低了公司的利润总额，08 年上半年公司的投资亏损为7900万元，而去年同比公司的投资收益为1500万元。两个专利新药卡屈沙星与艾瑞昔布即将申请新药证书，公司多年以来坚持不懈的科研投入也将得到应有的回报。我们认为随着国家药监局新药审批速度 年年中的加快，而且公司在业内也有较好的声誉，我们预计公司新药将在09 左右拿到新药证书。07 年股东大会上董事长表示将会针对公司推出的新药建立专门的销售队伍，学习辉瑞等国外制药厂商快速推广的销售模式，使推出的新药能够快速提高销售量。我们认为假如该销售模式获得成功，将大大缩短新药的培育期，最快将在1年左右时间内进入盈利周期。 达安基因002030 深入分析了公司主要产品的市场现状及未来走势，同时分析了公司营销、研发及产业政策对公司产品的影响。通过对各主要品种销售收入的预测，我们认为公司的每股合理股价为12元。公司研发中心实力强大、面向市场;公司产品线完整、储备丰富;公司营销体系成功实现转型、具有成熟的客户网络资源;公司临检中心随战略投资者进入将出现快速增长;公司08年业绩将有35%以上的增长;作为致力于以核酸诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企业，符合行业发展方向，其经营和盈利能力具有连续性、稳定性和较好的成长性。 西宁特钢600117 公司铁矿业务自2007年进入产量提升阶段。07年产铁精粉62万吨，08年计划产铁精粉110万吨。公司07年的成品售价大约为600多元，而目前的售价已经高达1000 元以上。假设公司08年铁矿石年均售价1000元(低于东部近500元以上)，以生产成本300元(07年为246元)粗算，110万吨将给子公司带来11亿元业务收入，营业利润预计高达7亿元以上。假设控股子公司08年不减免所得税，母公司可能获得分红在2.6亿元以上，增厚上市公司08年EPS约0.36元。公司铁精粉价涨量增，为业绩带来了巨大提升。考虑到国内铁精粉短缺及全球未来可能的持续通胀，国内铁精粉仍将具有优异的盈利能力。随着公司旗下其他铁矿未来两年陆续进入开采阶段，公司铁精粉产量将不断增长，企业基本面持续提升。虽然今年公司焦煤产量预计只有50万吨，但根据木 里煤田目前的开发状态及企业规划，公司未来三年焦煤产能将提升至500万吨。与此同时，企业目前已经具备了70万吨焦炭的生产能力。该领域的扩展将成为企业未来业绩增长的另一爆发点。 焦作万方000612 公司今日公告，拟收购焦作爱依斯万方电力有限公司70%股权，收购金额为7688.3万美元，按双方约定汇率计算，为人民币53049万元。收购完成后，公司将持有爱依斯万方100%股权，后者成为公司的全资子公司。1996年以来公司每年向爱依斯万方采购电力。依据双方签订的电力购销，公司每年向其购买不少于5500小时的电量，该部分电价较高;5500小时以外(超发电)部分电价按发电成本加上一定的利润确定，电价较低。2007年公司从爱依斯电力购电10.25亿度，总金额3.19亿元(不含税)，占同类交易比例21.3%。另根据我们测算(每度含税)，2006年最低购电量以内电价0.442 元，超发电量部分0.215元。06年购电均价0.32元。公司实现对爱依斯万方电力的完全控制后，一方面有助于提高其发电机组利用效率，同时搭建了铝电一体化运作平台。按目前产能，公司电量需求约60亿度/年，爱依斯万方电力和金冠嘉华电力合计约能满足一半，其余来自网电。电力紧张状况下，网电存在压负荷、供电不稳定的风险。去年以来电煤价格大幅上涨，致自备电厂基本丧失此前拥有的电力成本优势，因此最为理想的状况是水电铝或煤电铝一体化。当然，不能忽视的是:自备电厂有助于应对网电削减电力供应量的风险;而且当要素价格趋于合理时仍有望恢复其成本优势。 S哈药600664 目前市场已经进入熊市下半场，估值下行的压力转化为业绩下滑的压力。而医药行业的成长性非常确定，而且行业利润增速远超过整体工业利润增速，因此医药股将成为市场投资的一个热点。从长期看，全民医保有望在年底推出征求意见稿，同时医改的配套政策也逐步推出，从国外经验看，医保的推行将提高医疗服务市场的空间，因此中国医药行业未来有望迎来一个较长的投资期。我们认为，行业的龙头企业将在医药产业变革中受益。哈药股份是一个被低估的优质医药企业，无论从估值水平还是未来长期增长潜力看，都具有很好的投资价值。 神火股份000933 公司中报实现超预期的增长。公司上半年实现煤炭销量262.7万吨，同比增长23.26%;电解铝销量为22.37万吨，同比增长53.64%。煤炭业务实现收入15.63亿元，同比增长43.2%;电解铝收入36.10亿元，同比增长55.52%。归属母公司所有者净利润6.88亿元，每股收益为1.375元。业绩高于预期的主要原因在于公司煤炭产品价格上涨幅度高于预期，和电解铝业务成本上升程度低于预计。公司在同类的电解铝公司中竞争中已经占据了成本优势和电力保障优势。上半年公司电解铝吨成本由12834元/吨上升至13477元/吨，明显低于国内电解铝行业的平均水平。从目前成本上升支撑铝价、短期电价再度上调动力不足、氧化铝价格的下滑这3方面因素考虑，加之公司自备电厂的保障，我们认为不应对公司下半年电解铝盈利过于悲观。同时神火铝材公司项目的逐步推进，将为公司奠定了09年扩张的基础。下半年煤炭业务盈利仍将显著上升。上半年煤炭业务毛利率提升4个百分点:公司上半年煤炭销售均价为595元/吨，2007年为443元/吨;生产成本为285元/吨，2007 年为230元/吨(不含税价格)。以目前永城地区无烟煤价格价格水平预计，下半年公司煤炭平均售价预计较上半年高20-30%。高家庄煤矿探矿权的取得，标志着公司省外布局的逐步展开，也为公司2010年后煤炭资源的储量和产量增长都铺就了新的篇章。预计公司将采取与地方共同合作形式开发高家庄煤矿资源，为实现跳出河南、实现跨越发展迈出的坚实步伐。 新中基000972 欧盟农业补贴政策改革导致全球番茄酱生产基地向中国转移，目前国内番茄酱产业正处于成长初期。目前国内主要番茄酱厂商都以生产和出口大包装番茄酱为主，国内市场对番茄酱的消费虽然增长较快，但总量仍然很小。番茄酱价格较在07年明显上涨后，08年继续大幅度上涨，目前08年榨季产品的订单价格在1100美元/吨左右。预计08年全年大桶酱的平均价格将达到900美元/吨以上。在国内目前番茄酱产业基本上是双寡头垄断的格局，新中基和 中粮屯河(行情 股吧)加起来占有了90%以上的市场份额，与中粮屯河比较，公司在专业化、对原料的控制能力、在终端产品的开发等方面已远远走在了屯河的前面;但在资金、公司治理、管理模式上存在一定的劣势。 三特索道002159 公司跨区域扩张能力强劲。公司并不像国内其他旅游类上市公司那样通过国有股东取得旅游资源，而是经过亲身的商业谈判由市场配置取得的。公司市场竞争力具体体现在品牌优势、人才优势以及样品的示范作用，行业内暂无同样实力的竞争对手。公司目前共有18家子公司，正在运营索道、缆车、滑道7条，在建索道2条，待批索道2条。“资源为王”构成了公司长期投资价值的基石。旅游资源具有明显的稀缺性、垄断性。公司经营的索道/门票业务同样也是获得旅游资源50年左右的特许开发权和经营权，这与黄山旅游、峨眉山A等上市公司并无实质差别。随着国内四通八达的高速公路网的建成，以及休假制度改革带来的中短途旅游热，国内二线景区正迎来发展机遇期。在公司卓越的跨区域扩张能力支撑下，公司的长期业绩增长将可以得到保障，而这将支撑起公司的长期投资价值。 招商轮船601872 国际油运行业的景气程度趋于回升:我们预测，2008 年原油运输市场和成品油运输市场的供求关系好于2007 年;由于运力投入比较大，2009 年供求关系略差于2008 年;随着大量单壳运力的退出，2010 年，行业景气又整体转好;2009年以后公司的油轮运力扩张比较明显:2008-2010 年间，招商轮船将改造3艘单壳VLCC和1艘单壳SUEZ 油轮，并新增7艘双壳VLCC油轮和2艘AFRA油轮，油轮运力扩张幅度将达到为94.4%;在国内从事油运业务的各个航运企业中，公司的国际市场运营经验最为丰富，客户结构最为国际化:除了与国内主要石油公司建立战略合作关系外，公司还与SHELL、CHEVRON、GS Caltex 等国际大型石油公司建立和保持了长期、良好的合作关系;2007 年，公司油运业务的前五大客户分别为联合石化、METS SHIPPING、CHEVRON、AOT和GS Caltex，收入占比为54%;公司运营风格比较稳健，运力期租比例在50%以上:招商轮船有50%以上的油轮用于期租业务;散货船队中更是三分之二用于中长期期租，三分之一用于短期和航次期租;稳健的经营风格使公司的运价水平相对于现货市场水平波动较小，并存在一段时滞。 华天酒店000428 公司一季度实现营收2.08亿元，同比增长47%;实现净利润1898万元，同比增长12%，上半年公司各项主营业务均发展稳定，我们预计公司上半年主业收入约增长50%，另外武汉华天酒店重组收益约6000多万元将计入中报，益阳华天酒店也将贡献部分地产销售收入约2000万元左右，但由于去年同期公司存在一次性收购国金大厦的9200万元的营业外收入，因而降低了今年上半年利润增速，我们预计公司上半年净利润同比增长5%左右。公司目前有5家高星级自营酒店，未来将以每年新增1-2家为目标，公司多数会采取已惯有的托管-承包-收购-自营的模式新增高星级酒店;公司仍会坚持经济型酒店的发展，每年将以30-50家扩张,力争到2010年，在全国拥有200家华天之星经济型酒店。公司未来重要发展战略是“酒店+地产:项目的开发和经营，公司目前在长沙、星沙、益阳以及北京的“酒店+地产:项目运营状况良好，08 年将结算部分房产销售收入;新收购的武汉凯旋门酒店也将有部分会以酒店式公寓形式出售，公司未来有意将此种经营模式复制到其它酒店项目中去，打破原有酒店盈利模式，以高星级酒店带动周遍房地产市场的发展。公司控股57%的华天光电目前国内激光陀螺规模最大的生产商，在该市场上具备了一定垄断地位，我们预计在未来两年，随着国家在国防领域投入的增加以及公司新项目激光惯导系统的开发生产，华天光电的盈利状况有望进一步增长，未来几年仍将保持快速增长的发展态势。 小商品城600415 2008年上半年实现收入13.25亿元，同比增长62%，增长较快的主要原因在于上半年房地产业务确认了4.14亿元收入，而去年同期无房地产业务收入;实现利润总额4.05亿元，同比增长87.68%;实现净利润29274万元，同比增长106.37%;每股收益2.34元，按增发后1.7亿股本计算每股收益1.72元。董事会通过2008年半年度利润分配议案:为进一步开拓公司发展空间，拟向增发完成后总股份为17010万股的新老股东以资本公积实施每10股转增10股，实施后，公司总股本为34020万股。我们认为，公司送配预案如果通过，将加大公司股票的流动性。由此可见，随着大股东持股比例的增加，大股东和公司高管对于资本市场有更高的关注，对于壮大公司市值规模有更强的动力。上半年业绩增长较快的主要原因:实现房地产销售收入41352万元，而上年同期房地产业务未实现销售收入;管理费用占比减少，主要是上年同期计提效益工资约6000万元，而08年起按实列支工资。会展中心二期已经于6月奠基: 报告期内，公司投资建设义乌小商品博览会场馆工程，总投资13.32亿元，已于6月奠基开工，已支付工程款877万元，预计于09年10 月底前投入运营。2008年前三季度业绩预增90%以上:预计公司2008年1-9月份实现净利润比上年同期增长90%以上，增幅较大的主要原因:(1)房地产项目实现收入比上年同期增幅较大:(2)管理费用比上年同期减少幅度较大;(3)企业所得税率的调整。 广汇股份600256 公司中期实现每股收益0.24元，符合市场预期。受国际、国内能源价格上涨及公司生产量、销售量增加及销售价格提升影响，公司液化天然气业务大幅提升，销售液化天然气1.62亿立方米;商品贸易业务由于延续上年的业务订单也大幅提升;受疆内房地产行业增速放缓影响，公司石材、化工建材业务均有不同程度的下降。由于国际石油价格上涨，公司天然气毛利率迅速提高，其占公司净利润总额的比例提高为71.42%，成为公司利润的中流砥柱。考虑到LNG主要用于调峰、工业用途等，而国家鼓励建设调峰设施，这将有利于公司LNG使用区域的扩大;未来工业用天然气将更加紧张，对LNG的依赖将会加强，公司将获得更大的LNG价格话语权，这些都将给公司带来更大的利润空间。通过08年上半年的数据，我们可以看到公司LNG业务已经开始获得大丰收，未来也将持续带来高盈利。公司未来将通过120万吨甲醇/86万吨二甲醚项目，天然气制烯烃项目来实现其在能源产业的布局。我们认为公司的价值发展路径适应了全球能源稀缺的大环境，未来将享受到能源稀缺带来的高利润空间。 风神股份600469 公司08年中期业绩为0.33元，净利润同比增长38.32,，市场预期与此基本一致。在08年上半年天胶价格不断上涨的情况下，公司通过提高轮胎的价格来化解天胶涨价带来的经营压力。公司毛利率下降主要原因是因为斜交胎上半年涨价仅2次，相对滞后，拖累了整体毛利率;而全钢子午胎的毛利率则保持了每月都涨价，从而保持了07年的毛利率水平。随着轮胎销售规模继续扩大，公司营业毛利继续增加。公司下游需求旺盛，公司通过涨价来化解天胶上涨的压力。公司主导产品的国内需求旺盛，公司满负荷生产仍然难以满足国内市场需求，为保障国内下游主要配套企业的产品供应，公司采取主动措施适度降低 产品出口市场比例和国内维修市场比例。由于下游需求旺盛，公司可以通过涨价来传导原料价格的上涨。以全钢子午胎为例，公司通过涨价即可完全化解原辅材料上涨的压力。 力元新材600478 与香港超霸成立合资公司:公司与香港超霸于2008年7月18日在长沙签订合资协议，共同出资5000万元人民币设立湖南科霸动力电池有限公司，其中 ,，香港超霸占25,，公司处于控股地位。合资公司主要从事公司占股本的75 混合动力车用镍氢动力电池组生产:首期建立的生产线拟建产能为月产供1500台、年产供18000台电动汽车用镍氢动力电池组，公司称产品毛利率不低于40,。超霸拥有镍氢动力电池组的组装技术和工程实践，曾经在香港推广过纯电动汽车。公司是镍氢电池原材料泡沫镍的国际龙头，目前向丰田的电池供应商PEVE供应电池单体，缺少的是电池组的组装技术。此次合资是将公司在电池原材料领域的规模和成本优势和超霸的组装技术想结合，应该是个双赢的结果。公司改名为科力远新能源股份有限公司:2008年7月18日举行的股东大会已经批准公司改名为科力远新能源股份有限公司，在电池资产注入以后，公司已经完成从电池原材料向电池产业的延伸，改名也表明公司未来重点发展方向为绿色能源和材料供应商。 华海药业600521 该专利产品在转移技术包给华海的同时，还需向美国FDA申报批准，估计最终实现转移生产需要到2009年下半年，因此对公司盈利贡献也需时间。本次公告默克同时在美国发布，公司没有公告多年期委托加工金额，可能是委托方默克希望保密。该项协议标志公司和默克战略合作的启动，意义重大。从协议看，我们估计未来每年公司都有可能获得默克产品转移生产(CMO，合同生产)，成为默克在中国境内的主要定制工厂，需要提示市场的是药品转移生产不是纯粹的制造业，其中包括欧美高壁垒的生产认证和能够不断降低成本的工艺技术等等，不是普通企业能够完成的，华海药业能够获得此次合同，取得FDA制剂认证是基础因素。从印度制药企业看，最成功的CMO 例子是第四大药企NicholasPirmal2006年获得辉瑞12个产品、金额3.5亿美元分5年执行的转移生产合同，成为辉瑞最大的定制生产伙伴。由于2007 年二季度利润基数较 高，公司08上半年业务增长主要来自传统产品普利类，预计增长较为平稳，净利润增幅5%左右，每股收益0.25-0.26 元;三季度沙坦类增速会加快，但前三季度仍然会是一个平稳发展;我们预计四季度在沙坦快速增长带动下，净利润 元业绩。 会有一个明显增长，全年实现0.62 天马股份002122 定向增发的实施可能不会太快，但募投项目已经开始投入。公司5月份申请定向增发13个亿，用于扩大机床和风电轴承的产能，由于产品均为国家鼓励发展的进口替代型，预计方案有条件获批的可能性较大。虽然目前二级市场价格低于原方案的底价，短期内可能不会实施，但是募集项目均已先行投入，这使得近期财务费用相对较高，要待增发资金到位后才会有所好转。风电轴承产能增加快于预期，未来两年内毛利率将维持在50%左右。由于目前国内主要风电轴承加工设备均由齐重数控提供，因此公司在该业务上的产能扩张具有明显的优势，预计明年上半年就可完成扩产，乐观的话明年就可贡献收入8-10亿元。假设未来三年内产能全部转化为产量，则高峰期可贡献收入15亿元左右。虽然国产风电轴承比国外进口价格相比，只低了10%-20%，但较快的交货期使得公司产品供不应求，这使得未来两年内毛利率很可能仍将维持在50%左右;不过产能快速扩张使得自备轴承钢供应将成为瓶颈，再加上两年后竞争加剧，毛利率回落至40%-45%之间。机床扩产也已开始，产品提价显示向下游转嫁成本的能力较强。子公司齐重的新厂房已经盖好，目前优先增加原有产能的瓶颈工序的相关设备，使得今年机床的产能就开始有所增长。预计明年机床的产能会有明显增长。今年前4个月齐重的收入增长超过50%，在手订单已经接近40个亿，今年完成金额在18个亿左右。此外，今年5月份公司对机床做了较大幅度提价(平均大约在15%左右)，其中包括部分既有订单的价格，显示出公司主要产品向下游转嫁成本的能力较强。随着产品精密化及产量的提高，齐重的毛利率将逐步上升。 酒鬼酒000799 中糖和皇权入主酒鬼酒之后，出现了许多积极的变化，包括股东在渠道上的大力支持，高管组阁的精英战略，产品线的大幅度压缩，品牌的聚焦，品质和优质酒率的大幅度提升以及洞藏概念的首先提出和大力传播，都是非常有利 于修复酒鬼酒品牌形象和产品形象的做法，有望取得良好的效果，对一线品牌提出新的挑战。我们认为公司基本面值得关注的最主要原因有:一是公司品牌有一定的知名度和消费基础;二是目前管理团队业务能力和敬业精神还令人满意;三是中糖入主公司之后，对公司的发展非常支持;四是公司洞藏洞卖点有可能成功。 远兴能源000683 135万吨甲醇产能国内最大:公司的135万吨产能分布在两家子公司中， 的博源联化拥有100万其中持股88.76%的苏天化拥有35万吨甲醇，持股66.2% 吨甲醇。苏天化的35万吨甲醇今年的5月份完成改造，博源联化的两套装置在2007年陆续投产，目前一套正常开工，一套在调试之中。下半年甲醇的开工率将较上半年大幅提高，因此，下半年内的盈利有望大增。同时，公司未来计划注入更多博源联化的甲醇股权。天然气价格短期锁定:国家发改委确定短期天然气价格不会调整，因此，公司的天然气成本在短期内得到锁定，甲醇价格上涨对公司的带来的收益巨大。甲醇在收入中占比高，敏感度大:2007年甲醇收入在总收入中的占比为45%，随着新产能的投产，预计2008年甲醇在总收入中的占比将达到80,。因此甲醇价格上涨对公司的业绩敏感度很高。从煤头到气头:公司子公司博源煤化工获得2.8亿吨煤炭的探矿权，2009年将获得采矿权，该煤矿产能240万吨/年，将于2009年投产。公司正在蒙大基地建设180万吨甲醇和120万吨二甲醚，计划2010年建成，当地政府同意配套大型煤矿，公司将从气头甲醇企业转型为煤头企业，资源和成本得到锁定，值得长期期待。给予“买入,A”评级:如果2008年下半年甲醇的出厂均价在3000,4000元/吨波动，公司的每股收益将达到0.68,1.21元，给予“买入,A”评级。 上海莱士002252 技术具有领先水平:上海莱士是国内血浆综合利用率高、产品种类齐全、结构合理的领先血液制品企业，共有10 个单采血浆站。公司是一家民营企业，实际控制人黄凯先生和郑跃文先生通过莱士中国与科瑞天诚分别持有上海莱士股票发行后37.5%股份，公众股东持有25%的股份。黄凯先生具有美国成熟市场血液制品行业30 多年研究和管理经历，非常熟悉血制品行业，对公司发展有举足轻重影响。血液制品行业景气度高:国内血液制品行业政策壁垒高，整顿 浆站血浆资源全行业短缺，行业集中度提高。预计血浆短缺会持续到2010年，近三年竞争主要集中于血浆资源，因此行业将持续高景气度。国内企业以低附加值的白蛋白为主，从国际发展经验看高附加值的凝血因子类产品占主导，2011年后随着血浆资源短缺逐步缓解，行业竞争转向高附加值的小制品。公司采浆量和投浆量上升，血浆成本也在上升，但八因子和其它小制品增长较快: -2010 年采浆320 吨、通过扩大采浆区域老浆站挖潜和新建浆站，我们预计2008 360 吨、400 吨，投浆250 吨、360 吨、400 吨。但采浆成本将从2007 年的32 万/吨达到2008 年的41 万元/吨，未来采浆成本继续上升，公司通过加大八因子和其他小制品生产销售，提高血浆利用率化解成本压力。募集资金项目解决产能瓶颈:公司产能仅能处理400 吨血浆，募集资金提高血浆处理能力，扩大白蛋白、静丙和小制品等产品的产能，以保障公司未来长期发展。我们预计2008-2010 年摊薄EPS 为0.59元、0.94元和1.10元，参考可比上市公司华兰生物08年45倍PE，给予上海莱士08年40-45倍PE估值，合理价格为24-27元。考虑新股溢价，上市首日价格可能超过30元。 格力电器000651 面对诸多行业不利因素，朱董二人明确表示格力可以从容面对，底气来自 上下游关系)，产业布局等于公司多年的积累，包括技术，品牌，渠道，规模( 等。到目前为止，公司今年的增长是正常的，2008年销售目标500亿不变，对此公司非常有信心，另外净利润也会有大幅度增长，20亿暂时不能承诺，但是有信心朝这个方向努力，2008年也会交出一份让广大投资者满意的答卷。公司的积累尤其表现在技术上，经过多年的技术储备，这两年新品迭出，表现出强大的市场竞争力，以前年度新品只占5-10%，今年新品销售扮演更为重要的角色，已经占到20-25%，有效地应对了材料涨价和总需求不够旺盛的问，促进公司产品结构不断优化，高价值量、高毛利率的产品更多，形成销售量的增长远高于行业增速，销售收入的增加高于销售量的增加，原材料涨价下毛利率基本持平而毛利额节节攀升。对于未来，公司仍然保持很多技术上的储备。能效比强制很快会出台，将促进行业洗牌，有可能成为公司发展的加速器。关于天气和宏观调控。传统旺季持续阴雨，加之宏观调控，固然会影响空调总体销售，但这毕竟是短期因素，从长期看，空调的刚性需求始终是存在的(气候变暖、城镇化、更新换代增加)，无非是早一点释放还是晚一点释放。中央空调厚积薄发，持续快速增长，已经成为公司新的利润增长点，去年以来公司斩 获一系列大单，今年到目前销售同比增长100%以上，增长态势非常好。关于行业统计数据，公司认为:行业数据首先不够准确，而且只反映量的数据，并没有反映产品的价格变化、产品的结构调整，更不用说利润的变化，过分依赖它进行投资决策不科学。关于大股东减持和经销商持股解禁。首先大股东减持并不是不看好公司的长期发展，而是另外两块业务需求资金，适当减持并不影响对格力电器的控制，一定意义上还能优化公司的治理结构，避免一股独大，而减持底价51.66 是珠海市政府决定的，也反映出政府对公司价值的基本判断。至于经销商，对公司的价值更了解，初衷就是准备长期战略持有。盈利预测和投资建议。维持08，09，10年EPS分别预测为2.33元，3.30元，4.53元，按08年20倍PE，目标价45元，维持强烈推荐的评级。 步步高002251 连锁超市的发展在于门店的拓展，本次IPO打通了公司融资渠道，公司募集资金主要投向新开门店项目，其他用途包括步步高(002251)购物广场(湘潭)扩建项目、物流配送中心续建项目以及信息系统升级改造项目。我们预测公司08-10年归属于母公司的净利润为1.83、2.2、2.73亿元，分别同比增长47.62%、28.23%、22.91%，对应上市后13518万总股本，每股收益分别为 1.732、2.128元。我们认为随着行情的调整，超市板块价值会得到市场1.35、 上的重新认可，结合公司业绩前景，我们给予公司08年35倍、09年30倍PE，公司合理价值为47.27-51.95元。 冀东水泥000401 公司现有产能2500万吨，在建、拟建产能约5000 万吨，大部分将于2008-2010年陆续投产，公司规划到2010年产能达1-1.2亿吨。中材集团拟控股冀东水泥，三年投入资金分别为40亿、40亿、50亿，使其生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元。行业景气攀升和余热发电应用使公司毛利率从2006的23.05%提升至2007年26.88%，预计未来三年为29.56%、30.94%、30.48%。公司管理水平不断改善，期间费用率自2005 年呈逐年下降趋势。公司充分利用三北地区丰富的“三废”资源，单条生产线可获取3000万的财政补贴，是公司相比行业内其它企业的一大优势。受上述因素影响，公司的销售净利率和净资产收益率居于行业前列。预计2008-2010年销售收入分别 为53.43亿元、95.81亿元、153.30亿元，实现净利润7.24亿元、13.70亿元、22.08亿元，每股收益分别为0.60元、1.13元、1.82元，合理价值20元，建议“买入”。 有研硅股600206 公司目前主要的利润来自大直径单晶业务和太阳能电池用硅单晶业务。其中大直径单晶硅产品2007年的毛利率在30%左右，太阳能电池用硅单晶产品的毛利率在10%左右。我们预计此两项业务在08年将分别贡献7成和3成的毛利。至于4,6英寸抛光片产品，由于其市场前景有限，公司目前不再将此项业务作为发展重点，销售额08年预计将比07年有所下降，利润贡献也很小。大直径单晶硅的产成品是抛光片托盘。托盘在芯片制造的过程中垫在抛光片下部，是芯片制造中的耗损品，每年有固定的需求增长。目前全球只有三家企业量产大直径硅单晶的托盘产品，有研硅股位居其一。(另两家分别是日本的东芝和三菱)公司目前拥有15台大单晶炉(08年上半年新增6台)，并仍在以自有资金继续购买单晶炉，进一步提升公司产能，增强公司盈利能力。我们预计公司今年大直径硅单晶产量将比去年增长80%左右。公司目前另一发展重点是太阳能电池用硅单晶产品。由于国家政策对光伏产业的大力扶持，近年来我国的太阳能光伏市场获得了极高速的增长。公司目前生产的太阳能电池用硅单晶处于供不应求的状态，且该产品具有成本转嫁能力，能够把上游原材料多晶硅的涨价压力转移到下游，因此盈利能力有保障。目前公司该业务发展的看点主要是公司拿原材料多晶硅的能力及自身的加工产能。前期市场上炒得比较热的12英寸抛光片项目，该项目涉及的技术含量很高，公司目前虽然已经成功研发，但由于成品率较低，尚不具备量产条件。我们认为，对于12寸抛光片的研发和工艺的提升是一个长期的过程，也将是公司未来一个重要的发展方向，但在短期内将很难给公司带来实质性的收益。但我们预期国家将很快启动对于12寸抛光片产业的扶持政策，有研硅股由于在该领域内的先发优势和领先地位，将会从扶持中收益，这也将有助于公司提升12寸硅片成品率、尽快达到量产条件。 鑫茂科技 定向增发注入资产扩大工业地产业务。公司目前的工业地产资产为鑫茂科技园，位于天津新技术产业园区。鑫茂科技园被国家科技部火炬中心认定为国 家级孵化器，被国家科技部列为中国民营科技示范园，并被天津市政府列为天津市都市工业示范小区。公司的定向增发方案已获证监会批准，发行股数不超过7,000万股，大股东鑫茂集团按照12.40元/股的价格认购，向其他发行对象发行的价格不低于11.16元/股。注入资产包括天津圣君科技70%股权、贝特维奥100%股权以及鑫茂科技园30%股权，资产为建筑面积约48.59万平方米的工业土地，包括三个基地:新能源新材料产业基地、汽车配套专业孵化器和绿色能源业基地，公司工业地产开发可持续至2011年。此外，公司也在积极储备土地，西青区政府拟将188亩杨柳青汽车电子科技园和1,260亩风电工业园土地交由公司开发，预计08 年底启动。公司的工业地产业务预计08、09年收入分别达到6.12亿元和9.26 亿元，对公司的权益净利润贡献可以达到6.7亿元和1.28亿元，如果按照定向增发后总股本1.93亿股计算，可以分别贡献08、09年每股收益0.35元和0.67元。风电叶片将成为公司利润增长点。公司控股45%子公司鑫风公司于2006年10月成立，公司鑫风公司的三位自然人股东掌握了750KW和1.5MW叶片及模具的设计和制造技术，750KW风电叶片生产已具备产业化能力，正在研制的1.5MW叶片，预计08年7月份开发完成光纤业务产能扩张。公司与武汉长飞签定了战略合作的备忘录，长飞公司承诺提供原材料，并回购全部光纤。公司光纤业务现有产能200万公里，预计09年产能能扩大到470万公里，公司未来三年光纤业务处于快速发展时期。 武钢股份600005 武钢股份今日公布与平顶山煤业集团的相互参股计划，我们对主要方案的简单介绍:武钢股份拟以15亿元向平煤集团出资，占增资后的平煤集团的比例为11.55%，同时之前武钢集团参股平煤集团的股份比例由之前的7.72%变为6.83%;平煤集团拟以15亿元的资金向武钢股份的全资子公司焦化公司投资，其中平煤集团增资后焦化公司50%的出资比例。根据与平煤集团协商，武钢股份拟在接受平煤集团投资焦化公司的同时对焦化公司进行必要的整合，实际上就是把武钢股份的焦化在建工程也一并投入焦化公司。主要目标资产的评估增厚情况:平煤集团的净资产评估值为114.81亿元，净资产增值率为24.70%;武钢股份的焦化在建工程的评估值为2.83亿元，增值率为12.68%;焦化公司的评估值为24.7亿元，增值率为20.88%。 绿大地002200 公司主营绿化苗木供应，其经营模式为:外购苗木“生苗”，将其集成“育熟”销售或用于承接绿化工程、租摆。因此，拥有较大的土地资源是经营规模扩张的前提和基础。公司主要客户为绿化工程承包商，占公司苗木销售收 -80%。2007年销售收入的84.76%来自云南省内。最终销售市场结构:市入70% 政工程绿化45%、道路绿化20%、房地产10%、休闲、旅游度假区、企事业单位绿化25%。业绩增长的主要驱动因素。预计近年来云南省绿化苗木行业销售收入增长率至少在25%以上。其中，地方特色树种的苗木数量占所选用树种苗木总量的60%以上。因此，公司所在行业前景看好。目前，公司产品基本“不愁卖”。一季度末公司预收账款增加至5009万元，较年初83万元增加4926万元。马鸣基地3500亩预计2008年有所收益，猫猫洞基地9000亩种植基地2008年逐步进入开发期，是推动公司业绩增长的主要驱动因素。公司主要经营风险。大面积苗木基地防火要求较高，如果发生火灾，则可能产生较大损失。公司新募集资金项目购买9000亩基地，原分为两地，现因规划合并为一地，即猫猫洞基地。公司在基地建设中，注意防火设施建设和隔离带。实际发生的概率不大。 好当家600467 海参价格08 年涨幅低于预期，本年度业绩取决于下半年海参价格:好当家近期股价大幅下跌，源于08 年二季度旺季海参价格同比07年并无明显增长，而原本市场的预期08 年度价格上涨10%-20%。依照好当家今年的海参产量，海参价格每上涨10%增加EPS 近0.04元，涨幅左右了今年的业绩增幅。从目前来看，上半年的业绩将同比增幅有限(我们预计在10%，折合EPS为0.16元)，因而下半年旺季的海参价格将决定全年的业绩。如果以同比不增长来看，全年EPS将维持0.35-0.36元，如果达到预期的10%-20%的上涨，将达到0.4元的预期。海参景气仍未改变，我们的担心仅在未知的远期:我们认为，2000 年以来的海参景气并未改变，此轮海参的连续涨价源于消费的持续升级和海参供给的相对不足。当然，我们对海参景气存在隐约的担忧。由于海参的高毛利，近些年海参养殖工厂化时间愈加延长，海养时间缩短，提高产量的同时弱化了海参质量。又由于海参行业属于极度分散的行业，不存在龙头企业行业内控制质量的行为，我们所担忧的是远期存在的消费者担心质量所产生的消费极具缩减。但我们所说的仅是我们远期的隐约担忧，从目前的消费端看，并不曾出现消费趋势变化的迹象，消费者对辽参的追逐依旧热烈。并且，我们预期，在未来三五年海参的消费依旧维持快速的增长。海参产品决定公司价值，景气格局维持 “买入”评级:我们认为，好当家的投资价值在于占据拥有生产海参海域的资源禀赋。在可预期的未来，海参依旧处于卖方市场，我们的“买入”评级依此而定。而今年的海参价格滞涨并不改变海参依旧景气的格局，下跌给投资者带 -10年0.40 元、0.52元和0.67元来极好的买入时机。我们暂不调整对公司08 的盈利预测，对于潜在的海域扩张带来盈利增长在具有更好的预测性后进行测算。 宁波华翔002048 公司基本面无忧近期国际原油价格以及国内整个实体经济领域原材料价格的持续攀升，同时上半年乘用车行业整体销量增速的下滑，使广大投资者对公司基本面情况产生一定担忧，担心公司原材料价格上涨以及下游乘用车行业需求的减少将使公司收入以及净利润增速放缓。对此通过与公司管理层的沟通，我们认为公司基本面无忧:首先是原材料价格问题，公司签订的原材料采购合同都为远期合同，近期原材料价格的上涨对公司的毛利率基本没有影响，而从长期而言，原材料价格的上涨将由供应链的各方来共同承受，故未来公司原材料价格实际涨幅也基本有限;其次是终端需求问题，尽管08 年乘用车行业整体增速将出现下滑，但公司的主要客户上海大众、一汽大众继续保持快速增长，且公司通过内涵式增长与外延式扩张并举的发展方式，保证了公司未来的持续发展，故我们认为下游整车行业整体增速的放缓并不意味着公司发展增速的降低，广大投资者应保持冷静，对公司基本面应充满信心。高管逆市增持树立信心，非理性下跌提供买点 在投资者出现恐慌、不断抛售的背景下，公司高管却逆市增持公司股份500 多万股，占公司总股本的1.01%，体现了高管对公司未来发展的信心。我们在公司基本面良好的判断下也维持对公司的看好，我们认为目前公司股价的非理性下跌为长线投资者提供了较好的买点，若继续下跌，长线投资者理应坚决买入。 远光软件002063 电力财务软件行业龙头。公司主要从事电力行业财务软件的开发与销售，其主要业务有通用财务软件与个性化定制的软件产品(FMIS)的销售、技术服务以及系统集成等，公司在国内电力财务软件市场的占有率为80%，在管理软件市场的占有率为60%。公司的主要竞争优势为:技术优势，公司拥有多年的 电力行业财务软件开发和实施经验，对于电力企业的专业化需求有深入的了解;比技术优势更为重要的是公司的服务优势，公司在全国30个省、市、自治区均设有服务机构，各服务点的工作人员与当地的电力、电网公司保持了良好的沟通，并且能够根据客户的需求及时做出应对，这一点是其它竞争对手在短期内无法模仿的。公司软件业务的巨大增长潜力:虽然目前公司在电力行业财务软 ，但软件业务的成长空间还是很大的。首先，目件市场的占有率已经达到80% 前电力行业的信息化水平较低，仅有省级和小部分市、县级企业使用了财务软件，而随着信息化建设的加快，未来市、县级的电力公司和供电所将大幅增加对财务软件的投资力度，而考虑到接口的统一性，通常同一个省级公司所属的市、县级公司也将使用同一个厂商的财务软件。其次，公司在向电力企业销售财务软件之后，每3年左右就要进行一个较大规模的升级，升级的费用与初次购买财务软件的费用相近，因此软件升级可以给公司带来持续、稳定的收入。资金运转良好，货币资金充裕:公司的资金运转情况良好，主要与收款方式有关。对于通用软件的销售，公司采取了先收款、后发货的方式;对于定制软件，公司一般在项目实施前可以获得30%的合同款;而对于硬件和原材料需求较大的系统集成业务，由于购买硬件产品时需要占用大量的资金，因此公司在项目实施过程中并不负责对除软件外的其它相关产品进行采购。另外，公司的客户多为电力企业，客户的盈利能力好，很少出现拖欠项目款的情况。 苏宁环球000718 资产先于资金注入，体现了实际控制人对公司的支持和对未来发展的信心。根据此前签署的《关于认购非公开发行股票之补充协议》，公司以董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价26.45元/股，向实际控制人张桂平发行105,490,215股股票收购其持有的浦东公司46%的股权，向其关联人张康黎发行87,144,091股股票收购其持有的浦东公司38%的股权。日前，该增发事宜已经实施，原由张桂平及张康黎合计持有的浦东公司84%的股权已经变更为苏宁环球所有，并完成了本次发行相关股份的登记手续。公司总共拟增发3.3-3.9亿股，计划募集资金总额不超过100亿元，其中本次浦东公司股权资产作价51亿元，由张桂平及张康黎以26.45元/股认购合计1.93亿股;随后将向不超过8家机现金定向增发，增发价格为23.81元。我们认为，大股东以高于其它机构认购的价格，先行将资产注入公司，体现了其对公司的支持和对未来发展的信心，也有助于后续增发融资的顺利实施。增发注入项目盈利能力较强，将带动 公司未来几年业绩高增长:浦东公司目前正在开发的”威尼斯水城”项目是南京市规模最大的房地产项目，总占地面积约4540亩，总建筑面积约500万平方米。该项目充分利用临长江不可复制的自然景观、滨江大道、游艇码头优势创造高雅的生活环境，建筑形态包括多层、小高层、高层及低密度住宅，主要满足二次置业者和市场较高端消费者需求，目前开发的小高层住宅部分销售均价 平方米，洋房售价为6500-7000元。由于土地成本低廉，该项目毛利为4800/ 率近40%，盈利能力较强。目前水城在建规模较大，三期项目预计2010年可以完工，项目84%权益注入上市公司后，公司未来几年业绩会在原有基础上进一步增厚。“浦东大厦”项目占地面积约12亩，规划建筑面积7.9万平方米，拟建成江北标志性第一超高层建筑，计划于08年动工，2010年竣工。项目住宅部分主要满足南京市高新技术开发区、大学城、桥北商业中心的高收入人士需求，裙楼商业部分定位在辐射周边的综合性多功能商业体，预计建成后住宅部分销售均价可以达到6000 元/平方米以上，商业部分销售均价可以达到13000 元/平方米，项目整体毛利率将在50%以上。 天地科技600582 按照国资委部署，公司母公司煤炭科学研究总院将与中煤国际工程设计研究总院进行央企整合，共同出资成立新的控股公司:中国煤炭科工集团，目前新控股集团的人事任命基本确定，下一步整合方案尚在进行之中，股权划拨很快展开，但具体的整合完成时间尚难确定，我们认为，此次母公司层面的整合有利于提升公司的市场价值，鉴于中煤国际工程设计研究总院承担了80%的国内煤炭矿井的设计任务，年营业收入大概在20亿左右，这将显著的增加公司做强做大的市场机遇，但其不确定性因素也在于，一是公司在股改时承诺公司将作为集团唯一的资本平台，在时机适合时注入优质资产，此次母公司整合后，股改承诺是否继续有效，尚待确认;另从国资委的通知精神来看，整合后的中国煤炭科工集团将最终以整体上市为目标，这就存在两种可能，一是改制后煤炭科工集团以天地科技作为唯一资本平台实现整体上市，二是科工集团自身直接整体上市，这两种不同结果对天地科技影响巨大。目前尚不明朗。但从目前已经确定的新的集团公司的三大业务范围来看，天地科技占据其中两块:煤机制造和示范工程。天地科技也不排除成为新成立的煤炭科工集团的唯一资本平台。公司高管股权激励方案已上报国资委，分别已经通过了网上公示和专家评审，该方案具体内容是向高管发行41.6万份股票期权，行权价27.46元，行权 后的股份占公司已发行股份的0.0619%。改方案如能顺利获批实施，将有利于保障公司未来的持续增长。公司还计划推出第二、第三期的股权激励方案，主要对象是二级部门的核心骨干,但最早估计也要到明年了。公司目前手持订单30多亿元，订单增长30%-40%，基本可以满足一年的生产，但短期也面临钢材涨价的负面因素。公司今年有再融资计划，预计下半年实施，融资投向主要是为进一步完善公司产业链，包括收购一些与公司现有业务有关联的优质资产。这些业务可能主要包括(1)常州的一家民营企业，主要为上海分院的煤炭掘进机产品提供零部件配套;(2)上海分院皮带运输机产品，该部分资产销售收入预计2008年超过3亿元;(3)山西煤机剩余49%的股权，预08年山西煤机将为公司贡献2.66亿元的利润。该再融资计划将不受公司母公司正在进行的整合的影响。我们认为最终以配股融资的方式可能性大。如能顺利实施，则将显著增厚公司08年的收益。 武汉钒谷002194 公司主业移动通信天馈系统射频子系统及器件的研制、生产、销售和服务，为全球领先的移动通信系统集成商提供射频子系统、双工器、滤波器等器件和服务。隶属通讯基础设备制造业，产品为通讯基站的重要组成部分，而基站是构成移动通信网络的基本单元。国际上，移动用户增长带动通讯设备行业稳步增长;国内正借助于电信业的重组及重组后3G通讯网络的建设为公司业务发展带来巨大的发展商机。行业角度看，国际市场空间依然广阔，同时，国内3G时代的到来将确定地照亮公司的前景。公司秉承一贯稳健的经营理念使公司的主业经营收入和业绩沿着较快速度的轨迹不断增长。业务持续增长，客户有序拓展;财务原则保守，毛利净利稳定;竞争优势明显，市场份额扩大;办校激励双管齐下，培养挽留技术人才。国内电信业重组后3G组网的契机照亮公司的前景，公司内部稳健的经营原则将成就公司未来的价值成长。我们认为公司具有持续稳健的内在增长动力,并预计公司的08-10年的业绩复合增长将达到31%，EPS分别达到0.75元、0.98元和1.21元，以当前的价格计算，其PE分别为24倍、18.4倍和14.8倍。 威孚高科000581 假设通货膨胀背景下材料成本压力持续存在，对本部欧?可能产生的亏损作较为充分的估计，进一步调低2008 年和2009 年每股收益预测至0.42 元和0.84 元。我们认为目前股价已有较高安全边际，维持“增持”评级。威孚的未来希望在于持续拓展与博世在高排放产品领域的合作，而博世正在逐步接受和认可威孚的这一建议和努力。深化与博世合作从而充分分享排放标准的持续升 年下级带来的好处，对威孚而言至少是一个现实的次优选择。我们估计2008 半年威孚与博世在燃油喷射和尾气净化产品领域就很可能展开新的合作(比如柴油发动机尾气后处理系统方面)。对威孚而言，中国重汽EGR 技术上目录更可能是好消息。重汽在国?产品领域的竞争使得博世的产品定价不得不考虑更多市场因素，控制成本是博世下半年必须作的工作，这自然促使其坚定其国产化的决心，加快核心部件国产化步伐。根据博世与威孚的最新计划，2008 年年底前至少实现高压泵和轨的国产化，由威孚配套，这就意味着，威孚将更深度分享博世国?产品业务，而且，合资公司的利润转移途径也被尽可能压缩 七匹狼002029 投资要点:主营业务快速发展。公司为国内知名休闲男装企业。公司以产品研发设计为基础，通过持续不断的品牌及渠道建设，在竞争激烈的休闲服市场中取得积极成果。2007 年公司门店数量和销售收入同比分别增长39.65%和81.37%。截至2007 年底，公司门店数量已达1976 家。竞争优势。公司竞争优势:“七匹狼”品牌优势、门店渠道优势以及股权激励的实施。成长驱动因素。一是消费升级背景下品牌服装需求较快增长;二是增发项目的相继实施。风险分析。一是行业竞争加剧风险，二是产品设计风险。业绩预测。我们预计，公司2008-2009 年净利润分别增长64%和28%，实现每股收益0.52 元和0.66 元。估值与投资建议。当前股价对应2008-2009 年动态PE31.73 倍和25 倍，动态PEG0.49和0.88，估值合理。 中国太保601601 事件:中国太保截至5 月底保费收入为寿险保费收入328 亿元，同比增长62%，财险保费收入128 亿元，同比增长20.42%。公司寿险业务发展速度仍是三家上市公司中最快的，但62%的同比增速已经是公司连续3 个月的增速下滑，我们预计，其中新单保费的累积增速也从4 月底的84%左右下降到80%左右。 从渠道角度看，我们预计个人营销和银行代理渠道的增速都有所放缓，但影响更大的是银行代理渠道的增速下滑。我们认为银行代理渠道的竞争加剧是导致保费增速下滑的主要原因由于银行渠道增速的下降，这使得新单保费渠道结构会产生一定的优化，但幅度不会很大。由于银行保险渠道的利润相对较薄，我 上升到们预测中国太保的新单保费中银行渠道保费占比已经从去年年底的60%70%以上。正如我们年初判断的，公司的新业务利润率下降已经是必然，但考虑到强劲的新单增长，公司全年新业务利润增长仍是太保今年投资的主题。财险业务在经历了连续4 个月的增速下降后，略有上升，其中一部分原因是企业的投保意识有所提高，预计6 月仍将保持上升态势。投资建议:我们预计借助新单保费的高速增长中国太保的新业务利润增长是三家上市公司中最高的，但单纯依靠收入高增长难以保持，业务结构改善将使公司未来面临的一个痛苦的转型过程。 金风科技002202 行业景气度高。在传统国际原油价格持续走高、环境污染日趋严重等大背景下，新能源的开发与利用越来越受到重视。中国的风电产业发展迅猛，近三年新增装机平均增长率超过70%，预计未来一段时间内仍将保持较高的发展速度。竞争能力强。公司是目前国内最大的风机制造商，业绩实现了连续八年的100%增长。公司产品在07年国内新增风电装机容量中占25.1%，国内排名第一。创新的经营模式。公司创新的风电场开发和销售模式，不仅可以通过出售风电场的股权获得股权溢价收益，还可以使企业建立了一个覆盖整个行业价值链的盈利模式。自主创新能力强。公司是国内最早涉足风电产业开发的企业，拥有国内经验最为丰富的风电技术开发和管理团队。通过收购Vensys，公司完全掌握了自主知识产权风力发电机组技术和世界领先的设计能力，有利于拉大与其他国内公司领先优势。合理的产业基地布局。目前公司在新疆、北京、内蒙、甘肃、西安陆续建立产业基地，在靠近市场和制造资源的地区进行风力发电机组制造可以大大降低企业经营成本。最具潜力率先实现国际化的本土企业。收购Vensys，可以实现将Vensys公司技术优势和金风科技的产业化优势相结合，获取在世界风电市场的产品竞争优势，为公司打开国际市场销售的空间。德国金风业务2009年有望迎来爆发式增长。目前Vensys已向世界8家公司以技术许可使用的方式转让永磁直驱风机技术并已签订了多个MW机组订单。德国金风2008年兆瓦级产能为100台，并计划2009年开始对外销售。我们看好公司未 来的发展前景及持续盈利能力，给予其50元/股的目标价位，对应2008,2010年的PE分别为46倍、31倍和22倍。 同方股份600100 公司高亮度LED项目产业化技术达到世界先进水平 同方股份控股的清芯光电高亮度LED项目已经实现产业化，2007年公司量产的高亮度半导体LED照明芯片发光效率达到了73Lm/W，同时大功率1W芯片已经批量上市。2007年公司完成了五条LED生产线的建设，并已经形成年产大功率蓝光LED芯片4亿粒(以14mil计)的生产能力，同时二期十五条LED生产线建设工作也正在进行。公司已经实现了批量生产发光强度140,200mcd的14mil蓝光LED芯片，发光效率超过73lm/w，以及批量生产40mil大功率蓝光 ，封装后白光LED 光通量达65lm/w以上的水LED芯片，达到发光强度3000mcd 平，技术处于国际领先地位。清芯光电具有高亮度LED自主知识产权的MOCVD 核心装备设计与制造能力。公司高亮度LED项目产业化技术达到世界先进水平。高亮度LED照明作为一种新型高效固体光源，具有节能、环保和寿命长等显著优点。同样亮度下耗电仅为普通白炽灯的1/10，节能灯的1/2，使用寿命却可以延长100 倍。在特殊照明领域，景观照明(替代霓虹灯)可节能70%，交通信号灯(替代白炽灯)可节能80%。因此半导体照明作为节能降耗产业被公认为前景光明，十年后仍是朝阳产业，是21世纪最具发展前景的高技术领域之一。全球高亮度LED市场将会从2006 年的40亿美元以16.7%的年复合成长率在2011年增长到90亿美元，高亮度照明市场年增长率更将高达44%，预计我国2006到2010年高亮度LED市场中器件增长率超过50%，高亮度LED芯片增长更达到100%，呈现几何性增长，市场前景十分广阔。同方高亮度LED项目芯片产业化达到世界先进水平，具有先发优势、具有自主知识产权的MOCVD设备与外延工艺的优势、产品具有明显的成本优势以及高亮度LED 芯片应用领域的优势。公司产业优化完成，确立了信息技术和能源环境两大发展方向，计算机、应用信息、数字电视和能源环境四大产业。多年培育的高科技产业群逐步进入收获期，高亮度LED、安防产品、军工产品、数字电视、环境产品、同方人环、微电子、RFID应用等出现快速增长，公司从2007年开始进入新一轮快速增长阶段。公司实际价值仍未被市场充分认识，目前估值明显偏低，因此维持同方股份买入的评级，目标位45元。 亿阳信通600289 近年来，我国电子信息产业受国家宏观调控和国、内外市场发展的影响，全行业经济增长速度放缓，整个行业景气指数下降。运营商投资下降，投资态度审慎，使项目建设出现延迟，受此影响，公司2005年销售收入和利润出现了一定幅度的下降。另外，电信运营商为提高运营效率、控制资本支出，纷纷采取集中采购、国际招标、与国际IT厂商统一签定服务等策略，公司技术服务收入出现较大幅度下降。管理层及时进行策略调整，收到了立竿见影的效果，业绩恢复增长，利润率逐年提高。在计算机与通信业务(ICT)领域，公司对原有ICT细分业务进行结构性调整，采取了两项措施:有意识放弃低毛利率的硬件销售业务。电信运营商硬件采用集中采购方式，因为集采模式利润率低，所以公司有意识的放弃这块市场，集中力量于利润率高的软件行业。得利于软件业务的提升，在ICT业务整体收入增长13.31%的同时，毛利率也相应提高18.81%。产品相关行业纵深拓展，追求规模效应。将既有产品用复制的方式移植到其他非电信行业，这种方式无需再从头开发新软件，只要对软件进行相应的适应性改造即可使用，成本降低很多。在智能交通业务(ITS)领域，由于国内市场地方保护主义色彩浓厚，虽然公司在技术上经验上有很大优势，处于同行业领先地位，但公司利润率也仅能达到15%左右，比国内平均水平仅高5个百分点。公司今后的发展思路是在ITS业务的地区分布上进行结构性调整，转向毛利率高的地区发展业务:优先保证国际市场开拓。这也是公司四大战略之一。由于国际上不存在地方保护主义的束缚，国际ITS市场毛利率水平反而比国内高出许多。国内市场也不放弃，但是重点发展相对开放的地区和客户，以保证利润水平可以相对提高。目前，公司两大业务领域中，计算机与通信业务(ICT)业务收入主要是电信运维系统开发销售(OSS)，占总收入的70%，智能交通业务(ITS)占收入的30%。相信只要管理层保持这种思路，公司ITS业务毛利率也会象ICT业务一样，有较大提高。而总的毛利率水平，即使不再继续大幅提高，也会保持在较高水平。这样，一旦业务获得较好发展，收入有所增加，利润就会快速增长，给股东带来丰厚回报。 宝钛股份600456 事件。2008年6月23日下午，在海通证券2008年中期投资策略报告会“市场逆境与创造性适应”上，我们邀请了宝钛股份参与投资者交流。宝钛股 份财务总监兼董秘与参会者进行了深入的交流。其中对近年以来公司所面临的困难以及未来的发展等问题进行了深入的分析，并对未来公司将保持快速发展态势给予了充分解释。简单分析和投资建议。通过本次深入的交流，我们认为公司近年整体盈利增长速度有可能略有下降，主要原因是:上半年受发货和地震灾害影响，公司生产经营增速略有下降，同时由于上半年新产品(航钛产品)订货相对比例较低，也影响了公司的盈利能力。我们继续维持“买入”评级， -55元的目标股价。我们认为，公司最为我国钛材行业最大的生产商，维持50 其民用产品占到全国的50%以上，而军用钛材占到全国的90%，行业龙头地位牢不可破;未来我国军工和民用钛材增长迅速，公司目前受制于产能不足影响，无法满足我国钛材市场的需要，随着公司增发项目的陆续投产，未来公司将保持高速发展态势，尤其是航钛产品的需求将逐渐旺盛，公司依照自身的技术优势和规模优势，将毋庸置疑成为我国航钛产品的生产基地。2008-10年我们对公司EPS的最新预测分别为:1.41元、2.32元和3.22元，我们调整司未来的盈利预测，其主要原因为:2008年公司上半年受各种因素影响，其盈利增长幅度有所降低;2009年我们保守预测为每股收益2.32元，主要原因是国内民用产品价格下降幅度较大，而我们对军品需求的预测保持稳定，不会出现较增幅，但实际增幅还需观察，预计有可能超出我们的预期;2010年公司大部分项目将陆续投产，但考虑到公司部分项目属于附加值较高的产品，达产期需要一定的时间，我们出于保守预期，对2010年新产品的盈利能力不做过高估计，实际生产情况也需要进一步跟踪。我们仍然保持50-55元以上的6个月目标价，并强调公司高速发展的预期不变。 天坛生物600161 成都蓉生主营业务景气度高:我们预计2010年前血制品行业血浆短缺不能缓解，行业将保持高景气度。未来几年血制品企业的核心竞争力主要来自投浆规模，成都蓉生的投浆规模位于行业前列。成都蓉生被收购和增资后将扩大血浆供应，我们预计2008-2010年投浆量分别为200吨、266吨和320吨，其中2008年采浆量受到地震影响。大兴新基地建设项目短期难以产生盈利:2012年建设完成并交付使用，建设完成后新增折旧较大，因此短期难以贡献盈利。但是该项目解决了产能瓶颈，有利于公司长期发展。估值依然较高:收购成都蓉生市盈率仅6-7倍，这一价格收购一家血制品企业，确实便宜，但公司再融资规模不低，诋毁了收购带来的业绩增厚。考虑本次融资收购增厚，我们预计公 司2008-2010年EPS为0.23元、0.35元、0.44元。同比增长6.9%、52%、26%。对应的预测市盈率为:61倍、49倍、38倍。估值依然较高，考虑到本次收购的成都蓉生血制品景气度高、大兴新基地保障公司长期产能、后续中国生物资产继续整合，天坛生物依然是我国具有战略意义的生物制品投资品种，我们维持增持评级。 中国中铁601390 基建业务拓展顺利，盈利能力将逐步回升。公司透露，上半年铁路项目累 亿元，一举扭转了去年在铁路项目中标中市场份额偏低的局面。如计中标506 果算上前两天公告的京沪高铁几个车站的中标项目，公司在京沪高铁项目上已经成为各基建公司中最大的赢家。此外，在沪宁、武汉—宜昌等客运专线中公司的市场份额也显著提升。另外，关于大家普遍关注的钢材、水泥等大宗原材料价格水平大幅度上升对公司基建业务毛利率的负面影响，公司本次明确表示除了铁路项目大宗原材料全部由业主单位承担以外，通过合同谈判时考虑原材料价格上涨因素和今年实施的物资集中采购两项措施稳定了其他基建项目的毛利率，保证了该业务毛利率稳步回升。房地产业务进入快速增长期。公司下属中铁置业今年上半年净利润达到1.8 亿元，全年预计将超过3 亿元，有望较 亿元的水平增长600%以上。而且公司今年下半年到明年还陆续有深07 年0.41 圳诺德国际、北京六道口、大连、番禺、长沙等多个城市的房地产项目进入结算期。因此，这一业务在未来2-3 年内将进入快速增长的通道;对于房地产行业周期可能向下的问题，公司认为目前房地产公司主要的问题在于囤地成本过高，而公司从一级开发到房地产设计到建筑再到房地产开发的完整产业链保证了公司房地产业务相对于其他公司具有较为明显的成本优势，所以即使在房地产行业可能向下的情况下，公司的房地产项目仍能获得较高的收益。资源业务逐步进入正轨。公司国内的金矿将于今年投产，刚果的铜矿项目也有望在09-10 年产生收益。目前这些项目因为数据的不完整暂时无法测算其可能产生的收益和风险。战略性买入机会显现。我们推荐公司的三大理由(铁路基建投资市场空间未来2-3 年的稳定增加、公司管理效率的逐步提升和相关多元化战略的实施)仍然没有发生任何的改变，随着公司短期估值的逐渐合理，公司战略性买入的机会显现。 江山股份600389 公司近况:2007年，公司实现营业收入27.17亿元，同比增长20.23%;利润总额1.31亿元，同比增长75.38%;实现净利润1.10亿元，同比增长106.76%;每股收益0.53元。2008年1季度，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长49.83%;营业利润0.62亿元，同比增长320.38%;每股收益0.29元。草甘膦业务:公司一季报和半年度预增报告都公告了300%以上的利润增长率，利润的大幅增长主要来源于公司草甘膦业务的快速增长。在今年上半年，草甘膦产品价格并未象市场预料的下落，而是继续冲高。在一季度草甘膦市场价一度达到11万元/吨，而目前回落到9万元/吨。江山股份半年度业绩的快速增长，主要得益于草甘膦价格的大幅提高。而现在市场最为担心的是，草甘膦价格何时会回落，回落后是否会造成江山利润的大幅下滑,江山草甘膦业务的优势在于其巨大的技术优势、品牌优势和客户优势。技术优势:上公司IDA技术采取了新工艺，目前草甘膦原液纯度可以达到98%(世界第一)。国外的环保政策对草甘膦的纯度要求较高，这使江山股份在国外客户中的接受程度要高于其它企业。公司对自己的技术非常自信，并且还申请了专利。目前，江山股份是国家指定的有机磷农药标准制定的召集人也充分显示了公司在业内的地位。品牌优势:目前，草甘膦的成品是药剂而非原药。由于技术上的不足，国内企业以生产原药为主，国外企业则购买原药，生产药剂。但是原药纯度对最终药剂质量有很大影响，为国外药剂厂商为保证产品质量，对江山品牌比较看重。客户优势:江山拥有长期合作的国外客户，并且与客户形成了长期的战略合作关系。公司与客户签订的利润分成型长单，是公司最大的特色之一。并且，在长单中，双方约定了排外性条款，将能保证公司的未来产品的需求。 恒邦股份002237 黄金冶炼为主，打造循环产业经济链。公司是国内首例在黄金冶炼中使用两段焙烧技术的专业企业，该技术在原材料适应性、综合回收率、负氧除砷、脱硫制酸等领域均在国内处于行业领先水平。公司目前已形成以黄金冶炼为主，上有采矿、选矿，下有硫酸、复合肥生产的完整循环经济产业链。硫酸业务大放光彩，08年净利润贡献近6成。由于进口硫磺价格高企，而目前国内近半企业通过进口硫磺生产硫酸，成本上涨助推硫酸价格大幅飙升，公司当前硫酸售价已达1800元/吨(含税)，而去年公司硫酸售价不足500元/吨(含税)。公司现有硫酸产能40万吨，产品产销两旺。以27万吨外售硫酸测算，08年硫酸业务对公司的收入贡献或将超过20%。但硫酸本是公司黄金生产的副产品，一 季度生产成本不足370元/吨，全年硫酸毛利率有望超过60%，或可对公司08年贡献近6成净利润。威海恒邦，复合肥加工基地。公司全资子公司威海恒邦磷铵产能10万吨，公司通过自产硫酸外购磷矿石加工磷酸一铵、磷酸二铵，目 /吨，远远高于前主要产品为磷酸二铵。08年磷酸二铵市场均价已超过4000元 去年均价近一倍。预计公司08年销售磷酸二铵4万吨，该部分业务毛利率约为22%，有望对公司08年贡献近1成净利润。矿产金产量稳定，黄金冶炼提升价值。本着保护性开采原则，公司在保障正常生产的情况下，并不急于扩大自有矿山的开采能力和选矿能力，预计08年矿产金产金1.3吨，产销基本保持稳定。公司通过外购原料炼金或委托加工形式获得并提炼其中的银、铜、硫等多种有价值金属，公司将可能扩大外购原料炼金和委托加工产金比例，充分发挥公司冶炼技术优势。预计08年外购原料金炼金和委托加工产金分别为3.9吨和3.5吨。 青岛海尔600690 事件:公司已与德意志银行签订协议，拟收购其持有的20.1%海尔电器(1169.HK)股权，收购价格为每股1.975港币，总计7.76亿港币。白电整合迈出第一步。我们仍坚持前期观点:白电整合是符合公司发展和投资者长远利益的，但此次收购仅针对部分股权，距白电整合差距甚远，关键在于何时及以何种价格完成收购海尔集团及关联公司持有的海尔电器其余股权(共54.58%)。此次公告中，公司表示将成为集团白电业务旗舰，并将进一步整合境内外白色家电业务，我们将关注之后进展。降低收购综合成本和解决关联交易是关键。市场对此次收购分歧最大的是收购价格高于市场价格，且07年PE21倍，PB4.3倍。我们的测算表明，海尔电器08-09年EPS为0.146港币、0.197港币，以收购价1.975港币计算，08年PE为13.5倍，再考虑到海尔电器的良好成长性，我们认为关键在于白电整合进度、控股海尔电器的综合成本以及关交易解决情况，期待海尔集团之后能做出有利于上市公司长远发展和投资者利益的行为。投资建议。虽然空调业务预计难以达到之前预期，但考虑到采购代理费下调的影响，我们维持前期盈利预测:08-09年EPS分别为0.69元、0.95元，08年PE为13.0倍，PB1.65倍，估值处于较低水平。等待的过程是艰辛的，但可能的收益也是巨大的。虽然公司治理等仍有待持续改善，但风险已较充分释放，从长期投资价值角度考虑，我们维持“增持”的评级。 美的电器000527 合资有利于实行优势互补，合资公司本身的盈利能力值得期待。美的具备良好的空调产业规模化制造优势，上佳的供应链管理优势，具备家用空调产品系列化和成本竞争优势，而开利公司销售遍及全球170多个国家，拥有全球研发网络和营销网络，包括67个生产、销售企业和7个领先的研发中心，2007年的销售额为146亿美元。在空调领域具备全球渠道优势、品牌优势、技术优势。美的开利合资，从原来的商业合作转为全面的资本合作，彼此优势互补，合资公司盈利能力可期。按公司初步规划，公司预计2009年销售250万台套，销售收入50--60亿人民币。合资对美的电器发展具有战略意义，短期看通过合资公司排他性地锁定了开利国际市场订单，能够有限规避人民币升值风险，保证出口订单数量和合理的利润水平，阶段性可以弥补内需不足，充分利用现有的剩余产能。长期看公司能够利用开利的渠道，拓展公司的关系网络，通过学习国际品牌全球化营销管理经验，加快公司的全球化进程;另外通过合资公司有条件消化吸收开利公司的空调技术，特别是在中小型中央空调方面的技术(开利在螺杆机、离心机上都有较多技术储备)，提升产品研发制造能力与市场竞争力。 中国神华601088 08年煤炭价格上涨推高未来预期:根据中国神华公布的2008年一季度价格数据来看，公司现货销售比例有所上升，从2007年的18%上升到2008年一季度的19.9%，但由于坑口价格上涨幅度较小，所以整个现货销售的价格和2007年全年的均价相比没有变化，但考虑到2007年的煤炭价格是从下半年开始加速上涨，所以实际上2008年一季度的价格环比是呈现上升趋势，根据目前的煤炭价格进行判断，公司煤炭的现货价格将会出现大幅的上涨，成为业绩上涨的动力，同时2008年的供给偏紧将会使得煤炭的价格处于高位，有利于公司2009年进行价格谈判，提升2009的业绩。期待煤变油提供股价催化剂:中国神华的煤变油项目将会在2008年下半年正式投入商业运营，在油价高企的背景下，公司的煤变油项目值得期待，如果正式运营能够完全成功，则会为公司股价提供足够的催化剂。未来将会受益于行业收敛:由于煤炭价格的高涨以及本次石油冲击，国家将会在未来加大对煤炭行业的控制力度，整个行业未来将会体现出集中度提高的过程，作为龙头中国神华将会明显从中受益。 兴发集团600141 我国磷矿的保证使用年限不超过20年。目前我国高品位磷矿储量只有11亿吨，而目前目内的磷矿开采采取的是采富弃贫的开采模式，即只开采高品位磷矿，而对低品位磷矿则采取随意丢弃的方式。在每年5000多万吨的磷矿使用量的情况下，我国的高品位磷矿只能保证我国未来20年的使用。磷产品价格持续上涨。由于资源的稀缺性受到的重视程度越来越高，在原材料价格不断攀升的大背景下，国内磷矿石价格也持续维持在高位，并带动了下游磷化工产品价格的提升。磷产品价格的上涨推动了磷化工行业近两年业绩的提升。磷矿资源丰富。兴发集团目前控制的磷矿资源储量达到1.29亿吨，2007年公司磷矿石产量在100万吨以上，随着楚峰化工100万吨矿石开采项目的完工，2009年公司矿石年产量有望达到200万吨。不仅可以满足公司自身磷矿石生产所需，而且近两年磷矿石外销量也会大幅增加。大力发展精细化工产品。根据公司规划，公司的磷矿石将以继续深加工为主，因而公司将努力拓展磷化工下游产品。除了计划依托庄园肥业发展磷肥产品外，公司还计划发展其他精细化工产品。风险与挑战。(1)本轮磷产品价格上涨的持续性。(2)作为兴山县唯一的大型国企，需要履行较多的社会责任。未来几年业绩稳步增长。(1)预计2008年净利润同比增长200%以上。受益于磷矿石、黄磷及下游磷化工产品价格上涨，我们预计2008年公司净利润同比将实现大幅增长。(2)2009年公司磷矿石产量有望达到200万吨，将保证公司业绩继续大幅增长。根据海通证券盈利预测模型，我们预计公司2008-2010年每股收益分别为1.15元、1.76元和2.00元。 九阳股份002242 随着公司销售渠道的持续扩宽，主营产品销量持续增长，是业绩大幅增长的主要原因。其中家用豆浆机维持了高速增长的态势，料理机和电磁炉增速和去年同期相比大幅提高。一季度家用豆浆机销售182万台，同比增128%，料理机销售47万台，同比增75%，电磁炉销售97万台，同比增100%，均实现了快速增长，二季度也看不出销售增速有所变化。期间费用方面，一季度由于增加了广告和终端投入4555万元，期间费用率有所上升，利润增长低于营业收入增长，期间费用中很大可能是对央视1套2008年广告总投入9000万元中的一部分。公司公布的半年业绩预增公告中，期间费用增幅较低，预计二季度没有对央视广告继续支付。根据CEIC的统计，2008年以来，家用电器行业销售收入 持续趋缓，工业和信息化部统计的数据也显示家电行业利润增速在下滑。九阳股份能取得如此业绩，和其他家电企业有明显区别，我们认为主要有以下几点:主营产品家用豆浆机2007年销量500万台左右，仍处于快速普及的阶段，受国内经济形势及地震等影响家电行业负面因素影响较小;豆浆机没有出口，电磁 ，炉、料理机和榨汁机等也大多在国内销售。2007年出口占公司主营收入不足5%基本不受美国次级债贷款危机和全球经济下滑的影响;公司主营产品毛利率较高，家用豆浆机毛利率维持在45%以上，整体销售毛利率35%，较高的毛利率水平，有助于降低原材料成本对公司利润的侵蚀。基于前面的分析，我们看好九阳股份今年的业绩增长，是家电行业中少数能抗御今年影响家电行业诸多负面因素的公司。明天公司将举行投资者交流会，上半年详细的经营情况将在和上市公司高管交流后推出。 特别声明: 1:资料来源于互联网，版权归属原作者 2:资料内容属于网络意见，与本账号立场无关 3:如有侵权，请告知，立即删除。