港币的未来

港币的未来 文/王博 龚兴隆 以紫色作为主色，以塑料作为材质，因抽象的几何图案有别于传统版面设计而被香港本地人俗称为“花蟹”或“胶蟹”的10元港币，自2007年开始正式发行流通。塑料材质的特点决定了这款货币不但可以循环再造，提升防伪效果，还可延长钞票寿命，节省发钞成本，可谓“撕不坏的货币”。还记得它的手感吗,光滑、少污渍，即使咖啡洒上面了轻轻一擦就能擦掉;不小心放进洗衣机里洗了也不用担心，拿出来依然完好无损，光洁如新。这样“撕不坏的港币”，广受香港地区以及来港活动的各地公众欢迎，更被人们称为“中国好港币”。按照基本法规定，如无意外，我们到2047年以前仍能使用港币，仍能使用“花蟹”。但从近期各方面获得信息进行简单分析和初步推断，这种形势正逐渐发生着变化，一场变革似乎正在酝酿当中。 全球外汇交易概况 我们首先来看关于全球外汇交易概况的几组数据。根据国际清算银行的最新报告显示，截至2013年4月，全球日均外汇交易量达5.3万亿美元，美元仍旧是占比最高的交易币种，市场份额高达约87%。但值得注意的是，人民币日均成交额已从2010年4月的340亿美元飙升至20看免费杂志就上|杂志惠|www.zazhihui.net|还有PDF可下可收藏13年的1200亿美元。另外，近年来，全球外汇交易越来越集中在世界主要的金融中心:英国(41%)，美国(19%)，新加坡(5.7%)，日本(5.6%)和香港(4.1%)。2013年，以上金融中心集中了全球外汇交易量的75.2%。香港作为国际金融中心，始终保持大约4%的市场占有率，市场排名稳定在全球前五。 悄然变化的地位 随着交易量迅速上升，人民币以“三年一跳”的速度由2001年的第35位，至2013年一跃超过港币，跃升至全球第9位，并首度进入全球十大交易最活跃货币榜单。与此同时，港币已跌出该榜单前十名。 从数据上看，香港是世界最重要的外汇交易市场之一，这点毋庸置疑。但近年来，随着人民币国际化进程的不断推进，香港作为我国离岸人民币市场以及中国内地走向世界的窗口，其市场定位、功能日渐产生变化:随着中国经济与世界各国更紧密加强联系，全球多个地区已形成或正在建设离岸人民币市场，香港面临的竞争日趋激烈;过去3年，在香港的人民币兑外币交易量大幅上升，目前约为市场交易总额的17.8%，与港币兑外币交易的比重18.2%非常接近;此外，2010年至今，在香港的人民币存款大幅度上升，由2010年12月的3149亿上升至2013年9月的7300亿，增幅超过131.82%，年增速接近10%。 旧的优势，新的挑战 自上海自由贸易试验区正式挂牌并开始运行以来，媒体、学者及公众对国际金融中心香港未来的前景进行了新一轮的热烈讨论。不少人认为，上海自贸区的成立将无可避免地从各个方面对香港的人民币离岸中心地位构成威胁，因此对香港经济、金融市场、尤其是港币的前景感到担忧。 日前，香港特区行政长官梁振英在行政会议前对此论调作出了回应。他表示，基本法规定香港的法定货币是港币，香港作为国家国际金融中心，高度开放、高度国际化的优势明显。无独有偶，在国际清算银行发布报告，提出人民币结算量超过港币，已成为全球第9大交易货币后，再度引发了外界对港币地位以及联系汇率的疑问。香港金管局总裁陈德霖随之发表文章，指港币没有被“边缘化”，依然是市民日常支付、交易的主要工具。香港银行公会署理主席谭何锦文也表示，市民对港币的需求依然存在，港币存款也在持续上升，并强调联系汇率目前没有修改的必要。 诚然，以上几位政商界精英提及的港币特点，在过去很长一段时间里，皆属事实。问题在于目前香港是否仍然保有上述这种比较优势,如果是肯定的，那么随着人民币国际化进程的不断推进，这种情况还能够保持多久,不妨细想，由政商界重要人物出面回应市场上流传的观点或学术建议，以期给予市场信心、稳定市场情绪这样的一个事件，其本身就能说明一些问题。倘若港币依然强势，仍能发挥并保持着特首提及的那些优势，市场根本就不需要类似特首语录这样的强心针。需要强调的优势，不是真正的优势。 人民币国际化步伐 目前，香港已拥有全球最大的离岸人民币资金池，以人民币定价的产品种类，相信也是最丰富的。从这点来看，预计上海自贸区在短期内无法超越或替代香港。未来3,5年，上海自贸区内离岸金融业务仍 将处于摸索阶段，离岸人民币或许还不会直接进入自贸区，而是继续流入香港，寻找套利机会。此外，随着中国经济与世界各国更紧密加强联系，离岸人民币市场在全球多个地区出现。放眼全球，伦敦、巴黎、法兰克福、纽约及新加坡等地人民币离岸中心渐现雏形，但由于依赖实际经济及贸易的货币需求规模仍处于非常缓慢的上升阶段，因此预计距离这些区域全面发展为人民币离岸中心，尚有一定时日。 随国际货币体系朝着多元化的方向发展以及人民币国际化进程的不断加快及深化，未来世界货币体系格局面不断变化。按照目前发展趋势，很有可能未来将由美元、欧元和人民币构成新的货币体系。作为区域性货币的港币，未来很难成为国际性的储备货币或投资及贸易结算货币。在此情形下，如果未来香港仍以港币作为官方货币，其作为国际金融中心的竞争力很可能会下降。此外，人民币国际化将是一个长期的趋势，在其仍处于上升通道的过程中，香港若继续采用盯住美元的联系汇率制，将使港币汇率处于下降通道，持有港币资产将不断贬值。从各方面数据的分析都可以找到佐证，人民币国际化是不可逆转的过程。在此过程中，港币的重要性将逐步减弱，同样地，这也是一个符合市场规律的、不可逆转的过程。 如何循序渐进地、分阶段实现人民币国际化，中国人民大学校长陈雨露在《人民币时代》一书中给出了初步建议，当中提到了三个阶段:周边化、区域化、国际化。但从目前世界各地人民币离岸中心的建立看来，人民币在全球范围的布局正在跨时间、跨空间逐步加速渗透，人民币周边化、区域化、国际化的三个阶段并不是阶梯式逐步递进，而是三者同步进行。这正是考验香港应变能力的时候。尽管宏观经济数据的变化可能并不明显，但结构性的变化正在加速发生，新的结构正在形成。借助结构改革，对自身功能、未来发展重新定位的机会只有一次，香港，需要更加果断。 变革决定未来 综上分析，最符合香港利益的、最直接的、最彻底的就是主动放弃港币，改用人民币作为官方货币。至于方案具体的实施方法和实施时间，可以配合人民币国际化的节奏，灵活安排。目前，人民币还不是可自由兑换的货币，而且在人民币实现可自由兑换之前，中国还需对金融体系进行大力整顿及改革。但我们已经能够从十八届三中全会提出的多个利于全面深化改革的决定中看到了希望，同时，央行行长周小川撰文提出的:“央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。”更是表明了实现突破的前提条件正逐步形成。 只要香港能争取在人民币实现自由兑换前，完成采用人民币作为官方货币的转换，就能够占得先机，率先成为人民币国际定价中心、交易中心和清算中心，锁定上海及其他国际金融中心无法超越的新优势。这不但避免了持有港币资产持续贬值的困境，还将会使香港人民币离岸中心的地位更加巩固。在此过程中，若香港能够积极审时度势，主动地与内地保持密切联动，其未来发展将会有更多的可能性，最终亦将产生一个多赢局面。 此外，如果最终香港采用人民币作为官方货币这种方案能够成功实施，澳门也将随之改革，采用人民币作为官方货币。随着前海地区以及其他自贸区的进一步形成，深圳、香港、珠海以及澳门将形成新的联动体系，增强南部沿海地区的总实力，预计产生的可观协同效应，让人期待。当人民币成为国际强势货币之日，便是港币、澳门币退出历史舞台之时。那么，从现在开始留存一些“花蟹”作为收藏，也许是个不错的主意。 ,作者王博系中国工商银行(亚洲)投资部高级主任，龚兴隆系国际金融财务策划师协会主席、东华工程科技股份有限公司董事会审计委员会主席,上一篇:新政观察下一篇:德勤:调整银行资产负债