广义货币供应量的定义及如何确定其适度区间

广义货币供应量的定义及如何确定其适度区间 摘要:代写论文随着我国市场经济体制的建立,广义货币供应量(M2)既是监测指标,又是调控指标。从理论和实证分析,M2增长与国内生产总值增长和物价增长密切相关,M2增长对GDP增长具有能动作用。M2增长应控制在一个较高水平的稳定区间,以促使中国经济稳定的增长,缓解当前人民币升值的压力。 关键词:广义货币供应量增长;国内生产总值增长;物价指数；适度区间　　 一、引言 美国联邦储备委员会主席格林斯潘曾说过,制定货币政策不是科学,而是艺术。他的话很值得玩味。经济发展的各个环节都离不开资本的扩张,广义货币供应量M2增长越快,必然就能够推动经济快速增长。但另一方面,M2的增长会导致物价上升。物价增长过快,会使货币购买力下降,影响居民生活质量,严重时还会引起社会动荡。M2与经济增长的关系实际上是社会总需求与社会总供给的关系。社会总需求是各经济交易部门在一定时期内以货币表现的支付能力总和。从理论上讲,M2是否适度应以经济增长对货币的需要量为参照来进行判断[1]。然而,在货币政策的实施过程当中,如何正确地测算经济增长对货币的需要量往往是最难解决的问题之一。M2增长率应该在什么范围内才恰当,学术界有不同的观点。许涤龙和陈黎明在《中国货币供应适度区间的统计测度》[2]中提出“构造货币供求增长率偏差系数W作为考察货币供求关系状态的指标器”。货币供应量增长率用M′r表示,用国内生产总值增长率代替商品价格总额增长率,国内生产总值增长率用Yr表示,货币流通速度增长率用Vr表示,货币需要量增长率用Mr表示,Mr=Yr-Vr1+Vr。货币供求增长率偏差系数W=M′r-MrMr。通过对我国实际数据的分析,认为我国货币供求偏差的正常范围是[-0•8, 0•8]。罗仁贵在《关于稳健货币政策的中国特色及思考》[3]一文中根据我国经济增长率和物价波动的稳定区间,提出“与之相适应,货币供应量的增幅也应是平稳的。目前的年均增长13% ~15%的调控目标是合理区间”。国家进行宏观调控的经济手段的选择在不同历史阶段有不同的内容。本文试图在广义货币供应量(M2)的有关影响因素及其调控幅度上进行分析。 二、M2增长与国内生产总值增长和物价指数的理论模型 从目前我国经济理论界、实际部门所推出的许多计算经济论坛《软科学》2007年•第21卷•第1期(总第91期)来看,基本思路大都以马克思揭示的货币流通规律为基础。即把马克思揭示的货币流通规律表示为M=PQV。式中M为货币需求量, P为商品的价格,Q为待售商品数量,V为货币通速度[4]。两边取对数:lnM=lnP+lnQ-lnV对时间t微分,则dMM=dPP+dQQ-dVV即货币需求量增长率=物价上涨率+商品总量增长率-货币流通速度增长率。商品供应量增长率反映经济增长的速度。在实际分析中,通常将货币供应量与经济增长速度和物价进行比较,国民经济增长速度用国内生产总值(GDP)增长速度来反映,则货币供应量增长率=GDP增长率+物价上涨率。即ΔMM=ΔGDPGDP+ΔPP长期以来,人们对M2增长率高低的评定依靠一个公式,就是M2增长率等于经济增长率与物价增长率之和,M2增长率高于两者增长率之和多少个百分点来得出M2是否合理的结论,从理论上讲没有错。但上述公式的成立首先必须有一个前提,即经济是一个封闭的结构;其次M2的增长都体现在经济运行的各个环节之中。而实际情况是,我国经过26年的对外开放,经济已不再是封闭的,外向经济成分占总体的比重越来越大,M2增长还与外汇储备增长等有密切的关系。近年来,中国的外汇储备增速很快,1999~2005年以年均32•02%的速度递增, 2005年末已达8188•72亿美元。资本市场的建立,虚拟成分的增加,使上述公式的衡等关系被打破。因而国内生产总值增长率和物价增长率之和远小于M2的增长。 三、M2与国内生产总值和物价指数的相关性分析 搜集并对数据经过处理,得到1989~2005年的相关统计数据(见表1),表中的国内生产总值是经过调整后的最新数据。从国内生产总值与M2的数据观察,我国改革开放以来M2是逐年增加的,M2与国内生产总值之间具有很高的相关性。1. M2与国内生产总值的相关性经过Eviews软件对表1数据的处理,对国内生产总值与M2的相关性进行分析,生成相关图和相关系数(见表2)。表中第1、2列是相关图,图左边的“|”是0的位置,右边的“|”是1的位置,“|*”表示正相关,“* |”表示负相关,“*”的个数表示相关的程度,“•”表示2倍标准差的位置。从表2可见,ρ(GDPt,M2t)=0•9916;ρ(GDPt,M2t-1)=0•7709;ρ(GDPt6,M2t+1)=0•7975,即当期的国内生产总值与当期M2的相关系数为0•9916,当期的国内生产总值与后一期的M2的相关系数为0•7975,当期的国内生产总值与上期的M2的相关系数为0•7709。计算结果显示在5%的显著性水平下当期和上期及滞后一期的国内生产总值与M2具有高度的正相关关系。说明国内生产总值与M2是彼此密切相关的,一方面货币供应量越多,会使当期和后一期的国内生产总值越高;另一方面,国内生产总值越大,生产成果越多,会使当期和后一期的货币需求量越大。 2.M2增长率与国内生产总值增长率的相关性经过Eviews软件对表1数据的处理,对M2增长率与国内生产总值增长率的相关性进行分析,生成相关图和相关系数(见表3)。 表3中的M2增长率用DM2表示,国内生产总值增长率用DGDP表示。表3显示,ρ(DM2t,DGDPt) =0•8372;ρ(DM2t,DGDPt+1)=0•8073,ρ(DM2t,DGDPt-1)=0•7178,即当期的M2增长率与国内生产总值增长率的相关系数为0•8372;当期的M2增长率与滞后一期的国内生产总值增长率的相关系数为0•8083;当期的M2增长率和上期的国内生产总值增长率的相关系数为0•7178。http://www.51lunwen.com/bankcurrency/2011/0725/lw201107251705477256.html 计算结果表明在5%的显著性水平下M2增长率与本期和上期、后一期的国内生产总值增长率具有显著的正相关关系,尤其对当期和后一期的国内生产总值增长影响更大。说明M2增长率与国内生产总值增长速度彼此相互影响。要保持经济的稳定增长,必须要增加货币供应,使M2增长率保持在一定水平。3.M2增长率与物价指数的相关性分析经过Eviews软件对表1数据的处理,对M2增长率与物价指数的相关性进行分析,生成相关图和相关系数(见表4)。 物价指数用CPI表示。表4显示,ρ(DM2t,CPIt)=•0668;ρ(DM2t, CPIt-1)=0•6298;ρ(DM2t, CPIt+1)=0•7738,即在5%的显著性水平下,当期的M2增长率与物价指数有一定的相关性,但不是很显著,但M2增长率对滞后一期的物价指数有显著的影响。 四、M2增长率的波动分析 统计数据显示,国内生产总值的增长和物价指数不是一个恒定值,国内生产总值增长率和物价的波动程度受M2增长率波动的影响。1989~1997年我国M2的增长率均在20%以上的高位运行,峰谷差是19•75个百分点;而国内生产总值增长率在9•69% ~36•41%间波动,峰谷差为26•72个百分点;物价指数在100•8% ~121•7%间波动,峰谷差是20•9个百分点。1998~2005年间,M2的增长率在12% ~19%之间波动,峰谷差为7•31个百分点;而国内生产总值在6•25% ~17•71%波动,峰谷差为11•46个百分点;物价指数在97•0% ~102•8%间波动,峰谷差是5•4个百分点。显然,货币供应量的波动幅度较经济增长和物价的波动幅度剧烈。M2增长率的波动,会给国内生产总值增长率和物价带来更大的波动。统计分析表明: (1)货币供应量与国内生产总值的大小有直接的联系,一方面,生产总成果越多,经济增长速度越快,对货币的需求量越大,促使政府增加货币的投放,加快货币供应量的增长速度;另一方面,货币供应量的增大,会使投资增加和消费水平上升,从而促使生产成果增加,经济增长速度加快。由此可见M2增长和国内生产总值增长是密切相关的,彼此是互为因果、相辅相成的。http://www.51lunwen.com/(2)M2增长率的变化和物价指数变动有一定的关系。通货膨胀的压力主要是由上期货币供应量的增加形成的。当上期货币供应量的增长超过了经济增长对货币的需求时,就会引起物价上升,严重时就会造成通货膨胀。综上所述,要促进国民经济持续稳定的增长,使人们的生活水平不断提高,避免恶性通货膨胀的发生,M2增长率应该保持稳定,控制在一定的范围之内。通过以上分析,我们可以得出这样的结论,若使国内生产总值增长保持在9% (不变价计算)左右[5],则M2增长率控制在16% ~19%之间为宜。对M2增长的调控是“反向”的,当经济增长在9%以下时,则M2增长率拟在19%上位;当经济增长率超过9•5%时,则M2增长拟在16%下位。一个合适的稳定的M2控制区间必然会带来经济的平稳增长期。当然,这个区间不是一成不变的,随着宏观经济的变动,这个区间可能会向上、也可能会向下移动。 五、结束语 随着经济市场化程度的提高,中央政府对宏观经济的调控是经济是否能够正常健康运行的重要条件。与行政手段相比较,经济调控手段的优势越发凸现。行政手段的调控往往伴随着对宏观经济的切一刀或一刀切,不利于经济结构合理地调整。因为在市场经济条件下,经济资源在各个组织中的流动是由一只无形的手掌控的,而经济手段以多种经济成分构成的企业法人为基点,以市场需求为导向,在宏观经济发展不至于停滞的条件下,促使资源向合理方向即收益率高的产业和部门流动,从而推动经济稳健运行。在上个世纪80年代,我国是以经济为主,经济市场化程度很低,能够运用经济手段调控的领域有限,城市消费品和农村农副产品收购以M0为媒介,所以对宏观经济分析,M0和消费品、农副产品采购的结合较为紧密,因而是以M0作为监测和调控指标。20多年过去了,随着经济体制改革的深入,整个国民经济的市场化程度已经有了很大的提高,宏观经济监测和调控目标发生了改变,若仍对M0进行分析,显然是不够的。当前以M2做为监测和调控指标,是基于近几年中国经济的快速发展,经济结构发生了变化,居民生活水平迅速提高。同贷款总规模以及M0相比较,M2更能够反映社会总体经济的变动和货币政策松紧度。在中共中央十六届五中全会提出了“十一五时期要实现国民经济持续快速协调健康发展和社会全面进步,……实现2010年人均国内生产总值比2000年翻一番”。为了促进国民经济的快速发展,应该加大货币投放,增加货币供应量。但另一方面,货币投放过多,会使物价上涨过快,导致通货膨胀,如果出现恶性通货膨胀,会给国民经济造成严重后果。从我国的经验来看, 1997年亚洲金融危机以后,我国物价连续六年出现负增长,使居民消费迟缓,国民经济增长速度下降,失业率上升。要减少失业,促进经济增长,尤其是当前人民币面临巨大的升值压力下,M2增长率保持在较高的水平上更适合中国的国情。