中小企业利用商业信用影响因素分析

中小企业利用商业信用影响因素分析 钟田丽 陈 静 高 源 (东北大学工商管理学院，沈阳 1 10004) |金 德 叠 摘要：根据国外实证结果和理论解释，大企业与中小企业相比其信用状况好于中小企业，因而可 以较多的利用商业信用。本文实证结果发现，在我国市场环境下大企业和中小企业在利用商业 信用方面没有显著性差异。所以，中小企业应当充分地利用企业赊销政策。同时，本文实证分析 了影响中小企业商业信用的因素。其结论是：在信用状况较好，产品技术含量较高，市场销售份 额不断增加的情况下，中小企业对客户提供商业信用的同时．也要充分地利用供应商的赊销政 策．尽可能多地获取商业信用 关键词：中小企业：商业信用；影响因素 引 言 在信息不对称 、金融体制和管理体制不健全， 中小食业难以从专门的金融机构获得所需资金的 情况下，商业信用成为中小企业融资的一个重要来 源。 理论上． 业利用商、i 信用融资比金融机构更 具有成本优势(Schwartz，1974)。首先．企业比金融 机构更能够经常的了解客户的资产状况。作为提供 商业信用的企业 ，能够比金融机构更迅速 、更低成 奉地了解客户日常 I 务活动中的订货规模和时间， 以便掌握其经营状况。 如果客户不能充分利用销 售折扣．就会引起企业高度警惕，并关注客户信用 状况是否正在恶化。其次，企业比金融机构更具有 控制客户的优势。如果企业提供的商品对客户来说 没有替代品，或者客户的订货量占企业销售量的比 例较低时，企业就可以将断绝货源作为手段来控制 客户的付款时间和金额。最后，企业比金融机构更 具有清算资产的优势。如果客户 履行偿付职责． 企业可以收同所提供的商品．这比金融机构要求贷 款企业用资产偿付贷款具有更低的成本。另一方 面，商业信用的提供已经作为仑、I 特殊投资、理财 和市场竞争的T具了。如果供货商在可预见客户未 来有充足的收入的情况下，对客户进行特殊的投 资 ，包括实物或是交易条款方面的帮助．那么以后 一 定会获得经济上的利益(Ng，et a1．，1999)；市场上 资金借贷利息率有差异促使供应商愿意把额外的 资金以商业信用的形式提供给客户，而不是在市场 上赚取贷款利息(Emery，1984)；供应商的信用条件 可以在不被其竞争对手发现的情况下 ，起到对客户 变相降价的作用，同时还能够在客户中文行价格的 差异化(Whitcomb，1978)。 收稿 日期 ：2005—05—31 基金项 目：国家社会科学基金项目资助(04BJY030)。 作者简介：钟田丽，东北大学工商管理学院财务研究所教授，博士；陈静，东北大学工商管理学院硕十研究生；高源，东北大学工商 管理学院硕 士研 究生 。 MANAGEMENT REVIEW Vo1．1 8 No．1(2006) 15 转载 http://www.paper.edu.cn中国科技在线 I 盒l螽6 毽ll _ l _llll | l | l | 薯I__ ||'lll毒l 实践中．随着我国经济市场化的加快 ．在客户 稀缺的买方市场下．中小企业由于自身经营条件和 资金实力的限制 ，在激烈的市场赊销竞争中，总会 面临货款不能及时收回的难题。一旦商业信用利用 不当，就可能造成严重的坏帐损失．甚至导致经营 的失败。那么中小企业利用商业信用究竟受哪些冈 素影响?如何利用其优势因素提供或获取商、I 信 用? 本文通过实证分析 ，从财务角度。在对中小企 业与大企业相比利用商业信用进行差异分析基础 上，揭示了影响中小仑业提供和获取商业信用的因 素。一方面验证了商业信用的优势理论 ．另一方面 使得中小企业能够利用其优势因素正确的提供和 获取商业信用。 大企业同中小企业 利用商业信用的差异分析 一 般来说，大企业与中小企业相比其信用状况 好于中小企、i ，因而可以较多的利用商业信用。皮 特森利用 NSSBF模型对美国大企业和小氽业商业 信用的利用情况进行了分析(Petersen，1997)。结论 是小企业不仅获取了较少的商业信用，而且也提供 了较少的商业信用。大企、I 与小企业相比，明显较 多地利用了商业信用。 任何实证研究都是基于一定的市场环境假设 之下的。国外对大企业和中小企业利用商业信用差 异分析的结论未必适用于我国的l爪业。因此，有必 要在我国市场环境下，对我国大企业和中小企业利 用商业信用的差异进行实证分析，并解释其形成的 原因。 l、研究设计 衡量企业提供和获取商业信用程度的指标一 般为应收账款和应付账款，其相对指标是应收账款／ 销售收入和应付账款／销售成本。即：应收账款 肖售 收入和应付账款／销售成本指标越大．企业越多 的提供和获取了商业信用，反之亦然。所以，这里主 要通过这两个指标检验大企业和中小食业利用商 业信用的若异。 在进行中小企业实证研究中，最大的研究局限 莫过于研究样本和数据的取得。好在本文形成之 时，在深圳上市的中小企业已有 38家。 所以，尽管 其样本数量有限，但本文只能直接选取以制造业为 主的这 38家中小 业。依据独屯样本的T检验方 伯 管理谇伦 Vo1．18 No．1(20061 法，两样本总体数量可以不同。所以，本文采用分层 抽样法随机选取了在深沪上市的以制造业为主、销 售额 1O亿及以上的大企业共 100家 (深沪各 5O 家)作为比较研究样本。选取 2001到2003连续三 年的指标数据平均值进行分析。全部数据来源于上 海证券交易所网站和深圳证券交易所网站。采用 SPSS统计软件进行计算。 2、研究过程及结果分析 首先．计算样本企业应收账款／销售收入和应付 账款／销售成本两个指标的均值及差(见表 1)。 表 1样本企业利用商业信用指标对比表 均值 标准差 均值误差 大企业 0．2 0．20 O．02 应收账款 ／销 售收入 中小企业 0．19 ()．1185 0．019 大企业 0．183 0．114 0，O11 应付账款 ／销售成本 中 小企业 0．177 0．09 0．015 注：表 1数据的结果是以样本企业 2001、2002、2003三年指标平均 值为计算基础的。 从表 l可以看出．大企业的应收账款／销售收 入和应付账款／销售成本两个指标的均值都略高于 中小企业 ．说明中小企业比大企业町能较少地利用 了商业信用。但两者均值接近．需要进一步采用两 个独立样本的T检验统计方法来判定两者之问是 否存在显著性差异 然后，假设大企业和中小企业在利用商业信用 方面均无显著性差异。即： H。：大企业和中小企业的应收账款／销售收入 没有显著性差异： H，：大企业和中小企业的应付账款／销售成本 有显著性差异。 将全部样本的指标数据导入 SPSS统计软件计 算。观察T值和相伴概率(T)的双尾检验值。如果相 伴概率(T)值大于显著性水平0．05，则接受零假设 。 可以认为大企业和中小企业的应收账款／销售收入 或应付账款／销售成本没有显著性差异：如果相伴 概率(T)值小于显著性水平 0．05，则拒绝零假设，认 为大企业和中小企业的应收账款／销售收入或应付 账款／销售成本存在显著性差异(计算结果见表 2)。 表 2样本企业利用商用信用指标均值差异分析裹 F值 相伴概率(F) 方差 T值 相伴概率(T) 应 收账 彬 方差相等 O312 0．755 销售收入 1．397 0．239 方差不等 0 ．345 O．73l 应 付账 彬 方差相等 0．405 0．686 销售成本 5．817 0．017 方差不等 0 ．507 O．613 中国科技论文在线 http://www.paper.edu.cn || |l| || __ _ | ⋯ lll_ -00 _ 一 | 最后，通过计算结果观察 T值和相伴概率(T)。 利用相伴概率(F)值检验两总体方差是否相同。 从表 2可以看}H，对于应收账款／销售收入，相伴概 率(F)值 0．239大于 0．05，可以认为两总体方差l不存 在显著性差异，即方差相等；对1二应付账款／销售成 本 。相伴概率(F)值 0．017小于0．05，可以认为两总 体方差存在显著性差异，即方芹不等。 在 比较了方差的基础上选取 T值以及相伴概 率(T)进行判断。表中可以看出，应收账款胙肖售收入 的相伴概率(T)值 0．755大于 0．05，接受零假设 ，即 l大企业和中小企业的应收账款／销售收入没有显著 性差异；腹付账款／销售成本相伴概率(T)值 0．613 大于 0．05．也接受零假没．即大企业和中小企业的 应付账款／销售成本也没有显著性差异。 尽管研究显示，l火企业和中小企、l 在利用商业 信用方面没有显著性差异，但是否所有中小企业都 可以利用商业信用 ，特别是影响中小企业利用商业 信用的冈素有哪些?对此．国内外学者进行了不少 研究。Petersen和 Rajan(1997)研究发现， 业投资 机会、所处行、I 、现金流、同银行等金融机构的关系 是影响获取商业信用的显著因素。其结论是投资机 会和现金流量对企业是否超期付款有显著影响：开 、I 时间长、盈利高的 业和规模较大的企业较少拖 欠货款．o而贷款比例高的企业更倾向拖欠货款。杨 松令和赵西 卜(2003)对提供商业信用企业的影响 因素进行实证研究。其结论是：企业规模 、开业年 限、是否盈利和负债情况是影响企业信用政策的主 要因素。 同于上述冈素．我们将基于企、l 相关财 务指标进行实证，以此发现具有哪些特征的企业会 较多地提供商业信用，具有哪些特征的食、l 会较多 的获取商业信用。从而为中小企业利用商业信用提 供依据。 影响中小企业 利用商业信用的因素分析 从经济学角度．可以将影响中小企业利用商业 信用的因素分为两大类：一类是影响商业信用提供 量(应收账款／销售收入)的因素：另一类是影响商业 信用获取量(应付账款／销售成本)的因素。根据国家 经贸委对T业企业综合指标体系和一般常用 的财务评价指标体系，我们确定并选取了可能影响 企业商业信 的 15个指标作为影响因素。具体来 说包括，反映企业规模的指标 ：资产总额、净利润 、 销售收入；反映获利能力的指标：销售毛利率、销售 净利率；反映企业营运能力的指标 ：流动资产周转 率、存货周转率；反映 、 变现能力的指标：流动比 率、存货／销售成本 ；反映偿债能力的指标 ：资产负 债率；反映企业发展能力的指标：研发费用／销售收 入、销售增长率。此外，考虑应收账款／销售收入和 应付账款／销售成本两个指标的相互影响以及经营 年限对商业信用的影响等。 首先，利用所选的38家中小企业样本数据计 算上述各影响企业商业信用的指标数值。然后．采 用皮尔逊相关系数法来判定 L述所选指标值与应 收账款／销售收入和应付账款／销售收入两个指标之 间是否存在显著的相关关系。 建立假设为： H。：应收账款／销售收入指标同所选的指标没 有显著相关性关系； H ：应付账款／销售成本指标同所选的指标有 显著相关性关系。 将 38家企业的指标数据整理导人 SPPS统计 软件．观察Pearson相关系数值及相伴概率。显著性 水平数值为0．05( )或 0．01(料) 如果相伴概率值 大于显著性水平 0．05( )或 0．0l( )，则接受零假 设，认为两总体不存在显著相关关系：如果相伴概 率值小于或等于显著性水平 0．05( )或 0．0l(料)， 则拒绝零假设．认为两总体存在显著相关关系。计 算结果见表 3。 表3所选指标与中小企业利用商业信用程度相关性汇总表 应收账款，销售收入 应付账款，销售成本 影响因素 相关系数 相伴概率 相关系数 相伴概率 资产总额 -0．379* 0．019 一O．084 O．6l5 净利润 一0．372* O．O21 —0．235 0．155 销售收入 -0．4l9 0．009 0．245 O．138 流动比率 O．440 0．oo6 0．146 0．383 存货／销货成本 0．4,06* 0．01l 0．328* 0．044 流动资产周转率 -0-469 O．O3 -0．374* 0．021 存货周转率 -0．356* 0．028 —0．450** 0．005 销售毛利率 0．443** 0．0O5 0．169 0．311 销售净利率 0．465 0．003 0．182 0．274 资产负债率 一0．352* 0．030 —0．009 0．955 研发费用，销售收入 O．5o9 O．Ol8 0．083 O．7l9 销售增长率 O．150 0．369 O．O52 0．755 总资产增长率 0．340* 0．037 0．367* 0．023 经营年限 一0．026 0．875 —0．004 0．981 应收账款 售收入 0．558** 0．oo 应付账款／销售成本 0．558** 0．o0 MANAGEMENT REVIEW Vo1．1 8 No．1(2006) 17 中国科技论文在线 http://www.paper.edu.cn 叠韵 赣 敷≯0 ■： ll 誊一 - | }r 萎薯 | 。 j 誊。 型 ＆ L= = ＆ 2监 ＆砬 L =址 Li ■0 ■ 一 __0 0 一 _ j ——0 ‘ ⋯ ． -．■一 —L 0 L__ ～ 盥 L i址 0 出 “ ■ 0 ＆■＆t 从表 3中可以看出．除销售增长率和氽业经营 年限两个指标以外 ，其他所选的 13个指标相关系 数的相伴概率数值均小于显著性水平 0．05，拒绝零 假设 ，说明这些冈素与应收账款／销售收入均存在 显著的相关关系；对于应付账款／销售成本 ，只有存 货／销售成本 、流动资产周转率、存货周转率、总资 产增长率、应收账款／销售收入等 5个指标相关系 数的相伴概率数值小于显著性水平 0．05(木)或 0．叭 ( )，拒绝零假设，说明这些因素与应付账款／销售 成本均存在显著的相关关系。 剔除表 3中的不相关因素。即相伴概率值大于 显著性水平 0．05的因素，将相伴概率值小于或等于 显著性水平 0．05的冈素按照相关性大小排列以后 列出表4。观察各影响因素与应收账款／销售收入和 应付账款／销售成本两个指标的相关系数大小。相关 系数绝对值越大，说明相关程度越高，反之亦然。如 果相关系数为正，说明两者之间呈现正向变化：如 果相关系数为负，说明两者呈现反方向变化。 表 4影响中小企业利用商业信用因素汇总表 应收账款／销售收入 应付账款／销售成本 影响因素 相关系数 相伴概率 影响因素 相关系数 相伴概率 应付账款／ 0 ． 558** 0．OO 应收账款／ 0 ．558** O．o0 销售成本 销售收入 研发费用／ 0 ． 509* O．O18 存货 - 0．450* O．oo5 销售收入 周转率 流动资产 一 0．469** O．O3 流动资产 - 0．374* O．021 周转率 周转率 销售 0 ． 465** 0．003 总资产 0 ．367* 0．023 净利率 增长率 销售 0 ． 443** 0．005 存货／ 0 ．328* 0．044 毛利率 销货成本 流动比率 0．440*十 0．006 销售收八 一O．4l9乖 0．009 存货／ 0 ．406* 0．0l1 销货成本 资产总额 -0．379* O．O19 净利润 一0．372* O，O21 存货 - 0．356* 0．028 周转率 资产 一 0，352* 0．030 负债率 总资产 0 ．340* 0，037 增长率 从表 4中看出，影响商业信用提供数量(应收账 款／销售收入)的最显著因素是应付账款／销售成本， 其他主要影响因素依次为：研发费用／销售收入、流 动资产周转率、销售净利率 、流动比率、销售收入、存 货／销货成本等；影响商业信用获取数量(应付账款／ 销售成本)的最显著因素是应收账款／销售收入。其 他主要影响因素依次为：存货周转率、流动资产周转 率、总资产增长率、存货／销货成本等。 上述结果显示．提供商业信用数量较多的中小 食业其获取的商业信用也较多，说明信用状况较好 的中小企业有能力较多的利用商业信用；流动资产 周转率、存货周转率和存货／销售成本三个指标既 影响企业提供商业信用数量 ，也影响企业获取商业 信用数量。因为流动资产周转率和存货周转率越 大，说明企业产品市场销售越好．就越有资金周转。 所以．会较少地利用商业信用。存货／销售成本越 大．说明其变现能力越强，因而也有能力较多的利 用商业信用：如果企业研发费用／销售收入越大．销 售净利率越高，流动比率越大，说明 业技术含量 越高．产品替代性就越小，企业控制客户的能力越 强，获利能力和变现能力都较好．就越有能力提供 商业信用；如果企业销售收入越大 ，总资产增长率 越快，说明企业在销售规模不断扩大、企业发展较 快、成长性较好的情况下，会较多的获取商业信用， 而不愿意资金被客户占用。 结 论 当日 匕 综上所述。与一般理论和国外实证研究结果不 同．我国中小企业在商业信用利用方面与大企业没 有显著性差异。一方面这与我国信用体系不完善， 企业内部信用#管理#不健伞有关，另一方面也说 明中小企业在商业信用利用上与大企业地位相同。 所以，在激烈的市场赊销竞争中，中小企业应当充 分地了解影响商业信用的因素，正确地利用企业的 赊销政策。在信用状况较好，产品技术含量较高，市 场销售份额不断增加的前提下，在对客户提供商业 信用的同时，也应当充分地利用供应商的赊销政 策，尽可能多地获取商业信J_}j。 参考文献： 【1]蒲小霄，韩家半，企业信用管理典范．北京：中国对外经济贸易出版社，2001：33—38 【2] 杨松令，赵西 I-，中小企、I 信用管理实证研究．数茸经济技术经济研究，2003．12 【3】3 景永平，包立馨．赊销模式下中小企业的信用政策及其管理方略．财会研究，2002．8 (下转第44页) 协 管理评论 Vo1．18 No．1(2006) 中国科技论文在线 http://www.paper.edu.cn 0。：|槛镶 穰0≯ | 誊 ：l|ll __：_ _：ll l - | q ： | 【10】 【11】 【12] 【13】 【14] 【15】 【16] f17】 【18】 【19】 【20】 【21】 [22J 【23】 【24】 【25】 【26】 [27】 【281 【291 Costa，Ana Cristina．Work Team Trust and Effeetiveness．Personnel Review，2003，32(5) Barney．J．B．＆ M．H．Hansen．Trustworthiness as a source of competitive advantage．Strategic Management Journal，1994，15：175— 190 Butler，J．K．，Jr．．Toward understandingand measuring conditions of trust：Evolution of a conditions of trust inventory．Journal of Management，1991，17：643—663 Whitener E S．Brodt，M．Korsgaard and 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