期货基础计算题分析

试卷名称： 期货基础计算题分析 详 细 情 况 窗体顶端 一、单选题: 1、 某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利2000 元 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元   A B C D     你的答案： 　答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10*10*20=2000。 2、 3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）5 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手9月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。 A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算： （1）卖出3 手5 月份大豆合约：（1740-1730）*3*10=300 元 （2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）*8*10=800 元 （3）卖出5 手9月份大豆合约：（1760-1750）*5*10=500 元 因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。 3、 某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道•琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道•琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（）。 A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。 4、 6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。 A、145000 B、153875 C、173875 D、197500   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）*2500*10=26250 利息收入=（10000000*6.85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500。 5、 某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。 A、12800 点，13200 点 B、12700 点，13500点 C、12200 点，13800点 D、12500 点，13300 点   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。 对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800， 对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。 6、 在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）。 A、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060 元/吨，乙实际卖出小麦价格=1200+（1300-1240）=1260 元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60 元/吨。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60 元/吨，因此期转现对双方都有利。 7、 某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。 A、亏损150 元 B、获利150 元 C、亏损160 元 D、获利150 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨 7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨 因此，套利结果：（30-15）*10=150元，获利150 元。 8、 某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500 现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。 A、7 个S&P500期货 B、10 个S&P500 期货 C、13 个S&P500 期货 D、16 个S&P500 期货   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300*10000*1.5）/（1450*250）=13 张。 9、 假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。 A、[1606，1646] B、[1600，1640] C、[1616，1656] D、[1620，1660]   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，F=1600*[1+（8%-1.5%*3/12）=1626 TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20 因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。 10、 某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。 A、250 B、277 C、280 D、253   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。 11、 1 月5 日，大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。 A、2688 B、2720 C、2884 D、2912   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。 12、 某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。 A、16500 B、15450 C、15750 D、15600   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为[15000*（1-4%），15000*（1+4%）]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元将该合约卖出。 13、 6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ ）。 A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、22300 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：期货交易所实行每日无负债结算，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。保证金=40 手*10 吨/手*2230 元/吨*5%=44600 元。 14、 6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价格2220 元/吨，当天平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 A:、500 元 -1000 元 11075 元 B、1000 元 -500 元 11075 元 C、-500 元 -1000 元 11100 元 D、1000 元 500 元 22150 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：（1 ）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手*10吨/手*（2230-2220）元/吨=1000 元 （2）剩余10 手，结算价2215 元/吨→持仓盈亏10 手*10 吨/手*（2215-2220）元/吨=-500 元（3）保证金=10 手*2215 元/吨*10 吨/手*5%=11075 元。 15、 某公司购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。 A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、20000 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：（1 ）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：现在（1300-1330）＝-30，2 个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000。 16、 7 月1 日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A、＞-30 B、＜-30 C、＜30 D、＞30   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，（1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求； （2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7 月1 日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应＜-30。 17、 假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（ ）。 A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5%   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。 18、 6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（ ）。 A、1250 欧元 B、-1250 欧元 C、12500 欧元 D、-12500 欧元   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。 （注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。 19、 7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A、200 点 B、180 点 C、220 点 D、20 点   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。 （1）权利金收益=-100+120=20；（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，高于10000 点会被动履约。两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。 20、 某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。 A、290 B、284 C、280 D、276   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4 （2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。 21、 某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。9 月时，相关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1 吨标的物，其他费用不计） A、-30 美元/吨 B、-20 美元/吨 C、10 美元/吨 D、-40 美元/吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。 22、 某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为（）。 A、44000 B、73600 C、170400 D、117600   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）*40*10=20000 元 当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）*（100-40）*10=24000 元 当日盈亏=20000+24000=44000 元 以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）*40*10+（2840-2800）*100*10=44000 元 （2）当日交易保证金=2840*60*10*10%=170400 元 （3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。 23、 某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）。 A、17600 B、17610 C、17620 D、17630   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X 如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨 10月份合约盈亏情况为：17570-X 总盈亏为：5*20+5*（17570-X）=-100，求解得X=17610。 24、 如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。 A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0%   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]4 –1=8.2%。 25、 假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）。 A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450*6%/4－1450*1%/4＝1468.13。 26、 在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）。 A、$ 0.7 B、$ 0.6 C、$ 0.5 D、$ 0.4   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能获利。 27、 7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。 A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨 B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变 C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨 D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差＝现货价格－期货价格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。所以选C。 28、 某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100 元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。 A、2040 元／吨 B、2060 元／吨 C、1940 元／吨 D、1960 元／吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，有两种解题方法： （1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货＝ 现货，即2100－2000＝2060-S； （2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40＝1960元。 29、 S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3 月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。 A、2250 美元 B、6250 美元 C、18750 美元 D、22500 美元   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，净收益=3*250*（1275-1250）=18750。 30、 某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。 A、19900 元和1019900 元 B、20000 元和1020000 元 C、25000 元和1025000 元 D、30000 元和1030000 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，资金占用成本为：1000000*12%*3/12=30000 股票本利和为：10000+10000*12%*1/12=10100 净持有成本为：30000-10100=19900元。 合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。 31、 2004 年2月27 日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。 A、5 美分 B、5.25 美分 C、7.25 美分 D、6.25 美分   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75＋18＝6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。 32、 某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。 A、0.8928 B、0.8918 C、0.894 D、0.8935   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏 净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。 33、 某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利3000 元 B、亏损3000 元 C、盈利1500 元 D、亏损1500 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。 考点（2）：大豆合约每手10 吨 考点（3）：盈亏=10*10*（50-20）＝3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。 34、 某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价（）元/吨可保证至少30 元/吨的盈利（忽略交易成本）。 A、最多低20 B、最少低20 C、最多低30 D、最少低30   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。） 35、 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。 A、15505 B、15490 C、15500 D、15510   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。 36、 某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200 元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计） A、40 B、-40 C、20 D、-80   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，该投资者权利金收益＝30+10＝40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200 到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40 元。 37、 某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权，同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。 A、[10200，10300] B、[10300，10500] C、[9500，11000] D、[9500，10500]   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。 38、 2000 年4月31 日白银的现货价格为500 美分，当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4 月31日至12 月到期期间为8 个月，假设年利率为12%，如果白银的储藏成本为5 美分，则12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。 A、540 美分 B、545 美分 C、550 美分 D、555美分   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，12 月份理论价格=4 月31 日的现货价格+8 个月的利息支出+储藏成本=500+500*12%*（8/12）+5=545。 39、 某年六月的S&P500 指数为800 点，市场上的利率为6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的S&P500指数为（）。 A、760 B、792 C、808 D、840   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对1 张合约而言，6 个月（半年）后的理论点数=800*（1+1%）=808。 40、 某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10 手（10 吨/手）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2015元/吨的价格再次买入5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。 A、2030 元/吨 B、2020 元/吨 C、2015 元/吨 D、2025 元/吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，反弹价格=（2030*10+2015*5）/15=2025 元/吨。 41、 某短期存款凭证于2003年2 月10 日发出，票面金额为10000元，载明为一年期，年利率为10%。某投资者于2003 年11 月10 日出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为（）元。 A、9756 B、9804 C、10784 D、10732   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000*（1+10%）=11000，投资者购买距到期还有3 个月，故购买价格=11000/（1+8%/4）=10784。 42、 6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为150000 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为（）港元。 A、15214 B、752000 C、753856 D、754933   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，股票组合的市场价格=15000*50=750000，因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=（750000*8%）/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000*（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。 43、 某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260 的看涨期权，收入权利金25 美分。买入两个敲定价格270 的看涨期权，付出权利金18 美分。再卖出一个敲定价格为280 的看涨期权，收入权利金17 美分。则该组合的最大收益和风险为（）。 A、6，5 B、6，4 C、8，5 D、8，4   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，该组合的最大收益=25+17-18*2=6，最大风险=270-260-6=4，因此选B。 44、 近一段时间来，9 月份黄豆的最低价为2280 元/吨，达到最高价3460 元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。 A、2673 元/吨 B、3066 元/吨 C、2870 元/吨 D、2575 元/吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到1/3 处，人们一般认为回落够了，此时回落价格=（3460-2280）*1/3=393，因此此时价格=2280+393=2673。 45、 某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，价格为298 美元，出售黄金时的市价为308 美元，同时以311 美元回补黄金期货，其有效黄金售价为（）。 A、308 美元 B、321 美元 C、295 美元 D、301 美元   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出（空头）→价格下跌为盈利，现价格上涨，故期货是亏损的，亏损额=311-298=13 美元。故有效黄金售价=308-13=295。 46、 某投机者在6 月份以180 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为13000 点的股票指数看涨期权，同时他又以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为12500 点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（）。 A、80 点 B、100 点 C、180 点 D、280 点   A B C D     你的答案： 　标准答案：d    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280 点，该投机者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。 47、 某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50 元和62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30时平仓，该套期保值操作的净损益为（）。 A、11.80 元 B、-11.80 元 C、6.50 元 D、-6.50 元   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 缩小至-18.30，基差缩小，买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。 48、 已知最近二十天内，5月份强筋麦的最高价为2250 元/吨，最低价为1980 元/吨，昨日的K值为35，D值为36，今日收盘价为2110 元/吨，则20 日RSV值为（），今天K值为（），今日D值为（），今日J 值为（）。 A、28，32，41，33 B、44，39，37，39 C、48，39，37，33 D、52，35，41，39   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）*100=（2110-1980）/（2250-1980）*100=48，今日K值=2/3*昨日K值+1/3 今日RSV=2/3*35+1/3*48=39，今日D 值=2/3*昨日D 值+1/3 今日K值=2/3*36+1/3*39=37，J 值=3D-2K=3*37-2*39=33。 49、 若6 月S&P500期货买权履约价格为1100，权利金为50，6 月期货市价为1105，则（）。 A、时间价值为50 B、时间价值为55 C、时间价值为45 D、时间价值为40   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，内涵价值=1105-1100=5，时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。 50、 某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为（）。 A、$5/盎司 B、$335/盎司 C、无穷大 D、0   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货，可以在价格不利时，别人要行权时拿出来，从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。 51、 CBOT是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其30 年期国债期货合约报价为96-21时，该合约价值为（）。 A、96556.25 B、96656.25 C、97556.25 D、97656.25   A B C D     你的答案： 　标准答案：b    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，“- ”号前面的数字代表多少个点，“- ”号后面的数字代表多少个1/32 点，于是，该数字的实际含义是96又要1/32 点，表示的合约价值=1000*96+31.25*21=96656.25。 52、 某投资者购买了某企业的2 年期的债券，面值为100000 美元，票面利率为8％，按票面利率每半年付息一次，2 年后收回本利和。则此投资者的收益率为（）。 A、15% B、16% C、17% D、18%   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，每半年付息一次，2 年间的收益率＝[1+8%/2]4 –1＝17%。 53、 某大豆进口商在5 月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2 月10 日该进口商在CBOT 买入40 手敲定价格为660 美分/脯式耳，5 月大豆的看涨期权,权力金为10 美分，当时CBOT5 月大豆的期货价格为640 美分。当期货价格涨到（）时，该进口商的期权能达到盈亏平衡。 A、640 B、650 C、670 D、680   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，投资者期权支出=10 美分，盈亏平衡就需要期权行权，在期货上盈利10 美分。现敲定价格为660 美分/脯式耳，当价格高于660 美分/脯式耳时，才是实值期权。达到670 美分/脯式耳，盈利10美分。因此应当选C。（注意此题中购买日的期货价格640美分，只是干扰项。） 54、 近半年来，铝从最低价11470 元／吨一直上涨到最高价18650 元／吨，刚开始回跌，则根据黄金分割线，离最高价最近的容易产生压力线的价位是( )。 A、15090 B、15907 C、18558 D、18888   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线，所以1.191、1.382、1.618 都满足题意。根据要求是离最高价最近的，因此是1.618*11470=18558.46。 55、 当某投资者买进六月份日经指数期货2 张，并同时卖出2 张九月份日经指数期货，则期货经纪商对客户要求存入的保证金应为（）。 A、4 张日经指数期货所需保证金 B、2 张日经指数期货所需保证金 C、小于2 张日经指数期货所需保证金 D、以上皆非   A B C D     你的答案： 　标准答案：c    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：如题，保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进两张，卖出两张，其实手中的持仓量只有两张而已，而且卖出的两张已有现金回流，存入的保证金当然就是小于两张所需的保证金了。 56、 6 月5 日，大豆现货价格为2020元/吨。某农场主对该价格比较满意，但大豆9 月份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场主决定进行大豆套保，如 6月5日农场主卖出10 手大豆和约，成交为2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入10 手9 月份大豆和约平仓，成交价2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为（）能使农场主实现净赢利的套保。 A、>-20 元/吨 B、<-20 元/吨 C、>20 元/吨 D、<20 元/吨   A B C D     你的答案： 　标准答案：a    本题分数： 1.52 分，你答题的情况为 错误 所以你的得分为 0 分   解　　析：此题考察基差概念。如题，本题是卖出套期保值。在该种情况下，当基差走强的时候，套期保值者可以得到完全保护，并且存在净盈利。此时基差为2020-2040=-20, 因此当大于-20 时，能使农场主实现净赢利的套保。 57、 假设某投资者3 月1日在CBOT市场开仓卖出30 年期国债期货和约1 手，价格99-02。当日30年期国债期货和约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况为（）美元