市场轮廓理论

市场轮廓理论----价格走势分析的崭新观点第一章基本概念第一节市场拍卖与市场作用第二节市场轮廓理论概述第三节市场轮廓图（TPO图）第一章基本概念1984年彼得·史泰美亚（J.PeterSteidlmayer）了三十余年期货市场经验，提出了一套独特的观察、分析市场价格变化的崭新学说－－市场轮廓理论（MarketProfile，亦译为：四度空间理论）。市场轮廓理论的框架：1、市场轮廓图；市场轮廓图完整地反映了市场价格运动的变化过程；2、交易逻辑；交易逻辑主要分析市场价格运动的原因、动力以及方式等等关键性的问题；3、交易时间；交易时间形成价值区间、决定和左右交易机会。市场轮廓理论之目的在于回答分析市场时面临的两个基本问题：1、市场价格运动方向如何？2、沿价格运动方向的市场交投状况是否旺盛？市场理论还提出了一个精辟的：交易结果=市场理解×（自我认识+交易策略）第一章基本概念第一节市场拍卖与市场作用一、市场拍卖如果开始价格低，那么价格就会逐渐上升，寻找卖方。如果市场参与者普遍认为开市价格太高，那么价格就会逐渐降低，寻找买方。一旦买方进入市场，价格开始上升，知道最后一个买主吃进。同样地，市场叫价渐渐下跌，直到最后一个卖主抛空。随着市场观察的深入和对市场轮廓理论的掌握，就会理解市场拍卖过程的重要性。应用市场轮廓理论观察和分析市场，就会发现股票、期货市场拍卖不是“随机漫步”过程。二、市场作用市场目的是什么？许多交易人并不想花时间去弄清楚这个基本的概念，但是又试图去把握市场。这主要是因为他们不想去构筑一个相关的、实在的、更大空间的场面。市场的目的是在不断寻找新的平衡——买方与卖方的平衡。三、两种类型的市场参与者即日交易者或曰风险套利商特点：频繁地进行交易，每次交易获取极低利润，但交易次数多，一般不持仓过夜。作用：与一般的中间人一样，风险套利商从长线卖出者手中买进，又转手卖给长线买方。其目的就是尽快地从每一笔交易中赚回少许利润。长线交易者特点：在期货市场中一般持仓两天以上的交易者作用：是真正控制市场的力量，只有当价值偏离价格或者外来消息影响到他们的交易决策时，方才入市。因此，为了在市场中获胜，必须努力掌握长线参与者的行动，并将自己设置于一个合适的位置。第二节市场轮廓理论概述市场轮廓理论由三个基本概念构成：市场结构交易逻辑交易时间1、市场结构市场结构由独特的钟型曲线表示，也就是市场轮廓图。最短期的结构通过TPO市场轮廓图将每半小时的价格拍卖价格反映出来。当进行市场交易时，市场开始形成当日的交易特性，例如价格幅度扩展、尾部形成等等。当一个交易日结束时，市场轮廓图不仅表示发生了什么，而且表面何时发生以及哪类交易者参与市场。简而言之，市场轮廓描绘了市场参与者的行为。2、交易时间是市场的校准器广义上讲，交易时间限定了一个交易日的时间范围，也就是从开始到收市的持续时间。时间支持价格。钟型曲线中最宽部分表示花费了最多交易时间的价格区，因此，确定了当日的价值区（价格×时间=价值）交易时间调整交易机会。低于价值的价格买入和高于价值的价格卖出的机会都不会持续太长时间，由于不断增强的竞争，价格会迅速变化。3、交易逻辑交易逻辑是经验的产物，必须掌握市场为何如此运动以及它的运动方式。对市场运动的透彻理解源于不懈地努力掌握市场运动的原因和动力。唯一真正了解市场和市场逻辑的方法就是观察、解释和交易。市场轮廓理论之学习和应用只有当所有的环境因素和事实、现象本身一同作为整体得到解释，方可洞察全局、成功地进行交易。1、学习的难易程度交易逻辑很难掌握，尤其不易从本中习得，它来自于在交易实践中积累的经验。交易逻辑是市场中未成熟的人性，对交易逻辑真正掌握只能来自于积极地参与市场与仔细地观察市场。2、信息的含量成功地进行交易需要有能力发现和解释交易时间及交易逻辑中显示的各种不易发现的线索，并与正在形成中的市场结构融为一体。市场轮廓理论之学习和应用3、认知市场的速度市场轮廓图的形成需要时间。因此，在市场结构揭示某种已经发生的事态之前，交易时间已预知在市场中发生了某种根本性的变化。过分依赖于市场结构的交易者，如果不结合交易时间和交易逻辑一起分析，那么进出市场都将滞后。4、交易位置认知市场的迟误引起进出市场的迟误，因此也就导致在不甚理想的位置进行交易。在许多情况下，都可以通过市场时间和交易逻辑，在市场结构确认之前，就发现市场中买方或卖方的介入。市场轮廓理论之学习和应用5、市场的确信程度依据市场结构进行交易最可信赖、且最安全，因为市场结构能明确地支持所作的交易策略。可见信息量与机会成反比。也就是说，市场结构显示的信息愈多，那么机会就愈少。市场时间只能提供很少的可见信息。对初步掌握市场轮廓原理论的交易者而言，依据市场时间和交易逻辑进行交易就只有很低的确信度，因为这类交易者尚不习惯于离开市场结构本身进行操作。另一方面，熟练的交易者掌握了市场整体轮廓，就可以依据市场逻辑和时间进行交易，并同时观察市场行为，获取其他信息（市场结构方面），用以增强交易中的可信度。交易逻辑是原动力，交易时间发出信号，市场结构提供可靠的依据。投入更大的力量去彻底理解市场结构、市场时间以及交易逻辑，方有可能在市场运动之中及早捕捉到最佳交易机会、参与市场，以免错失良机。市场轮廓理论之学习和应用6、挑战规则，独立思考挑战规则是一种很好的创造性的思维方式，但也并不全都如此，当可能带来潜在危险时，绝对不要去挑战规则。理解市场轮廓理论不仅需要掌握许多概念，更重要的是有能力挑战规则，超越常规观念的约束。市场轮廓理论之学习和应用市场轮廓理论并不是一种技术或者机械系统，是相互关联的有机整体，掐头去尾的知识和信息是最危险的东西。第三节市场轮廓图（TPO图）市场结构的钟型曲线按照时间顺序记录市场价格，形成统计上的钟型曲线，横轴表示时间，纵轴表示价格。钟型曲线表面一天中大多数成交量都发生在常规价格区间，在极端的高低价格区间发生的成交量一般都不太大（图1—1）。钟形统计曲线：时间与价格市场结构仅仅精确地记录了现在市场活动的轨道，这种轨道被定义来作为一种表述与测量工具。市场轮廓理论的关键在于正确地运用这一轨道所表述的信息。交易日的记述方式（TPO图制作）市场轮廓理论中涉及的基本结构之一就是时间价格机会。一个交易日中每半个小时用一个字母表示，如果某一价格在某一时间有成交，则在价格处标记上相应的字母，或曰TPO。基本概念及术语1、初期平衡阶段在初期平衡阶段，风险套利商试图寻找一个合适的价位，既能满足买方、又能满足卖方价格，风险套利往往在一天内就要结束每笔交易，他们的目的不是等待大涨大跌，而仅仅是从巨大成交量中赚取少少的差价。因此，这一阶段的成交量甚至能到达一日中成交量的50%。2、价格幅度扩展价格的运动范围超出了初期平衡阶段的价格幅度，就称之为价格幅度扩展，表示长线买方或卖方参与市场，使市场发生了变化。风险套利商不会成为市场运动的主要原因，只有长线买/卖方才可能对市场发生实质性的影响。基本概念及术语3、响应买方入市4、价格幅度即日价格幅度代表即日市场轮廓的整个高度——从最高价到最低价。5、长线买/卖方价格幅度扩展初期平衡阶段之下的区间谓长线卖方价格幅度扩展，初期平衡阶段之上的区间谓长线买方价格幅度扩展。6、价值区间每个交易中总成教的70%所发生的区间谓价值区间。基本概念及术语7、买入尾部这是一个重要的参考点，表示一些长线买方热烈地响应低于价值区间的价位。买方之间的价格竞争使价格快速上升。因此，尾部愈长，反应愈强烈。当尾部在交易日的最后一个时间分区出现时，确切说就不能算是真正的尾部，因为没有时间来验证它的妥当性。8、卖出尾部长线卖方在高价位抛售，价格很快降低。在随后的分区中，虽试图单字母卖出尾部，但收到卖方强有力的抵抗，表明这一价格的抛售力量。基本概念及术语9、控制点在控制点附近，成交量最为活跃，因此是交易日中最合理的价格。市场大多数时间都在这一价位附近徘徊，表示最为可信的价值。10、收市分区参考这一价位区，与次日的开始价位比较，可以观察潜在的市场情绪是否已发生变化。长线卖方在高价位抛售，价格很快降低。在随后的分区中，虽试图单字母卖出尾部，但收到卖方强有力的抵抗，表明这一价格的抛售力量。案例：第二章交易日形态第一节平衡及变形平衡交易日第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日第三节⊙高/低收中立交易日第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日：平衡交易日往往由很多以外事情引起。在交易日的初期平衡阶段，由于长线参与者的过早介入，使该阶段的价格幅度很宽。因此，该交易日的其他交易时间分区内，价格在初期价格幅度之内徘徊。第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日的起因平衡交易日通常由于开市后不久发出的消息公告引起，消息的发布强烈地刺激了长线反应，将价格向一个方向迅速推移。平衡交易日的结构特点平衡交易日的主要特点就是初期平衡阶段的价格幅度很大，在整个交易日中都不会被突破。第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日的买卖策略表面上看，在平衡交易日进行交易似乎比较简单。但是，当进一步观察一些交易日类型之后，便有可能确定在哪种交易日形态下发生了狂跌之后可以买进。最好的交易常常需要逆当前市场行为而动，但是切不可忘记整个市场背景。第一节平衡及变形平衡交易日变形平衡交易日变形平衡交易日的特性是在交易开始时的市场力量比平衡交易日小。随着交易的进行，长线交易者进入市场，实质性地扩展价格幅度。长线交易者在场外进行了一番观察，认准机会、然后大举入市。由于这种类型的交易日中发生价格幅度扩展，长线交易者对市场更具信心。（与平衡交易日相比较）第一节平衡及变形平衡交易日变形平衡交易日的初期平衡阶段的价格幅度没有平衡交易日大。在其他交易时间分区内被突破，这种突破常常发生在市场的前半段。该交易日中市场拍卖过程有长线买方、卖方以及风险套利商介入，卖方价格幅度扩展引起价格下调、偏离价值。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日强趋势交易日强趋势交易日的最重要特点就是市场参与者确信价格将向某一方向运动。长线买/卖方从开始到收市，自始自终完全控制市场拍卖。此外，价格继续下降/上升的趋势不断地吸引交易者入市，构成单方向运动，高居不下的成交量同时又能提供强有力支持。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日强趋势交易日的结构特点在强趋势交易日中，从开始起长线交易通常就控制了市场。因此，在多数情况下，在初期平衡阶段便形成了极端高位或者极端低位。长线卖方在附属整个时间分区连续向下发生价格幅度扩展，称为单方市。单方向价格幅度扩展是长线交易控制市场、形成强势交易日的一个明显特征。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日弱趋势交易日市场发展成弱趋势交易日的原因是开市后的几个小时市场成交量不太活跃，由于市场参与者的怀疑态度，形成了狭窄的底部。在市场的后期，不断变化的势态使长线参与者确认当前价格并不合理，随后大举入市使价格进入实质性变化阶段。弱势交易日与强势交易日不同，价格运动方向并不十分明确，沿某一方向运动一段时间之后便停下来，等待市场进一步发展。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日弱趋势交易日的结构特点初期平衡阶段形成的价格幅度较小，是可能出来弱趋势交易日的第一个征兆。此外，这一价格幅度愈小，那么愈容易被突破，从而市场拍卖很快进入一个新的阶段。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日无趋势交易日无趋势交易日是指市场价格走向完全不被市场参与者认可的情况。通常，在一个重要的经济数字公布或者新闻发布或者假日之前，出现无趋势市。案例：强趋势、弱趋势、无趋势第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日无趋势交易日的结构特点由于初期平衡阶段价格幅度往往很狭窄，无趋势交易日看上去很像强趋势交易日。然而，只要长线参与者不出现，就无法形成价格幅度扩展。在形成下一个趋势运动之前，市场正在等待新的消息出现。第三节标准◎高/低收中立交易日长线买卖双方对市场价值有相近看法，形成中立交易日标准中立交易日：买卖双方平分秋色；高收中立交易日：买方占上风；低收中立交易日：卖方占上风。第三节标准◎高/低收中立交易日中立交易日中立交易日的出现表示长线买卖方对价格——价值关系的看法差别不大。值得注意的是，即使长线买方与长线卖方对价值的看法相近，也并不意味着两者在某一价格上看法一致。第三节标准◎高/低收中立交易日中立交易日的结构特点中立交易日的一个显著特点就是长线买方和卖方都较活跃，双方向突破价格幅度，达成平衡状态。这种现象表明，对所有长线参与者而言，市场处于平衡。第三节标准◎高/低收中立交易日中立交易日的类型标准中立交易日收市价格幅度的中间位置，表示买卖双方均缺乏信心。高/低收中立交易日的收市价或者接近于当日最高位、或者接近于当日最低位，表示长线买方和卖方在控制市场的争夺战中某一方取得了假象的胜利。如果收市价接近当日价格幅度的高位，则表明长线买方更有信心；相反，如果收市价位接近当日价格幅度的低位，则表明长线卖方更有信心。第三节标准◎高/低收中立交易日交易日类型总结图2—7水平轴向表示交易日类型，垂轴向表示当日市场方向确信程度。从无趋势交易日到强趋势交易日，方向确信程度由弱到强。交易日的类型也并不是一成不变、死板教条的。重要的是在开市的初期认真观察市场，确认方向，把握市场变化的可能性。逆市操作系统（CDP）逆市操作系统（CDP）:它是一种动量领域变化所定的股价界限，它的计算公式为:CDP=(H+L+2C)/4H:前一天最高价 L：前一天最低价 C：前一天收盘价AH（最高值）=CDP+（H-L）NH（近高值）=CDP*2-L，AL（最低值）=CDP-（H-L）NH（近低值）=CDP*2-H，CDP的意义在于预估次日点位，是一种假想敌的作战方式，判研的关键就是看CDP的五个数值（AH、NH、CDP、NL、AL），这样大家只要在当天参考这CDP就很容易看出今天的高低点来了。第三章市场控制力量分析Ι——开始形态与位置效应第一节驱动开市第二节试探驱动开始第三节失败反转开市第四节无方向感开市第五节价值区间内开市第六节价值区间外、价格幅度内开市第七节价格幅度外开市第一节驱动开市定义：最强、最具确定性的开市形态就是驱动开始形态，常常由市场长线参与者引起，在开市之前就已作好了市场决策。开市后拍卖价格向一个方向有力运动，其主要支配力量是强有力的长线行为，在整个开市区间，价格绝对不会向相反方向运动。驱动开市形态向交易者发出了明确的信号，预示交易日的类型是强趋势交易日或者变形平衡交易日，交易者应在市场结构确认之前，尽早建立头寸。理解驱动开市形态又处于交易者超前市场结构，及时入市。第二节试探驱动开市定义：试探驱动开市与驱动开市很相似，只不过初期市场缺乏信心，不能在开市铃响后就立即驱动市场。在这种开市形态下，通常开市后都要在已知的参考点之外（前一交易日的高、低价位，箱形整理的顶部和底部等等）探测市场，确认有无新的市场动向。如果没有，那么市场又调转方向，迅速返回并穿过开市价位。第二节试探驱动开市与市场强大的市场行为反方向交易时，交易者本身的忧虑常常影响交易者理智的操作。这时，经验就发挥出其巨大的威力。当日积月累亲身经历了无数次这样的市场后，慢慢的就更有自信，由一个观察者成为操作者。第三节失败反转开市定义：失败反转开市的特性是开市后沿一个方向运动，然后遇上反方向强有力的市场行为使价格反转，返回开市的价格区间。买、卖方沿一个方向交投受阻、市场开市反方向交投，建立了最初的极端价位。以失败反转型态开市的市场确信度低于以驱动形态和势态驱动形态开市的市场确信度。第三节失败反转开市这种市场行为反应了三种重要信息：方向的确信程度低表明为双方市，在长线买方和卖方之间保持平衡，成为趋势交易日的可能性小。有可能出现平衡市或变形平衡市。因为保持y分区初始极端价位的可能性小，那么市场极有可能重新挑战开市价格区。失败反转的开市型态反映了市场确信度很低。此时，应该理智的耐心等待，等待市场时机的真正到来。第四节无方向感开市粗略看来，无方向感开市的市场行为根本无法反映初市场的任何方向感。开市后市场似乎就在开市价位附近上、下随机叫价。实际上，无方向感开市的市场很大程度上有赖于市场开市价格与前一交易日的收市价格之间的关系。第四节无方向感开市前日价格幅度内无方向感开市如果无方向感型态的开市价格在前一交易日价格幅度内，那么市场的情绪也许还没有改变。价格幅度内无方向感开市的市场交易策略很简捷。耐心地等待市场形成极端价位以及认同的价值区间，然后在价值区间的极端价位进行交易。第四节无方向感开市前日价格幅度外无方向感开市价格幅度外无方向感开市表明新的长线交投活动在寻找更高或者更低的价位。假设市场开市失去平衡，那么这种情况比价格幅度内开市更有可能形成市场运动之动力。第四节无方向感开市开市形态总结至此讨论了四种开市型态。开市型态的重要作用在于根据市场开市的早期行为及时推断出市场方向。不能估计地分析交易日的开市型态，它是市场整体中的一部分。第五节价值区间内开市大多数情况下交易日的市场活动都对下一个交易日有着直接的影响。价格运动严重失去平衡，两个相邻交易日毫不相关的情况下并不多见。了解市场这一特性有助于成功的描述发展中的市场行为。第五节价值区间内开市交易日究竟是在前一交易日的交易的价格幅度内还是价格幅度外开市，直接两个关键问题：1.交易的风险和机会2.预测即日的价格幅度首先需要解释一个概念：平衡。对于某个交易日而言，开市价与前一日交易日的价值区间和价格幅度之间的关系反映了市场的平衡状态，蕴藏着风险和机会。简而言之，当即日开市价处于前一交易日的价格幅度之外时，交易风险和机会最大，表明市场失去平衡。第五节价值区间内开市前日价值区间内开市——接受当市场在前一交易日的价值区间内开市并被接受时，通常表示市场处于平衡状态，且市场情绪与前一交易日并未发生太大变化。交易风险和交易机会都相对较低。前日价值区间内开市——接受预测价格幅度时应当注意：确定即日开市价格与前一交易日价值区间和价格幅度的关系；如果可以估测（并在价格幅度内被接受），那么确认有可能持续最久的最初的极端价位，然后在这一价位上叠加前一日价格幅度；估测的结果在上、下两个方向均应允许百分之十左右的误差；当市场的交投活动逐渐展开时，最早的极端价位已经得到承认或仍然保持，买/卖方向的方向感更加明确，如果需要，应在此时进行估测。第五节价值区间内开市前日价值区间内开市——突破当市场在前一交易日价值区间内开市，并且在半个小时内又突破了前一价值区间，那么市场就失去了平衡。如果早期突破完全超出了前一交易日价格幅度，那么风险和投资机会都很大，并且价格幅度在初始驱动方向上不受限制。前日价值区间内开市——突破市场在前一交易日的价值区间内开市并被接受，就像一个橡皮球的弹跳运动，路面愈平，则橡皮球的每次弹跳都很相似。相反，如果路面坑坑洼洼，那么就不可能知道球究竟要弹多远和沿什么方向弹跳。同样，如果市场在开市时失去平衡，那么就很难知道市场究竟要以什么方式拍卖和价格运动力量到底多大。第六节价值区间外、价格幅度内开市价值区间外、价格幅度内开市——接受市场在前一交易日的价值区间外、价格幅度内开市并被市场接受的情况下，其平衡状态不如在前一交易日的价值区间内开市的平衡状态，但是市场仍属于“在平坦的路面上弹跳”。价值区间外、价格幅度内开市——接受同样，在前一价值区间外、价格幅度内开市的交易日所形成的价格幅度与前一交易日相似，但是往往在某一端相互重叠。这类交易日的风险大，但同时机会也多。价值区间外、价格幅度内开市，表明市场稍微有些失去平衡。价值区间外、价格幅度内开市——接受价值区间内开市的交易日所用的价格幅度估测方法同样适用于此。由于市场价位接近前一日的某个极端价位，所以最终形成的价格幅度通常突破前一交易日的高位或低位。第六节价值区间外、价格幅度内开市价值区间外、价格幅度内开市——突破市场在前一交易日的价值区间外、价格幅度内开市，如果市场真实突破了前一交易日的极端价位，那么市场就失去了平衡，向突破方向的价格运动也就不受限制。第七节价格幅度外开市前日价格幅度外开市——接受当市场在前一交易日的价格幅度外开市、并被接受时，表明市场状况已经发生变化，市场失去平衡。这时有两种可能的情况发生：1.市场沿突破方向继续发展；2.市场在锌的价格区间往复运动。无论在哪种情况下，只要市场价格不再进入前一交易日的价格幅度，都表示市场接受了这种突破。前日价格幅度外开市——接受这类开市为交易日者提供了很好的机会，在价位突破处建立头寸。但是，当交易者试图沿反方向交投时，也潜藏着极大风险。第七节价格幅度外开市前日价格幅度外开市——拒绝当市场在前一日交易日价格幅度外开市，并且又返回前一交易日价格幅度内（拒绝），反映出与开市时突破方向相反的价格运动力量。第七节价格幅度外开市开市位置总结开市价格与前一交易日的价格幅度和价值区间的位置关系是相当有用的市场信息。在价值区间内开市，市场往往都处于平衡状态，等待新的消息。价值区间外开市的市场失去平衡，有很大的机会，也有很大的风险。结合开市类型、自发的、响应的市场活动等等，总和分析开市位置，更有可能客观地掌握市场的整体动态。第四章市场控制力量分析Ⅱ结果与时间反映市场情绪的第一个信号就是一连串的开市叫价，在开市之前，交易者根据开市叫价就对市场有了一定的方向感。然后监视开市情况以及开市与前一交易日价值区间和价格幅度关系。长线买方和卖方都在争夺市场控制权。当买方控制市场时，价格上涨；当卖方控制市场时，价格下跌。两种情况均称称之为单方市。单方市一般表现为趋势市。一个重要的问题就是判断究竟谁在控制市场。通常，我们自认为客观地解释了信息，实际上却曲解了自然的真实性.第四章市场控制力量分析Ⅱ结果与时间第一节市场的自发、响应行为第二节趋势及箱形整理第三节单方市、双方市第四节拍卖失败第五节价格偏离及其信号第一节市场的自发、响应行为市场的自发、响应行为之区别是以相对于前一交易日价值区间位置为依据的，所谓响应高价卖出、响应低价买入，自发高价买入、自发低价卖出。第一节市场的自发、响应行为了解市场长线参与者们的行为究竟是自发产生的还是响应一个合适的价格，了解这些行动对市场的影响是很重要的。比较交易日的价格结构与前一交易日的价值区间的关系，可以判断参与者的行为究竟是自发的还是响应的。有一下四种可能的行为类型：自发买入自发卖出响应买入响应卖出第一节市场的自发、响应行为自发买入就是在前一交易日的价值区间之内或之上的买入行为。自发卖出就是前一交易日的价值区间之内或之下的卖出行为。自发交易本身表明交易人对市场的确信程度。第一节市场的自发、响应行为响应交易是在对自发交易进行观察之后进行的交易。响应买入是买方响应低于价值的价格。响应卖出是卖方响应高于价值的价格。降价拍卖寻求买主，仅此尚不足以响应，只有当价格低于价值时方可响应买入。第一节市场的自发、响应行为响应买入尾部也同时是自发卖出的价格幅度扩展。买方响应这一低价，于是价格又返回响应买入尾部的前一水准。自发价格幅度扩展实际上就是响应尾部。整个交易日的价值区间内出现的价格幅度扩展和尾部也勉强算作自发。如果参与者选择了最近公认价值区间内买入或者卖出，并且他们自由的选择表示同意最近的价值区间内，那么就是一个真正的自发决策。自发和响应行为为这两个概念并不是随机的，它反映了价格关系的逻辑特征。第一节市场的自发、响应行为整个交易日的价值区间既可以划分为自发的、也可划分为响应的，市场的自发性和响应性反映了市场的确信度，因此，具有相当重大之意义。第二节趋势及箱形整理强烈的自发行为构成趋势市，价格明显偏离价值，其交易策略一是顺应趋势，二是观察趋势的持续性；市场中占主导地位的响应行为构成箱形整理市，关键是逢高抛出、逢低吸纳，同时密切关注箱形平衡的突破导致新的趋势的开始。第二节趋势及箱形整理趋势市场在趋势市中进行投资的关键在于确认趋势的持续性，也就是说，单方向运动的价格是否被市场所接受。趋势连续性的一个主要特征就是价值区间。如果一系列的价值区间随着时间的变化沿着一个明确的方向运动，则新的价格水准将会被市场接受，从而形成趋势。如果价值区间开市相互交叠，且与趋势方向相反运动。则有可能趋势已经开始变缓，市场趋向平衡状态。第二节趋势及箱形整理趋势最初始于市场长线参与者的行为，由市场未来价格将偏离价值的共识引起的。例如：在上升趋势中，长线参与者认为价格低于价值，并且目前价值对于长线卖方而言则认为不公平。当价格逐渐高涨，市场长线参与者的介入便幸福横了趋势，直至最后大多数人几乎都成了买方。这时，世界仿佛都认为趋势会永远持续下去，但是已经没有人再买入了，因此，上升趋势结束。原因很简单，已经没有买主。影响高价、卖方入市，价格下调，就开市形成箱形整理阶段。长线买方和卖方对价值的认识的差异，产生了有一定宽度的交易平衡区。第二节趋势及箱形整理箱形整理市场市场不在沿趋势上升，走完一个顶部，开市下跌。随后或者继续上升、或者下降。同样，下降趋势结束于箱形整理阶段然后或者继续下降，或开市新的一轮上升。在箱形整理阶段，长线买方和卖方都是响应买入和响应卖出。当价格接近箱形整理的顶部时，卖方响应卖出，拍卖价格在箱形整理阶段向下回落。箱形整理过程表明市场处于平衡状态，正在等待新的消息刺激。因此当价格在高一或低于整理阶段极端位置仍被市场接受时，市场就有可能突破箱形整理的平衡状况。观察这种突破，能够引导交易者及时发现新趋势的开始。第三节单方市、双方市时刻观察、分析市场控制力量，及时发现单方市与双方市之间的相互转换。从分析控制市场力量可以分为双方市和单方市；从市场价格运动形式的角度出发市场可分为趋势市和箱形整理市。第三节单方市、双方市双方市长线买方或长线卖方（或者两者）与即日市场参与者共享市场控制权，价格忽上忽下，没有明确方向，这种市场就称之为双方市，其市场行为很类似于箱形整理。单方市相反，有时单方（买方或卖方）占了上风，在相当长一段时间内使价格沿一个方向运动。市场几乎已完全被长线买方或长线卖方所控制，这种单方面控制下的市场就是单方市。第三节单方市、双方市单方市与双方市的相互转变在大多数交易日中，单方市和双方市交替出现。即日交易市场通常都包括一定程度的“付出”与“拿来”——单方向的一次价格运动获利后，相反方向的交易者便要尽力响应，以便求得平衡。单方市与双方市的相互转变虽然每个交易日都以不同方式展开，但是仍可归类为以下四种形式：无转变，也就是说整个交易日都是单方市或双方市。例如，趋势市或平衡市。由单方市向双方市转变。例如，市场的交易范围在已知的参考点，但并未引发新的行为，从而市场转变成双方交易。由双方市向单方市转变。由一个单方市向另一个相反方向的单方市转变。例如，中立市。第四节拍卖失败处于高价位的参考点附近未能进一步吸引更多的多头建仓，低价位的参考点附近未能进一步吸引更多的空头入市，最终发生拍卖失败。此时逆势操作，是对交易者信心的挑战。第四节拍卖失败认识“足够的时间”和“太多时间”是预测市场控制发生改变的关键。交易时间发出信号，市场结构则进一步证实这一信号。认识交易时间使交易者能迅速入市，无须等待市场结构进一步确认。第四节拍卖失败监视市场活动时，“突破失败”与“真正突破”有着同样重要的意义。当市场在一已知的参考点附近或上或下进行拍卖时，下列两种情况之一将有可能发生：新的自发活动逐渐旺盛，突破参考点拍卖无力突破参考点，也就是发生拍卖失败，此时通常沿反方向迅速有力地拒绝拍卖价格。这一运动的幅度通常取决于参考点的重要程度。有许多种类的参考点：交易日高、低价，周高、低价，月高、低价，由于重要消息发布导致上升或下跌之始点，箱形整理之顶、底部，等等。第五节价格偏离及其信号市场的自发行为过分抬高或者压低价格，造成价格偏离价值。第五节价格偏离及其信号偏离现象为了打到市场交易的最终目的，通常低价拍卖吸引买方，高价拍卖吸引卖方。理想的状态是，在一个合适的价值区间，长线买方和卖方均可接受这一价格，因此双方交易均有机会发生。然而，市场也可能主导地发生效用。因此，当市场试图吸引所有参与者进行交易时，常常在高价位过分抬高或过分压低价格，造成偏离现象。第五节价格偏离及其信号偏离信号偏离现象只有在形成之后方可确认，因此，它是一种相当有用的盘后分析。然而，事实上市场轮廓图所反映的许多结构性特征有助于及时发现偏离现在的产生。偏离现象的重要性在于它表示未来市场中，该价位极有可能成为支持价位或阻力价位。只要市场环境未发生变化，一度猛烈推动价格的长线参与者在同样的价位处会有相似的反应。第五章市场图像识别分析归类、储存记忆，应付瞬间万变的市场——市场图形识别。有经验的交易者运用市场轮廓理论观察和进行交易，针对市场行为推测出市场可能的发展方向和市场轮廓。成功的想象有助于成功的交易。第五章市场图像识别第一节空头补仓止跌回稳第二节多头斩仓狂跌第三节平衡板第一节空头补仓止跌回稳空调补仓止跌回稳由空头补仓单（买回）引起，图形呈“p”字形状。空头补仓止跌回稳也许是市场上最具欺骗性的和最容易被误解的一种行为。几乎所有的止跌回稳过程中没有新的买方力量加入，那么就完全由空头补仓行为引起价格止跌回稳。第一节空头补仓止跌回稳空头补仓经常发生在一个交易日或数个交易日价格狂跌之后。随着市场进一步失去平衡，空方的仓显得“太空”。非常突然的止跌回稳，往往在开市后立即出现，也就是空头开市补仓。补仓原因可能为下述三种之一：风险套利商卖出太多，以至于其库存空仓太多价格下跌后获利回吐长线空头补仓出局第一节空头补仓止跌回稳在近期的疯狂抛售之后，由空头补仓引起的止跌回稳很容易被误解为买方的有力介入。然而，如果止跌回稳确实由空头补仓引起，并非有新的买方介入，那么一旦卖压过重的非平衡状态得到纠正之后，市场仍会返回原运动轨道。不幸的是，这种迅速变化的市场行为很容易加重市场的焦躁情绪，导致交易者过早退出交易，甚至由空头转为多头。只有恰当地识别并解释了止跌回稳现象，空头补仓才能为卖方提供又一个市场机会。第二节多头斩仓狂跌多头斩仓狂跌由多头平仓单引起，图形呈“b”字形状。引起多头斩仓狂跌的市场力量与引起空头补仓止跌回稳的市场力量相反，很可能由于下列三种情况之一引起：风险套利商持仓太多，需要调整尺寸、减少库存压力在上升趋势发生延长后纷纷放弃多头头寸、获利回吐长线多头斩仓第二节多头斩仓狂跌迅速抛售使价格下降。多头斩仓狂跌主要来自于老的多头头寸斩仓，并非新加入的空头头寸。因此，只要还有多头需要平仓，那么斩仓引起的价格下跌就不会停止。一旦抛售实力耗完，市场又重新开始调整自己。结构，市场形成的图形颇似字母“b”。第二节多头斩仓狂跌空头补仓和多头斩仓之总结市场轮廓理论发展成“p”或“b”的形状，并不能由此推论市场一定就是出现了空头补仓或多头斩仓行为。所有现象的出现都受其他环境条件的制约。恰当地评论空头补仓和多头斩仓的图形需要交易者仔细地观察市场状况和每种图形的特性。主要应当考虑之点为：最近市场方向开市——空头补仓时接近低价位、多头斩仓时接近高价位的开市开市后突然驱动价格变化，随后出现不持续性当短线买方或卖方压力暂时减小时，拍卖渐渐放缓。第三节平衡板平衡板图形半个趋势交易日相似，反映市场潜在的突破平衡的力量。平衡板与半个弱趋势交易日相似——就像将一个弱趋势交易日的轮廓图分成了两个。当市场重复地吸引响应参与者时，就形成了平衡板，市场一次又一次在一个特殊价位附近趋稳。第三节平衡板平衡板常常是空头补仓或多头斩仓的结果。市场在短期内具有信心，沿一个方向运动，然后突然停止，不发生方向性的完全突破。例如，市场高价拍卖，一旦参与者建立了多头头寸，市场就开市企稳。随着市场发展，下列两种情况之一有可能出现：上升市场缺乏持续性，使卖方确信应在平衡板之下入市。平衡板具有支持力，买方进入市场，价格重新上扬。第三节平衡板平衡板型态的市场控制力量与突破平衡区间的长线力量相似。通常，数日的价值区间相互重叠，表明市场处于平衡状态。在任何一个方向上的突破都是市场失去平衡的信号，应当沿突破方向建立头寸。同样的，平衡板也表示即日交易的平衡状态，突破平衡板表明丧失平衡。就交易方面的应用而言，如果拍卖价格偏离了平衡板，交易就应沿突破方向前进。第六章市场成交分析第一节高成交区高成交区表示市场认同的价值区间，具有延缓价格运动的作用。当市场在狭窄的价格区间内停留了较长一段时间后，就出现了高成交区。市场记忆是短暂的。离开某个价格区愈久，当返回这个价格附近时，它的成交特性对市场的影响愈小。然而，对一个交易日而言，以前形成的高城郊区具有延缓价格运动的作用，使交易者有足够时间开始或了解一项交易。第一节高成交区理解高成交区概念的关键是：1.不要试图寻找精确的位置2.相信在高成交区附近价格运动变缓的规律如果在高成交区以下的价格被市场接受，那么交易者就应意识到市场承认的价值区间已经发生改变，多头头寸应立即平仓退出。第一节高成交区建议参考：1.直到更多市场信息出现，不进行交易。2.对空头有信心的交易者可能会利用开市时的机会，选择更好的交易位置，建立空头头寸。第二节低成交区低成交区反映市场价格受阻。如同气球，其表面对捅过来的笔尖起阻碍作用，但是一旦气球破了，这种阻力也就随之消失。低成交量尤其能够反映长线投资者对市场的确信程度。因此，对于非平衡状况的趋势市场中，更需要经常观察低成交区。第二节低成交区低成交区获利的关键是：1.观察低成交区的确切方位2.预计在哪个方向市场价格将会受阻，以及观察受阻信号3.提前在有利的交易位置下订单，保证成交4.如果价格变化已经突破了前一交易日的低成交价格区（正如破碎的气球），那么就应立即放弃低成交区的交易策略。第二节低成交区高、低成交区总结1.如果市场方向发生转变，也就是说，市场从处于平衡状态的双方市转变成单方市，或者相反，那么在同一交易日内，会出现高、低成交区。2.低成交区表明价格遇阻，但是如果市场又反过来突破了低成交区，形成了价值区间，表明交易者对市场的认识发生了改变，低成交区价位也就失去了参考点的作用。3.高、低成交区都可表示支持或阻力位，但两种情况下有极大差别。即日交易总结巨大的沙漠中除了沙子之外还是沙子，即日交易中也常常容易产生“幻觉”。当交易者努力在寻找某种市场条件时，市场就会显示出他寻找的某些特征，结果往往造成幻觉。第七章长线交易观察、记录每个交易日的价格运动，分析长线市场动向，即见树木，又见森林。第一节长线方向确认价格幅度扩展连续的交易日中发生连续的价格幅度扩展显示出市场长线趋势。“市场究竟向哪个方向运动？”这一问题并不是独立的，还必须结合市场“市场交投是否旺盛”这一问题进行观察第二节长线市场交投分析本节侧重于长线市场交投情况的分析，主要分析依据为：成交量、价值区间的位置、价值区间宽度。成交量当深入探究支持市场方向的力量时，最重要的一个影响因素就是成交量。在交易市场中，如果价格运动不能引发更大的成交量，那么沿该方向的运动也许持续不了太长时间。第二节长线市场交投分析价值区间位置通过比较某一交易日的价值区间与相邻交易日的价值区间的相对位置，不仅可以简单判断市场交投旺盛与否，而且可以进一步判断交投旺盛的程度第二节长线市场交投分析1.价值区间很高或很低，明显地表示交投旺盛2.价值区间在某一端相互重叠，表明市场稍有变化；3.当价值区间完全被前一交易日的价值区间所包含时，称为收缩市，市场处于平衡，买卖双方均未能活跃市场交投。4.当交易日的价值区间完全包含前一日价值区间时，出现扩展市，表示成交相当活跃，正如中立交易日，如果在极端价位收市，表明该交易日市场控制争夺战中已出现了“胜利者”，例如，在高位收市时，表明市场情况利好买方。第二节长线市场交投分析第二节长线市场交投分析第二节长线市场交投分析第二节长线市场交投分析第三节长线市场价格摆动长线市场的价格运动同样可划分为两种类型：箱形整理和趋势。70%的市场时间处于箱形整理状态，其交易策略至关重要。趋势时称是最佳的获利时机，应该及早顺势入市，静观趋势发展。第三节长线市场价格摆动正如即日交易需要了解各时间分区的控制力量一样，长线交易关键是了解市场是处于趋势阶段呢还是处于箱形整理阶段。以下将讨论观察长线市场运动的方法。箱形整理箱形整理是时间的产物，没有绝对的箱形调整，正如没有绝对的趋势一样。明确定义一个箱形整理时，实际上也就是对自己理解市场的一个考验。通过观察和不断地重新评价更大规模的市场概貌，取得经验，从而进阶为专业交易者。第三节长线市场价格摆动箱形整理市场中的交易位置规则1.观察市场方向、在目标的箱形整理范围内确定交易点第三节长线市场价格摆动规则2.市场一般要数次挑战箱形整理的极端价格，市场充满着机会。规则3.市场在箱形整理范围内徘徊规则4.观察箱形整理顶（底）部附近的市场活动，判断平衡是否被突破第三节长线市场价格摆动箱形整理向趋势的转变所有的箱形整理最终都要发展成为趋势，正如任何趋势最终都要达成平衡状态，进入箱形整理，这是一个不会完结的循环。趋势长线买方或长线卖方对市场的全面控制和对市场走向的信心产生趋势市，对趋势的判断愈具信心，那么趋势市开始时的价格偏离也就愈严重。第三节长线市场价格摆动趋势市中的交易位置趋势中最好的交易位置就是趋势的早期阶段，在长线的趋势市场中，无论在哪个交易位置建立头寸，最安全的交易方法仍然是顺势而为。趋势的持续时间观察趋势是否还会持续下去或者趋势已经放缓的有效方法就是比较上升交易日与下降交易日的市场活动。第三节长线市场价格摆动趋势向箱形整理的转变当市场的响应参与对市场的影响超过了自发参与对市场的影响时，趋势就结束了。第四节市场调整市场调整表示反方向运动，或以相当有力的方式、或以非常微妙的方式进行。也就是说，上升市场的调整不一定是价格下挫；下降市场的调整也不一定是价格上涨。及时发现价格没有特别变化的调整行为，需要交易者从不同的角度分析、观察市场。随着经验的积累和对市场轮廓理论的认识，最终目标应当是能够从市场中不断发现异常现象一一训练开阔的思维方式，有助于在市场刚刚出现异常就及时地识别和捕捉独特的市场机会。第五节长线市场轮廓图当真理在敲响您的大门时，您却说“走开，我正在寻找真理呢！”此时，真理果真便离您远去。“见点而忘面”长线市场轮廓的运用长线市场轮廓的主要优势在于它清楚地反映了市场的价值区间转移和箱形整理区间。第八章特殊交易机会人们通常追求标准的答案，从而忽略答案的来源。然而市场中确实存在一定的可信度的答案。本章将介绍这样的数种特殊交易机会，它们具有较高的确信程度。第一节价值区间规则价值区间顶部提供价格支持，底部提供价值阻力。一旦重新进入确定的价值区间，则很有可能顺势突破价值区间。价值区间规则的微妙之处在于突破价值区间的观察收市情况。第一节价值区间规则在运用价值区规则时，以下几点应当首先考虑。1.与价值区间的距离市场的开市价愈接近前一交易日的价值区间，突破价值区间的可能性愈大，其理由源于市场平衡的概念。2.价值区间的宽度3.市场方向目前的市场方向对突破价值区间当然也有明显的影响。第一节价值区间规则如果交易者应用价值区间规则进行交易，而忽略了对市场其他条件的综合估价，那么胜算的可能性就犹如抛硬币的游戏。价值区间规则的威力就在于全面理解市场的环境。通过综合判断市场平衡、价值区间宽度和市场方向等各种因素，价值区间规则的可信度就高得多。第二节剧变临近收市发生价格剧变表明价格偏离已形成的价值，下一个交易日的开市价位以及对剧变价位的认可与否是决定市场价格运动的关键。第二节剧变当价格在最后几个交易时间区分内迅速偏离已形成的价值区间，就形成了所谓的剧变。（1）市场在前一个交易日所形成的剧变价位内开市，则表明确认了剧变的价格区间。（2）如果下一个交易日在剧变之外开市——也就是说，对买入剧变而言，在其上开市，对卖出剧变而言，在其下开市，那么市场也接受了剧变的价格。第二节剧变剧变价格区间内开市剧变价格区间外开市牛市开市在买入剧变区间之上开市表明市场严重失去平衡——自发买方明显处于市场控制地位。理想情况下，交易者会在剧变顶部的支持位置附近建立多头头寸。第二节剧变熊市开市剧变的参考点出现剧变后的下一个月交易日中，剧变的极端价位常常提供有用的剧变交易参考点。第三节平衡区的突破市场平衡的突破犹如巨石堕落，惊心动魄。此时，应当果断地沿突破方向采取行动。平衡区发生突破时看似很容易进行交易。其实不然，当持续几天观察市场运动情况之后就会发现。自发地进入市场相当不易。从技术上来讲，总感到进入市场太晚了，在前几个交易日还有更好的交易位置。但现实中，平衡区发生突破通常是更大的运动的开始，在这一位置建立头寸，实际上已是相当及时了。捕捉此类市场机会的关键在于有足够的自信与经验。第四节空跳缺口空跳缺口的特殊交易规则就是跟随引起空跳的自发行为进行交易，注意在缺口开始位置设止蚀点。空跳缺口主要有三种类型：（1）突破空跳（2）加速空跳（3）最后空跳即日交易中的空跳缺口空跳缺口的特殊交易规则是顺应引起空跳的自发行为进行交易，并在缺口开始位置处设立止蚀点。第四节空跳缺口特殊情况交易规则的应用综合地涉及对市场的理解、时机和经验。简单地说，市场整体由各个细小的、特殊的部分组成。将这些部分组合在一起形成对市场完整的理解，就会增加成功的机会。成功的交易源于市场机会、经验和理解的独特结合。第四节休战市态学会休战也是重要的一课。特殊情况对于判断市场交易机会有着较高的可信度。相反，在某种情况下，最好根本不要交易，同样也有着重要的意义。以下四种情况下，交易机会较少。1、无趋势交易日；2、不确定交易日；3、长线无趋势市场；4、受消息影响的市场。第四节休战市态超越熟练交易者为了超出平均水准，超出钟型曲线的中央部分，成为极端位置的优胜者，进阶为交易专家。必须达到知己的境界，认识自身的长处和短处如何直接影响交易行为。不了解自己，市场就是一个花费昂贵的去处。第九章步入成功的阶梯第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第一节了解自己第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略第二节交易策略