四川长虹的财务分析

四川长虹上市公司的财务分析 摘要：本案例通过四川长虹公司近四年来的财务报分析，以长虹为例，对我国上市的家电企业做了比较简短的分析，旨在准确把握和评价其财务状况及盈利能力等，发现我国上市公司存在的普遍问题，为我国的家电行业做一些系统的粗略的建议，为企业的长远发展制定相应的战略策略。本研究主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。 关键词：财务分析 ；四川长虹；财务比率 在当前全球经济和金融正进入一个新的调整周期，企业如何顺应这一经济周期的变化，是眼下长虹发展所考虑的重要问题之一。而我们对此进行的小小分析研究是很有意义的。 1. 财务分析比率 四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988年经绵阳市人民政府【绵府发（1988）33号】批准进行股份制改革试点。同年人民银行绵阳市分行【绵人行金（1988）字第47号】批准四川长虹向社会公开发行了个人股票。1993四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后,国家体改委【体改（1993）54号】批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。1994年3月11日，中国证监会【证监发审字（1994）7号】批准四川长虹的社会公众股4997.37万股在上海证券交易所上市流通。四川长虹主营业务包：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，电子商务、高科技风险投资以及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。 1.1变现能力分析 根据2005年至2008年的财务数据，计算出流动比率和速动比率，见表1. 表1  流动比率和速动比率 年份 流动资产（元） 流动负债（元） 存货（元） 流动比率 速动比率 2005 12329220780.58 5755367554.95 4766757763.46 2.14221258 1.31 2006 11957108020.81 7302578627.20 5301543549.22 1.63738162 0.91 2007 157********.37 11801242327.28 6586718373.05 1.330583791 0.77 2008 176********.18 133********.30 7202691327.12 1.325160457 0.78             流动比率：流动比率反映了企业中比较容易变现的流动资产保障情况。一般认为生产企业合理的最低流动比率2，四川长虹05年的流动比率为2.14，高于此值，表明其在05年的变现能力比较高，短期偿债能力比较强。但其于06年开始下降，并于08年达到最低点，表明其短期偿债能力在下降，有财务风险压力。 速动比率：速动比率是指速冻资产总额与流动负债总额的比率，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率一般应保持在1以上，偿债能力良好。四川长虹在05年的速冻比率为1.31，有较强偿债能力。但其于此开始下降于07年达到最低点，08年虽稍有上升，但其上升幅度几乎可以忽略，短期债权人对其的偿债能力信心不足。不过，在08年金融危机与汶川大地震双重影响下能保持有所增长本也是不容易的。 1.2资产管理水平分析 根据公司理念的财务信息，计算出相关的资产管理方面的财务指标，见表2 表2 资产管理方面的财务指标  （单位：天） 年份 营业周期 应收账款周转天数 存货周转天数 流动资产周转天数 总资产周转天数 2005 592 232.169103 358.7380381 927.8760729 1190.886333 2006 1108 298.0154226 810.7218349 1828.503051 2533.910912 2007 845 215.9529388 629.7302498 1501.258287 2204.347577 2008 805 233.4808267 572.0815123 1403.419313 2097.715876             从表2分析可得，四川长虹的应收款和存货占总资产中的比重较高，存货周转天的数量较大，表明企业产品积压过多，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品的发展速度很快，产品更新换代的速度也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。长虹的营业周期从2005年592天到2008年的805天，整体上来说是上升了。说明公司的应收账款和村后的管理效率大幅下降。特别是2006年，骤升为1108天，这说明在2006年长虹公司存在很大的应收账款和村后的管理效率问题，面临很大的企业经营风险。流动资产周转天数从2005年的927天升到1403天，说明公司的流动资产营运状况恶化。不过，显然，从2006年的1828天到2008年的1403天，长虹的流动资产周转天数有很明显的下降，这说明虽然2006年公司流动资产营运能力突然超大幅的下降，但是公司也在尽力改善。另外，公司的总资产周转天数从2005年的1190天延长到2008年的2097天，说明公司这几年长期资产增加过快，而销售收入的增加却大大滞后。总资产变化的主要原因是应收账款、应收票据、其他应收款增加所致，其中应收账款增加是扩大销售所致，应收票据增加主要是实行保兑仓业务所致，其他应收款增加是四川长虹电子集团有限公司资金占用增加所致。值得注意的是在从2006到2008年这期间周转天数在减少，而2008年长虹是处在金融危机与汶川大地震双重危机影响下的，所以说能做到保持下降这样是非常不错。 1.3 负债比率的分析 根据公司历年的财务信息，计算出相关的负债比率方面的财务指标，见表3. 表3  负债比率方面的财务指标 年份 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 负债总额 资产总额 股东权益 无形资产净值 2005 0.36508367 0.590040139 0.617496084 5777079839.43 158********.82 9790994643.75 435340437.85 2006 0.44217941 0.817703672 1.004780161 7326900914.09 16569973165.86 8960337550.49 1668293781.45 2007 0.53349799 1.322984404 1.77395908 12300631335.59 23056565391.77 9297638956.77 2363639476.45 2008 0.55943096 1.647825282 2.363112504 .03 26410921555.02 8966416108.89 2714031965.92                 资产负债率:长虹的资产负债率2005年的为0.365083667，而2008年为0.559430958，我们认为它还是比较好的，资产对于负债有较强的保障能力。不论从何人的立场上来看，都是比较安全的资本结构。 股东权益比率：股东权益比率反映的是企业所有者权益与资产总额的比率，它反映企业全部资产中有多大是属于所有者的。四川长虹的股东权益总体来说是下降的，而资产负债率总体来说是上升的，因此，长虹的财务风险比较小。但长虹仍然需要注意加强进一步的管理，挖掘它的潜力。 2 主要结论 通过以上的一般财务分析，结合公司的其他方面情况，得出以下结论： 2.1问题：司资产流动率大于1.3小于2，速动率大于0.78小于1，公司的短期偿债能力不足，存在着一定的财务风险压力 措施：合理配置公司资源，有效整合现有产业。公司应现有产业进行战略评估，根据产业定位和盈利水平，确定资源的流向、投放，强调在资源约束的前提下进行产业调整和投资决策；公司将集中资源支持核心产业，对于产业定位不清晰、盈利前景不明朗的业务单元坚决予以关停并转；公司强调产业整合能力，重视各业务单元自身经营能力的提升，实现各业务单元的良性发展与增长。 2.22问题：经营状况良好，但存货管理水平较差 措施： 1. .控制生产规模，扩大销售量，减少存货 2.提高经营管理水平，尤其是加强对销售部门的管理，同时加强对存货的管理 3.强化业务协同运作，注重系统效率提升 公司应持续推进各业务单元在采购、营销、市场、内部交易、管理等方面的协同，加强各业务单元之间的横向沟通，强化平台部门的服务、参谋、协同、监控职能，提升长虹整体的系统效率。 4、努力改善基础管理，持续提升产品质量 公司应继续采取有效措施，充分运用信息化等现代手段，努力提升基础管理水平，促使公司基础管理再上新台阶。同时，持续提升产品质量，特别是平板产品质量，严格控制商业开箱不合格率和早期失效率；提升物流和售后服务的效率和质量，努力降低运损，做好备件供应，为公司营销工作保驾护航。 2.3问题：无形资产净值较低 措施： 1.加大研发力度，提高核心技术能力 2.扩大品牌优势，提高顾客满意度 3、建立价值发现机制，挖掘价值增值环节 公司应建立相应的组织和机制，研究系统问题，整合现有产业，挖掘价值增值环节和市场机会，创新商业模式，并推动执行和持续优化，实现资源优势向能力优势、竞争优势的转化。 4、继续深化技术创新，系统推进管理创新 公司应把工程技术能力纳入整体战略规划，重视工艺创新，致力于打造公司第四大核心技术能力；继续推进PDP、SOC等重点项目的建设；加强各业务单元的核心能力建设。管理创新方面，从激发创新意识、引导创新方向、鼓励创新行为、提升创新能力几方面入手，以价值增值为目标，以培育和增强核心能力、提高核心竞争力为中心，以战略为导向，以各创新要素的协同创新为手段，通过有效的创新管理机制、方法和工具，在全公司持续地开展创新活动。 4.问题：盈利能力明显下降 措施：中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期。目前情况：一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 参考文献： 盛均全，原晓燕，财务管理学,北京大学出版社,中国林业出版社,2007.9 上市公司的财务分析-----以景谷林业为例 成员：陈优，黄咏梅，邓晴，刘志燕，葛大龙，汪舸