国际金融案例资料

国际金融案例资料 常用外币符号 人民币 RMB 美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP 德国马克 DEM 瑞士法郎 CHF 法国法郎 FRF 加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUD 港币 HKD 奥地利先令 ATS 芬兰马克 FIM 比利时法郎 BEF 爱尔兰镑 IEP 意大利里拉 ITL 卢森堡法郎 LUF 荷兰盾 NLG 葡萄牙埃斯库多 PTE 西班牙比塞塔 ESP 印尼盾 IDR 马来西亚林吉特 MYR 新西兰元 NZD 菲律宾比索 PHP 俄罗斯卢布 SUR 新加坡元 SGD 韩国元 KRW 泰铢 THB 外汇的含义 一、解释外汇的动态含义 2001年6月，我国某外贸公司以每吨10000英镑的价格，和英商 签订出售50吨轻工业产品的出口合同。买方应于2001年9月10日前 将全部货款通过电汇汇交卖方，卖方于收到货款后装船。 (1)、卖方(英国商人)于2001年9月8日将全部货款通过电汇汇交 卖方(中国某外贸公司)，我方按合同规定和要求于9月9日开始装船 发运。 (2)、出口国银行收到进口国代办银行的英镑汇票后，通知中国出口 公司到银行结汇。出口公司把英镑外汇按银行挂牌价卖给银行，收回 人民币，以了结中国出口公司和英国进口商的债权债务关系 这个结算过程我们称之为国际汇兑 1 二、观察汇率变动 假设2000年初，一个日本的投资者在深圳进行了为期一年的 10000美元的投资。如果汇率为125日元兑1美元，那么这笔投资值多 少日元,经过一年后，在深圳的投资可以获得10%的利息。但是，在 年底，当这个投资者打算把日元换成美元时，汇率已经是140日元兑 换1美元了。汇率的这种变化，使投资者收益增加了还是减少了,数 值是多少,假如汇率变化为100日元兑换1美元，那么结果又会怎样, 汇率变动对经济的影响 1、华瑞进出口公司向美国出口价值100万美元的产品。签定合同是美 元对人民币汇率为,1=,8.20，但是在交付货款是 美元对人民币汇率 为,1=,8.35. 问:由于汇率的变动，华瑞公司是增加了收入，还是减少了收入, 2、恒太公司是我国一家向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民 币底价原来为每箱5500元，按照原来的汇率,1=,8.31 ，公司对外 报价每箱661. 85美元。但是由于外汇市场供求的变动，美元开始贬值， 美元对人民币的汇率变为 ,1=,8.27。 问:(1)恒太是否还可以按原报价, (2)如何报价才可以保证最终收入, 资本流动 一、下列案例中的资本流动是由于什么原因引起的, 1、中国A公司出口100万匹丝绸到美国，价值890万美元 2、中国银行向香港外汇市场借入500万美元 3、为支付150万美元的货款，A公司买进150万美元 4、某甲有10万英镑，伦敦外汇市场 1英镑=1.5000/5200美元，纽约外汇市场1英镑=1.5260/5500 ，甲在纽约卖出英镑，在伦敦卖出美元，赚取两地的差价。 5、为避免汇率波动，A公司买进100万美元的6个月远期，以固定成 本，避险保值 6、美国攻占伊拉克时，伊拉克富商将本币兑换成瑞士法郎，存入瑞士 2 银行。 二、资本流动对一国经济的影响 1、 据不完全统计，到二十世纪末。跨国公司及其分支公司在国外的销售额达8.9亿万美元;而80%的技术转让费支出也发生在跨国公司内部。世界约1/3的产出是跨国公司从事国际生产所创造的。 2、跨国公司将其拥有的所有生产资源和各个增值环节进行跨国界的配置、协调和管理，将每一个海外子公司从事的活动作为其整体价值链的有机组成部分。 3、亚太经济论坛，欧洲经济共同体，北美区域经济的一体化，说明各个发达国家更加重视以本国为核心的地区网络战略。这种战略在区域内相互投资，使交叉投资和贸易大大增加 国际储备量的确定 一、如何确定国际储备的数量 储备规模，政府的储备目的决定了一国的最优储备规模。第一块是储备应保障3个月以上的进口，它对应大约1500亿美元;第二块是储备应保障外债偿还，目前中国外债总量大约在2800亿美元，其中短债约占46,，为对应短债偿还应准备1500亿美元;第三块是目前在华外资企业已实现而未汇出的利润数额较大，这些资金既有可能变成在华的再投资，也存在部分汇出的可能，为此需要准备700至800亿美元;第四块是今后几年，是国有银行改革“攻坚战”的关键时期，如果能有1000亿左右的外汇储备作为后盾，无疑能使得银行转轨的风险得到强有力的屏蔽;最后对中国这样一个发展中国家来说，可能还需要留出一个机动的保险系数，因此这样界定储备功能之后再算总账，如同周小川行长所指出的那样，目前储备规模从总量上还是可以接受的 二、目前我国的国际储备 截止2005年3月，我国外汇储备为6591.44亿美元。 目前我国黄金储备为600吨约等于，1929万盎司，占外汇储备的2%, 应为4%-5% 2001年2月，IMF通过了中国增资的请求，有原来的61亿美元特别提款权增加到83亿特别提款权。从第11位升至第8位。 作为IMF分配给会员国的一种使用资金的权利，中国拥有的特别提款权配额为63.692亿，是第8位份额最大的成员，而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员。 中国人民银行公布的2004年汇率报表显示:2004年6月期末，一特别 3 提款权折合人民币12.1353元。随后的几个月更是小于10，直到年底降为9.4168。 中国内地的黄金储备量在全世界占第几位, 台湾和香港呢? 截至今年七月底，我国黄金储备超过600吨，占世界各国(地区)官方持金量的1.6%。据悉，目前世界官方持金量前三位分别是美国、德国及法国，其持有黄金量分别为8136.4吨、3439.5吨、3024.6吨;我国台湾地区官方持金量也达423.6吨。 世界官方黄金储备一览(2002年3月止) 根据世界黄金协会(World Gold Council)的资料, 截至二千零二年三月, 世界二十大黄金储备国/地区的黄金储藏资料如下: 国家/地区 吨 黄金占储备份额* 1.美国 8149.0 56.7% 2.德国 3456.6 37.6% 3.国际货币基金会 3217.3 n/a 4.法国 3024.8 47.1% 5.意大利 2451.8 47.8% 6.瑞士 2149.7 38.2% 7.荷兰 884.5 46.6% 8.欧洲中央银行 767.0 n/a 9.日本 765.2 1.7% 10.葡萄牙 606.8 37.6% 11.西班牙 523.4 13.2% 12.中国 500.0 2.1% 13.俄罗斯 424.2 10.6% 14.台湾 421.8 3.0% 15.印度 357.8 7.2% 16.委内瑞拉 356.4 26.2% 17.奥地利 347.5 20.2% 18.英国(U.K) 314.8 7.5%(**) 19.黎巴嫩 286.8 36.7% 20.比利时 258.1 17.9% 附加资料: 所有国家黄金总储备 29274吨 11.3% 所有机构黄金储备 4185.4吨 n/a 4 世界总黄金数量 32692.3吨 n/a 1、阅读案例对比分析国际储备的作用 1977——1979年，世界市场上咖啡价格上涨，哥伦比亚的外汇收入增加。此外，哥伦比亚还是一个毒品走私最猖獗的国家，毒品价格上涨，使哥伦比亚受益非浅。哥伦比亚政府采取将外汇收入储存起来的措施。在1980年，该国外汇储备为48.31亿美元，进口额为47.39亿美元，外汇储备超过了12个月的进口额，比1975年，该国的外汇储备增了近10倍。20世纪80年代前5年，美元升值，国际利率提高，外债负担加重，哥伦比亚政府由于有充足的外汇储备，避免了外债危机，维持了经济的稳定增长。 1977年——1981年石油价格第二次大幅度提价，使墨西哥赚取了大量外汇。1980年墨西哥的平均外汇储备为29.60亿美元，进口平均为183.39亿美元，外汇储备仅为进口的1/6，1975年该国外汇储备为13.83亿美元。墨西哥政府借助出口增长，有恃无恐地大量举借外债增加消费。在20世纪80年代，美元升值，国际利率提高，石油价格下跌，外债增加的情况下，墨西哥政府宣布对外无力偿还利息和本金，在国内实行紧缩政策，使墨西哥经济陷入了衰退。 为什么同一时期的墨西哥和哥伦比亚在相似的经济背景下出现了完全不同的结局, • 2、 请从国际储备角度判断，该国为什么采取以下措施: 2000——2002年以来，某国采取了以下措施， 1、两年来连续四次提高利率 2、从他国借入5000万美元 3、通过出口退税、出口担保、外汇留成 手段鼓励出口 4、以各种贸易和非贸易壁垒限制进口 5、以外汇管制和延期支付等办法限制资本外逃 6、货币对外贬值 3、请分析该国国际收支发生了什么变化 1994年，某国国际收支逆差迅速扩大，为解决这一危机，该国采取了如下措施。请分析:这些措施的采用各起到了什么作用, 1、禁止外汇的自由买卖 2、实行出口信贷、出口补贴 3、减少财政支出，提高税率 4、提高利率 5 、宣布法定贬值 5 特别提款权浮动存疑:外汇局修正数据差 人民币汇率的话题如此敏感，以至于5月11日，一篇在网上流传、被错误翻译的关于人民币升值的报道，就引起国际外汇市场的剧烈波动。可以看出，由于人民币面临多方面的升值压力，外汇市场对于各种与之相关的消息都紧张异常。 那么，当更为权威的数据将三个关键词———升值、30,、人民币汇率———联系起来时，局势又将如何, 至少从表面上看，目前面临的情况正是如此:中国人民银行网站公布的2004年度汇率报表上，去年年底人民币兑换特别提款权(Special DrawingRights，SDR)的比例，较年初出现了约30,的大幅升值。 人民币对特别提款权升值, 为了说明人民币汇率的变化情况，中国人民银行会定期公布人民币汇率报表，其中的主要数据由国家外汇管理局提供。汇率报表中一般有三个项目，除了特别提款权折合成人民币期末数以外，另外两项就是美元折合成人民币的期末数和平均数。 中国人民银行公布的2004年汇率报表显示:2004年1月到6月份，SDR折合人民币基本在12附近，2004年6月期末，一特别提款权折合人民币12.1353元。但是到了2004年7月，这一数字突然变成10.0222，随后的几个月更是小于10，直到年底降为9.4168。 如果这一数字确实，那么将意味着人民币相对于特别提款权有了约30,的升值，体现了人民币对“一篮子”货币的汇率波动。 不过，在同一张表上，人们最为关注的人民币对美元的汇价没有什么明显变化。 根据国际货币基金组织(International Monetary Fund，IMF)金融和运作处提供的资料说明，SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设。最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。 随着布雷顿森林体系的瓦解，特别提款权现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。最初特别提款权是由15种货币组成，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。 作为IMF分配给会员国的一种使用资金的权利，中国拥有的特别提款权配额为63.692亿，是第8位份额最大的成员，而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员。 成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组 6 织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。用特别提款权作为统一的记价单位时，国际货币基金组织的各成员国货币和特别提款权之间的折算比例，也就体现了各成员国货币的汇率情况。同时也能更好地反映一国货币的综合汇率。 SDR涉及国际结算 作为国际货币基金组织的记价单位，SDR并不是真实的货币，使用时必须先换成其他货币，并且不能直接用于贸易或非贸易的支付。但是在很多国际结算领域，却都可以看到SDR作为国际统一结算货币记价单位的身影。 换言之，如果人民币对特别提款权折算比例发生变化，将影响到与中国相关的多种国际业务的结算。 譬如，在国际长途电话结算、国际航运、国际邮政的费率、赔偿等方面，中国许多企业都使用SDR作为计价。 最普遍的就是，中国移动和中国联通的国际漫游费用需要用SDR来进行结算。这两个公司都规定，对于漫游到国外的用户，选择使用的被访地区或国家运营商，将按被访地运营商使用的计费货币单位计价，并按一定的汇率折算为特别提款权，再由特别提款权换算为人民币后向用户收取。 中国移动的客户服务部工作人员解释:依照国际惯例，汇率以话费发生时间的上月23日国际货币基金组织公布的汇率为准;若遇美国公众假期，国际货币基金组织不公布当天的汇率，则以23日前的工作日的汇率为准。 而中国联通新闻中心的人士也表示，联通采用了同样的收费方法。例如，联通手机用户如果漫游到保加利亚的MobiTel公司，则在当地拨打回国内的每分钟通讯费为1.955SDR，并按照国际货币基金组织提供的汇率计算出人民币费用。 航空方面，《统一国际航空运输某些规则的公约》也规定，如果出现意外，航空公司须对每名搭客作出赔偿限额为10万SDR的赔偿。 另外，《万国邮政公约》中也规定，万国邮政联盟的标准货币是特别提款权。 在国际邮件和包裹递送中，有关邮件收寄资费、计算邮件退回和改寄资费、给邮件的补偿等都是通过特别提款权来统一规定，并由各自成员国计算出本国货币。同时，特别提款权还作为各邮政间账务结算的记账单位，在付款时，将特别提款权账款金额折合成付款货币金额，办理付款手续。 对于特别提款权的折算比例，邮政部门并不会经常变换，而是在一段相当长的时间内固定。“目前，国家邮政总局规定的特别提款权折合人民币比例是10.0539。”上海国际快递包裹公司的一位工作人员说。 7 而之所以很多国际公约都使用特别提款权作为标准货币，是由于SDR的价值是通过在国际贸易中所占比例最大的4种自由兑换货币组成，具有较强的稳定性，比利用任何一个单个会员国的货币作为标准货币可能给其他会员国造成的风险都小。 如此看来，人民币对SDR汇率的30,的升幅，将对上述国内企业带来重大影响。然而，在IMF的网站上，我们却见到了另外一番景象。 外汇局正面回应 IMF每天都会公布特别提款权与世界各种货币的比价。在央行公布的2004年汇率报表上显示人民币折算SDR大幅升值的同时，IMF网站上公布的SDR兑人民币数据，却一直较为稳定，且基本保持在12附近，并未出现任何升值迹象。 按照国际货币基金组织的规定，每一单位特别提款权，是由0.5770美元、0.4260欧元、21日元和0.0984英镑组成的一个“一篮子”货币。由于四种货币的汇率在不断变化，因此特别提款权的价格每天都会不同。 按照IMF的规定，SDR一般以伦敦市场午市欧元、日元、英镑对美元的汇率中间价作为计算标准，先计算出含有多种货币的特别提款权对美元的比价，得到一个用美元标价的特别提款权价格;然后再根据成员国央行公布的各自货币对美元的汇率，计算出各种货币对特别提款权的兑换比例，得到其他各种货币标价的特别提款权值。 为了应对伦敦市场休市，国际货币基金组织还规定，如果当天没有伦敦市场的价格，则以纽约市场的午市中间价进行计算，如果也没有纽约市场价格，那么特别提款权的价格就在欧洲央行公布的欧元指导汇率的基础上进行计算。 同样，对于人民币对特别提款权的折算率来说，需要先计算美元对于特别提款权的比例，然后再根据人民币对美元汇率，换算得出人民币对特别提款权的汇率。 汇率报表的数据由国家外汇管理局整理，并交由央行网站公布，该局有关人士对此解释是，由于外汇局的数据来自路透终端显示系统，当时(指去年下半年)路透系统进行调整。 而记者从路透的显示终端上看到，路透提供的关于特别提款权对于各种货币的折算率数据，是从美国政府网站上自动抓取获得的。 5月13日，国家外汇局新闻发言人回应本报询问时表示，目前，外汇局正在重新计算数据，并将于近期重新发布修正后的数据。而2005年前三个月公布的数据显示，人民币和特别提款权折算率又回到了12以上，并和国际货币基金组织公布的数据相同。(徐炯/21世纪经济报道) 8 完善外汇市场稳定国际储备增长 在过去一年，我国继续保持国际收支持续双顺差的格局。截至2004年12月末，外汇储备达6099亿美元，增幅比2003年高10个百分点，在外汇管理方面也取得了一系列进展。目前社会各界对我国的外汇储备和外汇管理一直保持着很高的关注度。本报记者专门就此问题采访了北京师范大学钟伟教授，并与他进行了对话。 主持人:去年我国外汇储备突破了6000亿美元，全年储备增加了2067亿美元，但是去年利用外资约为600亿美元，外贸顺差约为300亿美元，两者合计还不足外汇增加额一半，这是什么原因,是热钱在作祟吗, 钟伟:不能单纯地将去年储备快速增长的原因全部归结为热钱。这可能是一系列原因造成的。一是你刚刚提及的外资、外贸因素，这一块已经是1000亿美元了;二是居民结汇居高不下，居民外汇储蓄增长缓慢，大概全年只有3,至5,，差不多每季居民结汇量都在100多亿美元，全年约在600亿美元;三是短期贸易信贷，外贸企业也在主动通过调整进出口的收付汇节奏来规避汇率风险。这一块在2004年可能高达400亿美元，它造成储备增长的同时，也被计入短期外债的统计口径。这些是储备增长的合理因素。因此被炒得沸沸扬扬的外汇储备增长之谜并不存在。2067亿美元的储备增长有合理的来源解释。 我想特别提醒的是，考虑到美联储连续加息，人民币和外币之间的息差在收缩;考虑到宏观调控显现成效，在外资和外贸方面的一系列政策方面正在进行微调，这都是有利于引导热钱离开中国的。所以我倾向于认为，不能一提储备快速增长就将其等同为热钱，何况热钱最根本的特点并不是钱本身热，而是钱所流向的经济体很热，中国经济在2004年的理性降温注定了热钱会失望而归。 主持人:那么对于中国这样一个大国来说，目前的储备规模是否会给经济带来变数, 钟伟:变数,我看到的是定数，那就是如果保持金融财政政策的连续性，2005年将是中国经济增长非常平稳的一年，我预期今年GDP增长在8.5,左右，固定资产投资增速在24,左右，社会消费品零售物价指数CPI在3.0,左右，外贸增速仍会维持在30,以上。我对2005年是极其乐观的。 至于储备规模，政府的储备目的决定了一国的最优储备规模。第一块是储备应保障3个月以上的进口，它对应大约1500亿美元;第二块是储备应保障外债偿还，目前中国外债总量大约在2800亿美元，其中短债约占46,，为对应短债偿还应准备1500亿美元;第三块是目前在华外资企业已实现而未汇出的利润数额较大，这些资金既有可能变成在华的再投资，也存在部分汇出的可能，为此需要准备700至800亿美元;第四块是今后几 9 年，是国有银行改革“攻坚战”的关键时期，如果能有1000亿左右的外汇储备作为后盾，无疑能使得银行转轨的风险得到强有力的屏蔽;最后对中国这样一个发展中国家来说，可能还需要留出一个机动的保险系数，因此这样界定储备功能之后再算总账，如同周小川行长所指出的那样，目前储备规模从总量上还是可以接受的。 主持人:那么将来呢,中国已是全球第二大外汇储备国，如何有效改善对这笔巨额资金的风险管理, 钟伟:对于任何一个国家来说，管理如此规模的储备都是巨大的挑战，从理论上有几种思路，一是增强银行、企业和居民的外汇蓄水池功能，通过完善外汇市场改革，使得目前偏重政府外汇储备这一块，能在将来有效分流为政府、企业和居民各持一块，各自承担风险收益;二是从偏重外汇储备，逐步稳妥地向增加与国民经济发展的命脉有关的战略资源储备、增加黄金和特别提款权的份额等转换;三是根据对国际经济和金融局势变迁的战略判断，有序优化储备结构;四是将外汇管理从重视外汇流入限制外汇流出的不对称管理，转换到外汇流入流出综合均衡管理，其中包括鼓励中国企业走出去、利用国内外两种资源和市场战略的逐步实施。但是我们应该看到更为基本的因素，即储备持续迅速增长往往是一国对外经济竞争力持续快速提升的结果，也是该国内外部经济增长不均衡的结果，因此提升外汇储备的经营管理绩效是事后管理，问题的关键仍然在于国际收支能否基本均衡，而平衡国际收支，势必涉及到中国经济的结构性调整，尤其是外资、外贸政策的果断调整。 主持人:那么您认为，在今年外资、外贸方面，政策需要怎样调整呢, 钟伟:一是在利用外资方面，在过去20多年，中国累计引进直接投资约4800多亿美元。中国也因此成为发展中国家成功利用外资的楷模。但目前已经应该从注重数量向注重质量转变，实现这种转变的难点在于一些地方政府和中央职能部门能否改变以量取胜，甚至层层下达引资指标的做法，加快形成科学发展观;二是要选择时机启动中外资企业所得税并轨。目前，我国内资企业所得税率是33,，外商投资企业和外国企业的名义税率则为15,到24,不等。这种政策差异造成了大量国内资金通过各种途径汇出境外，然后再以“外资”的形态回流到国内，以享受外资待遇。有研究表明，估计这种“假外资”占了中国引资额的1/3，如果酝酿已久的分步骤平衡内外资待遇的政策迟迟未能启动，那是令人遗憾的;三是进一步完善进出口税制，尤其是出口退税如何完善以减轻地方财政压力问题，出口税制如何渐次推出以优化出口商品结构问题，都涉及到各级政府和涉外企业的利益协调，必须审时度势，争取多赢。 主持人:通过上述一系列措施能促使国际收支从持续的“双顺差”趋于平衡吗,是否需要我们付出更多的努力, 10 钟伟:其实维持国际收支基本平衡并略有顺差，对中国而言才是相对理性的选择，目前持续的大幅度的顺差意味着国内有限的资源，更多地被对外经济部门占用了，使得第一、第三产业有些偏冷，中国经济局部冷热不均显然不是好事。目前看来，2005年GDP增速可能在8.6,左右，零售物价可能在3,左右，外贸仍会延续同比30,以上的高速增长，加之外资、外贸政策的改革显然需要有序分步推进，因此2005年“双顺差”的局面看来不会有大的改观，需要我们在完善外汇市场、增强汇率弹性方面作出更大的努力。 主持人:从1994年汇率并轨至今，中国外汇交易市场已经运作了整整10年。在新的一年中，您认为应从哪些方面入手进行改革, 钟伟:改革外汇交易市场，使其既能形成富有弹性的即期汇率，又能体现远期汇率的变动趋势，显然是桩十分艰苦的事情，这样的改革不可能事先给出一个时间表。在这方面核心的工作我想包括两部分，第一部分是从推动外汇市场做市商制度入手，形成有效率、有弹性的即期外汇交易市场。2005年5月前后，以本土和国际银行作为做市商队伍，推出银行间欧元/美元、美元/日元、欧元/日元等8个品种的即期交易。这样的交易能否比较活跃，取决于三点，一是外币即期品种的交易费用是否足够低廉，二是做市商制度能否顺利出台，三是央行能对这些做市商提供怎样的结售汇安排。 第二部分是从推动外币远期交易品种入手，使得外汇市场有较强的“方向指示器”作用。目前，中国远期外汇业务还仅限于银行与客户的零售市场，未来有必要允许客户对期限较短的远期合约展期，甚至直接推出人民币远期品种。这样的改革能否平稳推出，取决于三点，一是外币远期品种交易是否活跃，流动性是否足够好;二是央行可否借鉴菲律宾、韩国等的经验，由中央银行根据国内外利率差异等因素制定指导性远期汇率;三是中国外汇交易模式能否从有形的集中交易模式，向无形的分散交易模式转变。当然，我只是简要讨论了完善外汇市场的两项关键内容，如果比较国际上成熟的外汇市场，那么我们需要改革的内容几乎会涉及到外汇市场的方方面面。 英镑 1484.8500 1449.9000 1489.3100 11 港币 106.0700 105.4300 106.3800 美元 826.4100 821.4400 828.8900 瑞士法 663.6500 648.6800 666.9800 郎 新加坡 490.9200 479.3600 492.3900 元 瑞典克 112.4100 109.7700 112.7500 朗 丹麦克 137.6900 134.4500 138.1000 朗 挪威克 125.0200 122.0800 125.3900 朗 日元 7.5272 7.4706 7.5649 加拿大 657.8400 642.3600 659.8100 元 澳大利 602.3900 588.8000 605.4000 亚元 12 欧元 1023.3000 1014.5900 1026.3700 套汇、套利 请判断下列按理是否有套汇、套利的可能, 1.某日纽约外汇市场和巴黎外汇市场的汇率如下: 纽约外汇市场$1=FF7.7810/40 巴黎外汇市场$1=FF7.7850/80 问:(1)此地是否有套汇的条件，为什么? (2)若有100万美元，如何套汇能获利?获利多少? 2、2004年12月2日，东京外汇市场报价 USD1=JPY107.20/30 同时，纽约外汇市场报价 USD1=JPY107.56/88 投资本钱为100000美元 3.在苏黎世外汇市场上，瑞士法郎三个月定期存款利率为6%，在纽约外汇市场上美元三个月定期存款利率为4%，苏黎世外汇市场即期1美元= 1.5400/10瑞士法郎，三个月远期报价60/50，假定3个月后1美元= 1.5360/80瑞士法郎，问:若客户有本金美元100万，如何套利获利最多? 4、 香港金融市场上6个月定期存款年利率为10%,而美国金融市场上6个月存款年利率为14%，香港外汇市场即期汇率为$1=HK $7.7500/20，6个月远期汇率为$1=HK $7.7450/80。预计美元在6个月以后会下跌。投资资金为10万港币。 问:(1)是否能套利, (2)是做抛补套利还是做非抛补套利 5、美国某银行在3个月后需向外支付100万英镑，同时在1个月后将收到另一笔100万英镑。 即期汇率是1英镑=1.8070/1.8080美元 1个月远期1英镑=1.8075/1.8080美元 3个月远期1英镑=1.8080/9000美元 13 问:这个银行如何操作可规避风险, 6、一家英国公司，需要10万美元进行投资,并在一个月后收回。投资收益率为5%，据预测一个月后美元贬值，该公司如何操作才能规避风险。 纽约外汇市场: 即期汇率:1英镑=1.8070/1.8080美元 一个月远期报价: 1英镑=1.8090/1.8110美元 问:该公司如何操作可规避风险。 7、 一家英国公司，需要10万美元进行投资,并在一个月后收回。投资收益率为5%，据预测一个月后美元贬值，该公司如何操作才能规避风险。 纽约外汇市场: 即期汇率:1英镑=1.8070/1.8080美元 一个月远期报价: 1英镑=1.8090/1.8110美元 问:该公司如何操作可规避风险。 8、 现有一外汇投机商通过传真获得这一信息，他在伦敦外汇市场出售100万英镑，获美元166(85万，然后他迅速地打电话到纽约外汇市场他的经纪人那里，以纽约市场的即期汇率购买100万英镑，用去166(65万美元，并委托经纪人将100万英镑从纽约电汇汇往伦敦。这样，不仅他的100万英镑回来了，而已他还赚取了 166(85万美元,166(65万美元,0(2万美元。 9、 2004年12月2日，北京外汇市场报价 HKD1=RMB1.0607/38 同时，香港外汇市场报价 RMB1=HKD0.9436/46 投资本钱为1000000人民币 10、请计算:如何套汇可赚取差价, 纽约外汇市场 , 1= , 0.8560 / 80 伦敦外汇市场 , 1= , 1.5730/60 投资资金, 10000, , 10000,请计算套汇利润。 11、 纽约外汇市场 ,1= ,1.7680 / 1.7730 香港外汇市场 ,1= HK,8.2740/80 伦敦外汇市场 ,1= HK,12.690/740 14 投资资金HK, 10000 12、 香港外汇市场 $1=HK$7.7500/80 纽约外汇市场?1= $1.5460/80 伦敦外汇市场?1=HK $12.200/50 投资资金为 $1000000, 请判断能否 套汇,若可套汇请计算套汇可得利润。 13、 香港外汇市场 $1=HK$7.7500/80 纽约外汇市场?1= $1.5460/80 伦敦外汇市场?1=HK $12.200/50 投资资金为 ? 10000, 请判断能否 套汇,若可套汇请计算套汇可得利润 14、 纽约外汇市场 ,1=HKD8.3046/78 东京外汇市场 ,1=JPY107.20/30 香港外汇市场 JPY1= HKD0.0753/68 投资资金分别为10000日元 15、 假定美国金融市场上3个月定期存款年利率是8%，而英国金融市场上3个月定期存款年利率是12%。某人有10万美元。假定当前英镑汇率?1=$2.0000，此人如何投资可赚取更多的利润。 16、 香港金融市场上6个月定期存款年利率为10%,而美国金融市场上6个月存款年利率为14%,即期汇率为$1=HK $7.7500,6个月远期汇率为$1=HK $7.7450。预计美元在6个月以后会下跌。投资资金为10万港币。 问:(1)是否能套利, (2)是做抛补套利还是做非抛补套利 17、 香港金融市场上6个月定期存款年利率为12%,而美国金融市场上6个月存款年利率为10%,香港外汇市场即期汇率为$1=HK $7.7200/50,6个月远期汇率为$1=HK $7.7300/60。预计美元对港币要升值,投资资金为10万美元。 问:(1)是否能套利, (2)是做抛补套利还是做非抛补套利 18、 香港金融市场上6个月定期存款年利率为12%,而美国金融市场上 15 6个月存款年利率为10%,即期汇率为$1=HK $7.7200,6个月远期汇率 为$1=HK $7.7300。投资资金为10万美元。 问:(1)是否能套利, (2)是做抛补套利还是做非抛补套利，若投资资金是10万港币呢, 2004年我国国际收支状况 国家外汇管理局新闻通稿 2005年4月22日 2004年，我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续保持顺差。其中，经常项目实现顺差686.59亿美元，同比增长50%;资本和金融项目顺差1106.60亿美元，同比增长110%;在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备增长2066.81亿美元，外汇储备增幅为历史最高水平。 一、经常项目顺差规模快速增长 货物项下顺差规模较2003年上升。根据国际收支统计口径，2004年，我国货物贸易顺差589.82亿美元，同比增长32%，其中出口5933.93亿美元，进口5344.10亿美元，同比分别增长35%和36%。 2004年我国进出口高速增长得益于全球经济复苏和国内经济快速发展。2004年，全球各主要经济体均出现复苏，市场需求增长。同时，我国出口退税机制改革基本解决出口欠退税问题，改善了出口企业资金状况。在国际经济形势逐步好转、加入世界贸易组织后的积极影响等因素作用下，我国外贸出口增长较快。进口方面，我国进一步加强宏观调控，进口需求稳步增长，全年进口增速基本与出口增速持平:2004年初，受国内投资、关税下调、配额扩大以及国际能源和非能源初级产品价格上涨的刺激，我国进口持续快速增长。下半年，我国宏观调控政策效力开始显现，进口需求有所回落，进口结构有所调整。 服务贸易规模进一步扩大。随着我国服务领域的对外开放以及人员、经济往来的日益密切，服务贸易规模逐年扩大。2004年我国服务项下的收入与支出分别达到624.34亿美元和721.33亿美元，同比分别增长34,和30,。服务项下逆差呈现扩大趋势，达到96.99亿美元，同比增长13%。 从具体构成看，运输是服务项目逆差的主要因素。2004年我国运输项下收入120.67亿美元，支出245.44亿美元，逆差124.76亿美元，同比扩大21.5亿美元。国际旅游收支和其它商业服务为顺差，其中，国际旅游收入257.39亿美元，同比上升83.33亿美元。国际旅游支出191.49亿美元，同比上升39.62亿美元。国际旅游顺差65.90亿美元，同比上升43.71亿美元。与2003年相比，2004年我国国际旅游收入呈恢复性增长。2003年，受非典型肺炎影响，我国国际旅游收入较2002年下降30亿美元，降幅达14.6%。与2002年比较，2004年我国国际旅游收入多增53.54亿美元，支出多增37.51亿美元。 16 此外，我国保险服务、专有权利使用费和特许费、咨询项下逆差较大。2004年，我国保险服务逆差57.43亿美元，同比上升35%;专有权使用费和特许费逆差42.60亿美元，同比上升24%;咨询逆差15.81亿美元，同比上升1%。项目逆差扩大表明，随着我国对世界贸易组织各项承诺的落实，我国服务行业竞争力有待提高。 收益项下逆差规模有所下降。2004年，我国收益项下收入205.44亿美元，同比增长28%。支出240.67亿美元，同比增长1%。2004年，我国持有的对外资产收益增长较快。同时，随着外国来华直接投资规模的不断扩大，收益项下利润汇出有所增长，但收益再投资规模较小。收益项下收入大增和支出缓慢增长使2004年我国收益项下逆差35.23亿美元，逆差同比下降43.16亿美元。 经常转移项下流入增长较快。2004年，经常转移顺差规模达到228.98亿美元，同比增长30%，大大高于往年水平。其中，经常转移收入243.26亿美元，支出14.28亿美元。我国居民个人来自境外的侨汇收入增长，是经常转移呈现大幅顺差的主要原因。 二、资本和金融项目顺差规模大幅上升 2004年资本与金融项目实现顺差1106.60亿美元，较上年同期527.26亿美元的顺差规模增长110%。该项下的主要特点是: 外国来华直接投资流入有所增长。2004年，我国实际吸引外国来华直接投资新增606.30亿美元，同比增长13%。外国来华直接投资撤资清算等资金流出56.94亿美元，外国来华直接投资净流入549.36亿美元，同比增长17%。 随着我国履行加入世界贸易组织的承诺逐步到位，以及拥有相对低廉的劳动力资源和广阔的市场潜力，外国来华直接投资规模保持稳步增长。从产业结构看，设备制造业、电气机械及器材制造业等高新技术领域吸引的外商投资金额持续增加。从资金来源国和地区看，香港、日本、韩国等新增对华直接投资额占新增外国来华直接投资总额的75%以上。 证券投资项下顺差大幅上升。2004年，我国证券投资项下呈现196.90亿美元顺差，同比增长72%。其中，我国对外证券投资资金净回流64.86亿美元，吸收境外证券投资资金132.03亿美元。 2004年，我国境内机构减持境外有价证券资产使该项实现资金净回流64.86亿美元，比2003年净回流多增35.03亿美元。其中，境内金融机构是减持我国境外证券资产的主体，反映了近两年我国金融机构调整境内外资产匹配，优化境外投资资产的情况。 2004年，我国证券投资负债净流入132.03亿美元，主要与我国企业境外筹资和外资来华进行证券投资的步伐加快有关。2004年，我国境外股本融资净流入109.23亿美元，占比83%，同比多增31.94亿美元;对外债券融资 17 净流入22.80亿美元，占比17%，同比多增15.66亿美元。从股本融资主体看，境内企业境外新股发行净筹资84.83亿美元，合格境外机构投资者资金净流入18.82亿美元，其它股本融资净流入5.58亿美元。从债券发行主体和期限看，主要为政府部门和中资银行发行的中长期债券。 其它投资由逆差转顺差。2004年其它投资项下顺差379.08亿美元， 2003年该项为逆差58.82亿美元，原因主要是2003年末450亿美元国际储备注资记入其它投资借方(表现为资金流出)。2004年没有这一特殊变化，当年其它投资呈现一定顺差:其中，资产项下净流入19.80亿美元，主要是因为境内机构境外资产总体呈现回流;负债项下净流入359.28亿美元，与我国外债增长较快有关。尤其是2004年上半年，受经济快速增长和人民币升值预期的影响，我国短期外债增长明显，但随着《境内外资银行外债管理办法》等相关政策出台，全年外债增长规模得到一定控制。 三、储备资产较大幅度增加 在经常项目、资本和金融项目“双顺差”的推动下，2004年我国国际储备快速增长，其中，特别提款权增加1.61亿美元，在基金组织的储备头寸减少4.78亿美元，外汇储备增加2066.81亿美元，高于去年同期增加1168.44亿美元的水平。截至2004年底，我国外汇储备规模达到6099.32亿美元。 四、净误差与遗漏出现在贷方 在国际收支平衡表编制方法基本不变的情况下，2004年的净误差与遗漏出现在贷方，为270.45亿美元，相当于国际收支口径的货物贸易进出口总额的2.40%，在国际公认5%的合理范围以内。 问题:根据以上案例内容分析我国的国际收支状况, 远期外汇买卖实务案例 案例:锁定进口付汇成本 1998年5月8日美元兑日元的汇率水平为133。根据贸易合同，进口商甲公司将在6月10日支付4亿日元的进口货款。由于甲公司的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应日元来支付货款。公司担心美元兑日元的汇率下跌将会增加换汇成本，于是同中国银行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率132.50买入4亿日元，同时卖出美元: 400，000，000?132.50=3，018，867.92美元 起息日(资金交割日)为6月10日。在这一天，甲公司需向我行支付3，018，867.92美元，同时我行将向公司支付4亿日元。 这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，甲公司都将按132.5的汇率水平从中国银行换取日元。 假如甲公司等到支付货款的日期才进行即期外汇买卖，那么如果6月 18 10日美元兑日元的即期市场汇率水平跌至124，那么甲公司必须按124的汇率水平买入4亿日元，同时卖出美元: 400，000，000?124=3，225，806.45美元 与叙做远期外汇买卖相比，公司将多支出美元: 3，225，806.45-3，018，867.53=206，938.92美元 由此可见，通过远期外汇买卖可以锁定进口商进口付汇的成本。 无贸易背景信用证案 一、案情简介 1997年至1998年,广东一沿海城市某银行A分行(以下称A分行)为该市两家企业D集团股份有限公司(以下称D公司)和Y股份有限公司(以下称Y以司)开出了无贸易背景信用证共150笔。其中:为D公司开出元贸易背景信用证47笔;为Y公司开出无贸易背景信用证103笔。据统计,开证金额共3.3亿美元,到1998年止,A分行为上述两家企业共垫款19笔,垫付款项超过4,500万美元。 D公司和Y公司原来是A分行的授信企业,A分行对这两家企业的授信额度每年分别在2,500万美元和1,500万美元以上。1997年以前A分行为这两家企业开立的信用证均可正常对外支付。但从1997年以后,由于这两家企业的经营状况开始下滑,效益欠佳,经常出现巨额亏损情况,因而无法支付信用证项下的到期款项。为了应付信用证项下的到期款项,这两家企业与境外受益人相互串通,采用以新证套取资金冲销旧证款项的做法,具体操作是:银行开出信用证后,若企业无法偿还该笔到期信用证款项,则向银行申请一张新的远期信用证到境外进行融资,即由境外受益人向境外银行办理贴现,并将贴现所得款项偿还前一笔信用证项下的到期款项,议付行收到受益人偿还的贴现款后,即通知开证行解除前一笔信用证下的付款责任,如此循环操作,滚动式开证。事实上,境外受益人并没有真正向开证申请人提供任何货物。由于要支付融资利息,在滚动开证过程中,未付金额越滚越大。、用于投资建厂等用途。由于短期资金长期占用,企业对信用证的偿付能力得不到保证,给银行带来巨额的垫款风险。 二、案件特点及分析 1、不存在真实的贸易背景滚动式开证。即新开立的远期信用证均以冲销旧证为目的,以新证套来的资金偿还旧证,借新还旧,结束旧证业务。所以只要能开出新证,得到融通资金就能偿还到期信用证,如此循还反复,故隐蔽性强,不易暴露。在滚动开证的中间环节中,企业无需对外付款,因而不需要办理进口付汇核销,而开证行也无需为企业垫付资金,不 19 占用信贷规模,暂时掩盖了巨大的支付风险,但最终仍需由境内企业对外付款或由银行垫款。从外债管理及资金的用途看,其实质上是利用远期信用证方式来变相举借外债,是一种违反外债管理的行为。 2、钻外汇管理上的空子,逃避监管。据了解,A分行开出的信用证金额多在300万美元以下,期限多在90天以内,无需凭外汇局进口付汇备案表开证,因而逃避了外汇管理部门的监管。 3、利用了A银行在对外开证管理上的漏洞。申请开证的两家企业均为该行的授信企业,开出的信用证全部为信贷部全额授信担保,无需缴纳保证金,使银行承担了很大的资金风险。 另外,开证所凭的进口合同、承兑所凭的发票、装箱单、提单或货物收据等均为伪造,但由于境外受益人和议付行相对比较集中,且是老关系,相互之间有一定的利益关连,所以往往一时难以觉察或听之任之,以致风险越积越大。 直到1999年,该银行总行下达对无贸易背景信用证业务进行彻底清查的通知后,A分行才停止了对上述两家公司开立新的无贸易背景信用证,并对已承兑付款的开证未兑余额进行垫付,共垫款19笔,金额达4,500万美元。违规开证情况暴露后,A分行组织了外调小组,对有关企业进行调查并落实资产保全手续,但由于融资金额大,资金的去向难以追踪核实。据了解,企业利用信用证融资后,所得资金主要用于购买房地产、生产设备、炒股票、期货以上违规案件的发生,究其原因,主要有以下几方面: 1、外汇业务从业人员法制观念、风险意识淡薄。据了解,A分行国际业务部违规开证几年,金额巨大,一直未被发现,同时违规开证,还涉及到国际结算、外汇信贷、会计等部门,这些部门的经办人员对领导盲目服从,这从中反映出A分行的外汇从业人员缺乏应有的守法经营意识,风险意识不强。 2、有关信用证监管的法规不完善。信用证项下对外付款由于需要办理进口付汇核销,对信用证项下贸易进口的真实性可以较有效地监督控制,但对信用证到期后不通过银行对外付款,不需办理核销的信用证则难以进行有效监管。 3、A分行管理制度欠完善,缺乏相互制约、监管的机制,对远期信用证没有有效地进行监管。这主要表现在以下两点: (l)国际业务部经理权力过于集中,缺管相互监督机制。A分行的外汇信贷科、国际结算科都属国际业务部。企业授信额度的取得以及信用证的开出,在300万美元的额度内,只要由国际业务部总经理批准即可。此外,外汇业务主管人员的岗位较固定,据了解,A分行的国际结算业务部 20 的总经理在国际部工作了近十年,使其违规行为难以被及早发现。 (2)对单一客户没有核定外汇授信额度的最高限额。据反映,这几年来,外汇信贷部门的任务主要是催收逾期贷款,很少发放新的外汇贷款,对单个企业核定外汇信贷规模,对企业的授信开证额也没有实行规模控制。因为没有量化的指标进行总量的控制,所以导致A分行信用证项下未付款项巨大,远远超过了银行的承受力。 三、案件的影晌及教训 首先,由于企业经营不善,偿债能力不足,无法对外支付,而且由于开证的担保手续不完善,给银行造成巨大的垫款风险。本案中,该分行为此垫付了4,500万美元的款项,直接引发了自身的外债风险,造成经营上的困难。 其次,利用开立无贸易背景信用证融资,套来的资金用在房地产、投资办厂、炒股票、期货等投资热点,风险极高。这些做法实际上是利用远期信用证变相对外举债的行为。根据中国人民银行的规定:“商业银行对外开立1年期以上的远期信用证属资本项目;1年以下,3个月以上的远期信用证余额纳入外债统计之内,但不占用外汇短期贷款指标。”本案中,A分行绕过人行的规定,为企业开立90天以内的远期信用证,进行短期资金融资,利用银行信用使企业的境外融资得以展期,如此反复循环,短期融资,长期占用,达到短债长用的目的。这种行为违背了我国利用外资政策,也不利于我国的外汇管理。 此外,开立无贸易背景信用证,也为不法份子逃套汇、骗汇套利等违法行为提供了便利,严重地扰乱了我国经济的良性循环。上述案件的发生,教训是深刻的。这几年来,国内其它银行也时有发生类似的违规案件,这充分说明我们的银行系统在内控机制建设上仍存在着薄弱点,加强对远期信用证的风险管理十分迫切。 首先,银行应切实有效地加强远期信用证的风险管理,强化对远期信用证的管理。笔者就此提出以下几点建议: (l)控制远期信用证的开证规模。应根据各级银行的资产负债率、资金实力及信用等级,设立其开立远期信用证的总规模及权限,即单笔信用证的最高金额和开证最长期限。因为根据国际贸易惯例,正常的国际贸易结算通常在60天内完成,如果超过90天、180天,且金额较大,很多有借贸易名义进行融资的倾向。所以,各级银行应严格控制远期信用证的开立,并建立相应的分级审批制度,避免元贸易背景的融资。 (2)严格内部管理,统一授信制度。各总行应建立和完善系统内部管理和制度,尤其是授信制度。规定各级分行的风险余额,要求各分支机构如实及时上报远期信用证业务的统计报表,以便加强内部监管。同时各开证行必须严格审查开证申请人近期业务的经营状况、资信情况、资产 21 质量、负债状况、偿付能力等,并参照信贷管理审查程序及制度给每一客户核实一个开证的最高授信额度。在建立授权制度的同时应考虑相互制约,相互监督的因素,形成有效的监管机制。授权制度应与相关的管理制度配套,对主管人员的授权应结合其管理水乎和能力,在授权的同时,应明确其应承担的责任。 (3)严格开证申请,加强保证金管理。对远期信用证必须落实足额保证金或采取同等效力的担保措施。保证金收取比率与进口商的资信、经营作风、资金实力及市场行情有着密切的关系。对风险较大的必须执行100%甚至更多的保证金。对保证金必须专户管理、专款专用,不得提前支取或挪作它用。对开证人、受益人为同一法人或子母公司关系的,且开证频繁、境外受益人相对固定的,应持谨慎态度,严格审核其真实性,开证时要求提高其保证金比例,落实有效的担保、抵押手续,注意担保人的合法性、经营状况、资信情况、资产流动情况及担保抵押的变现能力等。对企业不能付款的,严禁以新证抵旧证的方式开出新证,把实际垫款转为隐性垫款。 (4)加强对银行从业人员和监管人员的培训与管理。各银行要会同外汇局、海关等部门加强对信用证从业人员和监管人员的培训,通过案例分析、研讨、讲座等形式,使其学懂并严格执行国家的外汇、外贸、海关及银行等政策,熟悉国际商会的有关规定,克服盲目竞争和执行政策的随意性。此外,还应加强职业道德教育,加大内部稽查力度,对外汇业务主管人员实行轮岗制,以防止违规行为的发生。其次,完善有关远期信用证监管的法规。通过法规来规范信用证业务的行为。 (1)进一步加强信用证项下进口付汇核销管理。对利用无贸易背景信用证在境外融资,并以非常渠道在境外还款,无需办理核销的,应实现电脑化管理,完善信用证项下进口付汇备案表的跟踪管理机制。 (2)加强对信用证业务的非现场监管工作。目前由于外汇局对远期信用证尚未有更为完善的管理,用于非现场监管的设置的远期信用证业务报表也仍存在漏洞,从报表上难以发现银行只开证不付款,滚动开证的做法。因此,应尽快完善信用证管理的各项制度,改进现行远期信用证业务的监管报表,增加并细化报表的内容,使信用证业务的非现场监管工作也能发挥应有的作用,及早发现潜在的风险。 避险保值 判断下列按理应采取哪一种避险保值的方法 1、中国某外贸进出公司，3个月后需向外支付100万美元，为规避风险，该公司买入3个月的期权合约。 22 (1)、当美元在3个月后下跌时 (2)、当美元在3个月后上涨时 请分析在以上两种情况下是否执行期权,如果执行，该期权合约是什么期权合约, 1、英国某公司从美国进口机器设备，需要在3个月后向美国出口商支付100万美元。由于该公司只持有英镑，按照当时英镑兑美元的即期汇率?1= $1.6000美元,进口成本为62.5万英镑。该公司购买了英镑卖出期权,需支付0.5万英镑的期权费，合计成本为63万英镑 2、美国某公司从英国进口机器设备，需要在3个月后向英国出口商支付100万英镑。由于该公司只持有美元，按照当时英镑兑美元的即期汇率?1= $1.5000。为防止英镑升值，该公司购买了100万英镑的8份看涨期权合约，每份合约12.5万英镑,期权费为每份2500美元。协议价格?1= $1.5000。 3、中国某外贸进出公司，3个月后需向外支付100万美元，为规避风险，该公司买入3个月的期权合约。 (1)、当美元在3个月后下跌时 (2)、当美元在3个月后上涨时 请分析在以上两种情况下是否执行期权,如果执行，该期权合约是什么期权合约, 4、 1997年12月6日，某客户开户之后，以16620元/吨的价格买入 上海金属交易所20手电解铜期货合约(1手=5吨)，1998年2 月交割，这一交易行为就是(建仓 )。此后，交易者便持有20 手电解铜(多头 )处于( 持仓 )状态。假设在1月12日 该客户在16790元/吨的价位上，以( 平仓 )方式卖出15 手，实现赢利12750元，并将剩余的5手未平仓电解铜合约保留 到1998年2月最后交易日。则该客户通过平仓了结了20手中的 15手期货合约，未平仓的5手合约必须在交割日以买入25吨电 解铜现货的方式了结 5、 例题1:2月10日，英国进口商从美国进口商品，货款15万美 元，5月10日用美元支付。预测美元升值。 2月10日即期汇率:1英镑=1.5美元 5月10 日 即期汇率:1英镑=1.45美元3个月远期汇率:1英镑=1.53美元 23 6、2月10日，英国进口商从美国进口商品，货款15万英镑，5月 10日用英镑支付。预测美元升值。 2月10日即期汇率:1英镑=1.5美元 3个月远期汇率:1英镑=1.53美元 5月10 日 即期汇率:1英镑=1.45美元 外汇风险 一、从以下资料中分析外汇风险的类型 1、2005年4月7日《联合早报》等报纸纷纷刊登“美国国会通过提案要求人民币升值”的报道。 请通过下例分析以美国为代表的国家为什么强烈要求人民币升值, 2、 中国某进出口公司，从美国某公司进口价值为50万美元的商品。签订 合同时汇率为USD1=RMB 8.2000，3个月后，实际付款时，汇率为 USD1=RMB 8.0000 计划支付 50万美元 410万人民币 实际支付 50万美元 400万人民币 3、美国凯瑞公司于2004年6月与德商签定了价值20万欧元的出口合同，3个月后收汇 成交汇率EUR1=USD1.3000 应收26万美元 收汇汇率EUR1=USD1.2000 实收 24万美元 少收入2万美元 4、假定该凯瑞公司年初拥有欧元存款20000欧元。年初汇率EUR1=USD1.2000，在公司的财务报表中折成( 24000 )美元 到年底该公司在编制资产负债表时，假定存款余额和年初相同，汇率为EUR1=USD1.1500，折算成(23000 )美元 结果账面上价值减少了1 000美元 5、2003年该美国公司原计划从法国进口价值10万欧元的原材料，汇率EUR1=USD1.2000，计划支出12万美元。 但是在未购进之前，美联储突 24 然宣布降低美元 若汇率变为EUR1=USD1.3000，则进口( 10 )万欧元的原材料，需支付美元( 13万 ) 企业的生产成本提高了1万美元 6、香港某公司在2005年3月相继进行了以下几笔业务，请分析外汇风险产生的原因 (1)、在英国发行该公司的股票，筹措资金，而后在瑞士外汇市场将英镑卖出。 (2)、将港币兑换成美元，用于购买美国某公司的股票，进行投资 (3)、从德国购进一批货，需支付50万欧元。买进50万欧元 (4)在香港外汇市场以USD1=HKS 8.0000的价格买进10万美元，3个月后又以USD1=HKS 8.3000的价格在纽约卖出。 根据案例内容判断应采取哪一种避险保值方法, 1、伦敦外汇市场即期汇率?1=$1.6100，2个月英镑远期贴水12个 点。此时，美国出口商向英国进口商出口价值62500英镑的仪器，预 计两个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。美出 口商预测两个月后英镑对美元即期汇率将贬值到?1=$1.6000。若美出 口商现在不采取汇率变动风险的保值措施，则两个月后到期将收到的 英镑折算为美元时相对两个月前兑换美元将会损失多少美元,若美出 口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行保值, 2、1999年10月2日，某家英国大公司从美国获得一张出口商订 单，交割和支付在6个月之后，以美元支付。出口商品发票上金额为 2250000美元。公司财务主管不能肯定财务帐户何时会收到这笔款项。 而且担心公司在收到款项之前，美元价格可能会下跌。 问:采取何种措施可保值? 若10月2日即期汇率为?1=$1.5000，6个月远期汇率为?1=$1.4800， 试计算该公司的操作过程? 3、在苏黎世外汇市场上，瑞士法郎三个月定期存款利率为4%， 在纽约外汇市场上美元三个月定期存款利率为7.5%，苏黎世外汇市场 即期1美元= 1.5400/10瑞士法郎，三个月远期报价60/50。问:若客户 有本金瑞士法郎100万，如何套利获利最多?获利多少? 25 4、美国某公司从英国进口机器设备，需要在3个月后向英国出口 商支付100万英镑。由于该公司只持有美元，按照当时英镑兑美元的 即期汇率?1= $1.5000。为防止英镑升值，该公司购买了100万英镑的 8份看涨期权合约，每份合约12.5万英镑,期权费为每份2500美元。协 议价格?1= $1.5000。 英国某公司从美国进口机器设备，需要在3个月后向美国出口商支付 100万美元。由于该公司只持有英镑，按照当时英镑兑美元的即期汇率 ?1= $1.6000美元,进口成本为62.5万英镑。该公司购买了英镑卖出期 权,需支付0.5万英镑的期权费，合计成本为63万英镑 5、3月份，英国A公司出口货物到美国，价值10万美元，6月份 美元付款，即期汇率为?1= $1.5000/6000，汇率为假定3个月后美元汇 率为?1= $1.6800/7000。3月份期货价格是?1= $1.5300，6月份期货价 格?1= $1. 6200。A公司如何利用外汇期货合同避险保值。 6、 英国A公司从美国进口一台设备，价值150万英镑，3个月后英镑付款。当前伦敦外汇市场汇率为1英镑=1.5000/5200美元，3个月美元远期报价1英镑=1.5260/5500美元。假定3个月后1英镑=1.6000/6500美元。利用远期外汇市场应该如何防范汇率风险? 东南亚金融危机的来龙去脉 早有预见 与两年前对亚洲经济一片赞扬声相反，从去年下半年开始，西方舆论对东南亚各国的经济形势放出各种惋惜和悲观的评论，有的认为“亚洲经济奇迹逐渐褪色”、“经济形势令人失望”;有的则说当年的“小虎”已成了“病猫”，“亚洲虎失去了锋利的牙齿”。日本《选择》月刊认为，美国经济学家保罗 克鲁格曼过去指出的亚洲经济偏重于投入型的做法犹如当年苏联的模式，其结果必然造成资源破坏、经济停滞，这个判断现在已经应验了，亚洲虎真的出了问题。 国际货币基金组织去年曾向泰国提出警告，它那蓬勃的经济很快就遇到麻烦。 泰国“虎”病了 泰国的经济曾被称为东南亚发展最块的经济，而现在即使最为乐观的预测，都预言经济恢复将是很缓慢的。泰国官方预测，今年的国内生产总值增长率将低于6,，而1995年的增长率为8(7,。从今年年初起，就有人预言泰国货币将会贬值，泰国企业界将有一批公司被淘汰。 泰国是怎么陷入这一困境的呢, 26 新加坡一家地区经济研究所的负责人尼尔•萨克尔认为，这都是“荒唐的货币”造成的:在90年代中期，正当出口开始走下坡路的时候，低息的外国资本涌入泰国，其中大部分是短期资金。 大多数分析家认为，从某种程度上说，形成这场危机的根源在于泰国对外国资本敞开了大门。 泰国从1992年开始放宽限制，允许国内投资者通过曼谷国际银行获取低息的外国资金。但是它犯了个错误，那就是让泰国铢的汇率与美元挂钩。泰国人对货币贬值问题根本不关心，轻率地大量借钱，没有采取任何预防风险措施。” 1992年泰国的外债为200亿美元，但到1995年底增加到了750亿美元，目前达890亿美元(其中约半数是欠日本银行)。 就连猜瓦利总理都承认，肆意借贷是产生这场危机的根源。他对记者说:“在过去10年中，我们一直在挥霍借来的钱。我们欠了很多债，我们只有精明地、正确地使用这笔钱，才能减少债务”。 然而，流入泰国的这些资金，只有极少几个领域能够让这些投资产生效益。其结果是:资产膨胀，尤其是房地产。 泰国这场危机的结局将会如何呢,政府面临货币贬值或紧缩经济的选择，政府选择了后者，它采取限制货币商获得泰国铢的措施来保持高利率，对货币实行有效控制。 索罗斯暗地使法 索罗斯和其他一些大投资者悄然地频繁进出泰铢市场，自今年2月份以来一直对铢发起进攻。 从4月下旬起，以美国避险基金为主的巨额国际游资就大量抛出泰铢，买入美元。据说单单索罗斯就持有,,亿美元的泰铢。而泰国中央银行仅仅在汇率达到一定程度时才进行干预。这时，泰国货币铢的对外价值已从1美元兑换24(5铢迅速下跌到1美元兑换29铢。 直到泰国政府终于屈服，使铢与受美元主宰的货币体系脱钩。这些游资才转而狙击菲律宾比索和马来西亚元，将金融动荡的范围扩大到整个东南亚。 国际游资是近年来形成的为数巨大的一股资金力量。据估计，总额已达,万亿美元以上，其特点是流动性强，善于投机;通过左右外汇、期货、证券等市场的行情获利。一般认为，,,,,年底的墨西哥金融危机就主要是国际游资在作怪。当时墨西哥比索,,天内极不正常地贬值,,,，利率攀升，股市大跌，并波及阿根廷、巴西等拉美国家。 以索罗斯为代表的国际投机者是通过“高卖低买”的手段获取巨额利润的。以此次投机为例，他们在东南亚国家大量抛售当地货币，迫使当地货币贬值，然后再将贬值后的当地货币买回。因为东南亚各国的货币基本 27 是在当地流通，所以国际投机者大都是从当地银行大量贷出该国货币，抛向外汇市场，兑换美元等硬通货，待该国货币贬值后，再以较低的价格购回，除归还银行贷款及利息外，还可获得巨额利润。以泰国为例，这次危机从24.4泰铢兑1美元，贬值至35.6泰铢兑1美元，这之间平空获得25%的暴利。 当然，关于索罗斯对于这次东南亚金融危机的作用，一直存在着很大的争议。 美国副国务卿艾森施塔特针对《南洋商报》记者询问马来西亚首相要求美国政府考虑采取适当行动，以对付涉嫌在东南亚货币市场兴风作浪的大炒家索罗斯时说:若凭个人的力量，是难以在货币市场上取得推波助浪作用的。摩根公司主管亚洲的首席经济学家埃施魏勒说，投机者们“不是这场游戏中的恶棍”，是泰国政府自讨苦吃，泰国政府坚持固定不变的汇兑率时间太久，同时又忽视金融部门的彻底改革。 但东南亚国家和地区的领导人却认定是索罗斯等人在暗地使法。马来西亚首相马哈迪尔数次大骂索罗斯，并呼吁本区域各国联手以颠覆罪加以论处。印尼外长阿拉达斯针对美国人的说法辨解道，要谈论良好经济基础，东南亚国家中的新加坡、马来西亚及印尼等，近来年的经济都有优越的表现，各方面的基础也稳固，为何会同时面对货币被冲击的问题，若根据经济因素，东南亚国家的货币是不应该出现如此不寻常的剧烈波动;实际情况却相反，不负责任的投机客冲击东南亚货币，尤其是在东南亚决定让缅甸正式加盟的时刻发生，索罗斯对后者是心存敌意的，这之间难道存有很大巧合, 幡然醒悟 面对每况愈下的局面，泰国政府自今年初以来致力进行许多重大的改革，包括泰国总理宣布政府将在新的财务年度中减少财政支出，搁置多项军备采购案以及要求金融业提高资本额，提升金融业的国际竞争力等。但这些措施似乎并未抓住根本，情况在进一步恶化，。 5月中旬开始出现投资者纷纷抛售泰铢、买进美元的风波。为了避免眼看要发生的货币贬值和“消灭”投机者，泰国中央银行不惜血本，仅在5月份就抛出了约40亿美元，以挽救市道，这相当于泰国外汇储备的将近1,9。可这是徒劳的。在曼谷的一家德国银行的代表说:“放开汇率是不可避免的，是早就该发生的事情”。 到了7月2日，泰国政府终于幡然猛醒:以自身如此不良的经济状况、如此薄弱的缺乏有效监管的金融体系去维持如此高估的汇率，实在是不堪重负，于是只好被迫宣布与美元脱钩，实行浮动汇率制度，顺应市场规律。 金融危机的爆发 7月2日泰国中央银行宣布泰铢实行浮动汇率制，取代现行的泰铢对 28 一揽子货币的固定汇率制。当天泰国铢应声下跌20%。在泰铢大幅贬值的金融恐慌之时，平民百姓为了保值目的，纷纷将银行存款取出，购买黄金。7月11日，泰铢在菲律宾比索大幅贬值的连锁反映下，又继续下跌。到7月16日新加坡的外汇市场上，泰国铢与美元的比价为:29.85泰铢兑1美元。 泰国黄金在7月2日的那一周暴涨7.2%。曼谷的黄金价格由7月1日的每条(15.2克)4150泰铢几天之内狂升至4450泰铢。分析家们指出，黄金价格上涨的主要原因是浮动汇率下的泰铢贬值。而国际黄金市场由于澳大利亚7月3日国家银行宣布大量抛售黄金储备，跌至12年来的最低点。对泰国百姓来说，国内外黄金价格逆向走势不知是福还是祸。 泰国金融崩溃的导火线是房地产业的投机。5月中旬，在房地产业投资了大量资金的金融机构就发现，他们的利润要比预期的下降。据法国《解放报》的统计，泰国的金融机构近几年在房地产业的投资已达2300亿法郎，无力偿还的贷款总额达700亿法郎。在近60万平方米的办公楼中有近一半无人问津。 那些在房地产业投资的国内外投资商们，无法按时收回他们的资金，从国际金融市场中借来的资金也因此无法如期归还。他们紧张而侥幸的心情一直保持到泰铢的危机爆发。 泰国金融危机的爆发给那些依赖外国资金进行生产并用泰铢偿还外债的泰国企业带来的，是一个晴天劈雳。 金融危机的蔓延 泰国金融危机象瘟疫一样传染到世界各国，特别是东南亚国家和地区以及南美国家。 泰国金融危机首先对菲律宾、印度尼西亚、缅甸及马来西亚的货币市场产生了巨大的冲击。 菲律宾比索在投机商的压力下频频退低，于7月11日，菲律宾央行宣布允许比索在更大的范围内与美元兑换，事实上同泰国一样开始实行浮动汇率。当天比索暴跌至29.45比索兑1美元，跌幅达11.5%，创4年来的最高跌幅。一星期后，比索的下跌幅度依然在11%的水平上。 在7月11日的同一天，缅甸缅元也受到打击，从160缅元兑1美元下降到240缅元兑1美元。 7月11日受泰国金融危机的影响，马来西亚货币零吉当天以2.5047兑1美元收市。7月14日零吉以2.5350兑1美元收市。在此期间，马来西亚中央银行对外汇市场进行了干预。马来西来亚代总理易卜拉欣和财政部长安瓦尔表示马来西亚将决心维护零吉的稳定。马来西亚中央银行也于11日决定将银行利率从前一天的9%上调至50%，以抑制猖厥的市场投机，阻止零吉的进一步贬值。以上这一系列措施都是为了维护零吉2.550兑1美元的心理关口。 29 7月14日，印度尼西亚当局宣布，放弃维持其货币与美元之间比价的努力，今后，盾与美元的比价将由市场来决定。印度尼西亚为了支持盾已经动用了大量外汇储备。在听任比价波动的决定发布后，盾对美元的比价立即从2680盾兑换1美元跃至2800盾兑换1美元，而在泰国铢贬值之前，这一比价为2450:1。这就是说，从7月2日以来，印度尼西亚的盾大约贬值了14,。 在7月21日到25日的一周里，泰国的金融危机进一步动荡。泰国央行入市干预，却毫无用处。到周末，泰铢已跌至今年的最低点32.7泰铢兑1美元的历史位，跌幅达21.5%在同一周，马来西亚的零吉也下跌到1美元兑2.6530零吉，为马来西来38个月来的最低汇率。 新加坡元亦随之下跌而至于1美元兑1.47元，为32个月的历史低位。 稍后一些时侯，香港的外汇市场受到冲击。一些大投机商开始大手买进港币期货以期出现抛空现货港币的机会。香港货币当局采取措施，大力干预市场，在外汇市场大量抛售美元，以7.71%的利率水平卖出1月期港币期货。这一利率水平高出6.56%的市场水平。将港币基本维持在7.74的水平上。然而群魔环伺，凶吉难卜。 当这场风暴在国际货币基金组织和东南亚地区各国政府积极干预和援助下稍稍喘定，一些国家和地区以及一些舆论亦认为风暴最危险、最困难的时期已过，8月下旬，狂风骤雨又突然再度袭来。 一些国家和地区的货币再次急挫:马来西亚货币零吉的比价在8月25日到8月29日一周内下降了5%，下跌到历史最低点:2.932零吉兑1美元;泰国铢、印尼盾和菲律宾比索以及通常坚挺的新加坡元都在零吉之后相继下跌;泰国铢再创新低，报34.15铢兑1美元;印尼盾最低时降至3070盾兑1美元;菲律宾比索下降到了创记录的水平，为30.45比索兑1美元;新加坡元降为1.5185新加坡元兑1美元。 受货币汇率下跌风暴的影响，东南亚股市更是狂泻不止:菲律宾股市跌幅惊人，8月28日一日创下10年来的最大单日跌幅:9.28%，差点2000点不保;印尼股市飞流直下，一举跌破500点大关，8月29日报收493 .96点，当日创下历史最大单日跌幅:6.86%;泰国股市和马来西亚股市也均创下新低，8月29日分别报收502.23点和804.40点;香港股市8月28日、29日连续两日暴跌，累计跌幅达1397 点。 顿时，一种无休无止、无边无际风暴的阴影再次笼罩在人们的心头。 改旗易帜 尾随泰国实行浮动汇率之后，一贯主张应严格控制本国外汇制度的菲律宾马来西亚和印度尼西亚也纷纷“改旗易帜”，决定放宽本国汇率管制，将传统的固定汇率制度，或变为浮动汇率制，或放宽了本国货币的交易范围。这一举措表明东南亚国家和地区已经逐渐对原来的固定汇率制失去信 30 心。 美林公司新加坡分公司一名高级经济学家指出，汇率自由化是发展趋势，因为加强国家整体经济的发展要比靠地方保护来维护货币稳定更切合实际。泰国、菲律宾等国放宽汇率管制将有助于东南亚各国冲破教条主义的限制，将本国货币推向国际市场。 美林公司所作的是一种理论的，乐观的推测。而这些改旗易帜国家政府的当事人，对于前面的路，心中不能说都很有底。因为正是固定汇率制带来了东南亚这十多年来的高速发展和繁荣昌盛，放弃它而采用浮动汇率，福兮祸兮，难以逆料。 日本试图扑灭这场大火。 在泰国金融危机暴发时，日本这一亚洲经济实力最强的国家，企图平息这场危害亚洲经济发展的灾难。日本当局决定立即提供10亿美元的资金以维持泰国铢的稳定。东京称此举的目的是为了防止再度出现1994年墨西哥金融危机那样的大灾难。 在泰国之后，日本几乎对于受金融危机波及的国家都送去了10亿美金《日本经济新闻》7月19日报道说，泰国财政部长赴日本访问，以谋求日本方面向泰国提供资金援助以帮助它渡过这个金融困难时期。日泰财长对帮助泰国渡过这个危机提出了一揽子计划，其主要措施为三个:第一个措施是日泰联合行动买进泰铢，以干预泰铢的进一步下跌。第二个措施是日本银行继续向泰国中央银行提供贷款，日本将向泰国发放400亿美元的贷款。第三个措施是通过国际货币基金组织和日本输出入银行等金融组织提供金融援助。日本劝说亚洲开发银行参与这一行动。在日本的影响下，香港和新加坡以及中国也参与了此次拯救行动。 如此关切～但日本为什么要这样做, 这些年来，东南亚国家和地区正在慢慢进入日本的轨道，它们同日本的贸易日益增加。日本与美国和许多亚洲国家之间出现了大量贸易顺差，虽然随着时间的推移亚洲的这种不平衡现象会渐渐减少。日本很可能将增加在亚洲的投资和扩大对这个地区的出口，而减少对美国市场的依赖。今后，日本也许用它与亚洲之间的贸易逆差来抵消它与美国之间的贸易顺差。泰国、菲律宾、印度尼西亚，可能还有马来西亚的货币贬值必将影响到日本的地区战略。这也许是一种解释。 而美国《华尔街日报》指出，在泰国大多数冒有风险的投资商们并不是把他们的存款投入新兴市场公共基金的那些美国人(比如向墨西哥投资的那些人)，而是日本银行。依赖出口的日本(比美国依赖出口的程度要大得多)对让较小的亚洲国家通过货币贬值获得具有竞争力的贸易优势地位感到不安。 有人认为，也存在着这样一种可能性，即日本人愿意给泰国及东南亚人钱 31 而宁可维持现状，不愿他们进行必要的政策改革。 东南亚国家金融危机的蔓延已引起了国际社会的高度重视。国际货币基金组织很快派出专家组到泰国进行考察，了解泰国金融危机的真实情况。并首次利用“紧急筹款机制”向菲律宾提供10亿美元的贷款，以帮助减轻菲律宾比索所承受的贬值压力。 在这之前，国际货币基金组织向泰国的贷款为零，而这一次泰国打算充分利用国际货币基金组织的短期临时贷款安排，筹措必要的储备金以确局势稳定。国际货币基金组织亦不断提高救援金额，到本书截稿时为止，金额数已达到172亿美元。这是国际货币基金组织和以美国为首的援助国自1995年为墨西哥融资将近400亿美元以来，对单一国家所提供的最庞大贷款计划(美国这回未承诺援助，但它将通过参与该基金组织的职务来支持这个拯救计划)，其中，除了货币基金组织和日本各承诺贷款40亿美元外，澳洲、马来西亚、新加坡和香港也各承诺贷款10亿美元，韩国和印尼将各提供5亿美元贷款，中国同亚洲发展银行和世界银行可能提供总共30亿美元的贷款。 泰国向世界银行申请的贷款额亦达到1500亿美元。 这样一来，泰国从具有雄心壮志的亚洲虎之一沦落到国际货币基金组织需要救援的名单中。 然而国际金融组织的一些分析人员指出，此举未必能从根本上解决泰国及东南亚国家的经济缺陷。因为东南亚国家正是在长期依赖外国资本发展本国经济的同时，又没有及时提高本国产品的竞争力，使贸易逆差巨大，导致金融危机的。 采取挽救措施 这场货币危机直接是由投机浪潮引起的，所以东南亚各国的政府反应和所采取的应急性挽救措施明确指向了投机活动。 作为打击投机活动的措施之一，是严肃市场交易规则。菲律宾中央银行于,月,,日宣布，停止美元期货交易,个月。菲律宾还将商业银行原获准持有相当于资金总额二成的外汇减为一成，并宣布凡违反规定的银行将被责令停业整顿。马来西亚为了打击货币投机大户，规定从,月,日起，本国银行同每一个外国客户进行的马货币林吉特的掉期交易最高额为,,,万美元，超过限额的银行必须暂停与有关外国客户的同类交易，直至符合规定为止。 东南亚国家采取的第二个重要措施，是整顿金融体系，建立银行风险防范机制，避免金融业出现新的问题而影响经济发展。泰国政府于,月,日宣布，它将关闭,,家有问题的金融公司，并建立银行储备金保险项目。前几年，泰国、菲律宾和马来西亚等国房地产业盲目发展，供过于求，呆帐严重，给金融业带来了巨大风险。根据这一教训，东南亚国家目前都明 32 确规定，银行给某一行业的贷款不能超过贷款总额的,,,。泰国、菲律宾等国家开始改革国内的金融体制以适应新的金融形势。韩国也开始了金融监管制度的改革。 东南亚国家采取的第三个主要措施是努力保持物价稳定。在菲律宾，石油等能源产品依赖进口，比索贬值之后，能源产品价格的提高促使其它产品价格上升。为了减轻货币贬值对人民生活的影响，菲律宾政府从,月底开始，恢复了国家物价监督委员会，督导全国各地消费品价格，处理哄抬物价的不法商人。其他国家也针对本国实际，采取了稳定物价的措施。 在这场危机中，投机商之所以连连得手，一个重要的原因是东南亚国家的外汇储备普遍不足，使中央银行干预市场的行动难以奏效。对此，马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡和印度尼西亚等国于,月,,日签署了一项协议，将,月初到期的通货交换条约延长一年，以联合打击货币投机活动。根据协议，任何签约国遇到国际收支周转紧急需要时，其他国家将提供短期流动性资金予以援助。 鉴于金融危机的爆发与蔓延同大多数东南亚国家近年来经济增长速度减缓，出口商品的竞争力下降的现实情况密切相关，这些国家开始把考虑重点放在实行更为有效的吸引外资的能力，提高本国产品的出口竞争能力的措施上。他们利用这次货币贬值的机会，大力促进产品出口。泰国投资委员会在7月9日发表的声明说，将进一步采取措施以提高本国经济的出口能力和发挥该国的人力优势。泰国、菲律宾、马来西亚和印尼等国采取各种措施，对出口型企业进行扶持，鼓励增加出口商品生产。泰国中央银行建立了,,,亿泰铢的基金，为全国主要的出口型企业提供低息贷款。目前已有,,个大企业申请了这类贷款。泰国投资委员会最近还对珠宝业等创汇企业提供优惠条件，并首次允许外国人在珠宝业方面建立独资企业。 脆弱和多变的市场二个多月来，东南亚国家和地区的汇市股市翻云覆雨，起起落落，这场风波何时了结很少有人能够说得清楚。到现在为止，货币市场和股市的回稳、腾升至少有三次了，但接下来的是更深的跌落和更大的震荡。恐怕在一个较长时间里，我们对于暂时的回稳和没有把握的飚升，都应该保持一种冷静的态度。因为这是一个脆弱多变的市场。 根据海外传媒引用的全球,,名外汇专家的预测，东南亚地区一些国家货币在本年底前仍会进一步走软，其中泰铢到近年年底对美元的比价可能还会下降,(,,，菲律宾比索可能再跌,(,,，马元跌,,，印尼盾跌,(,,。这就是说，东南亚国家的货币仍会时起时伏地动荡，总的走势可能趋软。 1、试想为什么大量短期资金涌入泰国, 2、泰国在金融危机之前实行什么汇率制度, 3、国际游资的特点是, 33 4、索罗斯如何搅乱了东南亚金融市场, 5、泰国政府抛出40亿美元，目的是什么,是否起到了作用，为什么, 6、泰国政府实行浮动汇率后，造成什么后果, 7、在金融危机中，泰国政府采取了那些措施, 8、请分析东南亚金融危机的原因, 34