金融市场和金融机构教材课程

第五章金融市场与金融工程第一节概述第二节货币市场第三节资本市场　　【学习目标】通过本章学习，了解和掌握金融市场的内在构成，树立金融市场的综合观念，同时理解各市场间的相互联系、相互影响和共同作用。帮助学生学会分析当前金融市场，尤其是货币市场与资本市场的政策调整及市场动态变化。了解金融工程的基本内容。第四节金融工程原理一、金融市场的概念二、金融市场的构成要素三、金融市场的分类四、金融市场的功能第一节金融市场概述第五章金融市场与金融工程一、金融市场的概念第一节金融市场概述金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场所，其中包括银行对资金的集中与贷放。狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的集中与配置的场所。第五章金融市场与金融工程二、金融市场的构成要素第一节金融市场概述　　（一）金融市场的主体金融市场的主体是指金融市场的参与者，包括政府、工商企业、居民以及各种金融机构。第五章金融市场与金融工程二、金融市场的构成要素第一节金融市场概述　（一）金融市场的主体非金融中介的市场主体第五章金融市场与金融工程金融中介的市场主体政府、工商企业和居民存款性金融机构非存款性金融机构商业银行、储蓄银行和信用合作社等保险公司养老基金投资银行中央银行一种特殊的地位，既是金融市场的行为主体，又是金融市场的监管者。二、金融市场的构成要素第一节金融市场概述　　（二）金融市场的客体－－金融工具第五章金融市场与金融工程金融工具主要包括：票据（支票、汇票、本票）、可转让定期存单、债券、国库券、基金、证券及各种衍生金融工具等。三、金融市场的分类第一节金融市场概述　（一）按品种可分为：货币市场资本市场外汇市场黄金市场以期限在一年以内的金融资产为交易标的物。第五章金融市场与金融工程期限为一年以上的金融资产的交易的市场。以各种外汇信用工具为交易对象的市场。专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。三、金融市场的分类第一节金融市场概述　（二）按金融资产的发行和流通特征可分为：发行市场流通市场初级市场或一级市场，在这个市场中只买卖新发行的金融资产，即发行市场是通过发行股票、债券等金融资产进行筹资活动的市场。第五章金融市场与金融工程又称为二级市场，已发行的金融资产进行流通转让的市场。三、金融市场的分类第一节金融市场概述　（三）按范围可分为：地方性市场全国性市场区域性市场国际市场第五章金融市场与金融工程国内市场市场主体都是本国的自然人和法人，交易工具都由国内发行。活动范围是某一地区，如东南亚地区、中东地区范围则可扩展至整个世界三、金融市场的分类第一节金融市场概述　　（四）按市场的层次可分为：一级市场二级市场三级市场四级市场证券等金融工具的发行市场。第五章金融市场与金融工程金融工具的流通市场。金融工具在交易所场外进行交易的市场。利用计算机、电话、电传等现代通讯工具进行交易的市场。（五）按融资交易期限划分为：长期资金市场（资本市场），主要供应一年以上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通；②短期资金市场（货币市场），是一年以下的短期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现、短期债券及可转让存单的买卖。四、金融市场的功能第一节金融市场概述　（一）有效地筹集资金。　（二）合理地资源配置。　（三）有效地发挥市场机制功能。　（四）促进全国统一市场的形成和发展。第五章金融市场与金融工程五、金融市场的基本要素：（1）资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等；（2）信用工具。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。（3）信用中介。是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所等。（4）价格。金融市场的价格指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和。一、概念及特征二、货币市场类型三、货币市场功能四、中国的货币市场第二节货币市场第五章金融市场与金融工程一、概念及特征第二节货币市场货币市场是指一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系和运行机制的总和，它与资本市场一起构成金融市场的核心内容。第五章金融市场与金融工程　　特征：（1）期限短。（2）交易目的是解决短期资金周转。用途一般是弥补流动资本的临时不足。（3）流动性强、价格平稳、风险较小等特性。二、货币市场类型第二节货币市场货币市场主要由以下几部分组成。拆借市场是指各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。票据市场主要是指商业票据的流通及转让市场。短期债券市场主要是国库券的发行与转让流通。可转让大额定期存单市场。第五章金融市场与金融工程二、货币市场类型第二节货币市场　　（一）票据市场第五章金融市场与金融工程　　1．票据承兑市场票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。承兑前，汇票是没有法律保障的。承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。二、货币市场类型第二节货币市场　　（一）票据市场第五章金融市场与金融工程承兑汇票商业承兑汇票银行承兑汇票付款人作为汇票的承兑人，在票面上办理承兑手续。由银行承诺承担最后付款责任，银行作为承兑人。二、货币市场类型第二节货币市场　　（一）票据市场第五章金融市场与金融工程　　2．票据贴现市场汇票持有人为了取得现款，将未到期的承兑汇票以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，向银行所作的票据转让，银行扣减贴现利息，支付给持票人现款。　　计算公式如下：　　银行贴现付款额＝票据面额－贴现息　　贴现息＝票据面额×年贴现率×未到期天数/360天二、货币市场类型第二节货币市场　　（一）票据市场第五章金融市场与金融工程　　3．本票市场现代商业本票通常是指一种具有较高信用的公司发行的无担保融资性短期债券，其期限一般不超过9个月。投资公司、银行、保险公司等是本票市场的主要投资者。商业本票市场主要是一些信誉高、规模巨大的国内金融机构和非金融公司、外国公司为了筹集资金用于解决生产资金和扩大信贷业务等而发行商业本票的场所。二、货币市场类型第二节货币市场　　（二）同业拆借市场第五章金融市场与金融工程同业拆借市场亦称同业拆放市场，是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动得市场。交易对象不仅限于商业银行的存款准备金了，它还包括商业银行相互之间的存款以及证券交易商和政府拥有的活期存款。拆借的资金除了满足准备金外，还用于轧平票据交换差额，解决短期资金需求等。二、货币市场类型第二节货币市场　　（三）大额可转让定期存单市场第五章金融市场与金融工程大额存单市场是指大额可转让定期存单的发行、转让所形成的市场。大额存单全称是大面额可转让定期存单，简称CD。凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。　　特点：1.不记名、可以流通转让。2.存单金额较大且固定。3.存单利率既有固定的也有浮动的，且一般比同期定期存款利率高。4.不能提前支取，但可在二级市场上流通转让。二、货币市场类型第二节货币市场　　（四）国库券市场第五章金融市场与金融工程国库券是政府以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在1年以内的债务凭证。在国外，期限在1年以上政府中长期债券称为公债，1年以内的债券才称为国库券。国库券的市场发行一般采取拍卖方式折扣发行。　　政府发行国库券的目的：　1.满足政府部门短期资金周转的需要。　2.为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。　二、货币市场类型第二节货币市场　　（五）证券回购市场第五章金融市场与金融工程证券回购市场是指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方签订，约定一定期限和价格买回同一笔债券的融资活动。证券回购市场是短期的金融商品交易市场三、货币市场的功能初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要，又为资金盈余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用。四、我国的货币市场初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要，又为资金盈余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用。第三节资本市场第五章金融市场与金融工程资本市场通常是指以1年以上的信用工具为交易对象的金融市场，也叫长期资金市场。其交易对象包括银行的中长期贷款、政府的中长期公债券、企业股票和债券。资金供给者银行保险公司退休及养老基金私人外国投资者资金需求者政府企业个人第三节资本市场第五章金融市场与金融工程特点：1．期限长。2．风险大，流动性低。3．有形市场和无形市场相结合。一、证券市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程指有价证券的发行、转让等活动所形成的市场，即股票和债券的发行与转让市场。证券市场可分为一级市场和二级市场。一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程证券发行市场，是将新发行的公债、公司债券、股票等有价证券由发行者转到投资者手里的市场。　　1．证券发行方式证券发行一般分为公募与私募两种方式。一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程　（1）公募公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。优点：缺点：筹资额大可避免囤积证券或被少数人操纵流动性高发行过程比较复杂登记核准所需时间较长发行费用也较高一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程　（2）私募私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。发行对象例如：公司老股东或发行机构自己的员工个人投资者机构投资者例如：大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程　　（3）直接发行直接发行是指发行者自己办理证券发行所必需的一切事务手续，直接向投资者出售证券。优点：不需向社会公众提交企业内部，保密性好，不需向发行中介机构缴交手续费，可节省发行费用。缺点：适合于那些规模较小企业的小规模发行，如果发行数额很大，则不仅需要专门的业务知识，而且需要广泛的吸收组织，单靠发行者自己是很难办到的。一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程　　（4）间接发行筹资者通过证券商作为受托机构，或由其牵头，组织承购集团来推销发行的证券，间接从投资者手中筹措资金。间接发行代销包销助销一、证券市场第三节资本市场　　（一）证券发行市场第五章金融市场与金融工程　　2．证券发行价格（1）平价发行:也称为等额发行或面额发行，是指发行人以股票的面额作为发行价格。（2）溢价发行:指发行价格以当时股票市场上的价格水平为基准加以确定。（3）折价发行:指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，以便承销商在包销股票时能够获得包销利润。（4）中间价发行:指股票的发行价格在股票的面值和市场价格之间的一种发行方式。一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　1．证券交易种类　（1）股票交易交易场所：证券交易所、场外交易（我国公开发行的股票均在证券交易所中交易）竞价方式：口头竞价、书面竞价、电脑竞价一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　1．证券交易种类　（2）债券交易全价交易是指买卖债券时，以含有债券应计利息的价格报价，也按该全价价格进行清算交割；净价交易则指买卖债券时，以不含有自然增长的票面利息的价格报价，但以全价价格作为最后清算交割价格。一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　1．证券交易种类　（3）基金交易封闭式基金：在基金管理公司成立后即可申请其基金证券在证券交易所上市。开放式基金：其成立一定时期后，基金管理公司会自行或者委托证券公司、银行进行基金证券的柜台转让。一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　2．证券交易方式（1）现货交易：是买卖成交后，当场或几天之内即办理交割清算，钱货两清。（2）期货交易：买卖成交后按合同规定的价格、数量和期限进行交割清算的交易方式。（3）期权交易：指对在未来特定时期内按约定价格买进或卖出一定数量证券的权利的买卖。（4）信用交易也叫“垫头交易”，指证券买卖双方通过交付保证金而得到经纪人贷款或融资的交易。一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　3．证券交易场所　（1）场内交易场内交易是指通过交易所进行金融工具买卖流通的组织方式。证券交易所是买卖双方公开进行交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行交易的次级市场，是股票流通市场的最重要的组成部分。组织形式：公司制和会员制。（我国上海、深圳证券交易所都属于会员制）一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　3．证券交易场所　（2）场外交易也称为柜台交易或店头交易。它是相对证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可以称为场外交易。主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的股票。一、证券市场第三节资本市场　　（二）证券交易市场第五章金融市场与金融工程　　4．交易程序开户委托交易竞价成交清算交割过户一、证券市场第三节资本市场　　（三）证券价格的决定第五章金融市场与金融工程有价证券的市场价格也叫市场行市或行情。它与名义价值，即与证券的票面价值通常是不一样的。证券市场价格决定的一般规律是：有价证券的价格取决于有价证券的收益率与银行利率的对比关系，它与证券的收益率成正比，与银行利率成反比。一、证券市场第三节资本市场　　（四）交易所市场层次第五章金融市场与金融工程　1．主板市场主板市场(mainboardmarket)主要是为国内乃至全球有影响的大公司筹资服务的市场。　2．二板市场二板市场(secondboardmarket)是与现有股票市场即主板市场(mainboardmarket)相对应的概念。通俗地说，它是面向科技含量较高的中小企业的、新兴的股票市场。一、证券市场第三节资本市场　　（四）交易所市场层次第五章金融市场与金融工程3．二板市场的功能　（1）为中小型创新企业提供融资便利。　（2）为风险投资提供退出渠道。　（3）有助于完善资本市场体系。二、中长期货币借贷市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程中长期借贷市场是指1年期以上的间接融资市场，是资本市场的重要组成。借贷期限一般较长，5年以内的叫中期贷款，超过5年的属于长期贷款。形式：项目贷款和银团贷款。1.项目贷款也叫项目融资或大型工程项目贷款。工程项目的主办人一般都专门为项目的筹资设立一家公司，贷款人直接把资金贷给项目公司，由项目公司承担偿还贷款的责任，主要用于资源开发、基础设施建设和成套设备引进等大型项目的资金筹措。二、中长期货币借贷市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程2.银团贷款由于国际贸易的飞速发展，大型跨国公司对资金规模和数量的要求，一般的商业银行受自身资金规模的限制很难能够给予满足，另外很多国家政府对本国商业银行对外国企业贷款的种种限制，加之国际金融市场汇率、利率风险的回避和分散化，由多家银行组成的银团贷款便应运而生。三、中国资本市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程　（一）发展状况1981年发行国库券标志资本市场形成。上海和深圳证券交易所的建立,标志着证券交易体系开始走向规范。1992年，成立了中国证监会和中国证券委员会，颁布了一批证券业方面的法律法规。中国资本市场才初具框架。三、中国资本市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程　（二）中国资本市场的不足 　1.资本市场总量规模偏小。　2.资本市场内在结构不尽合理。　3.中国资本市场的运行机制不健全，运行秩序不规范。三、中国资本市场第三节资本市场第五章金融市场与金融工程“关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见” 1．认识大力发展资本市场的重要意义。2．推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务。3．进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展。4．健全资本市场体系，丰富证券投资品种。5．进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作。6．促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平。7．加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。8．加强协调配合，防范和化解市场风险。9．认真经验，积极稳妥地推进对外开放。一、定义第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程“金融工程”(FinancialEngineering)：金融商品或金融工具的设计、开发和创新的过程。二、基本要素第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程1．金融工程师金融工程师多为从事投资银行业务的投资银行家和那些从事资产证券化等业务创新活动的其他金融机构专家，以及从事金融衍生品交易活动的投机专家。二、基本要素第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程2．概念性工具概念性工具主要包括估值理论、证券组合理论等金融资产定价理论以及相关的会计、法律、税收知识等。二、基本要素第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程3．实体性工具主要包括固定收益证券、权益证券、远期合约、期货合约、期权合约、互换合约、电子化交易等，它们是金融工程师用以进行新的金融产品设计和开发的实用工具。三、金融工程的实施第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程金融工程的实施始终是围绕着技术、产品和市场来进行的。金融工程为金融市场提供新的技术和产品，是通过金融工程师运用概念性的工具分析服务对象所面临的金融问题，然后将实体性的工具进行巧妙的应用和组合，创造出新的工具或制订出科学严密的解决的过程来实现的。三、金融工程的实施第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程1．金融工程的一般运作过程的主要环节（1）确定工程的目标与策略；（2）设计、开发达到工程、目标和策略要求所需的金融产品或工具；（3）对设计和开发的金融产品或工具进行定价和测试；（4）将设计开发出的金融产品或工具客户化，即将金融工程的成果推向市场，实现预期目标和策略。三、金融工程的实施第四节金融工程原理第五章金融市场与金融工程2．金融工程实施金融工程要解决的问题或要达到的目标主要集中在对金融资产和投资活动的风险管理上，具体表现在如下四个方面：(1)套期保值(2)投机(3)套利(4)重组金融结构（1）金融市场是进行资金借贷或金融资产交易的场所，资金的供需双方通过金融市场实现资金的融通。金融市场的构成要素有资金的供需双方、金融工具、中介机构、组织形式和市场管理等。本章小结（2）货币市场是融通周转资金的交易场所，具有期限短、流动性强、风险性小、交易量大等特点。货币市场包括同业拆借市场、短期国库券市场、票据贴现市场、商业票据市场、可转让大额定期存单市场、回购协议市场等。（3）资本市场是融通长期性资金的市场，具有期限长、风险性大、赢利性高、灵敏度强等特点。资本市场主要包括证券市场和中长期借贷市场等。第五章金融市场与金融工程（4）金融工程原理主要包括金融工程的基本要素和金融工程的实施等。