准股本资金

准股本资金 准股本资金是指项目投资者或与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务。 准股本资金是一种既具有资本金性质又具有债务资金性质的资金。准股本资金主要包括优先股股票和可转换债券。 1)优先股股票是一种兼具资本金和债务资金特点的有价证券。从普通股股东的立场看，优先股可视同一种负债;但从债权人的立场看，优先股可视同为资本金。 如同债券一样，优先股股息有一个固定的数额或比率，通常高于银行的贷款利息，该股息不随公司业绩的好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息;如果公司破产清算，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。优先股一般不参加公司的红利分配，持股人没有决权，也不能参与公司的经营管理。 公司发行优先股主要出于以下考虑:清偿公司债务，帮助公司渡过财务难关，欲增加公司资产又不影响普通股股东的控制权。 优先股股票相对于其他债务融资，通常处于较后的受偿顺序，且股息在税后利润中支付。在融资和财务分析中应视为项目资本金。 2)可转换债券是一种可以在特定时问、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，兼有债券和股票的特性。可转换债券有以下三个特点: ?债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，债券持有人可以选择持有债券，收取本金和利息。 ?股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。 ?可转换性。债券持有人有权按照约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、普通企业债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有人不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 准股本资金需要具备的性质包括: (1)债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务; (2)从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金; (3)当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。 从属性债务要比提供股本资金具有以下几个方面的优点: (1)投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 (2)在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着各种限制，但是可以通过谈 判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。 (3)从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。 由于可转换债券附有普通企业债券所没有的转股权，因此可转换债券利率一般低于普通企业债券利率，企业发行可转换债券有助于降低资金成本。但可转换债券在一定条件下可转换为公司股票，因而可能会造成股权的分散。 在融资方案和财务分析中，可转换债券在未转换成股票前应视为项目债务资金，在转换成股票后应视为项目资本金. 可转换债券利率低于普通企业债券利率的原因分析: 可转换债券具有债权性、股权性、可转换性三个特点, 它赋予其持有者按其自由意志将可转换债券转换成一定数量的发行公司的普通股票的权利。股票价格较低时,投资者可以按时获取票息,并在期末收回本金;股票价格较高时,投资者可行使转换权而获利。可转换债券具有下有保底、上不封顶的价值特点。 相对于投资者而言，可转换债券具有选择的空间和机会，投资风险比普通企业债券小，同时获利空间比较大。如果投资人不想转换或转换划不来，可以按照债券形势收回本金和利息。如果投资人将可转换债券转换成普通股后，就可以参加公司的红利分配，具有表决权， 与公司的经营管理。这样投资人可以作为公司股东，参与公司的相关事务，可以延长可以参 投资期限和增加投资回报。投资人成为公司股东后，具有很大的主动性，能够参与和影响公司的发展，甚至可以让公司按照自己的目标方向发展。 相对于公司而言，可转换债券具有的特性给予投资人更多的灵活性和主动性。如果投资人将可转换债券转换成普通股进而成为公司股东后，就会造成原有股权的分散，会对原有股东带来一定的利益损失和控制权减小。股权分散不利于公司的股权控制和发展方向的把握。特别是对于直接投资者而言，他们更希望公司股权被自己控制。也就是说，公司在给可转换债券投资者诸多好处和主动性的同时要以分散原有股权和降低原有股东的控股权与利益空间为代价。 在投资领域，投资回报往往与投资风险成正相关。可转换债券投资人具有较多的主动性和控股的机会，因而投资风险较小。公司在给予可转换债券投资人诸多方便和控股机会的同时，要面临股权的分散。二者利益的权衡之后，可转换债券的利率要低于普通企业债券利率。投资者可以减少风险和增加控股机会，公司可以降低融资成本，对二者都有利。