极度低估股锐不可挡

极度低估股锐不可挡 周一下午，深沪大盘承接上午动力，继续走高。盘中可见，市场热点扩散，部分煤炭、纺织、酿酒、金融、汽车等蓝筹股纷纷走强。市场维持普涨格局，显示做多动力强劲。估计后市继续震荡走高的可能性大。技术上，上证指数有突破下跌压力线迹象，估计后市仍有测试高位的可 能，但面临着3930点日均线附近的压力。操作上，可考虑结构性调仓。 据Wind资讯统计，目前煤炭板块的整体市盈率(前推12个月)为30.50倍，中财网分析员注意到，这一估值水平低于40多倍的全部A股整体市盈率，处于A股市场的较低端。更为重要的是，若以美国以及香港市场主要煤炭股估值水平衡量，目前A股煤炭板块的市盈率也仍处于大致合理的位置。在不少行业股票估值已经高于国际市场同类股票近1倍的情况下， 煤炭股具备较高的估值安全性。 但值得注意的是，较低的估值一方面赋予了煤炭板块较高的安全边际，另一方面也说明投资者目前不太看好此类股票未来的成长性。事实上，从供求状况及预测看，煤炭行业今明两年 确实都难以获得超越预期的成长。 因此，从选股的角度看，那些拥有快速成长预期的煤炭股才是攻守兼备的优良投资标的。而在行业运行没有惊喜的情况下，煤炭股超预期增长的动力更可能来自资产注入或整体上市。种种迹象显示，提高行业集中度、组建大型企业集团将成为未来一段时期煤炭行业的发展方向， 而资产注入或整体上市无疑是煤炭企业做大做强的最佳选择之一。 国泰君安:价格上涨 关注煤炭业5只股 投资要点: 煤炭消费增长需要考虑经济增长和节能降耗两方面因素。 假设2007年煤炭消费弹性系数保持不变为0.88，GDP增长10.7%，2007年煤炭消费增长最多是9.42%，即25.93亿吨。认为2007年煤炭消费增长15%以上，夸大了需求增长。 预期2007年供给增长9.5%，略高于而不是远低于消费量的增长。2008年煤炭运输将改善，国有大矿和中西部的煤炭供给将高于2007年，2008年的煤炭供给仍然会保持9.5%以上的增长。 2007年的平均价格将略高于2006年的平均水平。2008年煤炭价格上涨的驱动因素弱于2007年。 预期今明两年煤炭行业盈利能力大涨大跌的可能性较低，维持工业企业平均的盈利水平是"十一五"期间的大趋势。 资产注入或整体上市的预期下公司的选择，建议在储量价值相对估值不高的基础上，选择 母公司具有优势的企业，依次是潞安环能、神火股份、兖州煤业、西山煤电。 行业平淡无奇，相对估值的优势只存在于个股之中，提升行业相对估值的驱动力源于市场整体水平的再次提升，和不确定的普遍的资产注入。 从储量价值的绝对角度，目前平均的储量价值高估。相对来看，潞安环能、神火股份、兰花科创的储量价值估值仍远低于平均水平。 潞安环能储量价值估值最低;神火股份成长性最好;兖州煤业今明变化最大，整体上市故事最动听;西山煤电规模扩张最快;大同煤业增量虽大，但效益最有可能高估。 1.经济增长与节能降耗下的煤炭消费增长 目前，不少观点认为主要耗煤行业保持了15%左右的强劲增长，07年煤炭的需要也将在15%左右，煤炭供给只有8%左右，煤炭供不应求，煤价将大幅上涨。本人认为，15%左右的煤炭需求增长，显然是被夸大了，预期2007年煤炭消费增长9%左右。 煤炭消费结构显示，电力、钢铁仍然是煤炭消费的主要行业，消费的比例结构基本不变。2003年宏观调控以来，除制气之外，电力、钢铁耗煤增长下降。2005年开始，在投资、出口的拉动之下，国民经济保持了较高的增长，主要耗煤行业需求增长反弹，至今年1-4月，主要耗煤行业增长15%以上，煤炭需求旺盛。 在煤炭行业需求强劲的同时，需要关注国内调整经济结构，改变经济增长方式，节能降耗对耗煤行业带来的影响，或者说，按历史的煤炭消费弹性系数预测煤炭消费增长，会夸大07、08年煤炭消费的增长。GDP能耗从2005年的1.22吨标煤，下降到2006年的1.21吨标煤。煤炭消费弹性系数从2005年的1.14，下降到2006年的0.88。"十一"五期间，GDP能耗下降20%，2006年没有达到目标，进入2007年、2008年，关停"五小"高耗煤行业力度会加大，有理由相信，GDP能耗水平仍将呈现下降的趋势。 假设2007年煤炭消费弹性系数保持不变为0.88，GDP增长10.7%，2007年煤炭消费增长最多是9.42%，即25.93亿吨。预期2007年煤炭消费增长15%以上，显然是不正确的说法。 2. 2007年、2008年的煤炭供给仍然会保持在9%以上 国内各类煤矿月度产量数据显示，06年煤炭产量增长不大，很多大程度上是由于国家高度关注煤炭生产安全，导致占总产量近45%的乡镇矿的产量锐减所致。在经过06年上半年的安全生产整改之后，已连续近一年单月产量维持在7000万吨左右，今年1-4月，扣除春节的因素，月度产量也在6000至7000万吨之间。国有大矿的单月产量在稳步提高，目前已连续两个月上亿吨。在这样的产量水平之下，预期2007年能够达到25.4亿吨，2008年27.5亿吨。 今年1-4月进出口数据表明，我国已成为煤炭净进口国，主要是从周边具有比较优势的越南、印尼进口增加，未来周边的蒙古、吉尔吉斯斯坦都将是具有比较优势的出口国。预期2007年将净进口3000万吨左右。 预期2007年供给增长9.5%，略高于而不是远低于消费量的增长。2008年煤炭运输将改善，国有大矿和中西部的煤炭供给将高于2007年，2008年的煤炭供给仍然会保持9.5%以上的增长。 3. 2007年的平均价格将略高于2006年的平均水平。2008年煤炭价格上涨的驱动因素弱于2007年。 历史的煤炭库存与价格的数据表明，只有在煤炭的社会库存或主要港口的库存持续低位的情况下，煤炭价格就会大幅上涨。目前的煤炭库存数据显示，近二年煤炭库存的低点在逐步提高，与煤炭供求关系逐步缓解，社会库存增加的整体状况吻合。 煤炭的价格在总体的供求关系没有大幅度改变的情况下，一年中的价格会表现出季节性的波动。今年年初我们提出一季度价格季节性反弹，煤炭上市公司具有交易性机会。四、五月份煤炭价格下滑之后，随着下半年南方用煤增加和年底北方冬季储煤，煤炭价格同样会季节性上涨。但是，价格上涨仍然是季节性的，而不是趋势性的上涨。预期2007年的平均价格以通胀的水平略高于2006年的平均价格，2008年煤炭价格上涨的驱动因素会弱于2007年。 4.预期今明两年煤炭行业盈利能力大涨大跌的可能性较低，维持工业企业平均的盈利水平是"十一五"期间的大趋势。 虽然近年煤炭行业的集中度略有提高，却仍然是十分分散的行业，相对于电力、钢铁企业，以及处于垄断地位的铁路运输，煤炭企业的议价能力仍然较弱。煤炭供求关系逐步缓解，价格上涨难以持续，煤炭行业的盈利能力难以长期高于平均水平，煤炭行业的投资回报将趋于平均水平。 目前煤炭行业在试点多项有关煤炭行业的财税政策，政府调控的出发点在于，保持煤炭行业合理的盈利水平，避免再现"十五"期间煤炭行业大起大落，长期投资回报低于社会平均水平，煤炭企业无法良性循环的局面。 因此，预期今明两年煤炭行业盈利能力大涨大跌的可能较低，维持工业企业平均的盈利水平是"十一五"期间的大趋势。 在盈利能力基本持平的情况下，2007、2008年煤炭企业盈利的增长将主要来自于规模扩张。前一、二年有煤炭项目投入的企业，07、08年将表现出相对较好的成长性。今年一、二月份行业数据显示，在煤炭价格反弹，管理费用增长相对较低之下，行业净利出现了较高增长。预期在全年价格持平，成本、运费保持同比增长之下，行业净利预期全年增长25%左右，个别企业会高于这个水平。 煤炭上市公司一季度财务数据显示，一季度价格上涨，毛利率仍在下降，煤炭上市公司净资产收益率增加了0.6%，主要是由于管理费用增幅较低，以及扩大了财务杠杆，与煤炭行业整体的状况相似。煤炭上市公司一季度盈利增长中位数在10%，公司间差异较大，也与煤炭行业整体类似。因此，从今明二年的成长性来看，给予行业平均25倍的PE相对合理。 5.具有相对优势的煤炭企业，整体上市的故事会更精彩。 政府希望借助有形之手的推动，大幅提高煤炭行业的集中度，组建大型的现代煤炭企业集团。于是，近年各大煤炭集团纷纷制定了做大做强的宏伟目标。无论是解决历史包袱，还是规模扩张，都需要借助资本市场获取大量的资本，这从今年煤炭公司频繁上市得以佐证。目前资本市场资金充裕，市场活跃，同样需要编制或真或假的"空中楼阁"故事。 然而，我国的煤炭企业不同于电力等其他能源企业，具有特殊的情况，对于资产注入或整体上市需要具体分析:第一、国内煤炭企业在04年之前，盈利能力持续低于工业平均水平。多年积累了沉重的负担。大部分的煤炭企业集团公司的盈利能力要低于上市公司。整体上市之后，每股收益及净资产收益率不一定提高。第二、国内煤炭企业剥离办社会职能，成为真正的企业，需要积累需要时间，这不可能是近一二年就能够解决的，个别大型企业估计至少要到"十一五"末。第三、部分资产的注入，需要考虑母公司的承受力及购买的价格。第四，如果历史的上该公司投资效率低下，有什么理由相信这次就会提高。 因此，对于资产注入或整体上市预期，建议有选择的取舍，从四、五年的时间来看，能够在煤炭企业中胜出，整体上市能够提高股份公司价值的将是，具有现代企业机制的神华能源、具有核心技术优势和相对管理优势的兖州煤业及母公司、潞安环能及母公司，和处于迅速成长中的民营企业伊泰股份、神火股份。 6.相对估值的优势只存在于个股之中，提升行业相对估值的驱动力源于市场整体水平的再次提升，和不确定的普遍的资产注入。 07年初策略报告，我们独创了市值与储量价值的相对估值方法，挖掘了明显低估的潞安环能，和相对低估的神火股份、西山煤电、兰花科创。然而，在市场资金充裕之下，平均市盈率水平水涨船高，煤炭成为相对较低的板块，煤炭上市公司出现了普涨。 从市值与储量价值的角度来看，假定目前的平均水平的是合理的，潞安环能、神火股份、兰花科创的储量价值估值仍远低于平均水平。 从储量价值的绝对角度，目前平均的储量价值高估了。这里的储量价值计算按06年的吨煤净利，乘以采矿权期限内可采的储量，是公司未来可以获得的利润总额。 如果考虑时间因素和机会成本，市值与储量价值比不应该高于1。目前平均的市值与储量价值比是1.45，由于近一、二年吨煤利润提升的机会不大，在现有的储量下，平均市值储量价值比高于1，显然平均的储量价值高估了。香港市场神华能源市值储量价值比恰好也是1.45。不过，神华能源是一家具有煤电路运港的综合类能源公司，资产中除了煤炭资源，还有其他具有垄断性的资产，不能作为参照。按10%的机会成本，即0.9的平均市值与储量价值水平定价应属于相对合理。 在这一相对水平下，估值空间有较大提升的是潞安环能、兰花科创(600123)、神火股份。 从PEG估值，煤炭行业给予25倍的PE相对合理，低于目前30倍的平均水平。 资产注入或整体上市的预期下公司的选择，建议在储量价值相对估值不高的基础上，选择母公司具有优势的企业，依次是潞安环能(601699)、神火股份(000933)、兖州煤业(600188)、西山煤电(000983)。 总体而言，相对估值的优势只存在于个股之中，提升行业相对估值的驱动力源于市场整体水平的再次提升，和不确定的普遍的资产注入。因此，给予行业中性的评级。个股仍按不同的估值水平，给予不同的评级。 国海证券:煤炭行业下半年投资策略 回顾与展望 产量方面，1-4月份，全国原煤产量70636.7万吨，增长6.4%，保持了稳定的增速。销售方面，1-4月，全国商品煤销量68595.0万吨， 增长12.3%，其中:电力直供电网煤炭供应19610.0万吨，同比增加2793.0万吨，增长16.6%。冶金重点钢厂煤炭供应2664.5万吨，同比增加137.1万吨，增长5.4%。 我们预计2007年煤炭产量将达到25亿吨左右，同比增长8%左右，煤炭销量方面，受下半年电力装机容量激增影响，全年销量可达24.2亿吨左右，同比增长8%左右。 政策层面三管齐下 频频出台的行业政策三管齐下，一是扶大汰小，促进煤炭行业加速整合;二是节能减排，抑制煤炭需求;三是提高煤炭资源的各项税费，从而提升煤炭资源价值，种种政策旨在保证煤炭行业健康有序发展。 在提高煤炭资源整合力度方面，2007年推出的《煤炭工业"十一五"规划》、《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》和《煤矿安全生产"十一五"规划 》，着重突出"行业整合、产量控制"目标在于组建大型煤炭集团，到2010年形成"6--8个亿吨级和8--10个5000万吨级大型煤炭企业集团"。同时，整合、淘汰小型煤矿的落后产能，以优化行业结构。6月份，国家发展改革委、安全监管总局、煤矿安监局三部委联合发文强调各地、各煤炭企业要进一步加强煤矿生产能力管理，全面清理在建项目，加大整顿关闭和资源整合力度。 在抑制煤炭需求方面，近日推出的节能减排综合提出，到2010年，万元国内生产总值能耗由2005年的1.22吨煤下降到1吨标准煤以下，降低20%左右;"十一五"期间实现节能1.18亿吨标准煤，减排二氧化硫240万吨;今年实现节能3150万吨标准煤。综合考虑相当于每年降低煤炭需求3%左右。 在提升煤炭资源价值方面，煤炭采矿权、探矿权等煤炭资源有偿使用制度改革试点在煤炭 主产省全面展开，煤炭进口税率降低至0,3%，煤炭出口由过去的出口退税政策演进到加征5%;山西试点的煤炭行业可持续发展基金、矿产生态环境恢复保证金、煤矿转产发展基金已开始征收，各项税费的改革无疑在彰示国家提升煤炭资源价值的决心。 煤炭价格仍有支撑 我们对行业未来发展的整体看法是:从行业需求格局看，煤炭新增的产量会超出煤炭需求的增量，但是从资源价格上涨的主基调看，煤炭价格回落的幅度有限。 目前重化工业的的较快增长导致了煤炭消费的较快增长，前4个月电力、冶金等高耗能产业的增长在18%以上，我们判断这种高增长不具有延续性，尤其是用煤大户电力行业在2008年进入装机容量增速下降通道，煤炭的可持续需求增速将逐步放缓。自2008年起，我们预计，煤炭年需求增幅在2亿吨以内。 基于供需基本面来看，煤炭价格有回落的趋势，但回落幅度不大，原因有二:从大局而言，政府希望煤炭价格维持在一定的合理价位，包括煤炭在内的全国性的资源性产品正在经历着新一轮的价格改革，价格提升后的资源有助于还原资源真实价值，促进资源节约，有助于解决贸易顺差、流动性过剩等问题;具体到煤炭行业而言，煤炭价格正逐步反映出资源成本、环境成本、等社会性成本，在一定程度上会支撑煤价，同时，反映了真实资源价值的煤炭价格在一定程度上抑制了煤炭需求从而达到节能的目标。 资源整合提升价值 目前阶段，在行业政策导向的引领下，煤炭企业的发展特点如下: 1、通过兼并重组等措施，努力发展成为大企业大集团; 2、煤炭需求的增速受节能减排、宏观调控等政策影响而放缓，煤炭企业防患于未然，积极延伸产业链; 3、煤炭资源价值逐步得到体现，资源价格将逐步长期走高，煤炭企业积极获取一切可能获得的煤炭资源。 当然，煤炭企业积极实施兼并重组的动因也在于获得相应的煤炭资源。我们认为，目前阶段对煤炭行业的投资应围绕两条主线展开，一是关注因重组带来资源扩张产能扩大的企业;二是关注重组后能成功延伸产业链的企业。 虽然多家煤炭公司都具有较为明朗的重组和资产注入预期，但煤炭板块自2007年4月以来上涨幅度远远超过同期的大盘指数，已部分反映了重组预期。目前A股市场的煤炭行业的平均市盈率，以2008年的预测业绩计算，已高达22倍以上，超过香港市场、美国市场的煤炭板块估值水平，整体而言并不具备特别的投资价值。 我们建议，下半年的投资策略，可以继续着眼于存在重大重组机会，回避已充分反映预期的公司，关注股价尚未充分反映重组预期的公司，如神火股份、金牛能源、西山煤电等。 恒信证券:从煤炭版块中挖掘出金矿 推荐4只金股 近期国内煤炭价格一直在回调，但煤炭股却走势强劲，这主要反映了年初煤炭价格上涨带来的业绩效应、资产注入预期以及煤炭股估值相对较低所致 未来公司成长的驱动力:一是集团煤炭资产不断注入股份公司，从而实现煤炭资产的整体上市，销售煤炭数量增加，从而带动公司的盈利增长;二是煤炭价格继续呈现上升的趋势。 1.天安平煤(601666)公司产量规模国内煤炭A股排行第二，后续矿产资源获取能力较强。公司所处煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司等的经营性资产及负债，收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高，达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨。公司已经成为国内A股市场上煤炭产量仅次于兖州煤业的特大型煤炭公司。此外，公司部分募集资金将投入年产50万吨的甲醇项目，项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，技术优势明显。 公司未来三年主业可保持15,左右复合增长。公司产量增长主要来自于目前在建及扩建的三个矿井;而下游行业继续维持较快增长，将使公司的毛利率水平能够维持现有水平。 储量方面，公司煤炭保有量超过25亿吨，可采储量达到12.5亿吨，列居行业前列。所产煤种包括主焦煤、配焦煤和动力煤，煤种优良。因此，无论从煤炭储量还是煤种级别来讲，公司都是除山西四大煤炭企业外，最具资源优势的企业.盈利预测:预计公司07、08、09 年EPS 分别为0.83 元/股、0.91 元/股和1.21 元/股。考虑到煤炭景气决定板块价值中枢，和公司未来煤化工成长预期。对应2007至2009年市盈率水平分别为29倍、24倍和19倍。 二级市场上，一季度同时有9家QFII对平煤扎堆建仓，这在之前是较为罕见的现象。公司上市后股价走势落后于大盘，更落后于4月逐步走强的煤炭板块。公司目前市盈率水平未能反映其资源优势所决定的行业地位，存在一定程度上的低估。考虑到公司目前成长性略有欠缺，给予"增持"评级。根据测算进一步提升目标价至30元，并作出增持的评级! 2.靖远煤电(000552)前身ST长风在自身扭亏无望下引来重组方靖远煤业，并获得了其骨干矿井---全国科技创新典型王家山煤矿全部优质资产的注入，彻底变身为"西部煤王"。重组取得显著成效，2006年主营收入增长51%，净利润增长22%。按照国家关于实施西部大开发有关税收政策的规定，享受税收优惠15%政策.控股股东靖远煤业股改特别承诺:07年净利润低于3740万元或08年净利润低于4114万元，将实施追加对价每10股获付2股一次; 考虑到该股优良的成长性和新大股东付出的每股超过4元的重组成本，其目前7元出头的价格，投资价值显然被明显低估，后市有望在S延边路的感召下，展开一轮价值回归行情。根据测算进一步提 升目标价至15元，并作出增持的评级! 3.金牛能源(000937)作为国内主要炼焦精煤生产企业之一，金牛能源受益近期炼焦煤的普遍提价，同时公司产能处于快速释放期。金牛能源的煤炭产量在2007年可达1000万吨，同比增长20%以上，主要来自东庞矿高产高效技改、葛泉通风及下煤组技改、外购的山西寿阳段王煤矿、天泰煤矿;2008年可达到1140万吨左右，主要来自上述四个矿的全年投产和技改完成;2009年后或可达到1500万吨左右，主要来自寿阳矿区煤矿产能的扩张、张家口榆树沟煤矿的投产。 金牛能源目前可期待的大股东金能集团注入的系列优质资产包括:大股东金能集团的控股69.37%的邯矿集团、控股95.88%的张家口矿业集团所属的煤炭资产，其可采储量达6亿吨，煤炭年产量在1000万吨以上;内蒙古磴口煤化基地。良好的资产注入预期，使得公司增长潜力巨大。 此外，公司的非煤业务基本面良好，与邢台旭阳焦化合建的煤化工项目正在积极进展中。金牛能源拥有良好的资产注入预期，因此看好公司的发展前景。不考虑资产注入，预计2007年每股收益在0.8-0.9元左右，2008年每股收益1.1元左右。给予2008年收益25倍.根据测算进一步提升目标价至25元，并作出增持的评级! 二级市场上，前期该股出现非理性下挫，股价超跌严重，目前公司的动态市盈率只有低，投资价值被严重低估。近期该股形成底部平台整理，量能持续萎缩，股价跌无可跌，后市有望即将大举反攻，建议重点关注。 4.上海能源(600508)公司是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，实际控制人是中煤集团，是仅次于神华能源的中国第二大煤炭生产商，公司煤、电、铝、运四产业协调发展，业绩优良，动态市盈率仅20倍，作为一家业绩优良的蓝筹股，在市场弘扬投资绩优股的背景下，三连阴的该股值得逢低关注。5月21日，上海能源接实际控制人中国中煤能源集团公司通知，其与新疆生产建设兵团于5月18日签署了《准东帐南东矿区开发战略合作》。根据该协议，双方在国家有关政策及行业和区域规划的指导下，按照煤电化运一体化思路对准东帐南东矿区资源进行全面开发，建设大型煤化工基地。 与此同时，上海能源与新疆石河子开发区经济建设发展总公司还签署了《合作开发新疆铁列克井田协议书》，共同开发位于新疆吉昌回族自治州呼图壁县的铁列克井田。 公司不仅是上海本地最大的煤炭开采和综合利用企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的煤炭企业。公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，可开采年限75年，对应每股资源量为1.53吨，区位、规模和资源优势突出。公司原煤产能连续3年保持在700万吨。公司计划对徐庄矿和孔庄矿进行技改以扩大产能，其中孔庄煤矿改扩建项目预算投资总额4.39亿元，预计06年、07年、08年分别投入0.7亿元、1.8亿元、1.3亿 元。改造完成后，07年公司原煤产量有望达到1000万吨，2010年计划总产能为1800万吨，其中大屯矿区800万吨，外控煤炭资源生产能力1000万吨。公司通过广泛开展"双增双节双降"活动，发挥煤、电、铝、运产业间的协调配合，在产能扩大和电解铝价格上涨的双重利好刺激下，公司电解铝收益将有望出现爆发式的增长。2006末期该股每股收益0.6187元，净利润同比增长10.43,，07年一季度每股收益0.1956元，按此计算其市盈率只有20倍，和其他同类股票相比，目前价值有所低估。根据测算进一步提升目标价至22元，并作出增持的评级! 从公司07年一季报来看，股东人数较上期有所减少，筹码呈集中趋势。二级市场上该股近几日随大盘连续回调，再次回到上月初整理平台，在经历了剧烈波动之后，作为一家20倍市盈率煤电铝三位一体企业，价值低估优势逐渐显露。在市场弘扬投资绩优股的背景下，作为已经被大盘连续错杀的蓝筹品种,有望反转向上,值得投资者重点关注。 中国神华回归A股提速 煤炭行业面临整合 中国神华A股上市将在3个月内完成，所募集资金全部用于投资并更新集团的煤炭、电力及运输系统，收购国内、国外战略资产。"上面已通知我们，为了准备A股上市，要提交详细资料，我们已经忙碌了近半年。"河北肃宁县神华路上，神华朔黄铁路有限责任公司办公楼内，公司科技管理处处长马戊辰在紧张的忙碌着。他和他的同事们正在准备公司各部门的统计报告，然后向神华集团提交。 "中国神华A股上市将在3个月内完成。"一位接近中国神华高层的人士透露。业内人士也认为，其A股发行时间肯定在2007年下半年进行，但中国神华董秘黄清却表示:"上市没有时间表。" 6月30日，中国神华能源股份有限公司(中国神华，1088.HK)董事会通过了以公开发行A股形式发行不超过18亿股A股的决议。 发行价不低于34元 根据中国神华所发公告，目前中国神华股权结构为非上市内资股146.91亿股，占总股本81.2%，H股33.98亿股，占18.8%。A股发行后，非上市内资股146.91亿股将转为上市A股，如果按照新发A股18亿股计算，A股将达到164.91亿股，占总股本82.9%。 有关A股发行价格区间，中国神华表示将根据A股发行时中国证券市场当时的市场情况，通过市场询价的方式或者中国证监会同意的其他定价方式确定。 "但根据目前A股市盈率普遍高于H股市况预计，中国神华A股将比H股至少有20,的溢价。"长城证券煤炭行业分析师赖礼辉乐观估计。按照7月4日H股价计算，中国神华A股股价不低于34元，18亿新股发行募集资金总额将突破600亿元。 神华表示，所募集资金全部用于投资并更新集团的煤炭、电力及运输系统，收购国内、国外战略资产。 煤炭行业专家、中国能源网CEO韩小平认为，中国神华A股融资后，将加快其并购步伐，并购对象首先是国内的煤矿以及煤炭上市企业，"甚至上市企业的并购更加容易。"此外，中国神华不可避免地将参与到全球并购中。 赖礼辉分析，中国神华发行18亿A股，表面上看可能会摊薄H股股东收益，但是其所融资金主要用于收购煤炭资产，而煤矿当期可以产生收益。"如果所收购的资产盈利能力强，股东将得到更高的回报。" 煤炭板块主宰者 "中国神华回归A股，将成为煤炭板块的绝对主宰者。"赖礼辉说。 中国神华在国内煤炭行业的市场份额为6%，其2006年商品煤产量为1.366亿吨，加上购自第三方的煤炭，其总销量达到了1.711亿吨，而目前国内煤炭板块上市公司煤炭销量的总和不过1亿~2亿吨。 2006年，中国神华利润总额为171亿元，A股煤炭板块十多家上市公司的利润总额仅为100亿元出头，中国神华一家的利润是A股煤炭板块上市公司利润总和的1.5倍。 煤炭科学研究院的一位专家指出，国家对于大型国企竞购采矿权给予优惠政策，因此它们收购矿产资源的成本更低，"这是为了在煤炭行业形成国有垄断的局面，将来更好地控制产量，调节市场供需平衡。" 《煤炭工业发展"十一五"规划》中，明确了以行业集成为重点的政策，国家将引导大型煤炭企业兼并小煤矿，建设巨无霸型煤炭企业集团。 在中国神华的版图中，已经将内蒙古西部、陕西西部的矿区揽入囊中，预计其A股上市后，将继续在西部尤其是内蒙古收购煤矿资产。此外，海外矿产资源也将进入其收购视野。 不仅仅是中国神华，兖州煤业(600188)、大同煤业(601001)等A股上市公司，也正在筹划发行H股，以筹集资金收购战略资产，进一步扩大自己的地盘。 赖礼辉认为，鉴于中国神华在国内煤炭行业的地位，其A股股票市盈率相对H股市盈率将高企，达到35~40倍。与此同时，将带动A股煤炭板块其他上市公司的股价。 煤炭信息经济研究中心主任郭云涛预计，中国神华上市公司将逐步回购母公司资产，最终实现整体上市。"这无疑会增加煤炭板块在A股的权重。" 两部委部署煤炭业节能减排 今后，煤炭工业各个环节都将全面推行有利于节能减排的举措和技术标准。 国家发改委、国家环保总局在日前印发的《关于煤炭工业节能减排工作意见的通知》中，用45条意见作出全面部署，以保证到"十一五"末，煤炭企业单位GDP能耗比2005年降低20%、二氧化硫排放量控制在规定范围内的规划目标。 "现在全国各省市、各行业面临的节能减排压力都很大，煤炭作为高能耗高污染的行业，当然更要加强推行节能减排。"国家发改委能源局一位官员在接受《第一财经日报》采访时表示。 今后，煤矿设计要符合清洁生产的要求，优先采用资源回收率高、污染物排放少的清洁生产技术、工艺和设备。新建、改扩建的项目设计都必须有节能减排专题篇章。 两部委明确指出，煤矿应就近配套建设选煤厂或者集中选煤厂，以减少物流中转环节。新建选煤厂规模原则上不小于30万吨/年。 在资源保护和综合利用上，则要求煤炭企业必须按照清洁生产和发展循环经济的要求，制定资源综合利用规划。 "严格行业准入，严把能耗、环保审核关。"两部委态度非常坚定。 当然，作为节能减排主体，煤炭企业也必须保证节能减排技改资金的投入。两部委要求其要积极采用能源管理、资源节能协议等模式，拓宽融资渠道。 "国家在节能减排上的决心非常大，举措也很多，但关键在于执行，这就要求有完善的监管制度。"上述发改委官员说。 "我们正在开展煤矿节能降耗、污染减排指标和支撑技术体系研究。"中国煤炭工业协会副会长陶凤鸣透露说，协会将抓紧提出煤矿资源回收率和能耗准入标准，做好新建煤矿资源回收率和项目节能评估审查工作。同时，研究建立和完善煤矿主要耗能设备、产品能效标准和能耗限额。 煤炭板块:避风良港 反攻先锋 煤炭板块表现出色，抗跌性极佳，对于煤炭板块的走强存在着如何的契机，以下我们将试述如下: 第一，从基本面分析:2007年煤炭价格将呈现锐不可挡的上升趋势。 由于全球最大煤炭进口国日本经济的快速增长导致国际煤炭需求增长，而煤炭出口大国中国减少了国际煤炭供应量，因此，国际煤炭价格自2006年11月以来保持较为强劲的上涨态势，其中澳大利亚动力煤现货价格2007年6月21日为62.25美元/吨，相比去年11月初的价格上涨了46%，离2004年7月1日创下的历史最高价格62.90美元/吨，相差不到1美元。可以预计未来一段时间里，国际煤价将继续高位运行，2008年年中有可能创出70美元/吨的历史新高。并且从我国商务部煤炭市场现货平均价格走势可以看出，我国煤炭现货平均价格在2006年7月 开始回升，2007年2月创出历史新高439元/吨，5月份煤价反弹到436元/吨。同样我国煤炭及炼焦出厂价格指数也呈现明显的上升趋势。预计目前国内煤炭价格正处于新的一轮上升通道中，这种趋势至少可以延伸到2008年年末，并有望创出470元/吨的新高。 第二，从市场面分析:煤炭行业的资源整合、资产注入将带来重大机遇。 在未来的几年里，我国煤炭行业的发展将以整合为主、新建为辅。对中小煤矿实施整合改造，实现资源、资产、技术、人力等生产要素的整合和重组。按国家规划，2010年我国煤炭产量控制在26亿吨，新增煤炭产量以大型煤矿为主，中型煤矿为辅。压减小型煤矿产量，严格限制煤矿超能力生产，大型煤矿、中型煤矿、小型煤矿分别占全部产量的56%、17%、27%。重点建设10个千万吨级现代化露天煤矿，10个千万吨级安全高效现代化矿井。促进以煤为基础，煤电、煤化、煤路等多元化发展，形成6,8个亿吨级和8,10个5000万吨级大型煤炭企业集团。我国煤炭行业产业结构的调整，行业准入门槛的提升，抗风险能力的提高，有利于提升位于大型煤炭基地内的上市公司自身以及集团的实力和竞争优势，尤其给煤炭上市公司带来通过兼并收购式外延扩张，迅速扩大产能，实现超常规快速发展的大好机遇。 第三，从操作策略分析:煤炭行业价值低估，值得长期投资。 由于用煤行业的快速发展导致煤炭需求大幅增长，而煤炭有效供给显得相对不足，以及开采生产成本上升、煤炭企业定价权的加强等制度性因素共同作用，未来较长时间里煤炭价格将继续呈现高位运行、小幅上扬的趋势，行业景气度持续上升;尤其煤炭资源整合、资产注入给相关上市公司带来快速发展的大好机遇。因此，煤炭板块现在投资价值仍然被低估了，存在继续上涨的强劲动力，在煤炭个股选择上，平煤天安、露天煤业等公司因为新建煤矿的陆续投产、或大股东煤矿资产的注入或整体上市，产能面临迅速的扩张，业绩将有快速的提升，更具估值优势。对于大股东实力雄厚、煤资源丰富的公司，如大同煤业、西山煤电也可重点关注，另外恒源煤电、开滦股份、靖远煤电、安源股份等公司控股股东资产注入的潜力也较大，也值得适当留意。 特别声明: 1:资料来源于互联网，版权归属原作者 2:资料内容属于网络意见，与本账号立场无关 3:如有侵权，请告知，立即删除。