深证100ETF套利策略

null深证100ETF套利策略深证100ETF套利策略申银万国证券股份有限公司 二〇〇六年三月汇报人： 王峥 目录目录一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统一、ETF套利一、ETF套利1、捕捉ETF市场价格与IOPV之间的差异 即溢价时MV(t)-IOPV(t)>+C1MV(t)-IOPV(t) <-C2投资者： ——在市场上买入一篮子股票； ——把一篮子股票申购成对应数量的ETF； ——在市场上卖出ETF。投资者： ——在市场上买入与一篮子股票数量对应的ETF； ——把与一篮子股票数量对应的ETF赎回成一篮子股票； ——在市场上卖出一篮子股票。即折价时一、ETF套利一、ETF套利2、存在多种套利类型 一、ETF套利一、ETF套利3、事件研究提供更多套利机会 基于对重要事件的，追求其中可能存在的套利机会，主要包括： （1）指数调整成份股 （2）成份股停牌 （3）成份股股改 （4）成份股连续涨跌停 （5）成份股分红、送股，等 一、ETF套利一、ETF套利例如：指数成份股调整可能产生套利机会的原因： 调整股票事件日前后存在异常收益率变化。调出股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调出股票生效日前后的平均累积异常收益变化 调入股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调入股票生效日前后的平均累积异常收益变化 一、ETF套利一、ETF套利4、对证券公司，套利成本约25－30BP，其中固定成本14BP，冲击成本10－15BP。5、存在两种纠错方法 （1） 立即修正法：基本方法 （2） 适时修正法：须对市场走势进行判断目录目录一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 二、实证案例二、实证案例1、以2月最后一周为例二、实证案例二、实证案例2、以2月最后一周为例二、实证案例二、实证案例3、2006年2月22日14：00－15：00。 （1）平均套利空间40BP以上，最高达到90BP。 （2）交易量4亿元。目录目录一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利在ETF与股票套利基础上，进一步考虑ETF与股指期货等其他产品的套利。成份股票ETF股指期货ETF权证其他证券产品其他ETF衍生品三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利1、操作实现（1）时间跨度：2005年11月1日－2006年1月25日，前后达3个月 （2）期货操作：采用上海期货交易所提供的股指期货模拟交易系统 （3）现货操作：通过公司内部模拟交易系统模拟操作现货资产三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利1、操作实现三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利2、套利技术（1）建立符合当前市场条件的套利模型 全面深入分析利率、保证金成本、ETF跟踪误差等7大类主要影响因素 （2）自主开发股指期货套利交易系统 能够自动识别套利机会并根据市场流动性执行下单交易，并及时反馈有关数据信息。三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利3、套利次数及模式正向套利为主，成功实现80多次套利，实盘检验了6种套利策略，并进行错帐处理方法检验三、ETF与期指之间的套利三、ETF与期指之间的套利4、套利收益及收益率实现套利收益172万，绝对收益率3.83％（年化达19.43%），相对收益率12.12%目录目录一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统四、需要开发程式化自动套利系统四、需要开发程式化自动套利系统1、公司系统开发情况基于套利时效性，公司开发了程式化自动套利系统，包括：四、需要开发程式化自动套利系统四、需要开发程式化自动套利系统2、系统功能及其界面null 敬请各位领导和专家提出宝贵意见，谢谢！ 申银万国证券股份有限公司 地址：中国•上海•常熟路171号 电话：021-54033888