T+0风险

T+0风险 T+0 交易曾在中国证劵市场实行过，事实上，在 1992年就实行过股票 T+0 交易，目地 是为了活跃市场交易，结果当天上证综合指数[-0.21%]收盘于 1266点，一天之内上涨 105%， 成交量达到创纪录的 36000 万元。后来由于投机猖獗、市场多动荡和 T+0 交收存在重大漏 洞，所以自 1995年 1 月 1日起，为了抑制过度投机，维护资本市场的稳定，我国的股票交 易由原先的“T＋0”转变为“T＋1”，并一直延续至今。不过，自 2005 年推出的权证 产品并没有沿用这一制度。上证所、深交所分别在其发布《上证所权证业务管理暂行》 和《深交所权证业务管理暂行办法》中，对申请上市的权证进行了各方面的规定，明确提出” 权证”实行“T＋0”交易制度。 在“T+0”的交易制度下，一笔资金可以多次交易、反复买卖，在不增加市场资金存量 的情况下，有效地提高市场的流通性、活跃程度和交易量，可以产生明显的资金放大效应。 在市况较弱的情况下，“T+0”交易制度一方面有利于减少投资者的投资风险，另一方面也 将为投资者提供更多的短线交易机会，有助于投资者提高其盈利水平。 但是 T+0 也是有风险的，它的风险就是来自于权证的高波动性。一方面，权证具有杠 杆效应，通常情况下，当正股上涨（下跌）时，认购权证的涨幅（跌幅）大于正股的涨幅（跌 幅），认沽权证的跌幅（涨幅）大于正股的涨幅（跌幅）。因此理论上权证的波动幅度应该远 大于正股。另一方面，权证独特的“T ＋0”交易制度使其受到短线资金的青睐，很多投资 者为实现短线暴利，经常在一日内对权证进行频繁操作，致使权证的换手率常常居高不下。 例如中集 ZYP1，从 2007 年 5 月 30 日至 2007 年 7 月 3 日这段时间，每天的换手率最低也 有 239.67％，最高居然到达 753.31％！高企的换手率进一步加大了权证的波动幅度,同时也 导致投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断，市场风险因而进一步加大。 一般说来，如果当日大盘和正股的走势均比较平稳，对于权证价格的波段会较容易把握， 不过因为波幅不大，再考虑到交易成本问，所以收益率也不会很高。相反，如果大盘和正 股强烈震荡，权证的波动幅度就会成倍放大，出现急跌急涨的情况，波段的顶部和底部也会 变得非常难以把握，盲目购入很有可能深套其中。还有部分投资者，缺乏足够的短线交易技 巧，一天之内多次盲目追涨杀跌，造成较大损失。 因此，投资者在试图进行“T＋0”的波段操作时，首先要有承担高风险的心理准备， 其次要对大盘以及正股的走势有比较准确的把握，另外，尽量控制仓位并及时止损，避免造 成大的损失。 全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在 2013年 3月 6 日的新闻通气会后回答 记者提问时示，目前正在研究 T+0 交易制度，但他同时表示，T+0 是双刃剑，在提高交 易效率的同时，还存在“更多麻烦问题”，因此对这一问题还需进行评估. 但市场对 T+0 交易制度开放的呼声一直没有停止过。2005 年股改启动后，权证交易实 行“T+0”制度。这一应用具有明显的试点性质，一度被市场预期将推广到整个 A 股交易。