封闭式基金的折价率和净值增长之比较

封闭式基金的折价率和净值增长之比较 选封闭式基金，有的投资者注重折价率，认为高的折价率蕴藏了盈利空间，有 的注重净值增长，认为管理能力强的基金对盈利更有保障。也许水平更高的人会把 两者结合起来考虑，不过在他心目中肯定对净值增长和折价率也有个优先次序。 本文选取2009年4月30日至9月30日时段，对这一问题作实证分析。分析基于 以下前提： 1、折价率和净值增长的PK，最终以基金二级市场价格的增长情况为评判，因 为投资者的市值是其投资成功与否的最终体现。 2、折价率排名按从高到低排名，暗含注重折价率的投资者以折价高基金为首选； 净值增长按从高到低排名，毋庸多言。 3、考虑到如果有封基分红的情况，必然涉及红利是否再投资的歧义，故选择4月份年度分红后为起始点，同时剔出天元、银丰这两只半年度分红的基金，以及今年 封转开的金盛、天华。 以下就是24只传统封闭式基金2009年4月30日至9月30日的净值增长、折价率变动、二级市场价增幅及各自排名情况。 折价率和净值增长PK，基于以下： 1、由于纳入分析的共24只基金，因此以各自排名前8位为第一等次，中间8位为中等，后8位为第三等次。 2、选择4月30日折价率前8位基金，为折价率优先的代表；选择4月30日至9月30日净值增幅前8位基金，为净值增长优先的代表。 3、剔出折价率优先的代表与净值增长优先的代表交叉者，各自由后面的基金递补。 如汉兴4月30日折价率排第4位，时段内净值增长排第1位，双双在前8位，因 此不能作为任何一方的代表。以下就是筛选出来的双方各自8只代表基金 。 从价格增幅情况看，很明显，净值增长优先一方胜于折价率优先一方。前者进入价 格增幅前八的有4只，后者2只且位次靠后；前者在价格增幅后8的只有1只（泰和），后者两只；其余的基金作比较，前者也明显位次靠前。其中，泰和非常古怪， 时段内净值增长高居第4位，而价格增长居然倒数第4，泰和也是从4月30日到9月30日仅有的两只折价率不降反升的基金之一。 结论：在本时段内，净值增长对价格增长的贡献率，明显超过折价率的贡献率。当 然，折价率是现成的，而未来的净值增长是不可预测的。这一结论仅仅表明，单纯 选择折价率高的基金，并不能保证获得最大收益。 至此，本文的问题已经分析完毕。但从上述数据中，还可以得出其他一些封基投资 者值得关注的论断： 1、能选择到折价率相对较高、而未来净值增长又较好的基金，是最理想的。比如 时段内的汉兴、金鑫。 2、时段内，封闭式基金平均净值增长12.49%，价格增长18.26%，清楚地表明投资封闭式基金盈利既靠净值增长，又有赖于折价率降低。 3、时段内，封闭式基金折价率平均降低3.55个百分点，以裕阳为代表的绩优基金 依靠净值增长和折价率降低双重动力，取得了近两倍于大盘增幅的价格涨幅。但泰 和、开元两只基金折价率反而明显上升。 4、基金管理能力不容忽视，时段内竞争增幅第1位基金（汉兴）与末位基金（鸿 阳）差距近17个百分点。因此，鸿阳长期折价率偏高，未必代表其投资价值很大。 5、长期来看，折价率较高的基金，一般都是管理能力偏弱的；管理能力较强的基 金，折价率一般都是较低的。但也不排除象泰和这样的阶段性例外。 6、时段内，基金指数明显跑赢上证综指、沪深300，仅略微逊于深成指。 封闭式基金跑赢市场，再次得到验证；中长期来看，封闭式基金是安全、放心 的投资。这值得每一位长期不动摇持有封闭式基金的投资者欣慰。