冠通期货-140304-连塑期市投资报告：高库存主导下LLDPE期市弱势下行

冠通期货-140304-连塑期市投资：高库存主导下LLDPE期市弱势下行 研发中心 高库存主导下LLDPE期市弱势下行 2014年3月4日 文档编号:GTYF-B06A02196 ——连塑期市投资报告 摘 要 , 2014年2月份，LLDPE期市经历春节长假先抑后扬，中上旬受石化库存较 多、货源充足及需求低迷打压震荡下滑，后至10500元/吨低位后企稳回升。 , 原油层面:随着3月份气温逐步回暖，取暖油需求将出现季节性下降，同 时欧美炼厂将进入检修季节，原油加工量将下滑，基本面的支撑因素将进一步减弱， 同时结合盘面来看，油价连续反弹后同样遭遇上方重重技术阻力，预估油市反弹空 间有限并面临较大的回调风险。 fenglijuan@gtfutures.com, 供需层面:进入3月份，石化检修装置不多，而四川石化30万吨新线性装.cn 置3月中旬开车将使线性国产供应量增加;同时进口压力不减之下，偏高的石 化库存与社会库存主将成为市场的主导，而需求情况对库存的消化速度将引导市场 行情的演变。 , 整体来看，高库存及本月四川石化投产将成为压制LLDPE期市的两座大山， 而地膜消费旺季一般持续到3月上旬，需求增幅有限之下LLDPE期现货市场难言反 弹。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 请务必阅读报告尾页的重要声明 1/ 12 定期报告 目 录 摘 要----------------------------------------------------------------------------- 1 一、LLDPE期货二月行情回顾 ------------------------------------------------------------ 4 二、上游市场二月行情回顾-------------------------------------------------------------- 5 (一)、国际原油期货市场行情回顾 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 (二)、乙烯——上涨空间有限------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 5 三、供应压力仍存---------------------------------------------------------------------- 6(一)、国产供应增加 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6 (二)、进口压力不减 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7 (三)、中下游库存处偏高水平------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 7 四、地膜需求有望提升------------------------------------------------------------------ 8 五、LLDPE期货市场后市展望 ------------------------------------------------------------ 9 (一)、LLDPE技术分析----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 9 (二)、LLDPE后市展望--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10 (三)、操作建议 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10 免责声明: -------------------------------------------------------------------------- 11 请务必阅读报告正文之后的重要声明 2/ 12 定期报告 图表目录 图表 1:塑料指数合约期货价格日K线走势 ............................................................................................ 4 图表 2:截至2月28日LLDPE主力L1405、L1409合约当月交易信息 ................................................. 4 图表 3:NYMEX原油指数合约期货价格日K线图 ..................................................................................... 5 图表 4:截至2月28日WTI原油期货主力4月合约当月交易信息 ....................................................... 5 图表 5:WTI、石脑油、乙烯单体价格走势.............................................................................................. 6 图表 6:乙烯月度产量与同比 ................................................................................................................... 6 图表 7 :LLDPE月度产量及同比 .............................................................................................................. 7 图表 8 :LLDPE月度进口量 ...................................................................................................................... 7 图表 9 :中塑社会库存 ............................................................................................................................ 8 图表 10 :PE港口库存 ............................................................................................................................. 8 图表 11 :塑料薄膜产量及同比 ............................................................................................................... 8 图表 12 :农膜产量及同比 ....................................................................................................................... 8 图表 13 :塑料薄膜产量月度环比均值 ................................................................................................... 9 图表 14 :农膜产量月度环比均值 ........................................................................................................... 9 图表 15 :LLDPE主力L1405合约日K线走势 ......................................................................................... 9 请务必阅读报告正文之后的重要声明 3/ 12 定期报告 一、LLDPE期货二月行情回顾 图表 1:塑料指数合约期货价格日K线走势 数据来源:文华财经 制图:冠通期货 图表 2:截至2月28日LLDPE主力L1405、L1409合约当月交易信息 1405 10965 11005 10495 10765 557.7万手 34.6万手 1409 10680 10710 10315 10495 114.9万手 22.1万手 数据来源:文华财经 制图:冠通期货 2014年2月份，LLDPE期市经历春节长假先抑后扬，中上旬受石化库存较多、货源充足及需求低迷打压震荡下滑，后至10500元/吨低位后企稳回升。 2 月初虽然上游原料原油震荡上升，乙烯单体高位震荡，成本面支撑偏强，但春节之后需求疲软，社会库存高位，国内石化及贸易商为促进销售不断降价，现货价格大幅下挫，部分线性低端价至10600 元/吨，LLDPE期货价格一度下探至10500元/吨低位;进入下旬后，石化考虑到成本压力控制放量并拉升行情，刺激终端市场对低价原料采购积极性，至月末，华北国产线性回升至11100-11300 元/吨，较上月末跌200-250 元/吨。 截至2月28日，LLDPE主力1405合约报收于10765元，月跌幅为1.73%。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 4/ 12 定期报告 二、上游市场二月行情回顾 (一)、国际原油期货市场行情回顾 图表 3:NYMEX原油指数合约期货价格日K线图 数据来源:文华财经 制图:冠通期货 图表 4:截至2月28日WTI原油期货主力4月合约当月交易信息 4月 96.62 103.45 95.46 102.59 278.9万手 31.4万手 数据来源:文华财经 制图:冠通期货 2014年2月份，国际原油期货市场延续自1月中旬展开的反弹走势，并突破100美元/桶重要关口，创年内新高。 推动原油期市持续反弹的利好因素如下:一美国东北部遭遇罕见的寒冷天气，气温骤减使得居民取暖需求增加，取暖油需求一度达到六年来新高，包括取暖油在内的馏分油库存连续下滑，库存水平已低于五年同期的平均水平;二从Keystone XL输油管道南段正式运营以来库欣地区原油库存连续下降，创近四个月以来新低;三利比亚、安哥拉以及南苏丹局势持续发酵加剧了中东地区的紧张氛围;在一系列利好因素的影响下，投机基金开始大举做多原油期货，助推油价经历了近一个半月的走势。 截至2月28日，NYMEX主力4月合约报收于102.59美元/桶，月涨幅为6.08%;北海布伦特原油主力4月合约报收于109.07美元/桶，月涨幅为3.08%。 (二)、乙烯——上涨空间有限 由于下游苯乙烯、乙二醇多处亏损状态，且中国的乙烯产品库存高企，导致需求疲软，2 月中上旬亚洲乙烯高位下滑，下旬后受供应偏紧支撑，小幅反弹。月底CFR 请务必阅读报告正文之后的重要声明 5/ 12 定期报告 东北亚收盘1499-1501美元/吨，与上月底上涨30美元/吨，涨幅2%;CFR 东南亚收1429-1431美元/吨，较上月底上涨20美元，涨幅1.4%。 装置方面，3月份检修的裂解装置所涉及的乙烯产能在17.05 万吨/年。东南亚市场，因泰国PTT裂解装置检修，供应偏紧;埃克森美孚位于新加坡的产能为130 万吨/ 装置月末重启;日本的Asahi Kasei 位于水岛的裂解装置，计划2 月21 日年的PE 起停车检修53 天，Showa Denko 和Tosoh 紧随其后，计划3 月中期检修。 对于后市，随着天气转暖，中国市场来自聚乙烯的需求增强，将支撑3月份乙烯价格高位。但考虑到苯乙烯和乙二醇的库存高企，利润空间薄弱，企业称有望降低开工率，对乙烯的需求减少，预计价格上涨空间有限。 图表 5:WTI、石脑油、乙烯单体价格走势 图表 6:乙烯月度产量与同比 数据来源:金银岛 制图:冠通期货 数据来源:WIND资讯 制图:冠通期货 三、供应压力仍存 (一)、国产供应增加 国内产量方面，2014年1月LLDPE产量45.12万吨，同比增幅15.22%。 石化装置方面，大庆石化线性装置虽因亏损2月末临时停车，全密度装置将排产管材料，线性产量有所减少。进入3月份，石化检修装置并不多，其中上海赛科烯烃全部装置虽计划3月中旬起，停车大修42天，但赛科产品相对高端，或对通用料市场影响有限。装置投产方面，四川石化30万吨新线性装置计划3月中旬后开车，如装置能正常开车，线性供应量将增加。据了解四川石化HDPE装置于1月18日提前试车，2月19日正式投料生产，2月22日合格产品生产完成;而LLDPE装置在HDPE装置产出合格产品2月22日当天开车生产，合格产品于25日成功面市。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 6/ 12 定期报告 图表 7 :LLDPE月度产量及同比 图表 8 :LLDPE月度进口量 数据来源:金银岛 制图:冠通期货 数据来源:金银岛 制图:冠通期货 (二)、进口压力不减 进口方面，2014年1月 PE总进口101.3万吨，环比增幅13.58%，同比上升24.5%。其中LLDPE进口27.2万吨，环比增幅10.5%，同比增11.6%。进口数量高企但资源消化缓慢，由于内外贸价差，进口资源出货不畅，至2月末，虽然港口库存压力有所缓解，但整体库存偏高。 (三)、中下游库存处偏高水平 LLDPE库存主要包括石化企业库存、港口库存、社会库存及交割库库存。 石化库存方面，截至2月25日三大地区部分石化库存较前期减少近2万吨，降幅在18.44%，各个品种均有不同程度的减少。华南地区部分石化PE库存总数减少近1.5万吨左右，减少幅度约为40%左右，临近月底，户为完成销售任务，开单较为积极，带动市场上行，下游用户购买积极性有所好转，石化库存下降明显;华东地区出现小幅回落;华北地区部分石化PE库存较前期库存总量减少200多吨，降幅在0.54%，虽然近期石化库存一直维持小落态势，但依旧高于2013年平均库存水平。据统计近期石化装置负荷在9成左右。 港口库存持续上升，截至2月28日，国内四大港口PE库存量为32.1万吨，环比下幅下降，但相比年初的库存水平激增;社会库存方面，截至2月28日，国内PP、PE主要市场总库存延续上升，较上月底环比增加8.31%，与上年同期比增加4.22%。其中，PE较上月底增加6.96%，比上年同期增加3.22%;下游加工企业库存方面，1-2月份需求没有得到较好体现，库存累积偏高。整体来看，当前产业链高库存水平是压制LLDPE期现货市场反弹的主要因素。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 7/ 12 定期报告 图表 9 :中塑社会库存 图表 10 :PE港口库存 数据来源:中塑资讯 制图:冠通期货 数据来源:金银岛 制图:冠通期货 四、地膜需求有望提升 2013年12月份我国塑料制品产量有所增加。数据统计显示，2013年12月份我国 共生产塑料制品593.46万吨，较上月大幅增加12.01万吨，增幅为2.07%。12月出口 方面数据较好。海关数据显示:12月中国出口塑料制品81.64万吨，金额44.04亿美 元，环比分别上升1.74和增长3.81%。可以看出，欧美国家经济复苏，拉动需求消费， 带动我国塑料制品出口增长。 一季度是我国农膜消费旺季，一般持续到3月上旬。3 月份随着天气转暖，地膜 及小地龙需求有望提升，据塑料加工协会预测，1-4 月份，国内线性和小地龙需求原 料量在60 万吨。从2 月末实际情况看，山东地区农地膜厂家的开工率逐渐提高，南 方工厂的开工情况尚可，下游需求有所好转，多适量采购为主。 图表 11 :塑料薄膜产量及同比 图表 12 :农膜产量及同比 数据来源:WIND资讯 制图:冠通期货 数据来源:WIND资讯 制图:冠通期货 请务必阅读报告正文之后的重要声明 8/ 12 定期报告 图表 13 :塑料薄膜产量月度环比均值 图表 14 :农膜产量月度环比均值 数据来源:WIND资讯 制图:冠通期货 数据来源:WIND资讯 制图:冠通期货 五、LLDPE期货市场后市展望 (一)、LLDPE技术分析 图表 15 :LLDPE主力L1405合约日K线走势 数据来源:文华财经 制图:冠通期货 当前LLDPE期市处下行通道中运行，从L1405周K线图来看，均线集结向下;从 日K线图来看，反弹至10830-10900元一带后遇阻回落，震荡下行格局延续，下方第 一支撑10650元，第二支撑平台10500元。另当前主力处移仓换月过程中，L1409合约 弱势格局下或考验10300、10000元支撑。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 9/ 12 定期报告 (二)、LLDPE后市展望 原油层面:随着3月份气温逐步回暖，取暖油需求将出现季节性下降，同时欧美炼厂将进入检修季节，原油加工量将下滑，基本面的支撑因素将进一步减弱，同时结合盘面来看，油价连续反弹后同样遭遇上方重重技术阻力，预估油市反弹空间有限并面临较大的回调风险。 供需层面:进入3月份，石化检修装置不多，而四川石化30万吨新线性装置计划3月中旬开车将使线性国产供应量增加;同时进口压力不减之下，偏高的石化库存与社会库存主将成为市场的主导，而需求情况对库存的消化速度将引导市场行情的演变。 整体来看，高库存及本月四川石化投产将成为压制LLDPE期市的两座大山，而地膜消费旺季一般持续到3月上旬，需求增幅有限之下LLDPE期现货市场难言反弹。 (三)、操作建议 主力合约L1405目前遇阻回落，震荡下行格局难以改变，预计本月将处10500-10900元区间波动;次主力L1409合约弱势下行中或考验万元关口支撑。建议投资者逢高沽空。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 10/ 12 定期报告 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 请务必阅读报告正文之后的重要声明 11/ 12 定期报告 冠通期货有限公司业务机构 北京总部 上海营业部 电话: 电话: 地址:北京市朝阳门外大街甲6号万通中心4,D,座地址:上海市浦东新区松林路300号期货大厦2604室18层,电梯楼层20层,,100020, ,200122, 北京营业部 大连营业部 电话:/62570342 电话:/84807281 地址:北京市海淀区知春路118号知春大厦A座1001地址:大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心室,100086, A座大连期货大厦2705、2706号 郑州营业部 贵阳营业部 电话: 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