日元汇率大战.doc

日元汇率大战.doc 1985年日元汇率大战研究 第二次世界大战后，日本作为战败国，政治地位一落千丈，经济凋敝，民不聊生。在此背景下，日本举国上下集中精力发展经济。当时舆论认为:扩大出口，尤其是增加对实力最强、最为富裕的国家——美国的出口，是振兴日本经济的捷径。因此，日本政府在战后不久就提出了贸易立国的口号，把扩大出口作为国策。 为了发展经济，扩大出口，稳定的汇率是不可缺少的.。 经过美国占领当局和日本方面的反复研究，终于决定自1949年4月25日开始，实行1美元等于360日元的固定汇率政策，这个固定汇率一直保持了22年，一直到1971年12月才正式改变。连续保持22年之久的360日元=1美元的固定汇率，极大地促进了日本经济的发展，使得日本企业能够在20多年的时期内，不必理会汇率的变化，而将全部注意力集中在提高劳动生产率、提高产品质量、新产品开发、扩大产品出口等方面，为日本经济发展立下了汗马功劳。不可否认，持续、稳定的汇率水平，对保证日本经济的发展，特别是对扩大日本产品的出口，起到了极为重要的作用。 随着日本经济实力的增强，对美出口的增加，贸易顺差和外汇储备的增长，使得长期以来一直扶植日本发展的美国，开始对咄咄逼人的日本产品出口产生越来越大的不满。从20世纪50年代开始，日美贸易就开始摩擦不断。最初的日美贸易摩擦主要集中在棉纺织品等轻工产品方面。20世纪60年代后期开始，贸易摩擦开始向几乎所有重要工业产品领域扩展，随之而来的是，美国方面对日本的压力也开始增大，在金融方面日本将日元升值 1971年12月，西方十国财政部长在华盛顿史密森博物馆召开会议，决定将日元汇率升值16.8%，即1美元=308日元，并以此作为汇率，可上下浮动2.25%. 20世纪60年代末期的经济扩张导致了物价的上升，由此人们产生了对通货膨胀的担忧。为了遏制通货膨胀，日本在1969年和1970年采取了紧缩的货币政策，然而，该政策以贸易不平衡而告终。1970年中期，以启动经济和减少贸易顺差为目标的扩张性财政政策和货币政策开始实施。然而，该政策并没有对贸易不平衡产生发挥作用，贸易 不平衡依旧存在并呈扩大趋势。由于“尼克松冲击”和“史密松宁”和宽松的货币政策的影响，日本在1973年发生了严重的通货膨胀。由国际收支不平衡而产生的货币发行过量和1973年末的第一次石油危机使情况进一步恶化。 1985年9月，美元兑日元在l美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，急剧下跌到200日元附近，跌幅20,。据说在广场会议上，当时的日本财务部长竹下登示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价，甚至说“贬值20,就可以了”。在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德-伯格斯藤，当时美国国际经济研究所所长)为代表的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑1 52日元，1987年，最低到达l美元兑120日元，在不到3年的时间里，美元兑日元贬值达50,，也就是说，日元兑美元升值一倍，日本对外贸易大幅度减少，贸易逆差一步步扩大。因此，业内专家认为，日本经济进人20多年低迷期的罪魁祸首就是“广场协议”。 从此之后，日元汇率开始迅速上升，进入了长达10年之久的升值周期。到1995年，日元曾一度升至80日元等于1美元的水平。 从1987年中至1989年，虽然决策者似乎觉察到货币政策过度宽松，并试图实行紧缩政策，然而宽松的货币政策一直维持到1989年，结果，在20世纪80年代末期出现“经济泡沫化”倾向，以及泡沫破裂之后，日本经济陷入了长期的经济萧条。诚然，任何单一因素都难解释泡沫产生的原因，但是，如果能够早点实施紧缩的货币政策(货币当局曾经试图这样做)，经济泡沫也许不至于太严重，造成的影响也不会太广泛。 广场会议后日元汇率的急剧升值，既是日本政府试图以此缓和日美贸易摩擦，避免两国关系恶化的举措，也与日本政府想借此机会提高日元国际地位，进而提高日本在世界上的地位有关。日本有些人士以为，经过战后40年的发展，日本终于可以“扬眉吐气”了，日元升值意味着日本不但在制造业方面已经“打败”了当年的战胜国美国，而且在货币领域，日本也开始挺起了腰板。 日本政府在制定经济政策时也深受它对政策协调承诺的影响。日本似乎感受到来自减少贸易顺差的压力，因而不得不通过宽松的货币政策以扩大国内需求。另一方面，当 日元升值时，非常担忧升值对经济的影响，因为一般认为，稳定汇率是货币政策的主要目标之一。 在正常情况下，假如接替传统产业的新兴行业己成气候，能够挑起日本经济的大梁，即使大量传统企业到海外投资，对日本国内就业和需求应该不会带来太大的影响，日本经济很可能不会陷入长达十几年之久的低迷状态而不能自拔。但实际情况是，不但日本的大企业纷纷出走到海外投资办厂，而且为这些大企业提供零部件的中小企业为了继续向大企业提供产品，为了自己的生存，也被迫跟随大企业一起到海外投资办厂。有的日本大企业，甚至在自己到国外去投资办厂之前，要求为其提供配套零部件的中小企业先去投资，为其创造“良好”的投资环境(如丰田公司在中国的做法)。大企业和大批中小企业到国外投资，必然使得国内就业人数下降，导致内需不足。内需不足反过来又影响企业在日本国内的投资需求，最终形成恶性循环，是致使日本经济长期陷入通货紧缩的重要原因之一。 现在，美国又使出了它惯用的一招:强迫人民币升值。这是它企图削弱中国经济实力至关重要的一步。中国对此做出了许多应对措施，如实行国家外汇管制、汇率控制、打压房地产、调控股市和保持巨额外汇储备等。人民币正在努力顶住升值压力，政府正在着力减少经济泡沫。但是，不断地制造泡沫，中美之战还将继续?? 中国不是当年的日本。但是金融之战分秒必争，瞬息万变，我们不得不打起十二分的精神，随时准备应对强势金融势力的冲击。