企业财务效益分析

企业财务效益 1. 从财务方面对企业项目投资分析包括对 和。着重于企业的 等指标。基本思路如下： ?财务价格 ?计算期与生产负荷 ?财务基准收益率设定 ?其他计算参数 ?财务现金流量表 ?损益和利润分配表 ?资金来源与运用表 ?借款偿还表 , 财务净现值 , 项目财务内部收益率 , 资本金收益率 , 投资各方收益率 , 投资回收期 , 投资利润率 , 投资回收期 , 借款偿还期 , 资产负债率 , 流动比率 , 速动比率 ?“有项目”数据 ?“无项目”数据 ?增量数据 ?其他计算参数 ?增量财务现金流量表 ?“有项目”损益和利润分配表 ?“有项目”资金来源与运用表 ?借款偿还计划表 ?盈利能力分析 , 财务净现值 , 项目财务内部收益率 , 资本金收益率 , 投资各方收益率 , 投资回收期 , 投资利润率 ?偿债能力分析 , 投资回收期 , 借款偿还期 , 资产负债率 , 流动比率 , 速动比率 2. P 1.项目P财务数据预测 （1）项目投资计划与投资估算及资金筹措 1）投资计划。项目P的建设期为2年，实施计划为第一年完成计划投资的40%，第二年完成计划投资的60%，第3年投产，试产期为1年，当年达到生产能力的80%，第4年达产，项目计算期12年。 2）固定资产投资估算。该项工程固定资产投资估算中，工程费与其他费用估算额为5000万元，预备费为500万元，资金来源为自有资金和贷款，其中自有资金3000万元，其他为国内贷款，贷款年有效利率为9%，则该项目固定资产投资估算为5000+500=5500万元。 建设期内贷款利息：第1年，2500×40%?2×9%=45万元；第2年，（2500×60%?2+1045）×9%=161.55万元。假定固定资产投资中，开办费投资为20万元，无形资产投资为200万元，则在项目达到可使用状态之日，该项目可形成的固定资产原值为 5500+45+161.55=220+5486.55万元。 3）资金资产估算。建设项目达到设计生产能力以后，项目定员为100人，工资每人每年4000元，福利费按工资总额的14%提取，每年的其他费用为114万元，年外购原材料、 燃料及动力费为1350万元，年其他制造费用为50万元，年经营成本为1773万元，年修理费用为折旧费的50%。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款30天，现金、预付账款、存货40天。假定该项目的固定资产年残值率为4%，固定资产折旧年限为10年，则年折旧额为5486.55×（1-4%）?10=526.7万元，年修理费为263.4万元。用分项估算法估 算项目的流动资金（流动资金全部来自贷款，贷款年有效利率为6%）情况如下： ?应收账款=年经营成本?年周转次数=1773?（360?30）=147.8（万元） ?现金=[年工资及福利+年其他费用]?年周转次数=159.6?9=17.7（万元） ?存货： 外购原材料、燃料及动力费=年外购原材料及动力费?年周转次数=1350?9=150（万元） 在产品=（年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费）?年周转次数=（1350+45.6+263.4+50）?9=189.9（万元） 产成品=年经营成本?年周转次数=1773?9=197（万元） 存活=150+189.9+197=536.9（万元） ?流动资产=现金+营收账款+存活=17.7+147.8+536.9=702.4（万元） ?应收账款=（年外购原材料、燃料及动力费）?周转次数=1350?9=150（万元） ?流动负债=应收账款=150（万元） ?流动资金=流动资产-流动负债=702.4-150=552.4（万元） 在估算出固定资产投资额和流动资产投资额及建设期贷款利息后，就可以得出项目总投 资的数额，此项目总投资为5500+45+161.55+552.4=6258.9（万元） 根据总成本要素构成关系，经营成本等于工资及福利费加修理费加外购原材料费、燃料 费及动力费再加上其他费用，即：经营成本为1350+45.6+263.4+114=1773（万元） 流动资金估算情况如表1所示 1 单位：万元 序号 项目 最低周转周转次数投产期 达产期 天数（天） （次） 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 589.9 702.4 流动资产 1.1 30 12 125.3 147.8 应收账款 1.2 40 9 446.9 536.9 存货 1.3 17.7 现金 2 120 150 流动负债 2.1 40 9 120 150 应收账款 3 469.9 552.4 流动资金 （1-2） 4 82.5 0 流动资金 增加额 4）项目总投资=固定资产投资+流动现金+建设期贷款利息=5500+552.4+45+161.55= 6258.9（万元） 5）资金筹措。本项目自有资金3000万元，其余为人民币国内贷款，其中固定资产投资 贷款的年有效利率为9%；流动资金全部来自贷款，贷款年有效利率为6%。 （2）项目销售收入和销售税金及附加。本项目设计生产能力为年产量40万件，每件单价为100元（不含增值税）；销售税金及附加按照国家规定税率计算，正常生产年份估算值 为240万元。 （3）项目p的产品成本估算。本项目总成本费用估算情况如表2所示，其中： 表2 总成本费用估算表 序号 项目 投产期 达产期 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 80 100 生产负荷 1 960 1200 外购原材料 2 120 150 外购燃料 3 45.6 工资及福利费 4 263.4 修理费 5 526.7 折旧费 6 40 20 摊销费 7 271.8 185.5 60.8 33.1 财务费用 7.1 243.6 152.4 27.7 长期借款利息 7.2 28.2 33.1 流动资金借款 利息 8 114 其他费用 9 2341.5 2505.2 2380.5 2352.8 总成本费用 10 1503 1773 经营成本 ? 外购原材料、燃料及动力费，正常的生产年份每年1350万元 ? 工资及福利费，正常生产年份每年为4000×100×（1+14%）=45.6万元 ? 折旧费每年526.7万元 ? 摊销费，无形资产摊销年限设为10年，则每年的摊销费为20万元 ? 开办费投产第一年全部摊销 ? 维修费按折旧费50%提取，每年为263.4万元 ? 财务费用，包括长期借款利息和流动资金借款利息，长期借款按建成投产后最大偿 还能力偿还；流动资金借款利息按年计算，当年流动资金借款利息等于当年流动资 金借款累计数×流动资金借款年有效利率，正常年份流动资金借款利息为552.4× 6%=33.1（万元）。 ? 其他费用，财务效益分析中简化计算，其他费用一律按照工资福利费总额的2.5倍 计算。 （4）项目利润和利润分配。?所得税率33%。?税后利润分配按国家规定顺序进行。 （5）项目借款逐年付息估算。估算还本付息如表3，损益表如表4. 序项目 投产期 达产期 号 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 80 100 生产负荷 1 3200 4000 销售收入 2 192 240 销售税金及附加 3 2341.5 2505.2 2380.5 2352.8 总成本费用 4 666.5 1254.8 1379.5 1407 利润总额 5 220 414.1 455.2 464.3 所得税 6 446.5 840.7 924.3 942.7 税后利润 6.1 92.4 94.27 盈余公积金 6.2 831.9 应付利润 6.3 446.5 840.7 未分配利润 446.5 累计未分配利润 1287.2 序项目 建设期 投产期 达到设计生产能力年限 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 生产负荷 80 100 1 现金流入 1.1 产品销售 3200 4000 收入 1.2 回收固定 2195 资产余值 1.3 回收流动 5524 资金 2 现金流出 2200 3300 2384.9 2509.6 2468.2 2477.3 2.1 固定资产 投资 2.2 流动资金 469.9 82.5 2.3 流动资金 1503 1773 增加额 2.4 销售税金 192 240 及附加 2.5 所得税 220 414.1 455.2 464.3 3 净现金流-2200 -3300 815.1 1490.4 1513.8 1522.7 2294.6 量 4 累计现金-5500 -4684.9 -3194.5 -1662.7 -140 1382.7 2905.4 4428.1 5950.8 7473.5 9768.1 流量 5 所得税前-3300 1035.1 1904.5 1987 净现金流 量 6 所得税前-5500 -4464.9 -2560.4 -573.4 1413.6 3400.6 5387.6 7374.6 9361.6 11384.6 1413.5 累计现金 流量 税后：通过试算法计算：当i=18%时，FNPV=342.7>0,当i=20%时，FNPV=-26.9<0 1i12i2 根据插值，得到 所得税后内部收益率=18%+（20%-18%）×342.7?（342.7+26.9）=19.85%>18%（行业基 准收益率） 税前：通过试算法计算：取i=25,FNPV=244.7;i=-438.5<0 12 根据插值公式，得到 税前财务内部收益率=25%+（30%-25%）×244.7?（224.7+438.5）=26.84%>18%(行业基 准收益率) -12税后：FNPV=?(CI-CO)(1+18%)=342.7>0 t 税前：FNPV=244.7>0 税后：P=7-1+140?1522.7=6.1年<8年的行业基准投资回报期 t 税前：P=5-1+573.5?1987=4.29年<8年的行业基准投资回报期 t 年平均利润总额?项目总投资×100%=1314.98?6258.95=21%（与行业基准比较） 年平均利润总额?资本金×100%=1314.98?3000=43.83%（与行业基准比较） 序号 项目 建设期 投产期 达到设计生产能力期 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 生产负荷 1 资金来源 2200 3300 1703.1 1884 1926.3 1953.7 2725.6 1.1 利润总额 666.5 1254.8 1379.5 1407 1.3 摊销费 1.4 长期借款 1000 1500 1.5 流动资金 469.9 82.5 1.6 其他短期借 款 1.7 自有资金 1200 1800 1.8 其他 1.9 回收固定资 产余值 1.10 回收流动资 金 2 资金运用 2200 3300 1703.1 1882.3 1594.8 1312.7 2.1 固定资产投 资 2.1.1 建设期利息 2.2 流动资金 467.9 82.5 2.3 所得税 220 414.1 455.2 464.3 2.4 应付以润 831.9 848.4 2.5 长期借款还 1013.2 1385.7 307.7 本 2.6 流动资金借 552.4 款还本 2.7 其他短期借 款还本 3 盈余资金 0 1.7 331.5 641 860.5 4 累计盈余资 333.2 974.2 1615.2 2256.2 3538.2 4179.2 5039.7 金 根据表5、表6，可计算偿还期： Pd=5-1+307.7?（526.7＋20）=4.6（年） 能够满足项目P要求的贷款机构期限 序号 项目 建设期 投产期 达到设计生产能力期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 资产 2245 5706.6 5729.9 5297.3 5082.1 5176.4 5270.7 565.0 5459.3 5553.6 5647.8 5742.1 1.1 流动资产 589.9 704.2 1035.6 1676.6 2317.6 2958.6 3599.6 4240.6 4881.6 5522.6 1.1.1 应收账款 125.3 147.8 1.1.2 存货 446.9 536.9 1.1.3 现金 17.7 1.1.4 累计盈利 0 1.7 333.2 974.2 1615.2 2256.2 2897.2 2538.2 4179.2 4820.2 1.2 在建工程 2245 5706.6 1.4 固定资产 4959.9 4433.2 3906.5 3379.8 2853.1 2326.4 1799.7 1723 746.3 219.5 净值 1.4 无形资产 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 净值 2 负债及所2245 5706.6 5729.9 5297.3 5082.1 5176.4 5270.7 5365.0 5459.3 5553.6 5647.8 5742.1 有者权益 2.1 流动负债 589.9 702.4 总额 2.1.1 应付账款 120 150 2.1.2 流动资金 469.9 552.4 借款 2.1.3 其他短期 借款 2.2 长期借款 1045 2706.6 1693.4 307.7 负债小计 2283.4 1010.1 702.4 2.3 所有者权1200 3000 3446.5 4287.2 4379.6 4473.9 4568.2 4662.5 4756.8 4851.1 4945.4 5039.7 益 2.3.1 资本金 3000 2.3.2 资本公积 金 2.3.3 累计盈余 92.4 186.7 281.0 375.3 469.6 563.9 658.2 752.5 公积金 2.3.4 累计未分 446.5 1287.2 配利润