财务杠杆

二、财务杠杆（Financial Leverage） (一)含义 每股收益(Earnings per share) ： EPS (二)财务杠杆作用的衡量——财务杠杆系数DFL（Degree Of Financial Leverage） 种类 公式 用途 定义公 式 DFL 用于预测 简 化公 式 计算公式： 或： 用于计算 【提示】公式推导 ①基期: EPS ②预计期: EPS1 ②－①＝△EPS 教材P287【例11-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如11-2所示。 表11-2 各公司的融资 单位：元 项目 A公司 B公司 C公司 普通股本 2000000 1500000 1000000 发行股数（股） 20000 15000 10000 债务（利率8%） 0 500000 1000000 资本总额 2000000 2000000 2000000 资产负债率 0 25% 50% 息税前利润（EBIT） 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前利润 200000 160000 120000 所得税（税率为25%） 50000 40000 30000 税后盈余 150000 120000 90000 每股普通股收益（元） 7.5 8.0 9.00 息前税前利润增加额 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前利润 400000 360000 320000 所得税（税率25%） 100000 90000 80000 税后利润 300000 270000 240000 每股普通股收益（元） 15.00 18.00 24.00 EPS变动百分比率（⊿EPS/EPS） 100% 125% 167% (三)相关结论 (1）只要在企业的筹资方式中有固定性融资费用的债务或优先股，就会存在息税前利润的较小变动引起每股收益较大变动的财务杠杆效应； (2)财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅度。 (3)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大。 (4)负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 三、总杠杆系数 定义公式 关系公式 DTL=DOL×DFL 简化公式 或： 相关结论 （1）只要企业同时存在固定成本和固定的财务支出，就存在营业收入较小变动，每股收益较大变动的复合杠杆效应； (2)从总杠杆系数中能够估计出营业收入变动对每股收益造成的影响； (3) 从总杠杆系数可看到经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合； （4）在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总体风险越大，总杠杆系数越小，总风险越小。 【例题17·单项选择题】某公司的经营杠秆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）。 A.1.2倍　　 B.1.5倍　　 C.0.3倍　　 D.2.7倍 【答案】D 【解析】总杠杆系数=1.8×1.5=2.7，又因为： ，所以得到此结论。 【例题18·计算题】 某企业全部固定成本和费用为300万元，企业资产总额为5000万元，资产负债率为40％，负债平均利息率为10％，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25％。 (1)计算DOL、DFL、DTL (2)预计销售增长20％，公司每股收益增长多少？ 【答案】 　　(1)税前利润＝750/（1－25％）＝1000（万元） 　　利息＝5000×40％×5％＝100（万元） 　　EBIT=1000＋100＝1100（万元） 　　固定经营成本＝300－100＝200（万元） 　　边际贡献＝1100＋200＝1100＋200＝1300 　　DOL=1300÷1100＝1.18 　　DFL=1100÷1000＝1.1 　　DTL=1300÷1000＝1.3 (2)每股收益增长率＝1.3×20％＝26％ _1335276227.unknown _1335276673.unknown _1335344904.unknown _1335276358.unknown _1326570906.unknown _1327260617.unknown _1335276215.unknown _1326571543.unknown _1326571996.unknown _1287402665.unknown _1303243708.unknown _1096297829.unknown