目前，股指期货交易系统已开始测试，正在进行会员接入的技术测试

目前，股指期货交易系统已开始测试，正在进行会员接入的技术测试 2006922 收盘 涨跌 交易量 9月 7125 25 11711 10月 7142 25 3620 12月 7180 17 7 3月 7273 25 0 300 数据来源：香港交易所 H 收盘 涨跌 交易量 9月 10月 343.4 -1.6 12月 346.55 -1.5 3月 347.9 -1.75 , 数据来源：芝加哥期权交易所 , 收盘 涨跌 交易量 9月 17634 56 39347 , 10月 17670 56 2215 12月 17715 53 81 3月 17196 54 2 , 收盘 涨跌 沪深300指数 1387.37 0.65% , 上证180指数 3180.74 0.74% 上证50指数 1106.87 0.72% 深证100 1471.07 0.54% 中小板指数 2189.51 1.28% 恒生指数 17642 0.74% , 日经指数 15591 -1.20% 道.琼斯指数 11533.23 -1.20% .普尔指数 1325.18 0.52% 金融时报指数 5857.3 0.51% 数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所 澎博安高投资 1 20060918 20060829 20060809 20060720 2006922 20060630 20060612 20060523 200604261 20060406 20060317沪深300指数变动图 20060227 1500.00 20060207 200601091400.00 200512161300.00 20051128 1200.00 20051108 200510191100.00 200509221000.00 20050902 20050815900.00 20050726800.00 20050706 700.00 20050616 20050527 20050509 20050412 数据来源：深圳证券交易所 沪深300指数9月21日继续走高，收盘报1387.37点，涨0.65%。沪深300指数9月 21日以1378.46点开盘后一度冲高，而后不断回落，在临近交易日结束时，再度冲高。最高 1390.12点，最低1378.46点，交易量达到160亿元，相关前一交易日提高15%。 9月21 日，沪深300收盘价小幅走高，交易额提高。 大盘方面：地产和金融板块表现强劲，近日受新股密集发行以及国庆十一长假将至 的影响，股价指数会出现短暂而剧烈的震荡走势。 消息面方面：中信证券、东方证券等多家券商在其融资融券设计中，将融资业务的 利息初步设定在年息7%-8%左右，略高于目前银行贷款的利率水平，目前银行一年期贷款 的基准利率为6.12%，融资融卷业务的开展有助于增加股市的交易规模和流动机制，活跃股 票市场。 从基本面来看，中华全国工商业联合会主持编创的2006年《民营经济蓝皮书》出版发行。蓝皮书预计，今后五年，中国民营经济发展速度将继续高于全国平均水平，预计全部民 营经济占全国GDP的比重将上升至3／4。目前，中国民营经济在GDP的比重为65%。 在过去的五年中，内资民营投资总量以每年近三成的速度增长。民营经济的拥有较高的 管理和经营效率，同时因为其对市场的敏感反映机制，经营业绩较高。同时因为其发展 势必带动我国就业规模的提高，提高我国经济的增长速度。民营经济整体规模的拓展， 2 2006922 表明我国宏观经济增长的前景一片向好，从而对股票市场构成正面的支撑和激励。 从国际市场来看，香港交易所上市交易的内地国企H股指数期货，9月合约9月21日 走高，收盘报7125点，涨25个点，9月合约以7088点开盘，最高7140点，最低7066点， 全天共成交11711手。交易量明显提高。10月合约，收盘报7142点，涨25个点。9月21 日结算价格涨幅低于前一交易日，但是交易规模的较前一交易日提高。原因是：投资者预期 9月22日招行将在香港交易所上市，带动股指期货合约价格走高；同时在一周的交易期内， 交易价格已经走在向下的通道中。预计在9月22日的结算价格会继续下降。 从国际股指期货对比来看，9月21日，恒生指数期货9月合约结算价报17634点，涨 56个点，全天共成交39347手，其他各月合约的价格均有不同幅度的提高。 2 , 据消息人士称，中国金融期货交易所昨日正式确定，马上会推出的股指期货仿真模 拟交易中，沪深300指数期货的最小变动单位设定为0.1点，每点300元，最小价格变动相当于合约价值变动30元，而最终的交易规则将在国庆前公布。现暂时只有7家期货公司达到全面结算会员资格. , 数据显示，2005年排名前50位的期货经纪公司的代理额占全国代理总额的72.54%，另外130多家期货公司的代理成交额只占到了27%。按照市场份额为主要指标划分，国 内的180多家期货公司可以分三类：优质公司20家，中等公司60家，净壳公司100家。 期货公司两极分化的情况在前几年就已经相当明显，近两年又有进一步加剧的趋 势。据记者了解，很多期货公司坚持到现在，目的就是为了能分金融期货一杯羹，但现 实却显得有些残酷，由于金融期货门槛较高，部分期货公司注定被关在了金融期货门外。 , 全国社会保障基金理事会理事长项怀诚在“第一届中法金融论坛”上透露，截至今年8月底，全国社保基金的总资产已经超过2300亿元人民币，社保基金海外投资业务将很 快正式展开。 项怀诚还透露说，全国社保基金未来将可能改变由财政部与全国劳动和社会保障部 监管的现状。今后将可能按资产性质，对社保基金逐步实行功能监管、谨慎监管相结合 的监管体制。如投资银行存款，就由央行监管，投资证券市场 ，就由证监会监管。社 3 2006922 保基金将在合法合规的前提下，自主地进行投资决策。项怀诚认为这种体制创新，将有 利于社保基金提高其投资效率，也必将有利于基本养老体制的完善和金融市场的发展。 , 招商银行H股(3968.HK)于9月22日在香港联交所挂牌交易。招行按其招股价上限 8.55港元招股，获得265倍超额认购，创多项H股上市之最。 , 美国财政部长汉克保尔森今日将在北京会晤中国国家主席胡锦涛，届时，他将敦促 胡锦涛允许人民币以更快的速度升值。保尔森将向胡锦涛和总理温家宝表明，增强人民 币汇率灵活性符合中国的国家利益，并将扫除美中战略关系的主要障碍之一。 他将表示，希望两国通过本周三宣布启动的美中战略经济对话机制，在一系列广泛 的问题上进行合作。但保尔森同时将告诉中国领导人，要让这一对话机制发挥潜力，就 需要解决包括汇率问题在内的一些较为迫切的短期问题。 上一期的日报中，详细了证券市场禁止内幕交易的几点理由，本期对证券市场 内幕交易进行国际比较研究，首先分析内幕信息界定上的国际差异，其次分析内幕交易 行为的区别。 （一） 对内幕信息界定的国际比较 与内幕交易行为相关的判别原则，包括信息的重要性和信息是否秘密。为此，界 定内幕交易行为同时必须对与之相关的信息原则进行界定。根据信息来源的不同，内幕 信息存在广义和狭义两种划分。狭义定义认为，内幕信息必须来源于与证券发行人有关 的实体，如证券发行主体以及相应的中介机构。广义定义则认为任何实质性影响特定证 券价格的未公开的信息全部是内幕信息，它包括源于其它证券发行人的未公开的重要信 息。美国、英国、德国、澳大利亚等大部分国家对内幕信息的界定，都采用这一划分标 准。例如：英国通过界定“公开信息”和“准公开信息”来界定内幕信息。1993年《公平交易法》第58条规定准公开信息包括以下4类：（1）只能通过研究得出的信息；（2） 4 2006922 基金告知了部分而不是大部分公众投资者的信息；（3）只能通过观察到的信息；（4）仅 仅在英国本土之外公布的信息。 我国2005年修订的《证券法》规定了内幕信息是：证券交易活动中，涉及公司的经 营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。相比而言，我国 在对内幕信息的界定中过于抽象，直接从信息内容范围来进行界定，这一界定方式存在 明确漏洞就是难免让违法者有隙可乘。而成熟市场国家或地区对内幕信息的界定是以信 息的特点、后果为准则，比如英国、香港、台湾就把内幕信息定义为对证券价格产生重 大影响的未公开信息。例如：香港1990《证券（内幕交易）条例》将“内幕交易”界定为：指不为公众所知道的对证券交易价格能产生重大影响的有关上市公司的消息。 （二）对内幕交易行为界定的国际比较 内幕人员利用内幕信息进行的活动就是内幕交易行为，而证券法律法规对内幕交易 的规制无疑最终都会落实到对内幕交易行为的规制上，各国对内幕交易行为进行了较为 详细的界定。 美国将以下行为界定为内幕交易行为：行为人知悉公司内幕信息且从事证券交易或 其它有偿转让行为；泄露内幕信息或建议他人买卖证券的行为；以及短线交易行为。英 国对内幕信息的界定是：内幕人利用内幕信息进行买卖的行为；在内幕信息的基础上为 第三人提供咨询或推荐行为，传播内幕信息的行为。中国香港对内幕交易行为的界定更 加详尽和具体：掌握内幕消息时进行该公司证券的交易，或将内幕消息透露给他人；在 知道收购或取消收购计划的情况下进行交易或者将有关消息泄漏给他人；明知对方 是内幕人员而从对方套取内幕消息，用于有关证券的交易或促使他人进行；怂恿他人在 境外进行该公司证券的交易。我国对内幕交易行为的界定是：证券交易内幕信息的知情 人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，买卖该公司的证券，或者泄露该信息， 或者建议他人买卖该证券。 与成熟市场国家或地区相比，我国对内幕交易行为的界定仍存在一定不足，例如， 缺乏对短线交易行为（即内幕人员短期内买入又卖出的行为）的规定。目前，随着我国 股权分置改革的进程加快亟待完善，而对短线收益归入的规定也需明确规定。同时，针 对具有重大信息含量的收购兼并活动，西方监管部门对并购活动中的内幕交易行为界定 十分详细，近年我国发生的内幕交易更是与公司收购、重组等事件密切相关，然而，我 国针对并购方面的内幕交易行为界定与规制，在立法与司法实践却相对空白。 5