债券柜台市场与中国债券做市商制度的进一步完善

债券柜台市场与中国债券做市商的进一步完善 中国建设银行资金部 张铮 2001年8月～人民银行批准工、农、中、建等9家商业银行为双边报价商～标志着中国债券做市商制度雏形的形成～2002年6月份推出的商业银行记账式柜台交易业务使中国的债券做市商制度的发展真正具有了市场基础。本文试图从柜台市场的组织方式入手～分析债券做市商在债券柜台市场中的核心作用和柜台市场的主要特点～进而提出完善中国债券做市商制度～推进柜台市场发展的几点想法。 一、 债券柜台市场的定义及主要特点 从不同的角度对债券柜台市场可以进行不同的定义～但绝大多数定义具有阶段性～因此仁者见仁～智者见智。从市场的本质～即从债券市场的组织方式看～债券柜台市场是由债券做市商组织起来的、以买入卖出制为原则组成的。债券柜台市场的组织者是债券做市商～债券做市商是债券柜台市场的核心～债券柜台市场中做市商的主要作用为:第一～为市场提供即时迅速成交的能力～即市场买卖双方能在现行市场条件下以合理的价格迅速完成交易的能力,第二～在市场存在短期不平衡时～起到维持短期价格稳定的作用,第三～提供价格发现的服务～改进了市场价格形成的质量。 从市场组织方式即从债券做市商角度看～债券柜台市场的主要特点现在以下方面: 1.通过债券做市商进行债券交易指令的非集中性处理 债券柜台市场是议价市场～柜台市场中的债券交易是由交易者协商成交的～充当做市商的债券交易商在债券买卖中组织了两个相对分离的市场～并在其中分别充当了买者和卖者。在柜台交易中～投资者必须与做市商协商买卖的价格。在存在多个做市商的情况下～投资者根据报价选择能够提供最优价格的做市商。因此～代表交易意图的指令就分散在各个债券做市商之间～做市商要处理其面对的指令流。对每个做市商而言～是以报价方式与其他交易商竞争客户～从而形成了一个小型的交易柜台。而整个市场的指令并不直接集中于同一场所～指令的执行也由做市商分别进行～并没有集中竞价的过程～市场价格是通过交易商之间的竞争而形成的大致统一的价格～与交易所市场相比～柜台市场债券交易指令的处理是非集中性的。 2. 投资者与做市商进行直接交易～做市商为客户提供及时流 动性 债券柜台市场是由债券做市商组织起来的市场～债券做市商以自己的名义与客户进行买卖～充当交易的买者和卖者～但做市商并不一定是最终的买方和卖方。做市商作为交易的中介者～遵循“买低卖高”的原则～在买卖价差中获取利润。做市商与客户的关系是纯粹的买卖关系。做市商有义务按照牌价进行一定数量的交易～交易者则可以在需要交易时随时进行交易。这就维持了市场报价的连续性～提高了市场的流动性～为客户提供了交易的及时流动性。 3(做市商是债券柜台市场的风险承担者 柜台交易是由作为做市商的交易商组织的～做市商负责对柜台市场上的债券进行评估～确定其风险～并被要求作为主要交易者进行交易～以本身的资金来承担风险。做市商必须对其做市的债券保持一定量的存货～以应付顾客的需要～由此做市商面临存货风险。由于做市商对市场介入程度较深～并承担着流动性风险～因此要求交易商必须有充足的资金能力。在市场发生较大波动的时候～交易商也因此承担了较大的市场风险。 4(做市商是债券价格的确定者 柜台市场中～做市商是价格的制定者～在交易中占据主动地位。做市商根据市场供求关系及其变化趋势、债券的收益率和内在价值～来确定每天挂出债券的买进价格和卖出价格。做市商负责设置价格～可以随时改变报价～但不能因为流动性暂时失衡而改变报价。在柜台市场上～做市商可以根据新的信息调整报价～市场价格对新的信息反应极为迅速～即使在没有实际交易的情况下～价格也可能剧烈变动。 在柜台市场中～做市商之所以能成为价格的确定者～是因为市场上有较多的保证做市商在信息上的优势～如只有做市商能够观察到限价指令～保持与发行者的密切联系～密切跟踪债券价格水平及未来变动趋势～以保持定价的合理性。做市商的素质和市场的管理水平决定着市场的表现和其功能的实现。对市场来说～要降低交易成本～提高效率～必须保证做市商之间信息的充分披露～强化做市商之间的竞争。柜台市场的成功与否～很大程度上决定于做市商的素质及其在市场上的信誉度。 5(债券柜台市场是双边报价制的 在柜台市场上～做市商必须同时报出买入价格和卖出价格～是双边报价制。这是因为做市商作为买卖两方的组织者～起到了市场中介的作用。一方面买入和卖出价格是市场竞争得出的价格～另一方面也反映出做市商出于自身头寸考虑而对投资者交易方面的引导。买入卖出报价不一定是实际成交价格～通过协商议价～做市商可以在报价基础上适当的加价或减价后最终成交。 从柜台市场的定义和特点可以看出～柜台市场的发展与做市商制度的完善紧密相连～进一步完善债券做市商制度～能更好地促进柜台市场的发展。 二、 完善我国债券做市商制度，推进柜台市场的发展 1(进一步增加债券供给～调整债券的期限结构～提高债券市场的广度、深度和容量～发展债券衍生金融工具～建设能有效规避债券做市商存货风险的市场环境 作为做市商的交易商～在按自己报价买卖债券前必须保有一定数量的库存债券～同时在做市交易中也必然会产生一定数量的库存债券～因此必然面临着债券的存货风险～即由于债券价格的不确定性所引致的市值变动风险。这种存货风险与库存债券的期限紧密相联～库存债券期限越长～库存债券的价格变动越大～交易商的库存风险越大。 就目前我国债券市场的情况看～主要的发债主体是财政部和两家政策性银行～企业债券的市场规模较小。在货币供应量较高增长的同 时～国有银行信贷规模呈下降趋势～整个金融体系存贷差不断扩大～社会闲置资金规模不断膨胀～市场对债券需求量不断增加～债券供不应求矛盾突出。今年来股票市场的低迷～更加剧了这种矛盾～这使得整个债券市场的利率不断走低。同时～现有的国债年度发行规模管理～使得财政部难以发行短期国债～国债发行期限日益长期化～这就使债券期限结构越来越不合理。在债券期限长期化和利率不断走低的共同作用下～整个债券市场的利率风险越来越大～做市商存货风险凸显。作为做市商的商业银行为了做市的需要必须保有大量的债券库存～否则将面临卖空的风险～因而被迫接受较低的利率～这进一步促进了债券利率的大幅走低～加大了做市商的存货风险。 要有效地规避做市商存货风险～须从以下几方面入手: 一方面要增加债券发行主体～允许商业银行等金融机构发行金融债券～在条件允许的情况下～进一步扩大企业债的发行规模～允许商业银行进行企业债投资～增加债券总供给～提高债券市场的广度、深度和容量～逐步解决债券市场供求不平衡的问～为债券做市商创造适宜的市场环境。 另一方面～要变目前的国债年度发行规模管理为国债余额管理～增加债券市场短期债的发行量～调整现有的债券期限结构～改变目前债券期限长期化的趋势。 另外～要发展债券衍生工具～特别是利率衍生型的金融工具～如债券期货～期权、远期等～为债券做市商提供规避存货风险的有效手段。 2(进一步加强对债券做市商的政策支持 在央行向债券双边报价商提供融券支持的同时～发债主体特别是财政部和两家政策性银行也应向债券做市商提供一级市场的购买便利。目前国债和政策性金融债承销团成员偏多～债券做市商承销的债券大多数时候尚不能满足自身投资的需要～难以满足做市交易的合理债券库存需求～为了保证做市交易所必要的库存水平～做市商被迫在利率上进行让步～这常常导致债券中标利率偏低～以合理的价格实现较优的做市债券库存成为当前做市商面临的突出困难。要解决上述问题～当务之急是进一步减少债券承销团成员的数量～同时为债券做市商提供一级市场的购买便利。 3(加强债券做市商的债券产品营销力量和市场研究能力～促进债券代客业务的发展～优化债券做市商的内部结构～提高债券做市商的综合素质 债券做市商作为柜台交易的中介者～连接着债券的最终买方和最终卖方～通过买卖价差获取收益。这就要求在债券做市商内部架构上必须加强债券代客业务的发展～只有代客业务发展了～做市商才能真正起到连接债券买方和卖方的作用。目前～商业银行代客业务发展的着重点是提高债券业务的产品营销能力～在作为做市商的商业银行内部应配备专门的债券产品营销人员～才能进一步扩大债券做市商的客户基础～使做市商报出的债券双边价格充分反映市场的供求。 在柜台市场交易中～除了库存风险外～做市商面临的另一大风险为信息不对称风险～在交易中～部分交易对手可能较做市商拥有更为 充分的信息～使做市商在交易中处于不利地位。而解决这一问题的主要途径是提高做市商的信息搜寻能力～加强做市商的市场研究能力～使债券做市商的债券报价真正代表市场的走势～最大限度减少信息不对称风险。 目前～作为债券做市商的商业银行大多没有专门的债券营销人员和专职的债券业务研究人员～随着债券市场的发展～商业银行现有的债券业务运作架构无法有效的回避风险～提高收益～因而必须优化商业银行债券业务的内部架构～增设专职的债券业务营销人员和研究人员～提高做市商的综合素质～以推进柜台市场的进一步发展。 4(加强债券做市商的内控机制建设～提高债券做市商的风险控制能力 长期以来～商业银行一直以投资目的来持有债券～在内控管理上～许多机构并未建立起真正意义上的以做市为目的的债券交易类账户～常常是投资类债券和交易类债券混在一起～无法真实反映做市债券的市场盈亏情况。由于二级市场不发达～债券做市商尚未建立起量化的评估交易类债券的市场风险指标体系～如做市债券组合的VAR值、敞口风险度量和做市债券的市值重估等。做市商风险控制的低水平将成为柜台市场健康发展的重要制约因素。 目前阶段～提高债券做市商的风险控制水平应从以下几方面入手:第一～将投资类债券和交易类债券分别设立账户～分别核算,第二～市场中介机构向银行间市场成员提供获取交易数据的便利～以方便市场成员对自有债券市场风险的实时评估,第三～建立相对独立的 风险控制机构和风险管理人员～对风险情况进行实时监控和报告。 5(建立科学的交易员考核激励机制 债券交易业务是一项技术含量高、劳动强度大～替代成本高的工作～长期以来～商业银行特别是国有银行的交易员一直按行政序列获取报酬～与其他机构和行内其他人员相比～交易员劳动强度大～工资低～人员流失严重～影响到业务的发展。因此要稳定交易员队伍～促进柜台市场健康发展～必须建立起科学的交易员业绩考核激励制度～解决交易人员动力不足的问题。 6(建立做市商之间适当的竞争机制 在柜台交易中～由于交易指令的处理分散在各做市商手中～并不直接集中于同一场所～因而在竞争不充分的情况下～可能存在交易成本较高的问题～为了克服这一缺点～必须建立起做市商的适当竞争机制～通过做市商之间的适当竞争形成大致统一的市场价格～缩小价差幅度。同时又要通过同业之间的行业自律～防止恶性竞争的发生。 下面的是2016年经典励志语录，需要的朋友可以欣赏，不需要的朋友下载后可以编辑删除～～谢谢～～ 1、有来路，没退路;留退路，是绝路。 2、为目标，晚卧夜半，梦别星辰，脚踏实地，凌云舍我其谁! 3、做一题会一题，一题决定命运。 4、静下来，铸我实力;拼上去，亮我风采。 5、拼一载春秋，搏一生无悔。 6、狠抓基础是成功的基础，持之以恒是胜利的保证。 7、把汗水变成珍珠，把梦想变成现实! 8、拧成一股绳，搏尽一份力，狠下一条心，共圆一个梦。 9、每天都是一个起点，每天都有一点进步，每天都有一点收获! 10、22.对命运承诺，对承诺负责 11、我自信，故我成功，我行，我一定能行。 12、不敢高声语，恐惊读人。 13、高三高考高目标，苦学善学上好学。 14、争分夺秒巧复习，勤学苦练创佳绩、攀蟾折桂，舍我其谁。 15、眼泪不是我们的答案，拼搏才是我们的选择。 16、站在新起点，迎接新挑战，创造新成绩。 17、遇难心不慌，遇易心更细。 18、乐学实学，挑战高考;勤勉向上，成就自我。 19、努力造就实力，态度决定高度 20、忘时，忘物，忘我。诚实，朴实，踏实。 21、精神成人，知识成才，态度成全。 22、作业考试化，考试高考化，将平时考试当高考，高考考试当平时。 23、我高考我自信我成功! 24、23.再苦再累不掉队，再难再险不放弃 25、拼搏高考，今生无悔;越过高三，追求卓越! 26、挑战人生是我无悔的选择，决胜高考是我不懈的追求。 27、山高不厌攀，水深不厌潜，学精不厌苦:追求! 28、学练并举，成竹在胸，敢问逐鹿群雄今何在?师生同志，协力攻关，笑看燕赵魁首谁人得。 29、快马加鞭君为先，自古英雄出少年。 30、太阳每天都是新的，你是否每天都在努力。 31、把握现在、就是创造未来。 32、25.我因X班而自豪，X班因我而骄傲 33、我心飞翔，路在脚下。 34、人活着要呼吸。呼者，出一口气;吸者，争一口气 35、辛苦三年，幸福一生。 36、精神成就事业，态度决定一切。 2016年经典励志语录二 你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。 竹子用了4年时间，仅仅长了3cm，从第五年开始，以每天30cm的速度疯狂的生长，仅仅用了六周时间就长到了15米。其实在前面的四年，竹子将根在 土壤里延伸了数百平米。做人做事亦是如此，不要担心你此时的付出得不到回报，因为这些付出都是为了扎根。人生需要储备!多少人，没熬过那三厘米! 能够比跌倒的次数多一次站起来的次数，你就是强者! 开始，去做，这是最难的一步。往往，突破了最难的一步以后，或者说，破除了想像中的困难以外，其他的事，可能反而容易。尤其有些事情，上瘾以后，形成习惯，不继续反而不舒服。再好的方法，对于彻底的、不想上进的懒人是无效的，但既然，生命是属于自己的，愿意行动与否，也还是自己的事。 成功与不成功之间，有时距离是很短的，你只要后退一步或再向前几步。 想得再多不如行动一次;说得再好不如立刻就做!人与人的距离是说与做的差别;人与人的差别是信与愿的有无!凡事实行则无瑕忧虑，空想则寸步难行。无论要做什么立刻行动!马上行动!开始行动! 做一件事情，只有最初五分钟热情的，叫失败者;最后五分钟仍有热情的，叫成功者。 当你周围都是米的时候，你很安逸;当有一天米缸见底，才发现想跳出去已无能为力。有一种陷阱，名叫安逸!别在最能吃苦的年纪选择安逸!没有危机!是最大的危机!自己不上进，危机无处不在吞噬你的理想和灵魂，混下去很容易，混上去太难了! 为什么成功的不是你。年轻的你，迷茫又着急。你想要房子想要汽车，想要旅行想要高品质生活。你不断催促自己成长，却沉不下心来认真读一篇文章;你急切地期待成功，却每次在遇到挫折时提前退缩。既然没有过那些汗水和拼搏，又何必在旁观别人的荣耀与成功时愤愤不平呢?所以，努力吧，别抱怨。 如果你要做一件事，请只管安安静静的去做。因为那是你自己的事，别人不知道你的情况，也不可能帮你实现梦想。千万不要因为虚荣心而炫耀，也不要因为别人一句评价放弃自己的梦想。其实最好的状态，是坚持自己的梦想，听听前辈的建议，少错几步。值不值，时间是最好的证明。 你可以没有梦想，但不能不知道现在要做什么，你可以长相平凡丢到人群里就被淹没，但不能随波逐流成为没有个性的复制品，你可以被压力逼迫得痛哭一百次，但哭完记得笑一千次给它看，你可以习惯为别人付出，但至少别忘了为自己而活，你可以学会假装，但最后不要变成你当初讨厌的那种人。 你比你想象中更勇敢，比你看起来更强大，也比你以为的更聪明。 2016年经典励志语录三 1、如果真的想活得悠闲，那么，为何不学着让自己释放心灵的重负，学着忘却，忘记那些无碍于个人原则的得失;无关大局的磕磕碰碰;无伤大雅的前嫌旧隙呢?学会让自己时时都轻装上阵，潇洒前行! 2、人格的完善是本，财富的确立是末。 3、古人云“隐忍不怒的人，胜于勇者”、“修己冶心的人胜于攻城掠地的将领”。生活中，宽容可以减少人与人之间的隔阂，可以让大家更好地沟通，彼此多一些体贴和关怀。 4、“一个人不能骑两匹马，骑上这匹，就要丢掉那匹，聪明人会把凡是分散精力的要求置之度外。”人的生命和精力是有限的，我们要学会将聚光镜一样，排除一切琐事的干扰，将所有的资料、精力、热情聚焦并锁定你的目标上。 5、一个能从别人的观念来看事情，能了解别人心灵活动的人，永远不必为自己的前途担心。一个人最大的破产是绝望，最大的资产是希望。不要等待机会，而要创造机会。 6、喜欢的最高境界是你可能为她去死，可爱的最高境界是你得为你爱的人好好活着。 7、如果人生需要一个完美的符号，没有比微笑更合适的了。微笑，它是甜美的歌声，能唱出生活的快乐;它是温暖的阳光，能驱散心头的阴影;它是无边的春风，能蓬勃事业的生机。 8、微笑可以减轻紧张的情绪和压力，不管面对多么愤怒或者冲动得人，只要微笑示之，都能坦然以对，微笑一把神奇的钥匙，可以打开别人心灵的窗户，传递心灵的善意，退一步，海阔天空;退一步，瞒天过海;冲动是魔鬼，只要心平气和静下心来，相对而笑，一切都能化干戈为玉帛。 9、很多人找女朋友或者男朋友，把学历当作指标之一，既希望对方能够给他/她伴侣的温暖与浪漫，又希望他/她知识丰富、学历相当或更高，在事业上能蒸蒸日上;我想说，你找的是伴侣，不是合作伙伴，更不是同事，生活就是生活，这个人适合你，即使你是博士他/她斗大字不识一个，那也无所谓，适合就会和谐融洽，人比文凭更重要 10、听着一首歌，反反复复，琢磨不透，自己在想什么?难道真的爱她么?可为什么说不出口呢，爱情就是买卖，看透就好。痴情的人不会有真爱、让这一切随风，吹到天涯海角。不要再让我见到，对你，既然说不出，那就模模糊糊。或许，这样最好，谁都不会太累。 11、一个能从别人的观念来看事情，能了解别人心灵活动的人，永远不必为自己的前途担心。 12、人要想树立自己的威信，就要不断进行自我完善和修养、严于律己。你要求别人怎么样，首先必须自己先做到那样，身教的效果总比言传更为快捷。严于律己能使自己成为一个最可信赖的人。 13、成功的道路上，肯定会有失败;对于失败，我们要正确地看待和对待，不怕失败者，则必成功;怕失败者，则一无是处，会更失败。 14、选几个自认为能靠得住的人组成良好、稳固、有力的人际关系的核心。这首选的几个人可以包括自己的朋友、家庭成员和那些在你职业生涯中彼此联系紧密的人。他们构成你的影响力内圈，因为他们能让你发挥所长，而且彼此都希望对方成功。 15、我们现在做的工作，也许过于平淡，也许鸡毛蒜皮。但这就是工作，是生活，是成就人事的不可缺少的基础。对于敬业者来说，凡事无小事，简单不等于容易。 16、亲情是一种深度，友情是一种广度，而爱情是一种纯度。亲情是没有条件、不求回报的阳光沐浴，友情是浩荡巨大、可以随时安然栖息的堤岸;而爱情则是神秘无边、可以使歌至到忘情泪至潇洒的心灵照射。人生一世，亲情、友情、爱情;三者缺一，已为遗憾，三者缺二，实为可怜;三者皆缺，活而如亡。 17、如果你心中有阳光，就不会恐惧前方的坎坷;如果你心中有勇气，就不会畏缩不前;无论前方风多大，雨多大，闯过去就是一片海阔天空!孩子别忧伤，生命的美丽就是坚强的走过坎坷! 18、好心没有错，但也要分清是非，不分原则的善良，是“愚善”，就像东郭先生一样。因此，在没有搞清一件事是否值得做之前，要敢于说“不”，不要被他人利用，更不要一不小心成为他人的替罪羊。 19、其实路并没有错，错的是选择，爱并没有错，错的是缘分，所以无论何地，一路的风景总是有限的，终究会有美好的。生命不是一场赛跑，而是一次旅行。 20、什么是嫁得好?嫁得好并不是嫁富豪，而是嫁给一个能给你安全感的男人。住在别墅里天天流泪的，你进的不是天堂而是地狱。真正嫁得好的女人，是住在单元房里却被老公哄的像只傻鸟，爱你一时，宠你一世，骗你一辈子!其实日子过得好，真的不是有多少钱，而是无忧无虑无烦恼。 21、想取得成功，不仅要吃“苦中苦”，也要相关条件的配合支持，那些光知道吃苦的人，那些吃了不值得吃的苦的人，那些把吃苦当成解决一切问题法宝的人，恐怕只能继续在“苦中苦”的怪圈里徘徊。 22、人往往是失去之后才懂得珍惜，可是为时已晚，即使是哭干眼泪也换不回曾经的拥有。多少人都是这样的感叹:拥有时不知道珍惜，失去时已无可挽回。 23、从不犯错的孩子长大后要么成为庸才，要么早晚要犯大错。因此，我们要适度降低对孩子的期望与要求，鼓励他们真实地面对自己的缺点和错误，鼓励他们在尝试中不怕犯错误，注重过程的体验和收获，摘掉“好孩子”的面具。 24、成功不是将来才有的，而是从决定去做的那一刻起，持续累积而成。 25、人生的最大遗憾莫过于错误地坚持了不该坚持的东西，轻易地放弃了不该放弃的东西，每一个人都有自己的理想，都有那个期望达到的目标，或许有这么一天我恩男狗狗成为一名教师，或许有那么一天我能实现自己的理想，达到自己的目标!生活还在继续!不要忘记微笑的对待每一天，不要忘记珍惜余下的每一天! 26、要始终保持敬畏之心。对时光，对美，对痛楚。仿佛我们的活，也只是一棵春天中洁白花树的简单生涯。不管是竭力盛放，还是静默颓败，都如此甘愿和珍重。 27、我们缺少的不是机遇，而是对机遇的把握;我们缺欠的不是财富，而是创造财富的本领;我们缺乏的不是知识，而是学而不厌的态度;我们缺少的不是理想，而是身体力行的实践。 28、只有一条路不能选择——那就是放弃的路;只有一条路不能拒绝——那就是成长的路。 29、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会都看到某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。 30、能够刚正批评、指责我们缺点和错误的人是我们难得的诤友，善意的批评就像是一壶美酒，当我们开怀陶醉在这种朋友同事间畅饮的世界里，批评的因子仿佛蕴藏在每个直观的感觉细胞中。 31、没有人愿意和总是虚伪、圆滑的人打交道，但是一味的诚实，却也容易伤害人。所以，生意人讲究的是大诚实，即在适当的时候，对适当人，说适当的话。如果坦率无忌是一种伤害，那么，请选择机智的“谎言”。 32、只要你有能力去做的事就一定要去做，不要给自己留下任何遗憾，人生最重要的不是所站的位置，而是所朝的方向。路就在你脚下，只要走，就能到达远方。 33、做对的事情比把事情做对重要。 34、生命的奖赏远在旅途终点，而非起点附近。我不知道要走多少步才能达到目标，踏上第一千步的时候，仍然可能遭到失败。但我不会因此放弃，我会坚持不懈，直至成功! 35、以前喜欢一个人，可以任由招之即来，挥之即去。现在喜欢一个人，仍可以招之即来，但不再接受挥之即去。因为我现在知道，我很好，所以你爱我，也只有一次机会。 36、水的心是平静的，水的心是轻灵的，你看，水，一平如镜，云月其中，怡然自乐。水，怀着平静而轻灵的心，缓和的一淌而去，遇一些阻隔且轻轻的绕过，何必那么多计较，心平而轻流自畅;如一路顺直，那更好了，我也可以尽情的奔流，一望千里，波涛澎湃，我也会挥洒我的潇洒，我的纵情。 37、日子不动声色奴役我们疲于奔命，而我们还要为之稽首敛眉。 38、不要等待机会，而要创造机会。 39、没有一种不通过蔑视、忍受和奋斗就可以征服的命运。 40、夫事未有不生于微而成于着，圣人之虑远，故能谨其微而治之，众人之识近，故必待其着而后救之;治其微则用力寡而功多，就其着则竭力而不能及也。人见识短浅，所以必等弊端闹大才来设法挽救。 41、人性最可怜的就是:我们总是梦想着天边的一座奇妙的玫瑰园，而不去欣赏今天就开在我们窗口的玫瑰。 42、古人说:“少成若天性，习惯如自然。”坏习惯是我们打不开的心锁;坏习惯是我们转不过的弯;坏习惯是我们看不见的障碍„„好习惯要保持，坏习惯要改正，永远别让坏习惯左右我们的未来。