【doc】市场利率单边下行央行票据倍受青睐——2003年7月银行间同业拆借与债券系统交易情况综述
市场利率单边下行央行票据倍受青睐
——2003年7月银行间同业拆借与债券系
统交易情况综述
市场利率单边下行
.央行票据倍受青睐
Marketratewentdown,centralbankpaperattractedattention
一
2003年7月银行问同业拆借与
债券系统交易情况综述
REPORTONTHEINTERBANKLENDING&BOND
SYSTEMINJUL-Y2003
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心研究部
CHINAFOREIGNEXCHANGETRADESYSTEM&
NATIONALINTERBANKFUNDINGCENTERRESEARCHDEF’ART
MENT
摘要
2OO3年7
同业市场资金相对比较充措,拆?鄹搴与囱购利率总体
呈下滑态势,现券市场交易活跃,央行票据倍受膏睐.
Abstract
InJuly2003,theturnoverofthenationalinterbank
fundingmarketmaintainedarapidgrowth.Capitalin
theinterbankmarketwasl?8e.thefunding偿teand
thereporatebothdropped,tradinginthebondmarket
wasbriskandthecentralbankpaperWaSwarmly
welcomed.
J-Jnb.Jnuldy2r0a0d3i,nthgenyatioenmal
市场运行
扁学币市场
70
centinthebeginningofJulyslippedto
2.07percentattheendofthismonth,
adecreaseof6.76percent.
Comparedwiththesameperiodlast
year,thetotalfundingvolumeinJuly
2003remainedinconstantgrowth,and
was3.51percenthigherthanthatof
June.Fundingvolumeofshort—term
varietiesamountedto99.8percentof
thetotal,withthatofIBO007
accountingfor63.88percent.
DealsIntherepemarketalIshrank
a咖椭ewelghted响droppedflatly
InJuly2003,thenumberofdealsfor
allvarietiesintherepomarketshrank
considerably.Themarketregistered
3,139deals,58.74percent1owerthall
thesameperiodlastyear,witha
turnoverof1.2ltrillionyuan.recording
ayear—on—yeardecreaseof1.50per
cent.Withthemarkedlyreduced
numberofrepodeals,theaverage
turnoverofonedealreached386.2
millionyuan.Tl1eweightedmarketrate
droppedfrom2.28percentatthe
beginningofthemonthto2.13percent
atend—July,adecreaseof6.58percent.
ThetotalfundingvolumeinJuly
2003shrankalittleascomparedwith
thesameperiodlastyear.Funding
volumeofshort—termvarieties
accountedfor99.59percentofthe
total,amongwhichthatoftheone—day
repoamountedto286.36billionyuan.
up22.03percentand217.05percent
respectivelyoverthesameperiodlast
yearandJunethisyear.Turnoverof
maturitiesover2monthswasrelatively
low.
TurueverefbondtradingSOtenew
regerdagain.andthecentreIbank
papergainedenO咖on
InJuly2003,thebondmarketboomed
with2-89ldealsandaturnoverof
467.19billionyuan.up943.20percent
and50.16percentrespectivelyoverthe
sameperiodlastyearandJunethisyear.
Tl1ecentralbankpaperwashotin
theinterbankmarket;itsturnover
amountedto226.004billionyuan,
litert百万元
25oo0
图12003年7月拆借市场价?走势
chart1Pric?一voiu?-ofthefundingmrket.duly盘日?
百万元
图22003年7月画购市场价?走势
C~nart2PriO0”-VOI_thereponmrket.dulY2删
(三)回购市场交易笔数全线萎缩,加权利率平滑下行
2003年7月份,回购市场所有品种的交易笔数出现明显萎缩,总计
成交3139笔,同比大幅减少了58.74%,成交量l2122.18亿元,较去年同
期略有下降,下降幅度为1.50%.交易笔数的显着减少伴随着回购交易单
笔交易金额的明显增大,平均单笔交易量达到3.862亿.市场加权利率从
月初的2.28%震荡下行至月末的2.13%,下降幅度为6.58%.
从融资量上看,与去年同期相比,2003年7月份的总融资量略有减
少.回购品种向短期品种集中,1个月(含)以下的回购品种交易量占全
部交易量的99.59%,l天回购增长迅速,当月成交2863.62亿元,同比增
长了22.03%,与6月份相比更是增长了217.05%.2个月(含)以上的品
种成交量不大.
(四)现券市场交易量再创新高,央行票据倍受青睐
2003年7月份现券市场总计成交2891笔,成交量4671.88亿元,交
易总量较去年同期大幅上涨了943.20%,与6月份相比上涨了50.16%.
从融资品种来看,7月份央行票据在银行间市场炙手可热,成交量总
计达2260.04亿元,占7月份总成交量的48.38D/o,比6月份的1207.05亿
元上涨了87.24%.
(五)票据市场成员群体不断扩大,票据报价逐渐活跃
截止7月31日,”中国票据”网成员累计485家.其中,国有独资银
行4家,股份制商业银行10家,城市商业银行86家,城市信用社15家,
财务公司26家,农村信用联社146家,商业银行授权分行184家以及外
资银行14家.
从报价上看,7月1日至7月31日,金融机构总共发送报价741笔,
金额累计4060.73亿元.其中,回购报价457笔,金额累计2581.67亿元;
转贴报价284笔,金额累计1479.06亿元.
(六)机构融资情况
7Y]份资金在机构之间的流动格局变化不大.国有及股份制银行依然
是最大的资金净融出方,净融出资金额为8967.78亿元,同比增长了
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5.22%,城市商业银行为最大资金净融入方,同比增长了34.25%,外资银
行资金净融入增长显着,同比增长了464.72%.单从融入资金方面来看,
超过1000亿元的机构有国有及股份制银行,城市商业银行,农村信用联
社和证券公司.融入,融出之比最大当数证券公司,比值超过1000倍.
二市场交易情况分析
(一)同业市场资金供应相对充裕
7月份,加权回购利率和加权拆借利率继续下行,与之相反国债指数
则走出了一轮上涨行情,从月初的1144.10点一路上升至月末的1154.67
点.同时债市的成交量也随之放大,说明债市的资金供应比较宽松,总体
上供大于求.
首先,近期股票市场受到多种因素的影响,走势持续低靡,上证指数
总体上处于下降通道,股市和债市此消彼涨的关系,在一定程度上刺激了
现券市场交易量的大幅增长和回购拆借利率的持续下挫.
其次,从已经公布的相关数据来看,国内消费品价格指数上涨幅度很
小,同时随着正回购和央行票据到期,加上外汇公开市场操作投放的基础
货币,货币投放量继续维持较高的增长速度.据人民银行统计,6月末,
M2余额为20.5万亿元,同比增长20.8%,增幅比上年同期加快了6.1个
百分点;M1余额为7.6万亿元,同比增长20.2%,增幅比上年同期加快了
7.4个百分
点.总体
看,货币供
应量增长
已处于一
个较高水
平.
(二)以
央行票据为
代
的短期
债券倍受青
睐
?位:百万元
45
图32003年7月现券市场价?走势
Clare3YieI~-volu_ofth?bondmarket.JuIY2003
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自2003年4月23日央行发行今年第一期短期票据以来,截至7月底
总共发行了3050亿元央行票据.央行票据已成为公开市场操作的主要工
具,且由于其期限短,流动性好,收益率高等特点倍受投资者的青睐.
从目前交易火爆的情况来看,中央银行票据已经超出商业银行用于消
化短期剩余头寸工具的范畴,成为越来越多的机构投资者调整头寸结构,
规避风险,获取高收益的首选.
造成短期券受宠,长期券冷落一个主要原因就是投资者对今后一段时
期的利率走势存在较为普遍的预期.鉴于目前银行间市场资金比较充裕这
一
特点,一些市场人士认为央行今后还会进一步加大短期票据的发行量.
(三)市场成员成本意识明显增强
4月份中央国债登记公司开始对债券结算按笔收费,交易成本的增加
显着地改变了市场成员的交易策略.大量市场成员通过增大单笔交易金额
降低成交笔数,或是干脆通过信用拆借进行资金交易的方法来规避交易成
本的增加,从而导致回购交易笔数的急速萎缩.市场成员控制成本的意识
明显增强.交易品种的短期化也从一个侧面反映了市场成员防范风险,重
视机会成本的意识明显增强.圈(崔嵬执笔)
48.38percentofthetotalbondtrading
inJuly,and87.24percenthigherthan
the120.71billionyuaninJune.
一Olborbaseofthepapermarket
expandedcentinnens~,IlOtatiols
lotpapersgraduallybecamebrisk
BytheendofJuly,membersof
WWW.chinacp.com.cnreached485,
amongwhichtherearefourstate-
ownedbanks,10Jointstock
commercialbanks,86citycommercial
banks,15urbancreditcooperatives,26
financialcompanies,146ruralcredit
cooperatives,184authorizedbranches
ofcommercialbanksand14foreign-
fundedbanks.
InJuly,financialinstitutions
offered741quotations,withanamount
of406.07billionyuan.Amongthere,
457wererepowithanamountof
258.17billionyuanand284were
rediscountwhosevolumereached
147.91billionyuan.
-删咖UOilal佃ndlJig
InJuly,thestructureofinstitutional
fundingremainedalmostunchanged.
State-ownedandjointstockbanks
remainedthelargestnetlender,witha
netlendingvolumeof896.78billion
yuan,up5.22year—on—year.City
commercialbankswerestillthelargest
netborrower,withtheirnetborrowing
volumeincreasing34.25percentyear-
on-year.Thenetborrowingofforeign-
fundedbankswentupconsiderablyby
464.72percentoverthesameperiod
lastyear.
Institutionswithaborrowing
volumeofover1O0billionyuan
ownedandiointstock inchdedstate—
banks,citycommercialbanks,rural
creditcooperativesandsecurities
companies.Securitiescompanieshad
thebiggestborrowing-lendingratioof
over1000.圈
(byCuiWei)
?关键词:同业市场:现券市场:央行票据
Keywords:interbankmanet,bondmanet.
centralbankpaper
71
市场运行
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