上汽财务分析

上海汽车集团股份有限公司财务分析 正文目录 0 上海汽车集团股份有限公司财务分析报告 2 主要财务指标 2 股价走势 3 报告要点 5 图表目录 5 投资主 8 估值和风险 8 背景和深度分析 10 公司背景 12 原材料成本分析 13 行业背景 15 公司经营分析 19 公司比较分析 20 公司财务报表及指标预测 主要会计数据 2011年 2010年 本年比上年增减（%） 2009年 调整后 调整前（2010年年报数） 营业总收入 434804000000 365724000000 313376000000 19 139636000000 营业利润 41697489632 33362435826 27005651048 25 8431192191 利润总额 42028162787 33163563938 26684390834 27 8597184406 归属于上市公司股东的净利润 20221866458 16389781473 13728523479 23 6591932980 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 16656350130 13115663157 13115663157 27 6326259905 经营活动产生的现金流量净额 20209343887 29353498345 24974131525 (31) 21572497127 资产总额 318633000000 285045000000 228842000000 12 138158000000 负债总额 185517000000 171532000000 147094000000 8 91394279576 归属于上市公司股东的所有者权益 102362000000 86914493931 66169672732 18 42462454785 总股本 11025566629 9242421691 9242421691 19 6551029090 注：因公司完成向控股股东发行股份购买资产的交易，上表中2010年合并报表财务数据根据《会计准则》“同一控制下企业合并的处理”相关要求进行了调整和重述。“本年比上年增减”和“本年末比上年末增减”均指本年或本年末数据与2010年调整后的重述数据进行比较。 主要财务指标 主要财务指标 2011年 2010年 本年比上年增减（%） 2009年 调整后 调整前(2010年报)数 基本每股收益（元／股） 1.834 1.591 1.611 15.27 0.774 稀释每股收益（元／股） 1.834 1.591 1.611 15.27 0.774 用最新股本计算的每股收益（元/股） 1.834 1.487 23.34 0.598 扣除非经常性损益后的基本每股收益股 1.802 1.539 1.539 17.09 0.743 加权平均净资产收益率（%） 21.37 23.68 27.78 下降2.31% 17.10 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益 22.92 26.54 26.54 下降3.62% 16.41 每股经营活动产生的现金流量净额（元／股） 1.833 2.662 2.702 -31.14 3.293 归属于上市公司股东的每股净资产（元／股） 9.28 7.88 7.16 17.77 6.48 资产负债率（%） 58.22 60.18 64.28 下降1.96% 66.15 注：因公司完成向控股股东发行股份购买资产的交易，上表中2010年合并报表财务数据根据《会计准则》“同一控制下企业合并的处理”相关要求进行了调整和重述。“本年比上年增减”和“本年末比上年末增减”均指本年或本年末数据与2010年调整后的重述数据进行比较。 股价走势 报告要点 SWOT分析 S 公司目前具备四方面的主要优势：一是重组整体上市后，公司业务基本涵盖了整车、零部件和服务贸易的汽车产业链各环节，有利于公司有效整合汽车产业链资源，充分发挥协同效应，进一步提升产业链整体竞争优势；二是国内整车产销的规模优势不断扩大，下属主要整车企业营销网络快速增长，布局持续优化，有利于公司不断提升企业形象和实现良好的经济效益；三是公司已初步构建起自主品牌全球研发体系框架，上海大众、上海通用及上汽通用五菱等合资企业的本土研发实力也不断壮大，有利于公司技术创新能力的持续提高；四是公司新能源汽车产业化项目按顺利推进，为公司提高新能源汽车产业化能力、抢占未来发展制高点赢得了先机。这些因素均为公司可持续发展奠定了坚实的基础 W 同时，公司发展中也面临着国内市场竞争日益激烈和劳动力成本不断上升等挑战，公司对此进行了认真分析，并将在今后的工作中继续采取有力措施积极应对。 O 从国际看，未来几年，伴随着汽车工业全球化进程的不断深入，汽车行业将呈现出三方面比较突出的特点：一是在全球市场总体保持平稳增长的同时，新兴市场增速将明显快于发达地区。预计未来5年，以中国、印度、中东欧及南美等为代表的新兴市场的年复合增长率为7.2%左右，销量占比预计到2020年将超过60%。二是在传统汽车动力总成持续优化改进的同时，节能与新能源汽车产业化的前景进一步明朗。预计未来十年，全球新能源汽车的销量增速将超过市场平均增速。三是全球汽车行业原有的“6+3”格局正在发生结构性变化，新生力量开始登上国际舞台。随着金融危机对国际汽车业影响的不断加深，近年来一些跨国汽车企业的整体实力正在此消彼长，今后几年新兴市场的较快增长，为新兴厂商在全球的崛起提供了可能。 从国内看，未来数年内，中国汽车市场有几个发展趋势值得关注：一是从总量看，中长期我国汽车市场仍将持续增长，但增速将趋于平缓。二是从结构看，由于宏观、微观各种因素的支撑，中长期我国车市空间仍很大，局部仍有不少机会。宏观上，我国经济的持续增长、居民收入的稳步提高，以及城镇化的深入推进，在今后相当长的一段时期，仍将是支撑汽车市场发展的内在驱动因素。微观上，中国车市的发展空间仍然十分可观。一方面，区域热点市场正在从沿海地区向中西部地区进行切换；另一方面，随着沿海地区汽车保有量的不断提高，也存在着一定的旧车更新的市场空间。三是从竞争格局看，国内市场竞争白热化、国际化的趋势更加明显，未来竞争还将越来越激烈。近年来跨国企业纷纷将中国市场视为其全球市场的核心地区，不断加大投入力度，新品投放数量快速上升，国内市场的白热化、国际化竞争态势在未来相当长一段时期还将继续延续。四是从需求特征看，消费需求进一步趋向多元化、个性化和年轻化，消费者自身也在不断成熟。我国汽车市场地域分布广、消费水平差异大，同时市场还在较快成长的过程中，消费需求多种多样。最近几年，消费需求个性化、年轻化色彩逐步增加，同时汽车消费观念也在不断走向成熟。五是从外部环境看，政策基调变化和汽车使用环境约束性的增强，对汽车行业发展提出了更高要求。“十二五”期间国家将继续鼓励自主创新和并购重组，加快推广节能与新能源汽车，并积极调整产业结构。同时，环保、交通拥堵以及油价高企的压力，对汽车产业发展的约束性也在不断显现。 T 公司要顺利实现未来的发展战略和2012年的经营目标，主要风险有三个方面：一是宏观经济下行的压力不断增大，外部不确定因素仍旧复杂，我国经济社会发展仍然面临不少困难和挑战。二是各大城市交通拥堵状况日趋严重，部分城市停车费上涨，石油价格受地缘政治因素影响波动较大等，汽车使用环境进一步紧张，使用成本不断提高。三是产能规模继续扩大，过剩的产能可能带来价格战，行业竞争将进一步激烈。 图表目录 7 图表 1 2011年钢材价格行情走势回顾 8 图表 2 2002年—2011年上海汽车集团股份有限公司 9 图表 3上汽集团产品结构图 11 图表 4公司概况 12 图表 5全国主要钢材品种库存总量 13 图表 6国内粗钢日均产量 14 图表 7汽车行业产量走势图 14 图表 8汽车行业历年财务指标 14 图表 9汽车行业各子行业毛利率 15 图表 10主营业务收入状况 15 图表 11主营业务收入增长率 16 图表 12利润表（单位：百万元） 16 图表 132012年各汽车集团销量、份额、增速比较 19 图表 14资产负债率 20 图表 15公司财务指标横向对比 20 图表 16上汽集团和一汽集团经营能力横向比较 22 图表 17财务预测假设 投资主题 投资亮点 2、 年报业绩符合预期。按最新总股本计算的每股收益2010年公司注册资本变更后为1.487元 , 2011年为1.834元；公司 2011 年度实现归属于母公司净利润 202.22 亿元，较 2010 年度（调整前）同比增长 47.30%，较 2010 年度（调整后）同比增长 23.38%；营业总收入和营业利润在2010年分别比上年增加18.89%和24.98%. 3、 2011 年国内汽车市场销售 1879 万辆，虽新车销量继续位居全球第一，但同比增长仅有 2.5%，增速为新世 纪以来最低。 4、 2011 年国内汽车需求增速大幅下降既是对前两年政策刺激下高速增长的一种修正和回归，又受宏观经济下 行、部分城市限购及日本地震等各种国内外综合因素影响。面对市场增速快速放缓的严峻形势，公司扎实工作、 逆势做强，顺利完成年度整车产销目标，全年国产整车销量突破 400 万辆，销量同比增长 12%，增速比全国平 均水平高出 9.5 个百分点。公司旗下合资整车企业继续发挥龙头作用，上海通用、上海大众整车年销量继续位居 全国乘用车企业销量前两位，上汽通用五菱继续保持微车市场领先地位；自主创新全面推进，自主品牌产品阵 营进一步扩大，新能源汽车产业化取得新进展；重组整体上市 9 月份正式获批，顺利完成相关工作，公司发展 正进入一个新阶段。 5、 本报告期公司全年实现营业总收入 43,480,394.91 万元，营业利润 4,169,748.96 万元，归属于上市公司股东 的净利润 2,022,186.65 万元，每股收益 1.834 元。2011 年末总资产 31,863,318.10 万元，归属于母公司净资产10,236,231.47 万元。 6、 2011 年公司国产整车销售超过 400 万辆，同比增长 12%，销量继续位居国内汽车大集团首位。其中，乘用 车 265.15 万辆，同比增长 16.37%；商用车 136.03 万辆，同比增长 4.31%。国内市场占有率 21.02%，与上一年 度相比上升 1.59 个百分点。 公司简介 上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）上海汽车股份有限公司于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，是国内A股市场最大的整车上市公司。2011年，通过向上海汽车工业（集团）总公司及上海汽车工业有限公司发行股份，购买独立零部件、服务贸易和新能源汽车业务的相关股权和资产，上汽集团实现资产重组整体上市，总股本达到110亿股。 上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，以及汽车服务贸易业务（包括汽车金融）。 上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。 上海汽车集团股份有限公司成立于2004年11月29日，集中了世界500强企业上汽集团与汽车产业链相关的资产和业务，旗下企业主要从事汽车和零部件的生产、销售、开发、投资及配套服务，2005年共向中国及海外市场销售整车超过105万辆。 上汽汽车制造有限公司（简称上汽汽车）于2006年2月22日正式成立。上汽汽车由上海汽车集团股份有限公司（简称上汽(集团)股份）和上海汽车股份有限公司各投资60%和40%组建，初期投资为36.8亿元人民币。 目前，上汽汽车的各项工作已全面启动，将同步建设上海和仪征两个生产基地，中期规划将形成年产轿车及变形车30万辆和发动机40万台的生产规模。截止到2010年，上汽汽车计划推出RV车、中级车、紧凑型车等5个平台超过30款车型，混合动力车也将在其间推出， 从而形成与国际汽车技术发展趋势相同步的、价格从6.5万元至30万元、覆盖主流乘用车领域各个细分市场的宽系列产品线布局。 上汽（集团）股份投资18亿元建立的上汽工程研究院将和上汽海外研发中心将共同成为上汽汽车 的技术研发基地，致力于自主品牌新产品研发和新能源汽车的研发，为上汽汽车自主品牌的长远发展提供强有力的技术保证。 上汽汽车作为国际化品牌的经营者，将依托上汽集团20多年合资合作所积累的技术、制造、采购、营销和管理优势，以国际化的视野，创造性地集成全球优势资源，以高品质的产品与服务，满足消费者高品位需求，以优秀的国际合作团队，打造中国汽车领导品牌，进而成为全球汽车业不可或缺的力量。 预测与展望 2011年在中国地区营业收入同比增长18.99%，营业成本同比增长19.19%，公司在成本控制管理上常抓不放，取得实效，有效克服了原材料价格上涨及人工成本上升等不利因素，使公司产品的综合毛利与去年同期基本持平。而在海外的营业收入同比减少13.21%，业绩低于预期。 估值 综合影响汽车市场发展的有利和不利因素，预计 2012 年国内 汽车销量为 2010 万辆左右，同比增长约 7%。由于 2011 年市场呈现“前高后低”的走势，加上 2012 年宏观经济很可能出现逐季回升的态势，估计 2012 年汽车市场的总体走势是“前低后高”。 公司力争全年实现整车销售 430 万辆，预计营业收入约 4500 亿元， 营业成本约 3600 亿元。 风险 1外汇风险 外汇风险指因汇率变动产生损失的风险。集团密切关注汇率变 动对集团外汇风险之影响，但 因集团绝大部分交易于国内发生，绝大部分资产与负债以人民币计价，故集团管理层认为， 外汇风险对本财务报表无重大影响。 2利率风险 集团面临的因利率变动而引起的金融工具现金流量变动风险主要与浮动利率银行借款有关。于 本年末，集团的浮动利率借款折合人民币共计人民币 9,608,008 千元。对于浮动利率借款，假设 资产负债表日未偿付的负债金额在整个年度都未偿付，如果借款的利率分别增加或减少 25 个基点而其他所有变量维持不变，集团本年度的税前利润会减少或增加人民币 24,020 千元(未扣除少 数股东损益)。 3流动风险 管理流动风险时，集团保持管理层认为充分之现金及现金等价物并进行监控，以满足集团经营需要，并降低现金流量波动之影响。集团管理层对银行借款之使用情况进行监控并确保遵守 借款协议。集团管理层认为，集团不存在重大流动性风险。 4其他价格风险 集团持有的分类为可供出售金融资产和交易性金融资产的投资在资产负债表日以公允价值计量。于本年末，集团持有之可供出售金融资产和交易性金融资产主要为股票、货币型基金、债 券型基金及债券等投资，因此，集团承担着证券市场价格波动的风险。如果集团于本年末持 有之证券性投资的证券市场价格增加或减少 10%而其他所有变量维持不变，集团于本年末之股 东权益会增加/减少人民币 1,472,715 千元(未考虑递延所得税影响)。 图表 1 2011年钢材价格行情走势回顾 5信用风险 于本年末，可能引起集团财务损失之最大信用风险敞口主要来自于另一方未能履行义务而 导致集团金融资产产生之损失，具体包括合并资产负债表中已确认之金融资产之账面金额，且 对于以公允价值计量之金融工具而言，账面价值反映了其风险敞口，但并非最大风险敞口，其最 大风险敞口将随着未来公允价值之变化而改变。 为降低信用风险，本公司及各子公司均由专人负责确定信用额度、进行信用审批，并执行其他监 控程序以确保采取必要之措施回收过期债权。此外，集团于每个资产负债表日审核每一单项应 收款之回收情况，以确保就无法回收之款项计提充分的坏账准备。因此，集团管理层认为集团所承担的信用风险已经大为降低。 集团的流动资金存放在信用评级较高的银行，故流动资金的信用风险较低。 除对集团的部分合营企业应收款项金额较大外，集团之风险敞口分布在多个合同方和多个客户，因此集团没有其他重大的信用集中风险。 图表 2 2002年—2011年上海汽车集团股份有限公司 各季度销售净利率、总资产周转率和财务杠杆系数 估值和风险 估值 我们降低对公司2012年的盈利预测，预计公司2012、2013年的每股收益将分别达到2.156元和2.476元，我们继续维持推荐评级，目标价位16元 风险提示 公司要顺利实现未来的发展战略和2012年的经营目标，主要风险有三个方面：一是宏观经济下行的压力不断增大，外部不确定因素仍旧复杂，我国经济社会发展仍然面临不少困难和挑战。二是各大城市交通拥堵状况日趋严重，部分城市停车费上涨，石油价格受地缘政治因素影响波动较大等，汽车使用环境进一步紧张，使用成本不断提高。三是产能规模继续扩大，过剩的产能可能带来价格战，行业竞争将进一步激烈。 背景和深度分析 上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）上海汽车股份有限公司于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，是国内A股市场最大的整车上市公司。2011年，通过向上海汽车工业（集团）总公司及上海汽车工业有限公司发行股份，购买独立零部件、服务贸易和新能源汽车业务的相关股权和资产，上汽集团实现资产重组整体上市，总股本达到110亿股。 上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、销售，以及汽车服务贸易业务（包括汽车金融）。 上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。2011年国内汽车市场销售1879万辆，虽新车销量继续位居全球第一，但同比增长仅有2.5%，增速为新世纪以来最低。 图表 3上汽集团产品结构图 公司背景 2011年国内汽车需求增速大幅下降既是对前两年政策刺激下高速增长的一种修正和回归，又受宏观经济下行、部分城市限购及日本地震等各种国内外综合因素影响。面对市场增速快速放缓的严峻形势，公司扎实工作、逆势做强，顺利完成年度整车产销目标，全年国产整车销量突破400万辆，销量同比增长12%，增速比全国平均水平高出9.5个百分点。公司旗下合资整车企业继续发挥龙头作用，上海通用、上海大众整车年销量继续位居全国乘用车企业销量前两位，上汽通用五菱继续保持微车市场领先地位；自主创新全面推进，自主品牌产品阵营进一步扩大，新能源汽车产业化取得新进展；重组整体上市9月份正式获批，顺利完成相关工作，公司发展正进入一个新阶段。 报告期内公司整车销量增速明显快于市场平均水平的主要原因有两个方面：一是公司提前预判市场形势变化，及时采取应对措施，踏准了产销衔接的节奏；二是公司各下属企业成功推出多款新品，并扎实有效开展营销活动，主要产品在各自细分市场均处于领先地位，为整车销量的增长注入了新的动力。 本报告期公司全年实现营业总收入43,480,394.91万元，营业利润 4,169,748.96万元，归属于上市公司股东的净利润2,022,186.65万元，每股收益1.834元。2011年末总资产 31,863,318.10万元，归属于母公司净资产10,236,231.47万元。 2011年公司国产整车销售超过400万辆，同比增长12%，销量继续位居国内汽车大集团首位。其中，乘用车265.15万辆，同比增长16.37%；商用车136.03万辆，同比增长4.31%。国内市场占有率21.02%，与上一年度相比上升1.59个百分点。 发布日期： 2011-6-15 股票代码： 600104 股票简称： 上汽集团 公司名称： 上海汽车集团股份有限公司 公司英文名称： SAIC Motor Corporation Limited 成立情况与历史沿革： 上海汽车集团股份有限公司，简称上海汽车，前身是上海汽车股份有限公司，上海汽车股份有限公司于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600104。2006年经过重组，上海汽车成为目前国内A股市场最大的整车上市公司，截止2009年12月31日，公司总股本为65.5亿股，合并总资产1381.6亿元，在岗职工总数超过65000人，公司目前控股股东为上海汽车工业（集团）总公司 联系地址： 中国上海市静安区威海路489号 注册地址： 中国上海市浦东张江高科技园区松涛路563号A幢5层509室 办公地址： 中国上海市静安区威海路489号 工商登记号： 310000000000840 注册资本： 9,242,421,691 邮政编码： 200041 联系电话： （021）22011138 传真号码： （021）22011199 主营业务： 汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，总成及零部件的生产、销售，物业管理，国内贸易（除专项），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零部件、原辅材料及技术的进口业务（但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外），本企业包括本企业控股的成员企业（涉及许可经营的凭许可证经营）;“机械设备，总成及零部件的生产”和“本企业包括本企业控股的成员企业，汽车租赁及机械设备租赁，实业投资，从事货物及技术进出口业务” 公司互联网主页： http://www.saicmotor.com 公司邮箱： saicmotor @ saic.com.cn 公司法人代表： 胡茂元 董事会秘书： 王剑璋 成立日期： 1997年11月24日 雇员总数： 5379 管理人员数量： 245 技术人员数量： 3,231 公司信息披露报纸： 《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》 公司信息披露网站： http://www.sse.com.cn 是否上市公司： 是 是否发行债券： 是 图表 4公司概况 原材料成本分析 2011年9月上旬之前国内钢价走出近年少见的平淡行情，价格处在高位但波动幅度却相当小，每轮行情价格涨跌幅度均在300元/吨以内。其中在2月下旬至3月底以及6月下旬至7月上旬出现过两波短暂下跌，其他时段均以震荡上涨为主。9月中旬以后，受欧债危机恶化以及国内资金空前紧张影响，国内钢价出现一波急速下跌，多数市场在短短一月内跌幅超过600元/吨。11、12月份国内钢价低位盘整，年末部分市场价格处于全年最低点。 2011年钢价走势值得关注的几个节点：(1)2月中旬上海市场螺纹钢价格达到4910的年内最高点，较去年末价格上涨280元/吨，螺纹钢期货价格在2月11日达到5230元/吨的年内最高点；(2)经过2月下旬至3月份的调整之后，4月份国内钢价重拾升势，至6月中旬北京、广州市场螺纹钢价格分别达到5070元/吨和5250元/吨的年内最高点，但钢材期货价格持续在4750-4900元/吨区间震荡；(3)9月中旬至10月底国内钢价全面大幅下跌，现货价格多数市场价格下跌600-800元/吨，期货价格跌幅更是达到1000元/吨，北京市场二级螺纹钢价格跌至4000元/吨一线，螺纹钢期货价格最低跌至3838元/吨：(4)11月至12月国内钢价低位弱势整理，大多数市场涨跌幅度均不大，年末价格与10月中旬价格基本持平，部分市场价格创年内新低，螺纹钢期货价格震荡上涨，年末回升到4200元/吨一线。 综合全年来看，2011年国内钢价前三季度的小幅走高迅速被四季度的跌幅所淹没，全年钢价震荡下行。截至2011年12月31日，全国48个主要城市Φ6.5mm高线、二级优质品螺纹钢、三级优质品螺纹钢平均价格分别为4434元/吨、4303元/吨和4470元/吨，分别较2010年末价格下跌269元/吨、321元/吨和339元/吨。 图表 5全国主要钢材品种库存总量 图表 6国内粗钢日均产量 行业背景 产销低速增长，出口保持较快增长，利润稳步增长。2011年，我国累计生产汽车1841.89万辆，同比增长0.8%，销售汽车1850.51万辆，同比增长2.5%，产销同比增速较2010年分别下降31.6和29.9个百分点。1~11月，我国累计出口汽车78.16万辆，同比增长53.03%，出口量在产量中占比4.24%。1~11月，17家重点汽车企业(集团)累计实现利润2106.09亿元，同比增长11.3%。 2011年的中国汽车市场是近10年以来增幅最低的一年，同比增长仅为2.6%。汽车工业协会数据显示，过去的2011年乘用车累计销售1449万辆，商用车累计销售403万辆。 高速增长两年的中国车市在产业刺激政策退出后，显示出明显的疲态。在产业政策以及合资自主品牌崛起等情况下，自主品牌市场在过去的2011年遭遇市场的严峻考验，共销售611.22万辆，同比下降2.56%，市场占有率较上年同期下降3.37个百分点。与此同时，2011年的进口车市场表现出火热的一面，据中国进口贸易有限公司发布数据显示，以海关进口量来看，2011年累计进口超过100万辆，同比增长30.1%，进口乘用车全年进口量为98万辆，同比增长30.1%，其中SUV增速最高，达到36%。 图表 7汽车行业产量走势图 图表 8汽车行业历年财务指标 汽车行业收入增速波动较大、利润增速下降 图表 9汽车行业各子行业毛利率 汽车行业盈利能力略有下降 公司经营分析 经营分析 图表 10主营业务收入状况 图表 11主营业务收入增长率 从这10年的情况看，公司的收入、利润增长情况都波动较大 公司主营分析 2007年 2008年 2009年 2010年 主营业务收入 7436 8246 9204 10374 主营业务成本 4629 5221 5557 6256 主营业务税金及附加 944 978 1095 1224 主营业务利润 1863 2074 2551 2895 管理费用 513 608 672 685 营业费用 767 831 976 1069 财务费用 64 127 92 66 资产减值损失 0 19 0 0 营业利润 530 493 822 1086 投资收益 11.88 30.74 0 0 营业外收入 67 166 155 160 营业外支出 19 18 35 35 利润总额 578 641 949 152 所得税 85 85 101 192 少数股东损益 84 80 112 146 净利润 410 477 650 789 每股收益 0.37 0.42 0.49 0.60 图表 12利润表（单位：百万元） 图表 132012年各汽车集团销量、份额、增速比较 上汽集团在销量方面仍遥遥领先其他对手，但增长速度却有所下降，相较于其他竞争对手的下降的幅度较小，因此上汽集团的经营状况较好。 公司财务分析 上汽集团(600104) 财务指标 报告日期 2012-3-31 2011-6-30 2011-9-30 2011-12-31 每股指标 摊薄每股收益(元) 0.8722 1.5673 2.3756 3.1735 加权每股收益(元) 0.509 0.928 1.438 1.834 每股收益_调整后(元) 0.509 0.928 1.438 1.834 扣除非经常性损益后的每股收益(元) 0.496 0.874 1.364 1.802 每股净资产_调整前(元) 12.8994 9.9641 10.7522 12.0734 每股净资产_调整后(元) 9.87 7.827 8.32 9.28 每股经营性现金流(元) 0.549 0.3172 1.317 1.833 每股资本公积金(元) 3.899 3.1927 3.1744 3.825 每股未分配利润(元) 4.0658 2.7956 3.3059 3.5572 调整后的每股净资产(元) -- -- -- -- 盈利能力 总资产利润率(%) 2.8717 6.5075 8.9835 10.9812 主营业务利润率(%) 15.7181 16.7666 16.3616 16.2022 总资产净利润率(%) 2.9431 6.4174 9.279 12.7822 成本费用利润率(%) 9.9445 10.5393 10.1812 10.379 营业利润率(%) 9.2903 9.8501 9.4967 9.6278 主营业务成本率(%) 82.0801 80.2687 80.7387 81.2454 销售净利率(%) 7.8011 7.9052 7.8417 8.079 股本报酬率(%) 87.2213 459.042 237.5619 648.4778 净资产报酬率(%) 6.7617 46.0697 22.0942 53.7112 资产报酬率(%) 2.8717 19.0602 8.9835 22.4391 销售毛利率(%) 17.9199 19.7313 19.2613 18.7546 三项费用比重 9.8348 10.1627 10.1104 9.6998 非主营比重 32.6079 31.0395 32.1551 32.7938 主营利润比重 167.9379 170.336 171.4194 166.9616 股息发放率(%) 0.8213 0.1695 0.0275 0.1785 投资收益率(%) 9.5235 26.8582 36.8565 46.2033 主营业务利润(元) 19376155027 30722832259 45811664011 70170880939 净资产收益率(%) 5.16 11.85 17.28 19.76 加权净资产收益率(%) 5.31 12.27 18.55 21.37 扣除非经常性损益后的净利润(元) -- 8081494896 -- 16656350130 成长能力 主营业务收入增长率(%) 27.8806 24.5905 22.5889 38.597 净利润增长率(%) 22.9705 36.9154 30.198 53.243 净资产增长率(%) 58.6932 39.3636 37.5605 62.8364 总资产增长率(%) 45.1187 30.4111 33.1494 39.237 营运能力 应收账款周转率(次) 9.007 42.3475 60.2064 56.0544 应收账款周转天数(天) 39.9689 8.5011 5.9794 6.4223 存货周转天数(天) 105.8232 44.2663 29.3494 24.2573 存货周转率(次) 3.4019 8.1326 12.266 14.8409 固定资产周转率(次) -- 5.8599 7.6534 12.1393 总资产周转率(次) 0.3773 0.8118 1.1833 1.5822 总资产周转天数(天) 954.1479 443.459 304.2339 227.5313 流动资产周转率(次) 0.6242 1.2744 1.8252 2.572 流动资产周转天数(天) 576.7382 282.4859 197.2387 139.9689 股东权益周转率(次) 0.8954 2.1081 3.0917 4.0313 偿债及资本结构 流动比率 1.2069 1.2393 1.2531 1.1767 速动比率 1.0278 1.0821 1.1078 0.9967 现金比率(%) 50.575 53.7867 51.5982 47.3367 利息支付倍数 9171.257 13403.36 15692.22 98352.67 长期债务与营运资金比率(%) 0.0517 0.0977 0.0804 0.0649 股东权益比率(%) 42.4696 41.3726 40.66 41.7773 长期负债比率(%) 0.5389 1.2029 1.0721 0.5848 股东权益与固定资产比率(%) -- 296.2344 -- 333.6091 负债与所有者权益比率(%) 135.4626 141.7058 145.942 139.3645 长期资产与长期资金比率(%) 91.0553 85.0227 81.5164 94.3847 资本化比率(%) 1.2531 2.8252 2.5689 1.3806 固定资产净值率(%) -- 52.6651 -- 52.2203 资本固定化比率(%) 92.2108 87.4947 83.6657 95.7059 产权比率(%) 119.9634 127.3465 132.137 123.4832 清算价值比率(%) 191.5319 185.0415 181.9713 188.86 固定资产比重(%) -- 13.9662 -- 12.5228 资产负债率(%) 57.5304 58.6274 59.34 58.2227 总资产(元) 3.35E+11 2.23E+11 2.44E+11 3.19E+11 现金流量 经营现金净流量对销售收入比率(%) 0.0491 0.016 0.0435 0.0467 资产的经营现金流量回报率(%) 0.0181 0.0132 0.0498 0.0634 经营现金净流量与净利润的比率(%) 0.6294 0.2024 0.5544 0.5776 经营现金净流量对负债比率(%) 0.0314 0.0225 0.0839 0.1089 现金流量比率(%) 3.5854 2.5581 9.4584 12.4355 图表 14资产负债率 公司比较分析 选择一汽这个有力的竞争对手进行比较分析。 年份 2010 2011 指标名称（公司） 上汽集团 一汽集团* 上汽集团 一汽集团* 每股收益(摊薄) 1.834 1.611 每股经营活动现金流量 2.662 1.833 盈利能力 销售净利率(%) 7.31% 5.33% 8.08% 1.64% 销售毛利率(%) 19.39% 16.17% 18.75% 12.69% 资本收益率(%) 12.44% 10.33% 12.78% 2.72% 偿债能力 流动比率 1.10 1.23 1.18 1.11 速动比率 0.96 1.01 1.00 0.85 资产负债率(%) 64.28% 50.72% 58.22% 49.15% 成长性 净利润增长率(%) 181.61% 30.64% 53.24% -71.38% 净资产增长率(%) 74.81% 15.97% 62.84% 0.71% 营运能力 存货周转率 13.87 15.25 12.03 12.85 应收帐款周转率 82.79 98.63 56.05 91.64 固定资产周转率 14.49 10.59 13.29 7.99 图表 15公司财务指标横向对比 *：由于上海汽车集团股份有限公司是完整的产业链上市，因此在选择一汽集团作为对比时，选择一汽集团下属的三家上市公司一汽轿车、一汽夏利、一汽富维这三家上市公司的数据进行对比，而这三家公司经营的业务也相当于一条完整的汽车产业链。 从指标数据来看，上海汽车的营运能力稳定，但存货周转率和应收账款周转率都低于一汽集团。 图表 16上汽集团和一汽集团经营能力横向比较 公司财务报表及指标预测 利润表（单位： 元） 单位： 元 2009 2010 2011 2012 2013 营业收入 138875420771 312485486291 433095484274 510038860615 556148892366 营业成本 121227574496 251902595888 351870300190 412309549219 497630912066 营业税金及附加 1465437673 8172320483 11054303145 12486219239 13580651975 销售费用 9789297576 21076418969 22850791963 26966997223 30497744417 管理费用 4750408420 11442442056 19115699861 22134808220 29317453940 财务费用 578703611 386773457 42775596 293874637 367813678 资产减值损失 1425812248 1922393981 993581357 1256797457 1143468744 公允价值变动 30314076 115186501 -325823779 46283766 1028737482 投资收益 8344414938 8721841776 13451965891 14280291822 15234067298 营业利润 8431192191 27005651048 41697489632 51721723639 58253628644 营业外收入 302801858 411094069 685402806 749033859 920334333 营业外支出 136809642 732354283 354729651 432436723 321946327 利润总额 8597184406 26684390834 42028162787 51261798231 52167367222 所得税 489158952 3851617115 7038531754 8560720304 8868452427 净利润 8108025454 22832773720 34989631033 39858415648 44299218437 少数股东损益 1516092474 9104250241 14767764576 19714374531 25340210582 归属母公司净利 6591932980 13728523479 20221866458 24144041117 28959007855 EPS 1 2 2 2 2 资产负债表（单位 ：元） 年份 2009 2010 2011 2012 2013 流动资产 74491945859 145541800441 191232961546 253829918302 312200426146 货币资金 30499789548 61261577988 72158565903 96298754168 117128142345 交易性金融资产 76913729 843892302 759037792 803219346 728679369 应收账款 4066816275 3482268800 11970414523 14410098114 18361897238 非流动资产 63666411314 83300558546 127400219449 135189537905 147056441973 长期股权投资 25424999593 20722416222 31253326920 31628574905 34542738568 投资性房地产 1289647418 1480282703 2917637810 3523846369 4337841565 固定资产 14650584845 28493961972 36691546773 48652993124 59673474088 在建工程 3478683780 4676734382 8829598189 11012586525 13688043729 无形资产 2946134723 5760355790 8192067057 10878784858 13501751025 资产总计 138158357172 228842358987 318633180995 352019456207 409256868119 流动负债 79757068690 132265099797 162512802242 168760504686 175008207130 短期借款 1744977672 4675391292 5859252494 6543113697 7726974900 应付票据 697220434 532530698 5024404818 847283984 783429834 应付账款 24069142176 53284557480 73210344869 99329217535 104899818881 非流动负债 11637210886 14828737347 23004061913 27856854409 29540279923 长期借款 1662877864 2530083501 1863486346 2219424385 2319728626 负债合计 91394279576 147093837144 185516864154 205457578203 212518870493 资本公积 4761937880 7730294895 9804048605 12474204518 14995259880 未分配利润 8825263175 19113187488 39220503321 42781558142 47979178215 少数股东权益 4301622812 15578849111 30754002118 43330537319 56556726972 股东权益合计 46764077597 81748521843 133116316841 163561878004 187737997626 负债及权益合计 138158357172 228842358987 318633180995 352019456207 409256868119 现金流量表（单位 ：元） 年份 2009 2010 2011 2012 2013 净利润 8108025454 22832773720 34989631033 39858415648 44299218437 资产减值准备 1425812248 1922393981 993581357 1256797457 1143468744 公允价值变动损失 30314076 115186501 -325823779 46283766 1028737482 财务费用 578703611 386773457 42775596 293874637 367813678 少数股东损益 1516092474 9104250241 14767764576 19714374531 25340210582 经营活动产生 现金流量 21572497127 24974131525 20209343887 20888837607 20207260987 投资活动产生 现金流量 -12285118891 -6930445483 -5001869218 -4657834575 -3658763657 融资活动产生 现金流量 -4153603938 7475167699 -16125960196 64173849873 -9897324624 现金净变动 5139747698 25476972763 -1032477221 1249189494 562077034 现金的期初余额 20767971799 25907719497 60559755095 75536932093 95432823742 现金的期末余额 25907719497 51384692259 59527277874 79226121587 96035900776 图表 17财务预测假设 六．实验结果及讨论 学了这么久的财会知识，这是第一次真正的接触到一个上市公司并对一个上市公司的财务状况进行分析。我们小组此次财务分析的对象是在汽车行业具有领头作用的上海汽车公司，在小组中我对该公司主要分析的是营运能力年度分析以及β系数分析。通过对这些数据的分析得知，上汽公司整体营运能力良好，并有望继续保持良好的上升势头。公司已初步构建起自主品牌全球研发体系框架，上海大众、上海通用及上汽通用五菱等合资企业的本土研发实力也不断壮大，有利于公司技术创新能力的持续提高。公司发展中也面临着国内市场竞争日益激烈和劳动力成本不断上升等挑战，公司对此进行了认真分析，并将在今后的工作中继续采取有力措施积极应对。公司要顺利实现未来的发展战略和2012年的经营目标，主要风险有三个方面：一是宏观经济下行的压力不断增大，外部不确定因素仍旧复杂，我国经济社会发展仍然面临不少困难和挑战。二是各大城市交通拥堵状况日趋严重，部分城市停