如何从股市赚点钱

端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 如何从股市赚点钱（v1.01） 目录 如何从股市赚点钱（v1.01）..........................................................................................................1 第一节：快速认识金融市场...........................................................................................2 第二节：新股民速成指南...............................................................................................5 第三节：蚂蚁和蟋蟀的故事...........................................................................................8 第四节：投资和投机的区别.........................................................................................11 第五节：谁亏钱？谁赚钱？.........................................................................................13 第六节：短线必胜战法.................................................................................................16 第七节：真正的股市必胜大法.....................................................................................18 第八节：为什么股市看似每个人都能赚钱 .................................................................21 第九节：炒股难道会被长期套牢吗 .............................................................................23 第十节：暴涨新股民，暴跌新股民 .............................................................................24 第十一节：“政策市”的本质.......................................................................................26 第十二节：巴菲特怎么想到买中石油 .........................................................................28 第十三节：股市笑话大收集.........................................................................................29 股市生态学.............................................................................................................................31 经纪人、券商.................................................................................................................31 证券分析师、股评家.....................................................................................................33 公募基金、基金经理和经济学家 .................................................................................35 私募基金和其经理.........................................................................................................38 对冲基金和其经理.........................................................................................................39 基本趋势——投资家.....................................................................................................41 次级趋势——投机客.....................................................................................................43 短期扰动——中小投资者.............................................................................................45 作者简介： 端宏斌，专栏作家、个人投资者。信奉自由主义的经济学观点，擅长多学科结 合分析经济问，立志于传播最基本的经济学观念。对进化心理学同经济学的关 系有浓厚兴趣。其关于股市的一系列文章深入浅出的解释了看似复杂的理论，让 人能快速掌握高深的投资知识，颇受网友好评，对新投资者而言是理想的入门教 材。 欢迎访问作者博客 http://duanhongbin.blog.tianya.cn/ http://user.qzone.qq.com/622007907/blog/ 联系方式：wavow.duan@gmail.com 第 1 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第一节：快速认识金融市场 文/端宏斌 从前，有两个朋友结伴沿着百老汇街赶往证券交易所，在快要到华尔街的地方，其中 一个问另一位：“老兄，你对市场有什么看法？” 那位耸耸肩，用手指着特里尼提教堂墓地，说道：“这令我想起那里。” 这位很疑惑，说道：“难道你是说市场如此安静？” “哦，不是，我的意思是，市场就像墓地，里面的人出不去，外面的人却终究要进来。” 上面这个故事恰好是当下中国股市的写照，无数人蜂拥而至，甚至很多疯狂的投机者 已经把自家的房子典当，换了钱去购买基金或直接炒股。但其实这里面绝大多数人甚至不知 道股票是什么东西，只是看到周围的人赚了钱，于是也一起进来。 最初创立股票可不是为了给人投机或者故意给人制造风险，股票是一种为了降低风险 而采取的保险措施。那正好是在欧洲的大航海时代，很多人知道靠帆船做海外贸易能赚很多 钱，但最初只有国王或贵族才能负担得起。一个众所周知的事迹是关于哥伦布的，他 1451 年出生在意大利，长大后成了一名航海家，他认为地球是圆的，那么往西航行也能到达东方， 为了把这一设想变为现实，他找到了伊莎贝拉一世女皇拉赞助，因为那时候也只有皇室才有 这么多闲钱去组织一个远航队。于是他在 1492 年到 1502 年间四次横渡大西洋，成为了新大 陆的发现者。 哥伦布 随着东西方航线的开辟，很多人发现做航海贸易可以赚大把的钱，海外的象牙、香料、 调味品在欧洲都是非常稀缺的，所以价值连城，于是普通老百姓们也想来分一杯羹，碰到的 第一个问题就是：很少有人能独自负担得起一艘船的费用，另外，即使能负担得起，万一船 要是沉了或被海盗打劫，那就倾家荡产了。于是想到大家合伙投资远洋贸易，每个人都可以 入股，这算是股票思想的雏形，但其实即使这样也不保险，下面这个故事很好的说明了这一 点。 莎士比亚笔下《威尼斯商人》里的安东尼奥是一个富商，和别人合伙弄了好几艘船出 海，他的朋友巴萨尼奥向他借 3000 块钱却拿不出，因为都投资到船上了，于是只得问犹太 人夏洛克借。当年的基督徒是不能做放贷生意的，因为教会禁止信徒干这个。于是身为犹太 第 2 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 人的夏洛克便干起了这种受人歧视的职业，安东尼奥心想自己有这么多船到时候肯定还得 起，便答应如果还不出就把身上一磅肉割下来，结果很不巧，船竟然都沉了。这可把他给急 死了，过了最后期限，夏洛克拿着刀来割肉了。好在巴萨尼奥要这 3000 块钱是为了充门面， 以便向富家女鲍西娅求婚，最后靠着鲍西娅的力量大家终于化险为夷。 莎翁的故事出版于 1600 年，两年后的 1602 年荷兰联合东印度公司（The Dutch East India Company）成立，荷兰人把所有类似于安东尼奥的商人联合起来，同时为了筹措更多 的资金还面向全社会融资，每个人只要手头有闲钱，都可以跑去东印度公司，在小本子上记 下自己出了多少钱，公司则承诺有收益就给大家分红，在其后的近 200 年中，该公司每年向 股东分红 18%，这公司比巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司还要蓝筹。于是，即使是一个女仆 都成了东印度公司的股东之一，同时荷兰政府也是公司的大股东，换句话说，在股票的创立 之初就已经是类似于现在中国的全民炒股了，炒的公司还竟是国有企业。东印度公司由于自 身的规模，使得不确定性大大降低，即使有那么几艘船沉没，也不会有任何一位股东因此倾 家荡产。 荷兰东印度公司的标记 故事到这里还没完，接下来一个问题就是，假设某个小股东突然家里急需要钱怎么 办？他不可能立马跑去东印度公司说要拿回自己的钱，事实上东印度公司最初十年都几乎没 有盈利，钱都花在造船和做准备之上了，公司也不可能拿出钱给他。于是大家就想出一个办 法，成立了最初的股票交易所，每个人都可以随时在公开市场上卖出手里的股票，每个人也 可以随时买入，通过这种方式给资本创造了流动性。这是破天荒头一遭，此前人们不管是投 资什么，几乎都是覆水难收，要么成功要么失败，你想中途掉转方向是不可能的。 另一个棘手问题是，总不可能每个人都跑去交易所交易吧，人太多不说，很多人根本 就不懂如何交易，于是就有了专职的场内交易员和经纪人负责给自己的客户提供交易服务。 前者就是一般人想象中的“红马甲”，很多描述股市的电视剧都有这类镜头，一群“红马甲” 站成一圈大喊大叫，同时手里还拿着一个小本子记着什么，随着交易电子化的推广，相信这 类镜头将越来越少。如果说交易员主要活动场所在交易所之内（即场内）的话，那后者经纪 人的活动范围就广多了，在英文里经纪人（Broker）最早也有皮条客的意思，实际上两者做 的事情非常类似，都是在场外不停的吸引新客户，撮合交易，从中获利。 之前我们已经提到，荷兰这家股票交易所交易的股票就是东印度公司一家，数年之后 另一家名为“荷兰联合西印度”的公司也成立并上市了。顾名思义，前者往东方做贸易，后 者往西方做贸易。由于都是靠做贸易赚钱，自然而然就需要找大宗货物的买家，一艘船从出 第 3 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 海到回航至少好几个月，经理们总不可能先在家睡上几个月的觉，等到船靠岸了再开始找货 物的买家，他肯定必须在这空闲的时间内就把买家找到，但此时他手里并没有货，他是在卖 手里没有却预期会有的东西。于是期货交易市场便诞生了。这段时间内，他要找到下家并确 认以下这些内容：货物种类、数量、交割地点、交割日期、付款条件，同时再收取一些保证 金。我们看到，这些内容正好就是一张现代标准期货合同的所有条件，也就是说当年的期货 交易市场和现在并无多大分别。 最后一个麻烦的问题是，当年交易用的货币主要是黄金和金币，随着成交量的不断攀 升，人们就不得不雇人扛着大量的黄金满街跑，几乎就是“满城尽扛黄金箱”，但这样做很 不安全，除此之外更重要的是非常的不方便。很可能这些金币今天交给了你，明天你交给了 他，后天他又交给了我，转了一圈发现此前扛来扛去都白费劲了。于是大家就公推一些德高 望重，人人都信得过的人帮着大家代为保存黄金，同时发行一些“信用凭证”给大家使用， 这些凭证可以证明自己确实拥有这些黄金，只要大家都信这个，交易就能够进行下去，这便 是“信用”的本意，而保管黄金的机构便是中央银行的前身。那时的银行很保守，自己拥有 多少黄金就发行多少“信用凭证”，绝不会凭空发行，这便是“金本位”的雏形，称该凭证 为“纸币”。 荷兰联合西印度公司去美洲做贸易的时候发现了一处天然良港，这儿原本是印第安人 的地盘，荷兰人以价值大约 60 个荷兰盾（相当 24 美元）的小物件从印第安人手中买下这块 地开辟为贸易站，此后在此建立了一座城市，叫做“新阿姆斯特丹（Nieuw Amsterdam）”。 当时的美洲根本就是一块无主之地，谁都可以来争抢，荷兰担心到手的地盘让人夺了 去，于是就在“新阿姆斯特丹”周围建立了城墙。荷兰人的担心果然应验，不久后英国人来 进攻，只可惜英国人从水路进攻，城墙没有发挥半点用处。城市被攻克之后更名为“新约克 郡（New York）”，也就是我们所熟知的纽约。城墙之后 30 米的地方不能建任何建筑，当初 是为了调动军队用，随着城市的扩大城墙最终被拆除，但那块空地却被保留了下来成为了一 条主要街道，由于毗邻城墙，故被称为“墙街”（Wall Street），也就是华尔街。纽约这座城 市继承了荷兰人的商业精神，因此华尔街也成了此后数百年的世界金融中心。 荷兰人帮全世界建立了最早的金融体系，上述模式和城市一直沿用至今，这便是金融 的故事。 第 4 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第二节：新股民速成指南 文/端宏斌 假设有一位老兄打算现在就去证券公司开户，他首先应该知道自己是否具备基本的投 资素质。下面这个简单的智力题是个很好的测试。 小明是个小朋友，他的同学小甲会制作弹弓，于是他就花了 10 块钱向小甲买了个弹 弓玩，不久就玩腻了，于是小明就以 12 元的价格把弹弓卖给了小乙，可后来小明又想拿弹 弓弹人家玻璃，于是想问小乙买回，小乙趁机喊价 14 元，小明不得不多花 2 元买下，不久 他又玩腻了，于是以 16 元的价钱卖给了小丙。我们的问题是：小明最终赚了多少？ A：小明最终不赚不亏； B：小明最终赢利 2 元； C：小明最终赢利 4 元； D：小明最终赢利 6 元。 类似的问题曾经被心理学家用来测试普通大众，看似简单的题目竟然有相当一部分的 人回答错误。我相信本文聪明的读者肯定早就知道正确答案应该是：赢利 4 元。因为小明其 实只做了两笔交易，第一次 10 元买入 12 元卖出，第二次 14 元买入 16 元卖出，分别获利 2 元。错误答案中选择 B 的比例较大，他们在计算的过程中，把小明 12 元卖出后 14 元买入 算作了 2 元亏损，于是得出赢利 2 元的答案。 我们完全可以把例子中的“弹弓”换成“股票”，只做了两次简单的买卖，连获利多 少都算不清的话，我建议他还是不要涉足股市交易了。甚至于还有些人在知道了正确答案之 后还弄不明白，继续坚持错误答案，对于这些人有这么一句忠告：还是回火星吧，地球很危 险的！ 通过了小测试之后还有很多内容要学习，好在股市中大部分东西都很简单，可以通过 弹弓的例子来加以说明。 小甲原本做弹弓就是爱好，但他后来以 10 元的价格把弹弓卖给了小明，这个过程称 之为 IPO，即首次公开发行弹弓，如果小甲原本不认识小明，而是通过邻居二狗子牵线搭桥 才做成的交易，那么邻居二狗子就被称作上市承销商，或者叫保荐机构，由二狗子保证这个 弹弓是能弹玻璃的好弹弓。大部分投资银行的主要收入来源就来自二狗子做的事。二狗子如 果是个聪明人，他就会在每年的二、三月份把各种玩具介绍给小孩子们买，因为那时候小孩 手里压岁钱较多，能卖出好价钱。所以我们会看到，但凡牛市总会伴随着大量的 IPO，而熊 市很少有 IPO。如果小甲主动找二狗子要求他帮忙推销弹弓的，那这个过程称之为“路演 （Road-show）”，英文字面意思就是小贩们在路边展示货色好坏。 现在二狗子被小甲说服了，打算帮他推销弹弓，于是找到小明试探他愿意出多少钱买， 这个过程称之为“公开询价”，他们问下来觉得一个弹弓差不多能卖 8-10 元（价格区间）钱， 但由于当前正好是三月份，小孩子们手里压岁钱很多，于是最终价格是区间的上限——10 元。 第 5 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 此后弹弓就转手到了小孩子们的手里，其中小明、小乙和小丙都是投资者，但他们之 间也有区别。小明要买弹弓是为了玩，这相当于很多投资者买股票是为了拿到固定的分红， 只要分红比银行利息高就会一直持有；小乙纯粹是个投机分子，他买到弹弓之后很快就高价 脱手了，还赚了两块钱；小丙以 16 元的高价买下了弹弓，假设他没办法脱手，那他就是最 后的倒霉蛋，被深度套牢。我们的例子大大简化了，现实中的小明、小乙和小丙何止千千万 万。 中国的情况还有点特殊，小甲最初的那些弹弓以及制作弹弓的工具是别人送给他的， 并不是他劳动赚来的，在他想卖出弹弓的时候就遇到了很多反对声，居委会大妈跳出来说： 你卖掉弹弓就是国有资产流失。小甲争辩说：可是我一个人玩不了这么多弹弓啊，最后这些 东西还是要烂在我手里。大妈说：这我不管，你要是卖了，你就有钱了，有钱就会腐化堕落， 就会学坏，去网吧、去游戏机房，何况凭什么你有这些宝贝别人却没有，大家一样都是人啊， 根本就不公平嘛，我就是不喜欢！ 小甲有些失望，他发现弹弓的价钱和自己无关了，因为反正他也不可能再卖弹弓，但 小孩子们的需求很大，他们要更多更好的弹弓。小甲两手一摊，说：你们爱找谁找谁，反正 我这儿是没有。就这样，弹弓熊市来了。 二狗子一看没了收入来源可不答应了，他动员爷爷出来说句公道话。爷爷说：玩弹弓 嘛，是好事。那个居委会大妈就当她不存在，反正她也不能拿你们怎么样。以前的陈年旧帐 别去管它，天天翻旧帐还做不做事情了，我们要向前看嘛，小甲你还是继续卖弹弓，这算是 老店新开张，但之前别人买过你 10 个弹弓，你就再送人家 3 个，大优惠之后呢，你再恢复 原价。于是“股改”开始了，大优惠活动又被称之为“支付对价”。 小甲能继续制造弹弓，而且他手头也还有一大批弹弓，他忽然发现最近弹弓非常流行， 但凡是个小男孩都要买一个，此时他可以做两件事：第一，他可以制作更多的弹弓卖给大家， 这就是“增发新股”，如果他把新弹弓全部卖给二狗子而不卖给别人，那就是“非公开的定 向增发”；第二，他可以把手头现有的弹弓脱手，这就是“大股东减持”，一般是他觉得弹弓 价格太高了，想要马上套现。如果只能卖一点点，就是“小非”，很多的话就是“大非”了。 弹弓市场日渐火爆，精明的二狗子又想到了赚钱的好办法，他注意到小孩子们需求的 多样化，有些小孩现在没钱，可几个月后会有钱，但他们担心到时候就买不到便宜弹弓了； 还有些小孩预期自己几个月后就会对弹弓失去兴趣，希望玩腻了还能高价卖掉。于是二狗子 立马找到小甲，告诉他有个靠卖白纸就能赚钱的好办法，小甲很感兴趣。二狗子说：“你在 一张白纸上写‘保证你半年后能以 10 元的价格从我手里买弹弓’，另一张写‘保证你半年后 能以 8 元的价格把弹弓卖给我’。只要这么写了，白纸也能赚钱。”小甲半信半疑，但还是照 做了。果然，两张白纸上市当日就被抢购一空。他还隐约从小孩子们口中听到“认购权证”、 “认沽权证”之类的词，二狗子告诉他，这就是指那两张白纸。 不久之后，弹弓市场的火爆程度已经超出了所有人的预想。忽一日，二狗子东游，见 两小儿辩斗，问其故。 一儿曰：“我以当下弹弓价高，而三月后价廉也。” 一儿曰：“我以当下弹弓价廉，而三月后价高也。” 第 6 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 二小儿互不能决，问二狗子，二狗子亦不能决。二小儿笑曰：“孰为汝多知乎？”二 狗子大惭不能言。 二狗子回到家一拍脑袋想到个赚钱妙计，他发现那两个小孩并没有在玩弹弓，他们只 是坐在路边谈弹弓的价钱会涨还是会跌，于是他找到爷爷，要求爷爷借给他一间房，二狗子 要开个赌局，把路边的小孩请进来，让他们在赌局里赌涨跌。据说这个赌局马上就要开张了， 大门口写了四个大字“股指期货”。 “认购权证”、“认沽权证”和“股指期货”都属于衍生品交易，言下之意是他们都是 衍生出来的东西，交易的对象并不是那个弹弓，但多少总和弹弓有关。 以上差不多把当下股市大部分内容都已经概括，似乎总有些人并不希望别人能全部理 解，所以故意用不知所云的复杂语言来解释世事，就类似中国古代的士大夫以及欧洲中世纪 的教士们，前者用文言文后者用拉丁文，目的就是不让老百姓能听明白，借此显示自己是“专 家”。笔者只希望这篇白话文能对新投资者们有些帮助。同时，在别人称你为散户时，可以 理直气壮地说：“请不要叫我散户，其实，我是一名投资者！” 第 7 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第三节：蚂蚁和蟋蟀的故事 文/端宏斌 童话原作： 在夏天，蚂蚁们是辛勤的劳动者。 但蟋蟀呢？天天“叽哩叽哩”的唱着歌，过着游手好闲的日子。 蟋蟀对蚂蚁的辛勤工作感到非常奇怪。“喂！喂！蚂蚁先生，为什么要那么努力工作 呢？偶尔稍微休息一下，像我这样唱唱歌不是很好吗？”可是，蚂蚁仍然继续工作着，一点 也不休息。 蟋蟀不再理蚂蚁。“啊！真是一些笨蛋！” 夏天结束了，秋天也过去了，冬天终于来了。 蟋蟀瘦得不成样子，到处都是雪，一点食物都找不到。 蟋蟀眼看就要倒下来，蹒跚的走在雪地上。 一直劳动着的蚂蚁，冬天来了也不在乎。因为有丰富的食物。 当蟋蟀找到蚂蚁时，蚂蚁们正快乐的吃着东西！ “蚂蚁先生，请给我点东西好吗？我快要饿死了！” 蚂蚁们吓了一跳。“咦！你不是在夏天里见过面的蟋蟀先生吗？你在夏天里一直唱着 歌，我们还以为你到了冬天会是在跳舞呢！来吧！吃点东西，等恢复健康，再唱快乐的歌给 我们听好吗？” 蟋蟀吃着东西，忍不住落下悔恨的眼泪。 我们的故事从第二年的夏天开始。 冬去春来，春去夏又来，蚂蚁们继续着他们祖祖辈辈的辛勤劳动。这时他们又遇到了 蟋蟀先生，正如大家所预料的那样，蟋蟀先生并没有想要劳动的意思，仍然是一副老样子， 成天“叽哩叽哩”的唱着歌。 蟋蟀先生对蚂蚁们说道：“喂！喂！蚂蚁先生们，为什么要那么努力的工作呢？偶尔 稍微休息一下不是更好吗？跟着我一起唱歌吧。” 蚂蚁们很生气，回答道：“你听好，蟋蟀先生，你怎么又在唱歌了？难道以前的事你 都忘掉了吗？” 蟋蟀先生说：“当然没有忘记，我很感谢你们对我的帮助，但是偶尔休息一下聊聊天 也挺好呀。顺便也可以听听我的歌。” 蚂蚁们对蟋蟀先生的回答很不满，回答道：“蟋蟀先生，我们对于你说的话感到非常 失望，如果你打算继续唱歌，我们也无权阻止你。但请你在冬天的时候不要再来向我们乞讨 吃的，我们不会再把自己的劳动所得分给你。对不起，我们要开始干活了，再见。” 蟋蟀听完蚂蚁的话似乎感觉有点尴尬，说道：“那好吧，原先我是想向你们说说我的 某些发现。但既然你们这么讨厌我，那就等到冬天再说吧。” 说完，蟋蟀走了。蚂蚁们纷纷开始摇头，他们知道江山易改，本性难移，等到冬天蟋 蟀肯定还会再来找他们的。 夏天结束了，很快秋天也过去了，终于冬天来了。 第 8 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 天空开始下起了小雪。蚂蚁们此时正在家中吃着夏天收集的食物，忽然有一只蚂蚁慌 慌忙忙的跑进来说道：“你们快出来看看，蟋蟀来了！” 其他蚂蚁说道：“果然，这家伙又来向我们要吃的了。” 但跑进来的蚂蚁说：“不是的，他是来向我们送吃的！别说了，你们出来看一下吧。” 蚂蚁们都跑出来看热闹。只见蟋蟀是开着一辆豪华车来的，边上还坐着一位年轻的母 螳螂，似乎是他的女朋友。看到蚂蚁们都出来了，蟋蟀从后备箱拿出大量吃的东西，同时说 道：“蚂蚁兄弟们，我给你们送吃的来了，上回冬天你们给我吃的东西太好吃了，这回我也 送些好吃的给你们。” 蚂蚁们简直不敢相信自己的眼睛。一只蚂蚁说道：“蟋蟀先生，你发达了！” 蟋蟀笑着说：“做点小投资，小赚赚。” 蚂蚁们一下子就把蟋蟀围了起来，七嘴八舌地问蟋蟀是怎么发财的。 蟋蟀搓着手说道：“其实半年前我就想和你们说了，只是你们不给我机会。说来很简 单，上回冬天你们给我吃的东西，当时我注意到食物的价格非常高，已经高得离谱了，所以 我就跑去市场上卖空粮食。等到夏天，我发现食物的价格低得离谱，于是我就补回，并且大 量做多粮食，现在你看，价格又涨上来了……” 蚂蚁们一边听一边流着口水，一副羡慕的样子。蟋蟀边讲边把好吃的都搬了出来，最 后他说：“医生告诉我，现在这儿的天气对我的身体不好，所以我打算跑去南方度假，顺便 来看看大家。明年见，我的蚂蚁兄弟。” 目送着蟋蟀飞驰而去，蚂蚁们忽然觉得自己白活了这么久，这些都是明摆着的事情， 为什么自己早先却没有看出来？一想到蟋蟀成天唱歌无所事事就赚这么多，而自己每天蝇营 狗苟，蚂蚁们这气就不打一处来。 当天蚂蚁就作了个决定：好处不能让蟋蟀一个独享，所以我们也要马上加入这场投机 盛宴。 时间过得很快，转眼又是夏天了，蟋蟀从南方度假归来，想去探望一下蚂蚁兄弟们。 于是他来到蚂蚁工作的地方，可是连一只蚂蚁也没看见。他又来到蚂蚁的家门口，开始高声 唱起歌来。过了一会儿，蚂蚁们出来了。 蟋蟀似乎发现蚂蚁们少了许多，于是问道：“我的蚂蚁兄弟，最近过得可好？” 蚂蚁们有些愁眉苦脸，回答道：“很不好，我们损失了一半的兄弟。都是饿死的。” 蟋蟀简直不敢相信自己的耳朵，说道：“饿死？没有搞错吧！勤劳的蚂蚁也会饿死？” 一只蚂蚁走过来说道：“我来告诉你发生了什么……” 原来，当初蟋蟀的拜访给蚂蚁带来很大的震动，他们第一次开始去了解市场行情，发 现食物的行情每天都在创新高，蚂蚁们坐不住了，他们把所有的积蓄都投入了食品交易，由 于蚂蚁们天生勤劳的性格，他们每天都要做十次以上的交易，要是不做点什么就觉得浑身不 舒服而且生活也缺少了意义。 最后，到春暖花开的时候食品价格达到了难以想象的新高，所有蚂蚁都赚钱了，大家 很高兴。期间经历过数次价格暴跌，但都挺过来了，蚂蚁们认为市场将永远保持上涨。 与此同时各类消息满天飞扬，例如：屎壳郎先生发研究称，认为食品价格会下 跌是没有道理的，因为屎壳郎们已经有数月没有在野外找到新鲜食物了，这证明了食物的短 缺将延续很长一段时间，因此价格将继续保持上升通道。 听到这里，蟋蟀差点笑出声来，他打断了蚂蚁的陈述，说道：“你们被该死的屎壳郎 第 9 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 骗了，屎壳郎是吃屎的，你们不吃，他说的食物和你们说的食物是两码事！” 那只蚂蚁回答道：“谁说不是呢，但请听我说完……” 屎壳郎刚发表完研究报告就被人揭露了这一致命错误，但屎壳郎毕竟是专家，他很快 发表了第二份研究报告，并精辟地指出粪便是食物的延续，也就是食物的衍生品，假设每 10 单位食物可以产生 6 单位粪便的话，在食物价格高企的情况下，粪便的价值明显被低估 了。有理由相信，粪便在此后的表现将明显优于大盘。因此决定将粪便的评级从“谨慎持有” 上调到“坚决买入”。 蚂蚁们实在看不出这份报告有什么问题，在逻辑上完全正确。因此按照屎壳郎的推荐， 拼命购入粪便，进行囤积。蚂蚁们只知道粪便的价格会涨，因此买入，又由于粪便原本就少， 一买就涨，蚂蚁很开心，纷纷称赞屎壳郎是“正直的经济学家”。 与此同时，屎壳郎获得了大量的经济利益，由于钱实在太多，使得屎壳郎竟然放弃了 吃屎的传统，转而吃真正的食物了。因此，蚂蚁竟成了市场上唯一的粪便买家。 随着天气越来越暖和，高价食物终于开始下跌，同时，粪便市场也终于大崩盘。蚂蚁 们损失了所有的钱财和食物，手上剩下的只有大量的粪便。 蟋蟀一边听着，一边不住的叹气，说道：“这么说来，你们是靠吃大便活到现在？” 蚂蚁们点点头，其中一位老蚂蚁说：“那些不愿意吃的弟兄们都死了，愿意吃的都活 到现在。不过话也说回来，这东西闻着臭，吃起来还挺香的，嘿嘿。” 蟋蟀听完，觉得肚子里一阵阵的恶心。 一只蚂蚁站出来说道：“别说没用的了，蟋蟀先生，今天机会很好，我很想问问你， 为什么我们搞到最后竟然要吃大便？” 蟋蟀想了想，说道：“你们具体吃什么我不知道。我只知道夏天买入，冬天卖出，其 他时间我什么也不做，我要享受生活。仅此而已。” 蚂蚁听了觉得很惊奇，纷纷说道：“难道就这么简单？” “是的，就是这么简单。”蟋蟀轻轻地说。 第 10 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第四节：投资和投机的区别 文/端宏斌 当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在， 大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。 ——银行家凯索尔如是说 初入股市大门的人总有两个词时常在耳边回响，一个是“投资”；一个是“投机”。很 多人总是语重心长地教导大家：要投资，不要投机，实际上没人能分清这两者有何区别。事 实上这根本就是一个伪命题，同“成者为王，败者为寇”的道理一样，属于事后诸葛亮式的 清谈。换句话说，如果你最后赚了大钱了，大家就称你是伟大的投资家；如果你最后破产了， 大家就称你为可怜的投机客。 华尔街人士施为德曾对投资和投机做过精彩的分析。他说，要让市场新人知道“投资” 和“投机”的区别，就好比想去教育满脸青春豆的小男孩知道“爱情”和“性欲”是不同的， 即使这位“赤豆男”迷迷糊糊知道了两者是不同的，但他还是继续去做他原本就想做的事。 要说投资和投机从最初就无法分辨，也有点有失公允。两者最大的区别是，前者的首 要目标是保存资本，并使得资本增值；而后者就一心想着增加财富。正由于这种不同，前者 常常会将眼光放远，宁愿放弃一些风险较高（可能收益也高）的行为，不多不少保证每年都 赚那么一点。华尔街大作手江恩说：如果你能够维持每年收益 25%，那十年下来你的资本 就将翻九倍，可见在不太长的一段时间内积累一笔财富还是可行的，由于是复合增长（连续 复利），二十年后的收益就是 86 倍。需要注意的是，这只是平均而言，有可能某些年能达到 50%的收益，而有些年却反而亏损了些。如果说 25%太高，中国经济发展每年只要达到 10%， 我们每个人都能够感到生活明显改善。 可就有很多人看到身边的人暴富之后，幻想着能在几个月时间内就能翻几倍，一旦他 开始这么想，就会听信江湖骗子的暴富秘籍（为了迎合这种心理往往是所谓超短线致富秘 籍），然后去做一些风险极高的事，如果运气好的话确实能赚到不错的收益，于是他便开始 认为自己是个天才，但古话说“常在河边走，哪能不湿鞋”，倒霉的那天迟早会来到，而往 往霉运是接二连三的，经受了一连串的打击之后，很少有人还能用一颗平常心从头来过。 有一个有趣的现象，但凡是通过证券交易获得巨额财富的人，巴菲特、索罗斯、罗杰 斯等等，基本上都是上了年纪的人，至少也是中年人。这正说明了复合增长在证券交易中的 重要性，随着资本总值的提升，此后赚到的钱会越来越多，而“国产股神”林园最喜欢说的 就是“追求复合增长”。事实上采取这种方式进行投资的人安全性、稳定性都非常高，他们 随着年纪的增加，经历的各种牛市熊市循环也越多，全都能够安然度过，此后就再也没有什 么力量能使他们摔倒了。据说巴菲特还特意写了一篇《复利的乐趣》的文章，用以阐述这个 简单的道理。（巴菲特维持 22%的复合增长达 40 年，成了世界第二富） 另一个有趣的现象是，这些伟大的投资家总是很节俭，至少在事业的初期是如此。巴 第 11 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 菲特住在几十年前买的老房子里，用着老旧的办公室，开着老爷车；林园说他每个月连 2000 块钱都花不掉。因为在复合增长的情况下，最初的资金直接关系到最终能赚到多少钱，如果 最初能多投资一万元，那十年之后就能多 9 万（按照上文江恩的例子），二十年后就能多 86 万。 而靠投机发家的人可能正相反，由于觉得钱来得太容易了，每天就算计着如何购买奢 侈品把钱花出去，随着购买的乱七八糟的东西越来越多，生活成本也大大提升，他不得不再 靠投机赚回来更多的钱才能维持现状。但幸运女神并不总在他这边，一旦碰上熊市可就都完 了，正所谓“由俭入奢易，由奢入俭难”，在熊市他可没办法靠以前的投机经验维持自己的 生活开销，于是他就不得不干更多高风险的事情，最后破产就是必然的了。 由以上分析可知，要判断到底是“投资”还是“投机”，关键在于是否拥有长远的眼 光，好好利用“复合增长”的优势，少做高风险的交易，使得不确定性降到最低。同时，在 哪个收入层次就过哪种生活，急于在“人前显贵”的心态并无多大益处，这只能让人脱离理 性。 事实上成功的标准完全在于自身，如果你欲望很少，那你会常常体会到成功的幸福， 如果你的欲望无穷无尽总也不满足，那就不得不靠更大剂量的外界刺激才能使你感觉兴奋， 逼着你离开“投资”的康庄大道，走向“投机”的不归路。而常常是越贪心得到的却越少， 不贪心好好操作的人，得到的却会比想象中的多。 第 12 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第五节：谁亏钱？谁赚钱？ 文/端宏斌 虽然踏进股市门槛的人都是为了赚钱而来，但很明显并不是每个人都能如愿，根据研 究显示，甚至绝大部分人最后都摆脱不了亏损的命运，那么问题出在哪儿呢？ 我们可以把股票想象成一个大游泳池，池壁上有类似于股票指数的刻度，分别有一些 管道在往里灌水和往外放水，进水管就两根，一根是公司的盈利能力（主要表现为现金分红）， 另一根是新股民入市带来的资金；出水管也有两根，一根是交易费用（包括各种税以及佣金）， 另一根是离开市场的股民带出的钱。 很明显就能看出，第一根进水管（企业盈利能力）相对而言很细小，但却比较稳定， 这就是很多人常常挂在嘴边的“基本面”，如果市场出现暴跌行情，很多人都会跑去检查一 下这根水管是否出了问题，其实这根水管是最不容易出事的，查了也是白查。正由于这根水 管的稳定性，很多长期投资人要找的就是它，因为从长期来看“积少成多”，几年下来就有 很可观的回报了，更重要的是风险几乎没有。但从短期看你几乎可以忽略它的存在，它实在 是太细小了。短期内垃圾股也会暴涨、绩优股也会暴跌的原因正在于此。 第一根出水管（各种税及佣金）是固定存在的交易成本，所有经纪人、交易员都指着 这个养家糊口，这相当于使得整个系统能够运转而花费的汽油，是没办法省略的。理论上讲 如果大家都是理性的投资人的话，这部分交易成本不会很多，但随着流动性泛滥，很多人不 停的买进卖出，又卖出买进，使得交易成本暴涨，市场最疯狂的时候往往会创出成交天量， 而这正是最危险的时刻，因为这根水管短期就放出了大量的水，如果进水不足就会出事。 第二根进水管是指新股民的新资金，不管古今中外，这根水管都是造成牛市的唯一直 接原因，这跟水管是如此的神经质，以至于乐观的时候会涌来波涛汹涌的洪水，悲观的时候 却几乎一滴水都没有。格雷厄姆说的“市场先生”也是指它。控制这跟水管最主要的因素就 是人们的“信心”，换句话说，老百姓相信会涨，就会带钱进来，那就真的会涨；如果老百 姓都不相信会涨，不仅不会带钱进来，还要拿走自己的钱，那就真的会跌。牛市的发动机就 是“信心”，而该发动机烧的燃料就是“资金”。但燃料总有烧完的一天，下面这个小故事很 好的说明了这一点。 话说美国 1929 年大崩盘，当时无数大投机客一夜破产，故而也被称作“屠杀百万富 翁的日子”，包括巴菲特的老师格雷厄姆也混得很惨，但有一位叫巴鲁克的人却占尽先机， 在崩盘前的一刻全部抛售离场了。据说促使他这么做的原因是，某一天他去路边找人擦鞋， 那位擦鞋童对着他吹嘘自己投资股票买卖赚了不少钱，还愿意向巴鲁克无偿分享自己的投资 经验。等鞋子擦完，巴鲁克回到办公室就把股票全线抛出，躲过一劫。 后人在引用这则故事的时候总是评论说：看看，巴鲁克被大众的疯狂所吓倒，所以赶 紧脱身了。然后笔锋一转教育大家不要太疯狂，要小心泡沫。但这种解释太过教条，且没有 说服力，其实巴鲁克此时已经看出那第二根进水管再也挤不出一滴水了，连擦鞋小孩都通过 第 13 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 股票交易赚了不少钱，这时难道还能找到新的股民和新的进场资金吗？既然这条最大的水管 断水，虽说指数不一定就此下跌，可也已经不会再涨了，此时抛售正是好时机。附带着也向 我们揭示了为什么牛市常常会维持数年的原因，因为要通过“赚钱效应”把全国的（乃至全 球）闲散资金聚拢，需要花不少的时间。这段时间之内都属于牛市范围。 第二根出水管就很简单了，是指那些落袋为安的股民，他们把账面的资金变成了口袋 里真正的人民币。任何一次股市暴跌都是由于这些想要落袋为安的人太多，他们争先恐后的 要抛售离场而造成的。他们带走的钱正好就是第二根进水管带来的钱。 把上面讨论的内容综合来看，股票牛市其实和“传销”非常类似，上家不断的吃下家， 下家一定要能够找到新的下家才能获利，要是实在找不到新下家，那整个系统就崩盘了。有 一句股市箴言说：股票永远不会高到你不能买。只要你确信还有下家，那就尽管买。明白了 这些对现在的我们到底有什么帮助呢？ 时下中国正处在一个大牛市中，摆在老百姓面前的有三条路可走，一条是永不参与； 一条是立刻加入；一条是犹豫了好久再加入。 先说第一条路，永不参与这场投机活动可以有效的避免自己可能受到的任何伤害，毕 竟自己赚来的辛苦钱就这么不明不白的亏了总是很郁闷的事，但这条路是最难坚持下去的一 条。由于牛市一般都要持续三年以上，中国这回经济超高速发展在世界范围内绝无仅有，相 信本轮牛市将达到一个令人难以置信的高度。走这条路的朋友不得不成天置身于股市信息的 轰炸之中，不管是报纸、杂志、网站、广播还是电视，这些还算好，更可恶的是身边的同学、 同事、邻居没事就会跑来吹嘘自己炒股水平如何了得，要命的是其中还真有几个开起“宝马” 来了，要知道这几个家伙原本学历不如自己、工作不如自己、薪水不如自己，还不如自己聪 明（这就是他自己想象的了），竟然如此走狗屎运！如果你此时还能坚持不加入，那么恭喜 你，马上那些人的好日子就到头了。熊市的序幕一旦拉开，无数纸面富贵的百万富翁将被瞬 间屠杀。 第二条路是立刻加入，前面已经说过，炒股就是上家吃下家，这也就意味着你要尽早 当上“上家”，稍微晚一些也不要紧，只要在你身后还有许许多多新人即可。有这么一个笑 话：话说几个好友结伴去非洲探险，不小心他们踏入了狮子的领地，一头雄狮看到陌生人侵 入立刻发动了攻击，几人立马转身逃跑，其中一个说：我们跑也没用的，因为我们跑不过狮 子。另一个回头说：那不要紧，我只要跑得比你快就行了。言下之意，跑在你身后的人越多 自己的风险就越小，风险的关键在于你有多少下家。股市何尝不是如此。 第三条路是结局最为凄惨的一条。原本此人打算严格按照第一条路走，但最后实在是 按捺不住诱惑，思前想后终于下定决心进去了。此时还能有多少下家可找呢？天晓得。 其实还有第四条路，比如最近急着跑去基金要求赎回的人，在牛市中即使指数下跌30% 也实属正常（例如从 3000 点跌到 2000 点），此后还会继续上涨，到时候他就该后悔得抽自 己耳光了，然后再想要加入。他这么折腾了半天，原本还属于相对的“上家”，最后却变成 了相对的“下家”。举世闻名的大物理学家牛顿爵士就属于这种人，在“南海泡沫”中他很 早就抛售出场，也获得了不错的收益，但此后看着南海公司股价直线上升，还是按捺不住金 钱的诱惑，满仓买入，最终全线套牢，不得不割肉。 第 14 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 说到这里想起一个真实的故事。某人由于偷东西被抓进去坐牢，在此之前他买了些股 票，坐了两年牢出来，发现股票收益竟然翻了十倍，可想而知这两年是牛市的两年，原本他 还后悔没能参与这场盛宴。其实他要是不坐牢，他不可能一直把股票拿在手里，天天都会有 兑现的冲动，一个大跌就迫使他抛售出场了（此后再买入的话只能当下家）。正由于两年牢 狱生活，使他因祸得福。 第 15 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 第六节：短线必胜战法 文/端宏斌 但凡坚持价值投资的信徒，总是很鄙视技术分析，其实技术分析的起源远早于价值投 资，首先将其理论化的是查尔斯·道，他创立了道氏理论，他同时也创立了举世闻名的道琼 斯股价平均指数，而比他还要早 100 年的理论大师是英国人大卫·李嘉图。 大卫·李嘉图 几乎人人都知道李嘉图是经济学家，但成为经济学家只是他业余的副业，主业则是经 纪人。他出生在一个富裕的犹太人家庭（其父是荷兰移民），在十七个兄弟姐妹中排行第三， 父亲是一名股票经纪人，在李嘉图 14 岁的时候就跟着父亲去交易所接受熏陶了。在他 21 岁时由于爱上了一名信基督的女子而放弃自己的犹太信仰，不久便被其父扫地出门，李嘉图 在伦敦金融城几乎靠一己之力拼搏，不久就积累了巨额财富，据说他在 25 岁时的身价已经 达到 200 万英镑，此时距他被赶出家门仅 4 年。 李嘉图说他的投机活动是基于两条金科玉律：第一，务必止损；第二，捂住获利的好 头寸。前者告诉我们，一旦出现亏损就要立刻止损出局，切勿死抱着希望等着价格回升；后 者告诉我们，一旦买对了就要牢牢拿在手，不要因为得到一点小利就急着要兑现。这两条说 起来简单做起来却难，可惜李嘉图只把自己的经济学研究成果写成了书和文章，对他赖以积 累巨额财富的投机理论则很少透露细节，现在我们只知道李嘉图主要靠炒作英国国债发的 财。 时间转眼到了二十世纪初的美国，某位不知名的投机家将李嘉图的理论重新发扬光大 （虽然他可能认为是自己独创的），介绍该操作方法之前让我们先来看一下当时的历史。 二十世纪初的美国同二十一世纪初的中国非常相似，举国上下都对未来充满了信心， 美国人大多是在本国混得不怎么样，想来碰运气的移民及其后代，所以也没有出身贵贱之分， 当时能证明一个人是否有地位的唯一标志就是看他有多少“钱”，现在的中国也是如此，只 要是能赚钱的事情，就不怕没人去做。股票投资能赚钱，很多人也想来参与，但当时股票面 第 16 页/共 46 页 端宏斌 版权所有 未经书面许可不得用作商业用途 2006-2007 额都很大，动不动就要 100 美元一股，而一般人每月能赚到 100 美元已经相当不错了，且一 口合约就是 100 股，几乎没人买得起。原因很简单，当时全都是靠人工来撮合交易和计算价 格，不能支撑很大的成交量，使得股票发行量少，单价高。老百姓几乎不可能参与。这种情 况下便诞生了称作“投机号子”的营业所。 “投机号子”对外自称是证券交易所的会员，装扮得和一般的营业厅完全一样，其实 他们和证交所毫无关系，这些伪交易所最大的优势是提供小额的交易，你买 10 股、20 股都 可以，而且不需全额付清，只要付 10%的保证金即可。投机号子吸引了大量的人参与，由 于人气旺，新号子在全国各地如雨后春笋般成立。说他们是伪交易所，最大的原因是他们并 不会真的帮你去买卖股票，你只是拿一点钱去赌股价的涨跌，如果你是买多，且股价涨了， 他们就会把差额给你，如果跌了，你那点小钱就一分不剩全赔了。 我们来举个例子，假设某股股价为 100 美元，你付 10%的保证金买 10 股，他们会告 诉你你只花了 100 块钱就买了一千元的股票，其实他们收了钱之后什么也没做，只是帮你记 了一笔帐，要是股价攀升 10%达到 110 美元，那你的收益就是一倍，抛出就能拿到 200 美元； 如果股价跌了 10%，到 90 美元，那你的钱就都没了，损失是 100%。 由于存在短期内赚大钱的可能性，玩的老百姓很多，又由于股价波动一般都较高，伪 交易所很容易就能把这些赌客清洗出局，双方都玩得很开心。可投机号子完全就是个赌博机 构，和投资是两码事。所以美国政府和正规交易所想尽办法去封杀它，前者派警察去查抄， 后者把当前股价保密，不告诉伪交易所。正如我们能预料到的，凡是老百姓喜欢的东西，不 管政府如何封杀总是白费力气，例如此后美国的禁酒令，以及中国时下的禁止摆摊、禁止发 廊卖淫等等。可奇怪的是，忽然一夜之间，伪交易所全都老老实实关门大吉了。究其原因也 不复杂，因为史无前例的大牛市来了，不管是谁，闭着眼睛买多，就能赚钱，这些个伪交易 所反而赔了个底朝天，只得关门。 某位投机客把李嘉图的投机理论以及投机号子的历史结合起来，发展出了简单有效的 牛市短线必胜战法，描述如下： 首先确认自己身处牛市之中，这一点问题不是很大，因为老百姓会想到炒股，一般都 是因为牛市来了。其次，忘掉基本面、忘掉技术分析、忘掉乱七八糟的市场传言，把你的资 金平均分成十份，随便找两、三只大家谈论的比较多的股票，每只股票投入 10%的钱，如 果它涨了 10%，那就再投入 10%的钱，如果跌了 10%，那就全部止损出局。因为是在牛市 之中，又是大家谈论较多的股票，它涨 10%的可能远远超过跌 10%的可能。又因为你是逐 步加码，你每加一次码就意味着你的止损线提高了 10%，你又锁定了 10%的利润。需要注 意的是，这里的“10%”是指累计涨跌幅，而不是指当天的涨跌停板。 上述理论并不能保证你每次都赚钱，但只要你操作的次数越多，就会发现利润很稳定， 而且绝不会被长期套牢，那些长期套牢的人不止损失了自己的那些本金，还损失了无数可能 的赚钱机会，机会来临的时候，他被套住了也不可能伸手去抓。采用这套方法，甚至都不需 要研究股票的