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国际货币体系null 国际金融国际金融武汉大学经济与管理学院金融系参考教材：参考教材：1、《国际金融》第二版主编刘思跃肖卫国武汉大学出版社 2、《国际金融新编》第三版主编姜波克复旦大学出版社 3.(3rd edition) Maurice D.Levi 机械工业出版社本门课程成绩构成:本门课程成绩构成:平时成绩40%+考试成绩60% 平时成绩:考勤+课程论文+作业考勤五次不到没有成绩,四次不到20分,三次不到40分,二次不到60分,一次不到80分,全...

null 国际金融国际金融武汉大学经济与管理学院金融系参考教材：参考教材：1、《国际金融》第二版主编刘思跃肖卫国武汉大学出版社 2、《国际金融新编》第三版主编姜波克复旦大学出版社 3.(3rd edition) Maurice D.Levi 机械工业出版社本门课程成绩构成:本门课程成绩构成:平时成绩40%+考试成绩60% 平时成绩:考勤+课程

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+作业考勤五次不到没有成绩,四次不到20分,三次不到40分,二次不到60分,一次不到80分,全勤100分.课程介绍课程介绍1、国际金融学科研究的主要内容对象：国际经济关系中的货币资金运动规律与影响学科位置：经济学-宏观经济学（经济增长、就业、通货膨胀与对外收支），强调分析国际货币的一般原理，国际资金周转对国民经济以及世界经济的影响、对策微观经济学-国际财务管理（强调分析企业对外资金往来的规律与方式、对策）null2.学科发展：萌芽：从属于国际贸易（二战前）发展：从属于国际经济学（20世纪70年代前）成熟：独立的国际金融学（20世纪80年代以后）null3.相关基础课程: 宏观经济学; 货币金融学(货币银行学); 会计学原理.null4、本课程的设计 *理论篇：国际货币体系国际收支外汇和汇率理论汇率

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国际储备 *实务篇：外汇市场外汇风险管理国际金融市场第一章国际货币体系第一章国际货币体系概述（重点）国际金本位制布雷顿森林体系（重点）牙买加体系（重点）第一节概述第一节概述关于货币体系： “我们不妨借用马丁.路德.金的演讲：在一幢巨大的世界楼房里，我们必须一起居住在里面——黑人和白人、东方人和西方人、天主教徒和新教徒、穆斯林教徒和印度教徒——一个在思想、文化上被不适当分裂开来的家庭。由于我们不可能再分开生活，所以必须懂得以某种方式共处。难以清晰阐述的某种方式，也许可以作为货币体系的隐喻。”null 概念国际货币体系主要内容国际货币体系的类型 null一、概念：国际货币体系是调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和组织形式。 null二、国际货币体系的三大内容 1、世界货币和国际储备资产的确定。即为满足国际支付和调节国际收支的需要，一国应持有的储备资产总额和构成。 2、汇率制度的确定。即各国货币间汇率的确定和变化机制，各国货币的可兑换性。null 3、国际收支的调节方式。即当出现国际收支不平衡时，各国政府应采取什么方法弥补这一缺口，各国之间的政策措施又如何互相协调。 null三、分类 1、根据储备货币或本位货币分为金本位制度、金汇兑本位制度和信用本位制度 2、根据汇率制度分类分为固定汇率制度和浮动汇率制度，以及介于两者之间的可调整钉住汇率制度、管理浮动汇率制度等。 null3、两者结合的分类（历史发展）国际金本位制——国际金汇兑本位制——布雷顿森林体系——牙买加体系第二节国际金本位制第二节国际金本位制 19世纪下半叶随着西方各主要资本主义国家逐渐过度到单一的金铸币本位制而形成，到1914年第一次世界大战爆发时结束。 null （一）国际金本位制度的特征 1、黄金充当国际货币，是国际货币制度的基础。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是金本位制度的三大特点。 null2、各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定。汇率在黄金输送点范围内波动。 3、国际金本位有自动调节国际收支的机制。即英国经济学家休谟（D.Hume）所谓的“价格－铸币流动机制”。null（二）对国际金本位制度的

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金本位制度所带来的稳定的价格水平和汇率水平，极大地促进了世界各国的经济增长和贸易发展。但金本位制本身也存在许多缺陷： 1、国际金本位制度的自动调节机制受许多因素制约，它要求各国政府严格按照金本位制的要求实施货币政策，对经济不加干预。 null 自动调节机制的实现依赖于金本位下的三个原则：一是各国货币当局维持本国货币的法定含金量，并随时可以兑换黄金；二是黄金可以自由输出入，各国货币当局应随时按官方比价无限制地买卖黄金和外汇；三是货币发行机构发行钞票必须有一定的黄金准备。 null 2、金本位制下的价格稳定只有当黄金与其他商品的相对价格较为稳定时才能实现。 3、当世界黄金产量的增长满足不了世界经济的增长和维持稳定汇率的需要时，金本位制就显得非常虚弱，难以经受各种冲击。 null（三）国际金本位制度的演变 1914年第一次世界大战爆发，各国均实行黄金禁运和纸币停止兑换黄金，国际金本位暂时停止实行。战后各国着手恢复金本位，但恢复起来的金本位制是一种国际金汇兑本位制。国际金汇兑本位制国际金汇兑本位制1、美国实行的是完整的金币本位制 2、英法两国实行金块本位制 3、德国、意大利、奥地利和丹麦等三十几个国家实行以美元、英镑和法郎为中心的金汇兑本位制。将本国货币与另一实行金本位制国家（美国、英国或法国）的货币保持固定比价，并在该国存放大量外汇或黄金，以便随时干预外汇市场。 null 各国越来越重视国内均衡目标，使自动调节机制的作用进一步受到限制，国际金本位制度的可信性大大下降。而可信性的下降使国际资本流动也日益成为破坏金本位制稳定的威胁。一战后勉强恢复的金汇兑本位制，在1929年爆发的世界性经济危机和1931年的国际资本流动冲击引起的金融危机中彻底崩溃。第三节布雷顿森林体系第三节布雷顿森林体系第二次世界大战临近结束时，重建国际货币体系的工作就开展起来。1944年7月，44个国家的300多位代表在美国新罕布什尔州（New Hampshire）布雷顿森林市（Bretton Woods）召开国际金融会议，确立新的国际货币体系。 null 在布雷顿森林会议上，英国提出的凯恩斯

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和美国提出的怀特计划激烈交锋。前者代表战前传统强国利益，后者代表美国规划世界的意图。争执的结果，是英国大幅度让步，以美元为主导的布雷顿森林体系确立。一、布雷顿森林体系的主要内容一、布雷顿森林体系的主要内容 1、建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF），旨在促进国际货币合作。 2、规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行以美元－黄金为基础的、可调整的固定汇率制。美元与黄金直接挂钩，各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换黄金；其他国家的货币与美元挂钩，从而间接与黄金挂钩。出现国际收支根本性不平衡时，经IMF批准可以进行调整。 null 3、IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。 4、废除对经常项目的外汇管制，但允许对资本流动进行限制。 5、制定了稀缺货币条款（Scarce-currency clause）。 null布雷顿森林体系特点： 1、实质上是一种国际金汇兑本位制；又是一种可调整的钉住汇率制； 2、美圆是唯一的储备货币，确立了美圆的霸权地位； 3、美圆兑换黄金受到很大限制； 4、IMF成为国际货币制度日常运转的中心。二、对布雷顿森林体系的评价二、对布雷顿森林体系的评价布雷顿森林体系是国际货币合作的产物，它消除了战前各个货币集团相互对立、进行外汇倾销、货币战、汇率战的局面，一定程度解决了世界货币不足问题，稳定了战后国际金融混乱的动荡局势，有利于国际贸易和国际投资的发展。 null然而，布雷顿森林体系也存在一些基本缺陷： 1、清偿力和信心之间的矛盾。 “特里芬难题” ：美国在布雷顿森林体系中有两个基本责任：一是保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心；二是提供足够的国际清偿力，即美元。但信心和清偿力同时实现是有矛盾的。 null 2、布雷顿森林体系的可调整汇率制难以按照实际情况经常调整。对国际收支根本失衡未作明确定义，难以判断；美元是基准货币，即使美元汇率偏高或偏低，也不便作出调整；而其他国家也往往是盈余国不愿升值、赤字国不愿贬值。国际收支大面积失衡问题并未得到真正解决。 null3、在布雷顿森林体系下，各国为了维持对外收支平衡和稳定汇率，也不得不丧失国内经济目标。 4、各国之间权利和义务分配不对等。null 布雷顿森林体系将其他货币拴在美元身上，将美元系在黄金身上，编成一个连环套———这就是美元为何长期被称为“美金”的原因。毋庸置疑，这个以美元为中心的连环套让美国受益匪浅。由于美元是核心的国际清偿货币，那么它也是其他国家手里最主要的外汇储备。这就是说，每个国家都永远有一笔由美国财长“签字画押”过的债务，只是放在保险箱里，而不向美国兑现。　　三、布雷顿森林体系的解体三、布雷顿森林体系的解体布雷顿森林体系的解体过程，就是美元危机不断爆发拯救再爆发直至崩溃的过程。 1、1960年第一次爆发了大规模抛售美元、抢购美国的黄金和硬通货（如马克）的美元危机。（59年底，黄金195亿美圆，对外流动负债达194亿美圆） ——挽救措施：建立黄金总库、签订一般借款协定和货币互换协定等。 null2、1968年，第二次美圆危机。（121亿/331亿） ——挽救措施：黄金双价制 3、1971年，第三次美圆危机。 ——挽救措施：美国新经济政策，停止兑换黄金，10%进口附加税；《史密森

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》：调整汇率和黄金官价（$38）null4、1973年第四次美圆危机。美元对黄金再度贬值（$42。22），各国先后放弃与美元的汇价，实行浮动汇率制度，布雷顿森林体系彻底解体。斯芬克斯的遗产——“布雷顿森林体系”的故事 ----孔笑微《南方周末》第四节牙买加体系第四节牙买加体系 1976年IMF“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦召开会议，达成“牙买加协议”，该协定内容在同年4月通过的“国际货币基金组织协定”的第二次修正案中得到肯定，从而形成了国际货币关系的新格局。一、牙买加协议的主要内容一、牙买加协议的主要内容 1、取消货币平价和各国货币与美元的中心汇率，确认浮动汇率的合法性，允许成员国自由选择汇率制度。 2、黄金非货币化，取消黄金官价，黄金不再是平价的基础。 3、提高SDRs的国际储备地位，修订SDRs的有关条款，以使SDRs逐步取代黄金和美元而成为国际货币制度的主要储备资产。 null 4、扩大对发展中国家的资金融通。 5、增加会员国的基金份额。二、牙买加体系的特征二、牙买加体系的特征 1、多元化的储备体系 2、浮动汇率制根据1978年IMF协议修正案，IMF成员国可以自行安排汇率。 3、对国际收支失衡的调节（1）汇率机制调节。（2）利率机制调节。（3）IMF的调节作用。（4）动用国际储备资产。（5）直接管制。三、对牙买加体系的评价三、对牙买加体系的评价 1、多元化的储备体系基本上摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国与依附国相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”。 2、以主要货币汇率浮动为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势多变的状况；自由的汇率安排能使各国充分考虑本国的宏观经济条件，并使宏观经济政策更具独立性和有效性。各国还可以减少为维持汇率固定必须持有的外汇储备。 null3、多种国际收支调节机制并存，各种调节机制相互补充，比较能适应各国经济发展水平相差悬殊，各国发展模式、政策目标和客观经济环境都不相同的特点。 null目前货币制度的缺陷：不稳定性 ——在多元化储备体系下，各储备货币发行国，享受着向其他国家征收“铸币税”的特权。 ——国际清偿力的增长仍不能完全符合世界经济均衡增长的形势 ——多元化储备体系缺乏稳定的货币标准 ——国际储备货币间的投机不可避免，这种投机会加剧外汇市场的动荡。null——浮动汇率增加了汇率风险，对国际贸易和国际资本流动都会产生消极影响。 ——所谓的“肮脏浮动”，并不能隔绝外部经济的冲击。固定汇率制的国家频繁出现金融危机 ——国际收支调节机制仍不健全，各种调节机制都有局限性，IMF的援助和监督能力又有限。第五节国际货币制度改革方案第五节国际货币制度改革方案 (一)创立国际商品储备货币建立一个世界性的中央银行，发行新的国际货币单位，其价值由一个选定的商品篮子来决定.央行可以在国际货币单位和商品间操作买卖。（二）建立国际信用储备制度建立超国家的国际信用储备制度，建议各国应将持有的国际储备以储备存款形式上交IMF保管，IMF将成为各国中央银行的清算机构。 null（三）IMF的“替代帐户” 是指在IMF设立一个专门帐户，发行一种SDRs存单，各国中央银行将手中多余的美元储备折成SDRs存入该帐户内，再由IMF用吸收的美元投资于美国财政部发行的长期债券，所得的利息收入返还给替代帐户的存款者。——提高SDR的地位 null（四）恢复金本位制的方案（蒙代尔）认为恢复金本位制是对付通货膨胀和经济不稳的唯一办法。只有恢复了纸币和黄金的兑换关系，才能使人们相信持有的资产的购买力在将来是有保证的，从而达到增加储蓄和投资，促进经济增长，实现充分就业的目的。 null（五）设立汇率目标区约翰·威廉姆森：所谓汇率目标区是指有关国家的货币当局选择一组可调整的基本参考汇率，制定出一个围绕其上下波动的幅度并加以维持。包括“硬目标区”和“软目标区” null（六）恢复美圆本位制有历史和现实的基础，美圆仍然是最主要的储备货币。但无法解决“特里芬难题” （七）实行单一货币制先在主要工业国之间实行汇率目标区制，然后在美日欧之间组成单一货币制度（SDR），在此基础上实现世界范围单一货币制度。null本章重点：概念：国际货币体系；金汇兑本位；特里芬难题思考： 1、国际货币体系包含的主要内容； 2、国际货币体系的分类； 3、国际金本位、金汇兑本位下国际货币体系内容； 4、布雷顿森林体系主要内容和特点 5、牙买加协议的主要内容。 6、国际金本位、布雷顿森林体系和牙买加体系下国际货币体系各自的优势和不足。

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