理财艺术——活动性、风险性、盈利性的协调

理财艺术——活动性、风险性、盈利性的协调 理财越来越重视企业的活动性、风险性和盈利性。企业兴衰存亡与这“三性”息息相关。“三性”之间既有同一性，又有矛盾性，从某种意义上说企业理财的核心就是协调处理三者之间的关系，使之达到最佳组合。 　　一、活动性、风险性与盈利性的同一 　　活动性是指企业随时满足当时现金需要的能力。风险性是指企业经营中由于各种不确定因素导致经营损失的可能性。盈利性是指企业获得利润的能力。从根本上说，二者是相辅相成、密不可分的，它们之间的同一性现在以下两方面： 　　1、较强的活动性是进步盈利性的条件和降低风险的保证。企业经营治理的各个方面都必须围绕着利润最大化这一中心运转。财务治理是企业经营治理的重要环节，理财职员的基本职责就是要使企业保持良好的财务状况，有较强的支付能力以偿还到期债务、分配现金股利、增加非现金资产、满足付现用度、保证再生产的顺利进行。当活动性较强时，企业一方面有足够的现金支付各项用度，为盈利提供保证；另一方面偿债能力进步，进而进步企业信誉，创造出良好的理财环境，使企业筹资能力增强，为企业取得更多盈利提供资金保证。 　　2、盈利能力的高低决定着企业活动性的强弱和抵御风险的能力。盈利是企业承担风险的主要保证，当企业资产发生损失时，首先要用积累起来的收益来弥补。在收益不能抵偿亏损时，就会使资本发生损失。因此，较高的盈利对企业资本起着保护作用，可使企业经受住较大的损失。从短期来看，盈利能力进步，对活动性似乎没有什么，但从多个期间来看，由于权责发生制和现金收付制的计量结果趋于一致，盈利能力和活动性也趋于一致。利润水平的进步终极将会在现金流量上得到反映，这无疑为企业筹资、投资、收益分配等各项财务工作的有效开展起到促进作用，甚至引起资本结构的公道调整，从而增强企业的筹资能力及资产的变观能力，增强企业的活动性。 　　二、活动性、风险性、盈利性之间的矛盾 　　固然活动性。风险性、盈利性之间具有同一性，但它们之间的矛盾也是客观存在的。 　　1、过分追求活动性，会使企业盈利能力下降。一般情况下，企业增强活动性有两条途径：一是储存活动性，即在资产组合中保持一定比例的易变现资产，如：现金、银行存款和短期有价证券等，以应付活动性不足的风险二是购进活动性，即靠张罗新的资金来实现活动性。无论企业采取哪种方式来满足活动性，均不能使“三性”达到一均衡。若企业采取储存活动性的方式，就必须在资产总额中进步易变现资产的比重。由于易变现资产的非盈利性；使得活动性的进步以盈利性的降低为代价。若采用购进活动性的方式，以负债等资来满足活动性，又会因负债内部各项目的偿还期不同，导致新的矛盾。在负债内部，活动负债的资金本钱相对较低，活动负债的比重越大，企业的收益率就越高，但由于活动负债的风险大于长期负债的风险，当活动负债占负债总额的比重过大时，企业的营运资金（活动资产一活动负债）就会减少，甚至出现负值。在这种情况下，企业无法清偿债务的可能性就增大，进步活动负债比率而获得的收益将被企业承担的较大风险所抵消，甚至出现负效应。这种负效应来自两个方面：一是企业为不至于破产，不得不削价出售若干非活动资产来抵债；二是不得不以高利率举新债还旧债。出售资产的损失或筹资本钱的进步都将大大降低企业的盈利能力，影响企业的形象和经营。 　　2、过分夸大降低风险，又会削弱盈利性。风险贯串于财务活动的全过程，不同的筹资、投资和分配活动的风险是极不相同的，相应取得的收益或减少的损失也是个相同的。投资的必要报酬率是由无风险报酬率、风险报酬率和通货膨胀贴补率一二部分构成。风险报酬率是投资者冒风险进行投资获得的超出时间价值率的那部分额外收益率，它是人们对可能碰到的风险的一种价值补偿，企业一味夸大降低风险或不冒风险，就不能获得风险报酬，势必降低投资报酬率，削弱企业的盈利性，同时也不利于企业的创新和理财家的进取；反之，高风险的投资可为企业带来高收益，但损失的可能性将增大。因此，降低风险也有个公道界限的，应以盈利性来权衡，否则，就可能出现以下情况：在筹资场合，企业既面临高风险也必须支付高的筹资本钱或者只承担低风险而又不肯多付筹资本钱，以致不能筹集到所需的资金。在投资场合，企业既面临高风险，而收益并未相应增加，企业投资意愿不强、或者既承担低风险，又要求多付收益或报酬，受资者就不愿接受投资。