老板电器财务分析报告

老板电器财务分析报告 财务分析报告 老板电器财务分析 一、公司简介 杭州老板电器 31年来专注于厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶和消毒柜，另有电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等厨房配套小家电产品。 目前，公司渠道已覆盖全国各区域 6000余个终端，销售规模在国内市场处于领先地位，吸油烟机产品连续 7 年全国销量第一，燃气灶产品连续 7 年全国销量前三。2009年公司共实现营业收入 9.34 亿元，实现归属母公司净利润 0.82 亿元，同比分别增长7.81% 和50.97%。 二、行业分析 老板电器是吸油烟机行业龙头，定位于中高端。公司主要产品吸油烟机、燃具和消毒柜收入占公司总收入分别为54%、30%和10%，烟机、燃具和消毒柜市占率分别为市场第一、第二和第三。在高端产品欧式吸油烟机和嵌入式燃气灶市场占有行业第一的位置。不仅仅是“连续6年市场销量第一”的荣誉，老板厨房电器早已凭借先进的技术和卓越的品质，以及有口皆碑的服务荣膺了“中国驰名商标”、“中国500最具价值品牌”、“亚洲品牌500强”等称号，堪称中国厨电业内的“多料冠军”。 三、战略分析 优势:打造了一个细分产品优势;营造体系健全;区域市场平衡发展;完成原始积累;现代企业初见成效。 劣势:品牌清晰度有待进一步提高;产品结构有待进一步丰富;产品设计无明显亮点;企业规模有待壮大;资本市场有待介入。 机会:地产热带来市场空间不断扩大;产品更新换代速度加快;厨卫行业二次创业浪潮;渠道创新成趋势;技术壁垒催生OEM合作。 威胁:综合品牌外资品牌的强势介入;专业品牌之间的技术差距很小;市场集中度很小;厨卫电器潜伏着价格战的危险;大渠道势力过强，公平竞争环境不理想。 四、会计分析 一 资产负债分析 水平分析:09年总资产增加153497000，增长幅度为31.01%，10年总资产增加1035948000，增长幅度为159.76%，11年总资产增加235000000，增长幅度为13.95%，12年总资产增加412890000，增长幅度为21.51%。其中2010年增长幅度最大，主要是由于存货资金、应收票据的增加和递延所得税资产的减少。2012年的总资产比2011年增长了21.51%，主要是由于存货资金比上年增加了9.47%，应收票据增加了80.02%，其他应收账款增加了42.74%，固定资产净值增加了181.54%;但是负债也比上年增加了44.47%，只要是因为流动资产增加了44.47%，其中应付账款增加了49.33%，预收账款增加了51.20%，应缴税费增加了48.16%;所有者权益比上年增加了15.29%，主要是由于未分配利润增加了78.43%，盈余公积增加了63.26%。见附录图1 垂直分析:09、10两年的流动资产与前一年的相比是增长的，而11、12年则有所下降，但综合来讲相对以前的流动资产还是在增加，尤其是货币资金更具代表性;存货占流动资产的比重基本处于逐年下降;但是固流比率不太稳定。老板电器基本没什么负债，说明其偿债能力强。近年来，老板电器的未分配利润和盈余公积基本处增加。2012年与2011年相比，货币资金结构下降了5.28%，说 明老板电器的即期支付能力增强了;流动负债的比重增加了4.03%，主要是应付账款、预收款项的比重分别增长了2.38%、1.56%，说明公司在使用负债资金时，以短期借款为主;所有者权益比重下降了-4.03%，因为实收资本 或股本 、资本公积的下降。虽然投入资本为减少，但是因为本年度留存收益的大幅增加，使投入资本的比重下降，说明该公司股东权益结构的这种变化是生产经营上的原因引起的。见附录图2 (二)利润表分析 水平分析:09年净利润增加了27627900.00，增长幅度为50.97%，10年净利润增加了52510500.00，增长幅度为64.17%，11年净利润增加了52652000.00，增长幅度为39.19%，12年净利润增加了75344000.00，增长幅度为140.29%，由此可以看出老板电器的净利润在逐年增长2012年的净利润比2011年增加了140.29%，只要是由于营业利润的增加和营业外支出的减少;营业利润增减了141.82%，是因为营业收入比上年增加了127.96%。见附录图3 垂直分析:2012年营业利润的构成为15.14%，比2011年上升了1.48%，上升的原因在于营业成本的大幅下降;利润总额为15.65%，比2011年上升了1.47%，上升的原因营业利润构成的比重上升;净利润构成成本为13.37%，比上年度上升了1.18%，净利润的上升幅度小于利润总额的上升幅度，主要是因为所得税的增加。总的来说，老板电器的盈利在逐年提高。见附录图4 (三)现金流量表分析 水平分析:本期现金流量比上期有较大规模的增加，主要是经营活动现金净流量的增加，说明本期经营活动回笼现金实力较强。2012年的净现金流量比2011年增加了139.90%，经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的 变动额分别是136.72%、37.52%和-34.35%。 经营活动净现金流量比上年增长了187185000元，增长率为136.72%，经营活动现金流入量与流出量分别比上年增长了27.79%和17.09%，经营活动的现金流入量远远快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动的现金净流量有了巨幅增长;经营活动现金净流出量的增加是因为支付的各项税费增长了46.10%，支付给职工以及为职工支付的现金增长了27.53%。投资活动的现金净流出量比上年增加了37.45%。保持了与上年相当规模的固定资产。公司还增加了对市场的投资，投资支付大幅增加了2757.14%;投资活动现金流出量有小幅减少，主要来自于收到的其他与投资活动有关的现金的减少，减少了100.00%。筹资活动净现金流量本年比上年减少了34.35%，主要因为筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加额要大。本期公司负责筹集的资金和偿还的债务都多于上期。见附录图5 垂直分析:无论是近5年中的哪一年，在全部现金流入量中，经营活动所产生的现金流入量都是主要的，基本的，而且比重不断上升，其重要原因是经营活动绝对数的增长;在全部流出量中，经营活动所产生的现金流出量占主要比重，而且比重比前一年上升，其主要原因是经营活动规模扩大，并且与流入量相匹配。2012年现金流入总量约为943032200元，其中经营活动现金流入量、投资活动的现金流入量和筹资活动净现金流入量所占比重分别为98.99%、0.01%和1.00%。可见企业的现金流入量主要是由经营活动产生的;2012年现金流出总量约为894704300元，其中经营活动现金流出量、投资活动的现金流出量和筹资活动净现金流出量所占比重分别为86.85%、10.43%和2.72%。在现金流出总量中经营活动现金流出量所占的比重最大，投资活动和筹集活动次之。见附录图6 五、财务分析 (一)盈利能力 1(企业自身的盈利能力 盈利能力 报告日期 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 净资产收益率 % 15.52 12.38 9.8 19.4 15.93 净资产报酬率 % 20.536 17.2591 14.5719 33.2538 15.9398 销售净利率 % 13.3658 12.1907 10.9078 8.7595 6.2553 销售毛利率 % 53.5836 52.4819 54.6031 55.055 52.3625 每股收益 元 1.05 0.73 1.09 0.68 0.49 2(与其他行业比较 盈利能力 报告日期 老板电器 美的电器 苏泊尔 净资产收益率 % 15.52 15.76 15.47 净资产报酬率 % 20.536 35.465 27.6608 销售净利率 % 13.3658 6.0655 7.4732 销售毛利率 % 53.5836 22.8142 29.1118 每股收益 元 1.05 1.03 0.739 老板电器近年来的每股权益有所提高，2012年与之前几年相比相对较高，该比率反映了每股创造的税后利润、比率越高，表明所创造地利润越多。而与美的、苏泊尔相比，老板电器的每股收益也略高于他们。近年来的净资产收益率上下波动，但2012年相对于11、10年又有所回升，但与美的相比，收益率就不及美的高。销售净利率是逐年增加的，且远远高于美的和苏泊尔。综上所述2012年老板电器的盈利能力较前几年有所上升。 (二)营运能力 1(企业自身的营运能力 营运能力 报告日期 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 应收账款周转率 次 14.5519 14.3251 13.8863 10.4363 9.9762 存货周转率 次 3.0003 2.7126 2.5358 2.1863 2.2133 流动资产周转率 次 1.0991 0.9652 1.1804 2.0009 2.5 固定资产周转率 次 8.3508 15.6317 17.2248 -- -- 2(与其他行业比较 营运能力 报告日期 老板电器 美的电器 苏泊尔 应收账款周转率 次 14.5519 11.558 10.5048 存货周转率 次 3.0003 4.7164 4.6432 流动资产周转率 次 1.0991 1.6892 2.0089 固定资产周转率 次 8.3508 5.8471 7.8638 近5年来，老板电器的应收账款周转率、存货周转率在逐年增加，而流动资 产周转率、固定资产周转率相对前几年在不断减少。说明老板的对应收款的管理更加完善，且高于美的、苏贝尔;在存货管理水平上较高，存货占用低，流动性强，但仍低于美的、苏泊尔;且流动资产周转速度慢，远低于美的、苏泊尔，需要补充流动资金参加周转，从而增加企业盈利能力。总的来说，老板电器的营运能力处在与美的、苏泊尔相比相对较弱的地位。 (三)偿债能力 1(企业自身的偿债能力 偿债能力 报告日期 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 流动比率 3.2804 3.9853 4.9372 2.382 2.5439 速动比率 2.7463 3.2734 4.1522 1.5214 1.3231 资产负债率 % 25.3579 21.3274 18.6028 34.9411 31.2975 产权比率 % 33.9726 27.1091 22.8544 53.7068 45.5551 利息保证倍数 9.413 8.1506 48.6529 88.6416 87.4579 2(与其他行业比较 偿债能力 报告日期 老板电器 美的电器 苏泊尔 流动比率 3.2804 1.2736 2.356 速动比率 2.7463 0.9626 1.6702 资产负债率 % 25.3579 55.017 31.5644 产权比率 % 33.9726 121.8227 46.1064 利息保证倍数 9.413 16.7289 164.4063 近5年来，老板电器的资产负债比率处于波动状态，但基本稳定，且低于50%，远比美的、苏泊尔低，说明老板的电器的偿债能力强;流动比率、速动比率相对较高，且远高于美的、苏泊尔;但是产权比率和利息保证倍数则远不及。所以总的来看，老板电器的偿债能力处在逐年增长，有一定基本保证，但是在行业中也处于优势地位。 (四)增长能力 1(企业自身的增长能力 增长能力 报告日期 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 主营业务收入增长率 % 27.9586 24.5446 31.838 7.812 17.3419 净资产增长率 % 15.286 10.1377 224.9929 24.0647 140.1698 净利润增长率 % 40.2928 39.1931 64.1707 50.9725 -10.029 2(与其他行业比较 增长能力 报告日期 老板电器 美的电器 苏泊尔 主营业务收入增长率 % 27.9586 -26.8901 -3.3147 净资产增长率 % 15.286 8.8891 9.7057 净利润增长率 % 40.2928 -9.0755 -1.9236 近5年老板电器的主营业务收入增长率和净利润增长率处于较稳定发展状 态，净资产增长率波动相对大，但均远超于美的与苏泊尔。说明老板电器的增长 能力强，且有一个很好的发展前景。 (五)杜邦分析 1. 分析 见附录 2. 分析 见附录 年份/项目 净资产收益率 主营业务利润率 总资产周转率 权益乘数 2012年 16.45% 13.3658% 92.33% 1/ 1-0.25 2011年 13.14% 12.1907% 85.13% 1/ 1-0.21 连环替代:净资产收益率 销售净利率×总资产周转率×权益乘数 基本指标体系:12.1907%×85.13%×1/ 1-0.21 13.14% 替代第一因素:13.3658%×85.13%×1/ 1-0.21 14.40% 替代第二因素:13.3658%×92.33%×1/ 1-0.21 15.62% 替代第三因素:13.3658%×92.33%×1/ 1-0.25 16.45% 分析对象:16.45%-13.14% 3.31% 主营业务利润率的影响:14.40%-13.14% 1.26% 总资产周转率的影响:15.62%-14.40% 1.22% 权益乘数的影响:16.45%-15.62% 0.83% 最后检验分析结果:1.26%+1.22%+0.83% 3.31% 分析:通过分析可知，2012年的净资产收益率比2011年提高了3.31%，主要是主营业务利润率和总资产周转率的增加，主营业务利润率增加了1.26%，总资产周转率增加了1.22%。 六、结论及建议 近期虽然受到宏观经济和地产调控的影响，厨电行业整体增长情况较差，但公司凭借其优秀的品牌力，获得超越行业的增长。定位高端化厨电，同时打造中低端“名气”品牌，并在高端厨电市场中占据领先地位，另一方面公司多渠道销售举头并进，预计两个渠道的收入今年有望翻番增长。总体上保证了老板电器业绩的稳定增长。 但是，由上述分析可知，虽然老板电器的偿债能力较强，盈利能力比较稳定。其在行业中有着先进的技术水平与领先的行业地位。但是，老板的电器的营运能力则不及美的电器、苏泊尔电器等知名行业，因此，个人觉得老板电器应当加强经营管理，提高流动资产的周转率，尤其是存货的周转率。 附录: 图1资产负债表水平分析表 图2资产负债表垂直分析表 图3利润表水平分析表 图4利润表垂直分析表 图5现金流量表水平分析表 图6现金流量表垂直表 分析 分析