外汇

中国高额外汇储备现状问题及对策分析 唐小红 摘要：我国外汇储备高速增长，给我国经济发展带来很大的压力，并引发了一系列的风险和问题。利用好我国大额外汇储备，控制好我国外汇储备的风险具有重要的经济和战略意义。本文通过对我国外汇储存在的问题和风险进行探讨，指出外汇储备过大的规模加剧了人民币升值的压力、影响货币政策的独立性与有效性，不利于我国经济的可持续发展的问题。针对上述问题，本文提出了相关对策，为我国外汇储备控制规模、优化资产结构从而抵御风险、增强外汇储备盈利能力、保证经济的平稳运行提供参考。 关键词：高额外汇 外汇规模 通货膨胀 外汇储备资产结构 1、​ 中国外汇形成的原因及分析 1.“双顺差”是我国外汇增长的主要原因 “双顺差”指的是经常项目和资本项目双顺差。在国际收支平衡中，我国的国际。支中经常项目的顺差主要来源于货物进出口顺差贸易，从中国统计年鉴可以看出中国国际收支经常项目产生巨大盈余。在我国的进出口总额中，出口总额所占比重大于进口总额所占比重，是经常项目盈余的主要原因。 资本项目资本帐户的顺差成为外汇储备增长的重要来源。(FDI)增长导致的结汇，部分反映出外汇储备投资的不同币种资产由于汇率变化产生的货币折算效应， 升值预期逐渐发酵升温之际，对汇率高度敏感的“热钱” 回流中国也极有可能。 2.中国的外贸政策和汇率制度的导向作用中国实行的外汇是有管理的浮动汇率制，在浮动汇率制下，为了维持汇率的特定水平，政府买入大与需求部分的外汇供给，结果其贸易顺差与资本流入共存，使外汇储备膨胀。 二、中国巨额外汇所带来的问题 1952年，中国外汇储备只有1.39亿美元，到1978年，也只增加到1.67亿美元。截至2011年3月末，我国外汇储备余额3.04万亿美元，如此高额的外汇，是综合国力的象征，增强了我国整体抗风险能力。同时，也存在巨大的风险和机会成本。国家发展改革委员会经济研究所财政金融室主任张岸元日前撰文指出，考虑汇兑损失，到2010年末，中国2003年以来所增加外汇储备的帐面损失达到2,711亿美元。中国外汇现在面对的首要问题是如何利用外汇，达到保值增值效果。 1.​ 引发通货膨胀 外汇储备通过影响货币的供给量来影响物价水平。由于“双顺差”使得中国的外汇迅猛增长，导致外汇占款增加，进而影响基础货币供给量。然而基础货币供给又会引发乘数效应，使得货币成倍增加，社会闲置资源不变的情况下，只有通过物价上涨来达到均衡。 2.外汇还存在保值风险 巨额外汇储备的低收益率正在使得中国付出巨大的机会成本。中国引入的FDI收益率在10％之上，却把外汇储备主要投资于发达国家（比如美国)的国债，其收益率仅在大约4％左右，这意味着中国由于资源错配而发生了极大的效率损失。对于我国的外汇储备问题，我国可以采用多元化的存储制度，减低外汇储备的风险度，也可以加大战略物资的储备力度，以达到保值的目的。 3．影响货币政策的独立性与有效性 开放经济下，中央银行通过买卖外汇资产和调节利率水平等手段进行汇率调控时，货币政策不可避免地也会受到限制。面对人民币升值压力，国内同时存在通货膨胀压力，则外汇市场干预与为抑制通货膨胀而采取的货币政策就会发生冲突。如：上调利率，短期内可以抑制通货膨胀，但是人民币升值预期还是会吸引外资，对经济增长的抑制作用也较为明显。 4.不利于我国经济的可持续发展 外汇储备增长过快、规模过大是经济发展失衡的结果。我国国内消费不足，经济增长长期依靠投资和出口拉动。这种发展模式一方面带来了巨额贸易顺差，一方面廉价而低效地使用了国内资源，不利于我国经济的可持续发展。 三、外汇问题对策研究 一、控制外汇规模 1.改变持续贸易顺差 支持人民币升值，达到一个合理的水平。首先，人民币升值， 可以扩大国内消费者多进口产品的需求，更多受贿。其次，我国是进口能源的大国，可以减轻我国对进口原料和能源的成本负担。本币升值，是出口企业成本增加，导致出口减少，进口增加。 2.从外向型经济向内需型经济转变 我国应以扩大国内需求特别是消费需求为重点，推进需求结构调整。调整需求结构的重点是调整内需和外需结构，最根本的在于扩大国内消费需求，从而增强经济发展内生动力，减少对出口的过度依赖。同时投资过热会更进一步导致产能过剩和通货膨胀。国家外汇局应继续保持对“热钱”的高压打击态势。 3.合理利用外汇储备 我国是进口原料和能源的大国，在国际油价和资源降价的情况下，应该拿出部分外汇用于石油储备采购。目前中国黄金储备仅占整个外汇储备的1%，共计600吨。由于黄金保值性强，现在又在增值，我国应加大对黄金的储备量。政府还可以在海外用外汇购买有助于自主创新的先进设备。带动国内企业的技术创新，实现产业升级。 二、外汇储备管理和使用的对策 1、保证人民币汇率稳定 面对非理性的人民币升值预期和外汇储备高增长的压力，实施积极的人民币汇率政策已经成为目前应对现实的必然选择。我国应进一步扩大人民币对美元的汇率波动区间，从而扩大人民币波幅范围，增加人民币汇率的弹性，还能增加投机资金的风险从而减小投机动机，减轻人民币升值压力。而且我国汇率制度参照的一篮子货币结构应进一步合理化，将参照货币按风险等级分类，按等级合理安排货币比重，将风险降低到最小的程度。 2、优化币种结构 2008年的金融危机导致我国美元储备大幅度缩水，而2009年底的欧洲主权国债务危机也导致欧元和英镑储备的缩水，这说明我国应当建立灵活的外汇储备体系，对经济形势做出合理判断和预测，在危机出现前灵敏的调整币种结构，并促进储备币种的多元化，对美元、日元、欧元、英镑、澳元、加元和瑞士法郎等主要货币进行汇率风险防范的分析，确定合理结构，避免集中持有某种货币造成的过大风险。 3、优化外汇储备资产结构 针对我国外汇储备流动性和盈利性差的问题，我国在明确外汇储备可用投资比例，投资资产类型，投资责任与收益的权责关系的前提下，对储备资产的结构进行调整，增加高流动性和高盈利资产的购买。外汇储备不应主要集中在对美国政府债券的购买，将资产购买分散化，从而提升流动性，避免低流动性带来的问题。在购买外汇资产时降低美国国债的比率，提高投资于美国股权、美国机构债和企业债以及黄金的比率，增加资产的盈利性。 由于中国存在巨额外汇　首先，外汇储备增长过快、规模过大是经济发展失衡的结果。我国国内消费不足，经济增长长期依靠投资和出口拉动。这种发展模式一方面带来了巨额贸易顺差，一方面廉价而低效地使用了国内资源，给我国经济可持续发展带来严峻考验。 　　其次，外汇储备增长过快、规模过大有可能加剧国内物价上涨的压力。在我国现行的结售汇制度下，企业在国际市场上获取的外汇要到中国人民银行(央行)进行结汇。这个过程，央行以人民币购买外汇，实际是向国内市场中投入货币，增加了通货膨胀的压力和货币政策操作的难度。 　　第三，外汇储备还存在保值风险，外汇储备规模越大，相应的风险也就越大。目前，我国外汇储备中相当部分用于购买美国国债。如果美元贬值，我国将承担损失。 　　全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民对半月谈记者表示，一个国家合理的外汇储备规模主要看三个指标，一是其三四个月进口所需要的用汇，二是其10%的对外货币性负债，三是其干预外汇市场、稳定汇率所需要的外汇储备。他认为，我国的外汇储备满足上述需求已绰绰有余。 ，