黄金储备_黄金管理体制改革与黄金市场

　 2004年第7期 29 观 察 思 考 GUANCHASIKAO 主持人：查子安 一 黄金作为战略资源储备，其作用与 外汇相近，在宏观上始终具有货币属性， 被高度集中统一严格管理，一些国家禁 止民间黄金买卖，统一由中央银行收购 和配售，这对特定时期稳定货币、平衡国 际收支、保障国家经济建设起到了十分 积极的作用。时下，黄金再度显现了特殊 商品非同一般的魅力，为世人所瞩目。 从社会现实看，几种主要的国际储 备汇率的波动常常成为影响国际黄金市 场价格的重要因素。1948年美国官方黄 金储备高达21682吨，占世界各国官方黄 金储备的75%，占包括民间储备在内的全 世界黄金储备的71.84%，美国黄金储备 是全部发展中国家储备2118吨的10倍有 余，是其他发达国家储备4822吨的4.5倍。 尽管近几年来一些国家和组织多有抛售 黄金、减少黄金储备的行动，发达国家的 黄金储备依然占有世界黄金储备的绝对 量。因此，美元和持有黄金数量较多的发 达国家的货币与黄金的波动，哪怕是轻 微的动荡，即会推动黄金价格的上涨或 者下跌。不久前，七国集团会议对美元没 有提供任何支持,美联储主席格林斯潘对 国会作证的内容同样冲淡美元市场的升 值预期, 2月中旬以后欧元与美元的汇率 升至1:1.29左右，美元贬值极度推低，致 使黄金价格升至416美元/盎司以上。而 某国预期卖出黄金的信息一披露，即紧 跟着将黄金价格拉下8美元/盎司，但随 着美元的继续不景气，黄金价格隔日即 上扬5美元/盎司。黄金与货币直接相关, 一些业界人士甚至认为黄金的投资时代 已经再次到来。 从商品、货币流通、经济、价值规律 论，黄金价格与各类商品价格一样，均依 从市场规律而定，而决定和影响黄金价 格走势的是黄金的总供给与总需求。因 为黄金是兼有货币、金融、储备等多重属 性的特殊商品，具有投资、保值、相对有 效的规避风险的作用，所以货币价格的 波动即影射到黄金。适当提高黄金储备 规模，会显示其国际地位和综合经济实 力的进一步增强。黄金作为国际储备资 产的组成部分，对于稳定 国家的金融安全，提高国 际资信等方面有着特殊作 用。1997年发生的亚洲金 融危机，在极大程度上验 证了黄金之于货币、黄金 之于规避风险的重要性和 战略意义。 近几年，我国的经济 总规模、国际贸易和投融 资规模不断扩大，黄金产量出现相对平 稳的增长势头，成为世界第五大产金国。 国家黄金管理体制改革及加入世贸组织， 也为黄金生产业带来了难得的发展机遇。 我国的黄金企业通过组建大型企业集团, 实现资源的统一规划、合理开发，提高效 益和企业竞争能力等方式，逐步走上了 平稳发展的轨道。从国内黄金供给面看， 产量基本满足消费需求，所以不会引起 世界黄金市场价格大的波动。人民币尚 不是国际储备货币，在资本项下也没有 实现完全可兑换的时间表，现行汇率安 排与中国的经济发展阶段、金融监管水 平和企业承受能力相适应，是符合中国 国情的选择，继续实行以市场供求为基 础的、单一的、有管理的浮动汇率制度， 保持人民币汇率在合理、均衡水平上的 基本稳定的政策，人民币不会成为现代 国际市场黄金价格的影响因素。目前，我 国黄金市场的发育程度较低，有着巨大 的发展潜力，尤其是黄金投资产品的开 发可能在较大程度上提高黄金需求量。 在其他因素不变的条件下，特别是各国 的黄金储备政策不发生变化的情况下， 我国黄金市场的发育程度和发展速度， 包括未来进出口黄金政策的选择，必然 会影响到国际市场上的黄金需求量，进 而影响到国际黄金市场金价的中长期走 势。 二 回顾我国黄金管理体制改革的历史， 黄金储备、黄金管理 体制改革与黄金市场 ■　陈宝山 按洲划分的央行黄金储蓄 美 国 欧 洲 亚 洲 非 洲 除美国外的美洲 中 东 资料来源： 世界黄金协会和国际货币基金组织的国际财务数据，2003年6月 32% 49% 11% 2% 4% 2% 中国金融　半月刊 30 观 察 思 考 GUANCHASIKAO 有利于把握今天和规划未来。我国现行 的黄金管理体制是改革的产物，也是进 一步深化改革的基础，是经济转型国家 市场化取向的一部分，体现了渐进式的 改革原则和特色。我国的黄金价格改革 始于20世纪90年代，在坚持“统购统配” 的政策下，对黄金的定价机制进行了改 革，从统一固定定价逐步走向市场化，黄 金交易所正式开业，国家的黄金价格即 开始由市场供求决定。黄金管理体制改 革的基本目标是取消对黄金“统购统配” 的管理政策，开放黄金市场，发挥市场对 黄金资源配置和调节的职能，建立形成 全国统一、调控有力、公平竞争、有 序的黄金交易市场体系，以促进国内黄 金生产、流通、消费的协调发展。我国的 黄金市场建设大体分为三个阶段：第一 为政策准备、舆论宣传阶段；第二为市场 初步开发阶段；第三为市场全面放开阶 段，而目前正处于第二阶段向第三阶段 转换时期。 我国围绕黄金的定价机制、供应制 度、金饰品零售审批制度等方面逐步进 行了渐进式的黄金管理体制改革。从放 开的顺序看是先经销领域，后生产加工 领域，经销领域又是先从零售行业开始。 中国黄金管理体制改革是循序渐进地推 进，而不是一蹴而就的。从经济角度来 看,这是一种完全尊重实践的态度。根据 中国加入世界贸易组织和国家外汇管理 体制改革的进程，随着黄金管理体制改 革及人民币可自由兑换程度的进展，国 家将实行逐步放开黄金制品进口，最后 放开黄金进口的政策，以取消对黄金进 出口的限制，允许具备条件的国外商业 银行进入国内进行黄金交易，从而形成 市场机制完善、监管规范并与国际市场 全面接轨的黄金市场体系。 三 我国的国内黄金市场已经全面放开， 主要包括现货交易、实盘买卖，体现了健 康、正常、平衡的运行态势。实现黄金市 场买卖的期货交易是一个阶段性的目标， 是未来发展的方向。 现阶段，我国将不断完善对黄金交 易市场的规划和监管，促进黄金市场健 康和规范发展，使之体现黄金管理体制 改革的要求，规范黄金生产、流通与消 费，促进黄金市场的健康有序发展。其中 也涵盖预防和打击市场交易中的违规行 为，防范和化解交易风险，研究开展黄金 期货交易的必要性、可行性与运作方式， 制定开展黄金期货交易的一揽子， 积极参与国际黄金市场运营等。 人们对黄金在世界范围内的流量、 存量、产量和储量都在精心探索，人们对 黄金的认识也将循序渐进，永远不会静 止在一个水平上。黄金管理体制的改革 是一场革新与革命，人们的认识亦应先 行。要看到开放黄金市场挑战与机遇同 在，对其应有高瞻远瞩、十分敏锐的洞察 力。要认真研究市场、充分认识市场、及 时捕捉市场、大胆开拓市场、率先占领市 场、成功运用市场，成为黄金市场的主 人。我国的黄金市场目前虽然只是一个 雏形，黄金市场的培育任重而道远，但其 潜在的前景却十分广阔。 黄金市场与股市、债市、货币市场紧 密相关。看黄金价格应主要看其与美元 的关系，美元的坚挺与跌落是黄金价格 变化的晴雨表。当经济、金融与货币之间 发生了某些问，人们找不到原因的时 候，千万不要忘记黄金。欧洲人认为黄金 只是饰品，主要采取现货交易，美国人与 日本人则投资较多。黄金与美元相互标 价是最高的，英镑等其他主要货币对黄 金标价则较低，这是美元的强势。在美元 贬值的时候，资金必然流向贵金属市场， 一般是黄金（白银）市场。 关于中央银行对黄金市场的作用， 一些人认为任何中央银行对黄金的发展 都不会起到作用，包括欧洲中央银行也 不会通过售金影响黄金市场价格。认为 对待黄金的运作要采取平稳政策，无意 改变《华盛顿》的框架，希望它的精 神能够延伸下去。虽然历史上黄金曾经 起到过非凡的作用，但从目前看，其要想 恢复到往日的辉煌是根本不可能的，在 劳务、消费、政治与经济诸方面都是行不 通的，就防范金融风险而论，最终还是要 依靠稳定的货币政策和货币稳定的最终 目标。虽然黄金是真正的货币，但其量与 现代银行券、现代信用货币相比的份额 还是太少了，占比下来了，说话的分量自 然就轻了。 但世界上的许多政治、经济、金融学 家却认为黄金是保障国家安全的条件之 一，这也是美国政府等始终未削减黄金 储备的重要原因。发展中国家出口商品 少、价值低，外汇储备长期紧缺，为了保 证国际支付能力，平衡国际收支，有必要 储备一定数量的黄金作为外汇储备的补 充。不久前格林斯潘讲：黄金依旧是黄 金，纸币不可以作支付的时候依旧靠黄 金。所以各国政府都留一手，认为黄金是 硬资产，不论经济发生什么问题，黄金都 可以站出来。因此，黄金即是保障经济安 全的条件，也是经济安全运行的条件。 尽管二十年来在黄金上出现了很大 的问题，其地位和作用受到一定影响，黄 金的价格一个时期可能高了，一个时期 又可能低了，但是从政府、从中央银行、 从黄金交易市场的相互关系看，从整体 上看，黄金市场的运行依然是平稳的。黄 金在世界许多国家均在扮演一个共同的 角色，起到一个共同的作用，那就是衡量 价值，充当着特殊商品，其与纸币的根本 不同在于价值的内在性，受外界干扰、受 国家或者政府左右的程度较低。■ 作者系中国人民银行货币金银局助理巡 视员 （责任编辑　李　岩）